2017年奥特莱斯发展趋势展望报告

1 2017年6月出版 2017年奥特莱斯发展趋势展望报告 2 正文目录 1、奥特莱斯的起源、发展和现状 ................................................................................. 3 1.1、起源与发展 .............................................................................................................. 3 1.2、当今美国奥特莱斯行业点和格局 .......................................................................... 7 2、美国奥特莱斯行业标杆 Tanger 的成功之道 .......................................................... 8 2.1、Tanger：回报率最高的商业地产 ........................................................................... 8 2.2、公司强势增长原因探析 ........................................................................................ 12 2.2.1、奥特莱斯的生命力和逆周期性助推Tanger迅猛发展 .................................... 13 2.2.2、精耕细作、谨慎稳健的经营策略成就Tanger的标杆地位 ............................ 15 （1）、精耕细作的经营思路 ......................................................................................... 15 （2）、谨慎稳健的经营策略 ......................................................................................... 21 3、Tanger 的成功对中国奥特莱斯行业的启示 .......................................................... 28 3.1、审慎稳健的业务拓展步伐奠定长期发展基础 .................................................... 30 3.2、优质品牌资源和运营管理能力铸就核心竞争力 ................................................ 31 3.3、奥特莱斯方兴未艾，行业等待强者 .................................................................... 32

图表目录 图表 1：滞涨时期美国GDP、CPI增速和失业率 ................................................................. 4 图表 2：滞涨时期美国实际人均收入增速和消费支出 ....................................................... 4 图表 3：滞涨时期美国政府在货币政策上的反复间接加剧企业库存压力 ....................... 5 图表 4：1988-2015年美国奥特莱斯中心数量和面积变化 ................................................ 5 图表 5：奥特莱斯经营模式的发展阶段 ............................................................................... 6 图表 6：美国奥特莱斯行业不断集中（截止2015年8月） ............................................. 7 图表 7：1993-2016年tanger发展历程和历年主营业务收入（单位：百万美元） ...... 8 图表 8：Tanger奥特莱斯门店分布美国和加拿大 .............................................................. 9 图表 9：公司归母净利润整体维持上涨趋势 ....................................................................... 9 图表 10：公司盈利能力处于行业领先位置 ....................................................................... 10 图表 11：全球金融危机至今 Tanger 的 FFO 增速位居行业第一 ................................. 11 图表 12：Tanger连续23年股利保持正增长 .................................................................... 11 图表 13：公司市值增长与并购、宏观环境密切相关 ....................................................... 12 图表 14：奥特莱斯的生命力在于解决供需双方矛盾 ....................................................... 13 图表 15：Tanger在经济低迷时销售增速高于一般百货企业 .......................................... 14 图表 16：公司与众多知名品牌商合作 ............................................................................... 16 图表 17：Tanger续租和换租租金涨幅 .............................................................................. 16 图表 18：公司2003-2013每年租约到期面积占比达15%以上 ........................................ 17 图表 19：公司 2003 以来租金涨幅快速提升 ................................................................... 17 图表 20：公司近五年租金涨幅进一步提高 ....................................................................... 18 图表 21：2014-2016年Tanger 的收入和主要费用结构（单位：百万美元） ............. 18 图表 22：公司自成立以来出租率始终在95%以上 ............................................................ 19 图表 23：公司租户费用占比销售收入仅为 8.5% ............................................................. 20 图表 24：公司销售平效接近高端百货（美元/平方英尺） ............................................. 20 图表 25：公司自上市以来奥莱项目数量及可出租面积变化 ........................................... 21 3

图表 26：Tanger选址必须符合一系列标准 ...................................................................... 22 图表 27：Tanger采用一系列措施维护财务稳健 .............................................................. 23 图表 28：公司通过固定利率债务管理利率风险 ............................................................... 24 图表 29：公司 2016 年 FFO 近一半留存 ......................................................................... 25 图表 30：公司各项债务指标良好 ....................................................................................... 25 图表 31：公司未来到期债务压力不大 ............................................................................... 26 图表 32：公司最新信用评级 ............................................................................................... 26 图表 33：美国近五年新增奥特莱斯数量及开发商 ........................................................... 27 图表 34：2011 年来美国新增奥特莱斯 Tanger 占据 28% ............................................. 27 图表 35：2002-2014 年我国开业奥特莱斯优品率低 ....................................................... 28 图表 36：2014-2016 年新增奥特莱斯数量及城市分布 ................................................... 28 图表 37：2016年国内销售额前20强奥特莱斯 ................................................................ 29 图表 38：上海青浦百联奥特莱斯购物广场 ....................................................................... 31 图表 39：美国奥特莱斯成长及繁荣期人均 GDP（美元） ............................................... 32 图表 40：我国人均 GDP 水平与美国 70 年代相当 ......................................................... 33