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第8章：投资决策实务-23页PPT资料

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投资决策 投资决策实务.ppt

投资决策 投资决策实务.ppt

是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。
在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计
算的现值之和。
影响净现值的因素：
（二） 净现值的计算◎ 项目的现金流量（NCF）
NPV
n t0
NCFt (1 rs )t
◎ 折现率（r） ◎ 项目周期（n）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 ▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，
1.09
第三节 投资项目评价标准
净现值(元)
30 000 25 000 20 000 15 000 10 000
5 000 0 0%
-5 000 -10 000 -15 000
费希尔交点
14.14%
C项目 D项目
折现率(K)
5% 10% 15% 20% 25% 30%
图 C、D项目净现值曲线图
第三节 投资项目评价标准
解析：
投资回收期 3
9 225
3.14(年)
67 268
第三节 投资项目评价标准
（三）项目决策标准
如果PP＜基准回收期，可接受该项目；反之则应放弃。
在实务分析中： PP≤n/2，投资项目可行； PP＞n/2，投资项目不可行。
在互斥项目比较分析时，应以静态投资回收期最短的方案作为 中选方案。
（四）投资回收期标准的评价
不包括固定资产折旧费以及无形资 产摊销费等,也称经营付现成本
第二节 投资现金流量分析
如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公 式：
现金净 销售 经营付 所得 营运资本 资本 流 量 收入 现成本 税 追加支出 支出
第二节 投资现金流量分析

投资决策实务课件.pptx

投资决策实务课件.pptx
一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较 大但净现值较小，如方案四就是如此。 ▪ 二是现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金 流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入 量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较 高，但净现值却较小。 ▪ 最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高， 企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用 净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决 策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错 误的决策。因此，净现值指标更好。
▪ 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:21:4709:21:4709:2112/31/2020 9:21:47 AM ▪ 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.3109:21:4709:21Dec-2031-Dec-20 ▪ 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:21:4709:21:4709:21Thursday, December 31, 2020 ▪ 13、志不立，天下无可成之事。20.12.3120.12.3109:21:4709:21:47December 31, 2020
运用内含报酬率和净现值法选择方案。
P239案例题
▪ （1）计算各个方案的内含报酬率：
▪ 设方案一的内含报酬率为R，则：
利用插值法，得： 所以方案一的内含报酬率为34.63%。 ▪ 设方案二的内含报酬率为R，则：
所以方案二的内含报酬率为18%。 ▪ 设方案三的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案三的内含报酬率为31.25%。
2400 10 0 300 2400 400
最小公倍寿命法 ▪ 年平均净现值法 ▪ 年均成本法
资本限额决策 ▪ 选择是NPV最大的投资组合。P251

财务管理-第8章：投资决策实务PPT课件

财务管理-第8章：投资决策实务PPT课件
13
假设新设备的使用寿命为8年，每年可获得销售 收入45000元，采用直线折旧法，期末无残值。
（1）直接使用净现值法
① 计算新旧设备的营业现金流量： 旧设备的年折旧额＝20 000÷4＝5 000 新设备的年折旧额＝70 000÷8＝8 750
表8－7 新旧设备的营业现金流量 单位：万元
项目 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧额（3） 税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) 所得税（5）＝(4)×33%
N 旧 ＝ P 27 . V 5 2 77 .5 0 P 7 8 1 % V 0 4 0 2 8 , IF 7 .5 2 77 .5 0 0 .6 7 8 8 0 43 8 6 （ 6
（2）最小公倍寿命法（项目复制法 ）
优点：易于理解 缺点：计算麻烦
将两个方案使用寿命的最小公倍数最为比较期间，并假 设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自 多次投资的净现值进行比较的分析方法。
0
4
NPV=27708.5
27708.5
8年内，继续使用旧设备的净现
值为：
8
使用旧设备的方案可进行两次， 4年后按照现在的变现价值重 新购置一台同样的旧设备
折旧计 入成本
A公司比B公司拥有较多的现金
B比A利润 多350元
6
8.1.1税负与折旧对投资的影响
（3）税后现金流量
已包括流转税
每 年 营 业 现 金 净 流 量 年 营 业 收 入 年 付 现 成 本 所 得 税
每年营业现金净流量=营业收入付现成本所得税
（8-4）
=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 （8-5）
所得税
项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净 收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相 应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税。

投资决策实务

投资决策实务

1 9 6 8 0 1 9 6 8 0 0 .6 4 1
3 2 2 9 4 .（9 元 ）
N P V B 2 5 8 4 （0 元 ）
Q N PVA N PVB 应 选 A方 案 。
25
3、△销售收入=80000-50000=30000（元）
△付现成本=40000-30000=10000（元） △折旧 = (60000-10000) ÷5-20000÷5 =6000（元） △残值 =10000-0=10000（元） 净损失抵税=（20000-10000）×30%=3000（元） △NCF0=-（60000-10000）+3000=-47000（元） △NCF1-4=（30000-10000）×（1-30%)+6000×30%=15800 （元）
1 9 6 8 （0 元 ）
N P V B 2 1 0 0 0 0 6 4 0 0 0 P V IF A 16% ,6
2 1 0 0 0 0 6 4 0 0 0 3 .6 8 5
2 5 8 4 （0 元 ）
调 整 后 N P V A 1 9 6 8 0 1 9 6 8 0 P V IF16% ,3
（3）状况好时：NPVA 1500310 PVIFA15%,10 55.8（9 万元） NPVB 1500800 PVIFA15%,10 2515.（2 万元）
状况差时：NPVA 1500 290 PVIFA15%,10 44.（5 万元） NPVB 1500 200 PVIFA15%,10 2503.（8 万元）
后续的营业现 金流量发生的
比较晚
投资决策分析方法
15
1、用差量分析法进行分析 2、分别计算两种方案的净现值进行比较
P255 例8-7

资料财务管理学第8章投资决策实务

资料财务管理学第8章投资决策实务

资料财务管理学第8章投资决策实务
投资决策是财务管理学中的重要课题之一，它对于企业的发展和利润
的增长具有决定性的影响。

投资决策实务包括对投资项目的评估、选择和
监控等方面的操作。

其次，投资决策实务还包括投资项目的选择。

选择是在评估的基础上，从多个投资项目中选择最适合企业的项目。

在选择过程中，需要考虑多个
因素，如项目的风险和回报、项目的关联性和互补性等。

此外，还需要对
不同项目进行风险和回报的比较，并进行资金限制和资源限制的分析。

最终，根据企业的战略目标和经营环境等因素，确定最终的投资项目。

最后，投资决策实务还包括对投资项目的监控。

监控是为了确保投资
项目的顺利实施和达到预期的效果。

在监控过程中，需要对项目的进展进
行定期的报告和审核，并根据需要进行调整和优化。

例如，如果项目出现
问题或延迟，需要及时采取措施解决。

此外，还需要对项目的预算和进展
进行评估，以确保项目的效益和成本控制。

总之，投资决策实务是财务管理学中一项重要的任务，它涉及到投资
项目的评估、选择和监控等多个方面。

在实践中，企业需要根据自身的情
况和目标，结合市场和经济环境的变化，科学决策投资项目，以获得更好
的回报和利润。

《财务管理学》第八章 -投资决策实务课件

《财务管理学》第八章 -投资决策实务课件
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.1.1税负与折旧对投资的影响
8.1 现实中现金流量的计算
2. 税负对现金流量的影响
【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划， 每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
（2）计算各年营业现金流量的差量
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2.1 固定资产更新决策
（3）计算两个方案现金流量的差量
8.2 项目投资决策
（4）计算净现值的差量
N P 2V 1 P 41 V 0 0 6 I % 1F 9 , 1 P 31 V 2 0 7 I % 1F 7 , 2 P 21 V 4 % 0 3 I8 2 ,F2 P 11 V 6 % 0 4 I9 5 ,F0 0 0 0
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2.1 固定资产更新决策
② 计算新旧设备的现金流量
• 其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； • 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否则，
选择方案B。
《财务管理学》第八章 -投资决策实务
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
（1）计算初始投资的差量 Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元）
出售已使用过的非不动产中的其他固定资产，如果其售价超出原 值，则按全部售价的4%交纳增业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收 入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应 交纳的所得税。
应 纳 所 得 税 = ( 固 定 资 产 变 价 收 入 - 折 余 价 值 - 所 纳 流 转 税 ) 所 得 税 率

投资决策实务培训课件PPT课件( 17页)


•
15、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。
应用练习
某企业正在进行一项投资，正常投资期为3年， 每年投资500万元，第4～18年每年现金净流量 为300万元；如果把投资期缩短为2年，每年需 投资800万元，竣工投产后的项目寿命和每年现 金净流量不变。假设该企业的投资成本为6%， 项目寿命终结时有700万元的净残值，两个方案 均不需垫支营运资金。试对是否缩短投资期进行 决策。（不用差量分析法）
•
14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。
•
15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。
固定资产投资要考虑的税负 （1）不动产变价收入或残值变现收入，要缴纳营
业税。 （2）出售已使用过的非不动产，若其售价高于原
值，则按全部售价的4%缴纳增值税，并且不抵 扣增值税的进项税额。 （3）处置固定资产的净收益（变价收入减去折余 价值和清理费用减去所纳流转税）应缴纳所得税。
8-1 现实中现金流量的计算 2、税负与折旧对投资的影响
•
15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。
•
5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。
投资项目 NP 选 的 V 择 价权 值的

人大版《财务管理学》第8章投资决策实务


注意
① 购置旧设备 ② 购置新设备
在重置投资项目比选中，如果新旧设备的使用 年限不同，必须站在“局外人”观点分析各项目的 现金流量，而不应根据实际现金流量计算各项目的 成本现值。
【例】某公司目前使用的P型设备是4年前购置的，原始购
价20 000元，使用年限10年，预计还可使用6年,每年付现 成本4 800元，期末残值800元。
投资项目 A B C D E
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数PI 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值NPV 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
原则：寻找满足资本限额要求的各种组合，综合净现值最大的 方案为最优方案。
与投资相关的现金流量
-1 000
+1 100
+38
与筹资相关的现金流量
+1 000
-1 060
0
现金流量合计
0
+40
+38
第二节 投资项目决策分析
• 一、独立项目投资决策 • 二、互斥项目投资决策
• 固定资产更新决策 • 资本限额决策 • 投资时机选择决策 • 投资期选择决策
一、独立项目投资决策
① 假设公司支付8 000元购置P型设备：
0 8 000
1 4 800
2 4 800
4 800(P/A,14%,6)
3
4
4 800 4 800
5 4 800
r = 14%
6
4 800
- 800
－800 (P/F,14%,6)
A P C 8 0 0 4 80 ( P 0 / ( P A ,/ 1 A 0 % ,1 6 4 % ) 6 4 8 ),( P ,0 /F ,1 0 % 6 4 ) 6 ,7( 元 6 )

第八章 项目投资决策PPT课件


现金净流量
第1年
第2年
10 000
0
8 000
4 000
5 000
5 000
0
10 000
5 000
5 000
金额单位：元
回收期
第3年 （年）
0
1
0
1.5
5 000
2
10 000
2
10 000
2
22
第22页/共31页
【NPV法优缺点分析】
优点： （1）考虑了货币的时间价值，能够反映投资方案的净收 益额 （2）考虑了风险因素，因为其贴现率是由企业根据一定 风险确定的期望报酬率或资金成本率制定的。
• 按投资项目的相互关系分
独立投资：非相关性投资 互斥投资：互不相容投资
4
第4页/共31页
3、投资的种类
• 按投资在生产过程中的作用分
初创投资 后续投资：更新性投资、追加性投资、转移性投
资
• 按投资投出方向分
对内投资 5 第5页/共31页
4、投资风险
• 投资风险的概念 投资遭受损失的可能性及可能损失的程度。
缺点：
（1）净现值法虽然说明了未来的盈亏数，但却不能揭示各
个投资方案本身可能达到的实际报酬率。这样，容易出现
决策趋向于投资大、收益大的方案，从而忽视收益小，但
效益更高的项目。
23
第23页/共31页
(2)现值指数——PVI（或PI）
现值指数——方案未来现金净流量的现值之 和与原始投资额的比值。
PVI
6
二、项目投资决策指标分析
• 项目投资概述 • 现金流量的基本概念 • 项目投资决策的一般方法
7
第7页/共31页

财务管理学之投资决策实务课件

投资决策的流程
包括确定投资目标、收集信息、评估 项目可行性、制定方案、风险评估与 优化、实施方案等步骤。
CHAPTER
投资项目评估方法
净现值法（NPV）
净现值法是一种投资评估方法，通过计算项目未来现金流的净现值来评估项目的 经济价值。
净现值法考虑了资金的时间价值，将项目未来现金流折现到现在的价值，从而更 准确地反映项目的真实经济效益。它通过比较不同方案的净现值大小，选择净现 值最大的方案，以实现投资决策的经济合理性。
风险与回报的平衡分析
在投资决策中，投资者需要在风险和回报之间进行权 衡，以实现最优的投资组合。
投资者可以通过分散投资、调整资产配置和选择合适 的投资工具等方式来平衡风险和回报。此外，投资者 还应考虑自身的风险承受能力和投资目标，以制定适 合自己的投资策略。
CHAPTER
投资决策实务案例分析
案例一：企业扩张投资决策
不同类型投资决策的特点
长期投资决策涉及资金量大、时间长，风险较大，但收益也较高；短期投资决策资金量相对较小，时间短，风险 也较小；固定资产投资涉及企业生产经营所需的设施和设备；无形资产投资涉及知识产权、品牌、研发等方面； 金融资产投资涉及股票、债券、基金等金融产品。
投资决策的基本原则与流程
投资决策的基本原则
总结词
详细描述
案例二：股票投资决策
总结词
详细描述
案例三：债券投资决策
要点一
总结词
债券投资决策是指投资者在债券市场上进行的投资决策。
要点二
详细描述
在案例三中，我们将研究投资者如何评估债券的信用风险、 利率风险以及如何选择具有较高收益的债券进行投资。
案例四：房地产投资决策
总结词
详细描述
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例题二：决策方法----净现值法
继续使用旧设备的净现值
• 每年需提折旧：（80000-40000）/5=8000（元）
• 每年净利润：
〔100000-（60000+8000） 〕 ×（1-33%）=21440（元）
• 每年现金净流量：21440+8000=29440 （元）
• 继续使用旧设备的净现值： 29440 ×（P/A，6%，5）=124001.28 （元）
• 该企业现准备用一台高新技术设备来代替原来的旧 设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用 5年，期满有残值20000元，是用新设备后，每年可 得收入160000元，每年的付现成本为80000元。假 设该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧 设备均用平均年限法计提折旧。
• 问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新？
70,000 298,000 226,000
新主机 300,000 6 0 15,000 47,500 300,000 0 348,000 216,000
• 由于两个方案的使用年限相同，因而无须为每个方案分 别计算其现金流量，可以只计算使用新主机与继续使用 旧主机的现金流量的差额。
• 因为购入新设备的每年NCF=销售收入-付 现营业成本=348,000-216,000=132,000元
例题二：决策方法----净现值法
• 出售旧设备而购置新设备的净现值 • 新增投资：120000-20000=100000（元）
• 每年需提折旧：（120000-20000）/5=20000（元） • 每年净利润：
〔160000-（80000+20000） 〕 ×（1-33%）=40200（元）
• 每年现金净流量： 40200+20000=60200 （元）
8.1 现实中现金流量的计算
一、应该注意的几个问题 相关成本与非相关成本 机会成本 部分之间的影响
现金流量的构成内容
CF1 CF2
………………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
CF0
•CF0 =初始现金流量
•CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
• 营业现金净流量 ＝ 收现销售收入 －营业付现成本 － 所得税
＝净利润＋折旧
＝（收现销售收入－营业付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率
8.2 项目投资决策
旧生产设备是否需要更新的决策分析 若旧设备剩余使用年限与新设备的使用年限
相同，可采用“净现值法”结合“差量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设
备的现金流量的差额。
案例一
假定仙乐公司原有一套生产设备的主机系四年前购 入，原购置成本为200,000元，估计尚可使用六年，期满无 残值，已提折旧80,000元，账面折余价值为120,000元。
若继续使用旧主机每年可获销售收入净额298,000元， 每年付现的直接材料、直接人工和变动制造费用等营业成本 为226,000元。
• 出售旧设备而购置新设备的净现值： 60200 ×（P/A，6%，5）+20000 × （P/F，6%，5） + （80000-40000-20000） ×33% -100000 =175102.4（元） 决策：应进行设备更新！
现该公司为了提高产品的产量和质量，准备更换一台 装有电脑自动控制设备的新主机，约需价款300,000元，估 计可使用六年，期满估计有残值15,000元。
购入新主机时，旧主机可作价70,000元。使用新主机 后，每年可增加销售收入50,000元；同时每年可节约付现
的营业成本10,000元。若仙乐公司的资本成本为12%。
要求：采用净现值法和内含报酬率法为仙乐公司做出是继续 使用旧主机，还是更换新主机的决策分析。
解：
摘要 购入成本（元） 使用年限（年） 已使用年数（年） 期满残值（元） 年折旧额（元） 账面价值（元） 可作价（元） 年销售收入（元） 年付现营业成本（元）
原主机 200,000
10 4 0
20,000 120,000
年金现值系数购平置均新每主年机增增加加N的的 CF额 投资 3600， 0， 000000175， 0， 000000 2632， 0， 5000003.680
6
Байду номын сангаас
查“１元年金现值表”，采用插值法：
折现率（i）
｝ 16％
? ｝x%
2%
18%
年金现值系数（PVA6,i）
｝ 3.685｝0.005
3.680
购置新设备需增加的投资额 =购置新设备的价款-旧设备的作价 =300,000 - 70,000 = 230,000
∴购置新设备增加的净现值 =购置新设备增加的未来报酬的总现值 购置新设备需增加的投资额 = 254,265 - 230,000 = 24,265 > 0 ∴更新主机的投资方案可行
若采用内含报酬率法来进行评价，由于购置新主机除第6年末 有残值15,000元外，其余各年增加的NCF均为60,000元， 如前所述，可将残值平均分摊到各年的NCF中去， 并视作各年NCF相等，所以先求年金现值系数：
继续使用旧设备的每年NCF=销售收入-付现 营业成本=298,000-226,000=72,000元
所以购置新设备每年增加的NCF =新设备的每年NCF-旧设备的每年NCF=
132,000- 72,000=60,000元
结合货币时间价值（资本成本12%）计算购置新设 备能增加的净现值：
∵新设备增加的未来报酬的总现值 =[购置新设备每年增加的NCF X PVA6,12％ + 新设备第6年末的残值 X PV6,12% =(60,000 X 4.111)+(15,000 X 0.507)=254,265
0.187
3.498
IR R 1% 63.680 3.685 1% 81% 6 3.498 3.685
ＩＲＲ＝16.05% ∴购置新主机的内含报酬率为16.05%，高于资本成
本12%，所以该项更新方案是可行的。
例题二
• 某企业有一台原始价值为80000元，已使用5年，估 计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧40000元， 假设使用期满无残值，如果现在出售可得价款 20000元，使用该设备每年可得收入100000元，每 年的付现成本为60000元。