第六章筹资决策 ()

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筹资决策PPT课件

筹资决策
财务管理学
一、成本习性、边际贡献与息税前利润
• （二）边际贡献及其计算 • 边际贡献的含义：销售收入减去变动成本以
后的差额 • m=p－b M=px－bx=(p－b)x=mx • （三）息税前利润及其计算 • 息税前利润的含义：是指企业支付利息和交
纳所得税前的利润 • EBIT=(p－b）x－a=mx－a=M－a
筹资决策
财务管理学
二、营业杠杆利益与风险
• （二）营业杠杆系数的测算
• 营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度，也可以估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低。
DOLEBI/TEBIT S/S
筹资决策
财务管理学
二、营业杠杆利益与风险
DO QE L M BM IM T F(P (P V V )Q )Q F
• 狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
筹资决策
财务管理学
一、资本结构原理
• （二）资本结构的种类 • 1.属性结构：股权资本与债权资本 • 2.期限结构：长期资本与短期资本 • 3.资本结构的价值基础：历史账面价值、现
时市场价值和未来目标价值
(EB I1)I1 ( T T ) D 1(EB I2)I1 ( T T ) D 2
N 1
N 2
筹资决策
财务管理学
二、资本结构的决策方法
EPS
负债筹资权益筹资
每股收益无差别点
0
EBIT
EBIT
每股利润分析法是以普通股每股利润最高为决策标准，也没有具体测算财务风险因素

第六章长期筹资决策练习题答案

作业4
4、某公司现有300万元的债务，利率为12%，已发行普通股 80万股。该公司准备为一新投资项目融资400万元，融资方案有三种：（1）按14%利率发行债券；（2）发行股利率为12%的优先股；（3）按每股16元的价格增发普通股。假设公司的所得税率为40%。
要求：（1）若息税前利润为150万元，三种方案每股收益是多少？（2）若息税前利润为150万元，三种方案的财务杠杆是多少？（3）应选择哪一种方案？为什么？
综合题（CPA财务成本管理考试题）

要求：（1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆？（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
参考答案

（1）每股收益=（800-200×10%）×（1-40%）/60=7。8元/股股票价格=7。8/15%=52元/股（ 2 ）加权资金成本 =10%×200/ （ 600+200 ） × （ 1-40% ） +15%×600/（200+600）=12。75% （3）增加400万元后的税后利润=（800-600×12%）×（1-40%） =436。8万元股票回购后的股本数=600 000-4，000 000/52=523077股股份回购后的每股收益=4 368 000/523077=8。35元/股新的股票价格=8。35/16%=52。19元应该改变资本结构，因为改变后股价上涨。
1
三个方案比较 2
3

第6章长期筹资决策

第6章长期筹资决策第6章长期筹资决策MM资本结构理论观点1. 甲公司⽬前以市值计算的债务与股权⽐率为2，债务税前资本成本为6%,股权资本成本为12%。

甲公司拟通过发⾏股票并⽤所筹集的资⾦偿还债务的⽅式调整资本结构，调整后公司的债务与股权⽐率降为1，假设不考虑所得税,并且满⾜MM 定理的全部假设条件。

则下列说法正确的有（）。

A.企业⽆负债时的权益资本成本为8%B.交易前企业的加权平均资本成本为8%C.交易后企业的加权平均资本成本为8%D.交易后企业的权益资本成本为10%2.⼀个公司资本成本的⾼低，取决于（）。

A.项⽬风险B.财务风险溢价C.⽆风险报酬率D.经营风险溢价3.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。

A.公司的经营风险和财务风险⼤，则项⽬的资本成本也就较⾼B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数C.项⽬资本成本是投资所要求的最低报酬率D.项⽬资本成本等于公司资本成本长期借款资本成本率的测算●某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息⼀次，到期⼀次还本，借款费⽤率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。

【按照⼀般模式计算】●【按照贴现模式计算】现⾦流⼊现值＝200×（1－0.2%）＝199.6现⾦流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋200×（P／Ｆ，Kb，5）＝16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）＝199.6⽤8%进⾏第⼀次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6⽤9%进⾏第⼆次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采⽤内插法：长期债券资本成本率的测算某企业以1100元的价格，溢价发⾏⾯值为1000元、期限为5年、票⾯利率为7%的公司债券⼀批。