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第四节增长率与资本需求的测算知识点1：外部融资销售增长比（一）计算公式：外部融资销售增长比=外部融资额÷营业收入增加额（销售增长额）意义：每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
（二）公式推导及应用假设：可动用的金融资产为“零”推导：外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）×营业收入增加额-可动用的金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）外部融资销售增长比===经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）（三）外部资本需求的测算公式：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额【例题1】假设某公司上年营业收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
预计本年营业收入为4 000万元,销售增长率为33.33%。
要求:计算外部融资销售增长比和外部融资额。
【答案】外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[（1+33.33%）/33.33]×4.5%×(1-30%)=0.479外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=0.479×1000=479（万元）。
【拓展】外部融资销售增长比可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。
【例题2】承例题1，该公司预计销售增长率为5%，即销售增长额=3 000×5%=150（万元）。
则：外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-（1.05÷0.05）×4.5%×（1-30%）=-5.65%外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=-5.65%×150= -8.475（万元）说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元可用于增加股利或进行短期投资。
内部增长率
内部增长率是一个公司通过自身盈利再投资的能力来衡量其增长的速度和潜力。
它是一个重要的指标，可以帮助投资者评估公司的长期增长能力。
内部增长率是指公司在不吸引外部资本的情况下，通过利润再投资以实现增长的速度。
内部增长率的计算方法
内部增长率的计算方法可以帮助投资者了解公司的盈利能力和内在增长潜力。
内部增长率的计算公式如下：
$$ IRR = \\left( \\frac{B}{A} \\right) ^{\\frac{1}{n}} - 1 $$
其中，A代表公司的初始收益，B代表公司的最终收益，n代表投资期限。
内部增长率的意义
内部增长率反映了一个公司在不考虑外部因素的情况下，通过自身盈利再投资
的能力实现增长的速度和质量。
较高的内部增长率意味着公司能够有效地利用内部资源实现盈利增长，这可能会吸引更多的投资者并提高公司的市值。
内部增长率的影响因素
内部增长率受到多种因素的影响，包括公司的盈利能力、再投资率、成本控制、市场需求等。
通过提高公司的盈利能力和有效地再投资盈利，可以提高内部增长率。
内部增长率的局限性
尽管内部增长率是一个重要的指标，但它也存在一定的局限性。
内部增长率假
设公司能够持续实现同样的盈利率和再投资率，但实际情况往往受到多种外部因素的影响，如经济环境、市场竞争等。
因此，投资者在评估公司时应该综合考虑多种因素，而非仅仅依赖内部增长率。
CG02-简化口诀记忆内含增长率计算的4个公式的，见证内含增长率的三角恋什么是内含增长率：只靠内部积累实现的销售增长，其销售增长率被称为“内含增长率”内含增长率的前提条件：1、没有可动用的金融资产，且不能从外部融资2、只能靠内部积累满足融资需求3、限制了销售的增长，此时最大的增长率为内涵增长率--上图--上图公式：三角关系①利润留存率②营业净利率③净经营资产周转率④--不是内含增长率，但是会多次用到简称三连乘：④=净经营资产周转率 x 营业净利率 x 利润留存率先介绍4个公式：1、基本公式：内含增长率 = 增加的留存收益÷ 期初净经营资产or 内含增长率= 增加的留存收益÷ (期末净经营资产- 留存收益增加)(上图公式④)2、外部融资为0，销售增长率就是内含增长率。
所有参数取预计数使用的是融资总需求的公式，在下一篇详细介绍。
经营资产销售% - 经营负债销售% = (1 + 增长率)÷增长率x 营业净利率 x 利润留存率3、是2的变形体：所有参数取预计数增长率 = (1+增长率) x净经营资产周转率 x 营业净利率 x 利润留存率公式推导1：公式2，推导出公式3①净经营资产 = 经营资产 - 经营负债②净经营资产周转率 = 营业收入÷ (经营资产 - 经营负债)③1÷净经营资产周转率= 经营资产÷营业收入- 经营负债÷营业收入④1÷净经营资产周转率 = 经营资产销售% - 经营负债销售%所以，1÷净经营资产周转率 = (1 + 增长率)÷增长率x 三连乘公式推导2：用基本公式推导期末净经营资产 = 期初净经营资产 x (1 + 增长率)内含增长率 = 增加的留存收益÷期初净经营资产内含增长率 = (1+增长率) x净经营资产周转率 x 营业净利率 x 利润留存率4、扩展：利润留存÷ 期末净经营资产 = 净经营资产周转率 x 营业净利率 x 利润留存率内含增长率 = 三连乘÷ (1-三连乘)。
第四节增长率与资本需求的测算考点一内含增长率的测算（重点学习）1.含义:内含增长率是只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长率。
2.外部融资销售增长比（外部融资额占销售增长的百分比）假设可动用的金融资产为0，经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变，则计算公式如下：外部融资额=经营资产销售百分比×营业收入增加-经营负债销售百分比×营业收入增加-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）两边同时除以“营业收入增加”，则有：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）÷增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）【手写板】股利支付率+利润留存率=1预计营业收入=基期营业收入×（1+增长率）[基期营业收入×（1+增长率）×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）]/基期营业收入×增长率3.内含增长率的计算：设外部融资额为零：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）÷增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）则：内含增长率=（预计净利润/预计净经营资产）×预计利润留存率/[1-（预计净利润/预计净经营资产）×预计利润留存率]=[预计营业净利率×预计净经营资产周转次数×（1-预计股利支付率）]/{1-[预计营业净利率×预计净经营资产周转次数×（1-预计股利支付率）]}。
【手写板】0=预计净经营资产/营业收入-[（1+增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率]/增长率预计净经营资产/营业收入=[（1+增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率]/增长率预计净经营资产×增长率=营业收入×预计营业净利率×预计利润留存率+营业收入×预计营业净利率×预计利润留存率×增长率预计净经营资产×增长率-预计净利润×预计利润留存率×增长率=营业收入×预计营业净利率×预计利润留存率（预计净经营资产-预计净利润×预计利润留存率）×增长率=预计净利润×预计利润留存率增长率=预计净利润×预计利润留存率/（预计净经营资产-预计净利润×预计利润留存率）分子分母同时除以净经营资产内含增长率=（预计净利润/预计净经营资产）×预计利润留存率/[1-（预计净利润/预计净经营资产）×预计利润留存率]预计净利润=预计营业净利率×营业收入预计净利润/预计净经营资产=预计营业净利率×营业收入/预计净经营资产=预计营业净利率×预计净经营资产周转次数【教材·例2-3】某公司上年营业收入为3 000万元，经营资产为2000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债为185万元，经营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元。
增长率与资本需求的测算知识点：外部融资销售增长比1.外部融资销售增长比＝外部融资额/销售增长额，代表每增加1元营业收入需要追加的外部融资额外部融资销售增长比的推算：假设可动用的金融资产为0，经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变，依据销售百分比法公式，有：外部融资额＝净经营资产增加额－留存收益增加额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售增长额－基期营业收入×（1＋销售增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率等式两边同时除以“销售增长额”，得：外部融资销售增长比＝外部融资额/销售增长额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）整理后，得：外部融资销售增长比＝净经营资产销售百分比－（1＋1/增长率）×预计营业净利率×预计利润留存率＝每1元销售增长额所需增加的净经营资产（融资总需求）－每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额（内部资金增加额）【示例】续前例M公司2018年资料，假设2019年M公司无可动用的金融资产，经营资产销售百分比为120%，经营负债销售百分比为60%，预计销售增长率为26%，营业净利率为8%，计划股利支付率为70%，则M公司2019年的外部融资销售增长比及外部融资额可估计如下：外部融资销售增长比＝（120%－60%）－（1＋1/26%）×8%×（1－70%）＝60%－11.63%＝48.37%外部融资额＝5000×26%×48.37%＝628.81（万元）2.外部融资销售增长比的影响因素（不考虑可动用的金融资产）【提示】销售增长率越高，则（1＋1/增长率）越低，在预计营业净利率和预计股利支付率一定的条件下，意味着每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额（内部资金增加额）越低，外部融资需求越大。
如果考虑可动用的金融资产，则可动用的金融资产（内部资金增加额）越多，外部融资需求越低。
1.名称上不能直接给予提示的金融负债：（1）一年内到期的非流动负债（2）应付股利（3）应付利息（4）融资租赁引起的长期应付款（5）优先股（五）管理用现金流量表1.它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。
2.现金流量的确定（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）（2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析） 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 其中：①股权现金流量=股利-股权资本净增加（外部）=股利-股票发行（或+股票回购） ②债务现金流量=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金）=税后利息-净债务增加 【提示】 （1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。
（2）如果实体现金流量是正数，它有5种使用途径：①向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）；②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产。
（3）股权现金流量、债务现金流量是站在投资人的角度考虑现金是流入还是流出。
【扩展】简化公式（第9章）管理用利润表2.管理用利润表的基本公式税后经营净利润-税后利息费用=净利润3.税后经营净利润确定的两种方法（1）直接法税后经营净利润=税前经营利润×（1-所得税税率）（2）间接法税后经营净利润=净利润+税后利息费用=净利润+利息费用×（1-所得税税率）平均税率法：所得税税率=所得税费用/利润总额管理用资产负债表净经营资产=净金融负债+股东权益传统杜邦体系权益净利率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数管理用财务分析体系改进分析体系的核心公式改进分析体系的分析框架融资总需求=净经营资产的增加=预计净经营资产-基期净经营资产预计需要外部融资额=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益增加预计需要外部融资额＝增加的销售收入×经营资产销售百分比－增加的销售收入×经营负债销售百分比－可动用金融资产-预计销售额×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)一、内含增长率的测算1.含义: 没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。
注册会计师XX财务成本笔记外部资本需求的测算
出guo注册会计师考试栏目为大家分享“注册会计师xx财务成本笔记：外部资本需求的测算”，希望对大家能有帮助。
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(一)外部融资销售增长比
1.计算公式
外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额
假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，则：
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产/销售增长额-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率
如果可动用金融资产为0，则：
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率
2.应用
(1)预计外部融资额：
外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比=基期销售额×销售增长率×外部融资销售增长比
(2)调整股利政策或进行短期投资：
当外部融资销售增长比小于0时，说明资金有剩余，可用于增加股利或进行短期投资。
(3)预计通货膨胀对融资的影响：
在销量不变时，按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。
注意掌握公式：销售额名义增长率=(1+通胀率)(1+销量增长率)-1
(二)外部融资需求的敏感性分析
外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还取决于股利支付率和销售净利率。
在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大;在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少。
内容仅供参考。
注册会计师教材精讲班财务成本管理第二章财务报表分析和财务预测【计算题】ABC公司20×2年12月31日有关资料如下20×2年度公司营业收入为4000万元，所得税税率为30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
要求：（1）若不打算发行股票，若公司维持20×2年营业净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率。
①20×3年预期销售增长率为多少？②20×3年预期股利增长率为多少？【答案】①营业净利率=2.5%；资产周转率=4000÷320=12.5；权益乘数=320÷192=5/3=1.6667利润留存率=40%由于满足可持续增长的五个假设，20×3年销售增长率=20×2年可持续增长率=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1-2.5%×12.5×1.6667×40%）=26.32%②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%（2）假设20×3年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：①若不打算外部筹集权益资金，保持20×2年财务政策和资产周转率，则营业净利率应达到多少？【答案】①设营业净利率为y30%=（y×12.5×1.6667×0.4）/（1-y×12.5×1.6667×0.4）解得：y=2.77%②若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?【答案】②设利润留存率为z30%=（2.5%×12.5×1.6667×z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×z）解得：z=44.31%股利支付率=1-44.31%=55.69%③若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年财务政策和营业净利率，则资产周转率应达到多少?【答案】③20×3年营业收入=4000×（1+30%）=5200（万元）由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）由于权益乘数不变，所以预计资产=244×1.6667=406.67（万元）所以资产周转率=5200/406.67=12.79④若不打算外部筹集权益资金，并保持20×2年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?【答案】④由于资产周转率不变，所以资产增长率=营业收入增长率=30%；预计资产=基期资产×（1+30%）=320×（1+30%）=416（万元）由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）则：预计负债=资产-所有者权益=416-244=172（万元）资产负债率=172/416=41.35%⑤若想保持20×2年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？【答案】⑤20×3年营业收入=4000×（1+30%）=5200（万元）由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%，由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%，则：预计增加股东权益=192×30%=57.6（万元），由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52（万元），外部筹集权益资金=57.6-52=5.6（万元）。
第二章增长率与资本需求的测算（二）第四节增长率与资本需求的测算【例-单选题】下列说法中，正确的有（）。
A.股利支付率越高，外部融资需求越大B.营业净利率越大，外部融资需求越大C.资产周转率越高，外部融资需求越大D.销售增长率越高，外部融资需求越大网校答案：A网校解析：股利支付率越高，外部融资需求越大；营业净利率越大，外部融资需求越少；资产周转率的提高，反而可能会使资金需要量减少；若销售增加引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余。
（三）内含增长率1.含义：外部融资为零时的销售增长率。
2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
假设可动用的金融资产为0：0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[（1+增长率）/增长率] ×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）【书中的公式】（教材是税后经营净利润是错误的）【链接：推导过程】0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[（1+增长率）/增长率] ×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）净经营资产的销售百分比= [（1+增长率）/增长率] ×预计营业净利率×利润留存率在上式两边同时除以净经营资产的销售百分比：从而推导出：【例-单选题】企业目前的营业收入为5 000万元，公司主要通过调整股利分配政策，扩大留存收益比例来满足销售增长的资金需求。
历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。
现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率10%，不进行股利分配。
则据此可以预计下年销售增长率为（）。
A.32.57%B.15%C.37.52%D.28.57%网校答案：D网校解析：由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，0=60%-15%-（1+x）/x ×10%×100%所以x=28.57%【例-单选题】（2016）甲公司2015年经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为15%，销售净利率为8%。
第四节增长率与资本需求的测算（★）从资本来源看，公司实现增长有三种方式：（1）完全依靠内部资本增长（2）主要依靠外部资本增长（3）平衡增长一、外部资本需求的测算P70（一）外部融资销售增长比公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增营业收入得到。
增加额法预计需要外部融资额=增加的营业收入经营资产销售百分比-增加的营业收入经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额预计营业净利率（1-预计股利支付率）通常假设可动用金融资产为0：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）销售增长率]预计营业净利率（1-预计股利支付率）P70【教材例2-5改】企业本年营业收入为3000万元。
预计营业收入4000万元，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，若股利支付率为30%。
【补充要求】（1）预测外部融资销售增长比销售增长率=（4000-3000）/3000=33.33%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.33330.3333） 4.5%（1-30%）=0.479。
注意的问题：公式中的增长率指营业收入增长率。
若存在通货膨胀：基期营业收入=单价销量=P0Q0预计营业收入=P0（1+通货膨胀率）Q0（1+销量增长率）销售增长率==[（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-]/（）销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1若存在通货膨胀：基期营业收入=单价销量=P0Q0预计营业收入=P0（1+通货膨胀率）Q0（1+销量增长率）销售增长率==[（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-]/（）P71【教材例2-5改编】企业本年营业收入为3000万元。
假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%。
【补充要求】（1）预测外部融资销售增长比销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10%）（1+5%）-1=15.5%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1550.155） 4.5%（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%。
（二）外部融资销售增长比的运用外部融资额=外部融资额占销售增长百分比×销售增长额【例题·单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年营业收入为1000万元，预计营业收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.50B.10C.40D.30【答案】B【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×（1200-1000）=10（万元）。
【教材例2-5】企业本年营业收入为3000万元。
假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%。
【补充要求】预测外部融资销售增长比及外部融资额。
销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10%）（1+5%）-1=15.5%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1550.155） 4.5%（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%外部融资额=300015.5%37.03%=172.19（万元）。
【例题·单选题】某企业上年营业收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。
A.11.25B.17.5C.15D.15.75【答案】A【解析】销售增长率=（1-5%）（1+10%）-1=4.5%相应外部应追加的资金=1000 4.5%25%=11.25（万元）。
（三）外部融资需求的敏感分析1.计算依据：根据增加额的计算公式。
外部融资需求=增加的营业收入经营资产销售百分比-增加的营业收入经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额预计营业净利率（1-预计股利支付率）2.外部融资需求的影响因素：（3）销售增长（取决于与内含增长率的关系）（4）营业净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）（5）股利支付率（在营业净利率大于0的情况下，同向）（6）可动用金融资产（反向）【例题·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。
（2014年）A.提高存货周转率B.提高产品毛利率C.提高权益乘数D.提高股利支付率【答案】AB【解析】外部融资额=（经营资产销售百分比×营业收入增加）-（经营负债销售百分比×营业收入增加）-预计营业收入×营业净利率×（1-预计股利支付率），提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额；提高产品毛利率则会提高营业净利率，从而减少外部融资额。
二、内含增长率的测算1.含义没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。
2.计算方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]预计营业净利率（1-预计股利支付率）。
方法二：教材公式法内含增长率=【提示】公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标。
方法三：扩展公式法内含增长率=【教材例2-3】某公司上年营业收入为3000万元，经营资产为2000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债为185万元，经营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元，假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，可动用的金融资产为0，营业净利率保持4.5%不变，预计股利支付率为30%。
【补充要求】计算内含增长率。
方法1：0=66.67%-6.17%-[（1+增长率）/增长率] 4.5%（1-30%）增长率=5.49%方法2：内含增长率==5.49%方法3：内含增长率==5.49%。
【例题·多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。
在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。
（2014年）A.营业净利率越高，内含增长率越高B.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高C.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高D.股利支付率越高，内含增长率越高【答案】ABC【解析】内含增长率=（预计营业净利率净经营资产周转率×预计利润留存率）/（1-预计营业净利率净经营资产周转率预计利润留存率），根据公式可知预计营业净利率、净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动，选项A、B正确；经营负债销售百分比提高，会使净经营资产降低，净经营资产周转率提高，从而使内含增长率提高，选项C正确；而预计利润留存率与预计股利支付率反向变动，所以预计股利支付率与内含增长率反向变动，选项D错误。
【例题·单选题】企业目前的营业收入为1000万元，由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。
历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。
现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年营业净利率5%，不进行股利分配。
若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为（）。
A.12.5%B.10%C.37.5%D.13%【答案】A【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率。
净经营资产占收入的比=60%-15%=45%净经营资产周转率=1/45%内含增长率=[5%（1/45%）100%]/[1-5%（1/45%）100%]=12.5%。
【例题·单选题】甲公司2015年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，营业净利率8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率（）。
（2016年）A.37.5%B.62.5%C.42.5%D.57.5%【答案】A【解析】内含增长率=[预计营业净利率净经营资产周转率（1-预计股利支付率）]/[1-预计营业净利率净经营资产周转率×1-预计股利支付率）]。
净经营资产周转率=1/（70%-15%）=100/5510%=[8%100/55（1-预计股利支付率）]/[1-8%100/55（1-预计股利支付率）]则股利支付率=37.5%。
3.结论：预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0（追加外部资金）预计销售增长率<内含增长率，外部融资额<0（资金剩余）【教材例题】续【例2-3】企业本年营业收入为3000万元。
假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
该公司预计销售增长5%。
【补充要求】（1）计算内含增长率（前面已经介绍）（2）确定外部融资销售增长比（3）分析企业融资需求的变化【答案】（1）内含增长率==5.49%（2）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-（1.05÷0.05）×4.5%×（1-30%）=-5.65%这说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元（即3000×5%×5.65%）可用于增加股利或进行短期投资。
【教材例2-5】沿用【例2-3】假设某公司上年营业收入为3000万元，经营资产为2000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债为185万元，经营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元。
本年计划营业收入为4000万元，销售增长率为33.33%。
假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
【补充要求】计算外部融资销售增长比，及外部融资额。
【答案】外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-1.33330.3333 4.5%（1-30%）=0.605-0.126=0.479外部融资额=外部融资销售增长比销售增长额=0.4791000=479（万元）。
【例题·多选题】企业销售增长时需要补充资金。
