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固定收益证券及固定收益证券市场1固定收益证券概述1.1固定收益证券定义固定收益证券是一大类重要金融工具的总称, 是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同, 主要包括国债、公司债券、资产抵押证券等。
从投资收益的角度来看, 投资收益水平与金融产品的现金流密切相关, 这主要表现在两个方面, 一方面是现金流的流量, 另一方面是现金流的频率及可靠程度。
固定收益证券能提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。
例如, 公司债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一笔固定数额的利息。
其他所谓的浮动收益债券则承诺以当时的市场利率为基础支付利息。
例如, 某一债券可能以高于美国国库券利率三个百分点的利率支付利息。
除非借款人被宣布破产, 这类证券的收益支付将按一定数额或一定公式进行支付, 因此, 固定收益证券的投资收益与债券发行人的财务状况相关程度最低。
但从固定收益证券的实际现金流量来讲, 收益的固定性是很弱的, 其中一个主要的原因是, 大量的固定收益证券的现金流量本身就是不固定的, 它们的现金流量和收益率与市场供求状况以及政策机构的利率调控有着非常紧密的关系。
另一个主要的原因也是植根于市场的原因, 也就是风险的存在, 由于有各种风险, 使得固定收益证券最终实现的收益率, 有着很大的不确定性, 但另一方面, 由于固定收益证券都有较为固定的票面利率作为保障, 因而在固定收益证券市场上, 证券的价格波动远远低于股票等权益类证券市场的波动幅度,在一定程度上也体现了其收益相对固定的显著特征。
1.2固定收益证券基本特征固定收益证券作为一大类金融产品,主要有以下九个基本特征:1 发行人一般来说, 固定收益证券的发行人有 3大类:中央政府及其机构、地方政府和公司。
在这三大类发行主体中,又进一步细分为国内和国外两部分。
2 到期日和到期条款到期日是指固定收益证券所代表的债务合约中止的时间, 截止到到期日, 借款人应该已经按时偿还了合约规定的全部利息和本金。
《固定收益证券》教学大纲“Fixed Income Securities” Syllabus课程编号：150092B课程类型：专业选修课总学时：32 讲课学时：32 实验（上机）学时：0学分：2适用对象：金融学（金融经济）先修课程：无Course code: 150092BCourse Type: Optional field courseCredit hours: 32 Lectures: 32 Practice: 0Credits: 2Major: Finance（Finance and Economics Experimental Class）Prerequisite: None一、课程的教学目标（Learning objective）固定收益证券是金融类专业本科生的专业课。
其在行业内的重要性体现在以下三点：第一，目前是全球交易的金融资产中固定收益证券比重最大。
其次，机构投资者，比如银行、养老基金或是共同基金所设计的投资组合中固定收益证券和利率的衍生工具占比最大。
最后，理解利率的变化并对其建模是实行好的风险管理的重要前提。
该课程的教学对培养与训练学生金融学思维方式，提高其综合素质和能力有非常重要的意义。
本课程教学的主要目标是培养学生掌握固定收益类证券的基本理论知识，使学生能够将所学知识应用到将来所从事的金融证券行业的工作中去，或为本科以后阶段的学习打下坚实的理论基础。
Fixed income securities is a field course in Finance major. The course is an important course for three reasons. First, fixed income securities constitute by far the largest portion of globally traded assets. Institutional investors, such as banks, pension funds or mutual funds, have most of its trading portfolio composed of fixed income securities (treasury bills and bonds) and interest rate derivatives. Second, in developed financial markets, a significant part of capital for business is raised through issuing of corporate bonds. Last, but not least, proper understanding of changes in the interest rates and the ability to model them is a prerequisite for a good risk management. The instruction of fixed income securities plays very important role in building up students’ thinking as a practitioner in finance industry for the learners, and improving their comprehensive abilities to work and study. The aim of this course is to help student understand the basic theories and knowledge of fixed income securities, and apply the knowledge in this course to their future work in finance industry; or be well prepared for their future study in this field.二、教学基本要求（Teaching requirements）（一）教学内容(teaching materials)这门课主要覆盖了以下十部分内容：(1)固定收益证券的概念、债券的种类。
固定收益证券2nd第2讲债券的收益率1. 债券收益率利差2.复利3.债券收益率的度量1. 债券收益率利差基准利率：国债收益率LIBOR 央行对基准利率的影响影响yield spread的因素：信用品质经济景气内含期权Call or prepayment Put or conversion option流动性发行规模税收其他2. 复利普通复利计息频率或计息周期利率r的时间单位和期数N 的时间单位应该相同已发行债券的剩余期限不是计息期的倍数时计算要特别小心连续复利Rm FV lim PV 1 m m mnPV eR cnPV limFV R cn FV e mn m R m 1 m同一利率的不同表达5Copyright Chen, Rong Zheng, Zhenlong, 20XX年普通复利(Rm)和连续复利(Rc)的转换Rm R c m ln 1 m c R mR m m e 1 特别地，当m=1时，对数差分收益率P Rc ln 1 R1 ln 1 ln P1 ln P0 P0年百分比收益率APR与年有效收益率AEY 债券等价收益率BEY6Copyright Chen, Rong Zheng, Zhenlong, 20XX年连续复利的优点计息天数不整齐或是现金流时间间隔不规则计算多期收益率：算术平均符合正态分布假设取值范围多期收益率仍然符合正态分布不存在汇率收益率悖论缺点横截面组合收益率≠单个资产收益率加权平均7Copyright Chen, Rong Zheng, Zhenlong, 20XX年3. 债券收益率的度量就传统的固定收益债券而言，投资收益包括：定期的利息支付本金收回(资本利得) 再投资收益3.1 当期收益率current yield =Annual Interest / Market Price3.2 到期收益率Yield to Maturity使债券未来承诺现金流的现值与其当前价格相等的贴现率与债券价格包含同样信息内在收益率解下列关于y的方程: T C F P t T 1 y 1 y t 1 Yield to Maturity: Example35 1000 950 T t t 1 ( 1 y ) (1 y )2010 yrs Maturity Price = $950Coupon Rate = 7%Solve fory = 3.8635%YTM=3.86% x 2 = 7.72% bond equivalent yield (BEY)对价格为面值的债券而言,息票率=当期收益率=到期收益率对溢价债券而言,息票率当期收益率到期收益率对折价债券而言,到期收益率当期收益率息票率到期收益率的优缺点综合反应债券投资的三种未来现金收益与债券价格一一对应仅仅是特定条件下的承诺到期收益率，非预期收益率的精确指标到期收益率的隐含假设没有违约风险投资者持有到期每一期现金流都按照y进行再投资(再投资风险)对复杂债券预期收益率的衡量精度尤其低13Copyright Chen, Rong Zheng, Zhenlong, 20XX年3.3 赎回收益率Yield to CallYTC=6.64%YTM=6.82%call protectionyield to call for premium bonds yield to maturity for discount bonds3.4 3.5注意：YTC、YTP、CFY与YTM存在同样局限CFY有提前偿付率的假定内在收益率3.6 实现复利收益率Realized compound Yield在a)的情况下，实现复利收益率为1000(1+yrealized)2=1210 yrealized=10% 在b)的情况下，实现复利收益率为1000(1+yrealized)2=1208 yrealized=9.91% However, in an economy with future interest rateuncertainty, the rates at which interim coupons will be reinvested are not yet known. This reduces much of the attraction of the realized。
固定收益证券范围
固定收益证券是一种可以提供稳定固定收益的金融工具，通常包括以下几种类型：
1.债券（Bond）：债券是发行方向投资者募集资金并承诺在一定期限内支付固定利息的债务工具。
债券的利息通常按年或按半年支付，到期时偿还本金。
2.国债（Treasury Securities）：由国家政府发行的债券，被视为最安全的固定收益证券之一。
国债通常以长期和短期的形式发行。
3.地方政府债（Municipal Bonds）：由地方政府或政府机构发行的债券，用于筹集资金用于基础设施建设或其他项目。
4.公司债券（Corporate Bonds）：公司债券是由私营企业或公共公司发行的债券，用于筹集资金用于运营扩张或资本支出。
5.可转换债券（Convertible Bonds）：可转换债券是一种可以在特定条件下转换为公司股票的债券，具有债券和股票的双重特性。
6.抵押债券（Mortgage-backed Securities）：抵押债券是以房地产抵押为担保的债务工具，收益来自于抵押贷款的利息和本金偿还。
7.资产支持证券（Asset-backed Securities）：资产支持证券是以资产（如汽车贷款、信用卡债务等）为基础的债券，其收益来自于这些资产所产生的现金流。
8.可交换债券（Exchangeable Bonds）：可交换债券是一种可以在特定条件下交换为其他公司股票的债券。
以上是固定收益证券的一些常见类型，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择适合自己的证券品种进行投资。
固定收益证券：稳定的收益
固定收益证券是一种投资产品，其特点在于提供稳定且有固定时期的收入。
与变动收入证券不同，固定收益证券的利率是固定的，这意味着投资者在购买这类证券时，能够提前确定他们将在特定的时间段内收到固定的利息。
最常见的固定收益证券产品是债券和存款单（CD）。
债券，特别是政府或企业发行的债券，是一种债务或借据，用于筹集资金。
投资者购买债券相当于借钱给发行者，而发行者则需要按照约定的利率和时间表向投资者支付利息，并在债券到期时归还本金。
因此，债券通常被视为一种相对稳定的投资方式。
然而，值得注意的是，虽然银行资本债也是一种债券，但它并非纯粹的固定收益证券。
这是因为银行资本债的利息支付和本金回收可能受到银行经营状况的影响。
例如，如果银行的经营状况不佳，可能会导致其无法按时支付利息或归还本金。
因此，虽然银行资本债具有一定的固定收益特性，但其风险也相对较高。
总的来说，固定收益证券，特别是债券，是一种稳定的投资方式，能够为投资者提供稳定的收益。
然而，投资者在选择固定收益证券时，也需要考虑到其潜在的风险，并根据自身的风险承受能力和投资目标做出合理的投资决策。
固定收益证券课件什么是固定收益证券？固定收益证券是一种金融工具，它代表了借款人对债权人的债务承诺。
债权人可以通过购买固定收益证券来获得稳定的固定利息收入。
固定收益证券通常具有固定的还款期限和利率，使其相对于其他金融资产具有较低的风险。
常见的固定收益证券包括债券、抵押证券、国库券等。
债券是最常见的固定收益证券类型，它由政府、公司或其他实体发行，债券持有人可以获得固定的利息收入，并在到期日收回本金。
固定收益证券的特点1. 固定利息收入固定收益证券的主要特点是持有人可以获得固定的利息收入。
这意味着在一定的期限内，无论市场利率如何变动，投资者都可以获得确定的利息收益。
这使得固定收益证券成为那些追求稳定现金流和长期投资的投资者的首选。
2. 优先级和担保固定收益证券通常可以根据其优先级进行分类。
优先级越高的证券，其违约风险越低。
一些固定收益证券还可以由抵押品或担保进行支持，以提高投资者的保障程度。
3. 期限和到期日固定收益证券通常具有固定的还款期限和到期日。
投资者可以根据自己的投资需求选择不同期限的证券，从短期到长期均有选择。
4. 价格波动和流动性与股票市场相比，固定收益证券的价格波动相对较小。
然而，由于市场利率的变动，固定收益证券的价格仍然可能发生变动。
此外，一些固定收益证券的流动性可能较低，即在某些市场情况下，投资者可能难以立即卖出证券。
固定收益证券的种类1. 政府债券政府债券是由政府发行的固定收益证券，通常用于筹集资金以支持政府项目和经济发展。
政府债券通常具有高的信用评级和较低的风险。
2. 企业债券企业债券是由公司发行的固定收益证券。
与政府债券相比，企业债券通常具有较高的风险和收益。
投资者可以通过购买企业债券来支持公司的运营和发展，并获得一定的利息收入。
3. 抵押证券抵押证券是由抵押资产支持的固定收益证券。
常见的抵押证券包括抵押债券和抵押贷款支持证券（MBS）。
抵押证券的收益通常具有较高的预测性，因为它们由借款人的还款支持。
固定收益证券知识点总结1. 固定收益证券的种类固定收益证券包括长期债券、短期债券和其他形式的债务证券。
长期债券是一种长期到期的债务证券，通常是国债、公司债券等。
短期债券是一种短期到期的债务证券，通常是国库券、商业票据等。
其他形式的债务证券包括可转换债券、优先股等，它们有些类似于债券，但具有特定的特征和风险。
2. 固定收益证券的特点固定收益证券的特点包括固定利率、到期收益和相对低风险。
固定利率是指证券发行时就确定了利率，持有人可以根据此利率确定每年的利息收入。
到期收益是指证券到期时支付的本金和利息，这也是持有人获得的总收益。
相对低风险是指固定收益证券相对于其他投资品种具有较低的风险，因为它们往往由信誉较好的发行机构发行，并有明确的还款计划。
3. 固定收益证券的投资方式固定收益证券的投资方式包括直接投资和间接投资。
直接投资是指持有人直接购买证券，并在到期时获得本金和利息收益。
间接投资是指通过基金、银行理财、保险产品等方式间接持有固定收益证券，通过这些产品获得相关证券的收益。
4. 固定收益证券的风险固定收益证券的风险主要包括信用风险、利率风险和流动性风险。
信用风险是指发行机构或债务人无法按时支付本金和利息的风险，这可能导致投资人损失。
利率风险是指市场利率变化对固定收益证券价格的影响，如果市场利率上升，证券价格可能下跌。
流动性风险是指固定收益证券在二级市场上的流动性不足，投资人在需要变现时可能无法快速出售证券。
5. 固定收益证券的收益和税务问题固定收益证券的收益主要包括利息收入和资本收益。
利息收入是指持有人按照利率获得的年度利息收入，通常按照利率乘以面值计算。
资本收益是指持有人在证券交易中获得的溢价收益或本金增值收益。
税务问题包括利息收入税、资本收益税和遗产税等，投资人需要根据国家法律规定缴纳相应的税费。
6. 固定收益证券的投资策略固定收益证券的投资策略包括选择合适的证券类型、分散投资和动态调整投资组合。
