从会计准则看东航套期保值

套期保值会计运用分析（2010-5-20 8:59:52 来源：中国会计视野）2009年4月16日，中国东方航空股份有限公司发布《2008年年度报告》，显示归属于母公司所有者净利润为－139.28亿元（上年同期净利润为6.04亿元），所有者权益－115.99亿元。

由于所有者权益为负数，其A股更名为ST 东航。

创纪录的巨亏让人瞠目结舌，其中的航油套期保值亏损64.01亿元尤其让人震惊和费解。

一般认为，套期保值的目的和做法就是把风险锁定，在规避潜在风险的同时，也放弃了潜在获利，从这个意义上讲，套期保值是不可能发生巨额盈亏的．而ST东航却套而不保。

一、套期保值的一般运用按照《企业会计准则第24号——套期保值》定义，套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商晶价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。

套期保值策略通常是，买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的同类商晶期货合同，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合同来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

套期保值之所以能够实现，是因为在期货合约到期日前，期货价格和现货价格受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，具有高度的相关性，导致期货市场和现货市场盈亏必然相互抵销。

由于中国《企业会计准则第24号——套期保值》与《国际会计准则第39号一金融工具：确认与计量》中套期保值会计内容已实现趋同，下面的论述依据中国会计准则展开，仅在个别地方引述国际准则。

航空公司成本中航油成本占比很高。

航油成本随油价波动变化很大，会给其利润带来很大波动，因此．航空公司普遍面临很高的航油价格风险，存在套期保值需求。

[例]假设某中资航空公司2007年8月31日需购人航油100万吨（相当于未来3个月海外航油用量），公司判断未来3个月内航油价格可能持续上涨。

2007年5月31日，航油现货价格为580美元，吨，决定在境外某交易所做期货多头100万吨为该预期交易套期保值。

新会计准则下套期保值的会计核算套期保值是指为了降低外币货币性项目的汇率风险，采用期货合约等金融工具进行对冲操作的一种会计核算方法。

在新会计准则下，套期保值的会计核算主要涉及以下几个方面：套期保值会计核算的确认、计量、披露等问题。

首先，根据新会计准则规定，企业应当对套期保值交易进行确认。

确认套期保值交易时，企业应评估套期保值交易的有效性，即是否符合套期保值目的。

套期保值交易需满足以下条件：一是套期保值交易与被套期项目的变动具有本质上的相关性；二是套期保值交易具有明确的目标和策略，并且能够有效地降低风险。

其次，对于确认为符合套期保值目的的交易，企业应按照公允价值进行计量。

公允价值是指在市场参与者自愿进行的交易中，买方和卖方在主动、知情和愿意交易的条件下，能够达成的价格。

对于期货合约，其公允价值即是期货合约的交易价格。

企业应将套期保值交易的公允价值分别计入套期保值工具资产和套期保值工具负债。

再次，企业在进行期末财务报告时，应对套期保值工具的公允价值变动进行会计处理。

根据新会计准则的要求，套期保值工具的公允价值变动应当确认为其他综合收益，并记录在权益中的套期保值准备中。

而通过套期保值进行对冲的交易损益应当与被套期项目的价值变动进行抵消。

最后，对套期保值交易的披露是新会计准则下套期保值会计核算的重要方面之一、企业应对套期保值交易进行详细披露，包括套期保值交易的目的和策略、重要的风险管理政策、套期保值工具的公允价值变动和对冲交易损益的情况等。

总的来说，新会计准则对套期保值的会计核算进行了明确的规定，要求企业对套期保值交易进行确认、计量、披露等。

通过规范的会计处理，可以更好地反映套期保值交易对企业财务状况和经营业绩的影响，为投资者和利益相关者提供准确、全面的信息。

这有助于提高企业的风险管理能力，降低外汇风险对企业的不利影响。

同属套保缘何天壤之别—从东航和广州植之元看企业套期保值2008年注定是一个特殊的年份，由美国次贷危机引发的国际金融危机在这一年全面爆发，国际金融市场形势突变，全球经济一片“飘摇”，企业的风险管理能力接受了动荡市场的严峻考验，作为一项重要的风险管理工具，套期保值再次受到了业界广泛关注。

2008年10月21日，中信泰富爆出外汇期权交易亏损超过150亿港元，震惊全香港；同一天，深南电公告称，公司与高盛全子公司杰瑞（新加坡）私营公司3月签订的“对赌”协议开始出现巨额亏损；１１月２１日，国航发布公告称，截至１０月３１日，公司参与燃油套期保值合约公允价值损失达３１亿元，在该公司的三季报中燃油套期保值合约公允价值损失是９．６１亿元；１１月２７日，东航发布公告称，截至１０月３１日，公司航油套期保值合约公允价值损失约１８．３亿元；2009年1月12日，东航又发布公告称，公司2008年12月的航油套期保值合约发生实际现金交割损失约1415万美元，根据初步估算，截至去年年底，公司2008年全年航油套期保值公允价值损失高达62亿元。

不断爆出的国内大型企业套保失败案例，引起了市场极大反响。

媒体、企业、专家、学者纷纷就套期保值问题展开了长达两个多月的分析和辩论。

最终的结果似乎只有一个，即企业是在进行投机，而不是套保，有些企业甚至中了国际投行的“圈套”。

那么怎样才能做好套期保值，防止企业由套保转向投机呢？在此次金融危机中，套期保值这个风险管理工具有没有给一些企业带来“福祉”呢？无独有偶，2008年11月19日，广州冷机(000893,股吧)（证券代码000893）股份有限公司发布股票交易异常波动公告，称公司股票于2008年11月14日、17日、18日连续三个交易日内收盘价涨幅偏离值累积达到20％以上。

其原因是，2008年11月13日该公司公布的一项整体资产置换计划，即将置入的是国内最大的民营大豆(资讯,行情)压榨企业——广州植之元公司，该公司是利用套期保值控制风险的“高手”，业绩很好。

东方航空套期保值浮亏事件分析(一)东方航空套期保值合约的损益分析根据东方航空2008年半年报,该公司利用期权工具签订的航空燃油套期保值合约包括以下几种类型,到期时间各有不同,分布在2008—2011年之间:Ａ:执行价格在62.35～150美元的看涨期权多头约1135万桶;Ｂ:执行价格在62.35～150美元的看跌期权空头约1135万桶;Ｃ:执行价格在72.35～200美元的看涨期权空头约300万桶。

根据公告披露的合约情况,设东方航空三种期权合约的执行价格分别为Ｓ1、Ｓ2、Ｓ3,对应的期权费分别为Ｐ1、Ｐ2、Ｐ3。

在看涨期权多头中(合约Ａ),油价上涨超过合约执行价格时,东方航空选择执行期权,其采购成本锁定为执行价格与期权费用之和(Ｓ1+Ｐ1)。

当油价下跌至执行价格以下时,东方航空放弃期权并以市场价格进行现货采购,其损失固定为付出的期权费Ｐ1。

此合约的损益情况如图1中点状虚线所示,东方航空在航油价格波动时面临的风险是有限的。

但根据东方航空的解释,2008年前期国际油价单边上扬,合约Ａ为价内期权,东方航空作为该期权的多方,国际航油期货价格每上涨10美元,需要增加期权费1.4美元。

为减少期权费支出,东方航空卖出了数量相等、执行价格更低的看跌期权(合约Ｂ)以及部分价格在上方的看涨期权(合约Ｃ),收取期权费(Ｐ2+Ｐ3)来充抵支付的期权费Ｐ1。

该看跌期权和看涨期权空头的损益情况在图1中用点划线和弯折实线所示。

作为这两种期权的空方,东方航空所面临的收益是有限的,而风险是无限的。

值得注意的是,在油价处于高位时,看涨期权Ａ为价内期权,看跌期权Ｂ和看涨期权Ｃ为价外期权,由于价内期权的期权费要明显高于价外期权,即Ｐ2< Ｐ1,Ｐ3<Ｐ1,因此虽然空头合约的数量超过多头合约,其收取的期权费(Ｐ2+Ｐ3)并不一定超过付出的期权费金额。

签订上述三种合约之后,东方航空的合并损益情况如图2所示。

当国际航油价格在区间(Ｓ2～Ｓ1)波动时,东方航空可以实现锁定成本的目标,其套期保值实际成本可能等于零或小于零;但当油价下跌至Ｓ2以下时,东方航空则可能承担很大的风险,油价越低风险越大。

东方航空燃油套期保值财务结果分析与启示I CAS E ST U DY方航空公司股份有限公司(以1 .燃油套期的目的。

(公司)航油套期保值采购量占每年的用油量的6 0%以上，因此，公/ J、下称“东方航空) 2 0 1 1年年度报业务的目的是规避航油价格大幅上涨的风司航油现货采购成本的节省部分将远远大告披露，“于2 0 1 1年度，本集团没有新签订原险，减小公司因油价上涨造成经营的不确定于套期保值合约带来的损失。

油期权合约，本集团于2 0 1 1年l 2月3 1 N持有性。

该业务通过与公司实际的用油成本相对东方航空在公告中始终强调套期的目的未交割合约均于以往年度签订并已经交冲，稳定和固化公司的航油成本，有效规避因标是锁定航油成本，规避油价大幅上涨带来割完毕”,标志着在2 0 0 8年金融危机中几乎航油价格大幅上涨带来的经营风险。

航油套的经营风险，公允价值损失并非现金实际损使公司遭受灭顶之灾的燃油套期保值(以期保值业务是航空公司锁定航油成本的主失，未来是否有实际损失以及损失的大小依下称“套期” )交易全部执行完毕。

美国知名要手段，被世界各国航空公司所普遍采用。

风险管理学者S t u l z曾指出，企业套期保值赖于合约剩余期间的油价走势。

因此，只有对2 .燃油套期的重要性和套期交易量。

由套期合约以及企业经营的财务结果进行综的目标是保持利润的稳定，避免产生财务于航油成本占公司营运成本的比例逐年提合分析，才有可能正确评估企业套期交易的困境成本。

但是，我国航空公司燃油套期行高， 2 0 0 2 - 2 0 0 8年中期航油成本占营运成本真实效果。

为却产生了与套期目标相反的结果，其根源的比例从2 1%上升到4 0%,航油价格的飙升何在？本文通过分析东方航空公司2 0 0 8 - 严重影响了公司的经营效益。

2 0 0 8年以来，航2 0 1 1年燃油期货合约财务结果，详解企业油价格一路上涨，为了保护公司经营免受高燃油期权交易的真实财务效果和企业对套油价的冲击，公司依据相关的规章制度，在董期目标的认识偏差。

中国东方航空股份有限公司套期保值业务管理（暂行）规定目录第一章 总则第二章 组织机构及其职责第三章 审批和授权第四章 交易产品第五章 交易流程第六章 风险控制第七章 应急机制第八章 报告制度第九章 保密和档案管理第十章 考评机制第十一章 附则附录：（1）流程图（2）年度工作计划及授权（样本）中国东方航空股份有限公司套期保值业务管理（暂行）规定第一章 总则第一条 为了保证中国东方航空股份有限公司（“公司”）套期保值业务的健康发展，防范和控制套期保值业务操作中的风险，确保管理层从总体上把握全局，使各级管理人员做到有章可循，根据国家相关法律法规和《公司章程》的要求，结合公司实际，特制定本规定。

第二条 本规定中的套期保值业务特指：1、 航油套期保值业务。

主要以公司使用的油料品种和与其关联性紧密的油料品种为套期保值交易标的，利用金融衍生工具，减少油价大幅波动给公司运营成本造成的不利影响，稳定公司的现金流。

2、 外汇套期保值业务。

主要针对公司的外币收入和支出，利用金融衍生工具，减少汇率大幅波动给公司财务收支造成的不利影响。

3、 利率套期保值业务。

主要针对公司外币债务，利用金融衍生工具，减少利率大幅波动给公司财务成本造成的不利影响。

第三条公司开展套期保值业务，应当遵守国家相关法律法规及规范性文件的规定。

第四条公司开展套期保值业务以套期保值为基本原则，不以盈利为目的，不得进行投机交易。

第五条 公司应根据不同金融市场的特性，采用简单有效、公司能够估值、锁定成本的产品，对航油、外汇、利率风险进行对冲。

第二章 组织机构及其职责第六条 公司设立套期保值业务管理委员会（以下简称“委员会”）和套期保值业务工作小组（以下简称“工作小组”）两级管理机构，负责套期保值业务。

第七条 委员会由公司管理层组成，设委员会主任一名。

委员会的职责为：1、负责对公司从事的各项套期保值业务进行监督管理；2、审核套期保值业务的年度工作计划（简称“年度工作计划”）和年度授权方案，经总经理办公会通过后提交董事会审议；3、审批套期保值业务管理方案，监督工作计划执行情况；4、定期召开套期保值业务管理委员会会议，听取工作小组的汇报，对其工作进行评估；5、负责向总经理办公会、公司董事会提交年度、半年度、季度工作报告，并负责落实董事会批准的工作计划；6、负责制订套期保值业务的奖惩办法；7、负责应急机制启动后的应急处理；8、负责处理董事会交办的其他事宜。

东方航空的套期保值案例及分析国际油价暴跌，对成本压力巨大的航空业本是一大利好，但部分航空公司却平添烦恼。

根据东方航空、中国国航和南方航空三家公司的2008年年报统计，三家公司因燃油套期保值合约发生巨额公允价值损失，导致企业净亏损279亿元，约占全球航空企业亏损总额的48%。

其中，中国国航的套期保值合约亏损近75亿元，东方航空的套期保值合约亏损62亿元。

那么这几家航空公司却为何因套期保值而蒙受巨大损失？5月14日，中国国际航空公司通过上海证券交易所网站发布公告称，国航2008年亏损91.49亿，其中燃油套期保值预计亏损达74.72亿元。

航空公司深陷“套保门”是一时间的热点。

截至2009年4月30日，国航、东航、南航、海航、上航五大航空公司年报无一盈利，亏损总额高达305．79亿元，而此前国际航空运输协会发布的报告显示，2008年全球航空公司的亏损总额约合人民币540亿元，这也就意味着，在全球230多家航空公司中，中国五大航空公司的亏损总额就占到了56%。

在对亏损原因进行分析时，几家航空公司都把“全球金融危机导致航空运输需求急剧下滑和燃油成本大幅攀升”作为2008年主营业务亏损的理由。

然而有人发现，国航、东航的巨额亏损还有一个重要原因，在两家公司“关于燃油套期保值的提示性公告”中披露出这样的信息： 2008年，在东航139.28亿元的亏损中，燃油套期保值业务的损失为64.01亿元，占比46%；而国航的油料套期保值业务损失达74.72亿元，竟然占到了总亏损额91.49亿元的82%。

2008年，全球金融危机对各国的实体经济都产生了巨大冲击，航空业当然也不例外，客流急剧减少、油价大起大落。

但是，从几家航空公司的公告中我们却发现，亏损的大头却来自并非主营业务的燃油套期保值。

那么，同样经历了2008年的境外航空企业又有什么样的遭遇呢？境外航空公司2008年的盈亏状况发现，8家航空公司都进行了航油套期保值操作，其中美利坚航空、英国航空、澳洲航空和新加坡航空这4家公司的套期保值业务均实现了盈利。

国航和东航燃油套保亏损事件分析发布时间： 2013-12-16 21:49:24 作者：王琦林伟斌来源：中国金融期货交易所一、国航和东航燃油套保合约出现巨额浮亏并非套保失败中国国航11月21日公告称，截至2008年10月31日燃油套期保值合约的公允价值损失31亿元人民币，较第三季度报告所披露的公允价值损失扩大21亿元。

无独有偶，东方航空11月26日也发布公告称，截至2008年10月31日所测算出的燃油套期保值合约公允价值损失约为人民币18.3亿元。

两大国有航空公司几乎同时因燃油套期保值业务导致公允价值账面巨额浮亏，在业界掀起了巨大波澜。

人们不禁要问为什么连“套期保值”这种锁定价格风险的手段也会发生巨额亏损？首先要从套期保值的原理说起。

所谓的“套期保值”是指以规避现货价格风险为目的的期货或其他衍生产品的交易行为，通过买进（或卖出）与现货数量相当但交易方向相反的期货合约或运用其他衍生产品，以期在将来某一时间通过期货合约或其他衍生产品的平仓获利来抵偿因现货价格变动带来的不利价格风险。

当然如果现货价格出现了有利变动，则因期货或其他衍生品头寸会出现损失也放弃了可能获得的额外收益。

通过同时在期货等衍生品市场和现货市场进行方向相反的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场价格波动的风险。

由于燃油成本是航空公司运营成本的重要组成部分，占总运营成本的40%左右，因此控制燃油成本上涨是航空公司实现业务可持续增长、保持盈利稳定的关键。

航空公司本身的主营业务是经营空中旅客运输服务，并不对油价进行预测和投机，因此需要锁定油价以获得主营业务服务收入，一般需要通过签订套期保值合约，以稳定和固化燃油成本。

如果未来一段时间内燃油价格上涨，则以衍生品市场上的获利来弥补在现货市场高价购油所带来的成本增加；如果燃油价格下降，则以现货市场低价购油所带来的成本降低来弥补衍生品市场上的损失，从而不论未来燃油价格是涨是跌都能锁定经营成本，尽可能避免因燃油成本大幅波动带来的经营风险。

《企业会计准则第24号——套期保值》解释为了便于本准则的应用和操作，现就以下问题作出解释：（1）套期工具；（2）被套期项目；（3）套期会计方法的运用；（4）套期有效性评价。

一、套期工具（一）本准则第五条对套期工具的条件作了规定。

根据该规定，衍生工具通常可以作为套期工具。

衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

例如，企业为规避库存铜品价格下跌的风险，可以通过卖出一定数量铜品的期货合同实现，其中，卖出铜品的期货合同即是套期工具。

衍生工具如无法有效地降低被套期项目的风险，不能作为套期工具。

例如，对于利率上下限期权或由一项发行的期权和一项购入的期权组成的期权，其实质相当于企业发行一项期权的（即企业收取了净期权费），不能将其指定为套期工具。

非衍生金融资产或非衍生金融负债不能作为套期工具，但被套期风险为外汇风险的除外。

（二）对套期工具的指定。

对于符合套期工具条件的衍生工具，在套期开始时，通常应当将其整体或其一定比例（例如，衍生工具名义金额的50%）指定为套期工具。

单项衍生工具通常被指定为对一种风险进行套期。

附有多种风险的衍生工具也可以被指定为对一种以上风险进行套期，前提是可以清晰地辨认这些被套期风险、可以证明套期有效性，同时可以确保该衍生工具与不同风险之间存在具体指定关系。

例如，某企业的记账本位币是人民币，发行了一批5 年期美元浮动利率债券。

为规避该金融负债的外汇风险和利率风险，该企业与某金融企业签订一项交叉货币利率互换合同，并将其指定为套期工具，定期收取浮动利率美元利息，支付固定利率人民币利息。

执行此项合同后，该企业将从金融企业定期收到浮动利率美元利息，以支付债券持有者，并按固定利率支付人民币利息给金融企业。

在此例中，该企业将浮动利率美元利息转化成了固定利率人民币利息，从而规避了美元对人民币的汇率及美元利率变动风险。

二、被套期项目（一）本准则第九条对被套期项目作了规定。

国航与东航事件谈套期保值谈到套期保值，一个绕不开的基本概念就是期货与期货市场。

事实上，期货是现货的衍生工具，而期权又是期货的衍生工具。

详细内容请看下文国航与东航事件谈套期保值。

 虽然期货与期权具有不同的概念与内涵，但是在套期保值的基本原理上双方基本是一致的，要理解期权首先要理解期货。

 期货与期货交易是相对于现货交易而言的，它是一种非现金与非现货的契约交易。

期货交易是集中在期货交易所中进行的。

通过期货交易所，买卖双方以期货合同的形式约定在将来的某个特定时间内对某一商品以特定的数量和特定的价格交割清算。

在买卖成交的当时，购货方无须付款，销货方也无须交货。

作为交易的买卖当事人，在期货合同成交当时只须按期货合同总价值一定的比例交纳一笔保证金就行了。

与上述概念相适应，进行现货交易的市场被称之为现货市场;进行期货交易的市场被称之为期货市场。

 是什么促使了期货交易的产生和发展呢?答案是：商品价格波动风险。

众所周知，商品价格受各种因素的影响经常处于频繁的变动过程之中，尤其是一些初级产品，如粮食、大豆、石油、矿产品和各种金属材料，受其生产和消费特性的影响，变动幅度更大、频率更快。

剧烈的价格波动给生产经营者带来极大的风险，为他们的均衡生产、成本计算、利润预测带来了极大的困难，增加了企业经营的不稳定性。

 现代化的市场经济中，高度发达的保险业可以为一切人力不可抗拒的自然灾害、意外事故提供保险，但对于诸如价格波动等生产经营活动中的风险，保险业却无法受理投保业务。

毫无疑问，如果价格波动风险无法避免，对于市场的健康有序发展是极其不利的。

因此，市场需要一种能把商品生产经营者无时无刻面临的价格波动风险降低到最低限度的机制或途径。

期货交易和期货市场的出现正是适应了这种要求。

下面通过一个简单的例子，说明期货交易的原理。

 假设有一位铜管制造商于某年的2月份中标一项为一座大型供暖设施提供铜管的项目，根据交货的时间要求，这位制造商在6月份才进行铜管的加工工作。

【税会实务】套保巨亏的会计解读受金融危机影响，不少中资企业频频陷入套期保值巨亏的陷阱。

据中国国航和东航发布的公告，两大航空公司在燃油套期保值上的账面亏损分别达68亿元和62亿元。

这些巨亏事件是由中资企业的不当操作所造成的，其背后又透露出这些企业强烈的投机倾向。

从会计准则对套期保值的概念界定看，这些因套期保值引发巨亏的公司行为并未符合运用套期保值会计的“套期预期高度有效”的要求。

因此，将国航和东航这些投机行为比拟成套期保值，不仅将原用于减少企业经营风险的套期保值概念张冠李戴，而且将对企业正常应用套期保值行为造成不必要的恐慌。

因此，正确认知套期保值并掌握其在新准则下的会计处理也成为相关业务人员的必备技能。

何为套期保值从概念上来讲，套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。

套期保值是企业控制原材料和产成品价格风险的一种手段，它的核心内容是指企业在生产经营时，通过期货的套期保值业务来锁定加工利润和生产利润，使之不受原材料和产成品价格变动的影响，在商品或金融产品价格大幅波动时也能够正常运营，获得主业应该获得的利润。

近来，由于次贷危机引发的经济动荡、美元贬值各种因素导致商品期货价格剧烈波动，企业面临的经营风险增加。

在这种情形下，套期保值业务为企业规避价格风险、锁定成本和利润发挥了重要作用，已日渐成为企业实现经营目标不可缺少的风险管理工具。

套期有效性的认定套期保值准则将企业套期分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期3种；同时规定，上述套期只有符合“该套期预期高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略”时，才能运用相关会计方法进行处理。

关于套期有效性的认定，企业会计准则给出了两个具体条件：一是在套期开始及以后期间，该套期预期会高度有效地抵销套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动；二是该套期的实际抵销结果在80%-125%的范围内。

企业会计准则第24 号——套期保值第一章总则第一条为了规范套期保值的确认和计量，根据《企业会计准则——基本准则》，制定本准则。

第二条套期保值（以下简称套期），是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。

第三条套期分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。

（一）公允价值套期，是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。

该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益。

（二）现金流量套期，是指对现金流量变动风险进行的套期。

该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。

（三）境外经营净投资套期，是指对境外经营净投资外汇风险进行的套期。

境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。

第四条对于满足本准则第三章规定条件的套期，企业可运用套期会计方法进行处理。

套期会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。

第二章套期工具和被套期项目第五条套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具。

第六条企业在确立套期关系时，应当将套期工具整体或其一定比例（不含套期工具剩余期限内的某一时段）进行指定，但下列情况除外：（一）对于期权，企业可以将期权的内在价值和时间价值分开，只就内在价值变动将期权指定为套期工具；（二）对于远期合同，企业可以将远期合同的利息和即期价格分开，只就即期价格变动将远期合同指定为套期工具。

第七条企业通常可将单项衍生工具指定为对一种风险进行套期，但同时满足下列条件的，可以指定单项衍生工具对一种以上的风险进行套期：（一）各项被套期风险可以清晰辨认；（二）套期有效性可以证明；（三）可以确保该衍生工具与不同风险头寸之间存在具体指定关系。

东方航空公司失手套期保值研究提要东方航空公司进行航油套期保值业务是公司锁定油价成本的主要手段，然而2008年公司此项业务亏损达62亿元。

通过事件分析发现企业在套期保值时存在着投机问题，从而提出加强观念认识、正确操作及提高人员工作经验的相关建议。

关键词：东方航空公司；期权套期保值一、东方航空公司航油套期保值事件东方航空公司利用金融衍生工具进行套期保值规避风险已有多年历史，早在2001年公司就开始利用利率互换、货币互换、远期外汇交易等国内都还不太熟悉的金融衍生品工具规避外汇和利率风险，并一直坚持至今。

东航利用燃油期权规避航空燃料油价格波动风险的套期保值业务始于2003年，详细披露从2006年开始。

直到2008年6月份之前，其燃油套期保值业务头寸一直都有盈利，2008年三季度报告中披露的浮亏，主要源于国际原油价格的暴跌。

航油套期保值业务是航空公司锁定油价成本的主要手段，被世界各国航空公司普遍采用。

据东航公告显示，航油成本占公司营运成本的比例由2002年的21%上升到2008年的40%，航油价格的飙升严重影响了公司的经营效益。

为规避油价风险，2008年东航的航油套期保值量占到公司全年预计耗油量的35.9%。

东航的燃油套期保值业务始于2003年，当时由于航油价格波动幅度大，且整体呈上涨趋势，公司与境外银行达成若干航油期权交易合约，以控制公司的航油价格风险。

只要东航是为了规避航油价格上涨带来的不利影响，那么套期保值操作就应该是买入燃油期货，如果油价上涨，套保头寸盈利；反之油价下跌，套保头寸亏损。

2003年至2008年7月，原油价格一路飙升，纽约原油期货价格最高触及147.5美元/桶，对于航油成本占较大比重的航空公司来说，无疑成本增加很多，通过期货套期保值有效规避航油价格上涨风险意义重大。

若东航坚持套期保值，那么2007年年报和2008年半年报中燃油套保头寸应出现盈利。

确实，在油价飙升的这几年中，东航燃油套期保值头寸盈利不断增加，套保工具似乎非常有效。

东方航空燃油套期保值财务结果分析与启示作者：杨模荣王丽来源：《财会学习》2013年第04期东方航空公司股份有限公司（以下称“东方航空”）2011年年度报告披露，“于2011年度，本集团没有新签订原油期权合约，本集团于2011年12月31日持有的未交割合约均于以往年度签订并已经交割完毕”，标志着在2008年金融危机中几乎使公司遭受灭顶之灾的燃油套期保值（以下称“套期”）交易全部执行完毕。

美国知名风险管理学者Stulz曾指出，企业套期保值的目标是保持利润的稳定，避免产生财务困境成本。

但是，我国航空公司燃油套期行为却产生了与套期目标相反的结果，其根源何在？本文通过分析东方航空公司2008～2011年燃油期货合约财务结果，详解企业燃油期权交易的真实财务效果和企业对套期目标的认识偏差。

一、背景介绍2008年11月底，我国二家大型航空公司东方航空和中国国航分别发布关于航油套期保值业务的提示性公告，东方航空预计航油套期合约公允价值损失约为18，3亿元，中国国航套期合约公允价值损失约为人民币31亿元。

随后一个月随着国际市场原油价格的进一步下跌，至2008年12月31日，东方航空和中国国航套期合约公允价值损失进一步扩大至67亿元和72亿元。

致使东方航空于2008年12月31日资产负债表日出现110亿元的负股东权益，资产负债率为115%，中国国航的资产负债率也高达近80%。

在关于航油套期保值业务的提示性公告中，二公司对燃油套期的解释相似。

根据东方航空2008年11月26日及2009年1月9日公告，企业对燃油套期的解释主要有以下几点（解释内容摘自公告原文，小标题为作者加注）：1.燃油套期的目的。

（公司）航油套期保值业务的目的是规避航油价格大幅上涨的风险，减小公司因油价上涨造成经营的不确定性。

该业务通过与公司实际的用油成本相对冲，稳定和固化公司的航油成本，有效规避因航油价格大幅上涨带来的经营风险。

航油套期保值业务是航空公司锁定航油成本的主要手段，被世界各国航空公司所普遍采用。