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曾做过学者、从过政、进过央行、担任过中信银行（601998）重庆分行行长，而今选择进入小额贷款行业的重庆蓝洋小额贷款股份有限公司总裁胡定核，日前在接受中国证券报记者专访时表示，从事小贷行业是机遇，也是使命感的驱使。
他认为，小贷行业的生命力在于“创新”二字。
请问重庆地区小贷行业发展有什么特点？胡定核：重庆市小额贷款公司能健康发展，有三条主要经验：一是目标市场细分合理。
虽然都追求利润最大化，但经营模式各不相同。
在重庆小贷公司中，博达易贷主打微贷模式，金诚是类银行模式，信联产融为产业链模式，阿里巴巴是网络微小客户发展模式，蓝洋小贷则是类银行和微金融相结合的模式，瀚华小贷为小微企业专营模式，各有特色，相互补充，相得益彰。
二是探索了一些新的业务模式。
例如，重庆蓝洋小贷公司形成了担保+小贷+理财的一体化金融服务体系。
他们针对一些燃眉资金需求，先通过小贷公司为客户提供资金，然后通过担保公司，为客户在授信银行进行贷款担保，置换出小贷资金。
既解决了客户的燃眉之急，又节约了总成本，受到客户的一致好评。
同时，在为客户进行贷款的担保的过程中，为其进行财务管理的规范化指导，理顺客户企业财务关系，使其能够在金交所挂牌交易，这样，也拓宽了客户企业的融资渠道，降低了融资成本，扩大了知名度，实现蓝洋与客户的一起成长。
三是创新的融资模式。
重庆的小贷公司利用重庆金交所这个平台，把自己的小贷公司收益权做成资产包，通过金交所出售融资，拓宽了融资渠道。
目前，重庆已有十几家小贷公司在金交所成功出售资产包，获得了融资。
这是在小贷公司上市融资之前，最有意义的融资方式和提前演练。
小额贷款行业的发展还存在哪些问题？胡定核：从2006年我国第一家小贷公司成立至今，小贷公司发展迅速，为中小企业，农村金融需求提供了大量支持，但也存在一些问题，主要表现在以下几个方面：第一，身份不明确。
按照现行的政策法规，小贷公司不属于金融机构，只是一般的工商企业。
这带来两方面问题，一方面是小贷公司在商业银行融资不能享受金融机构的优惠利率，融资成本过高；另一方面，不受银监会的监管，只贷不存，使用自有资金进行经营，采取非审慎性监管，主要由地方金融办和地方工商管理机构进行管理。
中国数据资产证券化落地案例咱今儿个就来唠唠中国数据资产证券化那些落地的超酷案例。
一、京东白条应收账款债权资产支持专项计划。
你知道京东白条不？好多人都用过，先消费后还款嘛。
京东就把用户使用白条产生的应收账款债权进行了数据资产证券化的操作。
从逻辑上讲，京东平台上积累了海量的用户消费数据，这些数据能反映用户的消费习惯、还款能力啥的。
京东根据这些数据，挑选出符合一定标准的应收账款债权，然后打包成资产支持专项计划。
这就好比把一群优质的“债务小绵羊”圈在一起，拉到资本市场这个大市场上去卖“门票”（证券）。
投资者呢，看着京东平台的数据这么靠谱，觉得这些“小绵羊”将来肯定能把欠的钱还回来，就乐意买这些证券。
这一来，京东就提前拿到了资金，可以去做更多的业务拓展啦，比如扩大商品种类、优化物流啥的。
对于投资者来说，他们也能通过购买这些证券获得收益，就像领养了一只会下金蛋的鹅，只不过这个鹅是由数据支撑的。
二、蚂蚁金服旗下的花呗资产证券化。
花呗也是大家耳熟能详的支付工具。
蚂蚁金服把花呗的消费信贷资产进行证券化，这里面数据可起了大作用。
想象一下，蚂蚁金服坐拥庞大的用户支付数据、消费场景数据等。
他们通过对这些数据的深度挖掘，知道哪些用户信用好，哪些用户还款风险低。
然后把花呗的信贷资产按照风险等级等因素进行分类打包。
就像是把不同品质的“果实”分类装篮。
投资者看到蚂蚁金服这么牛的数据处理能力，觉得这些“果实篮”有很大的赚钱潜力，就纷纷投资。
蚂蚁金服就可以用融到的钱继续扩大业务版图，让更多的商家接入花呗支付，给用户提供更多的优惠啥的。
而且这也在一定程度上分散了蚂蚁金服的风险，把可能存在的还款风险分摊给了众多投资者。
三、联通大数据ABS案例。
联通，咱都知道是通信巨头。
联通有超多的用户通信数据，比如通话时长、流量使用情况、用户地理位置信息等。
联通把这些数据背后的潜在价值挖掘出来，进行资产证券化。
联通会根据数据筛选出一些有稳定现金流潜力的业务或者用户群体相关的数据资产。
第1篇一、案件背景某小贷公司（以下简称“原告”）与某自然人（以下简称“被告”）于2016年6月1日签订《借款合同》，约定被告向原告借款人民币20万元，借款期限为6个月，借款利率为年利率24%。
合同签订后，被告按约定向原告支付了借款本金20万元。
然而，在借款到期后，被告未能按照约定偿还借款本金及利息，原告多次催收无果，遂向法院提起诉讼。
二、争议焦点本案的争议焦点主要包括以下两点：1. 原告与小贷公司签订的《借款合同》是否合法有效？2. 被告是否应当承担还款责任？三、案例分析（一）关于《借款合同》的合法性1. 合同主体资格根据《中华人民共和国合同法》第十二条的规定，当事人订立合同，应当具有相应的民事权利能力和民事行为能力。
本案中，原告为依法设立的小贷公司，具备签订借款合同的主体资格。
被告为完全民事行为能力人，也具备签订借款合同的主体资格。
2. 合同内容合法性根据《中华人民共和国合同法》第五十二条的规定，有下列情形之一的，合同无效：（一）一方以欺诈、胁迫的手段订立合同，损害国家利益；（二）恶意串通，损害国家、集体或者第三人利益；（三）以合法形式掩盖非法目的；（四）损害社会公共利益；（五）违反法律、行政法规的强制性规定。
本案中，原告与小贷公司签订的《借款合同》内容未违反上述规定，且合同双方均具备签订合同的能力和意愿，故合同内容合法。
3. 合同形式合法性根据《中华人民共和国合同法》第十条的规定，当事人订立合同，有书面形式、口头形式和其他形式。
法律、行政法规规定采用书面形式的，应当采用书面形式。
当事人约定采用书面形式的，应当采用书面形式。
本案中，原告与小贷公司签订的《借款合同》为书面形式，符合法律规定。
综上所述，原告与小贷公司签订的《借款合同》合法有效。
（二）关于被告的还款责任根据《中华人民共和国合同法》第一百零七条的规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担继续履行、采取补救措施或者赔偿损失等违约责任。
信贷资产证券化业务简介一、什么是信贷资产证券化（一）资产证券化的定义资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的进展趋势之一。
多年来，金融领域的专家们关于这一金融创新给出了诸多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，通过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”（James A. RosenthaI和Ju an M. Ocampo, 1988）, “它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。
与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。
与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于专门难直截了当出售的小型贷款的出售”（Christine A. Pavel，1989），“使从前不能直截了当兑现的资产转换为大宗的，能够公布买卖的证券的过程”（Robert Kuhn，1990）。
从上述观点中，我们能够得出资产证券化的几个特点：（1）资产证券化的基础资产要紧是贷款、应收帐款等具有可估量的以后现金流的资产；（2）资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；（3）资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；（4）资产证券化可提升资产的流淌性，将原先难以兑现的资产转换为可流淌的证券。
那个地点，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义：资产证券化是指将缺乏流淌性但具有可预期的、稳固的以后现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。
（二）资产证券化的种类可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳固现金流的资产。
依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分，因此习惯上将资产证券化(Asset Backed Securitization,简称ABS) 分为住房抵押贷款证券化(Mortgage Backed Securitization,简称MBS), 和除此之外的资产证券化(狭义的ABS)。
信贷资产证券化业务简介信贷资产证券化业务简介一、什么是信贷资产证券化资产证券化的定义资产证券化是20世纪XX年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”，“它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的*来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”，“使从前不能直接兑现的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程” 从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产；资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；资产证券化可实现再*和将资产移出表外的目的；资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义：资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术资产证券化的种类可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分因此习惯上将资产证券化分为住房抵押贷款证券化，和除此之外的资产证券化XX年与在全球主要市场的发行量($ )2211资料来源：从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化信贷资产证券化的*模式传统的*模式包括直接*模式和间接*模式两大类，而资产证券化是介于两者之间的一种创新的*模式直接*间接*资产证券化借款人借款人借款人资金债券投资者贷款银行存款存款人贷款银行资产支持证券投资者直接*是借款人发行债券给投资者，从而直接获取资金的*形式该模式对借款人而言减少了交易环节，直接面向市场，能降低*成本或在无法获得贷款的情况下获得*，但是对投资者而言风险较大，对于风险的评审和管理主要依赖于借款人本身间接*是通过银行作为信用中介的一种*方式，即投资人存款于银行，银行向借款人发放贷款，在此过程中，银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理，并承担贷款违约的信用风险该模式的资金募集成本低，投资者面临的风险小，但银行集中了大量的风险信贷资产证券化是银行向借款人发放贷款，再将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者在这种模式下，银行不承担贷款的信用风险，而是由投资者承担，银行负责贷款的评审和贷后管理，这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承担能力充分结合起来，提高*的效率二、为什么要实施信贷资产证券化宏观意义1、落实“国九条”，丰富资本市场投资品种《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出：“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种”开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定现金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大“两基一支”项目建设的渠道，分享经济快速发展带来的收益2、提高直接*比例，优化金融市场的*结构我国目前的金融体系中银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再*，从而分散银行体系的信贷风险，优化金融市场的*结构 3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金*源配置效率通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金*源的配置效率微观目的1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率2、拓宽开发性金融的*渠道，支持经济瓶颈领域建设通过信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的*渠道，提高资金的运用效率3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口开行作为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场机制合理分配政策性金*产的风险与收益，为开发性金融提供市场出口，促进开发性金融的良性循环三、如何实施信贷资产证券化信贷资产证券化的基本过程信贷资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排和资产支持证券的发行，以及发行后管理等环节基础资产筛选组合资产池结构安排证券发行投资者通过上述过程，信贷资产的形态发生了转化，从原始的诸多离散贷款形式，转化为系列化的证券形式也就是说，证券化的过程可以描述为：银行将贷款进行组合打包，并切割为证券出售这样，通过贷款的组合能有效分散单个贷款的特定风险；将贷款包拆细为标准化的证券，提高了资产的流动性；通过对资产支持证券的结构划分，能满足不同的投资需求银行贷款1贷款2资产池贷款3……特殊目的载体投资者资产支持证券高级中级次级信贷资产证券化的交易结构信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体，再由该特殊目的实体发行资产支持证券根据构成的不同形式，可分为特殊目的公司、特殊目的信托，以及基金或理财计划等类型根据我国目前的法律和政策情况，采用信托模式是目前国内信贷资产证券化较为可行的模式信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定证券化各参与方的法律地位、风险和权益就开行而言，要实现以下三个方面的目标：1、法律要求实现有限追索，即投资者的追索权仅限于被证券化的资产及该资产相关的权益，而与发起人和发行人无关；实现风险隔离，即被证券化的资产与发起人和发行人的其他资产的风险相隔离2、会计要求实现表外证券化，符合国际会计准则39R关于资产终止确认的标准，即满足风险、收益和控制权的实质转移，从而将被证券化的信贷资产移出发起人的资产负债表外3、市场要求实现的公募发行与流通，符合有关证券公开发行与上市的法规和监管要求，切合市场需求并保护投资者的利益根据上述目标，我们提出了交易结构设计的基本思路，如下信托公司发行资产支持证券支持信托财产购买投资者价款开行将信贷资产设立信托信托受益权图所示：该交易结构的核心是利用信托财产独立性的法律特征，开行将信贷资产设立他益信托，通过信托公司发行代表受益权份额的指定信托财产的受益人，从而在法律上实现风险隔离和有限追索，并且符合国际会计准则39R关于资产终止确认的标准，实现表外证券化具体的交易关系如下图所示：法律、会计、及评级机构资金保管行中介服务资金保管将信贷资产设立信托证券托管人 (中债登)托管发起人委托人 (开行)分配受益权发行人受托人发行委托管理信托财产委托销售投资人受益人销售贷款管理借款人服务人 (开行)承销团 (开行作为发行安排人)证券化资产池的筛选与组建为构建证券化资产池，筛选信贷资产主要可考虑以下几个方面的因素：贷款发放已结束项目一般具有稳定的现金流回报，因此是资产资产范围池项目的主要来源考虑到资产组合的风险分散性，一般而言，单个项目规模不宜过大期限与基础资产现金流应当匹配尽量根据所要发行的证券期限结构期限来相应挑选期限匹配的信贷资产选择资产池需考虑分散信贷集中度风险和宏观政策调整的要求开行贷款较为集中的几大行业为：电力、公路、铁路、城市基行业分布础设施因此从分散行业风险的角度来看，应首选这些行业的贷款作证券化从证券化原理来看，优良资产和不良资产都可以作为证券化的资产质量基础资产但试点阶段应从优良资产做起，树立信贷资产证券化的市场形象积极沟通客户关系，达成共识，并优先考虑人求我类型的客户，客户关系以及对金融创新接受程度较高的客户如果资产的地域相关性小，则可以通过扩大地域选择，分散风地域分布险注意各贷款项目还本付息的现金流结构，进行合理匹配组合出现金流符合产品要求的稳定的现金流在初始阶段，我们从存量的信贷资产入手，选择证券化的资产池以后还可以今后还可以考虑增量信贷资产与证券化的结合，即从证券化的目标出发，来评审发放新增贷款，构建增量资产池，在发放之日同时实现证券化的操作这样，就能实现客户与市场的直接对接，不占用银行的信贷额度，解决存量资源对于不同管理资产渠道的供给矛盾，迅速做大表外管理资产的规模。
权军民与重庆海尔小额贷款有限公司金融借款合同纠纷二审民事判决书【案由】民事合同、无因管理、不当得利纠纷合同纠纷借款合同纠纷小额借款合同纠纷【审理法院】重庆市第五中级人民法院【审理法院】重庆市第五中级人民法院【审结日期】2020.12.21【案件字号】（2020）渝05民终8501号【审理程序】二审【审理法官】成瑛沈娟郝绍彬【审理法官】成瑛沈娟郝绍彬【文书类型】判决书【当事人】权军民;重庆海尔小额贷款有限公司【当事人】权军民重庆海尔小额贷款有限公司【当事人-个人】权军民【当事人-公司】重庆海尔小额贷款有限公司【代理律师/律所】马旗上海普世律师事务所;汤成帅重庆索通律师事务所;付炜重庆索通律师事务所【代理律师/律所】马旗上海普世律师事务所汤成帅重庆索通律师事务所付炜重庆索通律师事务所【代理律师】马旗汤成帅付炜【代理律所】上海普世律师事务所重庆索通律师事务所【法院级别】中级人民法院【原告】权军民【被告】重庆海尔小额贷款有限公司【本院观点】本案二审的争议焦点为：1.权军民与海尔小贷公司之间是否形成借款合同关系；2.若权军民与海尔小贷公司形成了借款合同关系，海尔小贷公司出借的借款本金的金额。
权军民的该上诉理由不能成立，本院不予采纳。
权军民的该上诉理由亦不能成立，本院不予采纳。
【权责关键词】无效撤销委托代理合同合同约定证明力证据不足证据交换关联性合法性质证财产保全诉讼请求中止审理维持原判强制执行【指导案例标记】0【指导案例排序】0【本院查明】经审查，本院对权军民举示的证据1、2、3、6及证据4中权军民的借记卡账户历史明细清单、上海银行业务回单、证据5中的上海银行业务回单的真实性、合法性予以确认，对其关联性及证明力将结合对事实的认定进行综合判定；对权军民举示的证据4、5中的统计表格因系其单方制作，本院对其真实性、合法性及关联性不予确认。
对当事人二审争议的事实，本院认定如下：2018年1月29日，速徽公司（服务方、甲方）与权军民（借款人、乙方）签订《融资服务协议》，约定：甲方向乙方提供管理与服务，乙方向甲方支付融资服务费96792元、前置月息360万元某11%万元、贷后管理费59950元。
资产证券化简单案例资产证券化是指将一些特定的资产通过结构化的方式打包形成证券产品，以便投资者可以购买和交易。
这种金融工具的创新可以帮助企业转移风险、提高融资效率，同时也提供了一种投资选择给投资者。
下面是一些关于资产证券化的简单案例：1. 房地产资产证券化：一家房地产开发公司拥有多个房地产项目，但需要大量的资金来支持项目的建设和销售。
该公司可以将这些房地产资产打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得房地产销售收入的一部分作为回报。
2. 车辆贷款资产证券化：一家汽车金融公司发放了大量的车辆贷款，但需要资金来继续发放新的贷款。
该公司可以将这些车辆贷款打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得贷款利息的一部分作为回报。
3. 学生贷款资产证券化：一家银行发放了大量的学生贷款，但需要资金来继续发放新的贷款。
该银行可以将这些学生贷款打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得贷款利息的一部分作为回报。
4. 商业债务资产证券化：一家公司面临大量的商业债务，但需要资金来继续运营。
该公司可以将这些商业债务打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得债务利息的一部分作为回报。
5. 信用卡债权资产证券化：一家银行拥有大量的信用卡债权，但需要资金来继续扩大信用卡业务。
该银行可以将这些信用卡债权打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得债权利息的一部分作为回报。
6. 医疗保险资产证券化：一家保险公司拥有大量的医疗保险合同，但需要资金来继续扩大保险业务。
该保险公司可以将这些医疗保险合同打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得保险费的一部分作为回报。
7. 物流资产证券化：一家物流公司拥有大量的物流资产，包括货车、仓库等。
该公司可以将这些物流资产打包成一个证券产品，发行给投资者。
投资者购买这些证券后，可以获得物流服务收入的一部分作为回报。
小贷公司试水资产证券化8月的重庆，闷热，街头处处是不加掩饰的拆迁、建筑工地，正在大干的山城已顾不上装扮。
在重庆闹市区解放碑的一座楼中，人们正围绕着一个名为“小额贷款公司资产收益权凭证”的新事物而忙碌着。
小额贷款公司资产收益权凭证即是将小额贷款公司贷出去的资产打包后，再发行收益权凭证。
这是一种全新的金融创新业务，或将撬动中国资产支持证券(ABS)市场的“大蛋糕”。
进入2011年以来，监管部门也频频释放欲重启信贷资产证券化的信号。
5月14日，央行副行长刘士余表示，小额贷款公司在发展过程中面临资本金来源不足的问题，可以考虑通过银行间债券市场进行信贷资产证券化。
8月18日，央行金融市场司副司长吴显亭表示，国务院已经批准信贷资产证券化继续扩大试点，央行会同相关部门目前正在积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。
7月19日，重庆金融资产交易所(下称“重庆金交所”)首批总价值1亿元的小贷公司资产收益权凭证和价值1000万元的信贷资产上线，甫一推出即告售罄。
“小额贷款资产收益权凭证是由小额贷款公司作为发行人，以其小额贷款资产包产生的现金流为支持，基于应收债权出让其收益权的资产转让方式。
”重庆金交所董事长罗得志博士对记者说。
这与资产证券化类似，但也并非完全相同。
资产证券化融资时，发行人先将资产包真实出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle，SPV)，然后由SPV来发行有价证券融资。
而小额贷款资产收益权凭证融资时，并不设立SPV，资产包的所有权并不发生实质性的转移，因此，它的收益和风险是锁定的。
重庆市副市长童小平在上线现场表示，该产品对于解决草根经济的资金问题，对于解决老百姓的创业问题，对于解决中小企业乃至微型企业的发展问题，都有积极意义。
此番重庆市政府为支持小额贷款公司和草根经济，敢为天下先，也吻合其一贯的思路。
早在2008年，时任重庆市常务副市长的黄奇帆就提出，要把重庆建成银证保之外的另类金融中心。
当年5月，银监会、央行联合发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》，以黄奇帆为组长的重庆小额贷款公司试点领导小组随后成立。
不到两个月的时间，重庆第一个在省级层面出台指导和规范小额贷款公司试点相关文件。
政府的推动让重庆小贷行业得到了迅猛发展。
截至2010年底，重庆小贷公司实收资本55.28亿元，贷款余额60.32亿元，两者均在西部省份中排名第二。
为更好服务草根经济，重庆金融系一直酝酿帮助小贷公司创新融资方式，解决其资金紧张的问题。
2011年4月，重庆市政府办公厅在一份下发文件中表示，在监管部门的支持下积极实行融资比例弹性化试点，对于经营管理较好、风险控制能力强的小额贷款公司，融资比例上限可提高到资本净额的100%，并在试点的基础上逐步扩大；积极支持经营管理较好的小额贷款公司通过信托贷款、信贷资产转让和股权质押等方式融资。
小额贷款公司资产收益权凭证则为小贷公司开拓一个新的融资渠道，当然，能够进行此项金融创新也与小贷公司仅受地方金融办监管有不可割裂的联系。
按照重庆金交所业务规划，第二期中小企业信贷资产收益权凭证除了包括小贷公司信贷资产收益权凭证，还将引进企业应收账款转让、租赁资产收益权凭证及信贷资产转让等新交易品种。
关乎草根经济央行公布的数据显示，截至2011年6月末，全国共有小贷公司3366家，实收资本2464亿元，贷款余额2875亿元。
与银行等金融机构动辄10倍杠杆相比，小贷公司的杠杆低得可怜，个中原因值得一探。
尽管小贷公司做的是资金融通业务，但却并未被监管层定义为金融机构，而只是普通的商业企业。
性质决定业务开展范围，根据银监会、央行的相关规定，小贷公司既不能吸收公众存款，也不能进入银行间拆借市场，其主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，且从银行业金融机构获得融入资金的余额不得超过其资本净额50%。
实际上，很多小贷公司的杠杆甚至不到1.5倍，原因就在它们从银行等金融机构融资难。
一位金融从业人员告诉本刊记者，小贷公司融资难主要是因为行业总规模小且分散。
该人士称，就规模而言，截至2011年6月底，中国房地产龙头企业万科A(000002.SZ)的资产规模就已达到2609亿元，一家的资产规模即与3366家小贷公司相当。
而在目前中小企业融资难的大环境下，作为中小企业的小贷公司也不例外，“金融机构认为做它们的融资业务，风险与收益不相匹配。
”另一个重要的原因是，小贷公司与银行等金融机构的经营理念差距大。
该人士表示，银行、信托等金融机构在开展融资业务中尤其重视抵质押、担保等保障措施，而小贷公司贷款往往是无抵质押、无担保的信用贷款。
“双方理念很不同，小贷公司很难说服金融机构认同它。
”更让小贷公司经营者感到无奈的是，“即使从银行借足钱，小贷公司的资产负债率也只有33%，杠杆连一般的商业企业都不如。
”重庆市江北浙商小额贷款有限责任公司(下称“浙商小贷”)总经理伍军先生告诉记者。
小贷公司本应是信贷市场的零售商，和银行错位竞争，补足市场的不足，“但现阶段信贷批发的渠道太少了，让小贷公司无米可炊。
”伍军说。
批发不到信贷，杠低杆，股东自然就得不到高回报，公司也失去了高速发展的动力，并滋生出众多行业乱象。
有的小贷公司为降低成本，数额小的拒贷；有的小贷公司资金被股东抽回或贷款给关联方；有的小贷公司更是铤而走险，通过不合法途径进行融资。
小贷行业还发生着“劣币驱逐良币”的现象。
本刊记者在其它城市采访时发现，一些企业尽管没有小贷牌照，但也干着和小贷公司一样的业务，只是它们放贷时，不采用“公司贷人”的模式，而是采用“人贷人”的模式大打“擦边球”。
相比合法的小贷公司，这类企业因它们无牌照，不遵守国家关于小贷公司的规定，融资渠道自然宽了很多，杠杆高了，赚的钱也自然比持牌小贷公司多。
小贷公司融资遭受瓶颈，不仅影响了它自己，还会影响中小微企业，影响草根经济。
重庆市渝中区瀚华小额贷款有限责任公司(下称“瀚华小贷”)总经理林峰在接受本刊记者采访时表示，在2010年召开的一次座谈会上，重庆部分小贷企业的负责人就曾向黄奇帆市长反映了融资难的现状，希望政府能进一步创新融资模式扶持小贷公司发展。
林峰透露，黄奇帆当场表态将支持小贷公司的发展。
黄奇帆表示，小贷公司以其免抵押、免担保，办事效率高，有效帮助和解决了广大中小企业、微型企业、个体户的融资难问题。
支持小贷公司发展，就是支持广大的中小企业、微型企业、个体户发展，就是支持老百姓创业，支持民生。
黄奇帆还强调，支持小贷公司，也是规范中利贷公司，能有效遏制非法的高利贷市场，维护正常的金融市场秩序，对社会经济秩序起到一个很好的矫正作用。
自7月19日重庆金交所首只小贷资产收益权凭证上线以来，截至目前已发行超过3亿元额度的中小企业信贷资产证券化产品。
对比已在重庆金交所融资成功的8家小贷公司财务和经营数据之后，就会发现给予小贷公司适当的杠杆是多赢之举。
这8家小贷公司中净资产回报率最高的为瀚华小贷，同时，其杠杆也最高。
而据本刊记者调查，该公司贷款的综合利率也是这8家中最低的，比最高者几乎低了8个百分点。
截至2010年底，瀚华小贷资产负债率为61%，比8家均值高了28个百分点；2010年净资产回报率(净利润/期末净资产)达到11.7%，比8家均值高了2.8个百分点。
显然，给予小贷公司合适的融资渠道，既能增加其股东回报率，又能降低其平均贷款利率，推动草根经济更快发展。
融资模式创新2010年12月29日，黄奇帆为重庆金交所揭牌。
资料显示，重庆金交所是重庆市政府设立的国有控股公司，可“按照稳健发展、风险可控的原则开展多种金融资产交易服务和组合金融工具创新”瀚华小贷是重庆市小额贷款协会的会长单位，总经理林峰见证了7月19日重庆金交所首批上线产品设计全过程。
他告诉本刊记者，一开始重庆金交所找瀚华小贷谈的时候，“我们觉得这东西还很模糊”，但没几个月产品就成熟了并迅速上线，为小贷公司开辟了一条新的融资渠道。
“每周工作7天，每天工作15个小时。
”重庆金交所成立以来，其董事长罗得志就一直处于这样的状态中。
经过7个月的努力，重庆金交所为小贷公司设计出一条新的融资渠道。
“简单地讲，这个融资渠道就是让小额贷款公司按照要求将其所持有的流动性相对较差，但具有较稳定的未来现金流的贷款汇集切割成一资产包，经过担保公司担保和其他形式的信用增级后，以可交易收益权凭证的形式出让给投资者。
”罗得志向本刊记者解释。
小贷公司在重庆金交所融资的全过程可分为以下步骤：第一步为小贷公司先选择重庆金交所认可的担保人、律师事务所及承销商，同时应按发行标准整理打包小贷资产，保证资产的真实、合法和有效性，并配合上述机构对其的调查；第二步是承销商在完成尽职调查后，将申请注册发行产品的文件送至重庆金交所注册办公室，重庆金融资产交易发行注册专家委员会对注册申请进行审核；第三步是审核通过后，发行人与承销商就包销价格进行协商，提交重庆金交所核准后实施；第四步是承销商包买后在重庆金交所面向会员销售，并负责做市；第五步是小贷公司在产品到期日前4天将相应兑付的本息足额划转至小贷公司在重庆金交所的资金账户上，到期进行偿付。
如发行人未能及时足额划转资金，则由担保人在产品到期日前1个工作日将代偿款划转至担保人在重庆金交所开立的资金专户。
上述过程是以资产包可预期的现金流为支持而发行收益权凭证进行融资的过程，因此，对资产包真实性的审核及对其未来现金流的准确分析是进行融资的先决条件，也是整个环节中的重中之重。
对此，罗得志表示，当初产品设计时，就反复考虑了这一点，最终设计出的产品交易结构很大程度上也是因此而设。
罗得志还表示，在产品的交易结构中，承销商需进行产品包销，同时还要按重庆金交所规定进行双边报价并依其报价进行买卖，履行做市义务，因此，为了避免将产品砸在手中，承销商定会对资产包进行尽职调查。
“而作为另一个重要的当事方，担保人需在产品到期兑付出现异常时进行代偿，因此事先也会对资产包的实际情况仔细核查，以免发生代偿。
”罗得志补充道。
罗得志表示，在产品存续期内，贷款包产生的现金流总和必须比应偿还的本息总和高一定的比例，以保证一定的安全边际。
记者获得的资料显示，承销商在估算贷款包未来现金流时，尽管未考虑借款人违约和提前偿付的风险，但均给予了20%左右的安全边际。
对比现阶段小贷公司的不良贷款率等数据，安全边际较高。
“在同类产品中，重庆金交所的小贷产品在风险控制方面肯定是佼佼者。
”罗得志认为，严格的市场准入、专家发行注册审查、大型担保公司的担保、小贷公司股东对担保公司的反担保、投资者保护基金和做市商保证的流动性为投资者到期获得投资收益提供了多重保障。
国家开发银行北京分行赵蕊认为，重庆小贷资产收益凭证解除掉资产证券化的最大一个难题——流动性的问题。
