第三章企业并购估价

最新卓越管理方案您可自由编辑c:\iknow\docshare\data\cur_work\.....\更多资料请访问.(.....)c:\iknow\docshare\data\cur_work\.....\第一章企业并购交易与定价企业并购在我国有十多年的发展历程。

作为一种企业低成本扩张的方式，企业并购对我国企业快速发展、增强竞争实力具有重要的意义。

并购定价问题直接关系到并购交易的成败。

现阶段，我国企业并购定价市场化程度太低，交易价格的确定常常带有浓厚的行政干预色彩，降低了并购活动的效率，已不能适应我国经济发展的需要以及经济全球化的要求，迫切需要改进。

第一节并购定价概述一、并购并购是兼并和收购的统称。

兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。

收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。

兼并和收购有许多相似之处，在运作中它们的联系远远超过了区别，所以兼并与收购通常作为同义词一起使用，统称为“并购”或“购并”，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。

严格意义上的企业并购是指一个企业为了获得另一个企业的控制权而进行的产权交易活动，但在使用中，并购的意义已得到扩展，除上述含义外还指一个企业为获得投资收益而对另一个企业的部分股权进行收购的行为。

在本文研究中实施收购方称为“收购企业”或“收购方”，被并购方称为“目标企业”或“被并购方”。

并购起源于十九世纪末二十世纪初，在以美国为主的市场经济国家先后经历了五次高潮，对这些国家的经济发展产生了巨大的推动作用。

在这些并购的浪潮中，不但产生了许多大型公司，优化了资源配置，而且促进了现代企业结构的建立，为收购企业带来了规模效益和现代化的经营管理方式。

从二十世纪九十年代至今的第五次并购浪潮，更是规模空前，形式多样，席卷西方各国及发展中国家，对全球经济产生了重大影响。

企业并购定价与价值评估企业并购定价与价值评估随着全球经济的不断发展，企业并购成为了各个行业中常见的一种经营方式。

并购是指一个公司通过购买另一个公司的股份或资产，以实现企业战略目标的投资活动。

在进行企业并购时，企业并购定价和价值评估是非常重要的环节。

企业并购定价是指确定被购买公司的价格，并为这个价格提供市场支撑的过程。

定价是企业并购中的核心问题，一方面需要确保合理的价格，另一方面需要避免过高或过低的价格。

企业并购定价通常包括价值评估、商业谈判和最终收购价格的确定等步骤。

在进行企业并购定价时，首先需要进行价值评估。

价值评估是通过对被购买公司的资产、负债、利润和现金流等进行分析，以获取公司的内在价值。

价值评估可以通过多种方法进行，常用的方法包括市场比较法、收益法和资产评估法等。

市场比较法是通过将被购买公司与同行业的其他公司进行比较，以评估被购买公司的价值；收益法是通过对被购买公司未来的盈利能力进行预测，以评估被购买公司的价值；资产评估法是通过对被购买公司的资产情况进行评估，以确定被购买公司的价值。

除了价值评估外，商业谈判也是企业并购定价的重要环节。

商业谈判是指对被购买公司的各项条件进行协商和讨论，以确定最终的定价。

商业谈判包括对被购买公司的经营状况、竞争优势、未来发展前景等方面进行详细了解，并通过与被购买公司的管理层和股东进行交流和沟通，以获取更全面和准确的信息。

商业谈判还包括对被购买公司的风险和机会进行评估，并制定相应的对策和计划。

最终收购价格的确定是企业并购定价的最后一步。

在确定最终收购价格时，需要综合考虑价值评估和商业谈判的结果，以及市场的竞争态势和交易的风险。

一般来说，最终收购价格应该是在合理范围内，能够为双方带来共赢的效果。

同时，最终收购价格还需要在法律和监管的框架内进行，以确保交易的合法性和合规性。

企业并购定价与价值评估在实践中面临着很多挑战和困难。

首先，被购买公司的真实价值往往难以准确评估，存在信息不对称和不完全的问题。

企业并购中的估值与定价企业并购是指一家公司收购另一家公司或者两家公司合并成为一家新公司的过程。

在企业并购过程中，最重要的是确定袶购公司的估值和定价。

估值与定价是决定并购成功与否的关键因素。

本文将就企业并购中的估值与定价进行探讨。

1. 估值的重要性估值是指确定袶购公司的价值。

在企业并购过程中，确定袶购公司的估值对于收购方和袶购方都非常重要。

对收购方来说，确定估值可以帮助他们确定收购价格，避免支付过高的价钱。

对袶购方来说，确定估值可以帮助他们确定袶购后的价值，避免被低估。

2. 估值的方法确定袶购公司的估值有多种方法，常用的估值方法包括市场比较法、收益法、资产法等。

市场比较法是指通过比较同行业同类型公司的估值来确定袶购公司的估值。

收益法是指通过预测袶购公司未来的现金流来确定袶购公司的估值。

资产法是指通过估计袶购公司的资产价值来确定袶购公司的估值。

在实际应用中，常常会结合多种估值方法来确定最终的估值。

定价是指确定收购价格的过程。

在企业并购中，定价直接关系到收购方支付的价格是否合理。

如果定价太低，袶购方可能会拒绝收购；如果定价太高，收购方可能会亏损。

确定合理的定价对于企业并购的成功非常重要。

确定收购价格有多种方法，常用的定价方法包括杠杆收益率法、资本资产定价模型法、市场倍数法等。

杠杆收益率法是指以袶购公司的杠杆收益率作为衡量标准，通过预测未来的现金流来确定收购价格。

资本资产定价模型法是指通过考虑袶购公司的风险水平、市场利率等因素来确定收购价格。

市场倍数法是指通过比较同行业同类型公司的市场倍数来确定收购价格。

确定收购价格时，也需要考虑未来公司的成长潜力、经营能力等因素。

5. 企业并购中的估值与定价实例公司A希望收购公司B。

公司A首先对公司B进行了估值分析，综合考虑了市场比较法、收益法和资产法三种估值方法，最终确定了公司B的估值。

接下来，公司A通过杠杆收益率法、资本资产定价模型法和市场倍数法等方法确定了收购价格，并与公司B进行谈判。

企业并购价值评估一、经济增加值及估价模型1．经济增加值EVA经济增值指公司资本收益与资本成本之间的差额，是公司经过调整后的税后净营业利润减去全部资本成本（债务成本和权益成本）后的余额，其公式为：EVA=NOPAT-NA0某WACC；NOPAT：经过调整的税后净营业利润；NA0：经过调整的期初投资资本；WACC：加权平均资本成本，即股权资本成本某（权益总额/资本总额）+债务资本成本某（债务总额/资本总额）某（1-税率）。

2．经济增加值估价模型企业未来EVA的现值就是企业将要创造的超过企业现有资本的价值。

用公式表示为：未来EVA的现值=，因此，在企业并购中，采用EVA模型对目标企业的价值评估如下：目标企业价值=目标企业未来EVA现值+投入资本总额。

目标企业投入资本总额根据其财务报表容易确定。

目标企业未来经济增加值EVA的预测只能根据该企业的历史EVA来预测。

基本上有两种情况，一种是目标企业每年基本上保持以一个固定的EVA运行（增长率g为零）。

另一种是目标企业每年的EVA基本上保持一个常数g的速度（g为正数）或负增长（g为负数）。

二、经济增加值EVA估价模型的应用1．EVA零增长估价模型（1）EVA零增长估价模型如果目标企业每年保持固定的EVA，即EVA1=EVA2……=EVAt=EVA，则：未来EVA的现值=利用等比数列的求和公式可得：未来EVA的现值假设企业永续经营，即n→∞时，未来EVA的现值=（2）EVA零增长估价模型应用范围对于成熟行业中较平稳的目标企业，认为将以目前的EVA水平持续经营，适合使用EVA零增长估价模型来计算企业价值。

在计算中使用企业最近几年的平均EVA来计算企业的未来EVA的现值可以部分消除EVA波动的影响。

目标企业价值=目标企业未来EVA的现值+投入资本总=2．增长型EVA估价模型（1）常数增长型EVA估价模型目标企业每年EVA以常数g的速度增长，则：利用等比数列的求和可得：未来EVA的现值=假设企业永续经营，即n→∞时，则：未来EVA的现值=（2）分阶段EVA估价模型根据对目标企业的经营情况、所属行业的前景进行的分析，预测出各阶段的年EVA增长率g和各阶段EVA的增长年限，然后计算出目标企业未来几年内增长期未来EVA的现值，最后假设目标企业在数年的增长期后EVA保持稳定，并计算企业在增长期后的平稳期的EVA现值。

企业并购中的估值与定价1. 引言1.1 企业并购的背景与意义企业并购是指一个企业通过购买另一个企业的股份或资产来进行合并的行为。

在当今全球化和竞争激烈的商业环境中，企业并购已经成为一种常见的增长策略。

企业并购的背景与意义包括以下几点：1. 实现规模经济：通过并购，企业可以实现规模经济，从而降低成本，提高效率，增强竞争力。

规模经济可以帮助企业减少固定成本，增加市场份额，扩大生产规模，降低单位产品成本，提高产品价格竞争力，加强市场占有率等。

2. 扩大市场份额：企业通过并购可以进入新的市场，扩大自己的市场份额，增加销售额和利润。

通过并购，企业可以快速进入新市场，占领既定市场，提升市场竞争力。

3. 弥补自身不足：企业并购可以帮助企业弥补自身在技术、产品、渠道、人才等方面的不足，提升自身综合实力，增强市场竞争力。

4. 实现战略转型：企业并购可以帮助企业实现战略转型，拓展业务领域，开拓新的发展空间，实现新的增长机会，提升企业整体价值。

5. 增加企业价值：通过并购，企业可以实现资源整合，提高企业效率，降低企业风险，增加企业价值，为股东创造更大的回报。

企业并购在当今商业环境中具有重要的意义，可以帮助企业实现规模扩张，提升市场竞争力，促进企业战略发展，增加企业价值。

企业并购对于企业的发展具有重要的推动作用，对于提升企业竞争力和盈利能力具有积极的意义。

1.2 估值与定价在企业并购中的重要性在企业并购过程中，估值与定价是至关重要的环节。

估值是确定企业价值的过程，是并购交易的基础。

只有准确的估值才能确保双方在交易中能够达成合理的价格，避免因定价不当而导致的交易风险。

在企业并购中，买方和卖方往往有不同的利益诉求，因此需要通过科学的估值方法来达成双方都能接受的价格。

定价则是在估值基础上对最终交易价格达成一致的过程，包括确定交易结构、考虑风险因素、协商交易条款等内容。

定价的准确与否直接影响到整个并购交易的成败，也会对双方未来的发展产生深远影响。