浅论净现值法和内部收益率法的特点与比较(王莉)

财务管理中的净现值与内部收益率分析净现值与内部收益率分析在财务管理中的作用在当今的商业环境中，财务决策对于企业的成功至关重要。

一个有效的财务分析方法可以帮助企业管理层做出明智的决策，从而实现经济效益的最大化。

净现值（Net Present Value, NPV）与内部收益率（Internal Rate of Return, IRR）分析就是两种常用的财务评估工具，它们在财务管理中发挥着重要的作用。

本文将重点探讨净现值与内部收益率分析在财务管理中的应用。

一、净现值分析净现值分析是一种用于衡量项目可行性的方法。

该方法将项目的现金流量流入和流出考虑在内，通过折现现金流量，计算出净现值。

在净现值分析中，项目的净现值是现金流量流入和流出之间的差异，考虑了现金流量的时间价值。

如果项目的净现值为正，则该项目被认为是可行的，因为它将为企业带来净益；反之，如果净现值为负，则该项目被认为是不可行的，因为它将为企业带来净损失。

通过使用净现值分析方法，企业可以比较不同项目之间的潜在效益，并在决策中选择最具价值的项目。

净现值分析的一个优点是它考虑了现金流量的时间价值，使得企业能够更好地评估投资项目的潜在回报。

此外，净现值分析还可以帮助企业管理层在决策中避免潜在的风险和不确定性。

二、内部收益率分析内部收益率分析是另一种常用的财务评估方法，用于衡量项目的回报率。

内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。

如果项目的内部收益率大于折现率，则该项目被认为是可行的，因为它将为企业带来正的净现值；如果内部收益率小于折现率，则该项目被认为是不可行的，因为它将为企业带来负的净现值。

内部收益率分析的优势在于，它提供了一个指标来评估项目的回报率，而无需考虑具体的折现率。

通过比较项目的内部收益率和预期的折现率，企业可以评估投资项目的可行性。

与净现值分析类似，内部收益率分析也有助于企业管理层决策中的风险管理和不确定性。

三、净现值与内部收益率的比较与应用净现值和内部收益率是两个相互补充的财务分析工具，它们在实践中经常一起使用。

财务管理中的净现值与内部收益率分析净现值（Net Present Value，NPV）和内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）是财务管理中常用的两种评估方法。

它们能够帮助企业决策者对投资项目进行分析和评估，使其更好地进行资金分配与利润增长。

本文将针对净现值与内部收益率进行详细分析，说明其在财务管理中的重要性。

一、净现值分析净现值是衡量一个投资项目是否值得进行的重要指标。

净现值的定义是“以当前时间为基准，将未来一系列现金流量折现至当前时间，并减去项目的投资成本”。

具体计算公式如下：NPV = ∑ (CFt / (1+r)^t) - C0其中，NPV代表净现值，CFt代表未来每期现金流量，r为折现率，t代表期数，C0为初始投资成本。

通过计算净现值可得出以下结论：若净现值为正，则说明项目的现金流量收益大于投资成本，该项目值得进行；若净现值为负，则说明项目的现金流量收益小于投资成本，该项目不值得进行；若净现值为零，则说明项目的现金流量收益等于投资成本，该项目处于边际状态。

二、内部收益率分析内部收益率是衡量一个投资项目回报率的指标，也是投资决策中常用的方法之一。

内部收益率是指使得净现值等于零的折现率，即使得投资的现值等于投资的成本。

使用内部收益率的前提是项目的现金流量必须符合特定的规则：在最初的一期，现金流量为负值，随后的现金流量正负交替出现，且最终的现金流量应为正值。

在这种条件下，可以通过试算的方式求解出内部收益率。

对于一个投资项目而言，若内部收益率大于预期的折现率，则说明该项目的回报率高于预期，是值得进行的；若内部收益率小于预期的折现率，则说明该项目的回报率低于预期，不值得进行；若内部收益率等于预期的折现率，则说明项目的现金流量收益等于投资成本。

三、净现值和内部收益率的比较优劣净现值和内部收益率作为两种常用的投资评估方法，在实际应用中各有优劣。

净现值的优势在于它能够提供一个绝对值，反映了项目的价值大小，能够直接比较不同项目之间的投资回报效果。

净现值法和内部收益率法的财务比较净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）是最常用的投资评估方法之一，用于评估项目的经济可行性和投资回报率。

两种方法都关注项目的现金流量，并将其与投资金额进行比较，以确定项目的价值和收益率。

然而，它们在计算过程、结果解读和适用范围上存在一些差异。

净现值法是将项目的现金流量从未来折现到现在，并与投资金额进行比较。

它衡量项目的价值是否能够创造超过投资金额的现金流。

净现值法基于固定的折现率，通常是公司的加权平均成本（WACC）。

如果净现值为正，意味着现值总和大于投资金额，这被视为一个好的投资决策。

相比之下，内部收益率法是为了确定项目的内部收益率，即使得净现值为零的折现率。

内部收益率被认为是一个衡量项目收益率的指标。

如果项目的内部收益率大于投资者的最低要求，该项目被视为可行的。

内部收益率是使现金流入与现金流出平衡的折现率，它反映了项目投资回报的潜力。

在计算过程上，净现值法需要计算项目每个时间段的现金流量，并将其折现到现在。

将所有现金流量的现值相加，并减去投资金额。

如果结果大于零，则项目被认为是有价值的。

内部收益率法需要通过试错法来确定使净现值为零的折现率，这要求对不同的折现率进行迭代计算。

净现值法和内部收益率法在结果解读上也存在一些差异。

净现值法给出了一个明确的数值，表示项目的价值。

如果净现值为正，则项目创造了价值。

而在内部收益率法中，只需要比较内部收益率与最低要求收益率。

如果内部收益率大于最低要求，项目被认为是值得追求的。

净现值法适用于评估各种类型的投资项目，无论是长期还是短期，无论具体的现金流量模式如何。

然而，内部收益率法在评估项目时要求所有现金流量都有相同的折现率，这限制了其适用范围。

需要注意的是，净现值法和内部收益率法都是基于一些假设，如现金流量的准确性、折现率的稳定性和投资决策的时间价值。

因此，在使用这些方法时，应谨慎对待这些假设，并结合其他评估工具来进行综合分析。

NPV‚ IRR‚ PI分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV‚ IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。

以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。

（一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。

如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。

在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。

该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。

图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。

显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV 均为负数。

也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV小于零，IRR必然小于贴现率K。

因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。

2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。

在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。

产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。

以下将举例说明这种现象。

(1)项目投资规模不同。

假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。

上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。

如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。

如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。

NPV‚ＩＲＲ‚ PＩ分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV‚ＩRR和PI 三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时,使用这三种方法可能会得出不同的结论。

以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。

(一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。

如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号,而且先有现金流出后有现金流人,投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时,按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。

在这种情况下，ＮＰＶ是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少,如图3-1所示。

该图称为净现值特征线,它反映了净现值与贴现率之间的关系。

图3—1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IＲR。

显然，在IRR点左边的NPV均为正数,而在IRR点右边的NＰV均为负数.也就是说，如果NP Ｖ大于零，IRR必然大于贴现率Ｋ;反之，如果NｈV 小于零,IRR必然小于贴现率K。

因此，使用这两种判2。

NPＶ和IRR 断标准,其结论是一致的.ﻫ评价结果不一致的情形.在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。

产生这种现象的原因有两个:一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致.以下将举例说明这种现象。

ﻫ（１)项目投资规模不同。

假设有两个投资项目A和B,其有关资料如表３-1所示。

上述Ａ和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本１2％，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。

如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择Ｂ项目,这两种标准的结论是矛盾的。

如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量,即B－Ａ，两项目的增量现金流量详见表3—2.B－A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRＲ为1４%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元.不论按哪种标准，追加投资项目都应接受.因此，在资本无限量的情况下，投资者在接受项目A后,还应接受项目B-A，即选择项目B［即A+ (Ｂ—A）］.反之，如果B－A项目的IRR小于资本成本，则应放弃B-A项目.在考虑追加项目的情况下，净现值与内部收益率所得结论趋于一致。

净现值和内部收益率分析净现值和内部收益率是在投资决策中常用的两个指标，它们都是用来评估一个项目或投资的盈利能力和可行性的工具。

虽然它们都是用来评估项目的财务收益，但它们的计算方法和应用场景有所不同。

首先，让我们来了解一下净现值（Net Present Value，简称NPV）的概念。

净现值是指将项目的未来现金流量折算到现在的价值，再减去项目的初始投资额所得到的结果。

净现值的计算公式如下：NPV = ∑(CFt / (1+r)^t) - C0其中，NPV表示净现值，CFt表示第t期的现金流量，r表示折现率，t表示现金流发生的时间，C0表示初始投资额。

净现值的计算结果可以为正、零或负。

当净现值为正时，说明项目的现金流入超过了初始投资，可以认为该项目是盈利的，投资是可行的。

当净现值为零时，说明项目的现金流入等于初始投资，可以认为该项目是收支平衡的，投资是边际可行的。

当净现值为负时，说明项目的现金流入不足以弥补初始投资，可以认为该项目是亏损的，投资是不可行的。

净现值的优点在于能够考虑到时间价值的影响，将未来的现金流量折算到现在的价值，更加准确地评估了项目的盈利能力。

然而，净现值的计算需要预先确定一个适当的折现率，这对于不同的项目可能存在一定的主观性和不确定性。

接下来，我们来了解一下内部收益率（Internal Rate of Return，简称IRR）的概念。

内部收益率是指使项目的净现值等于零时的折现率。

内部收益率可以理解为项目的收益率，也可以看作是项目的回报率。

内部收益率的计算是通过将净现值的计算公式中的NPV置为零，解出折现率r的值。

由于净现值与折现率之间存在一个负相关的关系，因此内部收益率的计算需要通过试错法或数值逼近法来求解。

内部收益率的优点在于它是一个相对指标，不需要预先确定一个折现率，而是通过计算得到的。

当项目的内部收益率大于投资者的机会成本或期望收益率时，可以认为该项目是盈利的，投资是可行的。

浅论净现值法和内部收益率法的特点与比较王莉（淮北矿业集团朔里矿业有限责任公司，安徽淮北 235057）摘要：本文浅析企业投资项目中财务评估设计的两种评价方法（净现值法与内部收益率法）的概念、特点，以及方法的分析比较。

最终再结合实际情况选择最好的评价方法。

关键词：投资项目；财务评估；净现值与内部收益率法；选优一、引言煤矿财务在资本预算时因涉及的时间较长、金额较大，且不确定性因素也多，以致带来较大的风险。

因此，作为企业的每个理性的投资者来说，在编制资本预算时，为了达到财务管理目标—企业价值最大化，即在尽量增加收益的同时，又要尽量考虑降低投资风险，所以对投资项目要进行必要的财务评估。

在财务评估过程中，最常用的方法就是净现值法与内部收益率法，它们各有各的特点和优势，应当以实际情况为准，编制资本预算时正确地运用某某一种方法进行评估，以期达到预期的效果。

二、两种方法的基本概念1、概念1）净现值法。

它是根据净现值标准进行财务评估的一种贴现的现金流量法。

而净现值则是指一个项目未来各年现金流量的总现值与其现金流出的总现值之差，其经济实质就是该项目所获超额利润相对于最低投资收益率而言的总现值。

贴现率就应为其资本成本或为其资金的机会成本。

若出现净现值大于零，则说明该项目的投资收益率大于其资本成本或机会成本，也说明该项目具有财务的可行性；若净现值等于零，则说明该项目投资收益率小于其资本成本或机会成本，不具有财务的可行性，应拒绝之。

这也就是说，凡净现值大于零的项目，都会给企业的价值增加带来收益。

2）内部收益率法。

它是根据内部收益率标准进行长期投资项目财务评估的一种方法。

内部收益率就是该项目本身期望可达到的投资收益率，也就是其净现值等于零时的贴现率。

若内部收益率大于其资本成本或要求的最低投资收益率，则说明该方案具有财务可行性，反之若内部收益率小于其资本成本或要求的最低投资收益率，则说明该方案不具有财务的可行性。

2、计算方法1）净现值法计算。

浅谈净现值和内部收益率的关系Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】浅谈净现值和内部收益率的关系 摘要：建筑工程项目在进行投资动态评价时, 通常采用内部收益率法和净现值法，但在某些情况下，这两种方法的结论可能不一致。

本文就净现值和内部收益率之间的区别及联系进行简要的阐述。

关键词：净现值；内部收益率；基准收益率一． 基本概念及公式：净现值是指按一定的折现率（基准收益率),将方案把项目寿命期内各年的净现金流量折现到时间原点的现值之和。

即所有现金流入量的现值和与所有现金流出量的现值和之差。

基本公式：NPV ———净现值CI ————第t 年现金流入量C0————第t 年现金流出量 n －－－－计算期数 I ———基准收益率内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于0时的折现率。

基本公式：IRR ————内部收益率 CI ————第t 年现金流入量 C0————第t 年现金流出量n －－－－计算期数n NPV=∑( CI- CO)t 1 ( 1+i )t t=0 n 1 NPV( IRR) =∑( CI- CO)t =0 ( 1+IRR)t t=0IRR=i1+NPV1(i2－i1)/(NPV1+NPV2)二．净现值和内部收益率的评价方法净现值和内部收益率的评价方法，有一些差别。

净现值指标是反映的绝对。

在一定的基准收益率情况下，对于单一方案而言，若NPV>0则表示方案实施后的收益率不小于基准收益率，还能获得更高的收益，方案予以接受。

若NPV=0，则表示方案的收益率恰好等于基准收益率; 若NPV<0。

则表示方案的收益率未达到基准收益率的水平，该拒绝方案。

因此, 只有NPV>0时，该方案在经济上才是可取的, 反之则不可取。

在多方案比较时，以NPV大的方案为优。

内部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指标，它反映方案对投资时、则表明方案已达到基准收益率水资金成本最大承受能力。

浅谈净现值和内部收益率的关系摘要：建筑工程项目在进行投资动态评价时, 通常采用内部收益率法和净现值法，但在某些情况下，这两种方法的结论可能不一致。

本文就净现值和内部收益率之间的区别及联系进行简要的阐述。

关键词：净现值；内部收益率；基准收益率一． 基本概念及公式：净现值是指按一定的折现率（基准收益率),将方案把项目寿命期内各年的净现金流量折现到时间原点的现值之和。

即所有现金流入量的现值和与所有现金流出量的现值和之差。

基本公式：n NPV=∑( CI- CO )t 1 ( 1+i )t t=0NPV ———净现值CI ————第t 年现金流入量C0————第t 年现金流出量n －－－－计算期数I ———基准收益率内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于0时的折现率。

基本公式：IRR ————内部收益率CI ————第t 年现金流入量C0————第t 年现金流出量n －－－－计算期数IRR=i1+NPV1(i2－i1)/(NPV1+NPV2)n1NPV( IRR) =∑( CI- CO)t =0 ( 1+IRR)tt=0二．净现值和内部收益率的评价方法净现值和内部收益率的评价方法，有一些差别。

净现值指标是反映项目投资获利能力的绝对指标。

在一定的基准收益率情况下，对于单一方案而言，若NPV>0则表示方案实施后的收益率不小于基准收益率，还能获得更高的收益，方案予以接受。

若NPV=0，则表示方案的收益率恰好等于基准收益率; 若NPV<0。

则表示方案的收益率未达到基准收益率的水平，该拒绝方案。

因此, 只有NPV>0时，该方案在经济上才是可取的, 反之则不可取。

在多方案比较时，以NPV大的方案为优。

内部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指标，它反映方案对投资资金成本最大承受能力。

当方案的IRR≥i c时、则表明方案已达到基准收益率水平,在经济上可行;反之，则方案在经济上不可行。

NPV‚ IRR‚ PI分析方法的比较和选择在评估独立项目时，使用NPV‚ IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。

以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。

（一）净现值与内部收益率评价标准的比较l. NPV和IRR评价结果一致的情形。

如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。

在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。

该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。

图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。

显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV 均为负数。

也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV小于零，IRR必然小于贴现率K。

因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。

2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。

在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。

产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。

以下将举例说明这种现象。

(1)项目投资规模不同。

假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。

上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。

如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。

如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。

净现值法和内部收益率法1. 引言净现值法（Net Present Value, NPV）和内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）是资本预算决策中常用的两种方法。

净现值法通过计算项目的现金流入和现金流出之间的差异，来评估一个投资项目的盈利能力。

而内部收益率法则是计算项目的内部收益率，即项目所能提供的最低报酬率。

本文将对净现值法和内部收益率法进行详细介绍、比较分析，并讨论它们在资本预算决策中的应用。

2. 净现值法（NPV）净现值法是一种基于现金流的资本预算决策方法。

它的核心思想是将一个项目的未来现金流量转化为现值，然后计算项目的净现值。

净现值是指项目的现金流入和现金流出之间的差异，用来评估项目是否具有盈利能力。

计算净现值的公式如下：净现值= Σ(现金流量 / (1 + 折现率) ^ 年份) - 投资额其中，现金流量是指项目在每一年产生的现金流量，折现率是投资的最低报酬率，年份是现金流量发生的年份。

根据净现值的计算结果，可以进行以下判断：•如果净现值大于零，则项目具有正的净现值，意味着项目将带来盈利；•如果净现值等于零，则项目的现金流入和现金流出相等，即无盈利，无亏损；•如果净现值小于零，则项目具有负的净现值，意味着项目将带来亏损。

净现值法的优点在于能够直接衡量项目的盈利能力，并考虑了现金流的时间价值。

然而，它也有一些限制，如需要预测未来的现金流量和选择适当的折现率。

3. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。

它通过计算项目的内部收益率来评估项目的盈利能力。

内部收益率是指使项目的净现值等于零的最小报酬率。

计算内部收益率的公式如下：净现值= Σ(现金流量 / (1 + 内部收益率) ^ 年份) - 投资额通过不断调整内部收益率的值，使得净现值等于零，即可得到内部收益率的估计。

根据内部收益率的计算结果，可以进行以下判断：•如果内部收益率大于折现率，则项目具有正的内部收益率，意味着项目将带来盈利；•如果内部收益率等于折现率，则项目的净现值等于零；•如果内部收益率小于折现率，则项目具有负的内部收益率，意味着项目将带来亏损。

净现值法与内含报酬率法比较分析净现值法(NPV)和内含报酬率法(IRR)是在资本预算分析中常用的两种方法，用于评估投资项目的经济可行性和盈利能力。

下面对这两种方法进行比较分析。

1.概念定义：-净现值法(NPV)是指通过计算项目现金流的现值减去初始投资的净现金流量，来评估一个投资项目的经济效益的方法。

净现值正值表示该项目产生正收益，在一个期望的折现率下产生积极的现金流。

-内含报酬率法(IRR)是指计算项目的内部报酬率，即使得项目净现值等于零的折现率。

IRR是指项目投资所能带来的年均待遇率，是一种通过计算项目的年均报酬率来评估项目的方法。

2.原理比较：-净现值法通过计算项目现金流的现值，折算到项目的起始时间，再减去初始投资，得出净现金流量。

净现值正值意味着项目产生正收益，可接受。

-内含报酬率法计算了项目的内部报酬率，即使得项目净现值等于零的折现率。

IRR越高，意味着折现率越高，项目投资回报越高。

3.计算方法比较：-净现值法需要计算项目的现金流量，并根据预定的折现率将其折算为项目起始时间的现值，再减去初始投资进行计算。

-内含报酬率法需要通过迭代试探法或插值法，计算出使项目净现值等于零的内部报酬率。

4.优点与缺点比较：-净现值法的优点是可以直接评估项目的经济效益，通过计算现金流净现值可以考虑时间价值的影响。

缺点是需要预先确定一个合适的折现率。

-内含报酬率法的优点是可以直观地表示项目的年均回报率，方便比较和评估不同项目的投资回报能力。

缺点是IRR的计算方法比较复杂，有可能存在多个解或无解的情况。

5.使用场景比较：-净现值法适用于评估投资项目的经济效益，例如评估新产品投放、新工厂建设、设备更新等投资项目的可行性。

-内含报酬率法适用于评估投资项目的回报能力，例如评估股权投资、并购、债券发行等项目的内部报酬率，以确定项目的投资回报率。

6.简单案例分析：-净现值法：计算项目未来3年的现金流分别折现到现值，分别为2727.3元、4132.2元、5785.4元。

NPV (Net Present Value) & IRR (Internal Rate of Return) NPVNPV是一个数值，是对预期的净现金流量的折现以后的数值。

举个简单的例子，对于投资一个项目，预期一年、两年以后的净现金流量分别为A和B。

假定折现率为r (此处可以理解为投资项目的回报率), 那么这个项目的NPV就等于AB。

1r(1r)2其中，NCFn 表示第n期的净现金流量，r为折现率。

NPV rule (判别法则)看NPV正值对应的discount rate处于什么范围，那么最终选择的discount rate 就是属于该范围的。

另外，当选择用NPV比较两个项目的好坏时，如果两个都是负的，则说明这两个项目都不可取（因为NPV不应该是负的）。

因此，在NPV 为正的情况下，越高的项目越好。

反之，若NPV为负，那么不应把该项目纳入考虑范围。

IRRIRR是折旧率 discount rate的一种特殊情况, IRR的定义是当NPV为0的时候的discount rate。

IRR rule (判别法则): IRR越高越好。

当两个项目的IRR均大于annual return的时候，应该选择IRR相对较大的那个项目。

(下图为自己理解的，仅供参考)。

NPV判别法和IRR判别法的比较和选用：一般应该选择NPV判别法。

因为IRR判别法有一定的缺陷：（1）、忽略投资规模。

这里可以简单地这样理解：若初始投资额小，则认为该项目的投资规模小。

我们说IRR忽略投资规模是因为往往当NPV 和IRR出现悖论的时候是因为初始投资规模差异过大。

（2）出现多个IRR符合条件。

这往往是因为现金流的不稳定。

进一步说就是在一定时期内多次交替出现现金流入和现金支出。

可能这个时点是现金支出，下一个时点是现金流入，再下一个时点又变成现金支出了。

最终导致NPV为零的discount rate不唯一。

小技巧：如何使用EXCEL计算NPV和IRRNPV:1 把初始投资额（假设为A1单元格的内容）和现金流列出来，排成一列2 输入完所有数据以后，在下一个单元格内输入以下信息：注意：NPV的计算公式里不应包括初始投资额。

净现值法和内部收益率法的比较
曲晓力
【期刊名称】《矿冶》
【年(卷),期】1993(2)2
【摘要】经济评价主要是作为对不同技术方案比较和选择的依据。

无论是一项新建工程还是一个技术改造方案,都要经过对各种技术经济条件以及各种影响因素进行全面比较和评价才能做出合理的决策。

由此可见,作好经济评价工作是保证决策合理的基础,而该项工作的质量又直接取决于评价和计算方法的正确性和适用性。

因此正确地选择经济评价的方法是十分重要的。

国内外采用的经济评价方法很多,每种方法都有其优点和不足,也有一定的适用范围。

本文介绍了两种最重要的方法——净现值法和内部收益率法。

为便于更深刻地理解和恰当地运用,对各自的特点和使用条件进行了详细的讨论和比较。

【总页数】7页(P81-87)
【作者】曲晓力
【作者单位】北京矿冶研究总院生产经营处
【正文语种】中文
【中图分类】F403.7
【相关文献】
1.净现值法和内部收益率法的比较分析 [J], 戴小木;陈继勇
2.净现值法与内部收益率法在长期投资决策中应用的比较 [J], 徐沁
3.净现值法和内部收益率法的比较 [J], 吴芸;赵国杰
4.工程项目投资评价中净现值法与内部收益率法的比较分析 [J], 伍湘琼
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净现值法与内含报酬率净现值法与内含报酬率法比较分析净现值法和内含酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。

无论从理论基础还是从计算方法上看，净现值法都要优于内含酬率法，但在实践中，企业却倾向于采用内含酬率进行投资项目评估。

本文拟探讨形成这一现状的原因，帮助企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。

一、净现值法优势分析净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。

净现值为正数，表明项目为投资者创造了财富，投资方案可行，而且，净现值越大越好;净现值为负数，表明投资项目在毁损投资者的财富，投资方案不可行。

净现值法在理论及计算方法上比内含酬率法更完善，主要在于二者在以下方面存在差异: 其一，对财富增长的揭示形式。

尽管净现值和内含酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标，但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响，反映投资效益，使投资决策与股东财富最大化目标保持一致;而内含酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显，在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论，因为内含酬率高的方案净现值不一定大。

假如企业能以现有资金成本获得所需资金，净现值法能帮助企业充分利用现有资金，获取最大投资收益。

其二，再投资假设。

净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率，内含酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。

相比而言，净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学，因为投资项目的收益是边际收益，在市场竞争充分的条件下，边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势，投资酬率超出资金成本的现象是暂时的，超额酬率会逐步趋向于零。

因此，以高于资金成本的内含酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。

假如以高于资金成本的内含酬率作为再投资利率，必将高估投资项目收益，是一种不稳健的做法。

其次，项目的现金流入量可以再投资，但再投资于原项目的情况是很少的，而投资于其它项目的情况居多。

因此，采用原投资项目内含酬率作为再投资利率缺乏客观性。