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我国农产品期货市场的价格发现功能研究【摘要】我国农产品期货市场是农产品交易的重要平台，具有重要的价格发现功能。
本文通过概述我国农产品期货市场的基本情况，并基于价格发现功能的理论基础展开实证研究。
对我国农产品期货市场价格发现功能的影响因素进行了分析，探讨了价格发现功能对农产品市场的影响。
最终，提出了我国农产品期货市场价格发现功能研究的启示，并指出存在的问题和未来的展望。
通过这些研究，加强了对我国农产品期货市场的认识，为改善农产品市场价格体系提供了重要参考。
【关键词】关键词：农产品期货市场、价格发现功能、研究、理论基础、市场概况、影响因素分析、市场影响、启示、存在问题、展望、总结。
1. 引言1.1 研究背景农产品期货市场是农产品生产者、加工商、贸易商和投资者进行价格发现、风险管理和投机交易的重要场所。
随着我国农业现代化进程的加快和市场经济体制的不断完善，农产品期货市场的发展呈现出快速增长的趋势。
在日益激烈的市场竞争和市场风险的不断增加下，我国农产品期货市场的价格发现功能受到了广泛关注。
过去的研究主要集中在价格发现功能的理论探讨和国外农产品期货市场的实证研究，对我国农产品期货市场的价格发现功能研究还存在一定的欠缺。
本研究旨在深入探讨我国农产品期货市场的价格发现功能，分析其影响因素，探讨价格发现功能对农产品市场的影响，为我国农产品期货市场的健康发展提供理论支持和政策建议。
1.2 研究意义农产品期货市场作为农产品生产和流通的重要组成部分，其价格波动不仅对农民的生计产生影响，也直接关系到全国粮食安全和经济发展。
研究我国农产品期货市场的价格发现功能具有重要的现实意义和战略意义。
通过深入研究农产品期货市场的价格发现功能，可以更好地理解价格形成机制，为政府相关政策的制定提供理论依据。
农产品期货市场的价格发现功能直接影响到农产品的供需关系，价格波动会直接影响种植者、生产者和消费者的利益，因此对农产品期货市场价格发现功能的深入研究有利于制定相关政策，保障农产品市场的稳定和农民的利益。
股指期货价格发现功能研究综述作者：梁晨来源：《时代金融》2019年第05期摘要：股指期货是国际市场上活跃的金融衍生品，投资者可以利用它进行风险管理，并提高自身的资产配置效率。
股指期货具有多种功能，例如风险规避、价格发现等，其中价格发现功能是其他功能有效发挥的基础。
在现实情况中，由于存在交易成本等原因，市场并非完美有效的，两个市场将不会对新信息作出同步反映，研究在不同情况下股指期货市场对股指期货价格发现功能的发挥程度具有重要的现实意义。
关键词：股指期货市场价格发现功能股票市场一、国外研究综述在对价格发现功能的方法研究方面，GarbadeSilber（1983）最早建立了期货价格与现货价格之间的动态模型来刻画期现、货市场在价格发现功能中的作用程度。
Gonzalo和Granger （1995）、Hasbrouck（1995）分别提出共因子模型和信息份额模型来解决期货市场与现货市场对均衡价格的贡献程度的量化问题。
在对价格波动溢出效应的研究方面，价格波动是价格的二阶矩，是信息传导的一种形式，通常采用GARCH类模型进行研究。
在理性、有效的市场中，期、现货的回报应完全同期相关，但是由于现实中市场的不完善，这两个市场中的一个可能会更快地对信息做出反应。
在股指期货市场发达的地区，期货价格在价格发现中普遍占据主导地位。
Yu-Lun Chen （2017）的研究结果表明VIX期货价格在VIX指数与VIX期货之间的价格发现竞争中占主导地位。
Quentin C. Chu（1999）研究了三个S&P指数市场的价格发现功能：现货指数、指数期货以及标普存托凭证市场，结果表明三个价格序列是具有长期随机趋势的协整系统;价格调整发生在现货市场和存托凭证市场，而非期货市场;当共同随机趋势被分解时，期货市场的价格发现功能占据主导。
在股指期货市场欠发达的地区，现货价格在价格发现中普遍占据主导地位。
Amrit Judge （2014）应用日度数据对泰国的期现货市场进行实证研究，结果显示泰国期货市场发挥了价格发现功能，但现货价格的变化也会对期货价格造成影响。
摘要随着新政策的变化和国际市场的竞争竞争的影响，我国玉米的价格也变得更加不稳定。
玉米期货市场与价格的变动息息相关，其价格发现功能是否能良好发挥影响着我国未来期货市场的发展，因此我们有必要对其进行全面而系统地研究。
本文选取了2016年至2018 年，共156组价格的周数据，然后运用相关性分析、协整检验、ADF检验、误差修正模型以及格兰杰因果检验的方法，进行了实证分析。
在了解目前我国期货市场的概况后，结合本文的研究结果可以得出结论：我国玉米期货市场目前的价格发现功能的确存在，但是其运行效率较低；期货对现货的预期性较弱。
本文的最后为提高价格发现功能，使期货市场良好发展提供了建议和具体的对策。
关键词：玉米期货；价格发现功能；实证分析ABSTRACTWith the change of the new policy and the influence of the competition in the international market, the price of corn in China has become more unstable. What’s more, The price discovery function of corn futures market can affect the spot price, and whether its price discovery function can play a good role in influencing the future development of China's futures market, so it is necessary to conduct a comprehensive and systematic study on it. In this paper, weekly data of corn period and spot price on January 4, 2016 and December 24, 2018 were selected, and the 154 groups of data were analyzed by empirical research methods including correlation analysis, co-integration test, Augmented Dickey-Fuller test, error correction model and Granger causality test. After understanding the current situation of China's corn futures market, combined with the research results of this paper, it can be concluded that the current price discovery function of China's corn futures market does exist, but its operating efficiency is low. Futures on the spot of the expected weaker. At the end of this paper, it provides Suggestions and specific countermeasures for improving the price discovery function and making the futures market develop well.Key words:Corn Futures；Price Discovery Function；Empirical Analysis目录第一章引言 (1)1.1 研究背景和研究意义 (1)1.1.1 研究背景 (1)1.1.2 研究意义 (1)1.2 文献综述 (2)1.2.1 国外对期货市场价格发现功能的研究 (2)1.2.2 国内对期货市场价格发现功能的研究 (3)1.3 论文研究方法和内容 (4)1.3.1 研究方法 (4)1.3.2 研究内容 (4)第二章期货市场价格发现功能的相关理论 (5)2.1 价格发现的含义 (5)2.2 期货市场价格发现功能的界定 (5)2.3 期货市场价格发现功能理论 (5)2.3.1 持有成本理论 (5)2.3.2 理性预期理论 (6)2.3.3 随机波动理论 (6)第三章我国玉米期货市场发展情况 (7)3.1 我国玉米期货市场概述 (7)3.1.1 玉米期货首次推出 (7)3.1.2 玉米期货重新推出 (7)3.1.3 玉米期货市场现状 (7)3.2 玉米期货合约的相关概念 (8)3.2.1 玉米期货合约特性 (8)3.2.2 玉米期货合约交易制度 (9)第四章实证分析 (11)4.1 实证分析方法 (11)4.1.1 相关系数 (11)4.1.2 协整检验 (11)4.1.3 ADF检验 (11)4.1.4 格兰杰因果检验 (11)4.1.5 误差修正模型 (11)4.2 样本数据的选择 (12)4.3实证分析与结论 (12)4.3.1相关系数 (12)4.3.2 ADF检验 (12)4.3.3 协整检验 (13)4.3.4 格兰杰因果检验 (13)4.3.5 误差修正模型 (14)4.4 本章小结 (14)第五章改进价格发现功能的对策与建议 (15)5.1 影响价格发现功能发挥的因素 (15)5.1.1 政策因素 (15)5.1.2 市场体系建设因素 (15)5.2 对策建议 (16)5.2.1 积极培育市场参与主体 (16)5.2.2降低玉米期现货交易门槛 (16)5.2.3 完善玉米现货市场的市场化体系建设 (16)5.2.4 尽量减少对市场的政策干预 (17)5.2.5 玉米期货市场国际化 (17)参考文献 (18)致谢 (20)第一章引言1.1研究背景和研究意义1.1.1 研究背景玉米是非常重要的工业生产原料，同时也是人们赖以生存的粮食之一。
期货市场的功能与作用期货市场是金融市场中的重要组成部分，具有多种功能和作用。
本文将从风险管理、价格发现、投资和套利等方面，探讨期货市场的功能与作用。
一、风险管理期货市场提供了一种有效的风险管理工具。
对于农产品、能源、金属等大宗商品生产者和消费者来说，价格波动可能对其经营业绩产生较大影响。
通过期货市场，他们可以在市场上建立头寸，锁定未来的价格，从而规避价格风险。
例如，一家食品加工厂在购买大豆时，可以通过买入大豆期货合约，锁定未来的购买价格，以避免价格上涨带来的成本增加。
二、价格发现期货市场是价格发现的重要场所。
在期货市场上，买卖双方通过交易确定了合理的价格，这反映了市场对该商品未来供需关系的预期。
这些价格信息可以帮助参与者更好地了解市场走势，做出合理的决策。
此外，期货市场的价格波动也会受到各种因素的影响，如季节性因素、政治因素和自然灾害等，因此期货市场的价格也可以作为宏观经济和市场走势的重要指标。
三、投资期货市场为投资者提供了多样化的投资机会。
通过期货市场，投资者可以参与各种商品的交易，如大宗商品、金融衍生品等。
相比于股票市场，期货市场的投资门槛较低，且具有杠杆效应，可以通过较少的资金控制更大的头寸。
这使得期货市场成为了投资者实现资本增值的重要途径之一。
四、套利期货市场为套利交易提供了机会。
套利是指利用不同市场之间的价格差异，通过买入低价合约、卖出高价合约，从中获取利润。
期货市场中存在着许多套利机会，如跨期套利、跨品种套利等。
通过套利交易，投资者可以利用市场的价格波动，实现低风险、高收益的投资策略。
总而言之，期货市场具有风险管理、价格发现、投资和套利等多种功能与作用。
它为生产者和消费者提供了规避价格风险的工具，为市场参与者提供了价格信息，为投资者提供了多样化的投资机会，同时也为套利者提供了利润空间。
期货市场的发展和运行对于经济的稳定和发展具有重要意义。
2010年2月20日，中国证监会有关部门负责人宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。
2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。
2010年4月16日，筹备三年多的首只股指期货——沪深300指数期货终于正式上市交易。
作为我国首个股指期货产品，沪深300指数期货的推出，势必对我国金融市场产生深远的影响。
在此，本文试图通过对手中掌握的有关文献进行简单的梳理和总结。
本文主要分为以下四个部分。
第一部分是关于股指期货和其价格发现功能的相关概念。
第二部分是关于股指期货的价格发现功能的理论研究文献的综述。
第三部分是关于股指期货的价格发现功能的实证研究综述。
第四部分是关于股指期货的价格发现功能的研究总结。
由于缺少在股指期货的价格发现功能方面的定性研究的文献，本文将不对其定性研究进行阐述。
一、股指期货的相关概念（一）股指期货的涵义股票指数期货（Stock index futures,简称股指期货）是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
简言之，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约[1]。
作为一种重要的衍生金融工具，股指期货一直以来在世界金融市场上发挥着重要的作用，并有着世界范围的影响力。
众所周知，金融市场上的衍生工具主要有期货、期权、远期合约和互换。
股指期货包括外币汇率期货、利率期货和股指期货，分别于1972年、1975年和1982年出现，其中股指期货是最迟问世的。
自从1982年美国堪萨斯期货交易所上市以来，经过30年的发展，股指期货现在已成为一个成熟的全球金融市场的产品。
不仅股指期货的品种每年增多，股指期货交易规模也是急速的上涨。
（二）股指期货的特点（1）跨期性：期货是基于对外来交易产品价格走向而签订的一种合同，在未来某一时间按照事先约定的条件来进行交易。
例如，当交易者预计在一个月之后需要一批铜现货，但是又预期一个月后的铜因为需求量增加而涨价，可以现在在期货市场上购买等量的铜期货合约，由此保证一个月以后的铜现货的购买价格，这就是期货跨期性的体现。
国债期货定价:基本原理与文献综述关于《国债期货定价:基本原理与文献综述》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。
摘要：我国现行的国债期货定价相对复杂。
充分理解“质量期权”的性质和价值对国债期货交易、套利和套期保值都具有十分重要的意义。
在对国债期货的设计原理及国债期货市场特有的标准券、转换因子、CTD券、隐含回购率和质量期权等概念进行梳理的基础上，可给出不考虑质量期权情形下的国债期货持有成本定价模型，并对质量期权定价的相关文献进行述评。
现有研究中关于质量期权定价的研究方法，主要有已实现期权价值法、隐含期权价值法、静态复制法和联合分布法。
联合分布法又可以分为资产交换期权法、动态利率模型法和情景模拟法，理论上可以用于国债期货和质量期权的实时定价。
实际使用时选择何种模型，应视真实的市场环境或具体的研究目标而定。
下载论文网关键词：国债期货；质量期权；期货定价中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：0438-0460（2015）01-0033-082013年9月6日，新版中期国债期货在中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）上市。
其最重要的特征之一，是为了增加现货体量，降低被操纵的可能性，将其标的资产（即“可交割债券”）设定为不止一种，只要是“期货合约到期月首日剩余期限为4至7年的记账式附息国债”均可作为标的资产用于交割，从而大大增加了操纵难度。
从迄今为止的实际运行来看，国债期货表现出交易理性、与现货价格联动良好的特征。
可以认为，这一设计对国债期货稳健运行，合理发挥其套期保值功能起到了重要的作用。
当然，这一设计也使得国债期货定价相对复杂，加上国债期货沿用现券市场净价报价全价结算的市场惯例，使得国债期货的价格决定机制更加令人难以理解。
其中最大的挑战，就是由于国债期货合约存在多个可交割券，并规定最终交割时由期货空方决定选择哪只债券进行交割，因此在合约中就隐含了一份期货空方所拥有的“择券期权”或“质量期权”。
大宗农产品期货市场价格发现功能文献综述作者：彭莹芳来源：《财讯》2019年第06期摘要：大宗农产品期货市场功能的有效发挥有助于规避价格风险、实现现货价格的预测，增强整个农业的抗风险能力。
本文梳理了近年来国内学者对大宗农产品期货市场价格发现功能发挥的相关研究，主要基于玉米、大豆、豆粕、小麦等农产品品种视角，并对现有文献内容及实证角度进行评价总结。
关键词：大宗农产品;期货市场;文献综述近年，多数学者对农产品期货市场的价格功能进行深入研究，采用计量经济模型对农产品期货价格是否具有发现和引导功能进行了实证分析，并认为我国农产品期货市场价格发现功能发挥较好。
一、国内学者关于大宗农产品的相关研究一部分学者对玉米期货市场价格发现功能进行研究：闫云仙（2010）运用有向无环图和方差分解的分析方法，发现中国玉米期货市场具有价格发现功能。
刘小童、李录堂和赵晓罡（2013）指出玉米期货市场具有彩独子的价格发现功能现货价格走势对期货价格走势的引导作用更强。
黄建新和周启清（2014）对比中美玉米期货市场的价格发现功能，发现中国期货市场价格对现货价格起主要作用，而美国玉米现货市场与期货市场的引导作用基本持平。
对豆类和豆粕期货市场的研究：马述忠、汪金剑和邵宪宝（2011）基于大豆期现货的周交易数据，王百超″逯宇铎和乔美娥（2012）以大连商品交易所豆油期货为对象，均得出大豆和豆油期、现货价格之间存在长期均衡关系，表现为期货对现货价格的单向引导关系。
候金莉（2014）以豆粕期货品种为例，发现从长期看，豆粕的期货、现货价格具有协整关系，且现货价格受期货价格的引导作用明显。
但从短期看，期货价格和现货价格之间会产生偏离，这种偏离对期货价格没有显著影响。
王时芬和汪喆（2016）运用VEC模型发现我国大豆期现货市场价格存在长期均衡关系，我国大豆期现货市场价格信息传递效率较低;期货价格与现货价格之间为双向引导关系。
其他农产品品种：黄太洋（2013）以大豆、玉米、小麦以及釉稻等粮食类品种为研究对象，发现粮食现货价格与期货价格存在着长期均衡关系，期货价格是现货价格的格兰杰原因，对现货价格具有显著的价格溢出效应。
我国农产品期货市场的价格发现功能研究【摘要】我国农产品期货市场的价格发现功能对于农产品市场的稳定和发展具有重要意义。
本文首先分析了农产品期货市场的定价机制，然后重点探讨了我国农产品期货市场的价格发现功能及其影响因素。
接着提出了优化我国农产品期货市场价格发现功能的对策，并借鉴了国外农产品期货市场的经验。
在结论部分指出我国农产品期货市场价格发现功能存在一定问题，提出了提高价格发现功能的建议，并展望未来研究方向。
通过本研究可以更好地了解我国农产品期货市场的价格形成机制，为市场监管部门和投资者提供参考，促进农产品市场的健康发展。
【关键词】农产品期货市场、价格发现功能、定价机制、影响因素、优化对策、国外借鉴、存在问题、建议、展望。
1. 引言1.1 研究背景农产品期货市场作为我国农产品价格形成的重要平台，具有重要的价格发现功能。
在实际操作中，我们发现我国农产品期货市场价格发现功能存在一定问题，如价格波动较大、价格信息传递效率低等。
为了深入探讨我国农产品期货市场的价格发现功能，以及如何改善这一功能，有必要对其进行研究。
通过对我国农产品期货市场价格形成的研究，可以进一步完善我国农产品市场的价格形成机制，提高市场的效率和公平性，促进我国农产品市场的健康发展。
本文旨在对我国农产品期货市场的价格发现功能进行研究，分析其存在的问题和原因，并提出相应的对策和建议，为我国农产品市场的健康发展提供参考。
1.2 研究目的研究目的是探讨我国农产品期货市场的价格发现功能，分析其存在的问题和影响因素，提出优化对策并借鉴国外经验，从而提高我国农产品期货市场的价格发现功能。
通过深入研究，可以帮助农产品期货市场更好地发挥价格发现功能，减少价格波动，促进市场稳定和农业生产效率提高。
通过对我国农产品期货市场价格发现功能进行分析，可以为相关政策制定提供参考，推动市场健康发展，促进农业现代化进程，实现农民增收和农业可持续发展的目标。
研究我国农产品期货市场所存在的问题和优化对策，可以提供管理者决策参考，推动市场改革和完善，促进市场的公平、透明和有效运行。
2010年2月20日，中国证监会有关部门负责人宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布。
2010年2月22日9时起，正式接受投资者开户申请。
2010年4月16日，筹备三年多的首只股指期货——沪深300指数期货终于正式上市交易。
作为我国首个股指期货产品，沪深300指数期货的推出，势必对我国金融市场产生深远的影响。
在此，本文试图通过对手中掌握的有关文献进行简单的梳理和总结。
本文主要分为以下四个部分。
第一部分是关于股指期货和其价格发现功能的相关概念。
第二部分是关于股指期货的价格发现功能的理论研究文献的综述。
第三部分是关于股指期货的价格发现功能的实证研究综述。
第四部分是关于股指期货的价格发现功能的研究总结。
由于缺少在股指期货的价格发现功能方面的定性研究的文献，本文将不对其定性研究进行阐述。
一、股指期货的相关概念（一）股指期货的涵义股票指数期货（Stock index futures,简称股指期货）是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
简言之，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约[1]。
作为一种重要的衍生金融工具，股指期货一直以来在世界金融市场上发挥着重要的作用，并有着世界范围的影响力。
众所周知，金融市场上的衍生工具主要有期货、期权、远期合约和互换。
股指期货包括外币汇率期货、利率期货和股指期货，分别于1972年、1975年和1982年出现，其中股指期货是最迟问世的。
自从1982年美国堪萨斯期货交易所上市以来，经过30年的发展，股指期货现在已成为一个成熟的全球金融市场的产品。
不仅股指期货的品种每年增多，股指期货交易规模也是急速的上涨。
（二）股指期货的特点（1）跨期性：期货是基于对外来交易产品价格走向而签订的一种合同，在未来某一时间按照事先约定的条件来进行交易。
例如，当交易者预计在一个月之后需要一批铜现货，但是又预期一个月后的铜因为需求量增加而涨价，可以现在在期货市场上购买等量的铜期货合约，由此保证一个月以后的铜现货的购买价格，这就是期货跨期性的体现。
浅析小麦期货市场价格发现功能及其影响因素分析简介小麦是全球重要的粮食作物之一，其期货市场在价格发现和风险管理方面发挥着重要作用。
本文将从小麦期货市场价格发现功能和影响因素这两个方面分析小麦期货市场的特点和作用。
小麦期货市场价格发现功能小麦期货市场是一个价格发现的平台，价格发现是指市场上供求关系以及市场预期等因素影响下，价格水平自然形成的过程。
在小麦期货市场中，买卖双方通过交易活动将其信息汇聚在一起，从而形成市场价格。
通过小麦期货市场，农民、生产者、经销商、投资者等市场主体可以了解到市场需求、供应、价格预期等信息，并且通过买卖活动表达自己的需求和预期。
这些行为可以促进市场价格的形成和调整，进而实现市场的平衡。
价格发现的过程是一个动态的变化过程，它与市场的供求状况和预期水平密切相关。
通过小麦期货市场，市场主体可以通过自身的投资行为参与市场价格的形成和调整，从而影响市场的价格走向。
影响小麦期货市场价格的因素小麦期货市场价格的形成不仅受供求关系的影响，也受到其他因素的影响，下面将就影响小麦期货市场价格变动的因素展开阐述。
小麦供应情况小麦期货市场的价格涨跌与供应情况密切相关。
当小麦供给充足时，市场价格呈现下降趋势。
当小麦供给不足时，市场价格呈现上涨趋势。
小麦期货市场价格的上升和下降是由供给量和需求量的相对关系决定的。
例如，如果小麦种植面积增加，小麦市场供应量将随之增加，将导致小麦价格下跌。
相反，如果小麦供应量减少，小麦市场价格将上涨，因为需求不变，而供应减少导致价格上涨。
小麦需求情况小麦期货市场的价格涨跌与需求情况密切相关。
当小麦需求量增加时，市场价格呈现上涨趋势。
当小麦需求量下降时，市场价格呈现下降趋势。
小麦需求量的变化与供应量的变化相互作用，而它们的供求关系决定了市场价格的变化。
通常情况下，小麦价格的波动受到需求变化的影响更大。
例如，如果某一年小麦收成水平下降，市场需求量不变而价格上涨，导致小麦价格上升。
我国农产品期货市场的价格发现功能研究论文标题：我国农产品期货市场的价格发现功能研究摘要：我国农产品期货市场作为市场经济体制下的重要组成部分，对于农产品价格的发现起着至关重要的作用。
本文通过对我国农产品期货市场的相关理论研究和实证分析，探讨了我国农产品期货市场的价格发现功能，并提出了相应的政策建议。
研究表明，我国农产品期货市场的价格发现功能在一定程度上发挥了其应有的作用，但还存在一些问题和挑战，需要进一步改进和完善。
针对这些问题，可以采取多种措施来提升我国农产品期货市场的价格发现功能，包括完善市场监管机制、加强市场信息公开和透明度、推动农产品期货市场创新等。
关键词：农产品期货市场；价格发现功能；市场经济体制；市场监管机制；信息公开与透明度；市场创新一、引言农产品是我国农业生产的重要产物，也是人们日常生活中的主要消费品。
农产品价格的波动对农民的生产和生活都有重大影响。
因此，通过建立合理的农产品价格形成机制，实现农产品价格的合理波动，具有重要的现实意义。
农产品期货市场作为农产品价格形成的重要组成部分，具有较高的价格发现功能，可以为农产品的生产者、加工商和消费者提供参考的价格信号，促进市场供求的平衡和价格的合理形成。
二、农产品期货市场的价格发现功能农产品期货市场的价格发现功能主要体现在以下几个方面：1. 提供参考价格农产品期货市场通过期货合约的买卖活动，形成了一系列期货合约的价格。
这些价格反映了市场主体对未来时间和地点的农产品需求和供应预期。
作为市场参与者，可以根据农产品期货市场的价格，参考市场预期的供求关系和未来价格走势，合理决策。
例如，农产品期货市场中的大豆期货合约价格可以作为大豆期货价格参考，供大豆生产商、加工商和贸易商参考，决策大豆生产和销售的行为。
2. 价格发现及信息传递农产品期货市场通过集中竞价和连续竞价的方式，实现了大量市场参与者在同一时间和地点集中进行买卖活动。
这种集中竞价的方式不仅提供了市场的价格信息，同时也为市场参与者提供了交易机会。
文献综述股指期货产生于20世纪80年代,由于其具备强大的规避风险、价格发现和资产配置的经济功能,使得它一经推出,交易量便逐年递升,成为世界金融期货交易中的中流砥柱。
但另一方面,由于股指期货具有流动性高与杠杆比例大的交易特点,经常被风险爱好者和少数投机者利用为投机的工具,导致了许多损失惨重的金融事件的出现,如巴林银行的倒闭,以及2008年初法国兴业银行爆出的巨额亏损案。
因此,建立一套完善的股指期货风险预警系统,对于股指期货交易的顺利进行和维护金融市场的稳定是非常重要的。
（一）、股指期货的定义与风险分类在《股指期货理论与实证研究方法初探》中，作者于宏伟提出，“股指期货是一种以股票价格指数作为标的物、由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格进行交易的一种标准化金融期货合约。
”也有人定义为“它是以股票市场的价格作为交易标的的一种期货产品，是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时间进行交割的一种合约化的交易方式。
”按照当前国际上对金融衍生交易的风险类型认可程度较高的巴塞尔银行监管委员会《衍生品风险管理指引》的五分法，可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。
股指期货作为重要的金融衍生产品，其风险特种当然具有一般金融衍生品风险的共性，但是其也存在一些区别于其他金融衍生品的特有风险。
（二）、股指期货的成因分析在《论我国股指期货的风险与对策》中，作者张文武提到，基差风险，就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格问的价差，即基差等于现货价格减去期货价格。
从本质上看，基差反映着货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值(即远期价格大于即期价格)。
套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。
但是在巨大的市场波动中，也有可能出现基差倒挂的异常现象。
期货交易中的价格发现和市场效率期货交易作为金融市场中重要的衍生品工具，其价格发现和市场效率一直备受关注和研究。
本文将深入探讨期货交易中价格发现的机制以及市场效率的表现，并分析其对投资者的影响。
1. 期货交易中的价格发现机制在期货交易市场中，价格是由供需双方的交互决定的。
价格发现的机制主要包括交易所集中竞价、信息传递和市场参与者的行为等因素。
首先，交易所集中竞价是期货交易中常见的价格发现机制。
交易所通过集中竞价的方式，将买卖双方的意愿汇总，从而形成市场的平衡价格。
在集中竞价过程中，交易所通过连续的报价和撮合交易，使得价格逐步接近理论价值。
其次，信息传递在价格发现中起着重要作用。
市场上的信息通过交易参与者的行为传递，影响着价格的形成和变动。
例如，关于供需情况、市场预期以及相关新闻等信息会通过交易者之间的交流、新闻媒体和市场分析师等渠道传递。
交易者根据这些信息调整交易策略，从而影响价格。
最后，市场参与者的行为也对价格发现起到重要影响。
市场参与者的行为方式多种多样，包括套利交易、投机交易和风险对冲等。
这些行为会影响市场供需关系，进而影响价格的形成和波动。
2. 期货交易市场的市场效率市场效率是指市场能够及时、准确地反映全部信息，并以高效的方式使资产价格达到其内在价值。
在期货交易市场中，市场效率体现在信息效率、交易效率和定价效率等方面。
首先，信息效率是市场效率的基础。
信息效率指市场上的价格是否能够充分反映全部已知信息。
在信息效率市场中，交易者无法通过观察历史价格或其他公开信息来获得额外的利润。
信息效率的提高有助于促进价格发现的准确性和市场运行的公正性。
其次，交易效率是市场效率的重要指标之一。
交易效率主要体现在市场流动性和交易成本等方面。
市场流动性高、交易成本低的期货交易市场能够吸引更多的交易参与者，提高交易效率，促进价格发现和市场运行的效率。
最后，定价效率是市场效率的核心。
定价效率是指市场上的价格能否准确反映资产的内在价值。
期货市场价格发现功能文献综述价格发现是期货市场的基本功能之一。
价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。
根据安妮·派克(1976)的解释，至少有三个原因使期货市场倾向于增加市场价格信息，一是交易成本在交易活跃的市场比现货市场低；二是期货市场吸引投资和投机者，主要是他们有对不同风险的偏好，由于投机报酬取决于交易技巧，搜寻价格信息的动机比不从事期货交易的投资者要强烈，所以投资和投机者增加了反映在现货价格上的信息量；三是市场参与者必须考虑各方面对价格的反映，提高了市场价格的理性。
因此这些都说明期货市场的存在使得市场价格更加有效。
对价格发现功能的实证检验具有十分重要的理论与现实意义。
借此我们可以了解期货价格是否能够担当指导大宗商品现货市场价格的任务，了解在何种情形下期货市场价格发现作用得不到有效地发挥。
这不仅有助于从事套期保值、套利和投机交易的市场参与者理解期货价格与现货价格变动的机制，而且有利于交易所的管理和政府部门的监管，从而进一步推动市场的发展。
1、国外期货市场价格发现功能的研究Garbade and Silber(1983)最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为GS模型。
随后大量的研究文献都以GS模型为基础，在一下几个方面做出拓展：(1)延长滞后的结构，以考察期货价格与现货价格对前期价格的依赖性；(2)对期货价格和现货价格进行Granger因果检验；(3)利用误差纠正模型分析期货市场价格与现货市场价格对长期均衡和短期偏离因素的依赖性；(4)解决收益序列数据中的异方差性(Heteroskedasticity)交易问题，提高统计检验的精确度，利用高频数据来验证期货市场与现货市场之间的领先－滞后关系。
Bigman，Goldfarb and Schechtman(1983)利用传统的OLS回归方法检验了在CBOT 交易的小麦、玉米和硬麦等期货合约的价格发现功能，他们分析了从1975年1月到1980年9月间期货价格与现货市场价格的数据，利用交割日的现货市场价格对前j个星期的期货价格进行简单回归，认为期货价格不是相应的到期日现货价格的有效估计，期货市场的“简单效率”不能成立。
传统的OLS方法检验无偏性假设期货价格与现货价格之间存在长期的均衡关系，如果两者之间不存在上述关系，那么传统的检验就是不可靠的。
Maberly(1985)，Elam and Dixon(1988)，and Shen and Wang(1990)等指出：如果价格序列是非平稳的，那么利用传统的方法检验无偏性是无效的。
Engle and Grange(1987)提出的协整的概念，基本上解决了价格序列中存在的非平稳问题，但是，这种方法的不足之处在于缺乏对参数的严格推断，而参数的推断正是期货价格无偏性检验的核心。
与Engle and Grange方法不同，Johansen(1988，1991)and Johansen and Juselius(1990)利用极大似然方法推导出协整检验以及参数检验的统计推断工具。
因此，Johansen方法比较适合用于来检验期货市场的价格发现功能及其市场效率。
Lai和Lai(1991)、Ghosh(1993(、Fortenbery和Zapata(1997)、Kavussanos和Nomikos(1999)、Haigh(2000)等利用协整分析方法对期货价格与现货价格之间的相互关系进行了实证检验，研究结果显示，大多数期货品种的期货价格与现货价格之间存在协整关系，但某些期货品种的期货价格与现货价格之间不存在协整关系。
Ivanovic，Pinder和Howley(2003)针对证券期货交易所撤消澳大利亚小麦期货合约的决定，他们检验了距到期日1、3、6、9和12个月份的期货价格和现货价格序列，发现距到期日的期限为1月和6月的期货价格序列与现货价格序列都含有单位根，是非平稳的I(1)序列，并且到期前1月的小麦期货价格序列和现货价格之间存在长期的均衡关系。
进一步的检验表明小麦期货市场上，不存在所谓的投机者因接受风险而要求的风险溢价，距到期日前1月份的期货价格是现货价格的无偏估计。
与吴冲锋、顾常春(1996)所做的研究相比，Ivanovic(2003)的研究同样采用Johansen协整方法来检验小麦市场的价格发现功能与市场效率，不仅弥补了简单回归技术的不足，还通过协整分析和参数检验，提高了检验的精确性。
Quan(1992)在月度数据的基础上使用协整检验数据的平稳性，利用Granger 因果检验判断石油期货市场价格与现货市场价格之间的领先－滞后关系，并用误差纠正模型分析期货价格与现货价格之间的动态关系，结果却表明现货市场价格领先于期货市场价格。
然而这一结论因使用月度数据而遭到置疑。
Kawaller and Koch(1987)研究了S&P 500期货价格与指数价格之间的关系。
他们所用的数据是1984-1985年间的每分钟收益率。
他们发现期货价格领先于现货价格变化的时间约为20-45分钟，而现货价格领先于期货价格变化的时间大约为1分钟。
据此，他们断言期货市场比现货市场具有更好的价格发现功能。
Raymond Chiang and Wai-Ming Fong(2001)等研究了恒生指数(HSI)的现货市场与期货市场间的领先－滞后关系，结果表明成熟的恒生指数期货市场在信息的传递方面是又效率的；而在新兴的、不成熟的恒生指数期权市场上，现货市场反而比期货市场在信息方面更富有效率。
这表明在成熟的期货市场上，信息的反映速度上，期货市场优于现货市场。
Hasbrouck(1995)则在协整分析的基础上，更进一步将长期作用部分的总方差进行分解，计算出每个因子对总方差的贡献，由此识别期货市场和现货市场在价格发现功能中作用的大小。
2、国内期货市场价格发现功能研究国内外不少研究者也我国对期货市场的功能进行了大量的定性描述，也有一些学者对期货市场与现货市场价格之间关系进行了实证性研究。
张冬平(1994)等对郑州商品交易所的绿豆期货价格进行分析认为，期货价格的变化以现货价格为基础，同时期货价格是现货价格波动的晴雨表。
徐剑刚(1995)通过序列相关检验和游程检验对绿豆、大豆、玉米的期货价格变动的相关性进行了检验。
吴冲锋、王海成、幸云(1997)运用协整理论、Granger 非因果关系检验对上海与深圳金属交易所铜期货价格关系分析，得出国内铜期货市场间存在协整关系，并认为现货价格引导一月期货价格的原因是由于一月期铜离交割时间比较近，因此受现货市场价格变化影响比较大。
而二月期铜反过来对现货市场价格有引导作用，这表明期货市场具有一定的远期价格发现和引导功能。
王志强等(1998)采用类似的方法对大连商品交易所大豆的收盘价格进行了随机游走检验。
严太华、刘昱洋(1999)以及严太华、孟卫东、刘昱洋(2000)运用协整理论和误差修正模型，证实了重庆铜、郑州绿豆的期货价格和现货价格之间存在协整关系。
王洪伟、蒋馥、吴家春(2001)运用误差修正模型对上交所铜期货与现货价格关系进行研究，样本为9月份到期的合约，期间是从1999年3月25日到1999年8月1日，检验发现铜的现货价格变化领先于期货价格变化，结果认为期货价格对现货价格的领先滞后关系并不显著，但两者之间有着即时的双向价格引导关系。
H.Holly Wang and Bingfan Ke(2002)运用Johansen协整方法检验了中国小麦期货市场的效率。
他们分析了1998年1月至2002年3月间郑州批发价、天津批发价和全国平均价3个现货市场价格与相应的期货价格(周价格)之间的关系，为了考察预测期限对市场效率检验的影响，他们划分了6个不同长度的预测区间，时间跨度最短的为1周，最长6个月，结果表明小麦期货市场是无效率的，其原因可能是过度投机或政府干预；硬麦期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系，在短期内小麦期货市场满足市场效率假说。
华仁海、仲伟俊(2002)采用1997年1月2日到2001年6月29日的每日数据对上海期货交易所的合约铜、铝进行了检验。
在检验期Grange因果关系时，采用的是标准的因果关系检验方法，并不是在误差纠正框架下进行检验。
最后检验结果为：铜的期货价格与现货之间存在明显的双向因果关系，而对铝来说仅存在从期货价格到现货价格单向因果关系。
在以G-S模型分析价格发现的大小时，通过OLS分析得到，由铜期货市场完成的价格发现功能的大小为14%铜现货价格的影响力远远超过其期货价格的影响力，价格发现主要是现货价格决定。
而对合约铝来说，由期货市场完成的价格发现功能为94%，铝的期货价格的影响力远远超过现货价格的影响力，价格发现功能主要由期货价格决定。
另外，还有贺涛等对上海粮食期货交易所进行了检验，发现其价格发现功能己初步得到发挥，但与发达国家期货市场相比，其价格发现功能有待进一步完善。
刘军峰(2003)在其硕士论文中也研究了中国商品期货市场与现货市场之间的关系，使用的研究方法主要是时间序列分析中的平稳性检验、协整性检验、误差修正模型以及Granger非因果关系检验等，选取的研究对象是上海的铜期货品种以及郑州商品交易所的硬麦期货品种，但其数据选用的是旬度数据，即取十天的数据，然后加总取平均值，样本期间从1999年1月2日到2003年6月30日。
最后得出铜、硬麦期货市场与现货市场价格之间存在协整关系，铜、硬麦期货价格与现货价格之间存在双向的Granger非因果关系的结论。
指出两合约的共同点在于现货价格对期货价格的引导作用更加突出，现货市场的信息对期货市场的影响大于期货市场的信息对现货市场的影响。
并认为期货市场与现货市场在接收外部信息并处理消化信息方面，期货市场比现货市场呈现出更高的成熟度，期货市场的市场主导地位逐步得到增强。
同时，高辉(2003)以大连商品交易所的大豆作为研究对象，样本期间为1995年的9月10日到1999年的12月26日，采取了每周数据，共216个样本，现货价格取自于黑龙江的大豆价格。
结果发现期货价格和现货价格之间存在协整关系，前一阶段的期货价格对当前现货价格没有引导关系，前一阶段的现货价格也对当前期货价格没有引导关系，但两者之间存在即时的双向价格引导关系。
康敏（2005）认为大连期货市场在中国期货市场中有较大的份额，其价格发现功能基本得到发挥，基本实现了与国际市场接轨。
王俊（2006）在其博士论文中对中国期货市场基本功能进行了实证研究。
其通过单位根检验、向量自回归模型、协整检验、向量误差修正模型、方差分解、脉冲响应函数等方法，得出结论，中国三个期货交易所（那时中国金融交易所还未成立）的价格发现功能都较好，其中最优的是铜和大豆期货市场，其次时铝和豆粕期货市场、最后是玉米和小麦期货市场。
