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论我国风险投资资金退出存在的问题及对策摘要：风险投资退出机制问题是风险投资顺利发展的中心环节，风险投资通常采用首次公开发行、出售或清算等退出方式来实现资金的退出，得到高额回报。
中国风险投资业发展落后于一些发达国家，主要因素之一就是退出机制的不完善，本文就风险投资退出问题进行了分析，首先介绍了风险投资退出机制的作用，及主要影响因素，再通过中国风险投资退出机制与美国风险投资退出机制现状的分析，找出可以借鉴美国的地方。
最后，提出解决我国风险投资退出机制存在问题的一些建议。
关键词：风险投资；退出机制；首次公开上市中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）04-0-02一、风险投资退出机制的作用风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投入的资金由股权形态转化为资金形态。
风险投资属于资本运作，它的最大特点是循环投资，既“投资—退出—再投资”，可见，退出机制是风险投资的一个重要环节，只有建立了畅通的退出渠道，资本循环才能有效完成，资本增值才能够实现。
风险投资退出机制的作用具体体现在：(一)实现投资收益，补偿投资风险风险投资追求的是高新技术企业经营成功后的高额垄断利润，而不是成熟企业的常规利润。
一旦企业发展到成熟阶段，风险投资家就可能迅速地将风险企业交给新的投资者。
而由于风险企业本身所固有的高风险，使得风险资本要求有很高的回报来补偿其承担的高风险。
这样投资者才愿意承担“高风险”，其根本原因在于追求“高收益”。
如果缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的收益难实现，失败项目的损失也不容易得到弥补。
(二)保持流动性，促进投资循环风险投资是筹资、投资、蜕资三个环节构成的连续的商业投资活动，其能够持续运转的根本在于风险资本的周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本增值。
如果缺乏退出机制，有限的风险资本金就会陷入停滞状态，风险投资活动的链条就会中断，风险投资也就无法实现资本增值和形成良性循环，更无法吸引更多投资者加入。
我国风险投资现状调查报告学院经济学院专业金融学年级10级姓名刘影学号101702033我国风险投资发展现状及存在的问题一、我国风险投资行业发展现状。
1 、我国风险投资的规模我国的风险投资始于二十世纪八十年代,在国家科委和银行的支持下，相继成立了中国新技术创新投资公司、中国招商技术有限公司等一批早期风险投资企业。
1991年国务院在《高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》中指出,可以在高新技术产业开发区设立风险投资基金或创办风险投资公司。
北京、深圳、上海等地区更是抓住机遇，顺应潮流，建立自己的科技风险投资业。
在市场经济的大潮中,中国的风险投资事业已经有了较大的发展.截至2007年底,全国从事风险投资的机构已超过400家.在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过1205.85亿元,在风险投资方面,2007年风险投资总额达398.04亿元以上,风险投资项目数也高达741个项目，平均每家风险投资机构管理的资本额达到8.492亿元， 2008年，中国风险投资机构的投资趋向谨慎,全年风险投资金额为339.54亿元人民币，共投资了506个项目。
在世界金融危机的影响下，本土VC（venture capital风险资金）追赶外资VC的速度大大加快，到2009年，本土VC已全面赶超外资.2009年，由外资机构主导的投资总量为133.50亿元，占总投资额的42。
16%；本土机构主导的投资总量为183.14亿元，占总投资额的57。
84％。
2 、我国风险投资资本的主要集中领域在投资领域方面,20世纪90年代，风险投资在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。
但与以往扎堆投资互联网行业不同，目前新一轮风险资金投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。
传统行业一旦形成连锁品牌,很容易形成整体效应，而且像餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔,属于成长性很好且回报非常稳定，受到风投青睐势在必然。
论我国风险投资发展中存在的问题及对策分析引言风险投资作为一种投资方式，已经在我国得到了快速发展。
然而，与发达国家相比，我国的风险投资市场仍存在一些问题。
本文将在对我国风险投资发展现状进行分析的基础上，探讨存在的问题，并提出相应的对策。
一、我国风险投资发展现状我国风险投资市场经历了快速发展的阶段。
近年来，随着创新创业热潮的兴起，投资者的关注度不断增加，风险投资市场开始蓬勃发展。
然而，与发达国家相比，我国风险投资市场仍处于起步阶段。
以下是我国风险投资发展面临的问题。
二、存在的问题1. 投资主体结构单一我国风险投资市场的投资主体主要集中在国有企业和私募股权基金。
缺乏其他类型投资主体的参与，导致了市场竞争不充分，资源配置不够灵活。
同时，风险投资主体结构单一也影响了市场风格的多样化发展。
2. 风险管理能力不足风险投资本身对于风险的忍耐能力较强，但我国投资者在风险管理方面仍存在一定的不足。
许多投资者在投资决策、项目管理以及退出机制等方面存在一定的盲目性和不成熟性。
缺乏有效的风险管理手段和制度，容易导致投资失败和损失。
3. 受政策和法律环境的影响我国的政策和法律环境对风险投资市场的发展起到了重要的影响。
然而，当前我国风险投资市场的政策和法律环境相对不完善，存在不确定性和不稳定性。
这给投资者带来了投资风险和法律风险，也限制了风险投资市场的发展。
4. 信息不对称问题在我国的风险投资市场中，投资者和创业者之间存在着信息不对称的问题。
投资者对于潜在项目的信息获取有限，容易导致投资决策的不准确性。
同时，创业者也面临着信息不对称的问题，导致融资困难和交易条件不利。
三、对策分析1. 多元化投资主体为了促进风险投资市场的多样化发展，应鼓励各类投资主体的参与。
政府应加大对中小型企业和创新型企业的支持力度，培育和引进更多的风险投资机构和个人投资者。
同时，加强与社会资本合作，促进产业资本与金融资本的结合，提高资源配置效率和市场竞争力。
国内资本市场风险资本退出机制存在的问题及对策摘要：风险投资行为在中国已经发展了三十余年，是我国资本市场当中一股重要的力量。
风险资本只有在不停的流动当中才能发挥其应有的作用，因此风险资本的成功退出环节是整个投资行为中重要的一环。
本文通过分析几种主要退出方式的特点以及我国近些年风险资本退出方式的分布情况，找出目前困扰我国风险资本发展的问题所在并提出合理建议，促进中国资本市场的逐渐成熟和完善，使风险投资活动为中国经济的发展提供力量。
关键词：风险投资；IPO；股权转让一、引言风险投资（Venture Capital）简称VC，是一种由专业投资公司在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，把资金投向拥有潜在发展前景的企业或项目，并以一定方式参与该企业或项目的管理，期望通过实现项目的高收益，并最终通过出售股权来获得高额收益的一种投资行为。
该种投资与常规投资的不同之处在于投资者只重视在投资期内该企业的业绩增长，在经过投资团队的管理与培育之后，风投机构就要通过出售股权等方式退出以此来获得高额的投资收益。
风险投资行为起源于美国并迅速风靡世界，它在给新兴企业带来资金的同时也送来了先进的管理经验，成为推动全球企业发展的一股重要力量。
中国境内的风险投资活动起步较晚，在经历了三十多年的发展之后，目前中国风险投资机构已达900余家，管理着上千亿元人民币的资本，风险投资项目规模也在不断增长。
截至2010年底，样本风险投资机构管理的可投资于中国内地的风险资本总量达到2359.87亿元，与2009年相比，增长了32.42%（见表1）。
表1 2006-2010年中国风险资本总量数据来源：摘编自《中国风险投资年鉴2011》。
风险投资过程，实质上就是一个“投资——退出——再投资”的良性循环过程，也就是在一次次循环中，风投机构实现资本的持续增值，良好的退出机制对于整个风险投资循环来说就显得格外重要。
二、我国风险资本退出途径现状分析由于风险投资机构的目标是实现所投资企业在相对较短的时间内实现整体价值的增值，在此基础之上出售股权才能获得巨大回报，所以针对这一目标，风险投资的退出机制大致分为3种：公开上市（IPO）、股权转让、清算退出。
浅议我国风险投资存在的问题与对策【摘要】我国风险投资存在着监管不严、政策法规不完善、创新氛围不足以及人才匮乏等问题。
为了解决这些问题，我们可以加强风险投资市场监管、完善风险投资政策法规、促进科技创新和创业氛围、以及加强风险投资人才培养。
通过这些对策，可以有效提升我国风险投资的水平，促进经济发展和创新。
希望我国可以充分认识到这些问题的存在，并采取有效措施加以解决，以推动我国风险投资的发展，实现经济的可持续增长。
【关键词】关键词：风险投资、市场监管、政策法规、科技创新、创业氛围、人才培养、问题、对策、中国、总结1. 引言1.1 背景介绍近年来，我国风险投资行业快速发展，成为推动科技创新和经济增长的重要力量。
随着风险投资市场规模不断扩大，一些问题也逐渐浮出水面，给行业发展带来一定挑战。
风险投资市场存在一定的风险和不确定性，投资者可能面临投资失败的风险。
部分风险投资项目缺乏必要的监管和规范，容易出现违法乱纪的情况。
风险投资市场对人才需求量大，但人才培养体系尚未健全，导致一些专业人才匮乏。
面对这些问题，如何有效规范和引导我国风险投资行业健康发展，成为亟待解决的问题。
加强市场监管、完善政策法规、促进科技创新和创业氛围、加强人才培养，这些都是当前我国风险投资行业需要面对的问题和对策。
通过深入分析和探讨，有助于我国风险投资行业更好地适应市场发展和实现长期稳定增长。
2. 正文2.1 我国风险投资存在的问题：我国风险投资存在的问题主要包括：市场监管不足、投资政策法规不完善、科技创新和创业氛围不足、以及风险投资人才匮乏等方面。
市场监管不足导致风险投资市场出现乱象，投资方和项目方之间缺乏约束和规范，容易出现欺诈和风险。
我国现行的风险投资政策法规体系有待进一步完善，不利于吸引更多的投资者和项目，制约了风险投资市场的发展。
科技创新和创业氛围不足也是制约我国风险投资发展的重要问题，缺乏创新能力和创业激情使得投资项目难以找到具有潜力的企业。
摘要风险投资成功的重要检验标准之一：是否有成功的退出渠道。
退出是风险投资中的一个重要环节，选择最佳的退出方式又是重中之重。
我国风险投资发展时间较短，退出机制方面相关的法规和制度仍需完善。
本文就我国风险投资退出机制方面存在的问题进行分析，并对建立并完善符合中国风险投资现状的退出机制提出建议。
关键词：风险投资，退出机制，存在问题，对策AbstractSuccess of venture capital is one of the important test: Is there a successful exit channels. Exit of venture capital is an important aspect of choosing the best out of the way is the top priority. Development of Risk Investment shorter, exit mechanisms related rules and regulations still need to improve. In this paper exit mechanism for venture capital in China to analyze the problems, and establish and improve the status quo in line with China venture capital exit mechanism recommendations.Key words：Venture Capital,Exit mechanism, Problems, CountermeasureI目录摘要 (I)Abstract (I)目录 ............................................................ I I 一、风险投资及其退出机制的相关概念 (1)（一）风险投资的概念 (1)（二）风险投资退出机制的概念 (1)（三）风险投资的主要推出方式 (1)二、我国风险投资退出机制存在的主要问题 (2)（一）缺乏适应风险投资的完善的法律法规和制度体制 (2)（二）缺乏退出所需的合理的市场制度 (2)（三）风险投资退出方式单一 (2)（四）另外专业人才匾乏也是一大问题 (3)三、建立科学完善的风险退出机制的对策 (3)（一）完善风险投资退出机制的法律法规和制度体制 (4)（二）构建完善的多层资本市场体系 (6)（三）加大政府对风险投资的支持力度政府的大力扶持 (7)（四）加快风险投资专业人才培养 (8)四、建立科学完善的风险投资退出机制的意义 (9)（一）风险投资实现收益的途径 (9)（二）风险投资的资产保持一定的流动性 (9)（三）使风险投资企业规避风险 (10)参考文献 (111)II一、风险投资及其退出机制的相关概念（一）风险投资的概念风险投资（venture capital）简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。
从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
（二）风险投资退出机制的概念所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
（三）风险投资的主要推出方式首次公开发行上市(Initial Public Offering，简称IPO)作为国际投资者首选的投资退出方式，在我国目前的法律框架下，外商同样可以通过股份上市的方式退出在华投资，而且已为一些投资者所采用。
根据有关法律规定和外商投资企业的实践，就股份上市的退出机制而言可以采用境外控股公司上市、申请境外上市和申请国内上市三种途径。
股东对所持有的公司股权的转让权是公司法中的一项基本法律制度。
在中国现行的外商投资法律制度下，境外投资者可以通过向所投资的外商投资企业的其他股东或第三方转让所持有的股权而退出原有的投资。
根据进行股权交1易的主体不同，通过股权转让的退出机制包括离岸股权交易和国内股权交易两种情况。
除了上述的退出机制之外，还有一些退出机制经常为一些境外投资者，特别是一些创业投资者(即风险基金，Venture Capital)在决定投资的同时作为退出机制条款列入投资协议。
这些退出机制主要有管理层收购(MBO)、股权回购和公司清算等。
二、我国风险投资退出机制存在的主要问题（一）缺乏适应风险投资的完善的法律法规和制度体制目前我国还没有专门针对风险投资的相关法律法规，而现有的法律法规又存在一些不利于风险投资退出的条款，例如《公司法》要求公司上市要在股本规模、股东人数、知识产权入股比例、企业成立年限与盈利年限方面达到规定的要求。
这增加了风险企业上市的难度，客观上不利于风险资本通过上市方式退出。
《公司法》还规定公司不得回购本公司股票。
这阻碍了风险资本采取回购方式实现退出。
另外《公司法》和《企业破产法》规定的企业破产清算条件往往并非风险投资采取破产清算实现退出的最佳时机，这就加大了风险资本的损失。
再者，《公司法》规定有限责任公司的股东不能自由转让出资，以及发起人持有的股份自公司成立之日起三年内不得转让的条款；有关证券法规还规定法人股不能流通，这时的风险企业即便上市后也无法通过抛售股票的方式实现退出，只能采取协议转让，这几点都对风险投资的退出时机形成了障碍，使得退出的收益大大减少。
（二）缺乏退出所需的合理的市场制度安排主板市场门槛过高，难以形成为风险资本主要的退出渠道。
由于目前我国风险投资公司普遍规模较小，考虑到短期资金回报的压力和分散化持有降低风险的要求，不太可能将绝大多数的资金都投入一个风险企业，一般风险企业将很难仅靠风险投资达到主板上市的要求。
即使达到，法人股也不能在二级市场流通。
（三）风险投资退出方式单一与国际上较为流行的退出方式如公开上市、企业出售、股份回购、公司清2算等方式相比，我国由于受到各种限制和制约，实际可以运用的风险投资退出方式极少。
以美国为例，由于其相对完善的市场，使得其在证券市场萎缩的情况下由过去的IPO为主转为收购兼并为主，而我国的市场环境由于限制较多、国内风险企业实力有限使得收购兼并并不能成为完全的主导方式。
并且这一方式也无明确的法律地位，由于法人股不能流通，只能采取场外协议转让的方式，并且多以现金方式交易，这就大大减少了风险投资公司的资本利得，同时增加了转让的难度。
（四）另外专业人才匾乏也是一大问题我国风险投资才刚刚起步，风险投资人才缺乏是制约我国风险投资发展的重要因素。
风险投资家是既具备相当的工程技术知识，又要懂企业管理、金融知识并具有金融、高科技企业管理实践的综合性高素质人才，由于我国教训体制和教育习惯的制约，在近期内难以涌现一批真正的风险投资家，成为我国风险投资发展的一个重要障碍。
现有的风险投资人才从知识结构、思维方式与行为模式及品格特征等方面都还不能满足风险投资的要求，加上我国教育体制和人才培养体制的制约，一时难以培养出符合风险投资要求的既懂金融管理，又有工程科学技术，并具有投资经验的复合型人才。
我国风险投资机构多是国家投资设立，所有者虚置，多数风险投资机构缺乏有效的激励约束机制。
出资人与管理人一体化，监控机制不完备，资金运作者和政府管员双重身份，使其对投资缺乏责任感，而且投资行为、管理行为，更多地听从行政命令，按上级意志办事，而不是极力追求风险投资的高收益，“一只眼睛看上级，一只眼睛看市场”，甚至看上级的这只眼睛要睁得更大一些。
不管风险投资办得好与坏，其工作去留要由上级决定，这容易造成风险投资机构的相关人员责任心不强，人员缺乏稳定，对风险投资人才的培养不利。
三、建立科学完善的风险退出机制的对策风险资本赖以生存的基础是资本周期性的高度流动，流动性的存在构筑了资本退出的有效渠道，使资本在不断的循环中实现增值。
因此资本变现是风险资本进入下一个阶段的关键，即使被投资企业能实现资本增值，如果没有退出机制，风险资本就不能变现，无法持续运营，所以退出是结束阶段性投资的重要手段，有效的退出机制使资本不断循环，赋予风险资本活跃的生命力。
3（一）完善风险投资退出机制的法律法规和制度体制l.抓紧规范和建设场外交易市场在继续完善主板市场和积极稳妥推进创业板市场的同时,政府也应该积极抓紧规范和建设场外交易市场。
(1)制定出台全国统一的场外交易市场法规。
基于我国目前存在的证券交易中心(包括自动报价系统)在上市规则、交易规则、结算规则、监管规则及信息披露规则等方面的不尽相同,政府有关部门要抓紧制定场外交易市场管理的统一法规,建立全国统一的市场准入标准、统一的市场规则、统一的市场交易机制以及统一的市场监管制度,推行标准化、规范化的场外交易。
2.修订《证券法》、出台《企业购并法》,促进企业购并市场的发展在西方国家,企业购并已有百年历史,建立了相对独立、完备的企业购并法律体系,为企业购并有序、合法、公正进行提供了有力的法律保障,并使其成为风险投资的一条重要退出途径。
我国的企业购并是伴随着经济体制改革的不断深入而逐步发展起来的,严格地说,正处于探索阶段。
我国现行的与企业购并有关的法律、法规主要有:《证券法》、《公司法》、《股份有限公司规范意见》、《股票发行与交易管理暂行条例》等。
此外,各地还制定了一些地方性法规。
这些法律法规为规范和调整企业购并行为发挥了重要的作用,但总体来说,这些法律法规还存在着一些明显的缺陷,难以适应我国风起云涌的企业购并实践对法律的需求。
基于我国现行的企业购并法律法规存在的问题和缺陷,在对《证券法》、《公司法》等相关法律法规进行系统清理、协调、修订和完善的基础上,为了促进我国企业购并市场健康、有序发展,很有必要制定一部统率企业购并涉及到的所有领域的《企业购并法》,该法是调整和规范企业购并行为的基本法,在企业购并法律体系中居于领导和核心地位。
