蚂蚁小贷资产证券化分析

首先 ABS ( Asset BackedSecurities ) 从特征上看还是一种固定收益类融资，法律结构是专项资产管理计划，标的是具备收益能力的资产。

本次标的资产实际上是信贷资产，信贷资产证券化的结构可以参考我做的这个银行信贷资产证券化的图解：发起机构即阿里巴巴小贷公司，本次发行的阿里巴巴 ABS 不是在银行间市场而是深交所协转平台。

阿里巴巴发行 ABS 的主要原因是马总没有拿到或者还不想要银行牌照，只能以自有资金放贷而不能吸储，因而业务规模受到很大的限制。

通过信贷资产的出售，可以迅速回笼资金进行再次进行放贷，起到了类似银行“吸储 -放贷-收入再贷款”的乘数作用，通过资产证券化可以更快扩大业务规模。

ABS 的主要优点是门槛低，并可以通过内部分级达到增信的效果，成本较低。

内部分级指的是将收益顺序进行人为划分，典型的三级结构支付顺序如下，收益率仅供参考：1. 优先级，所有收益必须先偿付完优先级证券后流入下一级，风险最低，收益最低(4-6%)2. 劣后级，在优先级偿付完毕后进行偿付，风险较高，收益较高( 7-10%3. 权益级，在上述所有证券偿付完毕后，剩余的全部收益归权益级，风险最高，收益最高。

其中，通常情况下权益级的收益是不确定的，优先级和劣后级是固定收益证券。

以上是 ABS 证券的特点。

阿里巴巴本次产品属于信贷资产证券化，其一个显著的特点是，标的资产是不固定的。

再拿水池的概念来想象：有一个资产池里面有很多信贷资产，每一笔贷款的数额、期限均不同，同时有还贷和放贷资金流进出，但是如果该资产池通过主动管理可以维持池内水位的相对稳定，则可以将其证券化。

与之相对的例如设备融资租赁，标的资产严格限定，收入归属清晰。

因此信贷资产这样的浮动资产构成的资产池需要发行人的积极管理和诚信运营，同时也需要券商、律师、会计师、评级机构等专业中介机构的更严格监督，防止将劣质资产注入资产池。

对于阿里巴巴来说这是试水第一单，不太可能会拿不好的资产砸牌子，个人认为市场还是会非常认可这次的首期证券。

互联网金融企业资产证券化业务的风险分析摘要：资产证券化是以基础资产所产生的未来现金流为支撑，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

资产证券化的诞生时间是1970年，标志性事件是美国的政府国民抵押协会房贷转付证券的发行，其至今已经经历了超过五十年的发展。

在此期间，资产证券化飞速发展，有力地促进了经济和金融的繁荣发展。

但资产证券化同时也带来了新的风险，并且这种风险也曾转化为对现实经济的巨大伤害。

本文主要采用文献研究法，根据近些年各种学术期刊上发表的有关互联网金融企业资产证券化内容的文献，将国外与国内情况相对比、历史与当前状况相对照进行分析、整合、总结、提炼，以此论证我国互联网金融企业资产证券化业务的风险，并根据研究结果提出相应的风险管理措施与对策。

关键词：互联网金融；资产证券化；资产支持证券引言：资产证券化是以基础资产所产生的未来现金流为支撑，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发型资产支持证券的过程。

资产证券化在极大地促进经济繁荣的同时也带来了新的风险，并且这种风险也曾转化为对现实经济的巨大伤害。

而在我国，资产证券化的起步相对较晚，发展并不充分。

资产证券化在我国尚属于起步阶段，具有前沿性，因而关于互联网企业资产证券化业务所带来的风险及应对风险的措施，各方有着不同的观点。

1.资产证券化发展历史及带来的风险——中国与世界的对比1.1资产证券化在美国的起源及发展资产证券化于上世纪六十年代末七十年代初诞生。

1968年.美因政府国民抵押协会首次公开发行“过手证券”，开启了资产证券化的先河。

1985年3月，美国的斯佩里金融租货公司为了融通资金、改善经营，以1.92亿美元的租赁票据为担保发行了世界上第一笔资产证券，随后逐渐引发了西方国家资产证券化的浪潮。

此后，资产证券化各种资产担保证券相继问世并流向国际资本市场。

1.2资产证券化给世界带来的金融冲击——以美国次贷危机为例1.2.1美国次贷危机的成因资产证券化的过度运用。

2020年第09期·总第315期100【金融市场】互联网金融企业的资产证券化研究——以蚂蚁花呗为例荆　玉（天津农学院，天津 300384）[摘　要]我国资产证券化进程紧跟市场方向，基础资产的选择越来越广泛，业务不断变革创新。

以蚂蚁花呗为实例，分析其资产证券化动因包括互联网金融自身的迅速发展、企业规模扩张需求、债务融资负担过重。

建立模型计算发行成本等方法分析实施效果，发现存在项目信用体系不完善、可持续性不稳定等风险。

提出不断完善证券化产品信息披露机制和市场监督机制，建立全方位的社会信用体系，加快制定专门的资产证券化法律法规及相关的市场和交易规则。

[关键词]蚂蚁花呗；资产证券化；互联网金融；融资成本[中图分类号] F832.5 [文献标识码] A [文章编号] 2095-3283(2020)09-100-03Research on The Securitization of Internet Financial Enterprises-Taking Ant-Huabei as An ExampleJing Yu(Tianjin Agricultural College, Tianjin 300384)Abstract : China's Securitization process follows the market direction, the choice of basic assets has become more and more extensive, business innovation.This paper explores the asset support program for Internet financial enterprises, taking the asset-backed securities of Huabei as an example,establish a model to calculate the cost of issuance and other methods to analyze the implementation of the results, so as to sum up the experience of the follow-up implementation of Internet finance and better faster development proposals.Key Words : Ant Flowers; Securitization; Internet Finance; Financing Costs 当前我国“互联网+”金融格局由传统金融机构和非金融机构组成，主要领域包括第三方支付、互联网理财、P2P、互联网消费金融、互联网保险等。

蚂蚁集团资产证券化过程蚂蚁集团资产证券化是指将蚂蚁集团的资产转化为可交易的证券，以便吸引更多的投资者参与，提高资金利用效率。

下面我将从多个角度对蚂蚁集团资产证券化的过程进行全面解析。

首先，蚂蚁集团资产证券化的过程一般包括以下几个步骤：1. 资产筛选和打包，蚂蚁集团首先需要对其拥有的各类资产进行筛选，包括贷款、债券、股权等。

然后将符合一定条件的资产进行打包，形成一个资产池。

2. 资产评估和定价，对打包后的资产池进行评估和定价，以确定证券化产品的发行规模和价格。

这一步骤通常需要借助专业机构进行资产评估。

3. 证券化产品设计，根据市场需求和投资者偏好，蚂蚁集团需要设计出符合市场规则的证券化产品，包括债券、证券化信托等。

产品设计要考虑到投资者的风险偏好、收益预期等因素。

4. 发行和承销，蚂蚁集团需要选择合适的承销商或投行作为合作伙伴，负责证券化产品的发行和销售。

承销商会根据市场情况和投资者需求来确定发行规模和发行价格。

5. 上市和交易，一旦证券化产品发行成功，它们可以在资本市场上市交易。

投资者可以通过证券交易所进行买卖，从而实现对蚂蚁集团资产的投资。

除了以上基本步骤，蚂蚁集团资产证券化过程中还需要考虑一些重要因素：1. 法律和监管，蚂蚁集团需要遵守当地的法律法规和监管要求，确保证券化过程的合规性。

这包括证券发行的审批程序、信息披露要求等。

2. 投资者保护，蚂蚁集团需要确保投资者的权益得到保护，提供充分的信息披露和风险提示，避免虚假宣传和欺诈行为。

3. 信用评级，为了增加证券化产品的可信度和流动性，蚂蚁集团可以委托信用评级机构对其资产进行评级。

评级结果可以帮助投资者更好地了解产品的风险水平。

总结起来，蚂蚁集团资产证券化是一个复杂的过程，需要从资产筛选、评估定价、产品设计、发行承销等多个方面进行考虑。

同时，法律法规和投资者保护也是不可忽视的因素。

通过资产证券化，蚂蚁集团可以实现资产的有效利用，拓宽融资渠道，吸引更多的投资者参与。

阿里小贷的资产证券化过程1.他们（阿里小贷）在重庆设立的重庆阿里小贷公司是经过重庆市金融办特批的，经特批后，重庆阿里小贷是可以向全国各地的商户发放贷款的。

2. 京东琳琳君跟我交流一个数字，即在阿里的sec数据中，阿里小贷从2010年开始小微企业贷款业务，2013年，阿里金融服务的贷款对象超过34.2万个。

截至2013年底，阿里小贷的贷款余额为约124亿元，那么，这124亿的贷款余额是怎么出来的？当时，徐lady跟琳琳君的解释是24亿是资本金覆盖范围，100亿是资产证券化做的。

贷款数额：这是指借款人与放款人签订的合同数额，这是一对一的一个概念。

贷款总额：这是指截止到某一日以前已经发放的贷款总和，这是一个总和概念。

贷款余额：这是是指到会计期末尚未偿还的贷款。

数学关系上：贷款余额（尚未偿还的贷款余额）=贷款总额-已偿还的贷款。

所以，我的浅薄理解是，阿里小贷招股书中公布的124亿的贷款余额应该是已放款的贷款总额减掉已经偿还的贷款额。

那么，阿里小贷到底能放多少款？央行与银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷从银行业金融机构融资的钱不得超过注册资本的50%。

也就是说，如果单从金融机构融资的钱，阿里小贷16亿注册资本最多能放出24亿的贷款。

（当然，如果重庆和浙江给阿里有特批，那就另当别论了）那么，更多的放款资金应该来自阿里小贷资产证券化。

公开资料是，2013年2 月，阿里巴巴和东方证券合作的资产证券化产品-- 阿里巴巴1 号专项资产管理计划获得证监会的批准。

该计划存续期三年，发行规模上限不超过50 亿；每期发行规模1.5 亿-4 亿，期限1-2 年；优先级份额、次优先级份额和次级份额比例为7.5:1.5:1 ；优先级份额可在交易所平台上市交易，其他份额存续期内不交易。

优先级的预期收益为6%。

阿里小贷资产证券化情况按这个介绍，阿里巴巴1号的发行规模是50亿，假定阿里小贷从银行获得的融资是1.5倍，那50+24亿=74亿，跟124亿的贷款余额还相去甚远，那么更多的放贷资金还来自哪些渠道？一、显性影响显性影响是指利率变动给商业银行未来利息收益与未来利息成本造成直接反应的能够在会计账面上得以体现的变动。

财财融融互联网金融企业资产证券化风险研究——以蚂蚁金服为例王炳萱摘要：近十年互联网企业在我国迅速发展，以大数据为依托的互联网金融企业开始逐渐渗透进消费者的日常生活。

阿里巴巴集团旗下的蚂蚁金服通过穿插配合淘宝等网购业务对个人消费者进行放贷，其相关放贷业务还针对相关的中小企业，并将放贷后的应收账款债权进行抵押发行债权融资，进行新一轮的放贷遥然而蚂蚁金服希望不遵守《巴塞尔协议芋》，无视相关资本充足率的规定，在自有资金不足2%的情况下进行100%的放贷，持续进行应收账款的资产证券化，以百倍杠杆融资进行循环放贷。

我国互联网贷款以及与之相关的ABS等尚处于起步阶段，各项法律法规还不完善，本文根据ABS放贷及融资模式，提出对此类业务模式风险的思考以及相关建议。

关键词：资产证券化;应收账款;蚂蚁金服中图分类号作者单位:甘肃政法大学2020年10月24日，马云在第二届外滩金融峰会上发表演讲,言辞激烈地批评我国金融监管制度过于保守,称现在的银行仍为古代当铺思想，执着于“老年人俱乐部”的《巴塞尔协议芋》，会扼杀金融科技创新；11月3日，上海证券交易所宣布，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会（简称中国银保监会）、中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云，蚂蚁集团董事长井贤栋、执行官胡晓明进行了监管约谈，蚂蚁金服被交易所决定暂缓上市。

一、资产证券化的相关概念资产证券化的形式种类繁多，应收账款资产证券化是其中的一种也是主流的形式。

资产证券化按照不同的基础资产，有着不同的分类标准。

以居民贷款作为基础资产的一类资产证券化，统称为MBS（Mortgage Backed Securities,住房抵押贷款证券化）。

另外一种形式的资产证券化是ABS （Asset Backed Security，资产支持证券化）。

ABS通俗地理解是以一项未来有稳定现金流的收款权利作为抵押，以该项权利为标的而发行债券。

资产证券化（ABS）作为一种金融工具我认为资产证券化（ABS）作为一个金融工具是中性的，因为，是否会给社会带来不稳定的系统风险，是金融机构时在使用时是否按照职业准则进行操作决定的，而非工具本身决定的。

好，我们正式讨论前，先来看下什么是资产证券化？一、什么是资产证券化1. 定义资产证券化（ABS）是将一组流动性差但预计能产生稳定现金流的资产进行分割和重组，转换为流动性和信用等级较高的金融产品的过程。

“蚂蚁花呗”、“京东白条”都是资产证券化的产品。

2. ABS、ABN、MBS的区别ABN/MBS的本质都是资产证券化，是在ABS的基础上的演变。

ABN(Asset Backed Medium-term Notes)，即非定向发行的资产支持票据，只是是非公开定向向投资募集资金，期限相对较短。

MBS(Mortgage Backed Securities)叫房屋抵押贷款支持证券，只是基础资产是住房或者商业地产的抵押贷款。

美国资产证券化市场7成以上是MBS产品。

2006年美国爆发的次贷危机爆发与MBS有着必然联系，主要就是华尔街的金融天才们把信用等级不好的房贷资产，通过增信和评级等手段包装成为信用良好的证券化产品卖给各个金融机构，之后通过再资产证券化的手段，不断的增加杠杆，最后爆发了2006年的全球经济危机。

二、资产证券化是一个好的金融工具吗什么是资产证券化我们了解完了。

我们接下来通过2个生活中的案例，蚂蚁花呗和现金贷来一起讨论下资产证券化作为金融工具，到底是好还是坏？案例1：蚂蚁花呗相信“蚂蚁花呗”几乎无人不知，“马爸爸”成为了我们全国人民的债主；“蚂蚁花呗”解决了无数剁手党的提前消费的痛点，那么我们一起思考下“马爸爸”为什么愿意替我们的消费买单呢？“马爸爸”哪里来的这么多钱呢？如果你对资产证券化（ABS）了解的话，也许你会觉得“马爸爸”很高明，即因为提前为我们的消费买单获得了我们的广泛认可，又赚取了高额的收益，可谓是名利双收啊。