美国生猪期货对生猪产业的影响

生猪期货终上市有望解决猪周期难题作者：祝惠春来源：《中国食品》2021年第01期2020年12月11日，证监会官方微信发布消息，酝酿了近20年的生猪期货货将于2021年1月8日在大连商品交易所（以下简称“大商所”）正式挂牌交易。

作为我国价值最大的农副产品、首个活体交割期货品种，生猪期货的到来引起业界的极大关注。

猪肉关系国计民生生猪期货上市意义重大我国生猪出栏量、猪肉产量以及猪肉消费量均位居世界首位，消费者对猪肉价格变动非常敏感，毫不夸张地说，生猪价格关系国计民生。

长期以来，我国生猪产业深受“猪周期”困扰，生猪价格频繁大起大落。

由于缺少有效的远期价格指导和避险工具，生猪养殖企业往往盲目扩产或者减产。

尤其是近几年，各大生猪养殖企业普遍制定计划加速扩大产能，但苦于没有避险工具，一旦价格进入下跌周期，将面临巨大风险。

同时，生猪价格波动也会影响消费者对猪肉的正常消费需求，猪肉价格上涨对CPI具有明显推涨作用。

国家统计局发布的2020年11月份全国CPI（居民消费价格指数）数据显示，CPI同比下降0.5%，环比下降0.6%。

这是由于食品烟酒类价格同比下降0.7%，影响CPI下降约0.24个百分点。

其中，猪肉价格下降12.5%，影响CPI下降约0.60个百分点。

专家表示，生猪期货上市将为我国生猪养殖业提供价格发现和风险管理工具，促进行业平稳健康发展。

具体来看，生猪期货将从以下几方面发挥作用：首先，生猪期货参与群体多元、开放，包含了生猪养殖企业、屠宰企业和贸易商。

更充分的信息交流能够为产业提供公允透明的远期价格，生猪期货的价格发现功能也能在一定程度上为生猪现货价格提供市场预期。

养殖企业可以此为参考，调整养殖规模，避免价格周期性剧烈波动，有助于解决“猪周期”难题。

其次，生猪期货将为生猪产业提供有效的套期保值风险管理工具。

生猪养殖企业可以根据出栏计划，在期货市场提前卖出锁定销售利润，稳定养殖经营活动，解决规模企业快速扩张的后顾之忧，推动行业规模化水平进一步提升，促进行业长远健康发展。

美国生猪期货对生猪产业的影响美国是世界生猪生产大国，生猪存栏数和猪肉产量都仅次于我国位居世界第二位。

1966年，芝加哥商业交易所(CME)推出了生猪期货合约，30年后即到1996年，生猪合约演变为瘦肉猪合约，1995年芝加哥商业交易所开始瘦肉猪期货期权合约交易。

现在，瘦肉猪合约在芝加哥商业交易所买卖最活跃的农产品合约中名列第二。

1997年由于贸易形势的变化，生猪期货由活体交割改用现金交割。

生猪期货上市后，促使美国生猪产业加速行业内规模经营和行业间的纵向整合，成功探索了一种新的产业类型。

美国生猪期货对生猪产业的巨大影响，主要体现在以下三个方面：首先，有助于避免生猪价格的大幅波动。

美国生猪市场的波动曾为整个产业链市场带来大起大落，养猪企业因生猪价格波动带来的利润缩水而承受巨大压力，饲料市场因依托养殖业也同样遭受市场的大起大落而导致运作风险加大。

作为一种风险管理工具，生猪期货合约逐渐发挥期货发现价格、规避风险的功能，帮助生猪养殖者通过期货交易行情及时了解未来的生猪市场价格走势，合理调整养殖规模和饲养周期，从而降低生产经营的盲目性，实现稳定增收。

同时也满足了猪肉加工企业应对肉猪价格的波动和存储加工产品价格波动的风险。

由此可见美国的生猪期货对稳定美国生猪生产、加工和消费市场，促进生猪产业的专业化、现代化发展，起到了一定的作用。

生猪期货的价格发现功能使养殖业者能回避市场价格剧烈波动的风险，加工和销售企业可通过套期保值规避风险，生猪期货使得从种猪培育、繁育猪仔、饲养、加工到销售的各个环节能够根据市场需求的变动进行调整。

根据“美国农业部（USDA）红肉年鉴”相关数据显示，生猪期货推出后，美国生猪产业市场的波动在生猪期货推出后要小于推出前。

其次，促进生猪养殖与加工业规模化发展。

由于生猪期货能及时、准确地反映未来猪肉现货市场的变化，大规模生产者利用自身的技术和资金实力在期货市场规避风险方面更具优势。

在生产分散，现货市场不统一的情况下，生猪期货并不能充分发挥发现价格的功能，美国继1950—1955年出现生猪市场价格波动后，美1966—1980年依然发生了一次猪肉生产的较大波动，而且持续时间较长长。

我国生猪发展趋势及美国借鉴2010-7-19来源：顶点财经编辑：高悦我国生猪养殖产业的地理集中度不高，生猪养殖规模化水平较低，大部分生猪是以农户散养为主。

我国生猪散养户以及大量中小规模养殖户受规模的影响和资金和人员的限制，生产和管理还属于粗犷式经营，科学饲养的意识淡泊，精细化管理严重滞后。

由于技术和管理的不科学，加上地理的分散，我国生猪养殖业面临的最大风险是疫情风险和市场风险。

以散养方式为主，缺乏规模生产，使大量生猪养殖者无法预计市场的变化，而只能根据经验管理来指导或决定现在的经济行为，这是造成我国生猪生产3~4年周期性波动的根源。

除了1999~2003年较为稳定外，其余年份都出现了较大幅度的波动。

在这一周期波动中，缺乏规模优势的养殖场将越来越难生存，被市场淘汰。

目前生猪养殖行业的区域性特点使得生猪屠宰加工行业亦呈现高度分散格局。

2006年生猪出栏量达到6.8亿头，3家龙头企业的屠宰量占比不足5%。

在20世纪80年代以后，新技术的出现和生猪养殖专业化程度的提高刺激了美国生猪养殖业规模养殖的出现。

随着生猪价格和猪肉价格的下降，大量的小生产者被市场淘汰，剩下的生产者进一步扩大规模降低成本，结果当时出现了生猪养殖场数量下降，而规模变大，地理分布趋向于集中的格局。

生猪屠宰加工业，其规模扩大的趋势也很明显。

养殖企业与加工企业签订长期合同的方式很快就取代了原来的公开市场交易，到1999年，美国已有近60%的生猪是通过多年长期合同和纵向整合的方式进行生产的。

市场合同和生产合同成为了美国生猪生产企业和猪肉加工企业的主要交易方式。

Smith field食品有限公司是世界最大的猪肉加工和生产企业，1987年，Smithfield公司开始实施纵向整合战略，进入生猪养殖领域，直到1999年，公司的整合战略开始显现成效，猪肉加工和生猪养殖产业的结合保障了公司高质量的原材料供应，也为公司提供了稳定的盈利和现金流。

从2005年以来，生猪养殖业已成为公司主要的利润来源之一，贡献了公司经营利润的一半以上从1999年后Smith field公司并购和新建的项目可看。

2021年（第42卷）第8期下半月析分H AN G Q I N G F E N X I河南农开投资担保股份有限公司：厚德载物敦行致远生猪期货生猪期货将给我国生猪产业带来新的转变今年1月初，大连商品交易所（以下简称大商所）上市生猪期货，新型的交易方式引起生猪产业链的广泛关注。

生猪期货市场脱胎于现货市场，同时又为传统现货市场发展变革提供新观念，注入新活力。

紧密联系生猪期货和现货市场，提高两个市场关联度，是生猪产业健康发展的必然途径。

生猪现货市场面临深刻变革我国生猪现货市场规模世界第一，传统交易方式复杂多样。

市场主体主要有养殖企业、屠宰企业和生猪经纪人等。

生猪产业中各市场主体的变化，势必带动交易方式、结算方式等改变。

一是生猪养殖环节。

生猪养殖是生猪现货市场的最初卖方。

2018年非洲猪瘟疫情发生后，我国生猪养殖业遭受重创，打破了原有的市场供给平衡。

由于目前生猪养殖利润较高，社会资本大举进入，养殖行业原有格局发生很大变化。

同时，随着国家对养殖环节生物安全抗风险能力、环保粪污处理要求不断提高，生猪养殖对整体的资产投入标准也在不断上升，影响着生猪养殖企业的管理模式和布局。

二是生猪屠宰环节。

生猪定点屠宰厂（场）是生猪现货市场的最终买方。

我国对生猪屠宰实行定点管理，未经定点，任何单位和个人不得擅自屠宰生猪。

近年来，农业农村部门大力开展屠宰资质清理审核、淘汰落后产能、优化产业布局，生猪屠宰市场竞争越发激烈。

受非洲猪瘟和新冠肺炎疫情影响，进口肉增加，肉类产品之间比价不合理，小包装分割肉发展放缓，企业产品形态和销售方式也在发生变化。

企业间的竞争将由过去的同质低价竞争变为区位、规模、管理、销售、品牌等多角度全方面的竞争。

三是生猪经纪环节。

在养殖端和屠宰端之间，广泛活跃着一大批生猪经纪人。

现阶段，生猪经纪是保障生猪产业循环必不可少的“毛细血管”，是生猪流通的主力军。

据统计，全国从事生猪贩运的单位和个人超过12万家，他们利用信息、地域价差、运输成本、批零差价，赚取购销利润。

生猪期货对猪价的影响生猪期货对养殖户的影响此前，由于生猪的现货价格没有参照，生猪行业缺乏避险工具，不断受到“猪周期”困扰，各界不断呼吁推出生猪期货维稳市场。

近年来，随着我国生猪品种标准化程度日益提高，推出生猪期货的条件已经成熟。

在2018年2月，证监会就正式批复大商所生猪期货立项申请。

时隔两年多，生猪期货终于要上市了。

生猪是我国价值最大的农副产品，市场规模近万亿元。

生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。

推出生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措。

生猪期货功能的充分发挥，对于完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业发展具有积极的促进作用。

下一步，证监会将督促大连商品交易所扎实做好生猪期货上市的各项准备工作，确保生猪期货平稳推出和稳健运行。

一位从事期货交易的市场人士告诉现代快报记者，长远看，生猪期货的推出会对现货交易市场产生连锁反应。

之前没有生猪期货，在现货交易时，只能是根据饲料、物流等上下游产业链的成本来衡量标价，生猪期货让生猪养殖行业有了公开、透明的参考指标，在供给端，猪价的波动会减弱。

加上现有的玉米、豆粕期货，使得生猪养殖行业上下游产业链匹配了较为完整的风险工具。

实际上，由于“猪周期”的存在，不但普通市民日常生活中的猪肉价格每隔几年就会有大的波动，生猪养殖企业的业绩往往也受到影响。

2006年以来，公司净利润基本呈现增两年跌两年的势头。

2017、2018年，公司业绩分别下滑42.74%、41.38%。

而根据4月24日发布的年报，公司2019年实现净利润139.67亿元，同比大增252.94%。

这次生猪期货的上市，对整体产业链有着深刻的影响，比如养猪场可以利用期货市场进行套期保值，一定程度上锁定养殖利润，饲料厂可以根据猪价和下游企业的养殖情况进行生产和备货，能有效规避价格波动对企业造成的风险。

从国外生猪期货上市以来的表现看，生猪期货能够很好地发挥价格发现功能，使得猪价整体波动幅度有所减缓。

生猪期货对猪价的影响生猪期货对养殖户的影响生猪期货是一种以生猪价格为标的物的金融衍生品，它的出现对猪价和养殖户都产生了一定的影响。

下面将分别从两个角度进行探讨。

首先，生猪期货对猪价的影响。

生猪期货作为一种价格发现工具，可以通过市场交易反映出预期的生猪价格趋势，进一步影响到实际的现货猪价。

具体而言，生猪期货的交易情况会通过供需关系的变化，折射出市场对未来猪价的预期。

当市场对猪价走高的预期增强时，投资者会增加对生猪期货的需求，从而推动期货价格上涨，进而对现货猪价起到支持作用。

相反，如果市场对猪价下跌的预期加强，投资者会增加对生猪期货的供应，导致期货价格下跌，对现货猪价形成一定的压力。

因此，生猪期货可以在一定程度上引导和稳定猪价走势，为养殖户提供了更为稳定的价格参考。

其次，生猪期货对养殖户的影响。

生猪期货的推出为养殖户提供了一个有效的风险管理工具。

养殖户面临养殖成本的不断上涨、疫病等因素的不确定性，生猪期货可以通过合理使用和操作，为养殖户提供一个对冲风险的机制。

养殖户可以通过买入或者卖出生猪期货合约，锁定未来生猪价格，规避价格波动带来的风险。

特别是对于大型养殖企业，他们在养殖规模大、交易量大的情况下，运用生猪期货进行套期保值，可以更好地管理风险、稳定经营。

同时，生猪期货的引入也提升了养殖户的市场参与意识和风险意识，加强了其对市场的敏感性，提高了养殖效率和经济效益。

然而，生猪期货对养殖户也存在一定的挑战和影响。

首先，对于小型养殖户来说，他们往往面临资金和交易能力等方面的限制，难以参与到生猪期货市场中。

其次，生猪期货市场的波动性较大，可能会给养殖户带来一定的投资风险。

特别是在市场非理性波动、大幅下跌的情况下，养殖户可能会遭受较大的损失。

另外，生猪期货的推出也对养殖户的价格议价能力产生了一定的影响。

在市场上出现大量的期货交易参与者后，养殖户在与屠宰企业或者肉类贸易商谈判时，价格的制定更加规范化和透明化，养殖户的议价能力可能相对削弱。

美国生猪期货交割方式的演变对我国的启示作者：高扬刘家浩来源：《中国证券期货》2019年第03期关键词：交割方式生猪期货美国经验一、引言我国是全球第一大猪肉生产和消费大国，生猪是我国CPI构成中权重最大的商品之一，猪肉价格的波动对我国通货膨胀的大小有重要的影响，并间接影响到我国财政、货币等政策的制定。

因此如何熨平我国生猪市场的价格波动，具有关乎国计民生的重要意义。

目前我国大连商品交易所已设计出生猪期货合约，其推出已提上日程。

它将为生猪相关的市场主体提供规避价格波动风险的工具。

生猪期货合约要正常运行，不可避免地面临着交割方式选择的问题，鉴于美国的生猪期货市场已经较为完善，相关的理论界做了大量的研究工作，为此，本文主要通过探讨美国生猪期货市场的发展历程以及相关的理论研究，希望能对我国生猪期货市场引入现金交割提供相关的借鉴和启示。

二、美国的生猪期货市场的发展历程及生猪期货交割制度的演变（一）美国生猪期货市场的发展历程1966年，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪期货合约，其目的是为生猪生厂商和加工商等提供规避生猪价格波动风险的金融工具。

该合约采取在指定批发市场进行实物交割，最小交易单位是30000磅，在交割日，期货合约的卖方在CME指定的批发市场将实物产品交付给期货合约的买方，以换取一定数额的资金，完成合约的履行。

生猪期货的推出，受到了套期保值者和投机者的青睐，其不仅满足了生猪饲养者、屠宰企业、肉类加工企业等生猪行业的各方避险需求，更是推动了美国生猪产业的标准化进程，使其交易量不断增强，在一定程度上发挥了价格发现和套期保值的功能。

但是在20世纪80年代至90年代，美国生猪期货市场交易量出现了较大程度的减少，主要原因有两个。

第一，在这一期间美国的生猪养殖规模化程度不断提高，物流能力得以加强，使生猪养殖者直接将货物运送到肉类加工商变得可能，而并不一定要依靠批发市场进行中转交易，因此生猪批发市场的成交量不断减少;第二，在现货交易中，生猪定价转变为以猪胴体瘦肉率为主，定价方式和交割方式的改变使原有的生猪期货条款变得不再适用。

生猪期货的市场影响分析作者：付楠楠来源：《中国证券期货》2020年第03期摘要：我国作为生猪生产和猪肉消费都居世界第一的国家，生猪价格的频繁波动在不同程度地影响着我们每一个人。

生猪期货作为稳定市场价格、规避市场风险的有效工具，对于其在我国上市的时机和条件是否成熟依然存在不同观点。

本文从生猪期货对期货市场和现货市场所产生的影响角度进行分析，来说明我国在充分做好风险防控工作的前提下加快生猪期货上市的必要性，并提出针对性建议。

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