下载文档原格式
第四节增长率与资本需求的测算知识点1：外部融资销售增长比（一）计算公式：外部融资销售增长比=外部融资额÷营业收入增加额（销售增长额）意义：每增加1元营业收入需要追加的外部融资额。
（二）公式推导及应用假设：可动用的金融资产为“零”推导：外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）×营业收入增加额-可动用的金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）外部融资销售增长比===经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）（三）外部资本需求的测算公式：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额【例题1】假设某公司上年营业收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计营业净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
预计本年营业收入为4 000万元,销售增长率为33.33%。
要求:计算外部融资销售增长比和外部融资额。
【答案】外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-[（1+33.33%）/33.33]×4.5%×(1-30%)=0.479外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=0.479×1000=479（万元）。
【拓展】外部融资销售增长比可用于调整股利政策和预计通货膨胀对筹资的影响。
【例题2】承例题1，该公司预计销售增长率为5%，即销售增长额=3 000×5%=150（万元）。
则：外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-（1.05÷0.05）×4.5%×（1-30%）=-5.65%外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额=-5.65%×150= -8.475（万元）说明企业不仅没有外部融资需求，还有剩余资金8.475万元可用于增加股利或进行短期投资。
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)
中华会计网校 会计人的网上家园
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第三章讲义2
增长率与资金需求
【知识点1】销售增长与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比）
1.含义：销售额每增加1元需要追加的外部融资
2.计算公式
假设可动用金融资产为0：
外部融资销售增长比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率）/增长率]×（1－股利支付率）
【例】某公司上年销售收入为3 000万元，本年计划销售收入为4 000万元，销售增长率为33.33%。
假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。
[答疑编号3949030301]
外部融资销售增长比＝0.6667－0.0617－4.5%×（1.3333÷0.3333）×（1－30%）＝0.605－0.126＝0.479
【例·单选题】某企业预计20×2年经营资产增加1 000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2 000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（ ）。
A.20%
B.25%
C.14%
D.35%
[答疑编号3949030302]
『正确答案』A
『答案解析』外部融资额＝1 000－200－400＝400（万元），则外部融资销售增长比＝400/2 000＝20%。
3.公式运用
（1）预计外部融资需求量。
资金需求量分析范文一、宏观角度的资金需求量分析宏观角度的资金需求量分析是指从整体经济的角度出发，对一个国家或地区的资金需求进行研究和分析。
宏观角度的资金需求量分析通常考虑以下几个方面：1.经济增长率：经济增长是资金需求的一个重要因素。
经济增长带来了投资和消费的增加，从而增加了对资金的需求。
2.政府支出：政府支出是宏观经济中的重要组成部分，对资金需求量有着直接的影响。
政府投资项目和社会福利支出等都需要大量的资金。
3.产业结构调整：产业结构调整可能会引发资金需求的波动。
一些传统产业的衰退和新兴产业的兴起都会对资金需求量产生影响。
4.房地产市场：房地产市场的繁荣会对资金需求量产生较大影响。
房地产投资需要大量的资金，尤其是在购房时需要支付的首付款。
5.外部经济环境：外部经济环境（如国际金融危机、汇率波动等）对资金需求量也会产生一定的影响。
不同的经济环境对资金需求的波动程度不同。
二、微观角度的资金需求量分析微观角度的资金需求量分析是指对企业或组织个体的资金需求进行研究和分析。
微观角度的资金需求量分析通常考虑以下几个方面：1.企业规模：企业规模的大小对其资金需求量有着直接影响。
一般来说，规模较大的企业需要更多的资金来支持其运营和发展。
2.所在行业：不同行业的企业资金需求量有着差异。
一些高技术产业和新兴产业需要更多的资金用于研发和创新。
3.企业发展阶段：企业的发展阶段也会对其资金需求量产生影响。
初创企业和成长型企业通常需要更多的资金来支持其扩张和发展。
5.经营策略：不同的经营策略对资金需求量也有一定影响。
一些企业可能选择高风险高回报的投资项目，从而需要更多的资金。
通过宏观和微观角度的资金需求量分析，企业和组织可以更好地进行财务规划，并合理安排资金的筹集和使用。
同时，还可以帮助政府制定宏观经济政策，促进经济的稳定和发展。
在实际应用中，资金需求量分析是一个复杂而重要的课题。
除了以上提到的因素外，还有许多其他的影响因素需要考虑。
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)
中华会计网校 会计人的网上家园
注册会计师考试辅导《公司战略与风险管理》第七章讲义4
销售增长率、筹资需求与创造价值
4.销售增长率、筹资需求与创造价值
在资产周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变（目前经营效率和财务政策不变）并且不增发和回购股份的情况下：
两种现金短缺：一种是创造价值的现金短缺；另一种是减损价值的现金短缺。
对于前者，应当设法筹资以支持高增长，创造更多的市场增加值；对于后者，应当提高可持续增长率以减少价值减损。
两种现金剩余：一种是创造价值的现金剩余，企业应当用这些现金提高股东价值增长率，创造更多的价值；另一种是减损价值的现金剩余，企业应当把钱还给股东，避免更多的价值减损。
【总结】
综上所述，影响价值创造的因素主要有：①投资资本回报率；②资本成本；③增长率；④可持续增长率。
它们是影响财务战略选择的主要因素，也是管理者为增加企业价值可以操纵的主要内容。
（二）价值创造/增长率矩阵
通过一个矩阵把价值创造（投资资本回报率－资本成本）和现金余缺（销售增长率－可持续增长率）联系。
第一节财务预算概述预算（Budget）一词源于法文，原意指皮革制成的袋子（Leather Bag）或公文包。
约在1870年，Budget一词正式出现在财政大臣的公文包中的文件中，这就是预算制度的最初来源。
近代预算管理，始于英国，发展于美国：就西欧国家的财政史或政治制度而言，预算的形成，与代议政体的兴起密切相关，预算管理的演进，则受国民经济发展及近代科学管理方法的影响。
就预算制度的导入而言，首先在政府机构形成，然后推广到企业组织。
一、预算管理的发展（六个阶段）1.预算管理雏形早在公元1344年，英议会要求国王按规定用途用钱，对政府经费用途、收支进行计划，形成类似现代预算的财政计划。
2.预算管理的初期发展阶段美国政府创立时，概算编制由各行政部门完成，总统置身事外。
而财政部被指定为报送概算给国会的代表，他们的职责是将各个部门的概算汇总成册，称为“概算书”，报送给国会，财政部长、总统等各级行政首长都无权修改、参与概算预案，也不能对其适当性和正确性进行评价。
各联邦机构分别向国会提出预算案。
3.传统预算管理时期20世纪20年代到30年代，美政府为了控制一切开支，规定按支出用途的种类编制预算。
总统命令成立的经济效益委员会的报告，促成了1921年联邦政府制定《预算会计法案》，并以此作为编制预算的基础。
这样做的功能旨在控制支出，主要是防止不正当支出，这就是传统预算制度。
4.绩效预算管理时期1936-1954年间，由于国会承认总统的领导地位，总统预算权随之增强。
预算会计法案规定总统于每年1月中旬向国会提出预算书，由预算局协助有关预算的编制，同时，科学管理强调预算编制要有计划、有效率，这种科学管理精神应用到预算管理方面，即为绩效预算制度。
此阶段的预算制度是以管理为中心的绩效预算。
这种预算从控制为中心，发展到以管理为中心。
5.设计计划预算管理时期20世纪50年代到70年代，美国预算制度是以设计为中心的设计计划预算制度。
绩效预算是用来显示政府业务水准，经过计划完成预测成本与效益，以产出为目标指向。
但其有两个缺点：①各业务单位狭隘的本位主义滋生，因为计划的设计是以机关单位为主体，如果业务涉及两个以上的机关，就会缺乏整体性的考虑；②预算只限于一个年度，对于组织未来目标的政策设计无法做连贯性的考虑。
根据美国总统于1965年8月通令，要求各机关：①建立以国家目标与目的为基础的长期计划设计；②应用系统化的分析与表达技术，使机关首长及总统的检讨与决策，有可替代的计划为根据，以符合国家目标；③通盘考虑及比较各项计划的效益与成本；④在多个年度的基础上，充分表达各项计划的预算成本及预算效果。
这个制度将增进政府控制计划于预算能力，而不是政府被计划与预算控制。
所以，设计计划预算着重计划目标的设计，以及资源的统筹分配。
因此这个阶段的预算制度特别强调以国家目标为前提，打破机关间或一个机关内的各单位的本位主义，对资源做最经济有效的分配与利用。
6.零基预算管理时期1970年，《零基预算法》出版1974年，邓氏评论发表一篇《零基预算的困难工作》的论文，文章介绍了若干企业推行这一制度的经验。
发表后各方面反应强烈，成为管理者关注的焦点。
到1976年，美国已有400多个机构采用这一预算管理模式。
1977年初，美国政府以政令的方式要求全美各级政府，运用零基预算的方法编制1979年的会计年度预算。
二、预算、计划、预测三者的关系1.预测：源于经济事件的不确定性与风险，是对未来不可知因素、变量以及结果的不确定性的主观判断是计划和预算的前提和基础一般以销售预测为起点，预计资产、费用、保留盈余最后估计所需融资，方法有销售百分比法、回归分析发、通过编制现金预算预测等…2.预算不等于计划三、预算管理概念是指在企业投资计划和运营计划的指导下，为企业各项业务以及执行各项业务的责任主体明确目标，以之作为其工作开展和业绩评价的财务参照标准，从而实现公司战略、经营计划、日常业务执行紧密结合的有效管理工具四、两种基本的预算观预算观：管理当局进行预算管理和创新时所遵循的逻辑思维方式和基本观念。
1.任务导向预算观关注点：预算体系所应支持的工作或任务表现：一整套预算指标自上而下的行政命令式的目标下达 2.结果导向预算观关注点：企业最终价值的创造 以“顾客价值”为导向表现：接纳来自价值创造基层部门的意见参与式预算和上下结合的预算制定方式 五、预算管理基本环节 1.预算编制（4个步骤）目标编制 各责任中心编制预算期预算目标目标下达 预算归口管理部门审核各责任中心预算目标预算管理委员会确认预算初步目标并下达责任 中心草案编制 各责任中心根据下达的预算目标编制预算草案并逐级上报执行编制 预算归口管理部门和预算管理委员会审核预算草案2.预算执行 在各级责任中心的协助下，预算归口管理部门编制预算执行值；预算管理委员会审核并下达预算执行值；业务实际执行过程以预算为标准进行监控3.预算调整 需增或减预算执行值的部门填调整申请，有关责任中心处理4.预算分析及考评 预算归口管理部门针对本期预算实际执行情况进行差异分析，并针对不同业务按照既定考评原则对责任中心进行业绩评价六、预算的分类1.按预算功能分经营预算 高层次、宏观、全面、以综合财务指标为主管理预算 低层次、微观、具体执行、有财务和非财务指标2.按预算期间限制分期间预算 以时期为编制预算的范围，有中、长、短三种 项目预算 针对特定问题的活动预算3.按预算控制的内容分全面预算 以销售预算为起点的反映企业经营活动的预算应完成目标出发预算 指标分解各责任中心的工作目标特定预算又称具体预算，有业务、财务、筹资等..4.按预算编制方法分固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算……5.按预算编制程序分强加式预算、参与式预算第二节增长率与资金需求企业发展导致销售增长，从而需要更多资金。
从资金来源上说，企业增长有3种方式：1.完全依靠内部资金增长（特别是小企业）2.主要依靠外部资金增长（包括债务和股东投资）3.平衡增长（保持目前财务结构和与此有关的财务风险；按股东权益增长比例增加借款，支持销售增长；一般不消耗企业财务资源）了解销售增长和融资的关系：一、销售增长与外部融资的关系销售增长→融资需求→外部融资需求假设成正比外部融资销售增长比：外部融资额占销售增长的百分比假设：可动用金融资产=0，外部融资销售增长比可推导如下：外部融资额=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-（计划销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率））∵新增销售额=销售增长率×基期销售额∴外部融资额=（经营资产销售百分比×销售增长率×基期销售额）-（经营负债销售百分比×销售增长率×基期销售额）-（基期销售额（1+销售增长率）×计划销售净利率×（1-股利支付率））两边同除“基期销售额×销售增长率”得出：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【（1+增长率）/增长率】 ×（1-股利支付率）该指标反应：销售额每增加1元，需要追加的外部融资额。
举例说明：例题：某企业08年销售收入3000万元，预计09年销售收入4000万元，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率4.5%，股利支付率30%，则该企业09年外部融资额为？解答：则 外部融资额=（4000-3000） ×47.9%=479万 同理，如销售增长500万，即500/3000=16.67% 带入公式可得 外部融资额=192.15万元外部融资销售增长比的两种应用： a.在销售增长率较低时： 假设：销售增长5%，则这说明：该企业当年有剩余资金=3000×5%×5.65%=8.475万元 可用于调整股利政策等。
b.通货膨胀时：假设，通货膨胀率10%，若公司销售增长5%，则销售额名义增长率=（1+10%）（1.5%）=15.5%外部融资销售增长比=37.03%（将15.5%代入公式） 则企业外部融资额=3000 ×15.5% ×37.03%=172.2万元 此时，设销售增长率=0外部融资销售增长比=25.85%需要外部融资=3000 ×10% ×25.85%=77.55万元2.外部融资需求的敏感分析%9.47%30133.33%33.33%14.5%-6.17%-66.67%=-⨯+⨯=）（外部融资销售增长比%65.5%3015%%514.5%-6.17%-66.67%-=-⨯+⨯=）（外部融资销售增长比影响外部融资需求的另外两个因素：a.股利支付率（↑），外部融资需求（↑）（正比方向）b.销售净利率（↑），外部融资需求（↓）（反比方向） 举例：上例中，当股利支付率=30%，外部融资=479万元 假设：股利支付率=100%，则外部融资 =1000（66.67%-6.17%）=605万元 股利支付率=0.则外部融资 =1000（66.67%-6.17%）（4.5%（1.33/0.33） =425万元举例：上例中，当销售净利率=4.5%，外部融资=479万元 假设：销售净利率=10%，则外部融资=605-10%×4000×（1-30%）=325万元 销售净利率=10%，股利支付率=0则外部融资=605-10%×4000=205万元由此我们可以用下图反应外部融资需求和销售净利率、股利支付率之间的关系：二、内含增长率销售增长→资金需求→融资途径股利支付率205 融资需求（万元）605 479 425 内部保留盈余外部融资举例说明：例题：当外部融资=0时，如上例，有：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销 售净利率×【（1+增长率）/增长率】 ×（1-股利支付率）当销售净利=4.5%，股利支付率=30%得 销售增长率=5.493%=内含增长率 三、可持续增长率 （一）概念：指不增发新股、保持目前经营效率和财务政策条件下，公司销售所能增长的最大比率假设：当前为目标资本结构并打算维持； 当前为目标股利支付率并打算维持；不愿或不打算发新股并考增加负债筹资；销售净利率将维持当前水平并可以涵盖负债利息 资产周转率将维持当前水平。
当上述假设成立，销售实际增长率=可持续增长率三者总是平衡增长两点说明：a.上述5个假设基本符合大多数公司情况，大多企业也不能随时增发新股。
国外统计数据显示：上市公司平均20年售一次新股，我国也要有一定间隔期同时，改变经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务状况（增股或改变负债率和股利支付率）对一个理智的企业是非常重大的事情。
