浅谈行为财务理论67

高级财务管理专题之行为财务学简介行为财务学是一门研究人的行为对财务决策的影响的学科。

传统的财务管理主要关注经济学模型和理论，而行为财务学则从心理学和行为经济学的角度出发，研究人的认知偏见、情绪和决策过程对财务决策的影响。

在高级财务管理中，行为财务学扮演着重要的角色。

了解和应用行为财务学的原理，可以帮助管理者更好地理解和预测市场行为、投资者情绪以及公司财务决策的影响，以及制定更准确的财务决策策略。

行为财务学的基本原理行为财务学的核心原理是人类的理性和行为在财务决策中存在着一定的偏差和失误。

以下是行为财务学中常见的一些原理：1. 知觉认知偏差人们往往会受到自身的知觉和认知偏差的影响，导致在财务决策时做出错误的判断。

例如，过度自信是一种常见的认知偏差，它会导致人们高估自己的能力和信息的准确性，从而做出过于冒险的投资决策。

2. 情绪对决策的影响情绪对财务决策有着重要的影响。

人们在情绪激动或情绪低落的状态下，往往会做出冲动或过于保守的决策，而忽视了理性的考量。

例如，在股市波动较大的时候，投资者往往会受到自身的情绪影响，做出非理性的买卖决策。

3. 羊群效应羊群效应是指人们在进行决策时会从众，跟随大多数人的行为。

在金融市场中，羊群效应会导致资产价格的过度波动，产生投资的过热或过冷现象。

羊群效应的存在说明了人们在决策时容易受到他人行为的影响，而忽视个人的独立思考和分析。

4. 锚定效应锚定效应是指人们在做决策时，会受到已有信息的影响，将其作为决策的参考基准。

例如，人们在对股票价格的预测时，往往会以过去的价格为基准，将未来的价格预测接近于过去的价格。

这种偏好使得人们在预测未来波动时存在固有的误判。

行为财务学的应用行为财务学的应用可以帮助管理者更好地理解和决策财务问题。

以下是行为财务学在实际财务管理中的一些应用：1. 投资决策行为财务学对投资决策有着重要的影响。

管理者可以通过分析投资者行为和市场情绪，预测市场的波动和价格的走势，从而制定更准确的投资决策策略。

诠释行为财务理论摘要传统财务理论始终假定人是完全理性的经济人，有充分的决策能力来进行有利于自身的决策，经济主体追求最优决策的价值判断依据是该理论作用的基础。

但进入20世纪80年代以来，行为财务理论悄然兴起且日渐发展，对原有财务理论框架下的有效市场假说和理性人假设提出了强有力的挑战。

这一理论通过研究人们在投资决策过程中认知、情感、态度等心理特征，以及由此引起的市场非有效性，从而解释金融市场中的异常现象，以其真实市场行为的理论分析展示出自身广阔的发展前景。

目前，行为财务理论已成为国内外财务学界研究和关注的热点问题。

本文在综合国内外研究成果的基础上，主要介绍了行为财务理论的内涵和研究对象，系统阐述了行为财务理论的理论基础，对行为财务理论与传统财务理论进行了比较。

关键词行为财务理论;传统财务理论;有限理性传统财务学作为一门较为成熟的理论学科，有其自身较为完善的体系和坚实的理论基础。

它始终假定人是完全理性的经济人，有充分的决策能力来进行有利于自身的决策，经济主体追求最优决策的价值判断依据直接构成了传统财务学尤其是价值管理的理论基础。

在有效市场假设条件下，资本市场的股价即使出现偏离，也是因为信息不对称和信息接受过程中短时间的差异造成的。

但进入20世纪80年代以来，金融市场中出现了越来越多的不能用传统财务理论解释的异常现象，因此，充分吸收了现代心理学和行为学理论的一种新的研究理论即行为财务理论随之兴起。

该理论不仅突破了传统财务理论研究的基本框架和研究范围，而且以人类现实的经济行为研究和分析传统财务理论所无法解释的诸多财务问题。

一、行为财务理论的内涵及研究对象行为财务理论作为一个新兴的研究领域，虽然已经有近30年的发展历史，但至今还没有一个为学术界所公认的严格定义。

在对此问题进行研究的过程中，学者们通常将人的心理活动行为结合到财务理论的研究中，并从财务行为发生、变化的内在心理机制以及心理活动的特点和规律入手，探索财务行为与其他经济现象之间存在的必然联系，揭示财务现象的本质。

行为财务理论评述推荐文章•企业项目研发经费的核算与财务管理的探讨热度：•企业财务管理业绩评价方法探讨热度：•财务管理发展与创新探究热度：•浅谈应收账款运作与管理热度：•现阶段我国财务管理问题及对策探讨热度：行为财务理论评述摘要:行为财务理论是20世纪后期对标准财务理论质疑和挑战中发展起来的新兴财务理论,对发展和完善公司财务理论有重要意义。

本文从行为财务理论的起源入手,阐述了行为财务理论的产生、发展及其理论模型,对行为财务理论的未来发展方向进行评述和展望。

关键词:现代财务标准财务理论行为财务一、行为财务理论起源——标准财务理论遭遇挑战自1952年Markowitz提出的投资组合理论打开现代财务理论先河, M&M理论,资本资产定价模型(CAPM),有效资本市场理论,Black-Scholes股票期权定价模型等众家理论奠定了标准财务理论的基础。

但对于财务学中另一个基础问题—投资者实际决策过程不一定是最优决策—标准财务理论却无能为力。

20世纪80年代,一些非效率市场现象促使新的财务理论应运而生,主要有以下方面:1. 规模效应。

Banz(1981),Barnber(1997)发现未来股票价格的变化与股票所代表的公司的规模有密切的关系。

小公司的股票较大公司股票更易获得较高的收益率,这种现象在一月份尤为明显。

显然,公司规模是市场上众人皆知的信息,如果市场是有效的,那么借此信息应该无法获取超额回报。

2. 日历效应。

French、Gibbon和Hess、Ariel研究发现,价格走势与日期相关,特别要指出的是周末效应,实证结果显示,在周一至周五的投资收益率中,周一的投资收益率不仅是最低,而且是负数。

换句话说,可以将原本周四或周五买入证券的投资计划,推迟到周一,而将周一卖出证券的投资计划,推迟到周五,可以获得超额利润。

3. 反向投资策略。

Debondt、Thaler、Lakonishok、Shieifer和Vishney认为,一只股票受关注的程度也影响着股票价格的变化。

浅析行为财务学的几个问题学院：会计学院专业：08会计学姓名：张霞学号：Y0812*******浅析行为财务学的几个问题一、行为财务学的涵义行为财务，目前尚未有一致的看法，从字面上理解，就是将人的心理活动行为结合到财务理论的研究中来。

行为财务认为对经济现象的研究应从经济行为的发生、变化的内在心理机制以及心理活动特点和规律入手，探索一种经济现象与其它经济现象之间的必然联系，从而揭示经济现象的本质。

行为财务就是在内外财务环境的作用下，通过财务目标的驱动，由财务主体运用现代行为科学、管理学原理及计量方法作用于财务客体，但同时又受客体影响和制约的具有能动性的、有目的的活动。

行为财务的核心是财务主体的价值观念，这必然对财务信息的处理与流程管理产生影响，包括对人们的动机形成、生产水平、决策行为、利益分配的影响。

需要指出的是，行为财务不同于财务行为。

财务行为是指“财务主体在其内部动因驱动和外在环境刺激下，按照财务目标的要求，遵循一定的行为规则，利用特有的理论和方法，对经济活动中的经济信息进行加工并适时传递的一种实践活动”。

行为财务涉及的范围比财务行为宽得多，行为财务还要说明通过何种途径使得财务行为是这样而不是那样，这样或那样的经济信息对谁产生什么样的影响。

在行为科学的影响下，行为财务不仅要对过去的财务行为进行适时控制，还对未来的财务行为进行预测和决策，从而实现全过程控制。

二、行为财务理论和现代财务理论的比较分析（一）行为财务理论和现代财务理论的区别1、假设基础不同。

基于价值管理的现代财务理论是建立在理性行为、资本资产定价模型和有效市场假说三个假设基础之上的。

然而，大量的实践观察和实证研究表明，心理因素会干扰这三个基础。

基于此，行为财务理论从两个方面对有效市场理论提出了质疑：人的完全理性；理性投资者的套利行为。

因此，行为财务理论框架是从这两个方面构建的：从心理学、社会学、人类学的角度分析人的有限理性；套利行为的局限。

第1篇一、引言随着金融市场的不断发展，投资者在投资决策过程中受到多种因素的影响，其中行为因素对投资决策的影响日益受到关注。

行为财务分析作为一种新兴的研究方法，旨在揭示投资者在决策过程中所表现出的非理性行为及其对投资结果的影响。

本报告将从行为财务理论出发，结合实际案例，对投资者行为进行深入分析，并提出相应的对策建议。

二、行为财务理论概述1. 行为财务的基本假设行为财务理论认为，投资者在决策过程中并非完全理性，而是受到多种心理因素的影响，如过度自信、损失厌恶、从众心理等。

这些心理因素会导致投资者在投资决策中偏离理性分析，从而影响投资结果。

2. 主要行为偏差（1）过度自信：投资者往往高估自己的能力和知识，导致决策失误。

（2）损失厌恶：投资者对损失的厌恶程度大于对收益的偏好，导致风险规避。

（3）从众心理：投资者倾向于跟随大众的行为，导致市场过度反应。

（4）代表性偏差：投资者根据有限的信息对市场进行过度推断，导致决策失误。

三、投资者行为案例分析1. 过度自信案例分析案例：某投资者在投资股票时，过分相信自己的分析能力，频繁进行交易，结果导致投资收益不佳。

分析：该投资者过度自信，没有充分考虑市场风险和自身能力，导致投资决策失误。

2. 损失厌恶案例分析案例：某投资者在投资过程中，由于一次投资损失较大，导致其对市场产生恐惧，不敢再次投资。

分析：该投资者损失厌恶，对损失过度敏感，导致错失投资机会。

3. 从众心理案例分析案例：某投资者在投资过程中，看到身边的人都在购买某只股票，也盲目跟风购买，结果该股票价格下跌。

分析：该投资者从众心理较强，没有独立思考，导致投资决策失误。

4. 代表性偏差案例分析案例：某投资者在投资过程中，看到某只股票的历史表现良好，便认为其未来也会表现良好，结果该股票价格下跌。

分析：该投资者代表性偏差，根据有限信息对市场进行过度推断，导致投资决策失误。

四、行为财务对策建议1. 加强投资者教育（1）普及金融知识，提高投资者的风险意识。

行为财务之思•行•器在解释真实世界的财务问题时，您是否也经常面临“并非合理有效”的尴尬局面？主流财务理论在数理化、模型化的发展过程中，忽略了对财务问题进行心理的、历史的、社会的、文化的深刻理解。

而在具体的财务实践中，人们又不可避免地会受到这些因素的深刻影响，也正是这种影响，导致了人们在从事财务活动时的典型差异性。

在这种境况下，研究和探索心理和行为因素到底如何影响人类的财务行为，以便更好地解释和预测人们所从事的财务决策行为，填补主流财务理论在解释真实世界财务问题时所形成的“空隙”，就显得必要且重要，由此产生了一种新的财务思想—行为财务（BehavioralFinance）。

敏于知虽说财务管理实践催生了行为财务思想，但其理论渊源还要得益于行为经济学的产生与发展，如行为经济学所提出的“现实人假设”、“心理账户”、“前景理论”等。

在此基础上，行为财务以发展的视角从深化和拓展两个方面观察和研究公司财务行为及其后果，形成“行为—本金—价值”互动思想。

它特别强调从财务行为的发生、变化等内在心理机制以及心理活动特点和规律入手，探索财务行为与其他经济现象之间的必然联系，从而揭示财务本质。

行为财务的核心是财务主体的价值观念及其影响因素，而价值观念又必然会对财务信息的处理流程和管理产生影响，包括对人们的动机形成、生产水平、决策行为、利益分配的影响。

为此，行为财务理论更加侧重于，帮助人们认识和了解在财务决策过程中存在的心理缺陷或心理影响因子，以便意识到参与财务决策的博弈各方，存在的心理活动变化及其对决策结果会产生的一定影响和作用。

启于行行为财务以人类行为的有限理性为基础，解释经济活动中与理性选择相悖的财务实践，是在接受主流财务理论关于人类行为具有“效用最大化”取向的前提下，以“现实人假设”为依据，所进行的理论修正和补充，丰富其分析问题的视角，解释异常财务行为或财务现象。

第一，对企业财务行为实践的启示大多对企业财务行为的研究，主要是依据有效市场假说为基础的财务理论，而行为财务关注企业所面临的实际的资本市场条件和产品市场条件等对企业财务行为的影响，即企业与资本市场和产品市场的博弈。

财务管理理论论文：略论行为财务理论摘要: 传统财务实际一直假定人是完全理性的经济人,有充沛的决策才干来停止有利于自身的决策,经济主体追求最优决策的价值判别依据是该实际作用的基础。

但进入20世纪80年代以来,行为财务实际悄然兴起且日渐开展,对原有财务实际框架下的有效市场假说和理性人假定提出了强有力的应战。

这一实际经过研讨人们在投资决策进程中认知、情感、态度等心思特征,以及由此惹起的市场非有效性,从而解释金融市场中的异常现象,以其真实市场行为的实际剖析展现出自身宽广的开展前景。

目前,行为财务实际已成为国际外财务学界研讨和关注的热点效果。

本文在综合国际外研讨效果的基础上,主要引见了行为财务实际的外延和研讨对象,系统论述了行为财务实际的实际基础,对行为财务实际与传统财务实际停止了比拟。

关键词: 行为财务实际;传统财务实际;有限理性传统财务学作为一门较为成熟的实际学科,有其自身较为完善的体系和坚实的实际基础。

它一直假定人是完全理性的经济人,有充沛的决策才干来停止有利于自身的决策,经济主体追求最优决策的价值判别依据直接构成了传统财务学尤其是价值管理的实际基础。

在有效市场假定条件下,资本市场的股价即使出现偏离,也是由于信息不对称和信息接受进程中短时间的差异形成的。

但进入20世纪80年代以来,金融市场中出现了越来越多的不能用传统财务实际解释的异常现象,因此,充沛吸收了现代心思学和行为学实际的一种新的研讨实际即行为财务实际随之兴起。

该实际不只打破了传统财务实际研讨的基本框架和研讨范围,而且以人类理想的经济行为研讨和剖析传统财务实际所无法解释的诸多财务效果。

一、行为财务实际的外延及研讨对象行为财务实际作为一个新兴的研讨范围,虽然曾经有近30年的开展历史,但至今还没有一个为学术界所公认的严厉定义。

在对此效果停止研讨的进程中,学者们通常将人的心思活动行为结合到财务实际的研讨中,并从财务行为发作、变化的内在心思机制以及心思活动的特点和规律入手,探求财务行为与其他经济现象之间存在的肯定联络,提醒财务现象的实质。

谈行为财务的理论分析对行为财务理论的提出和发展的论述，启示行为财务注重从投资者的心理特征、资本市场的条件、政府行为等来分析财务问题，以更好地解释和预测财务主体的实际行为标签：现代财务行为财务标准财务理论等现代财务理论的开端一般被认为是马科维茨于1952年发表《证券组合选择》（Portfolio Selection）一文。

促成了一门新的科学——行为财务学。

一、行为财务理论的提出与发展行为财务理论是在对“有效市场假说”（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）的质疑和挑战中提出来的。

EMH是标准财务理论的基础性假设。

EMH 宣称金融资产的价格全面反映所有可获得的相关信息，并给出了三种形式的市场有效性：弱型有效、半强型有效和强型有效。

EMH提出之后，得到了众多学者的响应和大量实证数据的支持，并在经济、金融、财务等领域的研究中得到了迅速的推广。

表明市场可能并非有效。

事实上，现代财务理论要解决两个问题：（1）通过最优决策模型解释什么是最优决策；（2）通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。

标准财务理论很好地解决了第一个问题。

但在第二个问题上，标准财务理论与实际情况有很大的差别。

诚如上所述，投资者的实际决策并不一定是最优决策。

为更好地解释和预测财务主体的实际决策过程（而不是最优决策模型）以及金融市场的实际运行状况，财务学研究者们发展了一个新的研究范式，即行为财务（behavioral finance）。

行为财务的兴起有几个方面的原因：一是期望理论的提出；二是行为经济学的发展，并逐渐溶入主流经济学。

二、行为财务理论的内容（一）行为财务的理论基础行为财务学的发展与在财务理论中引入心理学的研究成果是分不开的。

心理学家们通过一系列的实验证明，个人在面临不确定条件时会表现出如下心理特征：（1）损失回避（loss aversion）。

个人对利得和风险的态度是不一样的，损失带来的影响是同样大小的利得的2.5倍；（2）心理账户（mental accounting）。

行为财务理论综述行为财务理论将人的判断与决策过程同心理学联系起来，打破了建立在“理性人”和有效市场假设基础上的传统财务理论的瓶颈，为财务理论的发展提供了新的研究方向。

回顾了行为财务理论的产生，论述了相关基础理论，并分析了行为财务理论的研究意义及发展方向。

标签：行为财务；期望理论；资本结构1 行为财务理论的产生（1）行为财务理论简述。

行为财务理论是将行为学、决策科学和心理学等理论与财务分析相结合的研究方法和理论体系。

它基于心理学的实验结果，通过分析人的行为、心理等因素对财务决策的影响，进而得出相关结论。

（2）行为财务理论的产生。

行为财务理论的产生与传统的经典财务理论发展陷入困境有密切的关系。

随着财务市场和财务研究的发展，主流的传统财务理论的局限性也逐渐暴露，不能很好的解释越来越多的异常现象。

首先，传统理论关于“理性经纪人”和“有效市场假设”的理论假定不符合实际情况，在分析实际问题的过程中，暴露出越来越多的缺陷。

而行为财务理论放宽了假设条件，将行为科学、心理学及财务学交叉综合，从更为真实的市场主体的角度分析、解释投资者的决策行为及其影响，从而得出更具说服力、更有指导价值的理论。

其次，传统理论在面对实践中大量出现的异常现象不能给以合理的解释，更加削弱了它的地位及价值。

例如由于市场无效导致的股价异常现象、非理性经纪人的异常投资行为、封闭式基金之谜、小公司效应等一系列问题，如果不从行为学、心理学的角度分析，将难以得到解释。

由此，在对个体行为、心理的研究日益成熟的情况下，行为财务理论应运而生。

2 行为财务的主要理论行为财务理论研究的重点在于对市场中的行为认知的偏差识别，目前关于投资者心理、认知偏差的相关理论主要有：（1）有限理性。

有限理论指由于环境的复杂性、交易的不确定性以及对环境的计算能力和认识能力的有限性，经济人在作决策时，往往不能对所有的方案进行全面、细致、科学的评估和测算，因而无法达到完全理性的状态，作出的结论通常并非“最大”或“最优”，而仅仅是“满意”。

如何评析⾏为财务理论资产定价和投资组合是财务理论的核⼼。

基于投资者并⾮完全理性，Shefrin和Statman提出了⾏为资产定价理论(BAPT)和⾏为投资组合理论(BPT)。

下⾯店铺⼩编来为你解答，希望对你有所帮助。

⼀、⾏为财务理论产⽣的背景现代财务理论要解决两个问题：①通过最优决策模型解释什么是最优决策;②通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。

传统财务理论很好地解决了第⼀个问题，但在第⼆个问题上，它⼀直视投资者的实际决策过程为⼀“⿊箱”。

为更好地解释和预测投资者的实际决策过程以及⾦融市场的实际运⾏状况，理论界发展了⾏为财务这⼀新的研究范式。

⾏为财务是在对“有效市场假说”(EMH)的质疑中提出来的。

EMH宣称，⾦融资产的价格能够全⾯反映市场上可获得的相关信息，投资者⽆法利⽤相关信息获取超额回报。

但进⼊20世纪80年代以来，出现了⼤量与EMH相⽭盾的市场异象，⽐较典型的有：①规模效应。

Banz(1982)发现，未来股票价格的变化与股票所代表的公司规模有密切关系。

⼩公司的股票较⼤公司的股票更易获得较⾼的收益率。

公司规模是市场上众⼈皆知的信息，按照EMH，借此信息应⽆法获取超额回报。

因此，这⼀发现极⼤地冲击着EMH.②期间效应。

French(1980)、Gibbons和Hess(1981)的研究显⽰，股票在星期⼀的收益率通常为负值，⽽在星期五的收益率则明显⾼于⼀周内的其他交易⽇，于是可以得出在某些特定时间进⾏股票交易即可获取超额回报。

这显然与EMH不符。

③反向投资策略。

经济学家发现，⼀只股票受关注的程度(⽤股票市值与其账⾯价值的⽐率来衡量，⽐率越⾼，表⽰越受关注)也影响到股票价格的变化。

受关注的股票往往只有较低的收益率，⽽较不受关注的股票往往能获取较⾼的投资回报，因此投资者可以采取⼀种“反向投资”的策略来获取超额回报。

⼀只股票受关注的程度是市场上的公共信息，显然EMH难以解释这⼀策略。

对EMH最⼤的挑战，来⾃于对其理论基础的冲击。

行为财务理论浅析作者：彭志新来源：《商场现代化》2008年第28期[摘要] 行为财务是财务学吸收了心理学、历史学和社会学等知识发展起来的一个新的研究范式，是行为科学与财务学相结合形成的边缘学科。

它建立在期望理论基础之上，拓展和延伸了现代财务理论。

从行为财务理论的产生背景、投资、融资、股利政策及公司的重组与兼并活动介绍了行为财务。

[关键词] 行为财务理论有效市场假说现代财务理论一、行为财务理论产生的背景行为财务理论是在对“有效市场假说”（EMH）的质疑和挑战中提出来的。

EMH宣称金融资产的价格全面反映所有可获得的相关信息，投资者无法利用相关信息牟取超额回报。

但是，大量证据显示，市场并非完全有效的，出现了大量股票市场的异常现象。

比如规模效应、日历效应、逆向投资策略等。

而且，大量的心理学和行为学的证据显示，决策者在不确定条件下的决策并非都是理性的，实际的决策往往会系统性地偏离标准理论所设定的最优决策模式。

行为财务就是将人的心理活动行为结合到公司财务理论的研究中来。

行为财务认为，对经济现象的研究应从经济行为的发生、变化的内在心理机制以及心理活动特点和规律入手，探索一种经济现象与其他经济现象之间的必然联系，从而揭示经济现象的本质。

二、行为财务的内容1.投资理论(1)投资者非理性因为市场是无效率的，投资者的非理性影响了资本市场的价格甚至是投融资政策，从而导致财富在投资者之间转移。

①BSV模型。

BSV模型是一个投资者情感模型，该模型从保守主义和代表性启发式这两种认知偏差出发，解释了投资者决策模型如何导致证券市场价格变化偏离有效市场假设的预期。

②DHS模型。

DHS模型将投资者分为知情者和不知情者两种，股价由知情者决定，但他容易受到过度自信和有偏的自我归因这两种认知偏差的影响，导致对私人信息的过度反应和对公开信息的反应不足。

③HS模型。

HS模型从市场参与者的相互作用角度提出了资本市场中反应不足、动量交易和过度反应的统一理论模型。

关于行为财务理论评述行为财务理论评述，从行为财务理论的起源入手,阐述了行为财务理论的产生、发展及其理论模型,对行为财务理论的未来发展方向进行评述和展望。

一、行为财务理论起源标准财务理论遭遇挑战自1952 年Markowitz 提出的投资组合理论打开现代财务理论先河, M M 理论,资本资产定价模型(CAPM),有效资本市场理论,Black-Scholes 股票期权定价模型等众家理论奠定了标准财务理论的基础。

但对于财务学中另一个基础问题投资者实际决策过程不一定是最优决策标准财务理论却无能为力。

20 世纪80 年代,一些非效率市场现象促使新的财务理论应运而生,主要有以下方面:1. 规模效应。

Banz(1981),Barnber(1997)发现未来股票价格的变化与股票所代表的公司的规模有密切的关系。

小公司的股票较大公司股票更易获得较高的收益率,这种现象在一月份尤为明显。

显然,公司规模是市场上众人皆知的信息,如果市场是有效的,那么借此信息应该无法获取超额回报。

2. 日历效应。

French、Gibbon 和Hess、Ariel 研究发现,价格走势与日期相关,特别要指出的是周末效应,实证结果显示,在周一至周五的投资收益率中,周一的投资收益率不仅是最低,而且是负数。

换句话说,可以将原本周四或周五买入证券的投资计划,推迟到周一,而将周一卖出证券的投资计划,推迟到周五,可以获得超额利润。

3. 反向投资策略。

Debondt、Thaler、Lakonishok、Shieifer 和Vishney 认为,一只股票受关注的程度也影响着股票价格的变化。

受关注的股票往往只有较低的收益率,而较不受关注的股票往往能获取较高的投资回报,因此投资者可采取一种反向投资的策略来获取超额回报。

这些异相给传统财务理论造成了极大的冲击,并且大量心理学和行为学研究显示,投资者表现出非理性的特征。

行为理论正是在投资者非理性决策上应运而生。

二、行为财务理论的基本内容理论基础和基本模型行为财务通过利用行为经济学的框架,通过对行为主体在金融市场上真实行为的观察,探索主体在决策过程中的心理因素和行为特征,并以此解释和预测其在金融市场上的真实行为。

浅谈行为财务理论
摘要：行为财务理论是一项全新的理论，它是从80年代的时候进入到我们国家的，
它的探索不但解释了行业之中的很多不正常的问题，同时还是对过去的理论的发展，很多
不能够用过去的知识来分析的内容，此时都可以得以解决。

该文分析了当前财务理论的具
体定义和探索事项，阐述了它的理论知识和模型内容。

关键词：行为财务基本模型财务管理
犯罪行为财务就是在对“有效率市场假说”（emh）的批评中明确提出去的。

emh声称，资产本身的价位可以精准的彰显市场中可以以获取的信息，投资人不能经由有关的信息去
以获取收益。

不过步入至20世纪80年代之后，存有了非常多的和emh无法相容的现象。

其中非常存有代表性的内容存有如下的一些。

第一，规模现象。

banz辨认出，今后股票价位的变动和其代表单位的面积有著非常密切的关联。

大单位的股票较之于小的单位来说，
更加的难以获取收益。

达纳韦的面积就是行业中所有人都会晓得的内容，融合上述的假说，通过这个信息就是不能以获取有关的投资回报的。

所以，这个现象的发生使上述的内容受
非常大的影响。

第二，期间效应。

french、gibbons和hess的研究表明，对于股票来说，它在周一的时候收益率通常就是负数，但是在周五的时候该数值通常就是最低的，因此所
述在一些特定时间段积极开展的交易活动能以获取较低的收益。

其很显著和上述的内容就
是不一致的。

第三，逆向投资策略。

很多经济学的工作者的引致，任何股票的受到注重性，也可以对其。

略论行为财务理论【摘要】行为财务理论是一种对传统金融理论的重要补充，强调投资者的情绪、认知偏差和行为对市场的影响。

本文首先介绍了行为财务理论的定义和研究意义，然后探讨了其基本假设、主要观点、发展历程、实践应用以及批评与争议。

最后总结了行为财务理论的重要性和未来发展，并提出对其的建议。

通过对行为财务理论的深入了解，可以帮助人们更好地理解市场行为和投资决策，促进金融领域的发展和进步。

【关键词】略论行为财务理论、行为财务理论、定义、研究意义、基本假设、主要观点、发展历程、实践中的应用、批评与争议、结论、未来发展、建议。

1. 引言1.1 引言介绍【略论行为财务理论】行为财务理论是一种通过行为经济学和心理学的理论，试图解释个体和市场的金融决策背后的心理和行为因素。

行为财务理论认为，投资者并非完全理性和理性的，而是受到心理和行为偏差的影响。

这些偏差可能包括过度自信、风险规避、过度反应和羊群效应等。

行为财务理论的引入为金融经济学领域带来了新的视角和理论框架，使得人们更加深入了解投资者决策和市场波动背后的机制。

通过研究个体和市场行为背后的心理因素，行为财务理论试图预测和解释市场波动的原因，并为投资者提供更好的投资建议和策略。

行为财务理论的引入不仅拓展了金融理论的研究范畴，也对实践产生了深远的影响。

许多投资者和机构纷纷将行为财务理论的观点应用到实际投资决策中，以更好地把握市场的波动和机会。

行为财务理论成为了金融领域中备受关注的一个重要理论方向。

1.2 行为财务理论的定义行为财务理论是一种新兴的理论，它通过分析和揭示人类行为在金融领域中的决策过程和行为特征，来解释金融市场中的各种现象和规律。

行为财务理论认为，投资者和市场参与者的决策并非完全理性，而受到情绪、偏见、限制性认知等心理因素的影响。

行为财务理论的定义可以简单理解为将行为经济学的理论应用到金融领域中，研究投资者的心理和行为对金融市场运行的影响，以及如何利用这些信息进行资产定价和投资策略的制定。

探究行为财务理论随着当今世界经济一体化进程与计算机网络技术等先进科技成果的大量应用，社会组织和经济结构日益复杂，将实验方法引入财务研究成为一种必然的趋势。

1行为财务理论产生的背景现代财务理论要解决两个问题一是通过最优决策模型解释什么是最优决策；二是通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。

传统财务理论很好地解决了第一个问题，但在第二个问题上，它一直视投资者的实际决策过程为一黑箱。

为更好地解释和预测投资者的实际决策过程以及金融市场的实际运行状况，理论界发展了行为财务这一新的研究范式。

行为财务是在对有效市场假说的质疑中提出来的。

宣称，金融资产的价格能够全面反映市场上可获得的相关信息，投资者无法利用相关信息获取超额回报。

但进入20世纪80年代以来，出现了大量与相矛盾的市场异象，比较典型的有①规模效应。

发现，未来股票价格的变化与股票所代表的公司规模有密切关系。

小公司的股票较大公司的股票更易获得较高的收益率。

公司规模是市场上众人皆知的信息，按照，借此信息应无法获取超额回报。

因此，这一发现极大地冲击着；②期间效应。

、和的研究显示，股票在星期一的收益率通常为负值，而在星期五的收益率则明显高于一周内的其他交易日，于是可以得出在某些特定时间进行股票交易即可获取超额回报。

这显然与不符；③反向投资策略。

经济学家发现，一只股票受关注的程度用股票市值与其账面价值的比率来衡量，比率越高，表示越受关注也影响到股票价格的变化。

受关注的股票往往只有较低的收益率，而较不受关注的股票往往能获取较高的投资回报，因此投资者可以采取一种反向投资的策略来获取超额回报。

一只股票受关注的程度是市场上的公共信息，显然难以解释这一策略。

对最大的挑战来自于对其理论基础的冲击。

以投资者理性为基础，但大量心理学和行为学研究显示，投资者并非都是理性的，他们在决策时呈现出如下心理特征①损失回避。

相同大小的利得和损失，后者造成的影响大概是前者的25倍，所以投资者更注重损失带来的不利影响；②过度自信。