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期货市场的功能与作用期货市场是金融市场中的重要组成部分，具有多种功能和作用。
本文将从风险管理、价格发现、投资和套利等方面，探讨期货市场的功能与作用。
一、风险管理期货市场提供了一种有效的风险管理工具。
对于农产品、能源、金属等大宗商品生产者和消费者来说，价格波动可能对其经营业绩产生较大影响。
通过期货市场，他们可以在市场上建立头寸，锁定未来的价格，从而规避价格风险。
例如，一家食品加工厂在购买大豆时，可以通过买入大豆期货合约，锁定未来的购买价格，以避免价格上涨带来的成本增加。
二、价格发现期货市场是价格发现的重要场所。
在期货市场上，买卖双方通过交易确定了合理的价格，这反映了市场对该商品未来供需关系的预期。
这些价格信息可以帮助参与者更好地了解市场走势，做出合理的决策。
此外，期货市场的价格波动也会受到各种因素的影响，如季节性因素、政治因素和自然灾害等，因此期货市场的价格也可以作为宏观经济和市场走势的重要指标。
三、投资期货市场为投资者提供了多样化的投资机会。
通过期货市场，投资者可以参与各种商品的交易，如大宗商品、金融衍生品等。
相比于股票市场，期货市场的投资门槛较低，且具有杠杆效应，可以通过较少的资金控制更大的头寸。
这使得期货市场成为了投资者实现资本增值的重要途径之一。
四、套利期货市场为套利交易提供了机会。
套利是指利用不同市场之间的价格差异，通过买入低价合约、卖出高价合约，从中获取利润。
期货市场中存在着许多套利机会，如跨期套利、跨品种套利等。
通过套利交易，投资者可以利用市场的价格波动，实现低风险、高收益的投资策略。
总而言之，期货市场具有风险管理、价格发现、投资和套利等多种功能与作用。
它为生产者和消费者提供了规避价格风险的工具，为市场参与者提供了价格信息，为投资者提供了多样化的投资机会，同时也为套利者提供了利润空间。
期货市场的发展和运行对于经济的稳定和发展具有重要意义。
An Empirical Study on the Price Discovery Function of the National Debt Futures Market in China
作者： 杨双会[1,2]
作者机构： [1]福州大学经济与管理学院,福建福州350117 [2]福建江夏学院金融学院,福建福州350108
出版物刊名： 通化师范学院学报
页码： 118-122页
年卷期： 2016年 第1期
主题词： 国债期货 价格发现 Granger因果关系 脉冲响应函数 方差分解
摘要：国债期货的推出对我国金融市场而言意义重大,其价格发现功能是套期保值和套利功
能有效发挥的基础,该文借鉴了国内外众多学者对期货市场价格发现功能的检验方法,选取了交易最活跃的TF1506国债期货合约和02国债（13）现货数据进行实证研究,结果表明国债期货价格和现货价格之间满足长期稳定均衡关系,国债期货价格的变动能引起现货价格的波动,而期货市场价格的变动不是现货价格变动的原因,国债期货市场对现货市场具有长期的价格发现功能,这对政府、机构和投资者都具有重要的参考价值。
期货市场价格发现功能：理论与案例分析中国证监会期货部副主任黄运成同济大学经济与管理学院张辉马卫锋一、价格发现功能内涵价格发现功能是期货市场的基本功能之一。
没有价格发现功能，套期保值、回避价格风险的功能就无法实现。
价格发现功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。
远期协议和期货价格可以反映市场参与者对未来的价格预期，期权价格可以反映对未来市场价格波动性的预期。
诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒说：“期货市场的魅力在于让你真正了解价格”。
二、价格发现功能案例分析（一）案例1.上海期铜上海期货交易所的铜期货，不仅是国内铜的定价中心，而且已经成为国际三大铜定价中心之一。
在国内定价方面，上海期货交易所每天早上9点的期货铜开盘价是全国现货铜定价的依据。
例如，浙江铜加工企业已经深刻认识到并广泛利用了期货市场的定价功能，其原材料采购定价、产品销售定价和对于以铜杆等电解铜加工品为原料而生产的铜产品，比如电缆，定价方式如表1所示。
在国际定价方面，上海铜期货市场是仅次于伦敦的全球第二大铜定价中心，其铜期货交割规则，已经同伦敦金属交易所一样成为国内外铜生产商进行仓单注册的国际标准。
表1 浙江铜加工企业主要定价方式定价方式说明原材料（电解铜）＝期货合约当日价＋升贴水目前浙江铜加工企业原材料采购的主要定价方式。
＝期货合约日平均价＋升贴水一种应用相对较少的原材料采购定价方法，主要应用于规模较大的铜加工企业。
采购定价点价＝期货合约当日价＋加工费目前浙江铜加工企业产品销售的主要定价方式。
产品销售定价（以电解铜为原料生产的产品）＝期货合约日平均价＋加工费一种应用相对较少的产品销售定价方法，主要应用于针对长期稳定客户的销售。
竞价以铜杆等电解铜加工品为原料生产的铜产品的销售定价买卖双方协商定价资料来源：《期货市场功能、业态及其国际化》，汪炜、施建军，经济科学出版社，2005年。
我国期货市场价格发现功能及其独立性研究
摘要：良好的价格发现功能是期货市场正常运行的基础。
从国内外众多学者对期货市场价格发现功能的研究来看，我国期货市场与现货市场价格保持长期均衡，但是相较于外国市场，我国期货市场是否具有独立的价格发现功能还不甚明了。
为此，本文通过相关性分析、ADF单位根检验和协整检验对全球重要期货品种铜、大豆和小麦的国内外主要期货市场价格进行研究。
研究结果表明我国期货市场与国际主要期货市场价格之间不存在长期均衡关系，我国期货市场的价格发现功能具有独立性。
虽然这体现了我国期货市场的发展程度较高，但是不均衡的国内外期货市场价格却又使其国际影响力受到限制。
最后，本文针对此点提了若干建议。
关键词：期货市场；价格发现；实证研究
Research on the Price Discovery Function and the Independence of the Futures Market in China
Abstract: Good price discovery function is the basis of the normal operation of the futures market. From many domestic and foreign scholars on the price discovery of the future, Chinese futures market and the spot market price maintain a long-term equilibrium. But compared to the foreign market, it is not clear whether there is an independent price discovery system in futures marker in China. Therefore, this article studies the domestic and foreign main futures market of globally important futures, such as copper, soybean and wheat, through correlation analysis, ADF unit root test and cointegration test. The results shows that there is no long-term equilibrium relationship between the futures market, so the price discovery function of the futures markets is independent. It reflects the high degree of development of Chinese futures market, but the imbalance between domestic and international futures market prices will restrict its international influence. Finally, this article proposes some suggestions for this point.
Keywords: Futures Market; Price Discovery; Empirical analysis
一、
引言
我国期货市场的发展始于1990年，之后经历了迅猛发展阶段和治理整顿阶段。
1999年《期货交易管理暂行条例》及四个管理办法为主的期货市场规划框架基本确立之后，我国的期货市场开始逐步规范，交易量也开始迅速扩大。
随着我国金融体系的不断完善，金融创新产品的不断发展，期货市场以其价格发现功能和套期保值功能，对我国的经济发展起到了无可替代的作用。
而如今，上海期货交易所已经成为了亚洲最大，世界第二的铜期货交易中心。
大连商品交易所也已成为了亚洲第一，世界第二的大豆期货交易中心。
于此同时，伴随着我国经济水平的不断发展，国内资源稀缺的问题已经愈发地明显。
对于中国这么一个农业大国来说，甚至大豆和谷物的自给率也大大不足。
如下表所示，根据中国统计年鉴给出的数据，我国的大豆、谷物、铜矿、原油的进口量都逐年递增。
而与此同时，2014年大豆的出口量仅为21万吨，谷物的出口量也只有71万吨，远远低于进口量。
表1 主要进口商品种类及数量（单位：万吨）
2011年2012年2013年2014年
大豆5264 5838 6338 7140
谷物545 1398 1458 1951
铜矿638 783 1007 1181
原油25378 27103 28174 30837
资料来源：中国统计年鉴
不断增长的进口量表明在国际大宗商品交易市场上，中国作为买家，对部分资源的需求量已是越来越大。
而期货衍生品市场，无论是由于它的价格发现功能，能在国际大宗商品交易市场上作为定价的参考;还是由于它的套期保值功能，能够使资源的供求双方降低风险，都使其在国际商品交易中扮演着重要的角色。
目前世界上被广泛交易的大宗商品基本都有公认的国际衍生品定价中心。
如国际原油价格主要由纽约商业交易所（NYMEX）的WTI原油期货价格和伦敦洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货价格为基准，有色金属价格主要由伦敦金属交易所（LME）相应期货价格为基准，农产品价格主要由芝加哥期货交易所（CBOT）为基准，而黄金价格主要也是由纽约商业交易所（COMEX)为基准。
相比而言，虽然我国期货市场的规模与日俱增，但是其价格发现功能是否完善还。
