国际金融第一章讲义

第一章外汇、汇率与汇率制度第一节外汇与汇率一、外汇的概念（一）动态的定义从历史上看，外汇最早是指国际汇兑（foreign exchange），即通过银行等金融机构把一国货币换成另一国货币，实现资金转移或债权债务清算的一种专门性经营活动或行为。

（二）静态的定义静态外汇是外汇以物质形式本身而存在的，指外币或以外币表示的可用于国际结算的支付手段或资产。

它强调的是国际汇兑过程中所使用的支付手段。

举例静态的外汇有狭义和广义之分。

狭义外汇即外国货币，它是外汇的重要组成部分。

广义的外汇指在国际经济交往过程中，可用于国际结算的通用的支付手段。

其具体内容包括:外国货币（包括外币现钞和铸币）；外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等）；外币支付凭证（汇票、本票、支票）；外币存款凭证（如银行存款凭证、邮政存款凭证等）；其它外汇资产。

广义的静态的外汇是具有普遍意义的外汇的概念，即我们通常所指的外汇。

（三）IMF的定义（四）我国的定义二、外汇的特征(一)外币性即外汇必须是以外国货币来表示。

这是外汇的基本特点。

(二)可兑性指一种外币要成为外汇必须能自由兑换成其他形式的资产或支付手段。

这是外汇的另一基本特征。

(三)普遍接受性指这种外币在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。

（四）可偿性指这种外币资产是可以保证得到偿付的。

三、外汇的分类（一）按照货币兑换的限制程度分类，有自由外汇和记账外汇自由外汇用于双边清算的外汇。

(二)按照外汇的来源和用途分类，有贸易外汇和非贸易外汇（三）按照外汇买卖交割期限分类，有即期外汇和远期外汇交割期(四)按照币值和汇率变动趋势，有硬货币和软货币硬货币,指币值稳定并具有不断上升趋势的货币。

软货币指币值不稳定并具有不断下跌趋势的货币。

它们是相对的、动态的、变化的概念。

(五)按照外币的形态,有外币现钞和外币现汇外币现钞是指外国钞票、铸币,主要由境外携入。

外币现汇是指其实体在货币发行国本土银行的存款账户中的自由外汇,主要由国外汇入,或由境外携入、寄入的外币票据,经银行托收,收妥后存入。

五、汇率的标价方法目前，在国际上标价方法有：直接标价法、间接标价法和美元标价法。

(一)直接标价法(Direct quotation)直接标价法又称应付标价法(giving quotation)。

如中国银行某日外汇牌价：（标准币）（变数币）USD100 == RMBY827.66外币本币商品货币目前，世界上绝大多数国家都采用这个标价法。

我国就是采用直接标价法。

直接标价法有两个特点：(1)外币的数量固定不变，折合本币的数量则随着外币币值和本币币值的变化而变化。

(2)汇率的涨跌，都以本币数额的变化而表示。

如果一定单位的外币折算成本币的数额比原来多，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌；相反，如果一定单位的外国货币折算成本币的数额比原来少，则说明外汇汇率下跌，本币汇率上升。

（用实例说明）注意：汇率与币值，同向；汇率=外汇汇率。

在这种方式下，外汇汇率的涨落与本币标价额的增减趋势是一致的，更准确地说，本币标价额的增减“直接”地表现了外汇汇率的涨跌。

故称直接标价法。

(二)间接标价法(indirect quotation)如伦敦外汇市场上某天的牌价：（标准币）（变数币）GBP1 == USD1.5785本币外币商品货币目前只有英国、英联邦国家、美国、欧元区国家采用该标价法。

其具体形式见教材。

英国采用间接标价法，有历史和技术上的原因，一战前，英国是资本主义国家中实力最强，在国际贸易和结算中广泛使用GBP，伦敦成为当时的国际金融中心，GBP成为当时的主要国际支付手段和主要储备货币，伦敦外汇市场挂牌以GBP 为标准。

加上当时GBP实行四进位制，他国是十进位制，用四进位套算十进位比较方便，所以英国采用间接标价法。

美国在二战后，由于其经济实力增强，成为资本主义世界的霸主，尤其是二战后建立了以USD为中心的货币体系，USD在国际贸易和结算中被广泛地使用，被各国作为外汇储备，USD成了主要的国际支付手段。

为了同国际上美元交易的标价相一致，1978年改为间接标价法。

但对GBP仍采用直接标价法。

（举例说明）间接标价法有两个特点：(1)本币的数量固定不变，折合成外币的数额则随着本币和外币币值的变动而变动。

(2)汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。

如果一定单位的本币折成外币的数量比原来多，则说明本币汇率上升，外汇汇率下跌；相反，如果一定单位的本币折成外币的数量比原来少，则说明本币汇率下跌，外汇汇率上升。

（实例说明）这时，外汇汇率的涨落不是一目了然的，而是通过本币汇率的涨落“间接”判断标价方法：1、伦敦外汇市场：GBP1=USD1.73502、纽约外汇市场：GBP1=USD1.5750 USD1=JPY120.153、香港外汇市场：USD1=HKD7.78904、苏黎士外汇市场：USD1=CHF1.3793(三)美元标价法从20世纪50年代起，世界主要外汇市场开始采用美元标价法，如：USD1=HKD7.7980 USD1=JPY120.15 USD1=CHF1.3793在美元标价法下，若本币数额上涨，说明美元升值、汇率上涨，而本币相对美元贬值、汇率下跌。

反之亦然。

他币以美元为外币的直接标价法，即1美元=？他币；对英镑、欧元则采取以美元为外币的间接标价法，即1英镑、欧元=？美元。

总结：标准币/单位货币变数币/计价货币直接标价法外币本币间接标价法本币外币美元标价法美元他币六、汇率的种类(一)按国际货币制度演变划分固定汇率(fixed rate)和浮动汇率(floating rate) 后述(二)按汇率计算方法划分1．基本汇率(basic rate)基本汇率是指一国货币对某一关键货币的汇率。

所谓关键货币(key currency)，是指在一国国际收支中使用最多的、在外汇储备中占比重最大的，同时又是可以自由兑换或被国际社会普遍接受的货币。

第二次世界大战后美元在国际贸易与金融领域占据了主要地位，因此许多国家都将本币对美元的汇率定为基础汇率。

2．套算汇率(cross rate)在基本汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。

如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与非美元货币之间的汇率即为套算汇率，它是通过它们各自与美元之间的基础汇率套算出来的。

(三)按银行买卖外汇的角度划分(不管直接标价法还是间接标价法，所标的买卖价一定是前小后大。

)1．买入汇率(buying rate)2．卖出汇率(selling rate)注意：（1）市场的确定（2）站在银行的角度（3）买卖的标的是外汇（4）实行贱买贵卖的原则3．中间汇率(middle rate)中间汇率主要用于新闻媒体对汇率的报道、分析。

4．现钞汇率(bank notes rate)一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有将外钞兑换成本币，才能够购买本国的商品和劳务。

把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的兑换率，即现钞汇率。

现钞汇率不等于外汇汇率，这是因为外国现钞存放在本国银行没有意义，需要送到外国银行生息，运到各发行国去，才能充当流通或支付手段。

而运送外币现钞必须花费一定的运费、保险费等，且要承担一定风险，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率(即买价)，要稍低于外汇汇率，而卖出外币现钞时的汇率(即卖价)，则等于外汇汇率。

将上述价格加以排序(四)按对外汇管理的宽严程度划分1．官方汇率(official rate)2．市场汇率(market rate)汇率随行就市(五)按银行外汇汇付方式划分1．电汇汇率(telegraphic transfer rate，简称T／T rate)最快、基础2．信汇汇率(mail transfer rate，简称M／T rate)3．票汇汇率[通常指即期票汇汇率(demand draft rate，简称D／D rate)](六)按外汇买卖交割期限划分1．即期汇率(spot rate)即期汇率一般是确定远期汇率的基础，是现实外汇市场的汇率水平。

2．远期汇率(forward rate)远期汇率≠未来的即期汇率。

由于这种汇率和即期一样，都受交货时货币供求因素的影响，一般都朝着同一方向变动。

当然，变动幅度不完全一致，由于外汇购买者对外汇资金需求的时间不同和为了避免外汇汇率变动风险而进行的具体操作方式不同，远期汇率可能高于即期汇率，也可能低于即期汇率。

如果远期汇率高于或低于即期汇率，那么在远期汇率与即期汇率之间就有一个差额，这就是远期差价(forward margin)，它用远期升水、贴水和平价表示。

升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水表示远期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。

银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价法。

如何判断升贴水，判断方法1：买入汇率的差额点数＜卖出汇率的差额点数为升水；买入汇率的差额点数＞卖出汇率的差额点数为贴水。

判断方法2：直接标价法下，前小后大，为升水；前大后小，为贴水。

间接标价法下，则相反。

远期汇率的计算公式：直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水或=即期汇率-贴水间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水或=即期汇率+贴水例1：某日纽约外汇市场，欧元/美元的即期汇率为1.0021/35，欧元3个月的远期差价为25/15BP。

计算欧元/美元3个月的远期汇率。

【解】（1）因为纽约外汇市场，EUR/USD的汇率采用的是直接报价法，所以有：远期汇率=即期汇率+升水（-贴水）（2）又因为在直接标价法下，“25/15BP”是前大后小（或买入汇率的差额点数＞卖出汇率的差额点数）所以3个月远期是贴水。

（3）有:EUR1=USD1.0021-1.0035-) 0.0025-0.00150.9996-1.0020所以，3个月的远期汇率是：EUR1=USD0.9996-1.0020例2：某日纽约外汇市场，美元/日元的即期汇率为110.16/28，6个月的远期差价为20/30BP。

计算美元/日元6个月的远期汇率。

【解】（1）因为纽约外汇市场，USD/JPY的汇率采用的是间接报价法，所以有：远期汇率=即期汇率-升水（+贴水）（2）又因为在间接标价法下，“20/30BP”是前小后大（或买入汇率的差额点数＞卖出汇率的差额点数）所以6个月远期是贴水。

（3）有:USD1=JPY110.16-110.28+) 0.20- 0.30110.36-110.58所以，6个月的远期汇率是：USD1=JPY110.36-110.58总结：1）升贴水的含义是不分标价方法的，即不论是在直接标价法下或在间接标价法下，升贴水的含义完全一致；2）通过升贴水计算远期汇率的计算方法在两种标价法下是恰好相反的；3）只要买入汇率的差额点数＜卖出汇率的差额点数，那么这对数字为升水，反之为贴水，这种判断方法是不分标价方法的；4）就两种货币而言，甲货币对乙货币的远期有升水，也就意味着乙货币对甲货币的远期有贴水。