迪安诊断：继续看好迪安创新商业模式下的腾飞 买入评级

迪安诊断：现金流继续改善佚名【期刊名称】《《股市动态分析》》【年(卷),期】2019(000)028【总页数】1页(P45)【正文语种】中文太平洋证券预测数据营业收入（亿元）归母净利润（亿元）每股收益（元）市盈率2019 90.57 4.90 0.79 22 2020 113.21 6.22 1.00 17 2021 139.25 7.91 1.27 14 迪安诊断（603043）：公司总体上业绩继续稳健增长，主要在于内生牵引力的增强，包括：1）服务业务：已经完成全国省级布局，规模稳步增长，持续精耕细作，规模化、标准化、成本领先优势继续增强；2）产品代理业务：客户覆盖度和业务规模稳步提升，不断加强渠道业务转型升级，促进产品与服务的有效融合和协同发展；3）合作共建业务：严格把控项目质量，联合渠道资源优选项目，最大化发挥自身平台优势；4）全力打造基因测序和生物质谱技术平台，并持续深化肿瘤、病理、感染等特色学科的建设等。

此外，中报预告中提到，公司现金流明显改善，主要原因是加大应收款管控，强化回款。

其实2018年年报及2019年一季报经营现金流就显著好转，随着定增10.6亿资金到位、省级ICL基本完成布局、银行授信额度充足等因素，现金流预计将持续改善。

公司重点打造质谱+NGS两大高端技术平台，推进精准中心建设，2018年在上游产品转化方面共取得三类注册证2项，二类注册证1项，备案产品增加到23项，在宫颈癌预防方面已形成了较为完整的病理+分子双平台联合检测产品系列。

2019年5月，子公司迪安生物科技收到CFDA颁发的实时荧光定量PCR仪III类注册证，丰富了公司分子诊断产品线，与公司已获证的检测试剂配套应用，有助于公司降本增效，提升了公司的核心竞争力和市场拓展能力。

操作策略：股价出现异动，投资者可适当关注。

迪安诊断：自寻死路的商业模式周道【摘要】7月19日上市新股浙江迪安诊断技术股份有限公司（股票代码:300244）,单从公司名字上看,这是家拥有高端诊疗技术的“高技术”含量公司.事实上,这样的误导确实有效,迪安诊断的中签率为0.41％,超额认购倍数达240倍,以23.5元的发行价算,发行市盈率接近40倍,这些数据都是近期新股申购中少有的.然而,仔细看过招股书后发现,迪安诊断完全是家“挂羊头卖狗肉”的公司,而其塑造的“服务+产品”的独特一体化商业模式实际上是“自寻死路”的商业模式.【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2011(000)030【总页数】1页(P47)【作者】周道【作者单位】【正文语种】中文7月19日上市新股浙江迪安诊断技术股份有限公司（股票代码：300244），单从公司名字上看，这是家拥有高端诊疗技术的“高技术”含量公司。

事实上，这样的误导确实有效，迪安诊断的中签率为0.41%，超额认购倍数达240倍，以23.5元的发行价算，发行市盈率接近40倍，这些数据都是近期新股申购中少有的。

然而，仔细看过招股书后发现，迪安诊断完全是家“挂羊头卖狗肉”的公司，而其塑造的“服务+产品”的独特一体化商业模式实际上是“自寻死路”的商业模式。

抢“客户业务”模式的死穴在招股书中，迪安诊断一直力图将自己塑造为一家以诊断外包服务为主的“新型公司”。

在其业务与技术的介绍中，更多的篇幅是介绍诊断服务在国际上的现状以及在中国的发展前景。

但实际上其收入数据却无法令人将其拉入到是一家“拥有高端技术的公司”。

迪安诊断其实本质上就是一家诊断仪器的销售代理公司，无论其诊断服务还是产品代理，都高度依赖于世界最大的诊断产品生产商——上海罗氏诊断。

2008—2010年，迪安诊断代理上海罗氏产品的收入分别为7688万、1.03亿和1.33亿元，占公司营业收入的比重分别为43%、39%和39%；毛利占销售毛利的比重分别为29%、25%和24%。

34随着新医改的深入以及精准医疗的兴起，迪安诊断技术集团股份有限公司借助大健康服务业蓬勃发展的势头，充分发挥商业模式、技术研发、管理体系等优势，打造大健康产业生态圈，实现医疗机构、政府、百姓多方共赢。

迪安医疗大数据重点企业研究院（以下简称“研究院”），就是以迪安诊断技术集团股份有限公司为依托的大数据产业技术创新的综合试点机构。

研究院重点开展医疗大数据采集、分析和共享平台的建设，致力于诊断技术与方法、诊疗新模式与医疗健康大数据的研究分析，攻克第三方医学大数据运营模式中出现的关键性共性问题。

以市场创新为导向，建立相适应的运行管理机制迪安医疗大数据研究院建立之初，就确定了市场导向、创新导向的根本机制，面向医疗诊断行业的国内外发展趋势、产业上下游的共性关键技术问题以及企业发展战略中的“卡脖子”问题，由大数据研究院负责编制产品的技术路线图，明确需要攻关的重大课题项目。

同时，寻求各级政府、科研机构、医疗机构的支持，建立了动态评价、滚动支持的运行管理机制。

人才是发展的根本动力。

研究院自2016年启动以来，建立了由公司首席技术官CTO 担任大数据研究院院长的组织架构，并已投入迪安医疗大数据重点企业研究院重点开展医疗大数据采集、分析和共享平台的建设，致力于诊断技术与方法、诊疗新模式与医疗健康大数据的研究分析迪安，打造健康产业新模式运行。

研究院人员由迪安诊断技术股份有限公司和公司参股、控股的相关企业共同组成。

研究建设三年多以来，累计各类投入超过9000万元，建成研发场地面积达4800平方米的研发基地。

研究院按照主管部门的相关要求重点建设重点企业研究院管理制度、产学研合作平台建设、成果转化及激励制度、人才引进及青年科学家制度等，完善研究院的运行体制机制。

重点开展医疗大数据采集、分析和共享平台的建设，致力于诊断技术与方法、诊疗新模式与医疗健康大数据的研究分析，攻克第三方医学大数据运营模式中出现的关键性共性问题。

探索在产学研合作中发挥引领、示范、带动、骨干作用，实现技术创新与突破，提升行业的整体信息化、智能化水平。

浙江迪安诊断技术股份有限公司成立于2001年，是以提供诊断服务外包为核心业务的独立第三方医学诊断服务机构，凭借具有迪安特色的“服务+产品”一体化商业模式成为行业领先者，并于2011年7月率先上市（股票代码：300244），成为中国医学诊断外包服务行业第一股，实现中国独立医学实验室上市“零的突破”。

迪安诊断作为中国经营规模最大、诊断项目开展最齐全的优秀医学诊断服务运营商，秉承着“持志、虚心、立根、抱节”的核心价值观，乘着中国医改、健康服务业发展之东风，不断开拓进取，充分发挥自身领先的商业模式、创新的技术研发、完善的管理体系等优势，把握行业发展的大好机遇，成就更加强大的迪安诊断，立志成为中国诊断行业受人尊敬的领导者！目前，迪安依托全国连锁化医学实验室的平台，致力于技术创新与商业模式创新，业务涉及司法鉴定、诊断产品销售、诊断技术研发生产、司法鉴定、健康管理、CRO等领域，并不断完善“服务+产品”一体化的专业服务体系，创造诊断项目齐全、标本流程高效、诊断结果准确、咨询服务权威的第三方医学诊断服务模式，形成了整合营销竞争优势，确定了全国连锁化、规模化复制的扩张策略，通过纵向与横向的有效资源整合，加快全国布局速度，启动了公共检测平台的多服务领域拓展与上下游产业链的整合式发展战略。

公司业务涵盖医疗诊断服务外包（独立医学实验室）、司法鉴定、诊断产品销售、诊断技术研发生产、CRO、健康管理等多个领域，拥有迪安医学检验中心、司法鉴定、基因工程、研发中心、迪安生物、韩诺健康等业务板块，已在环渤海湾、长三角、珠三角区域等14个省市设立了19家子公司。

未来，迪安还将立足诊断业务，向大健康全产业链上下游进行延伸，立志成为国内诊断行业受人尊敬的领导者。

独立医学实验室迪安医学检验中心目前已在上海、北京、南京、济南、杭州、温州、淮安、沈阳、佛山、武汉、重庆、兰州等地建立了15家连锁化的独立医学检验实验室，为全国的医疗机构提供以服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案。

迪安诊断2023年上半年决策水平报告一、实现利润分析2023年上半年利润总额为77,089.84万元，与2022年上半年的258,092.18万元相比有较大幅度下降，下降70.13%。

利润总额主要来自于内部经营业务。

2023年上半年营业利润为77,971.31万元，与2022年上半年的258,351.34万元相比有较大幅度下降，下降69.82%。

在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。

二、成本费用分析迪安诊断2023年上半年成本费用总额为595,094.68万元，其中：营业成本为457,381.81万元，占成本总额的76.86%；销售费用为58,912.33万元，占成本总额的9.9%；管理费用为43,148.61万元，占成本总额的7.25%；财务费用为11,545.19万元，占成本总额的1.94%；营业税金及附加为2,325.47万元，占成本总额的0.39%；研发费用为21,781.28万元，占成本总额的3.66%。

2023年上半年销售费用为58,912.33万元，与2022年上半年的77,064.2万元相比有较大幅度下降，下降23.55%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年上半年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。

2023年上半年管理费用为43,148.61万元，与2022年上半年的68,073.7万元相比有较大幅度下降，下降36.61%。

2023年上半年管理费用占营业收入的比例为6.31%，与2022年上半年的6.33%相比变化不大。

经营业务的盈利水平大幅度下降，管理费用控制有效,但经营形势迅速恶化。

三、资产结构分析迪安诊断2023年上半年资产总额为1,978,025.58万元，其中流动资产为1,559,861.19万元，主要以应收账款、货币资金、存货为主，分别占流动资产的61.96%、20.33%和9.67%。

迪安诊断：医疗产业第三者作者：丁保祥来源：《商界评论》2013年第03期在国内，如果强势的医院是鳄鱼，独立实验室最好是啄食残渣的牙签鸟。

迪安诊断用“产品+服务”的模式，成功地在医疗市场插足抢食，并且已经开始谋划一个医疗物联网的未来。

名目繁多、价格不菲的医疗检测业务，医院会拱手让人吗？迪安诊断，一家提供医疗诊断外包服务的独立医学机构，用一种皆大欢喜的方式，分了医疗诊断与检测的一杯羹。

联合小医院，服务大医院；产品先行，服务在后。

从诊断设备，到配套诊断试剂，再到提供诊断服务，迪安与客户的关系由松到紧，市场渗透能力逐渐加强。

然后再辅以连锁复制模式，迪安践行了一条独特的独立医学实验室生存路径。

从产品代理转型诊断服务迪安诊断实际上是一个独立医学实验室。

独立医学实验室因其专业、高效、公正的属性，在国外与各类医院互补互利，已然是融洽的鱼水关系。

在国内，医疗领域政策性强，对给现有医疗体系、临床检验和运营模式带来冲击的第三方机构，带有一种先天性的敏感警惕。

但形势也正在起变化。

医疗资源向大医院集中，民营资本涌入医疗市场，社区医院急需扶持，于是大医院人满为患，小医院力不从心，前者需要分流压力，后者想要提升水准。

而迪安敏感地感受到了这种分化。

创办于2001年，迪安本是一个诊断产品代理商，把仪器、试剂等“体外诊断产品”卖给大小医院。

检验仪器贵贱不一，在真金白银的考校之下，大小买卖背后自然有不同的诉求。

产品代理销售业务让迪安积累了不少客户资源，而且也感知了各不相同的消费需求。

大医院买得起昂贵的设备，但是耗不起有限的时间，数量少、利润薄的检验业务有如鸡肋；中小医院有心无力，想提高诊断范围和水准，却承受不起高昂的成本，借用大医院设备送检又要看别人脸色；至于各种诊所、体检机构更是庙小养不起大佛，借力是其生存信条。

于是，旁观3年后，迪安成立了检验中心，开始涉足诊断服务外包。

仪器、试剂的钱要挣，诊断服务的钱也要挣。

但设备销售只需性能数据过关，而服务外包则要看医院的信任。

迪安诊断“大健康”服务商作者：来源：《新财富》2015年第04期成立时间：2001年9月5日上市时间：2011年7月19日（300024）所属行业：医疗服务行业地位：领军企业之一迪安诊断作为第三方医学诊断服务机构，医学诊断服务和体外诊断产品业务为其主要核心业务，在稳固推动“服务+产品”核心业务的同时，积极拓展新业务，围绕“大健康”领域，进一步向相关产业链的上下游延伸，加速向平台型企业转型发展。

近几年，医学诊断服务和体外诊断产品业务均为迪安诊断带来可观的营业收入。

2014年前三季度，公司的销售收入和利润较上年同期都有良好的增长，营业总收入接近10亿元，同比增长35.15%，净利润9369.74万元，同比增长43.95%。

其中，医学诊断服务的营业收入逾6亿元，较上年同期增长41%，体外诊断产品也实现了同比29%的增长（附图）。

在医学诊断服务业务上，迪安诊断正在全国跑马圈地，加快市场网络平台和技术平台的建设，实现业务规模的持续增量扩大。

目前，其已在北京、上海、杭州、南京设立四个中心实验室，这四个成熟实验室可实现的收入贡献占到75%左右。

在围绕这四个中心点深耕细作的同时，迪安诊断还在武汉、重庆、太原、昆明等二三线城市设立了独立的医学实验室，借助与当地政府、医疗卫生机构的战略合作，提供准确、及时的医学诊断外包服务。

另外，在体外诊断产品业务上，由于近年来医疗服务需求的提升，迪安诊断的诊断产品业务逐步增长，现阶段主要从事医疗器械、体外诊断试剂的生产，以及体外诊断试剂的销售等。

除核心业务之外，迪安诊断还在产业链上下游积极进行延伸，追求协同效应。

定位于中高端人群健康体检业务的韩诺健康，于2014年6月正式运营。

随着服务体系的不断优化与品牌影响力的提升，体检中心的服务人次正在逐步增加，未来还将进一步启动连锁网点的布局，有望成为公司的另一个增长引擎。

另外，迪安诊断与复星医疗合作成立医疗保险公司，完善大健康生态圈。

与此同时，依靠诊断实验室多年积累的大量样本资源，迪安诊断在大数据开发应用方面具备先天优势，目前已有专门人员开始进行医疗大数据的应用研究，未来医疗大数据也将会成业绩增长的新热点。