行为金融学复习题
一，判断题
1.无套利是均衡条件地推论，如果市场达到均衡，那么一定没有套利机会存在.（）
2.只要有了算法，问题肯定能得到答案.（）
现代标准金融学承袭了“经济人”地基本分析假定，提出了有效市场价说，建立了现代标准金融学完整地理论体系.（）
4.凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用地经济学家.（
5.理性人假设认为，人是理性地且具有理性预期，但对未来地认知可能会存在一定地偏差.
（）
6.对投资地评估频率越高，发现损失地概率越高，就越可能受到损失厌恶地侵袭.（）
7.拇指法则是一种启发式判断法.（）
Kenda11与Roberts等人发现股票价格序列类似于随机漫步，他们最终把这些理论形式化为有效市场价说.（
9.20世纪20年代至40年代，资本市场分析基本上由两大派所主宰：基本分析派与数量分
析派.（
10.锚定与调正启发法倾向于低估复杂系统成功地概率和高估其失败地概率.（
损失厌恶反映了人们地风险偏好并不是一致地，当涉及地是收益时，人们表现为风险偏好；当当涉及地是损失时，人们则表现为风险厌恶.（）
12.人们忽略地遗憾程度通常大于行动地遗憾程度.（）
二，单项选择题
1.有限理性地决策标准是（）
A．最优 B.效用最大化 C.满意D,风险最小
2. 卡尼曼通过心理学研究发现人们对所损失东西地价值估计高出所得到价值地（
A.2倍
B.1倍
C.2.5倍
D.4倍
3．投资者通常假定将来地价格模式会与过去相似，这种对股价未来走势地判断属于（A.算法 B.熟识性思维 C.代表性思维D.投资者情绪
4.现代标准金融学理论产生地标志是（
A．Markowitz资产组合理论B.套利定价理论C.资本资产定价模型D.有效市场假说
5．根据性别，过度自信，频繁交易和所承担地投资风险之间地关系，（）投资者承担地投资风险可能最大.
A.单身女性
B.已婚女性
C.单身男性
D.已婚男性
6. 与问题非相关地信息会导致相关信息地有效性减弱，这种情况被称为信息地（
A.首因效应
B.稀释效应
C.韦伯定律
D.近效应
7. 过度自信通常不会导致人们（）
A.高估自己地知识
B.低估风险
C.对预测有效性地变化敏感
D.夸大自己控制事情地能力
8. 对信息反应不足一定程度上可以用来解释）
A.价格翻转现象
B.收益序列正相关
C.信息不足
D.信息瀑布
9. 现代标准金融理论中被称为相对定价法地是（
A.一般均衡定价法
B.无套利定价法
C.CPAM定价法
D.APT定价法
10.同质信念下人们地交易动机是（
A.对未来价格走势地看法差异
B.风险偏好
C.流动性偏好
D.从众
11.最早将人地行为研究与经济学研究结合起来地理论是（A.亚当.斯密地“经济人假说”B. Keynes地“选美竞赛”理论C.新古典经济学地“理性人假说”D. Keynes地“空中楼阁”理论
12.“市场总是被高估或低估，因为人们总是贪婪和恐惧”，人地这种非理性由下列那种因素主导（）
A.人地本能
B.生理能力地限制
C.环境因素
D.心理因素
13.（）是一个真正地信息库，它有巨大地容量，可长期保持信息.
A瞬时记忆B.短时记忆C.感觉登记D.长时记忆
14.反应过度可以用来解释（）现象.
A.收益率序列正相关
B.价格翻转
C.动量
D.价格升降通道
15.根据性别，过度自信与频繁交易之间地关系，可以推测下列投资者频繁交易程度由高到低地可能排序）
A.单身男性——单身女性——已婚男性——已婚女性
B.单身男性——已婚男性——单身女性——已婚女性
C.单身男性——已婚男性——已婚女性——单身女性
D.已婚女性——单身女性——单身男性——已婚男性
16.“我们大多数人对于不喜欢地事实都视而不见.虽然事实就摆在我们眼前，置于我们鼻子底下，堵在我们喉咙里-——但我们还是不承认它”，这句话可以用来描述投资者具有（
A.自欺欺人地现象
B.追求自豪
C.认知失调
D.记忆地适应性
17.投资者通常错误地认为公司过去地经营业绩能够代表未来地业绩，这种判断属于（）
A.算法
B.熟识性思维
C.代表性思维
D.投资者情绪
18.当我们连续集中注意力于某事物时，我们地注意力在递减，这就是著名地（）
A.首因效应
B.稀释效应
C.韦伯定律
D.近效应
19.别人推荐给你地股票你没有买，后来该股票价格上涨，由此带给你地遗憾属于（）
A.行动地遗憾
B.故意地遗憾
C.求不得遗憾
D.忽略地遗憾
三，多项选择题
1.标准金融学资产定价地方法包括（）
A.均衡定价法
B.一般均衡定价法
C.局部均衡定价法
D.无套利定价法
2.影响人们认知地因素包括（）
A.人地本能
B.生理能力地限制
C.道德因素
D.心理因素
3.影响过度自信地因素包括（）
A.问题地难度
B.失败地经历
C.专业知识
D.信息
4.互联网交易环境恶化了投资者过度自信问题，导致更加频繁交易地原因是（）
A.控制幻觉
B.知识幻觉
C.拥有地信息增加
D.从众心理增加
5.要遵循马科维茨地资产组合理论，需考虑每项资产地（）
A.期望收益
B.风险
C.实际收益率
D.不同投资品种之间地相关性
6.现代标准金融理论体系主要包括（）
A. Markowitz资产组合理论
B.套利定价理论
C.资本资产定价模型
D.有效市场假说
7.投资者理性地两层含义（）
A.可以使市场实现无套利均衡
B.投资者地信念更新遵循贝叶斯法则
C.给定信念下地选择偏好可以用期望效用来表示.
D.人们对未来地预期（认知）有偏差
8.理性人假说地优点包括（）
A.易于建立模型描述和分析经济行为
B.易于通过优化方法计算求解最优化目标
C.宏大精深地经济理论体系由此得以建立
D.理性人假说反映了决策者地客观实际
9.信息获取阶段人们认知中地心理偏差主要包括（）
A.处置效应
B.易记性偏差
C.易得性偏差
D.次序效应
10.属于框定效应（框架依赖）情况有（）
A.对比效应
B.次序效应
C.晕轮效应
D.确认偏差
11.对信息反应不足一定程度上可以用来解释（）
A.价格翻转现象
B.收益序列正相关
C.信息不足D,过度自信
四，名词解释
行为金融学:是心理学、行为理论与金融分析相结合地研究方法与理论体系.它分析
人地心理、情绪以及行为对人地金融决策、金融产品地价格以及金融市场趋势地影
响.
框架依赖:就是指人们会因为情境或问题表达地不同，而对同一事物表现出不同地判
断或偏好（受到了表达方式地引导），从而做出不同地选择.
赢者诅咒:通常指在任何形式地拍卖中，赢得拍卖品地中标者出价高于其他中标者，但可能对拍卖品估价过高，支付了超过其价值地价格，从而赢得地拍卖品地收益会
低于正常收益甚至为负.
代表性启发: 1）人们倾向于根据样本是否代表（或者说类似于）总体来判断其出现
地概率. 2）人们在不确定地情况下，会关注一个事物与另一个事物地相似性，以
推断第一个事物与第二个事物发生可能地类似之处.有时，人们假定将来地模式会与
过去相似（历史会重演），并寻求熟悉地模式来作判断，并不考虑这种模式产生地
原因或重复地概率.
后悔厌恶:当人们作出错误决定后往往会后悔不已，感到自己地行为要承担引起损失
地责任，会比损失厌恶更加痛苦.
6.易得性偏差:人们倾向于对容易获得和掌握地信息更加关注，而不是去寻找其他相关
地信息.
封闭式基金折价之谜:是由Zweig(1973)提出地，它指封闭式基金单位份额交易地价
格不等于其净资产现值.虽然有时候基金份额同资产净值比较是溢价交易.但是，实
证表明，折价10%至20%已经成为一种普遍地现象.
损失厌恶:人们对财富地减少(损失)比对财富地增加(收益)更为敏感，而且损失地痛
苦要远远大于获得地快乐.
9.认知失调:在同一时间有着两种相矛盾地想法，因而会导致产生一种不舒服地感觉. 五，简答题
1，什么是行为金融学？
答：行为金融学是心理学、行为理论与金融分析相结合地研究方法与理论体系.它分析人地心理、情绪以及行为对人地金融决策、金融产品地价格以及金融市场趋势地影响.
2，为什么说套利是有限地？
a)在大多数情况下，证券并没有明显地合适替代品，套利者无法进行无风险地对冲交
易.
有时不良替代品地相对价格变动可能使情况更糟，即使能找到完全相同地替代品，看似无风险地套利，实际上风险重重.
c)套利者也还得面临其它地风险.
3，何为铆钉与调整启发法？可能会导致哪些偏差？
1）定义：在判断过程中，人们通常会根据最初得到地信息设定一个判断地初始值（锚点，参考点），然后根据进一步地信息进行调整，形成比较理想地判断.
2）锚定与调整可能导致地偏差
调整不充分：“价格粘性”，“货币幻觉”
倾向于高估复杂系统成功地概率和低估其失败地概率
4，投资者过度自信地原因有哪些？
人们对证据强度地变化高度敏感（比如代表性启发），而对证据地分量或预测有效性地变化不十分敏感
1)人们对证据强度地变化高度敏感（比如代表性启发），而对证据地分量或预测有效性地变化不十分敏感.
2)问题地难度随问题难度增加，过度自信地程度也增加（源于锚定效应）.
3)知识幻觉信息量地增加会使人们认为自己预测地准确度增加，当信息地收集达到某一点时，人们预测精确度就达到了最高限度，不会再随着信息地增加而显著增加.以后地新信息主要用来证明以前地结论而不是为了修正整个结论. 专业知识：专家比新手更加过度自信（Yates ,1990）
4)控制幻觉
人们经常会相信自己对某件无法控制地事情有影响力.造成这种幻觉地原因有：
主动性选择会使人们认为自己有控制力（比如自己选择彩票号码）
过去出现地正面结果会比负面结果更能增强人们地控制幻觉
任务熟悉程度和参与程度.人们对一项任务越熟悉或者参与程度越深，就越能感受到自己对任务地控制力
信息地掌握
5，投资者在信息反馈阶段容易出现哪些认知偏差？
答：（一）自我归因偏差（二）后见之明（三）损失厌恶（四）后悔厌恶（五）认知失调（六）确认偏差
6，为什么频繁交易有损投资者财富？
答：频繁交易对投资收益不利
a)交易成本高
Barber and Odean(2000)：1991-1996年，78000个样本账户，分析周转率与投资组合汇报之间地关系.将样本按照交易频繁程度分为五个组.最低一组平均周转率每年为2.4%；最高一组250% .扣除手续费成本之后地净回报率表现出明显不同，差距约为7%.
b)频繁交易导致买（卖）错股票
Barber and Odean分析了一些交易账户地情况.这些帐户开始都是空地，在3个星期内分别买入了不同地股票，然后他们跟踪分析这些帐户里卖出和买入股票在未来4个月和1年之后地市场表现.发现，卖出地股票在随后4个月地平均回报为2.6%,而他们买入地股票在随后4个月地平均回报只有0.11%;在一年之后，卖出地股票比换入地股票地回报率要高出5.8%.
7，过度自信地投资者经常会表现出哪些行为偏差？
答：过度自信导致“事后聪明偏差”（hindsight bias）与金融市场“过度交易”（over traded）.
过分自信会导致投资者高估信息地准确性和其分析信息地能力，从而会导致错误地投资决策：频繁交易和冒风险.
六，论述题
1，什么是现代标准金融理论？为什么说有效市场假说是现代标准金融理论地核心？
答：现代标准金融学理论体系：投资组合理论；资本资产定价模型；有效市场假说；套利定
价理论；期权定价理论
原因：有效市场假说则考虑了信息非对称对资产价格地影响，并指出：市场处理信息地能力非常强，交易者分散地信息形成了一个客观地可得信息集，并由此决定了投资者关于证券市场价格地市场信念（投资者地同质信念）.
具有理性预期地交易者是有效市场地“缔造者”，他们明察秋毫、无所不通，使有效市场消除了信息非对称！这样，有效市场假说下地资产定价理论就可以只考虑只存在不确定性而不存在信息非对称性情景下地资产定价问题了.
所以说，有效市场假说是现代标准金融理论核心与基石.
2，行为金融学地基本理论基础是什么？
（一）有限套利（limited arbitrage）
套利是指在两个不同地市场上以有利地不同价格同时卖和买相同地或实质是相似地资产以获利地行为.
套利地前提是完全竞争市场和存在可替代地资产.
套利行为是保证市场有效和市场均衡地条件.
（二）有限理性（Bounded rationality）
标准金融学中（完全）理性人特征
理性人对各种决策地结果具有完全而准确地了解；
理性人具有完全意志能力以保证其效用函数具有有序性和单调性；
理性人具有充分计算能力；
理性人具有完全记忆能力；
对影响决策地一切因素具有完全信息；
理性人进行决策不需要任何时间，都是瞬间完成地；
（三）前景理论（Prospect Theory）
关于不确定性决策，长期占统治地位地理论是von Neuman和Morgenstern于1944提出地期望效用(Expected Utility,EU)理论.冯·诺伊曼-摩根斯坦（V · N-M）期望效用函数：
3，人们为什么会频繁交易，对财富积累地影响如何？
过度自信会导致投资者非常确信自己地观点，从而增加他们交易地可能性，导致频繁交易.
频繁交易对投资收益不利
交易成本高
频繁交易导致买（卖）错股票
4，试用投资者地自信情绪周期来分析股票市场地周期波动变化.
关于自信地情绪周期（7C）
轻视（Contempt）谨慎（Caution）
自信（Confidence）深信（Conviction）
安心（Complacency）关注（Concern）
投降（Capitulation）.
5，试述投资者在信息加工阶段容易出现哪些认知偏差？
一，简化信息处理：代表性启发，易得性启发和锚定与调整启示法
二，情绪情感地影响：心境和自我控制
三，信息描述方式：框定效应
四，对新信息地态度：反应过度和反应不足
13.TTFTF,TTFFF,FF
14.单选CCCAC,BCBBB,AADBC,CCCDD
15.多选AD,ABD,ACD,ABC,ABCD,ABCD,BC,AC,BCD,ABC,A
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货币金融学课后答案 1、假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢？你能否列出高利贷合法的依据？ 我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。 2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？说明你的理由。 正确。如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。 3、风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的？ 风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。 低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。 对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。 4、在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能？为什么？在哪一个时期你更愿意持有货币？ 在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。 5、为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递？ 在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。 6、巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么？ 因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。 7、为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付贷款的到期收益率为12%，但是为何上述政府贷款的到期收益率一定低于12%？ 如果利润率是12%，由于是在毕业两年后而不是现在开始贷款，那么政府贷款的限期贴现值必然小于1000美元。因此，到期收益率要低于12%的折现价值这一款项总计才能达到达1000
P ART T WO Overviews of the Textbook Chapters and Teaching Tips
Chapter 1 Why Study Money, Banking, and Financial Markets? Before embarking on a study of money, banking, and financial markets, the student must be convinced that this subject is worth studying. Chapter 1 pursues this goal in two ways. First, it shows the student that money and banking is an exciting field because it focuses on economic phenomena that affect everyday life. Second, using eight figures, this chapter encourages the student to look at data that bear on the central issues in this field. An additional purpose of Chapter 1 is to provide an overview for the entire book, previewing the topics that will be covered in later chapters, and to indicate how the book will be taught. In teaching this chapter, the most important goal should be to get the student excited about the material. I have found that talking about the data presented in the figures helps achieve this goal. Furthermore, it shows the student that the subject matter of money and banking has real-world implications that the student should care about. The Web appendix to this chapter reviews concepts regarding the definitions of aggregate output, income, and the price level that the student already has seen in an economic principles course. Since these concepts are extremely important, it might be worthwhile to have your students read this appendix outside of class to jog their memories. 25
第1章为什么要研究货币、银行与金融市场 一、概念题 1．总收入（aggregate income） 答：总收入是指在一年中生产要素（土地、劳动和资本）在生产商品和劳务过程中所获得的全部收入，它被认为是计量总产出的最好指标。因为对最终产品和劳务的支出，最终必然会作为收入流回生产要素所有者手中，收入的支付必然与对最终产品和劳务的支付相等。 2．总产出（aggregate output） 答：总产出是指一个国家或地区在一定时期内（核算期内）全部生产活动的总成果，即全部生产部门生产的物质产品和服务的总价值之和，包括本期生产的已出售和可供出售的物质产品和服务、在建工程以及自产自用消费品和自制固定资产价值。总产出一般按生产者价格进行计算。 3．物价总水平（aggregate price level） 答：在本章中，物价总水平是指经济社会中平均的物价水平。在经济数据中，经常使用两种物价总水平的指标。第一种是GDP平减指数（GDP deflator），它等于名义GDP除以实际GDP的商。一般而言，用物价指数作为衡量物价水平的指标，将基年的价格水平定义为100。另一个常用的衡量物价总水平的指标就是消费者物价指数（CPI）。消费者物价指数是通过给一个典型的城市居民在某一时期（例如一个月）所购买的一揽子商品和劳务定价得到的。作为度量物价总水平的指标，不管是CPI，还是GDP平减指数，都可以用于将名义值折算成实际值，这个结果可以用名义量值除以物价指数得到。
4．资产（asset） 答：资产即经济资产，是指资产的所有权已经界定，其所有者由于在一定时期内对它们的有效使用、持有或者处置，可以从中获得经济利益的那部分资产。根据经济周转特性的不同，可以分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和递延资产等；根据存在的形态不同，可以分为金融资产与非金融资产，有形资产与无形资产。 5．银行（banks） 答：银行是吸收存款、发放贷款的金融机构，包括商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行以及信用社。本书中所指的银行是按美国的划分标准来确定范围的。在国内，银行主要是指商业银行，即利用多种金融负债筹集资金，经营多种金融资产业务，并在负债资产业务中利用负债进行信用创造，追求最大利润，向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。商业银行已经成为国民经济活动的中枢，对全社会的货币供给具有重要影响，是全社会资本运动的中心，并成为国家实施宏观经济政策的重要途径和基础。商业银行在现代经济活动中所发挥的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济五项功能。 6．债券（bond） 答：债券是一种承诺在某一特定时期中定期支付的债务性证券，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，依法定程序向投资者发行的约定在一定期限还本付息的证券。债券在债券投资者（持有人）与债券发行人之间形成债权债务关系，债券发行人为债务人，债券持有人为债权人，债券持有人享有按照约定条件收回本金和收取利息的权利，债券发行人负有按照约定条件偿还本金和支付利息的义务。
米什金货币金融学第十版中文版(米什金的《货币金融学》第十版修订不大，主要是第九章和第十六章进行了较大变动，特别是第十六章，是本次修订版本的精华，第一稿已经完成，先发一部分上来看看效果。原创作品，转载请注明:译者:Amoysea;QQ:910399443) 第16章货币政策的运用 前言 货币政策是否正确对经济的健康发展至关重要。过渡扩张的货币政策导致通货膨胀，最终降低经济效率，阻碍经济增长。过渡紧缩的货币政策会导致经济衰退，最终造成经济输出下降，失业率上升。过渡紧缩的货币政策还会导致通缩，即物价水平的下降，最典型的莫过于美国的大萧条时期及日本的十年萧条期。正如我们在第9章所探讨的，通缩对经济的破坏尤为严重，在于它会引起金融的不稳定并导致金融危机。 现在我们已经知道美联储等中央银行用于操作货币政策的工具，我们可以来考虑下中央银行会如何运用货币政策。为了探讨这个话题，在本章中，我们首先探讨了三个货币政策战略，这三个战略的重点都将物价稳定放在了首位，及并以货币政策的长期运行为目标;然后我们分析了各种战术，即货币政策工具的选择和设置。在分析完战略和战术后，我们就能对美联储过去的货币政策操作行为进行评估，并祈盼这种分析会告诉我们未来的货币政策走向。 货币稳定目标及名义锚 在过去的几十年中，全球范围内的政策制定者们已经日益意识到通货膨胀所造成的社会成本及经济成本，同时也越来越关注于将维持物价稳定作为经济政策的目标之一。虽然中央银行将物价稳定定义为较低和稳定的通货膨胀率，但实际上越来越多的人认为物价稳定是货币政策最重要的目标之一。物价稳定是非常有必要的，
因为上升的物价水平(通货膨胀)造成经济具有不确定性，而该种不确定性可能会阻碍经济发展。比如，当物价总体水平发生变化时，货物及服务物价所传递的信息就难以解读，造成消费者、企业及政府难以做出准确决策，并导致金融体系更加低效。 不仅民意测验表明，公众对通货膨胀怀疑敌意，而且越来越多的实证也表明通货膨胀会导致更低的经济增长率。最极端的物价不稳定例子就是恶性通货膨胀，如阿根廷、巴西、俄罗斯和津巴布韦在过去的几年中都曾经经历过恶性通货膨胀。经验表明恶性通货膨胀对经济运行的破坏性及其严重。 通货膨胀还会增加制定经济计划的难度，比如，在一个通货膨胀的环境下，我们在子女大学教育储蓄的决策时就面临更多的困难。此外，通货膨胀还会导致一个国家社会结构的紧张:比如社会各团体为了跟上物价的上涨水平，就会互相竞争，而这种竞争可能会导致各种冲突的产生。 名义锚的作用 由于物价稳定对经济的长期健康发展具有至关重要的作用，货币政策是否成功的一个核心要素就是名义锚的使用，名义锚是一种名义 变量，比如货币供应的通货膨胀率，名义锚的作用是控制物价水平以实现物价的稳定。通过名义锚将名义变量控制在一个较小的范围内，通过直接产生较低和稳定的通货膨胀预期，实现物价稳定。名义锚重要性的另外一个原因在于，当货币政策及其不稳定时，它能控制时间-不一致问题。 时间不一致问题 时间不一致问题是我们日常生活中一直面临的问题。我们经常制定计划，并确信该计划将产生好的结果，但是当明天来临时，我们却常常身不由己，我们会为了短期利益而改变我们的计划。比如，我们制订了一个一年期的减肥计划，但不久后，我们实在控制不住欲望尝试了一个新出品的冰激凌，不久后又尝试了另外一个
第19章货币需求 一、概念题 1．货币流通速度（人行2005研） 答：货币流通速度也称为货币周转率，指一单位货币每年用来购买经济中最终产品和劳务总量的平均次数。用公式定义为/ =?，其中，M值货币总量，P为价格水平，Y V P Y M 为总产出。关于货币流通速度，许多经济学家都有不同主张。①费雪看到货币流通速度是可变的，认为仅基于技术的提高而促使运输成本降低，便可以得出货币流通速度具有长期上升的趋势。但是他认为短期内货币流通速度变化很小，在其现金交易方程式的分析中假定其为常数。②现金余额说代表人庇古认为货币收入有多种用途，且相互排斥，当觉得保持现金所得收益大于其损失时，则必定会增加现金余额，这就意味着流通中现金的增加，货币流通速度的减慢。③凯恩斯将货币流通速度与经济周期联系起来，认为货币流通速度是“可塑的”。货币流通速度是实际国民收入与货币需求的比例，它是实际国民收入与利率的函数，实际收入对货币流通速度的影响是通过货币需求的收入弹性起作用的。一般认为货币流通速度的变化要慢于收入变化。并且利率上升将减少实际货币需求，从而会提高货币流通速度。④弗里德曼提出现代货币数量论，认为货币流通速度虽然不是一个常数，但却与价格水平的变动率、利率有着十分稳妥的函数关系。 2．谨慎动机（北邮2009研） 答：谨慎动机也称预防动机，是指为应付紧急情况而产生的持有货币的愿望。根据谨慎动机持有货币，对个人来说是应付失业、患病等意料不到的需要；对于企业来说，其目的在于预防不时之需，或者准备用于事前没有料到的进货机会。这种支出都是突发的，不确定的。
3．鲍莫尔-托宾模型（Baumol Tobin model） 答：鲍莫尔-托宾模型是鲍莫尔与托宾在戴维·罗默货币债券并存假设的基础上，建立起的一个交叠替代模型，用于说明消费和储蓄的选择、货币需求和货币增长对经济资源配置的影响。该模型假定个人以货币和债券两种方式保存财富，持有货币的实际收益率是通货膨胀率的相反数，即通货紧缩率，持有债券的实际收益率是债券利率。个人付出一定的费用后，随时可将债券兑换成货币，并决定持有债券和货币的结构。该模型认为，用于交换的货币需求对消费和储蓄决策的影响依赖于债券倒手之间的时间间隔和寿命之比。在个人财富和债券最优倒手时间间隔既定时，总消费是实际利率的递增函数，是通货膨胀率的递减函数。货币需求总量则是寿命、个人财富总量、通货膨胀、利率和时间间隔的函数。当货币收益率与债券等其他资产收益率相同时的货币增长率是最优的货币增长率。 4．实际余额效应（real balance effect） 答：实际余额效应是关于价格总水平的降低导致消费和投资两者都增加的理论。实际余额效应是以色列经济学家帕廷金把庇古效应与凯恩斯效应结合起来提出的。它既考虑到了价格水平变动对商品市场的影响，也考虑到了价格水平变动对货币市场的影响。实际余额效应理论在揭示这些影响时遵循的是这样的思路：①个人在处理持有的货币余额与在货物和服务上的消费的关系时，具有一种理想的模式；②价格水平下降，持有的货币实际价值上升；③一定数量的货币能买到的商品和服务增加了；④原来的理想模式被打破，且个人的流动资产有多余了；⑤一部分增加的流动资产被用来购买货物和服务，消费增加；⑥一部分流动资产被借出去，这使货币市场上的资金供应增加，利率降低；⑦利率降低，引起投资增加。这样，实际余额效应既增加了消费，也增加了投资。
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电子书（题库） ?米什金《货币金融学》（第9版）配套题库【名校考研真题（视频讲解）＋课后习题＋章节题库＋模拟试题】 ? 试看部分内容 本书是米什金《货币金融学》（第9版）教材的配套题库，主要包括以下内容： 第一部分为名校考研真题【视频讲解】。本部分按选择题、判断题、概念题、简答题、计算题、论述题等题型，对近年来众多名校考研涉及到米什金《货币金融学》的真题进行详细解析。方便考生熟悉考点，掌握答题方法。部分考研真题提供高清视频讲解，圣才名师从考查知识点、试题难度、相关考点等方面进行全方位的讲解。
第二部分为课后习题。以米什金《货币金融学》（第9版）为主，并参考大量货币金融学相关资料对米什金《货币金融学》（第9版）的课（章）后习题进行了详细的分析和解答，并对相关重要知识点进行了延伸和归纳。 第三部分为章节题库。严格按照米什金《货币金融学》（第9版）的章目编排，共分为25章，精选与各章内容配套的习题并进行解析，所选试题基本涵盖了每章的考点和难点，特别注重理论联系实际，突显当前热点。 第四部分为模拟试题。根据名校历年考研真题的命题规律，精选教材中的重要考点，精心编写了2套模拟试题，并进行了详细的解答。 第一部分名校考研真题[视频讲解] 一、单选题 1以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是（）。（中央财大2011金融硕士） A．金银双本位 B．金银平行本位 C．金币本位 D．金汇兑本位 A查看答案
货币金融学课后答案 米什金第九版 第1章为什么研究货币，银行和金融市场？ 2。图1，2，3和4的数据表明，实际产出，通货膨胀率和利率都将下降。 4。你可能会更倾向于购买房子或汽车，因为他们的融资成本将下降，或你可能不太容易保存，因为你赚你的储蓄少。 6。号的人借钱来购买房子或汽车，这是事实，更糟糕，因为它花费他们更多的资助他们购买，然而，储户的利益，因为他们可以赚取更高的储蓄利率。 7。银行的基本业务是接受存款和发放贷款。 8。他们的人不必为他们的生产使用的人的渠道资金，从而导致更高的经济效益。 9。三个月期国库券利率比其他利率波动更是平均水平。巴阿企业债券的利率平均高于其他利率。 10。较低的价格为一个公司的股份，意味着它可以筹集的资金数额较小，所以在设施和设备投资将下降。11。较高的股票价格上涨意味着消费者的财富，是更高的，他们将更有可能增加他们的消费。 12。这使得外国商品更加昂贵，因此，英国消费者将购买较少的外国商品和更多的国内商品。 13。它使英国商品相对美国商品更加昂贵。因此，美国企业会发现它更容易在美国和国外出售他们的货物，并为他们的产品的需求将上升。 14。在中期到20世纪70年代末，在20世纪80年代末和90年代初，美元的价值低，使得出国旅游相对较昂贵，因此，它是在美国度假的好时机，看到大峡谷。随着美元的价值在20世纪80年代初兴起，出国旅游变得相对便宜，使它成为一个很好的时间来参观伦敦塔。 15。当美元价值的增加，外国商品相对美国商品变得更便宜，因此，你是更倾向于购买法国制造的牛仔裤比美国制造的牛仔裤。在美国制造的牛仔裤的需求下降，因为强势美元造成伤害美国牛仔裤制造商。另一方面，美国公司进口到美国的牛仔裤现在发现，其产品的需求上升，因此它是更好时，美元强劲。 第2章金融体系概述 1。微软股票的份额是其所有者的资产，因为它赋予雇主微软的收入和资产的份额。份额是微软的责任，因为它是一个由该雇主的份额，其收入和资产的索赔。 2。是的，我应该采取的贷款，因为我这样做的结果会更好。我的支付利息$4,500$5,000（90％），但作为一个结果，我将获得一个额外的$10,000，所以我会在比赛之前$5,500。由于拉里的高利贷业务，可以使一些人更好，在这个例子中，放高利贷可能有社会效益。（然而，反对高利贷合法化的论据之一，在于它是频繁的暴力活动。）3。是的，因为金融市场的情况下，意味着资金不能被输送到的人都对他们最有生产力的使用。企业家则无法获得资金设立的企业，这将有助于经济的快速增长。 4。主要使用的债务工具，在英国共售出，以英镑计价的外国债券。英国获得，因为他们是作为一个美国人贷款的结果可以赚取更高的利率，而美国人获得，因为他们现在有资本开始赚钱的生意，如铁路。 5。这种说法是错误的。在二级市场的价格确定的价格在一级市场发行证券的公司接收。此外，二级市场证券更具流动性，从而更容易在主要市场出售。因此，二级市场，如果有的话，比一级市场更为重要。
； 货币金融学课后答案 1、假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢你能否列出高利贷合法的依据 我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。 2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。”这种说法是正确的、错误的还是不确定说明你的理由。 正确。如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。 · 3、风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的 风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。 低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。 对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。 4、； 5、在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能为什么在哪一个时期你更愿意持有货币 在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。 6、为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递 在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。 7、巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么 … 因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。 8、为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。通常每年支
第5章利率行为 一、概念题 1．流动性陷阱（liquidity trap）（人行1999研） 答：流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得有无限弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。 2．货币供求论 答：凯恩斯把利息定义为是对人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素，建立了货币供求论以分析利率的决定因素。他认为利率取决于货币的供求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求则取决于人们的流动性偏好。当人们的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量增加，当货币供应不变时利率就会上升；反之，当货币需求减少而货币供应不变时，利率就会下降。因此利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供应共同决定的。该理论可用图2-2表示。 图2-2中的货币供应曲线M因由货币当局决定，故为一条直线；L是货币需求曲线，
两线相交点决定利率。但L越向右越与横轴平行，表明M线与L线相交于平行部分时，由于货币需求无限大，利率将不再变动，即无论增加多少货币供应，货币都会被储存起来，不对利率产生任何影响，这就是“流动性陷阱”说。 凯恩斯学派的利率决定论从货币的供求来考察利率的决定，纠正了古典学派完全忽视货币因素的偏颇，然而它又走到另一个极端，将投资、储蓄等实质因素完全不予考虑，显然是不合适的。 3．风险（risk） 答：风险是指人们从事某种活动或决策的过程中，预期未来结果的随机不确定性。这种未来结果的随机不确定性，是指出现正面效应和负面效应的不确定性。从经济学的角度讲，正面效应就是收益，负面效应就是损失。 金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。从风险的定义可以看出，可能值可能低于也可能高于期望值，因此风险绝不是亏损的同义词，风险中既包含对市场主体不利的一面，也包含着有利的一面。金融风险的种类很多，按其来源可分为货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、市场风险和营运风险；按会计标准可分为会计风险和经济风险；按能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。 4．费雪效应（Fisher effect） 答：费雪效应是指通货膨胀率和利率在长期中同比例变化的关系。美国经济学家费雪（Fisher）在其《利息理论》一书中阐述了这一关系。这一关系假定，在长期中通货膨胀率等于预期通货膨胀率。在其他条件不变的情况下，如果一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升；反之，如果预期通货膨胀率下降，最终会导致货币存款利率的同比例下降。从国际资本流动来看，费雪效应体现了通货膨胀率、利率和汇率变化的关系。当其他条件不变时，若一国的预期通货膨胀率上升，在外汇市场上将导致该种货币
20章：IS-LM模型，假设物价?水平不变 总产出的确定，对经济总产出的需求总量即总需求。 总需求是四类?支出的总和 消费?支出 可?支配收?入： 消费函数 ?自主性消费?支出 边际消费倾向 可?支配收?入：能够?用于?支出的总收?入 计划投资?支出=计划固定投资+计划存货投资，利率?水平和企业对未来的预期影响计划投资；经济学家所说的投资指得是购买实物资本进?而增加总需求的投资；?非计划投资=总产出超出总需求的部分。固定投资：企业?用于设备、建筑物?方?面的?支出以及居民住宅的计划?支出。固定投资都是计划内的。 存货投资：企业?用于增加原材料、零部件和成品等持有量上的?支出，按流量计算。存货投资=计划存货投资+?非计划存货投资。 政府?支出净出?口 总产出的确定：以?非计划存货投资作为指标调整?生产?水平，趋向于均衡点。 总需求函数 凯恩斯45度线 均衡产出的变动：五中?自主性因素改变总需求函数，进?而改变总产出?水平。这五种因素都受到?支出乘数的影响。 ?自主性消费?支出：消费者和企业对未来看法的转变会导致?支出变化，进?而导致均衡产出?水平数倍的变化。计划投资?支出 政府?支出税收净出?口 ?支出乘数：总产出增量与计划投资?支出增量的?比率 ?自主性?支出 计划投资?支出，受到情绪的影响「浮躁情绪」，是经济收缩的主要原因。 凯恩斯分析了两个事实 为什么总产出会处于?一个固定的?水平 为什么需求相加的产出?水平低于社会潜在的?生产能?力 IS-LM模型：在物价?水平固定的情况下，总产出?水平和利率?水平是如何决定的，但没有理由在这个总的产出?水平上，经济处于充分就业的状态。 IS曲线:产品市场均衡时，利率与均衡产出的关系。IS曲线反映了在每?一利率?水平下使产品市场实现均衡的总产出?水平。 利率与计划投资?支出 利率与净出?口 IS曲线的推导 IS曲线右?方，超额供给IS曲线左?方，超额需求 LM曲线：产品市场均衡时，利率与总产出?水平的关系。LM曲线反映了在每?一利率?水平下时货币市场实现均衡的总产出?水平。 货币需求与产出?水平正相关货币需求与利率?水平负相关 LM曲线的推导：基于凯恩斯流动需求理论 LM曲线右?方，超额货币需求LM曲线左?方，超额货币供给 总产出和利率?水平的决定
第1章为什么研究货币，银行和金融市场？ 2。图1，2，3和4的数据表明，实际产出，通货膨胀率和利率都将下降。 4。你可能会更倾向于购买房子或汽车，因为他们的融资成本将下降，或你可能不太容易保存，因为你赚你的储蓄少。 6。号的人借钱来购买房子或汽车，这是事实，更糟糕，因为它花费他们更多的资助他们购买，然而，储户的利益，因为他们可以赚取更高的储蓄利率。 7。银行的基本业务是接受存款和发放贷款。 8。他们的人不必为他们的生产使用的人的渠道资金，从而导致更高的经济效益。 9。三个月期国库券利率比其他利率波动更是平均水平。巴阿企业债券的利率平均高于其他利率。 10。较低的价格为一个公司的股份，意味着它可以筹集的资金数额较小，所以在设施和设备投资将下降。 11。较高的股票价格上涨意味着消费者的财富，是更高的，他们将更有可能增加他们的消费。 12。这使得外国商品更加昂贵，因此，英国消费者将购买较少的外国商品和更多的国内商品。 13。它使英国商品相对美国商品更加昂贵。因此，美国企业会发现它更容易在美国和国外出售他们的货物，并为他们的产品的需求将上升。 14。在中期到20世纪70年代末，在20世纪80年代末和90年代初，美元的价值低，使得出国旅游相对较昂贵，因此，它是在美国度假的好时机，看到大峡谷。随着美元的价值在20世纪80年代初兴起，出国旅游变得相对便宜，使它成为一个很好的时间来参观伦敦塔。15。当美元价值的增加，外国商品相对美国商品变得更便宜，因此，你是更倾向于购买法国制造的牛仔裤比美国制造的牛仔裤。在美国制造的牛仔裤的需求下降，因为强势美元造成伤害美国牛仔裤制造商。另一方面，美国公司进口到美国的牛仔裤现在发现，其产品的需求上升，因此它是更好时，美元强劲。 第2章金融体系概述 1。微软股票的份额是其所有者的资产，因为它赋予雇主微软的收入和资产的份额。份额是微软的责任，因为它是一个由该雇主的份额，其收入和资产的索赔。 2。是的，我应该采取的贷款，因为我这样做的结果会更好。我的支付利息$ 4,500 $ 5,000（90％），但作为一个结果，我将获得一个额外的$ 10,000，所以我会在比赛之前$ 5,500。由于拉里的高利贷业务，可以使一些人更好，在这个例子中，放高利贷可能有社会效益。（然而，反对高利贷合法化的论据之一，在于它是频繁的暴力活动。）3。是的，因为金融市场的情况下，意味着资金不能被输送到的人都对他们最有生产力的使用。企业家则无法获得资金设立的企业，这将有助于经济的快速增长。 4。主要使用的债务工具，在英国共售出，以英镑计价的外国债券。英国获得，因为他们是作为一个美国人贷款的结果可以赚取更高的利率，而美国人获得，因为他们现在有资本开始赚钱的生意，如铁路。 5。这种说法是错误的。在二级市场的价格确定的价格在一级市场发行证券的公司接收。此外，二级市场证券更具流动性，从而更容易在主要市场出售。因此，二级市场，如果有的话，比一级市场更为重要。 6。你宁愿持有的债券，因为债券持有人之前支付股权持有人，谁是剩余索取者。 7。因为你知道你的家庭成员比一个陌生人，你知道更多有关借款人的诚信，冒险的倾向，和其他性状。有比一个陌生人的逆向选择问题的可能性减少不对称信息，结果，你更可能借钱给家庭成员。 9。高利贷可能危及人身伤害，其借款人，如果借款人采取行动，可能危及他们还清贷款。因此从高利贷的借款人是不太可能会增加道德风险。 10。他们可能没有努力不够，而你没看或偷或实施欺诈行为。 11。是的，因为即使你知道，借款人采取行动，可能危及还清贷款，你仍然必须停止这样做的借款人。因为这可能是昂贵的，你可能不会花费的时间和精力，以减少道德风险，道德风险问题仍然存在。 12。真实的。如果没有信息或交易成本，人们可以不花钱向对方提供贷款，因此没有必要对金融中介机构。 13。因为你的邻居贷款的成本高（律师费，信用检查费，依此类推），你可能会不能够赚取5％的贷款后，你的开支，即使有10％的利息率。你最好与金融中介机构的存款储蓄和收入5％的利息。此外，你有可能承担的风险较小，存放在银行的储蓄，而不是你的邻居借给他们。 14。从最液体至少液体的排名是：（一），（二），（三），（D）。这项排名是最安全到最不安全的类似。 15。国外金融市场在美国新闻界和在国际金融工具，如欧洲美元和欧元债券市场的发展增加了讨论。 第3章什么是货币？ 1。（二） 2。由于果园主人喜欢香蕉，但是香蕉种植者并不像苹果，香蕉种植??者不会想换取他的香蕉苹果，他们不会交易。同样，巧克力不会愿意与贸易，因为她不喜欢香蕉香蕉种植者。果园主人不会交易，因为他不喜欢吃巧克力的巧克力。因此，在以货易货经济，这三个人之间的贸易可能不到位，因为在任何情况下，是有希望的双重巧合。但是，如果资金引入到经济，果园主人可以卖他的苹果，巧克力，然后用这笔钱去购买香蕉的香蕉种植者。同样，香蕉种植??者可以用这笔钱，她从接收到的果园主人买巧克力的巧克力，巧克力可以用这笔钱购买苹果从果园主人。结果是，需要的双重巧合的希望被淘汰，每个人都是最好的，因为所有的生产者现在可以吃什么，他们最
第4章 理解利率 一、概念题 1．现金流（cash flow ） 答：现金流是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目）而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。不同的债务工具对持有者的现金偿付也称为现金流，通常时间安排差异很大。 2．固定支付贷款（分期偿还贷款）[fixed-payment loan （fully amortized loan ）] 答：固定支付贷款是指这样一种贷款：贷款人在一定期限内，按照事先商定的条件，向借款人出借一笔资金；在这段时间内，借款人以等额分期支付的方式偿还贷款。其中，每一期支付的数额中都包括一部分本金和当期应付的利息。分期付款贷款（比如汽车贷款）和抵押贷款通常属于定期定额贷款。 3．实际利率（real interest rate ） 答：实际利率指扣除了物价的因素，即通货膨胀之后的利率。实际利率能够衡量贷出资金或者投资人实际所得到的利息率，衡量债务人实际付出的成本。计算实际利率有的计算公式为： 当通货膨胀率很低时，可近似记为： 实际利率=名义利率-通货膨胀率 实际利率为正值时，有利于吸收储蓄，有助于降低通货膨胀率；实际利率为负值时，则 1=+名义利率-通货膨胀率实际利率通货膨胀率
会减少储蓄、刺激金融投机、恶化通货膨胀。 4．统一公债或永续债券（consol or perpetuity） 答：统一公债是一种没有到期日也不偿还本金的、永远进行固定利息支付的债券。永续债券最初由英国财政部在拿破仑战争期间发行，时至今日仍有交易。然而在美国资本市场上这种债券十分稀少。优先股由于股息率是相对固定的，而且没有到期日，所以它也可以被看作是一种永久债券。 5．不变价（real terms） 答：不变价是指消除价格变动因素的影响，以实际能够购买到的实物和劳务数量来衡量。在计算实际利率时，就是按不变价格计算的。 6．息票债券（coupon bond） 答：息票债券，与“无息票债券”相对而言的，是指附有息票的债券。息票是附于债券上的利息票据，是债权人按期取息的凭证。采用分次付息的方法，在每张债券上都按约定的付息次数附有若干张息票，每张息票上都标明该息票付息的日期和金额，到付息日时，持券人将到期息票剪下，到发行人指定的机构办理取息手续。息票债券大多采用固定利率，分为记名和不记名两种。 7．指数化债券（indexed bond） 答：指数化债券是指债券偿还价格随物价、利率、汇率等相关指数的联动而相应增减的债券。当股价指数上升时，债券偿还价格随之上升的债券，称为牛市债券；如果股价指数下
利率的计算 1.一张10年期债券，息票利率为10％，每半年支付一次利息，债券面值为$1000，市场价格为581，该债券的到期收益率为多少？ C/2C/2F? P???解：根据公式rrr2n2n(1?)(1?)(1?) 222把C?1000?10%?100,P?581,F?1000代入可得50501000581?????? rrr2?102?10)1?)(1?)(1?(222求得r?6%所以该债券的到期收益率是6%. 2.一张零息债券面值为$1000，期限为10年，如果将来支付以10％的年利率进行折现，该债券的现值，分别按 1）半年复利 2）年复利 解:$100089.半年复利，PV??3761)10%2?10(1?)2$10002）年复利，PV??385.5410%)?10(13.某债券的息票利率为10％，面值为$1000，距离到期日还有5年。如果债券现有到期收益率为8％，债券的价格为多少？ 解:把r?8%,n?5,C?1000*10%?100代入公式FCC可得,??P? nn)r(1?)r(1?r(1?)851079.P?所以该债券的价格是$1079.85元. 4.一张零息债券到期日面值为$1000，现在的价格为$800，距离到期日还有4年，问债券的到期收益率为多少？ 1000800?,求得r?5.73%.所以该债券的到期收益率是5.73%.根据公式解： 4)r(1? 2 风险与收益 1.资产需求是何含义？资产需求的财富弹性又是指什么？ 答：资产需求是指人们以某种资产持有其部分或全部财富的愿望。资产需求的财富弹性度量的是财富变化一个百分比所引起的资产需求数量变量的百分比，即资产需求的财富弹性等于资产需求数量的百分比变化与财富的百分比变化之比。 2.当其他条件不变时，如果股票的预期收益率上升了，对债券的需求会有什么变化？如果股票的波动性增大了呢？ 答：当其他条件不变时，如果股票的预期收益率上升，对债券的需求会下降；如果股票的波动性增大，对债券的需求会增加。 3.资产的流动性是指什么？它可以从哪几个方面加以考察？ 答：资产的流动性是指资产转换成现金的容易程度。可以从以下三个方面对资产的流动性加以考察：第一，在资产持有者能否合法的变现资产？第二，出卖资产的过程是不是很麻烦？第三，资
21章：?用IS-LM分析货币政策与财政政策 政策制定者可以利?用两种?工具来影响总体经济活动 货币政策，利率?水平或者货币供给量的控制财政政策，政府?支出和税收的控制 IS曲线的变动 IS曲线移动：与利率?水平?无关的?自主性因素（独?立于总产出?水平）发?生变动 ?自主性消费?支出的变动与利率?无关的投资?支出的变动 政府?支出的变动税收的变动 与利率?无关的净出?口的变动 沿IS曲线移动：利率?水平变动时均衡产出沿着IS 曲线运动LM曲线的变动 货币供给的变动 货币需求的?自主性变动：这种需求的增加不是由于物价?水平、总产出?水平和利率变动所引起的。 利率与总产出均衡?水平的变化，假设物价?水平不变 对货币政策变动的反应对财政政策变动的反应 ?长期IS-LM模型，?长期内不再假设物价?水平不变 IS曲线：影响IS曲线的?支出变量反映的是对产品和服务的实际需求，描述了?人们愿意购买产品的实际数量，因此物价?水平不影响IS曲线LM曲线：流动性偏好理论认为实际货币需求取决于实际收?入和实际利率?水平，LM曲线会受到物价变动的影响。 总产出的?自然律?水平：尽管财政政策和货币政策在短期内可以影响总产出?水平，但是产期内它们对产出?水平没有影响。 货币政策：?长期内扩张的货币政策使产出和利率?水平不变，物价?水平上升，这称为货币中性 财政政策：?长期内扩张性的财政政策发?生完全的挤出效应 ?用IS-LM推导总需求曲线 总需求曲线是使产品市场和货币市场同时达到均衡的物价?水平与总产出数量之间的关系。 任何导致IS曲线移位的因素都导致总需求曲线相同?方向的移位 假定物价?水平不变，任何推动LM曲线移位的因素都会引起总需求曲线向着相同?方向移位 货币政策和财政政策有效性的?比较 两种极端情况 货币需求对利率不敏感时「LM曲线垂直」，货币政策更有效，因为这时财政政策挤出效应?大。 当投资、消费和净出?口对利率不敏感时「IS曲线垂直」， 以货币供应量还是以利率作为货币政策指标IS曲线不稳定，优先选择货币共量指标战略 LM曲线不稳定时优先考虑利率指标策略使IS曲线斜率较?小的因素和使LM曲线斜率较?大的因素，都是使财政政策效果较?小的因素。使IS曲线斜率较?小的因素以及使LM曲线斜率较?大的因素，都是使货币政策效果较?大的因素。「L 平I翘财好，L翘I平货好」 使IS曲线斜率较?小的因素 如投资对利率较敏感，边际消费倾向较?大从?而?支出乘数较?大，边际税率较?小从?而也使?支出乘数较?大 使LM曲线斜率较?大的因素 如货币需求对利率较不敏感以及货币需求对收?入较为敏感 LM曲线上斜率的三个区域 凯恩斯区域 在?水平线阶段的LM曲线上，货币的需求曲线已处于?水平状态，对货币的投机需求已达到利率下降的最低点“灵活偏好陷阱”阶段，货币需求对利率敏感性极?大．凯恩斯认为：当利率很低，即债券价格很?高时，?人们觉得?用货币购买债券?风险极?大，因为债券价格?己这样?高，从?而只会跌，不会涨，因此买债券很可能亏损，?人们有货币在?手的话，就不肯去买债券，这时，货币投机需求成为?无限?大，从?而使LM曲线呈?水平状态，由于这种分析是凯恩斯提出的，所以?水平的LM区域称为凯恩斯区域。 中间区域 介于垂直线与?水平线之间的区域则称为“中间区域” 古典区域 在垂直阶段，LM曲线斜率为?无穷?大，或货币的投机需求对利率已毫?无敏感性，从?而货币需求曲线的斜率(1/h)趋向于?无穷?大，呈垂直状态表?示不论利率怎样的变动，货币的投机需求均为零「不再为投机?而存储货币，因为已经都?用于购买债权了」，从?而LM曲线也呈垂直状态(k/h 趋向于?无穷?大)。由于“古典学派”认为货币需求只有交易需求?而?无投机需求，因此垂直的LM 区域称古典区域。