股利折现模型的相关资料

DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。

指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。

即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。

折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。

其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。

现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。

具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。

这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。

可以买入。

If 估值<当前股价，→当前股价被高估。

需回避或卖出。

股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。

公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。

所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。

企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。

永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。

股利折现模型什么是股利折现模型？股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）是一种股票估值模型，它基于股票未来的股利流和投资者的期望收益进行计算。

这个模型假设投资者购买股票是为了获取股利收益，并且将股利从未来现金流中折现到现在的价值。

股利折现模型的原理股利折现模型使用时间价值的概念，即未来的一笔现金流价值低于现在同等金额的现金流。

这是因为投资者有机会将现金投资以获取回报。

股利折现模型认为股利是股票投资的主要回报，因此将未来股利进行折现。

这一模型的核心就是计算未来股利的现值。

为了计算现值，需要使用折现率（Discount Rate）。

折现率是投资者要求的收益率，它通常与股票的风险有关。

如果折现率高，那么股票的现值就会相应下降。

股利折现模型的公式股利折现模型的公式可以表示为：[ P_0 = + + + + ]其中，(P_0)代表股票的现值，(D_1, D_2, D_3, , D_n)代表未来每期的股利，(r)代表折现率，(n)代表预计的股利支付期数。

股利折现模型的使用方法计算股票的现值可以帮助投资者判断股票是被低估还是高估。

如果计算出的现值大于当前股票的市场价格，那么股票可能是被低估的，投资者可以考虑购买。

相反，如果现值小于市场价格，那么股票可能是被高估的，投资者应该谨慎购买或者寻找其他投资机会。

股利折现模型也可以用来评估股票的风险。

折现率反映了投资者对风险的要求。

如果一个公司的股利稳定且增长可预测，那么折现率可能会较低。

相反，如果一个公司的股利不稳定或者增长不可预测，那么折现率可能会较高。

股利折现模型的局限性股利折现模型是一种相对简单的估值模型，它忽略了许多现实世界中的复杂因素。

例如，该模型假设公司会稳定地支付股利，并且投资者可以无限期持有股票。

然而，在现实世界中，公司的股利支付可能会受到各种因素的影响，如经济衰退、行业竞争和管理层决策等。

此外，投资者通常不会无限期持有股票，他们可能会根据市场条件和个人需求来调整投资组合。

股利折现模型法公式股利折现模型法（DividendDiscountModel，简称DDM）是一种基于定价股票的金融投资的折现模型。

该模型的基本原理是根据股利本金的实际购买价格来预测股票的价格，并了解股票风险、投资赚钱效果和投资回报率。

DDM是一种经典投资理论，能够指导投资者在价格发现过程中选择和评估股票投资。

股利折现模型法的基本原理是，对某只股票的价值可以通过计算其未来流动收入的折现值来估算。

计算公式为：股票价格 =息（D）/折现率（K）+ 1/（1 + K）的n次幂。

其中，D表示股息，K表示折现率，n表示股息支付的年度增长率（通常是常用的公允程度）。

首先，投资者要对未来股利（D）做出预测。

他们要考虑到股份公司的股利政策、收入水平和现金流量，以及分配给股东的现金流量，以确定一个可行的预测。

其次，投资者需要确定一个合理的折现率（K）。

为了确定一个合理的折现率，投资者应考虑当前的市场利率、投资的风险和股份的特征（如定期股息）。

最后，投资者要根据股利的历史记录来估计股息的年度增长率。

DDM的优点是它能够根据具体的财务数据来预测股票的未来价格。

它还可以在投资者和分析师之间提供适当的沟通，并允许投资者和分析师更好地理解影响股票价格的变量。

此外，DDM可以帮助投资者在股票价格发现过程中确定一个合理的投资策略。

但DDM也有缺点，主要在于其假设的基础上。

虽然现代版的DDM 已经允许投资者考虑更多的变量，但它仍然假设股息可以持续增长，这在实际中很难实现。

DDM也忽视了股票价格受其他因素影响的事实，例如经济状况、行业发展、公司战略等。

总之，股利折现模型法是用于评估和定价股票的一种有效投资模型。

它可以用来帮助投资者发现股票价格，辅助投资者在投资决策中进行合理的权衡，并且提供一种评估投资赢利情况的方法。

但是，投资者也应考虑到DDM的局限性，因为它可能忽略一些重要的变量，而这些变量可能会影响股票定价决策。

股利折现模型法公式本文主要介绍股利折现模型（DividendDiscountModel，简称DDM），借助其特有的公式，从理论上探讨股票价格的估计方法。

文章中将以DDM法中的公式为核心，详细分析股利折现模型所包含的意义及其计算方法。

首先，股利折现模型是投资者用来估算股票价格的一种方法，它是将未来的现金流量折现至现在的价值，从而预测股票的价格。

根据DDM法，股票的价值是以当前市价折现未来可预期分配（如派息）之和。

具体来说，假设一支股票预期未来会派息D1, D2,, Dn，股息率为r。

股票的价值V0可以用以下公式表示：V0 = [D1/(1+r) + D2/(1+r)2 ++ Dn/(1+r)n]从公式中可以看出，DDM法的核心思想是将未来的现金流量折现至今天的价值，越远时间的现金流量，折现的幅度就越小。

所以，根据折现率的不同，DDM法看待未来股息的重要程度也有所区别，折现率越高，未来股息的影响力就越低。

DDM法中折现率r可以根据市场利率或股票自身收益率来确定，为了简单起见，我们把利率合并成一个统一的折现因子r。

可以由以下公式求得：r = k + g其中，k是贴现因子，它代表基础利率，可以偏向有风险的市场投资，或以一定的溢价来收取一类资产；g是长期增长率，代表长期经济增长率，也可以略微面对个股的潜在赚钱机会，尤其是新股。

因此，DDM法提供了一种独特的估算手段，可以帮助投资者分析股票价格、投资组合和投资策略，从而帮助投资者更明智地管理资产。

但是，DDM法也有一定的局限性，首先，DDM需要客观有效的市场利率和股票自身收益率，因此受到市场环境的影响，在实际应用中可能会出现误差；其次，DDM模型假设未来的派息股息是可预期的，但在实际情况下，企业的收益率可能会受到市场情况以及各种不确定因素的影响，这也会导致DDM模型估值存在一定的误差。

总而言之，DDM法是一种有效的估算股票价格的方法，但它也存在一定的局限性，投资者在实际运用时，需要结合实际情况，做到既看重投资标的的长期价值，又考虑短期风险，从而取得良好的投资效果。

绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H 模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

绝对估值法DDM、DCF模型及RNAV简介绝对估值法（折现方法）模型（Dividend discount model /股利折现模型) /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。

最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。

1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型2. DDM 模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM 模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。

DCF 模型/Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。

自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。

当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE 模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。

天壕节能估值股利折现模型根据天壕节能的《招股说明书》说明，天壕节能实施积极的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报，并保持连续性和稳定性，主要采取现金股利形式发放，提出在2012年—2016年期间，以现金形式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%，随着公司的成长，分配比例将逐步提高，这就为股利折现模型提供了可操作基础。

任何一种估值模型都要事先设定该公司增长类型是何种，据我们分析得出结论，天壕节能应分为两个阶段，第一阶段为高速增长时期;第二阶段为稳定增长时期。

我们的理由如下：一、天壕节能在2007年5月10号，成立时间不久，同时该公司刚于2012年6月28 上市，为未来的高速发展筹措了资金。

二、中国经济发展方式正在转型，从以前的粗放型增长方式向集约型、环保型过渡。

而天壕节能正属于环保节能行业，它能抓住这个大环境契机在前期获得高速发展，从近期环保板块股票受到资金热捧可以看出环保行业未来的发展潜力。

三、随着中国环保行业分享到经济转型的成果越来越大，加入到节能环保行业的竞争者也越来越多，这时天壕节能就进入了稳定发展时期。

我们得出天壕节能的股利折现模型计算公式如下：P =∑D(1+g 1)t (1+R)t4t=1+D (1+g 1)4(1+g 2)R−g 2(1+R)4注：1、由于天壕节能2012年年报刚刚公布，我们定价站在2012年末2013初。

2、D 为2012年的股利。

3、在2013年至2016年4年期间，由于天壕节能于去年刚刚上市，募集资金刚刚到位，前期投资较大，不能马上产生较大效应，因此g 1为前四年初步成长时期的股利增长率；g 2为2016年以后的稳定的股利增长率。

4、R 为折现率即股东期望的回报率。

各个参数的估计每股股利D 的估计据天壕节能2013-4-18公告的分配方案： 单位 （元）股利增长率g的估计我们可以简单估计天壕节能公司的增长率公式：g=留守收益比率×净资产收益率=ROE×（1−ρ），其中ρ为股利支付率。

股利折现模型的具体形式（二）股利折现模型的具体形式1.基本公式说明：DPS也可以用D表示；Re 也可以用i或者Rs表示。

2.基本公式的演化（1）零增长模型（2）固定增长模型固定增长模型适用于收益期无限且稳定成长的企业价值评估，它要求股利增长率保持永久不变。

如果股利零增长，即g＝0，固定增长模型就变成了零增长模型。

拓展公式：V0＝D1/（R－g），运用此公式的条件有两个：企业稳定增长；增长年限是无穷的。

【例3－1】A公司经营处于稳定增长阶段，具有稳定的财务杠杆比率。

2016年的每股收益为2元，股利支付率50%，预期股利和每股收益以每年3%的速度永续增长，A公司的β值为0.8，无风险利率为3%，市场收益率为10%。

要求：①请用股利增长模型计算股票的每股价值。

②如果市场上股票的交易价格是25元，则符合股票价格合理性的股利增长率为多少？『正确答案』①每股股利DPS＝每股收益×股利支付率＝2×50%＝1（元）股利增长率g＝3%Re＝3%＋0.8×（10%－3%）＝8.6%V0＝D1/（R－g）＝1×（1+3%）/（8.6%－3%）＝18.39（元）②根据上述公式将数据代入可得：【提示】应注意两个问题：一是股利增长率要和企业的利润指标增长率相一致。

二是要注意任何企业都很难维持一个高于经济平均增长水平的增长率的规律。

（3）两阶段增长模型其中：——第t期每股期望股利；DPSt——非常增长阶段的股权资本成本；Re,ex——稳定增长阶段的股权资本成本；Re,st——n年以后稳定的股利增长率。

gn如果在前n年股利增长率和股利支付比例不变，假设前n年增长率为g，两阶段增长模型如下：【公式的理解】（4）三阶段增长模型在两阶段增长模型的基础上，增加一个过渡期，可形成三阶段增长模型。

在稳定增长阶段的收益期为无限时，三阶段增长模型的具体公式如下：【公式的理解】（三）股利折现模型使用的注意事项1.股利折现模型的应用条件股利折现模型理论的实质是股利决定股票价值。