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基于剩余收益的企业价值评估模型介绍及改进摘要：本文简单介绍了剩余收益模型的概念与基本原理，分析其适用范围及局限性，结合杜邦分析法来改进剩余收益难以预测的缺陷，并对企业经营作两阶段拆分来改进持续经营假设，改进后的剩余收益模型实用性更高，结果更准确。
关键词：企业价值评估剩余收益模型杜邦分析法一、剩余收益的概念和基本原理所谓剩余收益，指的是公司综合收益，扣除其投资额（或净资产占用额）按规定（或预期）的最低收益率的余额，是爱德华兹（Edwards）和贝尔（Bell）于1961年提出，但当时该模型并未受到广泛的认可和应用。
直到1995年，美国学者欧尔森（Ohlson）对该模型做了较为系统的说明，使它在会计变量与企业价值之间建立了联系，才使得剩余收益模型重新得到学界的注意。
剩余收益模型体现了企业不同于会计收益概念的创造价值。
也就是说，企业若是想要真正获得具有发展空间的收益，进而实现企业价值的增长，企业所赚取的净利润就必须要高出股东们要求的最低收益。
在这一概念下，企业在实际经营中可能出现三种情况：第一，企业的剩余收益为负数，说明企业股东们要求的最低收益要高于企业赚到的净利润，那么即便企业利润为正数，账面上似乎没有出现亏损，但是利润没能覆盖股东要求的必要收益，也就是融资成本，那么这个企业就不具备进一步发展扩张的条件，甚至于，企业账面出现亏损的情况，企业的经营状况非常不好，这需要在企业管理和经营上作出改善。
第二，企业的剩余收益为零，说明企业获得的净利润刚好等于股东们要求的必要收益，企业创造的价值刚好覆盖了融资成本，并没有创造出更多的价值，这是一个特殊的临界值状态。
第三，企业的剩余收益为正数，说明企业赚到的净利润要高于企业股东们要求的最低收益，因此企业在偿付这部分融资成本后，可以有多余的收益用于企业扩张和发展。
剩余收益的定义公式为：其中，表示在t这一会计周期的剩余收益， t这一会计周期的企业净利润，r表示股东要求的必要收益率。
研究发现，股票价格与收益(净资产和剩余收益)呈正相关，在不同的年度有不同的解释能力；在某些阶段，如市场的熊市末期，剩余收益(EBO)模型在中国投资具有一定的适用性。
黄长征(2005)认为股票的价值由确定性的现金流价值、不确定性的期权价值、股票的投机价值构成，期权价值为长期投资者喜爱，而投机价值则为短期投机者青眯。
若长期投资者的力量强大，将会得到较高的期权价值，若短期投机者力量强大，将会形成较高的投机价值。
二、剩余收益模型概述剩余收益(EBO)模型又被称为市净率模型。
所谓剩余收益是指公司的净利润与股东要求获得的报酬之差。
剩余收益模型使用公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值来表示股票的内在价值。
它是由股息折现模型变换而来。
股息折现模型的公式可以表述如下：P0 = D1/(1 + r) + D2/(1 + r)2 + ... (延续到无限期)其中P0代表某一企业股权的现值（当前价值），D n代表当前预测的未来第n期发放的股息，r代表股息的折现率，即必要的收益率，即资本成本。
这一模型的涵义是：股东从公司获得的收入的根本来源是股息，所以股东权益的当前价值等于其未来所获得的股权的现值之和。
根据股息折现模型，股票每股价值为：公式1：∞d t+j:P t =∑------- jj=1 (1+r)如果令B为每股净资产，E t为t期每股净利润，d t为t期分配的每股股利。
则在不考虑外部追加投资的情况下，净资产的变动在数量上等于净利润减去分配的股利，即B t-B t-1=E t-d t。
移项可得d t=E t-(B t-B t-1)，代入公式(I)：公式(Ⅱ)：∞E t+j -rB t+j-1:P t =B t+∑----------j--j=1 (1+r)其中，r为投资者要求的报酬率。
所以,rBt+j-1为投资者要求的必要报酬；Et+j-rBt+j-1为企业在t+j-1至t+j期间的剩余收益。
公式(Ⅱ)显示，股票的内在价值等于企业当期净资产与未来预期剩余收益的现值之和。
剩余收益估价模型目录概念简述计算公式启示编辑本段概念剩余收益估价模型（RIM Residual Income Valuation Model）又被称为EBO模型，最早是由爱德华兹（Edwards）和贝尔（Bell）于1961年提出来的，但并没有引起理论界多大的重视，沉寂了很长一段时间；1995年美国学者奥尔森（Ohlson）在其文章《权益估价中的收益、帐面价值和股利》中对这个方法进行了系统的阐述，建立了公司权益价值与会计变量之间的关系，使该方法重新得到理论界的重视，并成为近十年来美国财务学、会计学界最热门的研究主题之一。
编辑本段简述所谓剩余收益是指公司的净利润与股东所要求的报酬之差。
剩余收益的基本观点认为企业只有赚取了超过股东要求的报酬的净利润，才算是获得了正的剩余收益；如果只能获得相当于股东要求的报酬的利润，仅仅是实现了正常收益。
即RIt+1=NIt+1－rBVt，其中RIt+1代表t+1期的剩余收益，NIt+1代表t期的企业净收益，BVt是t期企业权益的帐面价值，r 是投资者要求的必要报酬率。
剩余收益需要进行资本成本的调整从而反映会计上未加确认但事实上存在的权益资本的机会成本。
剩余收益模型使用公司权益的帐面价值和预期剩余收益的现值来表示股票的内在价值。
在考虑货币时间价值以及投资者所要求的风险报酬情况下，将企业预期剩余收益按照一定的贴现率进行贴现以后加上当期权益价值就是股票的内在价值。
编辑本段计算公式剩余收益估价模型的基本公式是：PV0=BV0+ΣRIt*(1+r)-t可以进一步的考虑，企业净收益的增加来源是什么？NIt+1=ROEt+1*BVtROEt+1代表t+1期的净资产报酬率。
所以上述模型可以表示为：P0＝BV0+∑（ROEt－r）BVt-1*(1+r)-t而净资产报酬率ROE，可以根据杜邦财务分析体系再分解为资产报酬率、销售净利率、权益乘数等，所有这些参数都可以从企业的财务报表中得到，至于投资者要求的必要报酬率，可以根据CAPM模型或者是APT模型进行估算。
企业价值评估三种方法企业价值评估是指对企业进行全面、系统、客观地评价其价值水平和发展潜力的分析工作。
企业价值评估的方法有很多种，以下是三种常用方法：1. 财务指标法财务指标法是企业价值评估中最常用的方法之一。
该方法通过对企业财务报表和财务指标进行分析，评估企业的价值。
其核心是以企业的财务状况为基础，通过对企业盈利能力、偿债能力、成长能力和分红能力等指标的评估，进而确定企业的价值水平。
常用的财务指标有净利润、净资产收益率、资产负债率等。
通过对这些指标进行评估和分析，可以计算企业的内在价值，并对企业的未来发展趋势作出预测。
2. 市场比较法市场比较法是基于市场上已完成的类似交易进行企业价值评估的方法。
该方法通过收集和分析同行业或类似企业的交易信息，以找到与被评估企业具有相似特征的交易，再据此推断被评估企业的价值。
常用的市场比较法的指标有市盈率、市净率等。
这些指标可以通过同行业公司的市场交易价格来确定，从而得出被评估企业的价值。
市场比较法的优点是简单易行，缺点是需要较多的市场交易数据来支持。
3. 剩余收益法剩余收益法是一种基于企业未来利润或现金流量的方法。
该方法通过预测企业未来的盈利能力，并将这些未来预测的盈利按一定要求进行折现，最后得到企业的内在价值。
剩余收益法将企业的价值分为两个部分：一个是已知收益，在未来几年中可以预测的收益；另一个是超额收益，即企业在未来几年中预期的超过正常收益率的收益。
根据未来的现金流和超额收益，计算出企业的内在价值。
综上所述，财务指标法、市场比较法和剩余收益法是企业价值评估中常用的三种方法。
每种方法都有其特点和适用范围，可以根据实际情况选择合适的方法进行企业价值评估。
同时，需要注意的是，企业价值评估是一个复杂的过程，不同的方法可能会得出不同的结果，评估人员需要全面、准确地分析和判断，结合实际情况做出合理的评估。
企业绩效评价指标——EVA一、我国企业绩效评价现状及存在问题企业的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判。
评价一个企业的经营业绩，可以从不同的角度出发，例如考核资本的保值增值情况、比较企业的经济效益等等。
我国的企业经营业绩评价系统多年来一直是一种以根据现行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。
无论是考核企业的经济效益，还是考核企业的经营绩效，实质上都是在评价企业的经营业绩以及考察企业经营者的工作业绩。
进入90年代以来，我国有关部门先后制定了几套企业考核评价方法，比如1995年财政部公布的企业经济效益评价指标体系和经贸委、国家计委、国家统计局1997年公布的新工业经济效益评价考核体系。
最近我国财政部又刚刚出台了一套新的经营业绩评价体系即《国有资本金绩效评价体系》。
尽管该套指标体系克服了过去评价体系中存在的一些缺陷，如设置了核心指标、设立多层评价指标、采用多因素分析方法、以统一的评价标准值作基准等等。
但是由于其选择的核心指标是净资产收益率，因此它并未改变我国传统企业业绩评价体系的以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主的主要特点。
这些指标以会计利润为基础，难于真实反映企业的经营绩效，因此效果并不令人满意。
这种以建立在会计收益基础之上的净利润评价指标为主的经营绩效评价系统存在以下几个问题：其一，忽略了对权益资本成本的确认和计量，容易使企业经营者形成“资本免费”幻觉。
现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，而对于权益资本成本则作为收益分派处理。
这样权益资本成本的隐含部分—占用权益资本的机会成本就未加以揭示。
这就使得对外报告的净收益实际包括两部分：权益资本成本和真实利润。
如果公司报告的净收益为零，报告阅读者就会认为所有资本都得到了补偿。
但实际上此时获得补偿的只是债务资本成本，权益资本成本并未得到补偿，依据这种会计信息做出的财务评估会误导财务决策。
责任中心利润中心什么是利润中心从战略和组织角度，利润中心被称为战略经营单位（Strategic Business Unit,SBU）或事业部。
在公司内部，利润中心视同一个独立的经营个体，在原材料采购、产品开发、制造、销售、人事管理、流动资金使用等经营上享有很高的独立性和自主权，能够编制独立的利润表，并以其盈亏金额来评估其经营绩效。
一般说来，利润中心应将其产品大部分销售给外部客户，而且对于大部分原材料、商品和服务都有权选择供应来源。
在利润中心，由于管理者没有责任和权力决定该中心资产的投资水平，因而利润就是其唯一的最佳业绩计量标准。
但同时这些利润数字水平还需要补充大量短期业绩的非财务指标。
采用适当方法计量的利润是判定该如中心管理者运用他们所取得的资源和其他投入要素创造价值能力的一个短期指标。
在利润中心，管理者具有几乎全部的经营决策权，并可根据利润指标对其作出评价。
利润中心的类型利润中心的类型包括自然利润中心和人为利润中心两种。
自然利润中心具有全面的产品销售权、价格制定权、材料采购权及生产决策权。
人为利润中心也有部分的经营权，能自主决定本利润中心的产品品种（含劳务）、产品产量、作业方法、人员调配、资金使用等。
一般地说，只要能够制定出合理的内部转移价格，就可以将企业大多数生产半成品或提供劳务的成本中心改造成人为利润中心。
利润中心的成本计算在共同成本难以合理分摊或无需共同分摊的情况下，人为利润中心通常只计算可控成本，而不分担不可控成本；在共同成本易于合理分摊或者不存在共同成本分摊的情况下，自然利润中心不仅计算可控成本，也应计算不可控成本。
利润中心的考核指标（1）当利润中心不计算共同成本或不可控成本时，其考核指标是利润中心边际贡献总额，该指标等于利润中心销售收入总额与可控成本总额（或变动成本总额）的差额。
（2）当利润中心计算共同成本或不可控成本，并采取变动成本法计算成本时，其考核指标包括：利润中心边际贡献总额；利润中心负责人可控利润总额；利润中心可控利润总额。
(PVED)在这里，代表在初始估值时间公司股票的内在价值，d表在时间t上，公司股东所能收到的预期净股息，而P资本成本。
这便是股息贴现模型。
当，同时把等式(1)带入(PVED)则得(2)进一步推导则需要将义为股票的账(3)其次，从所有者权益的角度，剩余收益（RE）可以定义为将超出企业股票账面价值的资本回归收益的部分：(4)最后，假设干净的盈余关系 (clean surplus relation) 存在，“收益”被定义成为一个广义上的概念，即所有除去所有者权益的资本交易外，其他一切账面价值的变化都应归属于会计的收益，而不能直接进入所有者权益项目。
在此，收益被定义为：(CSR)把(CSR)加入(4)就能得到：再用公式(5)代替公式(3)得：(FCFVM)取一个零和的表达式：其中，NOA为净经营资产，代入FCFVM得：从实体层面上观察，干净盈余关系则表现为：(CSRE)校正后的收益可定义：(REE)因此，实体层面上的REVM模型估值可以表示为理论上，企业价值应该是股东所能得到的未来期待收益的总和。
剩余收益估值模型正是使用权责发生制，符合价值从无到有的产生过程，提供更加平滑的未来流量估计。
对相关领域的研究有着不可忽视的推动作用。
（作者单位：中国财政科学研究院研究生部）参考文献：[1]Cheng, Q. (2005) ，"The role of analysts' forecasts in accounting-based valuation" Review of Accounting Studies 10:531.[2]Easton, Peter D.PE Ratios, PEG Ratios, and Estimating the Implied Expected Rate of Return on Equity2004(1):501-538.摘要：剩余收益是指投资获得的利润，扣减其投资额（或净资产占用额）按规定（或预期）的最低收益率计算的投资收益后的余额，是一个部门的营业利润超过其预期最低收益的部分。
剩余收益价值估值模型的思想渊源崔侠2013170629 剩余收益模型是充分利用现有的会计信息，以公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值来表示股票内在价值的数理模型。
相比传统的现金流量折现模型，剩余收益模型具备很大的优点，因此成了美国财务学界近十年来非常流行的研究主题，并在实践中取得了良好的应用效果。
本文对该模型进行了较详细的阐述，并以国内上市公司的实例进行了说明。
企业契约理论认为企业可以视为许多契约的集合。
这些契约中的一个主要条款即是所有者对企业资产和现金的剩余索取权。
而股票就是股东对企业剩余收益的所有权。
近年来，剩余收益(Residual Income)理论受到了理论界的重视。
一、剩余收益估价模型概述剩余收益模型（RIM）又被称为EBO模型，最早是由爱德华兹（Edwards）和贝尔（Bell）于1961年提出的，但并没有引起财务理论界多大的重视，沉寂了很长一段时间。
1995年美国学者奥尔森（Olson）在其文章《权益估价中的收益、账面价值和股利》中，对这一模型公司权益价值与会计变量之间的关系，再次进行了系统的阐述，使该模型重新得到理论界的重视，并成为近十年来美国财务学界最热门的研究主题之一。
所谓剩余收益是指公司的净利润与股东所要求获得的报酬之差。
企业只有赚取了超过股东要求的报酬的净利润，才算是获得了正的剩余收益；如果只能获得相当于股东要求的报酬的利润，仅仅是实现了正常收益。
即剩余收益t t t rBV NI RI -=++11，其中，1+t RI 代表t+1期的剩余收益，1+t NI 代表t+1期的企业净收益，t BV 是t 期企业权益的账面价值，r 是投资者要求的必要报酬率。
剩余收益需要进行资本成本的调整，从而反映会计上未加确认但事实上存在的权益资本的机会成本。
剩余收益模型是使用公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值，来表示股票的内在价值。
在考虑货币时间价值以及投资者所要求的风险报酬的情况下，将企业折价，主要取决其初始评估价值的评估方法。
剩余收益剩余收益优点：与公司的价值创造过程，有利于防止次优化、缺点，不利于不同规模的公司进行比较，剩余收益的来源于会计报表，依赖于会计质量经济增加值：基本经济增加值=税后经营利润-总资产、基本经济增加值和披露经济增加值是最有意义的优点是最直接与创造股东财富联系起来不仅仅是属于业绩评价，还和全面的财务管理和激励绩效体制的框架。
缺点不便于不同规模的公司进行比较，是属于绝对值指标、在不同的阶段，成长阶段的经济增加值较少，衰退阶段的经济增加值较高。
市场增加值是外部评价公司业绩的最好方法，相当于对项目评价不同发展阶段的开办阶段，重视的是收入成长和实体现金流量成长阶段，是收入成长、投资报酬率成熟阶段，是资产净利率和权益净利率，重视支出和收入之间的关系衰退阶段，重要是实体现金流量，而对于投资报酬率、剩余收益变得不重要成本中心成本中心的责任成本的归属先是直接计入责任中心，按照责任基础分配，按照受益基础分配，按归入某一特定的责任中心，不能归属于任何责任中心的不进行分摊责任成本是属于事后成本，标准成本和目标成本是属于事前成本责任成本，变动成本，制造成本的区别：利润中心：边际贡献=部门销售收入-销货成本和变动费用、可控部门边际贡献=边际贡献-可控固定成本（部门经理）部门税前利润=可控部门边际贡献-不可控固定成本投资中心：1、投资报酬率=税前经营利润-平均经营资产2、剩余收益=税前经营利润-平均经营资产*要求的报酬率剩余收益允许使用不同的风险来调整资本成本3、经济增加值=调整后税后经营利润-调整后的投资资本（净经营资产）*加权平均资本成本剩余收益与经济增加值和投资报酬率都有关系，剩余收益是设定部门的最低报酬率，防止为了部门利益伤害整体利益，而经济增加值是为了让经理人赚取超过超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化。
剩余收益是利用税前营业利润和要求的投资税前报酬率，经济增加值是是利用税后营业利润和税后加权资本成本全面预算按照业务活动，分为：销售预算、生产预算、财务预算。
财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。
全面预算按照涉及的内容分为：总预算和专门预算。
总预算是指资产负债表预算和利润表预算，是专门预算的综合。
财务预算是综合性预算，包括现金预算、利润表预算、资产负债表预算全面预算按照时间长短分为：长期预算和短期预算长期预算包括长期销售预算，长期资金筹措预算，资本支出预算，研究与开发预算。
短期预算包括直接材料预算，现金预算等。
产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总。
营业预算包括：销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、销售费用和管理费用预算、产品成本预算销售预算-生产预算销售预算-销售费用预算（管理费用预算一般是固定的）生产预算-直接材料预算、直接人工预算、变动制造费用预算（固定制造费用与本期产量无关）产品成本预算包括：直接材料、直接人工、制造费用预算以及生产预算、销售预算利润表中：1、销售收入（销售预算）2、销售成本预算-产品成本预算（直接材料、直接人工、制造费用预算以及生产预算、销售预算）3、销售和管理费用（销售和管理费用预算）4、利息：现金预算安全边际率*边际贡献率=销售净利率安全边际*边际贡献率=销售利润经营杠杆系数=西凉对税前经营利润的敏感系数安全边际率+盈亏临界点作业率=1安全边际率*经营杠杆系数=1销售收入-产品变动成本=制造边际贡献制造边际贡献-销售和管理变动成本=产品边际贡献一般情况，都是指的产品边际贡献辅助生产费用（交互分配法）借：生产成本-辅助生产成本-供电车间A生产成本-辅助生产成本-锅炉车间B贷：生产成本-辅助生产成本-锅炉车间A生产成本-辅助生产成本-供电车间B借：生产成本-基本生产车间-甲产品-乙产品制造费用-基本车间管理费用贷：生产成本-辅助生产成本-供电车间A+原来的生产成本-辅助生产成本-锅炉车间B+原来的辅助生产费用（计划成本法）借：生产成本-辅助生产成本-供电车间生产成本-辅助生产成本-锅炉车间生产成本-基本生产车间-甲产品-乙产品制造费用-基本车间管理费用贷：生产成本-辅助生产成本-供电车间（计划总额）生产成本-辅助生产成本-锅炉车间（计划总额）借：生产成本-辅助生产成本-供电车间生产成本-辅助生产成本-锅炉车间贷：管理费用（计划总额-实际的和分配到的计划成本）产成品成本的分类：1、直接材料2、直接人工（生产车间的工资+辅助生产车间的“基本生产成本”）3、制造费用（生产部门的折旧、生产管理人员的工资，包括辅助生产车间的“制造费用”）结转产成品借：产成品贷：生产成本-基本生产成本标准成本现行标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。
基本标准成本与各期实际成本对比，可以反映成本变动的趋势。
只有产品的物理结构发生很大的变化，或者重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等，才需要对基本标准成本修订，固定制造费用和变动制造费用的用量标准相同，要保持一致。
成本差异的方法：结转本期差异法和调整销货成本与存货法。
差异处理的方法要保持一贯性，而不是一致性，比如，材料价格的差异多采用调整销货成本法和存货法，闲置能量多采用结转本期损益法。
本期损益法的会计分录：借：生产成本各类差异贷：应付职工薪酬、原材料、制造费用等。
借：产成品贷：长产成本借：营业成本贷：产成品借：营业成本贷：各类的差异营业资本筹资保守型，风险和收益卷小，有闲置资金=临时性流动资产-临时性流动负债。
激进型，风险和收益均大。
营运资本投资用的是流动资产周转率的倒数=流动资产/销售收入，比例高说明宽松、短缺成本小，比例低说明严谨、短缺成本大。
始终的流动资产投资政策为，短缺成本=持有成本（机会成本）。
包括现金管理、存货管理、应收账款管理。
影响流动资产投资需求的因素：流动资产投资=流动资产周转天数*日销售额*销售成本率应收账款占用资金=应收账款周转天数*日销售额*销售成本率应收账款的利息=应收账款的占用资金*资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率应收账款平均余额=日销售额*收现期现金管理1、成本分析模式：就是使机会成本、管理成本、短缺成本最小。
2、存货模式，也是威廉、鲍曼模式，不存在短缺成本，只有机会成本和交易成本，当机会成本=交易成本时，总成本最小。
3、随机模式：考虑交易成本和机会成本。
三种模式都考虑了机会成本应收账款信用政策的决策1、应收账款应计利息的增加2、应付账款利息的减少=应付账款的平均余额的增加*资本成本3、存货占用资金应计利息的增加=存货的增加量*单位变动成本*资本成本4、现金折扣的增加发放现金股利：最近三年累计发放现金股利不得低于最近三年的平均可分配利润的30%公开增发新股的条件最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者为准）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%最近3个年度以现金方式累计发放的利润不低于最近3个年度实现的年平均可分配利润的30%。
公开增加的价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。
非公开增加的价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。
公开增发是现金认购，非公开增加不限于现金经营租赁，短期的，可撤销的，不完全补偿的毛租赁。
融资租赁，长期的，不可撤销的，完全补偿的净租赁。
税法上融资租赁条件：1、租赁期满，所有权转移给承租人。
2、租赁期占租赁资产寿命的75%。
3、租赁开始日的最近租赁付款现值几乎相当于租赁开始日的租赁资产的公允价值的90%市盈率的优点，数据容易取得，而是由比较好的综合性，把价格和收益联系起来。
缺点，如果收益是负值，就失去了意义。
除了受到企业自身的影响外，还受到整个经济景气程度影响。
当贝塔大于1时，经济繁荣是价值被夸大，经济衰退时价值被缩小。
贝塔小于1时，经济繁荣是被缩小，经济衰退时偏高。
适合贝塔接近于1，连续盈利。
市净率的优点，市净率很少为负数，可用于大多数企业。
净经营资产账面价值的数据容易取得，利润不容易被操作。
缺点，账面价值受到会计政策的影响，少数企业的净资产为负数。
适合拥有大量自查‘净资产为正的企业。
收入乘数，不会出现负值，比较稳定。
缺点不反应成本的的变化，适合销售成本率的企业和传统行业。
认股权证的优点，可以降低相应债券的利率，适合高增长的小公司，以潜在的股价稀释为代价获取较低的债券利率。
缺点灵活性少，一般比发行股价高出20%到30%，执行价格一般比发行的股价高出20%到30%，目的是发行债券，承销费用高于债券融资。
可转换债券，目的是发行股票，承销费用与纯债券类似。
可转换债券可以以较低的利率取得起劲，与普通股相比，可以以高于当前股价出手股票的可能。
