2015年注会《财管》第06章

第六章1 三通公司拟发行5年期，利率6%，面额1000元债券一批；预计发行总价格为550万元，发行费用率为2%；公司所得税税率为33%。

要求：试测算该批债券的资本成本率。

2 四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。

要求：试测算该批优先股的资本成本率。

3 五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。

要求：试测算本次增发普通股的资本成本率。

4 六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。

要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

5. 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方筹资方案甲 方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%） 筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款 800 7.0 1100 7.5公司债券 1200 8.5 400 8.0普通股 3000 14.0 3500 14.0合计 5000 — 5000 —解: 甲：长期借款资本比例=800/5000=0.16公司债券资本比例=1200/5000=0.24 普通股资本比例=3000/5000=0.6测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% 乙：长期借款资本比例=1100/5000=0.22 公司债券资本比例=400/5000=0.08 普通股资本比例=3500/5000=0.7 Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%， 可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案5八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。

2015年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案解析一、单选题1.甲公司生产成品所需某种材料需求不稳定，为保障原料的供应，现设置保险储备，保险储备量所依据的是()A.缺货成本与保险储备成本之和最小B.缺货成本与保险储备成本之差最大C.边际保险储备成本小于边际缺货成本D.边际保险储备成本大于边际缺货成本【参考答案】A【考点解析】研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断货损失和储备成本之和最小，教材P432.2.在信息不对称和逆向选择的情况下，根据有序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是()A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券C.公司债券、优先股、可转换债券、普通股D.公司债券、可转换债券、优先股、普通股【参考答案】D【考点解析】有序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的问题，管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资，最后是发行新股筹资，所以答案是D，见教材P254.3.家公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为50%，2014年甲公司每股收益2元，预期可持续增长率4%，股权资本成本为12%，期末每股净资产10元，没有优先股，2014年末甲公司的本期市净率为()A.1.25B.1.20C.1.35D.1.30【参考答案】D【考点解析】股东权益收益率=2/10*100%=20%,本期市净率=50%*20%*(1+4%)/(12%-4%)=1.3，见教材P202。

4.下列各项成本费用中，属于酌量性固定成本的是()A.广告费B.运输车辆保险费C.行政部门耗用水费D.生产部门管理人员工资【参考答案】A【考点解析】酌量性固定成本指的是可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本，包括科研开发费、广告费、职工培训费等，所以A正确，见教材P378。

5.下列各项中，属于货币市场工具的是()A.优先股B.可转换债券C.银行长期货款D.银行承兑汇票【参考答案】D【考点解析】货币市场工具包括短期国债(英美称国库券)、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等，所以选项D正确，见教材P23.6.在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票分割导致的结果是()A.每股面额下降B.每股收益上升C.每股净资产不变D.每股市价下降【参考答案】B【考点解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升，每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项B正确，见教材P280.7.在设备更换不改变生产能力，且新设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是()A.净现值法B.折现回收期法C.内含报酬率法D.平均年成本法【参考答案】D【考点解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准选择的是平均年成本法，所以选项D正确，见教材P221.二、多选题1.下列各项中，属于企业长期借款合同一般保护性条款的有()A.限制企业股权再融资B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额C.限制企业租入固定资产的规模D.限制企业增加优先求偿权的其他长期债务【参考答案】CD【考点解析】一般保护性条款主要包括：(1)对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力(2)对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流(3)对净经营性长期资产总投资规模的限制，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性(4)限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权(5)借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务情况(6)不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力(7)如期清偿缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失(8)不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业负担过重(9)不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债(10)限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致消弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束因此本题答案是CD，选项A不属于保护性条款的内容，选项B是特殊性保护条款，见教材P292.2.编制生产预算中的“预计生产量”项目时，需要考虑的因素有()A.预计销售量B.预计期初产成品存货C.预计材料采购量D.预计期末产成品存货【参考答案】ABD【考点解析】预计期初产成品存货+预计生产量=预计期末产成品存货，因此可得出答案ABD，见教材P403.3.某企业生产经营的产品品种较多，间接成本比重较高，成本会计人员试图推动企业采用作业成本法计算产品成本，下列理由中适合用于说服管理层的有()A.使用作业成本信息有利于价值链分析B.使用作业成本法可提高成本准确性C.使用作业管理可以提高成本控制水平D.使用作业成本信息可以提高经营决策质量【参考答案】ABCD【考点解析】作业成本法与价值链分析概念一致，可以为其提供信息支持，所以选项A正确，作业成本法可以获得更准确的产品和产品线成本，所以选项B正确，准确的成本信息可以提高经营决策的质量，包括定价决策、扩大生产规模、放弃产品线等经营决策，所以选项D正确，作业成本法有助于改进成本控制，所以选项C正确，见教材P372.4与作业基础成本计算制度相比，产量基础成本计算制度存在的局限性有()A.成本计算过于复杂B.容易夸大高产量产品的成本C.间接成本集合缺乏同质性D.成本分配基础与间接成本集合之间缺乏因果联系【参考答案】BCD【考点解析】产量基础成本计算制度的优点就是简单，因此A不正确，传统成本计算制度，以产量作为分配间接费用的基础，例如产品数量，或者与产品数量有密切关系的人工成本、人工工时等。

第六章投资管理本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节。

本章从题型来看不仅会出客观题,而且年年都要出计算分析题或综合题，近三年的平均分数为18分。

本章与2014年相比无变动.第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提(三）投资是企业风险控制的重要手段【例题1•多选题】企业需要通过投资配置资产，才能形成生产能力,取得未来经济利益，下列有关投资意义表述正确的有（)A.投资是企业生存与发展的基本前提B。

投资是获取利润的基本前提C.投资是企业选择最优资本结构的重要手段D。

投资是企业风险控制的重要手段【答案】ABD二、企业投资管理的特点【例题2•判断题】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，投资管理属于企业的程序化管理（）.【答案】×【解析】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题,是非经常发生的。

投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。

三、企业投资的分类是一致的,只是分类角度不同.直接投资与间接投资强调的是投资的方式性,项目投资与证券投资强调的是投资的对象性。

【例题3•单选题】将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是( )。

A。

按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响C.按投资对象的存在形态和性质D。

按投资项目之间的相互关联关系【答案】A【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分为直接投资和间接投资。

【例题4•多选题】维持性投资也可以称为战术性投资，下列属于维持性投资的有（）A。

更新替换旧设备的决策B。

配套流动资金投资C。

生产技术革新的决策D.开发新产品决策【答案】ABC【解析】维持性投资一般包括更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等等。

四、投资管理的原则（一）可行性分析原则（二）结构平衡原则投资項目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金。

【2015cpa财务管理目录】【由厚到薄】2015年CPA财务成本管理总结(完整版)(1)各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢【由厚到薄】2015年CPA财务成本管理总结(完整版)(1)2015年注册会计师考试财务成本管理复习总结第一章财务管理概述第一节财务管理的内容一、财务管理的内容（一）、基本框架上图为财务管理的主要活动的结构图，即投资活动，筹资活动和营运资本管理。

教材的第一章至第十五章均属于财务管理的内容,其基本的架构就是按照上述的财务管理活动来安排的。

（二）、详细阐述 1.长期投资特征2.长期筹资决策的主要问题的资本结构决策（10章、12章）、债务结构决策（12章、13章）和股利分配决策（11章）。

长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。

资本结构决策是最重要的筹资决策。

3.营运资本管理包括营运资本投资（14章）和营运资本筹资（15章）。

营运资本投资的主要内容是决定持有多少现金、存货和应收账款，营运资本筹资主要是决定向谁借入短期资金，借多少短期资金，以及是否需要采用赊购融资等。

二、各种企业组织形式的特点三、财务管理的职能（了解）决策、计划、控制第二节财务管理的目标一、财务管理目标概述（二）每股收益最大化（三）股东财富最大化（本书观点）二、财务目标与经营者三、财务目标与债权人四、财务目标与利益相(转载于: 在点网)关者（略）五、财务目标与社会责任第三节金融市场一、金融资产（一）金融资产的概念思想汇报专题金融资产是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。

（二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性。

即预二、资金提供者和资金需求者下页【由厚到薄】2015年CPA财务成本管理总结(完整版)(1)三、金融中介机构四、金融市场的类型五、金融市场的功能第二章财务报表分析第一节财务报表分析的目的与方法一、财务报表分析的方法（一）比较分析法1．比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。

CPA注册会计《财务管理》财管第六章（重难点+同步练习）【本章重难点】：一、资本成本的概念(一)资本成本的含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。

这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

资本3. 公司资本成本和项目资本成本的区别RF——无风险报酬率；β——该股票的贝塔系数；Rm——平均风险股票报酬率;（Rm－RF）——权益市场风险溢价；β×（Rm－RF）——该股票的风险溢价。

（二）无风险利率的估计通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。

1.政府债券期限的选择3、选择名义利率或实际利率平均数还是几何平均数差的结构，因而是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标。

主张使用几何平均数的理由是：几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价。

多数人倾向于采用几何平均法。

考试采用什么方法会给出要求。

三、股利增长模型（一）基本公式一般假定收益以固定的年增长率递增，则权益成本的计算公式为：式中：Ks——普通股成本；D1——预期年股利额；P0——普通股当前市价；g——普通股利年增长率。

（二）增长率的估计可持续增长率假设未来保持当前的经营效率和财务政策（包括不增发股票和股票回购）不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率【例题】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为（）A.11.11%B.16.25%C.17.78%D.18.43%答案：C解析：留存收益比例=1-3/5=40%；权益净利率=5/20=25%股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%股票的资本成本=3*（1+11.11%）/50+11.11%=17.78%（三）发行成本的影响新发行普通股的成本，也被称为外部权益成本。

2015年CPA考试大纲详解与备考指导- 财务成本管理一、总体评价2015年的CPA考试大纲新鲜出炉了，正式吹响了新考季备考的号角，高顿财经在第一时间组织老师对新大纲进行全面解读，为广大的考生朋友指引学习的方向，并欢迎大家共同探讨交流。

本篇将详细解析《财务成本管理》的新大纲，并给出一些具有普适性的备考方案。

在CPA的六门专业课中，《财务成本管理》以知识体系的稳定性著称，最近几年教材结构与内容一直非常稳定，每年只会做出一点细节的修补，但是今年的新大纲发生的重大变化，很多章名、节名都发生了变化，具体测试内容也发生了或多或少的变化，但可喜的是，经过高顿财经的分析，发现整体知识的内容没有实质性变更，仍然与以前年度一致，只是从外在形式安排上做出了一些调整。

从中注协发布的CPA专业阶段考试的“大纲概述”来看，今年的主要变化在于对“能力等级”的描述上，其划分更加清晰、更易理解。

等级1中加入了对“相关概念”的理解要求，说明考试要求学员朋友对基础知识的掌握要更加细致。

而在等级2与3中，加入了“考生应当在理解基本理论、基本原理和相关概念的基础上”这句话，说明考试要求学员朋友不能靠死记硬背的方式去应考，而要注重理解，然后运用相关知识去解决实际问题；同时，大纲更加明确对注册会计师职业胜任能力的要求，从最近年度某些科目来看，命题风格更加贴近实际，如税法、经济法等，财管的试题相对而言比较直接，没有过多的实际背景的分析，但从CPA 整体的考试趋势来看，财管未来的试题亦将更加贴近现实，所以考生朋友不能再以“套公式”的思路去对待，要下意识的将知识与现实结合起来。

高顿财经的CPA辅导班以在全上海口碑极高的名师为班底，相信在可敬的名师们的带领下，考生朋友们将事半功倍的通过今年的注册会计师的考试。

同时大家要树立信心，即使“行路难”，只要我们认真学习，积极总结，及时模拟，定会“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”！二、详细分析第一部分——财务管理原理第1章：财务管理基本原理与2014年相比的主要变化值得关注的备考重点形式内容章、节名称发生小的变化，章名从“财务管理概述”改为新的标题，其他各节的名称有微调财务管理基础理论中的“资本资产定价理论”替换成今年的“现金流量理论”和“价值评估理论”，其他内容基本没有变化①财务管理的基本原理、目标与利益相关者的考核等级降低为1，但作为整个财务管理知识体系的引导，仍要关注。

第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。

（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。

（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。

（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。

（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。

（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。

试题答案=======================================一、单项选择题1、答案:A解析:本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。

最佳现金持有量的存货控制模式中，由于假设不存在现金短缺，所以应考虑的相关成本主要有机会成本和交易成本。

2、答案:C解析:本题的主要考核点是应收账款机会成本的计算。

应收账款的机会成本=600/360×30×60%×10%=3（万元）。

3、答案:B解析:本题的主要考核点是持有现金机会成本的特性。

通常情况下，企业持有现金的机会成本与现金余额成正比，与有价证券的利息率成正比，与持有时间成正比/是决策的相关成本。

4、答案:A解析:本题的主要考核点是最佳现金持有量的有关计算。

现金持有上限=3×8000－2×1500=21000（元），在于20000元。

根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。

5、答案:A解析:本题的主要考核点是最能反映客户能力方面的指标。

最能反映客户能力方面的是顾客的偿债能力，即其流动资产的数量、质量及流动负债的比例。

6、答案:C解析:本题的主要考核点是导致经济批量降低的因素。

存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：Q*=公式中：D表示年需要量K表示一次订货的变动成本K C表示单位储存变动成本p表示每日送货量d表示每日耗用量由上式可知，经济批量与K、D和d呈同向变化，与K C和p呈反向变化。

7、答案:B解析:本题的主本考核点是存货经济批量的计算。

经济批量==400（吨），最佳订货次数=2400/400=6（次）。

8、答案:C解析:企业储存现金是为了满足交易性、预防性及投机性的需要。

9、答案:C解析:积极的收账政策，能减少坏账损失，但会增加收账成本。

10、答案:C解析:当现金持有量持续下降时，只要现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金和有价证券的转换。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理　知识点：股票投资（1）——股票的价值、决策原则、计算● 详细描述：1.含义：（股票本身的内在价值、理论价格）2.决策原则股票价值高于股票购买价格的股票是值得购买的。

3.计算（1）有限期持有，未来准备出售（2）无限期持有现金流入只有股利收入①固定增长模式【注意】①公式运用条件必须同时满足两条：1）股利是逐年稳定增长；2）无穷期限。

②区分D1和D0D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点③RS的确定：资本资产定价模型。

【例6-22】假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，要求：计算A股票的价值，判断是否购买。

【解析】VS=0.8×（1+9%）/（12%-9%）=29.07（元）如果A股票目前的购买价格低于29.07元，该公司的股票是值得购买的。

②零增长模型③阶段性增长模式计算方法-分段计算教材【例6-23】假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常的增长。

要求：计算B股票的价值例题：1.某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。

A.10.0B.10.5C.11.5D.12.0正确答案：B解析：股票的内在价值=0.6×（1+5%）/（11%-5%）=10.5（元）。

2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.6元，已知该股票的资本成本率为11%，则该股票的股利年增长率为（）。

A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%正确答案：B解析：本题考点是股票资本成本的计算公式。