资产证券化业务基础资产负面清单指引

非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订）第一条为做好非公开发行公司债券的承销业务风险控制，根据《公司债券发行与交易管理办法》等相关法律法规、部门规章、行政规范性文件和自律规则，制定本指引。

第二条非公开发行公司债券项目承接实行负面清单管理。

承销机构项目承接不得涉及负面清单限制的范围。

第三条中国证券业协会（以下简称协会）负责组织研究确定并在协会网站发布负面清单。

第四条协会可以邀请相关主管部门、证券交易场所、证券公司及其他行业专家成立负面清单评估专家小组，根据业务发展与监管需要定期或不定期进行评估。

第五条协会可以组织负面清单评估专家小组对负面清单进行讨论研究，决定调整方案，报中国证券监督管理委员会备案。

第六条对于最近一年经审计的总资产、净资产或营业收入任一项指标占合并报表相关指标比例超过30%的子公司存在负面清单第（一）条至第（七）条及第（十二）条规定情形的，视同发行人属于负面清单范畴。

第七条本指引由协会负责解释和修订，自发布之日起实施。

附录：非公开发行公司债券项目承接负面清单一、存在以下情形的发行人（一）最近24个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法违规行为。

（二）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或延迟支付本息的事实，仍处于继续状态。

（三）存在违规对外担保资金或者被关联方或第三方以借款、代偿债务、代垫款项等方式违规占用的情形，仍处于继续状态。

（四）最近12个月内因违反公司债券相关规定被中国证监会采取行政监管措施，或最近6个月内因违反公司债券相关规定被证券交易所等自律组织采取纪律处分，尚未完成整改的。

（五）最近两年内财务报表曾被注册会计师出具保留意见且保留意见所涉及事项的重大影响尚未消除，或被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告。

（六）因严重违法失信行为，被有权部门认定为失信被执行人、失信生产经营单位或者其他失信单位，并被暂停或限制发行公司债券。

合规筹资25条和负面清单52条地方政府合规筹资25条路1、争取额度，发行地方政府一般债券、专项债券、项目自求平衡债券。

合规要求参见我们此前发布的《债券大年，我们梳理了以下地方政府债券管理政策》。

2、平台转型，做大做强城投，发挥城投的作用，发挥城投互相引流的作用（这句要仔细读）3、发行企业债和项目收益债，运用好发改系统各类债券和融资工具。

4、合理规划专项债项目，充分挖掘项目经营性，合理利用“专项债+市场化融资”模式。

5、合规运用PPP模式。

不适合PPP模式的项目主动退库，腾出额度用于合适的项目。

2015年我们就是这个意见。

6、运用好特许经营模式。

几年的实践下来，我们认为应全面理解投融资改革，实事求是运用狭义PPP及特许经营等多种模式。

7、有限、合适的范围内运用政府购买服务和采购工程模式。

2016年初，我们首先发现了政府购买服务模式，提出了9大风险及12项风控措施。

87号文之后，政府购买服务基本叫停；棚改也在住建55号文后叫停。

但部分真实的购买服务以及土地征迁安置补偿以及3年期内的政府采购工程仍有操作空间。

8、以改进型ABO模式，结合政府有限支持，实现企业市场化融资。

ABO是授权建设运营，坊间多有对ABO望文生义的理解和使用，其合规性难以保证。

ABO有其适用局限，改进型更能满足合规要求。

9、综合企业融资、项目融资、政府间接支持等理念，实现合规F+EPC 模式。

合规的F+EPC不是施工企业为政府投资项目垫资。

10、其他符合以财政性资金支持《国有资本加大对公益性行业投入的指导意见》的模式。

政府可合规给企业资金支持。

11、合理确定公共服务和基础设施项目的价格，适当延长运营期限，增加项目的可融资性，以及对于社会投资者的吸引力。

12、政府与社会投资者采用股权合作方式，政府少分红或不分红，提高对社会投资者的吸引力，从而为本地建设和发展引入资金。

注意：引入社会投资者，不是只能采用狭义PPP模式。

13、合理合规配置各类资源，提供土地使用，赋予专营地位等，使项目具有可融资性。

深圳证券交易所资产证券化业务指引（2014年修订）深证会〔2014〕130号第一章总则第一条为了规范资产证券化业务，维护正常市场秩序和投资者的合法权益，根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监会公告〔2014〕49号，以下简称“《管理规定》”）、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》（以下简称“《信息披露指引》”）等有关规定以及深圳证券交易所（以下简称“本所”）相关业务规则，制定本指引。

第二条具备客户资产管理业务资格的证券公司、证券投资基金管理公司设立且具备特定客户资产管理业务资格的子公司担任管理人，通过设立资产支持专项计划（以下简称“专项计划”）或者其他特殊目的载体开展资产证券化业务，并申请资产支持证券在本所挂牌转让的，适用本指引。

《管理规定》第五十条所列金融机构发行资产支持证券在本所挂牌转让的，参照适用本指引。

本所另有规定的，从其规定。

第三条本所为资产支持证券的挂牌、转让以及信息披露提供服务，并实施自律管理。

第四条资产支持证券在本所挂牌转让，不表明本所对资产支—1—持证券的投资风险或者收益等作出判断或者保证。

资产支持证券的投资风险由投资者自行判断和承担。

第五条管理人应当向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行资产支持证券。

单只资产支持证券的投资者合计不得超过二百人。

第六条本所与专项计划备案机构建立挂牌转让与备案的沟通衔接机制，并建立与中国证监会、相关自律组织之间的信息共享机制。

第七条资产支持证券的登记和结算，由中国证券登记结算有限责任公司或者中国证监会认可的其他机构按照其业务规则办理。

第二章挂牌、停牌、复牌、终止挂牌第八条资产支持证券在本所挂牌转让的，应当符合以下条件：（一）基础资产符合相关法律法规以及负面清单的规定，权属明确，可特定化，可以产生独立、可预测的现金流；（二）产品结构设计符合中国证监会以及本指引的相关要求；（三）本所规定的其他条件。

让知识带有温度。

资产证券化规则解析及业务指引标题：资产证券化规则解析及业务指引摘要：随着金融市场的不断发展和创新，资产证券化作为一种重要的金融工具在全球范围内得到广泛应用。

本文将对资产证券化的基本概念和规则进行解析，并就其业务指引提供实用建议。

引言：资产证券化是指将特定的金融资产（如债权、信贷、租赁、房地产、基础设施）进行整合和转让，形成证券化产品，以此获得融资、转移风险、提高资产流动性的金融创新模式。

在资产证券化过程中，各国采取了一系列规则和法规来规范这一市场，保障市场的稳定和透明。

一、资产证券化的基本概念资产证券化的核心在于将具有一定流动性的资产进行打包和转让。

这些资产可以是债务工具、收益权或经济利益，通过特定的结构和安排，形成证券化产品。

二、资产证券化的规则解析第1页/共3页千里之行，始于足下。

资产证券化的规则体系包括法律法规、政策文件以及自律机构的规章制度。

这些规则主要从以下几个方面进行解析：1. 资产标准和合规要求：将资产进行标准化和评级，确保其质量和可交易性，以满足投资者的需求和风险承受能力。

2. 转让和交易规则：确立资产证券化产品的交易流程和规范，包括交易所挂牌、交易机制、交易费用等，提高市场的透明度和效率。

3. 披露和信息披露要求：要求发行人和各参与方按照规定披露相关信息，包括资产质量、风险情况、交易结构等，提高市场参与者的知情权和决策能力。

4. 风险管理和监管要求：建立风险管理体系，包括风险评估、风险溢价、风险对冲等，确保市场的稳定和风险控制。

三、资产证券化的业务指引在进行资产证券化业务时，应遵循以下指引：1. 审慎评估资产质量：在选择资产时，要充分评估其质量、流动性和回报潜力，避免出现不良资产对整体产品的影响。

2. 设计合理的结构和安排：根据不同资产和投资者需求，合理设计证券化产品的结构和安排，确保产品具有可持续性和吸引力。

3. 加强信息披露和沟通：及时披露和共享有关资产质量、交易结构和风险情况的信息，与投资者建立良好的沟通机制，提高市场参与者的信任和满意度。

附件3：资产证券化业务风险控制指引第一章 总则第一条 为指导证券公司、基金管理公司子公司（以下简称管理人）开展资产证券化业务，防范业务风险，保护投资者的利益，依据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》和其他相关法律法规、规范性文件，制定本指引。

第二条 管理人应当根据本指引的要求，对资产证券化业务开展过程中存在的风险进行识别、评估、管理，制定风险控制措施，与其他参与主体按照合同约定执行风险控制措施，并协调、督促其他参与主体履行相关责任。

第三条 管理人在开展资产证券化业务过程中进行风险控制应当遵循全面性、规范性、审慎性、适当性的原则。

第二章 风险控制的内容及要求第四条 基础资产在法律上能够准确、清晰界定，符合《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》相关规定。

原始权益人应当拥有基础资产相关权属证明或运营许可。

按照穿透原则，基础资产不应附带担保负担或者其他权利限制，能够通过资产支持专项计划（以下简称专项计划）相关安排解除基础资产相关担保负担和其他权利限制的除外。

第五条 基础资产为债权的，管理人在转让环节应当关注转让登记、通知债务人、附属担保权益转让等相关安排。

在附属担保权益无法完成向专项计划转让的法律手续的情况下，管理人应当采取恰当措施防止附属担保权益被原始权益人侵占或者被第三方获得，从而影响投资者的合法权益。

基础资产现金流来源于原始权益人经营性收入的，管理人应当采取相应措施，防范基础资产及相关权益被第三方主张权利的风险。

第六条 对基础资产现金流的预测应当遵循合理、审慎的原则。

管理人及相关中介机构在现金流预测中应当以历史数据为基础，充分考虑影响未来现金流变化的各种因素，分析因素变化对预测结果可能产生的影响。

管理人应当在专项计划相关文件中对预测的假设和依据进行说明，并在初始信息披露文件中披露各期现金流预测结果和相应覆盖倍数。

专项计划存续期间，管理人及相关中介机构应当定期检视预测结果与实际现金流情况的差异，在专项计划设立时向投资者披露专项计划存续期间现金流跟踪检查的频率，并在资产管理报告中披露及说明差异原因，并根据情况修正后续期限预测现金流量。

资产证券化信息披露指引资产证券化是金融领域的一项重要业务，旨在将传统资产转化为可供投资者买卖的证券产品。

为了规范这一业务，保护投资者的合法权益，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）发布了资产证券化信息披露指引，向市场提供了指导和要求。

首先，资产证券化信息披露指引对信息披露的主体进行了明确规定。

根据指引，发起机构应当承担信息披露的责任，并确保披露内容真实、准确、完整。

同时，指引还对发起机构的披露义务进行了详细阐述，要求其披露项目的基本情况、担保措施、资产质量、风险提示等关键信息，以便投资者做出明智的投资决策。

其次，资产证券化信息披露指引对信息披露的内容和格式进行了具体规定。

指引要求披露的信息应当符合相关法律法规和会计准则的要求，并提供足够的信息量以满足投资者的信息需求。

此外，指引还对信息披露格式进行了要求，要求披露文件清晰、易读，并保持与其他信息披露文件的一致性，以提高信息的可比性和一致性。

再次，资产证券化信息披露指引对信息披露的时机和方式进行了规定。

指引规定了发起机构应在特定时间点披露相关信息，如项目启动、产品发售等关键节点。

同时，指引还要求信息披露应通过多种渠道进行，以确保投资者能够多角度地获取信息。

这种多渠道的信息披露方式不仅能增加信息的透明度，也能提高投资者的辨识能力和决策能力。

最后，资产证券化信息披露指引还对信息披露的监督和处罚进行了规定。

指引明确了监督机构的职责和权力，要求其对披露内容进行审核和评估。

同时，指引还对信息披露违规行为作出了相应的处罚规定，如公开谴责、罚款等，以维护市场秩序和投资者的合法权益。

总之，资产证券化信息披露指引的出台，对推动资产证券化业务的健康发展具有重要意义。

它不仅为市场提供了规范和指导，也为投资者提供了更丰富的信息，使其能够更全面、准确地评估资产证券化产品的风险与回报。

同时，指引也进一步加强了监管部门对资产证券化业务的监管力度，维护了市场的公平、公正和透明。

上海证券交易所资产证券化业务指南二〇一六年十月声明一、本指南仅为方便有关机构及人士在上海证券交易所（“本所”）办理资产支持证券挂牌转让申请业务使用。

二、本所将根据业务发展情况不定期地修订本指南，并在上证债券信息网（）与债券项目申报系统公布最新版本。

三、本所保留对本指南的最终解释权。

特此声明。

修订说明目录一、资产支持证券挂牌转让条件确认与发行 (5)二、登记与挂牌 (14)三、信息披露与后期管理业务流程 (20)四、联系方式 (23)五、附件 (25)附件一：资产支持证券挂牌转让申请材料清单 (25)附件二：《挂牌转让申请书》参考格式 (29)附件三：《关于资产支持证券挂牌转让申请文件的修改、勘误表》参考格式. 31附件四：《资产支持证券多次发行挂牌转让申请文件信息对照表》参考格式. 32附件五：《期后事项承诺函》参考格式 (33)附件六：《XXX资产支持证券发生特殊情况的说明》参考格式 (36)附件七：《代码申请书》参考格式 (37)附件八：《XXX资产支持专项计划在上海证券交易所挂牌转让的公告》参考格式 (38)附件九：《债券发行登记、上市、兑付兑息相关事宜的承诺函》参考格式 (40)附件十：《资产支持专项计划收益分配公告》参考格式 (42)附件十一：《资产支持专项计划挂牌转让申请承诺履行事项登记表》参考格式 (47)附件十二：《融资情况说明》参考格式 (49)附件十三：《合规负责人的合规审查意见》参考格式 (51)附件十四：《预期收益分配表》参考格式 (52)一、资产支持证券挂牌转让条件确认与发行第一部分一般规定(一)【确认主体】资产支持证券拟在本所挂牌转让的，管理人应当在资产支持证券发行前向本所提交挂牌转让申请文件，由本所确认是否符合挂牌转让条件。

(二)【确认依据】本所根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》《上海证券交易所资产证券化业务指引》及相关法律、法规、规章、规范性文件及本所业务规则，对资产支持证券挂牌转让申请文件进行审议，符合挂牌转让条件的，本所予以确认并出具无异议函。

证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引2015—02—06第一章总则第一条为规范资产证券化业务的信息披露行为,保障投资者的合法权益，推动资产证券化业务的发展,根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，制定本指引。

第二条管理人及其他信息披露义务人应当及时履行信息披露义务,所披露的信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏.本指引所称其他信息披露义务人包括但不限于托管人、资信评级机构等.第三条原始权益人和除管理人以外的其他服务机构应当按照合同约定,及时向管理人提供有关信息,并保证所提供信息真实、准确、完整。

本指引所称的其他服务机构包括但不限于资产服务机构、托管人、信用增级机构、律师事务所、会计师事务所、流动性支持机构、销售机构等.第四条资产支持证券在证券交易场所挂牌、转让的，管理人及其他信息披露义务人应当在证券交易场所指定的网站向合格投资者披露信息。

资产支持证券不在证券交易场所挂牌转让的，管理人及其他信息披露义务人应当在中国证券投资基金业协会（以下简称中国基金业协会)指定的网站向合格投资者披露信息。

第五条管理人、其他服务机构、证券交易场所及登记托管机构等相关知情人在信息披露前不得泄露拟披露的信息.第二章资产支持证券发行环节信息披露第六条管理人应当在资产支持证券发行前向合格投资者披露计划说明书、法律意见书、评级报告(如有）等文件。

第七条计划说明书由管理人编制，应当包括但不限于以下内容：(一）资产支持证券的基本情况，包括:发行规模、品种、期限、预期收益率（如有）、资信评级状况（如有）以及登记、托管、交易场所等基本情况;（二）专项计划的交易结构；(三）资产支持证券的信用增级方式;（四）原始权益人、管理人和其他服务机构情况；（五）基础资产情况及现金流预测分析；（六)专项计划现金流归集、投资及分配；（七）专项计划资产的构成及其管理、运用和处分；（八）专项计划的有关税务、费用安排；(九）原始权益人风险自留的相关情况;(十）风险揭示与防范措施;（十一）专项计划的设立、终止等事项；（十二）资产支持证券的登记及转让安排;(十三）信息披露安排；（十四）资产支持证券持有人会议相关安排；（十五)主要交易文件摘要；（十六)《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第十七条、第十九条和第二十条要求披露或明确的事项;（十七)备查文件(包括与基础资产交易相关的法律协议等）存放及查阅方式.第八条管理人应当在计划说明书的显著位置提示投资者：“资产支持证券仅代表专项计划权益的相应份额，不属于管理人或者其他任何服务机构的负债.投资者应当认真阅读有关信息披露文件，进行独立的投资判断，自行承担投资风险。