2018年证券投资顾问第二章讲义

第二章有价证券的投资价值分析第一节债券投资价值分析一、影响债券投资价值的内部因素内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：1.期限一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。

2.票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。

在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。

但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。

3.提前赎回条款提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。

这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。

而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。

因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。

4.税收待遇一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。

此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。

例如，任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。

在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。

这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。

在其他条件相同的情况下，这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券，也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。

5.流通性流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。

如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。

因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。

6.债券的信用等级债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。

股票第一节：股票的特征与类型一、股票概述(一)定义：股票是一种有价证券，是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证1、所有权凭证，代表了股东对股份公司的所有权2、股票应当载明事项：公司名称、公司成立日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号3、股票由法定代表人签名、公司盖章4、发起人股票应当标明“发起人股票”字样(二)股票的性质1、股票是有价证券：有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式2、股票是要式证券3、股票是证权证券：证券分为设权证券和证权证券4、股票是资本证券：股票是独立于真实资本之外的虚拟资本5、股票是综合权利证券：股票不属于物权证券，也不属于债权证券，是综合权利证券(三)股票的特征1、收益性：(1)股票的收益来源：一是来自股份公司，二是来自股票流通(2)买卖股票赚取的差价收益，称为“资本利得”2、风险性：实际收益和预期收益的偏离3、流动性：通过依法转让而变现的特性判断股票的流动性强弱主要分析三个方面：①市场深度：买卖盘在每个价位的保单越多，成交越容易，流动性越高②报价紧密度：价位的价差越小，交易对市场价格的冲击越小，流动性越强③股票的价格弹性或恢复能力：交易价格受大额交易冲击后的恢复能力越强，流动性越高④在有做市商情况下，做市商双边报价的买卖价差通常是衡量股票流动性的最重要指标⑤通常，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票流动性强于非上市公司股票4、永久性：股票的有效性与股份公司的存续期间并存5、参与性：股票持有人有权参与公司重大决策的特性二、股票的类型(一)普通股票和优先股票1、普通股票：最基本最常见的股票，公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和有限股票之后2、优先股票：特殊股票，股息率是固定的，股东权利受一定限制，公司盈利和剩余财产分配顺序上比普通股票享有优先权(二)记名股票和无记名股票1、记名股票：指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票，向发起人、法人发行的股票，应当是记名股票(1)记名股票的特点①股东权利归属于记名股东②可以一次或分期缴纳出资a首次出资额不低于注册资本的 20%b募集设立股份公司的，发起人认购股份不少于股份总数的 35%②转让相对复杂或受限制a记名股票由股东以背书方式或者法律法规规定的其他方式转让，转让后由公司将受让人姓名名称住所记载于股东名册b股东大会召开前 20 日内，分配股利基准日前 5 日内，不得进行股东名册变更登记③便于挂失，相对安全记名股票被盗、遗失、灭失，按公示催告程序请求法院宣告失效，之后申请公司补发股票2、无记名股票：指在股票票面和股东名册上均不记载股东姓名的股票(1)无记名股票在形式上分两部分，一是股票的主体，二是股息票，用于股息结算和行使增资权利(2)发行无记名股票，公司应当记载其股票数量、编号、发行日期(3)无记名股票的特点：①股东权利属于股票持有人a发行无记名股票的公司应当于股东大会召开前 30 日公告会议通知b无记名股票持有人出席大会的，应当于会议召开 5 日前至闭幕时将股票交存于公司②认购股票时要求一次缴纳出资③转让相对简便：交付转让，无需过户手续④安全性较差：遗失即丧失股东权利，无法挂失(三)有面额股票和无面额股票1、有面额股票：指票面记载一定金额的股票(1)股份公司的资本划分为股份，每一股的金额相等(2)具有如下特点：①可以明确表示每一股所代表的股权比例②为股票发行价格的确定提供依据：票面金额是发行价格的最低界限2、无面额股票：又称“比例股票”、“份额股票”，指票面上不记载股票面额，只注明其在公司总股本中所占比例的股票。

第2讲 股票市场和股票交易 参考教材-1 第2章 资产类别与金融工具 第3章 证券是如何交易的 参考教材-2 第2章 股票市场 证券市场 ：证券发行和证券交易的场所，一般分为 发行市场和交易市场。

发行市场：也称为一级市场，是将新发行的证券出 售给投资者的场所。

交易市场：也称为二级市场，是投资者对已发行的 证券进行买卖交易的场所。

1证券市场的参与者 发行人 + 中介机构 + 投资者 + 监管机构发行人中介机构监管机构投资者2发行人：为筹措资金而发行股票的公司，是证券市 场中资金的需求者。

投资者：公司股票的购买者，是证券市场中资金的 供应者。

中介机构：证券承销商和证券经纪商，它们的存在 保证了发行人与投资者之间的交易以及投资者与投 资者之间的交易能得以顺利进行。

监管机构：为了保证各种交易要合乎一定的规则而 设立。

我国的证券监督管理机构是中国证监会 （）以及地方证监局，其任务是保 障证券市场的“三公”原则，即公开、公平、公正。

3证券市场的监管 在美国，证券市场上的交易受种种法律所制约， 主要包括1933年的证券法，1934年的证券交易法， 1970 年的证券投资者保护法和 2002 年的萨班斯 - 奥 克斯利法案。

在我国，最重要的是1992年开始起草、2005年通 过的证券法，证券法于 2006 年 1 月 1 日开始正式施 行，对证券发行、证券交易、证券公司等都有相关 法律规定。

4监管的重要内容——内部交易 禁止熟悉内情的人员交易是重要的规则之一。

任 何利用内部信息 (inside information) 参与证券交易 而获利的行为都被视为非法。

内部信息即指官员、经理人员或持股大户掌握的 尚未公开披露的信息。

熟悉内情人是否在利用他们 的内情信息交易？在一定程度上答案似乎是肯定 的，有研究表明，那些对投资有用的信息在公开披 露之前可能就已经被泄露了出去。

例如，在公司公 开宣布并购重组、收入利润增长之前，公司的股票 价格通常会出现上涨。

2018年证券从业《证券投资顾问胜任能力》大纲【- 证券从业资格考试试题】参加证券从业资格证考试的考友们，小编精心为您整理了“2018年证券从业《证券投资顾问胜任能力》大纲”供您参考，预祝您考试顺利!2018年证券从业《证券投资顾问胜任能力》大纲目录第一部分业务监管第一章证券投资顾问业务监管第二部分专业基础第二章基本理论第三部分专业技能第三章客户分析第四章证券分析第五章风险管理第四部分专项业务第六章品种选择第七章投资组合第八章理财规划第一部分业务监管第一章证券投资顾问业务监管第一节资格管理掌握证券投资顾问的执业资格取得方式;掌握证券投资顾问的监管、自律管理和机构管理;掌握证券投资顾问后续执业培训的要求。

第二节主要职责熟悉证券公司、证券投资咨询机构及证券投资顾问提供品种选择投资建议服务的职责;熟悉证券公司、证券投资咨询机构及证券投资顾问提供投资组合投资建议服务的职责;熟悉证券公司、证券投资咨询机构及证券投资顾问提供理财规划投资建议服务的职责。

第三节工作规程熟悉证券投资顾问业务管理制度;熟悉证券投资顾问业务合规管理和风险控制机制;熟悉证券投资顾问业务推广、协议签订、服务提供、客户回访和投诉处理等业务环节;掌握证券投资顾问业务的原则;熟悉证券投资顾问业务的要求;熟悉证券投资顾问业务的流程;熟悉证券投资顾问业务风险揭示书的要求;熟悉证券投资顾问服务协议的要求;熟悉证券投资顾问向客户提供投资建议的相关依据;熟悉证券投资顾问业务投资者适当性管理的要求;熟悉证券投资顾问业务客户回访机制;熟悉证券投资顾问业务客户投诉处理机制;掌握对证券投资顾问业务各环节留痕管理的要求;掌握证券投资顾问的禁止性行为的要求;掌握证券投资顾问应具备的职业操守;熟悉证券投资顾问人员管理制度;熟悉证券投资顾问按照证券信息传播的有关规定，通过公众媒体开展业务的要求。

第四节法律责任掌握证券公司、证券投资咨询机构及其人员从事证券投资顾问业务，违反法律、行政法规和相关规定的法律后果、监管措施及法律责任。

第⼆章　股市⼊门须知 股权分置改⾰实施以来，影响我国资本市场发展的深层次问题获得了基本解决，上市公司的内在价值得到了充分的挖掘，从⽽吸引了越来越多的投资者进⼊股市。

股票作为证券投资主要对象，受到了越来越多⼈的关注。

不过，对于怎样参与证券交易，投资股票、基⾦、债券、权证等⾦融产品，很多投资者还⽐较陌⽣，有的⼈甚⾄在⼀知半解的情况下，随⼤流投⾝于股市。

在⼊市之际对所涉及的领域做⼀番研究了解，初步掌握相关的证券投资常识，了解可能遇到的风险和如何规避化解，理应成为证券市场弄潮⼉的必修之课。

⼀、如何参与证券市场的操作 ⼊市前的⼀些准备： 1、成为合法的证券投资者： ⽬前，A股的投资者限定为中国的公民和机构，根据《证券法》和沪深证券交易所相关规章制度规定，下列⾃然⼈不可开⽴股票账户，从事股票交易：证券管理机关⼯作⼈员；证券交易所管理⼈员；证券业从业⼈员；未成年⼈未经法定监护⼈的代理或允许；被认定为市场禁⼊者且期限未满；法律法规规定的其他不得拥有或参加证券交易的⾃然⼈。

2、如何办理开户： 投资者进市场的第⼀步就是开户，因为⼀般客户是不能直接进⼊证券交易所进⾏场内交易的，⽽要委托证券商或经纪⼈代为进⾏。

开户的具体流程为： 1）本⼈携带⾝份证原件到证券公司填写开户资料，开设上海A股股东账户和深圳A股股东账户，同时办理资⾦账户，上海的A股股东账户还需要在该券商处办理指定交易。

2）办好股东账户和资⾦账户以后随带本⼈⾝份证件和股东账户资料在相关银⾏开设⼀个银⾏账户，在银⾏服务台填写⼀份银证转账业务资料到窗⼝办理银证转账业务。

3）开户⼿续和银证转帐业务全部办好之后，让银⾏⼯作⼈员直接或本⼈通过电话委托、上银⾏把资⾦存进该银⾏帐号后就可以买卖股票了。

证券帐户和银⾏帐户的资⾦可以根据⾃⼰需要随时转帐。

3、了解交易品种、熟知相关费⽤ ⽬前在我国证券市场上的主要交易品种有股票，基⾦，债券，权证。

其中股票包括A股和B股；基⾦分为开放式基⾦和封闭式基⾦；债券涵盖国债、企业债和可转债，权证分为认购和认沽两类。

第二章有价证券的投资价值分析与估值方法熟悉证券估值的含义；熟悉虚拟资本及其价格运动形式；掌握有价证券的市场价格、内在价值、公允价值和安全边际的含义及相互关系；熟悉货币的时间价值、复利、现值和贴现的含义及其例证；掌握现金流贴现和净现值的计算；掌握绝对估值和相对估值方法并熟悉其模型常用指标和适用性；熟悉资产价值；熟悉衍生产品常用估值方法。

掌握债券估值的原理；掌握债券现金流的确定因素；掌握债券贴现率概念及其计算公式；熟悉债券报价；掌握不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算；熟悉债券估值模型；掌握零息债券、附息债券、累息债券的订价计算；掌握债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算；熟悉利率的风险结构、收益率差、信用利差等概念；熟悉利率的期限结构；掌握收益率曲线的概念及其基本类型；熟悉期限结构的影响因素及利率期限结构基本理论。

熟悉影响股票投资价值的内外部因素及其影响机制；熟悉计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型掌握计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型公式及应用；熟悉计算股票市场价格的市盈率估价方法及其应用缺陷；熟悉市净率的基本概念及其在股票估值方面的运用。

熟悉金融期货合约的定义及其标的；掌握金融期货理论价格的计算公式和影响因素。

熟悉金融期权的定义；掌握期权的内在价值、时间价值及期权价格影响因素。

掌握可转换证券的定义；熟悉可转换证券的投资价值、转换价值、理论价值和市场价值的含义及计算方法；掌握可转换证券转换平价、转换升水、转换贴水的计算；熟悉可转换证券转换升水比率、转换贴水比率的计算。

掌握权证的概念及分类；熟悉权证的理论价值的含义、各变量变动对权证价值的影响以及权证理论价值的计算方法；掌握认股权证溢价计算公式；熟悉认股权证的杠杆作用。

第一节证券估值基本原理（2010年新增小节）一、价值与价格的基本概念证券估值是指证券价值的评估。

证券估值是证券交易的前提和基础，另一方面，估值似乎又是证券交易的结果。

第二章证券市场分析第一节金融市场一概述在一个封闭的经济环境中，整个国家的事后储蓄等于事后投资，但在一个经济单位中，储蓄和投资就可能不相等。

在某一个时期内，总有一部分经济单位或由于收入增加，或由于缺乏适当的消费和投资机会，或为了预防不测，或为了将来需要而积累，因而处于总收入大于总支出的状态，这类单位，我们称之为盈余单位。

同时，又有一些经济单位或由于收入减少、或由于消费超前、或由于进行额外投资、或由于发生意外事故等，因而处于总收入不敷总支出的境地，这类经济单位则称之为赤字单位。

在经济生活中，盈余单位有多余的资金，而他们又不想在当前作进一步的开支；而赤字单位想作更多的开支，但又缺少资金，计划不能实现。

这就需要有某种机制，来使盈余单位多余的资金转移到赤字单位。

资金在这两类单位之间实现有偿的调动（或让渡），这就是资金的融通或称“金融”。

金融是整个经济体系的一个重要组成部分，金融市场与实物商品市场构成了完整的市场体系。

二金融市场的要素金融市场和实物商品市场一样，具有交易对象、交易价格和交易的参与者三大要素。

金融市场上的交易对象就是金融商品，金融商品的种类很多，第一章介绍的股票、债券、基金券等有价证券就是其中的重要组成部分。

金融市场的交易价格取决于金融商品收益率，它是投资者购买金融商品所获得的回报率，因此也是投资者在购买金融商品时的决策依据。

不同金融商品的收益率是不相同的，但彼此之间又存在密切的联系。

例如，国债和股票是两种不同的金融商品，它们的收益率是不同的，股票的收益率要高于国债，这是因为股票的风险要高于国债。

金融市场的参与者包括参与交易的个人、企业、各级政府和金融机构。

按是否专门从事金融活动划分，可以分为非专门从事金融活动和专门从事金融活动两大类。

非专门从事金融活动的主体主要由个人、企业和政府部门构成，他们不以金融交易为业，参与交易是为了自身在资金供求方面的需要。

专门从事金融活动的主体则主要由以金融活动为业的机构和个人组成。