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第三章 远期外汇交易教材

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第三章外汇与外汇交易

第三章外汇与外汇交易

•2009年9月26日中行外汇牌价
交易币种
英镑 港币 美元 瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麦克朗 挪威克朗
交易单位
现价（人民 币）
100
1087.98
100
88.11
100
682.87
100
661.89
100
480.98
100
98.2
100
134.17
100
116.82
卖出价
1092.5 88.26 684.17 665.89 484.03 98.41 135.06 117.81
n 票汇汇率：
银行买卖汇票时，开立由其国外分支机构 或代理付款行的汇票，交由汇款人，自带或 寄往国外取款时使用的汇率。 特征：
1、汇票卖出到付款需要一段时间，银行可 以占用客户资金。
2、票汇汇率一般低于电汇汇率。 我国银行的做法不同于国际惯例,即人民币汇 率(卖出价) 对电汇、信汇、票汇都采用同一 汇率。
第二种含义：使用贸易品的价格指数 • •R=ePt/Pd ， Pt为本国贸易品的国际市场 价格，Pd 为本国贸易品的国内价格。
R 上升意味着本币实际贬值，贸易品部 门的竞争力提高。
当贸易品的国际价格上升时，意味着什 么？
第三种含义：使用工资增长指数计算
R=e* Wf/Wd
当本国工资增长快于外国工资增长时， PPT文档演模板
中间汇率=（买入价+卖出价）/2 4.现钞汇率
把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的 兑换率，即现钞汇率。
中国：直接标价： 100USD ＝680.66 — 684.76¥ 买入价 卖出价
德国：间接标价： 1 € ＝1.2538－1.2542 USD 卖出价 买入价

第二讲 外汇交易3-远期外汇交易

第二讲 外汇交易3-远期外汇交易
=104.60（1+0.04125×90）/（1+0.07825×90） =103.65
近似公式： F= S+S × (I2N/B2-I1N/B1)
=104.60+104.60（0.04125-0.07825）×90/360 =103.63
择期远期交易的原则
选择期间对银行最有利的价格即为成交价！ 当美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水 银行买入美元，按择期最后一天远期汇率计算。 银行卖出美元，如择期从基期开始，则按即期汇率 计算；择期从将来某天开始，则按择期开始第一天 的远期汇率计算。 当美元远期呈升水，其他货币远期呈贴水 银行买入美元，如择期从基期开始，则按即期汇率 计算；如择期从将来某天开始，则按择期开始第一 天的远期汇率计算。 银行卖出美元，按择期最后一天远期汇率计算。
的合同，双方约定交货时间在6.11至7.11之间，货到须立刻 付款。瑞士公司为了避免美元升值风险，准备买入一笔交割 期限为6.11至7.11之间的择期远期美元。假定当时市场汇率 是：USD/CHF 即期汇率 1.1570/80 1个月远期 35/30 2个月远期 55/45 那么银行在出售这笔远期美元时应如何确定汇率。 根据择期美元的计算步骤，6.11远期美元的汇率为买入： 1.1570-0.0035=1.1535 卖出：1.1580-0.0030=1.1550 7.11远期美元的汇率为1.1515/35 比较这两个日期的汇率，6.11的汇率高于7.11的汇率。因此 在银行在卖出远期美元时应取6.11的汇率，即银行报价为 1USD=1.1550CHF。
课堂练习
1.AUD/USD的即期会为0.7641/49 两个月远期汇水为126/132，三个月远期汇水 为178/184。分别求AUD/USD的两个月和三 个月远期汇率。 2.已知EUR/USD的即期汇率为1.3249/59， 12个月掉期率115/130。USD/CHF的即期汇 率为1.1439/49，12个月掉期率355/370。求 EUR/CHF的12个月远期汇率。

远期外汇交易PPT课件

远期外汇交易PPT课件
2、借入欧元的利息成本为 EUR100000*4.5%*180/360=EUR2250
折USD1912.5
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3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为 USD85000*6.5%*180/360=USD2762.50
4、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850 远期外汇价格为0.8585
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二、远期汇率的计算
• 远期汇率计算的规则 直接标价法： 远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水 间接标价法： 远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水
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例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：
GBP/USD
即期汇率
3个月远期贴水
英镑兑美元的3个月远期汇率
1.9288/98 80/70
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三、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率的计算方法与即 期交叉汇率计算的原理基本一 致，在计算远期交叉汇率时， 首先要分别计算远期汇率，然 后按照即期交叉汇率的计算方 法，计算远期交叉汇率。
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五、远期外汇交叉汇率的计算
• 两种货币对第三种货币均为直接报价法 例如：Spot: USD/DEM 1.5750/60
1、即期汇率 EUR/USD=0.8500 2、6个月美元利率为6.5% 3、6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：
1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元 100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧 元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元 所获得美元资金6个月，利率6.5%。

远期外汇交易

远期外汇交易

点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。

第3章 远期外汇交易

第3章 远期外汇交易

掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。

这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？

分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出

国际金融实务课程第三章

国际金融实务课程第三章

第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易
（一）卖空(Sell Short) 行情看跌，先卖后买。
（二）买空(Buy Long) 行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
指投资者单纯把资金从低利率货币转为高利 率货币，从中谋取利差收入。即投资者不考 虑对外投资所面临的汇率风险,直接以投资 到期时市场上的即期汇率将高利率货币的投 资本利和兑换回低利率货币。
若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
低利率货币
高利率货币
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）套利步骤(无资金时)
1.先借入低利率货币； 2.将低利率货币以即期汇率换成高利率货币进行
投资,并以远期外汇交易进行保值; 3.投资到期收回高利率货币投资，并交割远期外
汇合约，换回低利率货币； 4.偿还借款，核算套利收益。
2014年3月3日A银行与B银行进行一笔交易
A: GBP 5 Pls B: 1.6210/14 A: Mine, Pls adjust to 1 MTH B: OK done Spot /1 Month 93/89 at
1.6125 We sell GBP 5 AG USD Val Apr 7, 2014 my USD to my NY Tks N BI A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the deal
链接：NDF
NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以 基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的远 期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额，用可 自由兑换货币（通常为美元）进行差额支付。

第三章 外汇市场和外汇交易


• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
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一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction ） 1、含义
• 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） • 当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； • 翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一 个营业日（Tom. ； • 即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此 为标准交割日。
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6、远期外汇交易的作用（交易实务） • 套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支 付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远 期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。 – 买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升； – 卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。 • 外汇投机（Exchange Speculation）。 指外汇市 场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空 行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行 为。 – 买空（buy long）：预测外汇汇率上涨时，先 买（远期交易）后卖（即期交易）； – 卖空（sell short）：指预测外汇汇率下降时， 先卖（远期交易）后买（即期交易）。
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预

第三章 远期外汇合约和SAFE交易 《金融工程学》PPT课件


的理论价是多少？
1 T i
用利率平价定理计算：F=S×
360 1 T i*
360
=1.2207
即欧元对美元半年期远期汇率的理论价是1.2207
3.1 远期外汇合约
➢ 2）远期汇率套利交易
➢ 【例3—2】假设一年期美元利率为5.8％，一年期瑞郎利率为2.6 ％，美元对瑞郎即期汇价为USD/CHF1.3100，一年期美元对瑞郎远 期汇率市场价为USD/CHF1.3200，那么投资者应该如何套利？
3.1 远期外汇合约
➢ （1）假定0时刻在本国借款，在外国投资
①0时刻借入1单位本币；
②在即期市场兑换成外币为1/S；
③买入外国证券投资，期限为T天，到期收益为
1 T i * 1 360 S
④将上述外币价值在T时刻兑换回本币为：1 T i * F
360 S
⑤在T时刻归还本币借款本息和：
1
3.2 掉期交易
➢ 即期对远期掉期是指买卖即期外汇的同时卖买同一笔远期 外汇。在这种掉期中。在这种掉期中，较常见的期汇交割 期限安排为1周、l个月、2个月、3个月和6个月。它主要 用于避免外汇资产到期日外币即期汇率有所下降或外币负 债到期时外汇即期汇率有所上升可能给人们带来的损失。
➢ 远期对远期掉期是指买进或卖出交割期限较短的远期外汇 的同时卖出或买进同等数量的交割期限较长的同种远期外 汇。它既可以用于避免汇率波动的风险，又可用于某一段 时间的投机。
即F=S×
S
1 T i*
360
T i S =
360 F
1 T i 360
1 T i* 360
1
T i * 360
(3—3)
进一步有远期汇率的近似公式： F S S (i i*) T 360

远期外汇交易业务


1
2
“不跨月”。指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨过交割日所在月份。假如两个月的远期外汇交易的成交日是5月28日，即期交割日为5月30日，2个月期对应的7月30日、31日均不是营业日，则交割日不能顺延，否则就跨过7月份了。因此，按此规则，这笔远期外汇的交割日应退回到7月29日，如果7月29日仍为节假日，则再退回到7月28日，以此类推。
无本金交割远期外汇交易与传统的远期外汇交易的主要差别在于，不涉及本金的支付，在到期日时，只就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。
01
02
四、远期汇率的报价方法与计算
远期汇率的决定 【例一】假设日元利率为0.11%，美元利率为2.46，即期汇 率为USD/JPY=120.45/50，当日本某银行卖出1个月远期美 元后，则须向报价银行买入相同数量的即期美元，以便1个 月后进行远期美元的交割。因为该日本银行卖出了低利率的日元而买入高利率的美元，这就出现利息上的收益，也就是 120.50×（2.46%-0.11%）×1÷12日元。
2007年12月9日，固定到期的日某一时间点，交易双方要对无本金交割远期汇率于当日即时汇率作对比。有以下三种可能： 即时汇率为41.1000 即时汇率为42.1000 即时汇率为40.1000
无本金交割远期交易应用
【分析】
【例二】2005年2月8日，1年期的NDF报价为：7.92／7.94。假定某企业办理NDF业务，交易金额为500万美元，期限为1年(交割日即为2006年2月8日)，卖出价为USD l=CNY7．94。双方签订合同(企业也需交纳3％的保证金，或占用授信额度)，并约定以该价格作为1年后的交割价格。

第四单元 第三章 外汇交易——远期外汇交易应用 《国际金融实务》PPT课件


引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
2.投机性远期外汇交易 投机性远期外汇交易是指投机者基于预期而主动在远 期创造外汇头寸以谋利。利用远期外汇交易进行投机 有买空和卖空两种基本形式。 买空是指投机者在预期某种货币的未来即期汇率将会 高于远期汇率的基础上所进行的单纯买入该种货币远 期的交易。如果投机者预期准确，即交割日的即期汇 率高于双方协定的远期汇率，投机者会获得买空收益。 但是，如果预期不准确，投机者就会遭受损失。
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
任务3 1.某澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方 在3个月内支付10亿日元的货款。该进口商就可能面临因为这种 外币汇率的上涨所带来的损失。为避免这种损失，进口商可以 应用远期外汇交易进行套期保值。 当时外汇市场的行情是：即期汇率：1澳元=100.00~100.12日元 3月期远期汇水数：2.00~1.90 故3月期远期汇率为：1澳元=98.00~98.22日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对 澳元的即期汇率将会升值到：1澳元=80.00-80.10日元 (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
任务2 假设某日东京外汇市场上美元／日元的6个月远期汇率为 106.00/10，某投机商预期半年后美元／日元的即期汇率 将为110.20/30。若预期准确，在不考虑其他费用的情况 下，该投机商买入6个月的1 000 000美元，可获多少投机 利润？
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
远期外汇交易应用
投机商买入6个月的1 000 000美元，预期支付： 1 000 000×106.10＝1.061×108（日元） 投机商半年后卖出1 000 000美元现汇可收进： 1 000 000×110.20＝1.102×108（日元） 在不考虑其他费用的情况下，该投机商可获得410万日 元的投机利润。 1.061×108 －1.102×108 ＝4.10×106 （日元）
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低利率货币 高利率货币 （二）套利步骤(无资金时)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是 以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定 的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行 签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以 6.8606的远期汇价结汇。
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当 天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交 易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日 欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资 金1887.75万元人民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
第二节 远期外汇交易的程序
第四节 远期外汇市场套利（续）
（二）抛补套利
(Covered Interest Arbitrage，CIA)
• 指投资者在将资金从低利率国调往 高利率国的同时，利用一些外汇交 易手段对投资资金进行保值，以降 低套利活动中的汇率风险。
第四节 远期外汇市场套利（续）
二、套利交易的操作
（一）套利可行性分析 • 若利差高利率货币远期贴水率(年率)：
• 支付差额=[(合约价格－S)×名义金额] ÷S
• 人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以美元 来进行结算的人民币远期。
Hale Waihona Puke 链接：我国的远期外汇交易• 1997年1月18日中国人民银行公布了《远期 结售汇暂时管理办法》，并于1997年4月在中 国银行进行远期结售汇试点。
• 2003年试点银行扩大到工行、农行、建行。 • 2004年增加交通银行、中信银行、招商银行。 • 2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主体，
• 一、询价 • 二、报价
– 规则日期远期汇率的计算 – 择期交易远期汇率的计算 – 零星交易远期汇率的计算
• 三、成交 • 四、证实 • 五、交割
• 2012年9月17日A银行与B银行进行一笔交易 – A: GBP 5 Pls – B: 1.6210/14 – A: Mine, Pls adjust to 1 MTH – B: OK done Spot /1 Month 93/89 at 1.6125 We sell GBP 5 AG USD Val Oct 19, 2012 my USD to my NY Tks N BI – A: Ok, agreed. my GBP to my London, Tks for the deal
并开始开办银行间远期外汇交易。 • 2005年8月8日起，在银行间外汇市场推出远
期交易。
第三节 远期外汇交易的应用(续)
二、投机性远期外汇交易 （一）卖空(Sell Short)
行情看跌，先卖后买。 （二）买空(Buy Long)
行情看涨，先买后卖。
第四节 远期外汇市场套利
一、套利交易类型
（一）非抛补套利
(Uncovered Interest Arbitrage，UIA)
• 指投资者单纯把资金从低利率货币转 为高利率货币，从中谋取利差收入。 即投资者不考虑对外投资所面临的汇 率风险,直接以投资到期时市场上的即 期汇率将高利率货币的投资本利和兑 换回低利率货币。
第三章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易的含义 第二节 远期外汇交易的程序 第三节 远期外汇交易的应用 第四节 远期外汇市场套利 链接：NDF和我国的远期外汇交 易
第一节 远期外汇交易的含义
（Forward Exchange Transaction）
• 远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖双 方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实 际交割的一种外汇交易。
第三节 远期外汇交易的应用
（三）融资与期汇交易
• 2008年2月初熔盛造船厂需要进口发动机， 价格1000万美元，由于流动资金短缺，船 厂打算向银行融入6个月的人民币资金，购 汇后对外支付。当时市场行情如下：
– 人民币6个月贷款利率6.57％，美元6个月 贷款利率8％。
– 美元/人民币：即期汇率7.1980/20；6个月 远期汇率6.9539/59。