PE私募基金运作模式报告.pptx

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私募股权投资(PE)基金介绍PPT课件

第三阶段： 90年代初期-2000 年
私募股权投资市场从网络泡沫破灭的低谷中迅速恢复，行业迎来新一轮的发展周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍市盈率
投资
优秀企业快速成长
上市时5倍市盈率
上市
退出时20倍市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场继续鼓励金融创新显著提高直接融资比重。从今年开始我国资本市场有可能呈现加速扩容的趋势。
上市并购回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构保险公司、信托公司
其他机构国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人家族继承人、私营企业主等

PE私募基金运作模式报告

学习改变命运,知识创造未来
PE私募基金运作模式报告
n 追求绝对正收益：私募基金管理人的利益和投资者的利益较为一致，主要原因是私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩费生存发展，而超额业绩费是在净值每次创出新高后才可提前的，因此，只有投资者赚到钱，私募才能赚到钱。所以私募基金需要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。
•股权投资
•PE基金概述 •PE基金对投资者的吸引力 •PE基金结构 •投资 •融资 •退出
学习改变命运,知识创造未来
PE私募基金运作模式报告
•17
•一.私募基金
•国际通行模式
学习改变命运,知识创造未来
PE私募基金运作模式报告
•PE基金概述
•PE基金特点
n PE基金有如下特点：
投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润
学习改变命运,知识创造未来
n 国际上PE基金通常采用有限合伙人结构：
一般合伙人出资1% 有限合伙人出资99% 管理人收取2%的年管理费基金的资本利得20/80%分成,在
分成前往往8-10%的优先收益返还投资者，例如，黑石返还8%
n PE基金结构通常具有以下典型特点：
税收效率有限责任高效激励
学习改变命运,知识创造未来
PE私募基金运作模式报告
阳光私募基金和公募基金有哪些不同？
学习改变命运,知识创造未来
PE私募基金运作模式报告
•1
近几年私募基金获得爆发式增长。据好买基私金募研基究金中整心体统情计况，介0绍7年以前成立的阳光私募仅有11只，而在07年成立的就有近80 只，即使是遭遇罕见熊市的08年，私募产品的成立数量也在90只以上。09年私募基金更是取得了长足的发展，截至09年底总数已超过300只，有多家私募基金公司的资产管理规模超过了20亿元，有些私募产品的首发规模超过了10亿元，已堪比公募

创投公司专题：PE私募基金运作模式报告

历史背景
? 数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益 ? 这些投资活动逐渐归于理性
? 资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径 ? 同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径 ? 因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关
系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性
? 洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业
创投公司专题: PE私募基金运作模式报
告
2009年5月北京
目录
?PE 基金概述 ?PE 基金对投资者的吸引力 ?PE 基金结构 ?投资 ?融资
2
一.私募基金
国际通行模式
3
PE 基金概述
PE 基金特点
? PE基金有如下特点：
? 投资交易一般通过协商完成 ? 投资标的通常是上市前或上市后股票 ? 被投资企业潜能需要进一步发挥 ? 投资者往往通过提供增值服务获取超额利润
?一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资活动提升企业价值，增加资本收益
6
PE 基金概述
政府角色
? 各国政府全力支持PE发展
? 1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠 ? 1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大 ? 欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大
?1% 的经济活动，贡献 15% 的产业创新、 42% 的IPO ，6% 的就业机会和 13% 的GDP
8
PE 基金概述
资金来源
?在欧洲，银行/养老基金/保险是PE 重要资金来源
?在美国，养老基金/个人/捐赠基金是PE 重要资金来源
?在其他地区，PE 基金主要来地本地投资者
9
PE 基金概述
资金来源

中国私募股权基金运作模式2.pptx

14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of t
he other famous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.
企业家：企业创始人或主要管理层具有良好的领导能力，团结团队的能力，有前瞻性的思维创造能力，过去有良好的经营业绩。
Page 10
风险投资项目周期
种子期（seed stage）成长期（star-up stage）扩张期（development stage）成熟期（mature stage）资本退出期（上市）（exit）
Page 8
行业研究报告
市场规模的驱动力市场发展趋势地区分布产品结构市场竞争
Page 9
私募股权基金投资项目的选择标准
高成长性企业（拟上市企业）所属行业：具有广阔的发展前景，市场潜力巨大。企业选择：商业模式简单，具有一定的赢利性，净利润平均年增
长率一般在25%以上。
收购兼并项目：在行业中占有重要地位，或具有某一方面的潜在优势，或垄断性资源。
。2020年11月8日星期日下午11时43分42秒23:43:4220.11.8
15、会当凌绝顶，一览众山小。2020年11月下午11时43分20.11.823:43November 8, 2020
16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020年11月8日星期日11时43分42秒23:43:428 November 2020

PE私募基金运作模式报告-PPT课件

资金来源
美国PE基金占据了该行业绝大多数的投资在美国之外的国家地区，则收到很少的投资
10
PE基金概述
参与各方
出资人
公司养老金政府养老金捐赠基金现金投资有限合伙人权益现金投资管理人公司股权
管理人
有限合伙制企业
-独立的合伙制企业 -金融机构附属公司其他类型管理人 -上市企业，如 Blackstone 现金、监控和咨询
投资基金
-目前最高效最广泛的PE渠道
公司
公司
公司
公司
15
PE基金结构
PE基金募集过程
一般合伙人负责PE基金的整体设计与发行
16
PE基金结构
PE基金结构

国际上PE基金通常采用有限合伙人结构：

投资组合

一般合伙人出资1% 有限合伙人出资99% 管理人收取2%的年管理费基金的资本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者，例如，黑石返还8%
PE对被投资企业提供增值服务，提升价值
13
PE基金对投资者的吸引力
几点提示

PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白以下特点：

流动性

基金存续期5-7年 PE投资需要投资者具备（或外借）专业技能来监控、评估投资组合 PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年，而在事前并不清楚本期基金的投资组合
PE通常投资在企业扩张期及以后阶段
4
PE基金概述
PE基金是一种另类投资
房地产
汇率利率自然资源
另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投资、衍生品投资、大宗商品投资等等
5

8投公司专题：PE私募基金运作模式报告

基金管理人资本超额收益分红比例合理依据
足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队，以实现自己的财富梦想
通称为超额利润的20%
有限合伙人理应尊重上述的合理费用，实现双赢
2%
20%
Win
基金阶段基金发起基金架构设立/文件制作融资
系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性
洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业
一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资活动提升企业价值，增加资本收益
6
PE基金概述
政府角色
各国政府全力支持PE发展
1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠 1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大
有时专职LP参与
专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议
可能会涉及到一些关键的条款
很少参与本阶段多数LP首次看到基金推介材料有时参加投资委员会有时跟随基金跟随投资有时参与基金顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议
PE通常投资在企业扩张期及以后阶段
4
PE基金概述
PE基金是一种另类投资
房地产汇率利率自然资源
另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投资、衍生品投资、大宗商品投资等等
5
PE基金概述
历史背景
数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益这些投资活动逐渐归于理性
资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关

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目前而言，私募基金可以投资于中国证券市场上的股票、债券、封闭式基金、开放式基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证券监会规定可以投资的其他投资品种。实际运作中，私募的投资集中在股票、交易所和银行间债券等。
阳光私募基金由谁监管？
阳光私募基金是由信托公司发起设立并在中国银行业监督管理委员会备案的。信托公司由中国银行业监督管理委员会监管，私募基金公司则由信托公司和中国银行业监督管理委员会监督。
万或10万的整数倍
100元起的
银监会
证监会
1
近几年私募基金获得爆发式增长。据好买基私金募研基究金中整心体统情计况，介0绍7年以前成立的阳光私募仅有11只，而在07年成立的就有近80 只，即使是遭遇罕见熊市的08年，私募产品的成立数量也在90只以上。09年私募基金更是取得了长足的发展，截至09年底总数已超过300只，有多家私募基金公司的资产管理规模超过了20亿元，有些私募产品的首发规模超过了10亿元，已堪比公募。
股权投资
•PE基金概述 •PE基金对投资者的吸引力 •PE基金结构 •投资 •融资 •退出
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一.私募基金
国际通行模式
18
PE基金概述
PE基金特点
PE基金有如下特点：
投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润
对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露
投资限制业绩报酬
投资门槛监管机构
投资限制由协议约定除固定管理费外，还收取业绩报酬费
在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制不提取业绩报酬，只收取固定管理费
一般至少为100万，追加
最低认购资金至少为10 一般1000元（含）以上，定投也有
私募基金经理人按其从业经历大体可分为三类：公募派、券商派和民间派。近年来包括公募基金经理在内的投资明星纷纷加盟私募，私募业内明星璀璨，这是私募基金取得良好业绩及获得爆发式增长的主要原因。
私募基金主力投资品种是交易所和银什行么样间的市人场合的适股买票阳及光债私券募基，金一？般最小购
买资金要求100万，封闭期在6到12个月，封闭期后每周、双周或每月开放一次，因此比较适合资金量大，对资金流动性要求不高，并具有一定抗风险能力的投资者。
股票的投资比例灵活：在0-100%之间，可称之为“全天候”的产品，可以通过灵活的仓位选择部分或全部规避市场的系统性风险
操作灵活：目前阳光私募基金规模通常在几千万至几个亿，同时对行业集中度，持股集中度的要求远较公募宽松。相对于公募，其总金额比较小，操作空间大，可以集中持仓一两个行业，及5、6只股票，更有利于基金经理主动管理能力的发挥。
面什向么私特是募定私基投募金资基是者金只募能集采发取售非的公基开金方。式平，时经常谈到私募基金，一般是指阳光私募基金。阳光私募基金是借助信托公司平台发行，资金由银行托管，证券交由证券公司托管，在银监会的监管下，定期公示业绩的投资于证券市场的产品。
从法律结构来看，私募基金其实是一个信托产品，通过信托合同来框定各方的权利与义务，共有四方参与：私募基金公司作为信托公司的投资顾问，管理和运作资金；信托公司是产品发行的法律主体，提供产品运作的平台，并承担部分监管之责；银行作为资金托管人，保证资金的安全；证券公司作为证券的托管人，保障证券的安全。
基金（fund），作为一种专家管理的集合投资制度
基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募
“私募基金”（privately offered fund）公募（public offering）募集资金的方式
一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金
二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。
阳光私募基金保证收益吗？
私募基金不保证收益。目前私募基金主要投资于证券市场，所以私募基金和公募基金一样不保证收益。
阳光私募基金和公募基金有哪些不同？
私募基金
公募基金
募集对象募集方式
信息披露
少数特定的投资者，包括机构和个人非公开发售
对信息披露要求较低，具有较强的保密性
广大社会公众公开发售
流动性有限制：一般有6-12月封闭期：阳光私募基金多有6到12个月的封闭期，客户在封闭期中赎回受到限制或需要交纳3%左右的赎回费，但之后通常可免费赎回。
信息披露较少：通常每周、每双周或每月公布一次净值，没有强制的季度信息披露要求，相比公募，私募的信
息披露较少。
阳阳光光私私募募基基金金常的见投问资题范围都有哪些？除中国证券市场，还可以投资哪些？
目前阳光私募基金的运作模式和公募基金基本相同，私募基金公司只负责资金的运营管理，资金由银行托管，证券由交易券商托管，不存在挪用的可能，通过这样的结构可以充分保证阳光私募基金的资金和证券的安全。
阳光私募产品的架构
购买门槛较高。仅对合格的机构和个人投资者私募发行，不在公开场合发售，也没有公开的推广；同时，其起点金额较高，每份投资一般不少于100万。
收取20%超额业绩费。当私募基金产生盈利时私募基金管理人会提取其中的 20%作为回报。但该超额业绩费只有在私募基金净值每次创出新高后才可以提取。
追求绝对正收益：私募基金管理人的利益和投资者的利益较为一致，主要原因是私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩费生存发展，而超额业绩费是在净值每次创出新高后才可提前的，因此，只有投资者赚到钱，私募才能赚到钱。所以私募基金需要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。
私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募（投资于股票，如股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司）
私募房地产投资基金（目前较少，如星浩投资）
私募股权投资基金（即PE，投资于非上市公司股权，以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红）
私募风险投资基金（即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG）