新浪MBO资金来源解密（资料）
https://www.doczj.com/doc/df9251289.html,2011-06-09 09:48:08来源：网易科技原文链接作者：牛立雄
网易科技讯4月29日凌晨消息，自新浪MBO(管理层收购)的1.8亿美元的巨额资金来源一直是个谜。新浪昨日向美国SEC递交的一份文件解开了这一谜团：以曹国伟为首的新浪六人管理团队出资5000万美元，曹国伟抛售50万股个人持有的新浪股票，套现2251万美元；三家私募基金出资7500万美元；美林证券提供5800万美元贷款。
1.8亿美元来源三方面：管理层、私募加贷款
2009年9月28日，新浪公司宣布向以曹国伟为首的管理层控制的一家公司(新浪投资控股有限公司，New-Wave Investment Holdings Company Limited)出售560万股股票，价格约为1.8亿美元。
消息宣布后，外界纷纷猜测这1.8亿美元的巨资从何而来。新浪当时仅透露部分来自私募基金。
两个月后的2009年11月27日，新浪在宣布完成MBO之时，在其官方新闻资料中披露，中信资本、红杉中国及方源资本三家私募基金将投资“新浪投资控股有限公司”；一家银行对此次融资提供了5800万美元贷款作为资金支持。除此之外，再无其他信息。《华尔街日报》网络版当时披露，管理层出资了5000万美元。
这已是当时外界能知道的关于新浪MBO资金来源的最全面的信息。
新浪昨日向美国证券交易委员会(SEC)提交的13D文件全面披露了1.8亿美元的资金来源问题。
文件披露，1.8亿美元来源三个方面：管理团队出资5000万美元、三家私募基金出资7500万美元，美林证券为“新浪投资控股公司”提供5800万美元的保证金贷款。
曹国伟套现2251万美元为MBO
以曹国伟为首的六人管理团队共出资了5000万美元，但他们各自的出资比例未对外公布。
值得外界留意的是，在新浪MBO 11月27日生效前的前几日(11月18日至25日)，曹国伟以均价每股45.0美元的高价位减持他个人持有的新浪50万股股票，套现2251万美元。每股45.0美元的价格已经接近新浪52周的最高股价47.95美元。几天后，他又以32.14美元的价格通过“新浪投资控股公司”购买了新浪的股票。一卖一买之间，1股变成了1.4股。
除了曹国伟外，其他参与新浪MBO的管理层还包括：首席运营官杜红、首席财务官余正均、执行副总裁兼总编辑陈彤、副总裁兼无线业务总经理王高飞、产品事业部总经理彭少彬。
美林证券提供一年期5800万美元贷款
新浪在11月27日宣布完成MBO时的新闻资料中披露，一家银行为本次融资提供了5800万美元的贷款。新浪递交的13D文件披露，这家银行为美林国际(美林证券)，它为新浪投资控股公司提供了5800
万美元的一年期贷款。
据13D文件披露，“新浪投资控股公司”需要在2010年11月25日到期日的15个工作日内，将5800万美元本金连同利息一起还给美林证券。如果“新浪投资控股公司”持有的新浪560万股股票价值低于5800万美元(因股票价格下降)，各个股东将按照比例承担相应的还款责任。这种情况出现的可能性几乎没有，因为那意味着新浪的股票要跌倒10美元一股，短期内出现这种情况的可能性微乎其微。
共出资7500万美元的三家私募基金是中信资本、红杉资本以及方源资本(CITIC Capital MB Investment Limited, CITIC Capital China Access Fund Limited, Early Success International Limited, FV Green Alpha Three Limited)。三家私募基金的出资比例不详。
复杂结构背后的利益安排
和新浪乐居分拆上市一样，新浪MBO让外界再次看到了曹国伟娴熟的资本运作能力。一次管理层收购通过了非常复杂的结构来实现，这其中既有管理层的出资，亦有私募基金的介入，甚至包括来自银行的贷款。复杂的结构背后，闪现的是精巧的利益安排。
新浪MBO刚刚宣布时外界产生的“钱从哪来”的疑惑，曹国伟通过资本运作，和大多数MBO案例通过借钱增持股票的路径不同，曹国伟引入了三家私募资金作为控制公司的股东，以分散其中的风险。
作为一项投资，三家私募基金在承担风险的同时，其获得的权益是分享新浪股价上涨后带来的经济利益(需要锁定期5月25日过后才可出售)。他们还各自获得了一个董事会席位，从而来影响公司的决策。
正是在董事会席位方面，新浪管理层通过拥有多数席位(四席对三席)而实现对“新浪投资控股公司”的绝对控制。
美林证券的贷款是新浪管理层和三家私募基金避免出资过多、造成一方股份偏多的一个手段，但风险在于要在一年期到期后偿还贷款，对于只持有新浪560万股的“新浪投资控股公司”而言，这一方式是否划算取决于偿还贷款时的股价是否比MBO的定价高。
总结来看，三家私募基金可获得有风险的经济权益回报，但需要承担股价下跌的风险；新浪管理层以较小的代价实现了对新浪的控制，遗憾之处是三家私募基金作为财务投资者，会分享新浪股价带来的经济利益，当然，他们同时也要一起承担新浪股价下跌的风险。(牛立雄)
一、目的和要求 通过浏览各个虚拟社区网站，分析虚拟社区的功能及赢利模式 二、实验内容 1、浏览各个虚拟社区，分析它们具备哪些模块 2、分析虚拟社区赢利模式。 三、实验步骤 1、启动电脑，打开浏览器 2、登陆天涯，各门户网站的虚拟社区（搜狐、网易、新浪） 3、查询各个虚拟社区有哪些功能，能为网站带来什么经济效益 四、根据浏览的信息，撰写研究报告
一、天涯社区 1.1 天涯社区功能模块： … 1.2盈利模式： 1.2.1网络广告 这是最为普遍的赢利方式，天涯社区凭借其庞大的人气，成为了各大广告主的首选。不仅如此，在天涯社区中有十七个主题分别是我的天涯、天涯聚焦、人文情感等。企业可以根据
自己的特点为品牌选择合适的位置，这些不同主题的可以轻易的吸引相关的人群，并能够借助优质的讨论环境直接让品牌和消费人群在网上进行信息互动，一切具有流行价值的品牌信息，都能够通过论坛迅速的在网络上传播起来，信息传递可以借助目标受众达到罕见的高效率，这也就是达到了网络分众广告的效果，甚至会比分众传媒的广告还要精准，所以分众广告是天涯社区的第一收入来源，也是目前天涯社区主要的收入来源。 1.2.1无线社区增值服务 是指整个社区通过技术手段，变为两个社区，一为无线社区，另一个便是新近流行起来的一个手机社区， 这样就能让天涯用户随时随地参与网络社区互动。这一项收入也是近几年来随着3G的盛行才诞生的，而且一举成为了天涯社区的第二收入来源。尤其在这两年最为突出，因为互联网及移动增值服务的交叉融合发展趋于成熟，加之3G及新的手机终端形态的出现和发展又为互联网及移动增值服务之间的互动带来极大的增值契机，使得大多数手机无线社区服务转向盈利。而天涯社区下一步的目标也是“移动的生活/商务社区”，让每位用户都能通过手机与网络社区即时互动。 1.2.3第三方应用服务软件 随着互联网的风行，利润来自第三方的赢利模式逐渐普及开来。我们都知道，很多的互联网企业，其赢利模式都是直接客户用最低的价格或不付费的方式购买产品或服务，而企业利润的来源则主要来自于相关的第三方。天涯社区的粘合度增加，许多的小型应用服务软件成为社区用户闲暇时常用的一种方式，其中游戏应用软件最为突出。第三方应用服务商依托网络社区庞大的人气，进入其中，同时也为天涯社区这个平台支付一定的费用，因此，成为天涯社区新的收入来源之一。 这些赢利的模式无疑已经到了瓶颈，无法得到延伸，网络社区急需打开一条新的赢利模式。正是在这种市场背景下，天涯社区又提出了创新性的社区网站赢利模式。这是一种集口碑、话题、精准于一体的创新式植入式营销。它扭转了长期以来用户只能被动接受广告信息的现状，可以享有自主抉择权，真正实现了用户、媒体、广告三方互动，成为网络社区赢利模式的一大突破性创新。 二、搜狐
信息化建设分析 ——以宇通客车信息化建设为例信息化建设分析............................................ 错误!未定义书签。 1.什么是信息化建设 ........................................ 错误!未定义书签。 2.宇通信息化建设发展 ...................................... 错误!未定义书签。 MRP2 阶段 ......................................... 错误!未定义书签。 ERP实施阶段...................................... 错误!未定义书签。 什么是ERP ........................................... 错误!未定义书签。 企业实施ERP的条件................................... 错误!未定义书签。 实施阶段中的主要阻力................................. 错误!未定义书签。 ERP的完善阶段.................................... 错误!未定义书签。 ERP实施成功的因素是什么.......................... 错误!未定义书签。 建立关键信息系统支撑核心竞争力.................... 错误!未定义书签。 3我国企业信息化建设存在的主要问题及其对策................. 错误!未定义书签。 企业信息化建设存在的问题........................... 错误!未定义书签。 借鉴宇通经验改善企业的信息化建设................... 错误!未定义书签。 1.什么是信息化建设 信息化建设指品牌利用现代信息技术来支撑品牌管理的手段和过程。随着计算机技术、网络技术和通信技术的发展和应用，企业信息化已成为品牌实现可持续化发展和提高市场竞争力的重要保障。
管理层收购典型案例分析 目录 一、粤美的2000年MBO（目前已被美的集团吸收合并，现股票代码：000333） (2) 二、方大集团2001年MBO（原股票简称方大A，股票代码：000055） (3) 三、宇通客车2001年MBO（股票代码：600066） (5) 四、恒源祥2001年反向MBO (7) 五、胜利股份2002年MBO（股票代码：000407） (8) 六、苏州精细化工集团有限公司2003年MBO (10) 七、江苏吴中2003年MBO（股票代码：600200） (12) 八、铜峰电子2004年MBO（股票代码：600237） (14) 九、康缘药业2004年被动MBO（股票代码：600557） (16) 十、美罗药业2004年MBO（股票代码：600297） (18)
一、粤美的2000年MBO（目前已被美的集团吸收合并，现股票代码：000333） （一）公司简介 粤美的是由何享健与另外23名自然人，以生产药瓶盖的小乡镇企业为雏形发展起来的，最终成为国内家电行业中的巨头。后被美的集团吸收合并，并于2013年上市。MBO前，控股股东为顺德市当地镇政府下属公司持股。 （二）MBO时间和期限 粤美的管理层收购2000年初启动，至2000年12月完成，历时约1年左右。 （三）MBO过程 1、设立持股平台 2000年4月7日，美的工会委员会和何享建等21名自然人股东设立“顺德市美托投资有限公司”，注册资本为1036.866万元。 2、协议收购 （1）2000年4月10日，美托投资以每股2.95元的价格协议受让了粤美的控股股东顺德美的控股有限公司持有的股权中的3518万股法人股（占粤美的股权的7.25%）。 （2）2000年12月20日，美托投资以3元每股的价格受让美的控股持有的7243.0331万股（占总股本的14.94%）。本次股权转让完成后，美托投资正式成为粤美的第一大股东，所持股份上升到22.19%。 粤美的MBO过程中两次股权收购价均低于每股净资产值。 （3）原第一大股东美的控股退出 2001年6月21日和6月27日，顺德市美的控股有限公司将股权转让给顺德市北沼投资管理有限公司和顺德市信宏实业有限公司，完全放弃了在粤美的的股权。顺德市北滔镇人民政府彻底退出了粤美的作为一个企业经营决策的管理层，粤美的MBO彻底完成。
电子商务案例分析学院：外国语学院 班级：日语10级3班 姓名：吴巧曼 学号：201001080923
社交网络的电子商务 ——新浪微博 一、电子商务与社交网络的介绍 1.社交网络的定义 社交网络即社交网络服务，源自英文SNS（Social Network Service）的翻译，中文直译为社会性网络服务或社会化网络服务，意译为社交网络服务。社交网络含义包括硬件、软件、服务及应用，由于四字构成的词组更符合中国人的构词习惯，因此人们习惯上用社交网络来代指SNS（Social Network Service）。 2.电子商务的定义 电子商务通常是指是在全球各地广泛的商业贸易活动中，在因特网开放的网络环境下，基于浏览器/服务器应用方式，买卖双方不谋面地进行各种商贸活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金融活动和相关的综合服务活动的一种新型的商业运营模式。电子商务是利用微电脑技术和网络通讯技术进行的商务活动。各国政府、学者、企业界人士根据自己所处的地位和对电子商务参与的角度和程度的不同，给出了许多不同的定义。 二、新浪微博对电子商务的应用 1.新浪微博简介 新浪微博是一个由新浪网推出，提供微型博客服务的类Twitter网站。用户可以通过网页、WAP页面、手机短信/彩信发布消息或上传图片。新浪可以把微博理解为“微型博客”或者“一句话博客”。它全中国当前最主流，最火爆，最具人气的微博产品。用一句话随时随地记录生活，随时随地分享新鲜事。用最迅猛的速度发现最热、最火、最酷、最新的资讯。随时随地关注明星动态。 2.新浪微博的发展 新浪微博于2009年8月14日开始内测。9月25日，新浪微博正式添加了@功能以及私信功能，此外还提供“评论”和“转发”功能，供用户交流。目前优秀的微博桌面客户端有微波炉、AIR微博（官方）、Wing微博。
新浪管理层收购案例分析 14会计（2）班2014326690005 林弘 摘要 本文以新浪作为研究案例，分析了网络传媒公司管理层收购的过程及其影响。通过大量的文献阅读参考，分析得出：新浪MBO以后市场短期反应是积极正面的但长期反应却无明显变化；管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，代理成本降低，公司价值增加；管理层收购较好地改善了新浪的公司治理，解决了新浪股权过于分散的问题，相对稳定的管理层有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。 关键词：新浪；管理层收购；融资路径；定价
目录 一、引言 (3) 二、背景介绍 (3) 三、具体操作 (4) (一)经济理由 (4) (二)融资途径与交易流程 (5) (三)收购定价 (6) 四、成功的结果 (6) (一)创造市场价值 (6) (二)降低代理成本 (6) (三)财务稳定 (6) 1.偿债能力方面 (6) 2.经营性方面 (7) 3.利润的创造力方面 (7) (四)管理层相对稳定 (7) 五、成功的原因 (7) (一)新浪自身所需 (7) (二)管理团队的卓越才能 (8) (三)金融危机加速MBO (8) (四)加长杆杆的使用 (8) (五)合适的融资渠道 (8) 六、存在的问题 (8) (一)收购主体问题 (8) (二)定价合理性 (9) (三)融资安排 (9) (四)公司体制和根本利益未变 (9) (五)监管问题 (9) 七、借鉴意义 (10)
参考文献 (11) 一、引言 在国内互联网公司股权结构与管理层的关系上，大部分公司创始人持有比较高的股份，股东对管理层充分授权，管理层可以安心地对公司进行长期的规划，如腾讯、搜狐等。但新浪模式却例外，机构投资者对新浪相对控股，缺乏真正具有控制力的大股东。在近十年的发展过程中，王志东出局、阳光卫视换股、盛大恶意收购、新浪CEO不断易人等事件都与新浪股权分散有直接的关系。由于管理层话语权较少，尽管凭借着其领先的技术和优质的服务，在互联网领域处于领先地位，但股权分散，无法制定长期的经营规划是困扰新浪进一步发展的重要制约因素。这一缺憾在2009年9月28日新浪宣布以CEO曹国伟为首的管理层通过管理层收购，成为新浪第一大股东而结束。 二、背景介绍 新浪(NASDAQ: SINA)是中国四大门户之一，与腾讯网、搜狐网、网易一起为全世界华人提供新闻资讯、移动增值、搜素、社区、博客、视频等服务，在中国互联网行业拥有广泛的影响力。但同时也因其特殊的股权结构，走马灯式地更换CEO，不断有资本逐利者闯入，他们或捞一把走人，或因消化不良而退出，上演了一幕幕资本运作的好戏。直到2009年，新浪的管理层完成了“新浪式”的MBO，结束了纷争不断的新浪战事。 表1新浪成立至今的主要控制权管理者一览表
首先给大家介绍一下微博架构发展的历程。新浪微博在短短一年时间内从零发展到五千万用户，我们的基层架构也发展了几个版本。第一版就是是非常快的，我们可以非常快的实现我们的模块。我们看一下技术特点，微博这个产品从架构上来分析，它需要解决的是发表和订阅的问题。我们第一版采用的是推的消息模式，假如说我们一个明星用户他有10万个粉丝，那就是说用户发表一条微博的时候，我们把这个微博消息攒成10万份，这样就是很简单了，第一版的架构实际上就是这两行字。第一颁的技术细节，典型的LAMP架构，是使用Myisam搜索引擎，它的优点就是速度非常快。另外一个是MPSS，就是多个端口可以布置在服务器上。为什么使用MPSS？假如说我们做一个互联网应用，这个应用里面有三个单元，我们可以由三种部署方式。我们可以把三个单元部署在三台服务器上，另外一种部署模式就是这三个单元部署在每个服务器上都有。这个解决了两个问题，一个是负载均衡，因为每一个单元都有多个结点处理，另外一个是可以防止单点故障。如果我们按照模式一来做的话，任何一个结点有故障就会影响我们系统服务，如果模式二的话，任何一个结点发生故障我们的整体都不会受到影响的。 我们微博第一版上线之后，用户非常喜欢这个产品，用户数增长非常迅速。我们技术上碰到几个问题。第一个问题是发表会出现延迟现象，尤其是明星用户他的粉丝多。另外系统处理明星用户发表时候的延迟，可能会影响到其他的用户，因为其他的用户同一时间发表的话，也会受到这个系统的影响。我们就考虑这个系统怎么改进。首先是推模式，这肯定是延迟的首要原因，我们要把这个问题解决掉。其次我们的用户越来越多，这个数据库表从一百万到一亿，数据规模不一样处理方式是有差别的。我们第一版单库单表的模式，当用户数量增多的时候，它不能满足就需要进行拆分。第二个是锁表的问题，我们考虑的是更改引擎。另外一个是发表过慢，我们考虑的是异步模式。 第二版我们进行了模块化，我们首先做了一个层，做了拆分，最右边的发表做了异步模式。第二个服务层，我们把微博基础的单元设计成服务层一个一个模块，最大是对推模式进行了改进。首先看一下投递模式的优化，首先我们要思考推模式，如果我们做一下改进把用户分成有效和无效的用户。我们一个用户比如说有一百个粉丝，我发一条微博的时候不需要推给一百个粉丝，因为可能有50个粉丝不会马上来看，这样同步推送给他们，相当于做无用功。我们把用户分成有效和无效之后，我们把他们做一下区分，比如说当天登陆过的人我们分成有效用户的话，只需要发送给当天登陆过的粉丝，这样压力马上就减轻了，另外投递的延迟也减小了。 我们再看数据的拆分，数据拆分有很多方式，很多互联网产品最常用的方法，比如说如可以按照用户的UID来拆分。但是微博用户的一个特点就是说大家访问的都是最近的服务器，所以我们考虑微博的数据我们按照时间拆分，比如说一个月发一张表，这样就解决了我们不同时间的惟度可以有不同的拆分方式。第二个考虑就是要把内容和索引分开存放。假如说一条微博发表的地址是索引数据，内容是内容数据。假如说我们分开的话，内容就简单的变成了一种key-value的方式，key-value是最容易扩展的一种数据。比如说一个用户发表了一千条微博，这一千条微博我们接口前端要分页放，比如说用户需要访问第五页，那我们需要迅速定位到这个记录。假如说我们把这个索引拆分成一个月一张表，我们记录上很难判断第五页在哪张表里，我们需要索引所有的表。如果这个地方不能拆分，那我们系统上就会有一个非常大的瓶颈。最后我们想了一个方法，就是说索引上做了一个二次索引，改变我们还是按照时间拆分，但是我们把每个月记录的偏移记下来，就是一个月这个用户发表了多少条，ID是哪里，就是按照这些数据迅速把记录找出来。 异步处理，发表是一个非常繁重的操作，它要入库、统计索引、进入后台，如果我们要把所有的索引都做完用户需要前端等待很长的时间，如果有一个环节失败的话，用户得到的提示是发表失败，但是入库已经成功。所以我们做了一个异步操作，就是发表成功我们就提示成功，然后我们在后台慢慢的消息队列慢慢的做完。另外新浪发表了一个很重要的产品叫做MemcacheQ，我们去年做了一个对大规模部署非常有利的指令，就是stats queue，适合大规模运维。 第二版我们做了这些改进之后，微博的用户和访问量并没有停止，还有很多新的问题出现。比如说系统问题，单点故障导致的雪崩，第二个是访问速度问题因为国内网络环境复杂，会有用户反映说在不同地区访问图片、js这些速度会有问题。另外一个是数据压力以及峰值，MySql复制延迟、慢查询，另外就是热门事件，比如说世界杯，可能会导致用户每秒发表的内容达到几百条。我们考虑如何改进，首先系统方面循序任意模块失败。另外静态内容，第一步我们用CDN来加速，另外数据的压力以及峰值，我们需要将数据、功能、部署尽可能的拆分，然后提前进行容量规划。 另一方面我们还有平台化的需求，去年11月我们就说要做开放平台，开放平台的需求是有差异的，Web系统它有用户行为才有请求，但是API系统特别是客户端的应用，只要用户一开机就会有请求，直到他关闭电脑这种请求一直会不间断的过来，另外用户行为很难预测。 系统规模在持续的增大，另外也有平台化的需求，我们新架构应该怎么做才能满足这些需要？我们看一下同行，比如说Google怎么样考虑这个问题的？Google首席科学家讲过一句话，就是一个大的复杂的系统，应该要分解成很多小的服务。比如说我们在https://www.doczj.com/doc/df9251289.html,执行一个搜索查询的话，实际上这个操作会调动内部一百多个服务。因此，我们第三版的考虑就是先有服务才有接口最后才有应用，我们才能把这个系统做大。
新浪管理层收购案例分析 14会计（2）班05 林弘 摘要 本文以新浪作为研究案例，分析了网络传媒公司管理层收购的过程及其影响。通过大量的文献阅读参考，分析得出：新浪MBO以后市场短期反应是积极正面的但长期反应却无明显变化；管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，代理成本降低，公司价值增加；管理层收购较好地改善了新浪的公司治理，解决了新浪股权过于分散的问题，相对稳定的管理层有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。 关键词：新浪；管理层收购；融资路径；定价
目录 一、引言 (3) 二、背景介绍 (3) 三、具体操作 (4) (一)经济理由 (4) (二)融资途径与交易流程 (5) (三)收购定价 (6) 四、成功的结果 (6) (一)创造市场价值 (6) (二)降低代理成本 (6) (三)财务稳定 (6) 1.偿债能力方面 (6) 2.经营性方面 (7) 3.利润的创造力方面 (7) (四)管理层相对稳定 (7) 五、成功的原因 (7) (一)新浪自身所需 (7) (二)管理团队的卓越才能 (8) (三)金融危机加速MBO (8) (四)加长杆杆的使用 (8)
(五)合适的融资渠道 (8) 六、存在的问题 (8) (一)收购主体问题 (9) (二)定价合理性 (9) (三)融资安排 (9) (四)公司体制和根本利益未变 (9) (五)监管问题 (9) 七、借鉴意义 (10) 参考文献 (11) 一、引言 在国互联网公司股权结构与管理层的关系上，大部分公司创始人持有比较高的股份，股东对管理层充分授权，管理层可以安心地对公司进行长期的规划，如腾讯、搜狐等。但新浪模式却例外，机构投资者对新浪相对控股，缺乏真正具有控制力的大股东。在近十年的发展过程中，王志东出局、卫视换股、盛大恶意收购、新浪CEO不断易人等事件都与新浪股权分散有直接的关系。由于管理层话语权较少，尽管凭借着其领先的技术和优质的服务，在互联网领域处于领先地位，但股权分散，无法制定长期的经营规划是困扰新浪进一步发展的重要制约因素。这一缺憾在2009年9月28日新浪宣布以CEO国伟为首的管理层通过管理层收购，成为新浪第一大股东而结束。 二、背景介绍
康辉改制选择MBO 80位治理人员将49％的资产划到个人名下 2002-12-04 7年前在，长江三峡的一艘游船上，康辉旅行社召开了一年一次的总经理会议，与会老总们开始酝酿：从国有企业手中买股份，进行产权多元化的改制。7年后，康辉终于把这一方法变成了现实。 日前，该社的80位治理人员与大东家首都旅游集团签署了“股权买卖”协议，康辉49％的国有资产将划到个人名下，从而实现了国内旅游业的首例M BO（治理层收购）。 从1984年建社到现在，康辉旅行社差不多拥有了60多家分社，此次经评估后注册资本5000万元，总社中层以上治理层及分社总经理共交齐了2450万元现金，成为了企业的所有者。 负责康辉此次M BO的东方高圣投资公司，为了保证M BO操作的规范性和合法性，首次引入了信托模式，即由部分职员通过信托机构来间接持有股份，其目的据称是为了形成公司与持股职员之间的动态激励机制，以保证股权激励的连续性。
MBO为哪般？ 康辉旅行社的此次改制是从1999年开始真正行动起来的。用了三年时刻，康辉将所属26个全资子公司全部改造完成，把分社49％的资产转让给了它们的经理阶层。然后由分社推及总社，康辉今年开始着手总社的改制，其方针与分社改制一样，也是49％的股份归治理层持有，而剩下的51％仍归首旅集团。 至于改制的目的，康辉旅行社总经理李继烈坦言：“大伙儿都明白，国有企业有许多弊病，国家也支持国有资本逐步推出一般竞争性行业。旅游业是典型的一般竞争性行业，它不是高科技、资本密集型企业，也不关系国计民生。那个行业靠的是人力资本、比拼的是服务，这种行业难道还要国家垄断？” 康辉的改制走的是“让投资者到位，让投资者人格化”的道路。在改制初期，他们曾考虑过全员持股，但那条路专门难走通，而且全员持股成功的先例不多，反而是少数的治理层持股成功的比例大得多。康辉最终依旧选择了治理层持股。他们的观点是：真正决定一个企业命运、兴衰的，是少数的决策者，企业好坏系他们于一身。 此次康辉改制的自然人股东包括两个部分，一部分是总社的
一种帮助人们备份数据、共享数据、传输数据的工具。这个概念还可以再精简下去：无论是备份，还是共享，都伴随着传输数据的过程。而备份数据，换个角度去理解，也可以解释为“把自己在云端放置的数据共享给本地”“把自己某一个设备上放置的数据共享给另一个设备”。综上所述，终极模型是：一种帮助人们共享数据的工具。 互联网的精髓只有两个字：共享。这是它的最大魅力所在。 回过头继续看网盘。我用过四款网盘产品（115网盘、华为网盘、新浪微盘、百度网盘），几乎每次使用时都会冒出一种想法：为什么不能加入一个搜索功能，让我查找一下网盘上已有的资源？这里卖个关子，先不做解释。下面进入鸡冻人心的“盈利方式分析”环节。—————————————-以下为盈利方式分析—————————————- 既然上文说过邮箱和网盘多么多么相似，那么第一个盈利方式很容易就能想到：卖（网盘）容量。 这种简单粗暴的售卖方式就像网游卖卡一样的天经地义。不过尴尬的是，很多用户没意识到大容量的网盘能为他们带来什么。初始的免费容量对于平常应用，已经绰绰有余了。用户的本地文件能传上去多少呢？当然所有数据的根本，还是来自于上传。但频繁进行大规模上传的，往往是少数 用户。加快上传速度比加快下载速度优先级更高！ 没有需求怎么办？没有需求制造需求也要上。所以，现在的思路转化为：如何尽快的将用户的网盘填满，让用户意识到——只有海量的存储空间才是王道！ 这里先表扬一下“网盘转存”这个功能，这是一个快速填满网盘的好思路。让用户们用小水管（可怜的宽带速度）把游泳池（网盘空间）填满，没个一年半载是不可能的了。快速填满的方法之一，就是把互联网上已有的资源转存过来，将游泳池与活水打通，瞬间就满了。另一种方法稍后说明。云端到云端的数据传输，是快速填满网盘的关键。 第二个盈利方式：卖（下行）速率。 这种简单粗暴的售卖方式就像迅雷吸血一样的无情无义。 上文已经说过，无论是备份数据，还是共享数据，都伴随着传输数据的过程。那么下行数据就是一个必经之路，相信没有人只上传文件从不下载文件吧？提供类似离线下载/快速下载的功能，是一个收费点。需要注意的是，要收费的功能，只能比已有功能更强大，而不能将已有功能阉割，再让用户掏钱“赎回”应有的功能。夺回本来已经给予的东西，会造成莫大的伤害，甚至还不如不给。 第三个盈利方式，才是我最想说的，前面的全是铺垫：C2C。 搞电子商务？不。严格来讲，是一个类型C2C的方式，只是将实体货币虚拟化，用虚拟货币甚至是积分来代替。作为网盘服务提供商，专心扮演一个“银行”的角色。可以把物质世界比作一个国家，虚拟世界比作另一个国家。银行收到一个国家的货币后，将其按一定比率兑换为另一个国家的 货币，转交给客户。 为了方便表述，兑换后用于网络的“货币”我将其称为“积分”。 现在该用到上文反复暗示过的“网盘搜索”和“共享数据”这两个点了！众所周知，网盘所强调的一个
新浪管理层收购案例分析 摘要 本文以新浪管理层收购作为研究案例，通过对新浪管理层收购的背景介绍，管理层收购的具体操作过程描述，以及最后管理层成功收购所带来的结果，分析得出新浪管理层收购的借鉴意义，包括方案设计、融资渠道和收购定价三个方面的借鉴意义。在管理层收购以后，新浪半年短期正效应显著，但管理层收购并没有真正给新浪公司带来长期激励作用，不过，管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，使得代理成本降低，公司价值增加，与此同时，管理层收购较好地改善了新浪的公司治理模式，通过稳定管理层，解决了新浪股权过于分散的问题，有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。 关键词：新浪；管理层收购；加长杠杆；股权分散
目录 一、引言 (3) 二、背景介绍 (3) 三、具体操作 (4) (一)经济理由 (4) (二)方案设计 (5) (三)融资渠道 (6) (四)收购定价 (6) 四、成功的结果 (7) (一)创造市场价值 (7) (二)降低代理成本 (7) (三)财务稳定 (7) 1.偿债能力方面 (7) 2.经营性方面 (7) 3.利润的创造力方面 (8) (四)管理层相对稳定 (8) 五、借鉴意义 (8) 参考文献 (10)
一、引言 在国内互联网公司股权结构与管理层的关系上，大部分公司创始人持有比较高的股份，股东对管理层充分授权，管理层可以安心地对公司进行长期的规划，如腾讯、搜狐等。但新浪模式却是个例外，机构投资者对新浪相对控股，缺乏真正具有控制力的大股东。在近十年的发展过程中，王志东出局、阳光卫视换股、盛大恶意收购、新浪CEO不断易人等事件都与新浪股权分散有直接的关系。由于新浪管理层话语权较少，股权分散，无法制定长期的经营规划，尽管其凭借着领先的技术和优质的服务，在互联网领域处于领先地位，仍然难以取得进一步发展。这一瓶颈在2009年9月28日新浪宣布以CEO曹国伟为首的管理层通过管理层收购，成为新浪第一大股东而结束。 二、背景介绍 新浪(NASDAQ: SINA)是中国四大门户之一，与腾讯网、搜狐网、网易一起为全世界华人提供新闻资讯、移动增值、搜索、社区、博客、视频等服务，在中国互联网行业拥有广泛的影响力。但同时也因其特殊的股权结构，走马灯式地更换CEO，不断有资本逐利者闯入，他们或捞一把走人，或因消化不良而退出，上演了一幕幕资本运作的好戏。直到2009年，新浪的管理层完成了“新浪式”的管理层收购，结束了纷争不断的新浪战事。 表1 新浪成立至今的主要控制权管理者一览表
给投资人看的商业计划书新浪微盘 篇一：怎样写一份让投资人心动的商业计划书 怎样写一份让投资人心动的商业计划书 商业计划书可以说是融资的敲门砖了，是不是能见到投资人，还是石沉大海，很多时候就看商业计划书写得怎样了，所以创业者应该在这方面多下功夫，另外，我们说的下功夫，不是在讲花功夫在PPT上，把PPT做得多么漂亮，而是花时间在PPT的内容上，保证内容有足够的吸引力和深度。那么首次拿融资，应该怎么写?看一下本文的分享。 商业计划书建议用PPT的形式，每一页讲明白一个具体事情，用Word文档的方式相比内容和内容之间分割不开，并且显得内容多，不能突出重点。 PPT要包含以下几个部分： 1.团队介绍(Who) 2.要解决的问题(Why) 3.产品或服务介绍(What&How) 4.发展规划(When) 5.财务预算
6.融资需求 越前面的内容，我觉得越重要。 一、(本文来自：https://www.doczj.com/doc/df9251289.html, 小草范文网:给投资人看的商业计划书新浪微盘)团队介绍 团队介绍中，要讲明白每个人具体的分工和过往的背景。例如，老王，是CEO，负责体育场馆的线下拓展，负责公司整体运营，以前经营过3年的网球场馆。小马，是CTO，负责产品整体研发，以前在腾讯某某部门担任过3年的工程师。 因为在具体产品没有面世以前，团队是公司最重要的资源，所以也要突出每个成员的一个能力和成绩，就像是大家的简历一样，要让投资人看到你们这几个人，就想转身“I want you”，具体可以讲一下以前的一个工作成绩，历史的业绩，可以体现人能力的部分。另外，有一点大家没注意的，要写明白团队里每个人，哪个是全职的，哪个是兼职的，哪个是顾问，哪个会于什么时候正式加入公司。 团队是当前最重要的资源，如果你在写计划书时，就感觉这块是弱势，拿不出手，那不仅是怎么写计划书的问题，首先要考虑，如何组建出一支好的团队，最开始，对很多团队来讲，拿到钱之前，找不到好的人才，找到好的人才，又不愁拿不到钱。这是个鸡跟蛋的问题，我建议创业团队先解
新浪微博使用计划说明书 目录 第一部分关于博客的介绍 ?概念与简介 ?博客的分类 ?博客的特点 ?博客的作用 ?博客的不利之处 ?充分发挥博客优势的条件 第二部分博客的比较与选择 第三部分具体情况说明 ?操作步骤 二、运用技巧 三、注意事项 第四部分预期的效果 （以下内容全部针对企业而言）
第一部分：关于博客的介绍 一、概念与简介 博客，又译为网络日志、部落格或部落阁等，是一种通常由个人管理、不定期张贴新的文章的网站。 一个典型的博客结合了文字、图像、其他博客或网站的链接及其它与主题相关的媒体，能够让读者以互动的方式留下意见，是许多博客的重要要素。大部分的博客内容以文字为主。 二、分类 按功能分为： 1.基本博客，Blog中最简单的形式。单个的作者对于特定的话题提供相关的资源，发表简短的评论。这些话题几乎可以涉及人类的所有领域。 2、微博，即微型博客，目前是全球最受欢迎的博客形式，博客作者不需要撰写很复杂的文章，而只需通过简短的文字描述自己的心情和事件。一般都有字数限制。 按存在方式分为： 1.托管博客：无须自己注册域名、租用空间和编制网页，只要去免费注册申请即 可拥有自己的Blog空间，是最“多快好省”的方式。 2.自建独立网站的Blogger：有自己的域名、空间和页面风格，需要一定的条件。（例如自己需要会网页制作，需要懂得网络知识，当然，自己域名的博客更自由，有最大 限度的管理权限。） 3.附属Blogger：将自己的Blog作为某一个网站的一部分(如一个栏目、一个频道 或者一个地址)。这三类之间可以演变，甚至可以兼得，一人拥有多种博客网站。 4.独立博客：一般指在采用独立域名和网络主机的博客，既在空间、域名和内容 上相对独立的博客。独立博客相当于一个独立的网站，而且不属于任何其他网站。相对于BSP下的博客，独立博客更自由、灵活，不受限制。 ?博客的特点 1.草根性。 2.即时性。 3.方便性。
新浪管理层收购案例分析 分析步骤: 1、新浪MBO融资途径 2、新浪MBO方案设计 3、新浪MBO方案实施 4、收购成功后对被收购公司如何整改 5、分析新浪MBO实施条件和功能，为什么选择MBO，企业是否具备实施MBO条件一(新浪简介 新浪，成立于1998年，是一家服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增值资讯服务提供商。拥有多家地区性网站，以服务中华地区与海外华人为己任，通过旗下五大业务主线为用户提供网络服务。今日新浪与MSN合作将是知己获得更大的发展。旗下五大业务主线:即提供网络新闻及内容服务的新浪网、提供移动增值服务的新浪无线(SINA Mobile)、提供Web2.0服务及游戏的新浪互动社区(SINA Community)、提供搜索及企业服务的新浪企业服务以及提供网上购物服务的新浪电子商务(SINA E-Commerce)向广大用户提供包括地区性门户网站、移动增值服务、搜索引擎及目标索引、兴趣分类与社区建设型频道、免费及收费邮箱、博客、影音流媒体、楚游、分类信息、收费服务、电子商务和企业电子解决方案等在内的一系列服务。 新浪在全球范围内注册用户超过2.3亿，日浏览量超过7亿次，是中国大陆及全球华人社群中最受推崇的互联网品牌。 二、新浪MBO简介
2009年9月28日，新浪宣布以CEO曹国伟为首的管理层，将以约1.8亿美元的价格，购入新浪约560万普通股，成为新浪第一大股东。此举成为中国互联网行业首例MBO即“管理者收购” 根据这项购股计划，新浪管理层将通过NEW-Wavetment Holding Company Limited(新浪投资控股有限公司，以下简称新浪投资控股)，进行此次管理层收购。新浪投资控股是一家英属威尔金群岛注册的公司，并有新浪公司总裁兼首席执行官曹国伟以及其他管理层成员控制。新浪向新浪投资控股增发约560万股普通股，全部收购总价为月1.8亿美元。增发结束后，新浪的总股本将从目前的约394万股，扩大到约5954万股，新浪投资控股占据新浪增资扩股后总股本的约9.4%，成为新浪第一大股东。根据美国证监会的规定，单一机构投资人在上市公司中的持股比例额不得超过10%，新浪投资加上新浪董事会和管理层(共计11人)持有的 2.19%的股权，合计超过了10%，新浪投资的控股力量就显得非常稳固。曹声称，“不可能再有其他玩家能从资本层面入侵新浪。” 这项收购已经得到新浪董事会的批准，同时无需通过其他审批手续，新浪投资控股持有的新浪股份将有6个月的锁定期，而增发筹措的1.8亿美元资金，将会被用于新浪公司未来可能发生的收购，以及公司的正常运营。 新浪董事长汪延表示:“新浪公司非常高兴能与新浪管理层达成此次私募融资。这次融资将进一步增加新浪的流动资金，加强了公司的战略发展能力，同事也展示了新浪管理层对新浪战略以及新浪未来发展的信心。” 新浪CEO曹国伟表示:“我和新浪的管理团队很荣幸有机会主导这次投资，这次投资表现了管理层对新浪未来前景的强烈承诺和信心，也是新浪管理层和员工的利益与股东利益更加趋于一致。” 新浪持股示意图 三、新浪融资途径
宇通客车借拍卖完成M B O Prepared on 22 November 2020
宇通客车借拍卖完成MBO 2004-01-06 2003年12月31日，国内客车老大郑州宇通客车发布公告称，上海宇通以人民币14850万元的价格拍得宇通集团（宇通客车大股东）90%的股权。对于宇通客车来说，这绝不仅仅是一个简单的股权转让，因为宇通客车的间接控股股东上海宇通实质上是宇通客车管理层以及职工全资持股的公司。这意味着，等待审批两年之久的宇通客车MBO（管理层收购）在没有得到审批结果后，选择了借道司法拍卖的程序来完成。 拍卖完成MBO 12月31日，宇通客车发布公告称，宇通客车的大股东郑州财政局全资拥有的宇通集团的股权，在此前两天进行公开拍卖，上海宇通联合宇通发展参加竞拍。上海宇通（宇通客车的管理层以及职工全资持股的公司）以人民币14850万元的价格拍得宇通集团90%的股权，宇通发展以人民币1650万元的价格拍得宇通集团10%的股权。宇通集团于2003年12月30日在郑州市工商行政管理局办理了工商变更登记手续，宇通集团的股权结构变更为上海宇通持有90%的股权，宇通发展持有10%的股权。12月31日的公告同时称，国有全资的宇通集团企业类型合法变更为私营有限责任公司。 根据国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作意见》，向本企业经营管理者转让国有产权，必须经过国有资产管理机构的批准，不允许参加收购的本企业的管理层参与转让国有产权的各个环节，严禁“自卖自买”。但摇身一变为私营企业的宇通集团通过拍卖为上海宇通所得已摆脱了政策的限制。因此，这两个公告从实质上意味着，宇通客车的MBO在经过了两年多的各界质疑以及等待审批后，总算顺利完成。 两年审批艰辛路 宇通客车销售部主任张浩接受记者采访时表示：“为了这次拍卖，我们已经准备两年了。”他承认，虽然过程并非一帆风顺，但这样的结果正是此前想像的结果。 据了解，2000年9月份，在得知郑州市财政局有意转让国有股后，宇通客车的管理层以及职工联合出资亿成立上海宇通，提出收购宇通客车的股东宇通集团的股份。此事得到了郑州市有关部门的认可。2001年，上海宇通与宇通集团的出资人郑州市财政局签署协议，上海宇通欲出资收购宇通集团89%的股份，间接成为宇通客车的大股东，同年6月，宇通客车发布公告表示，在转让协议没有获得批准前，宇通客车的这部分股权将暂时由上海宇通托管。这个案例当时被称为第一例上市公司国有股的管理层收购。 作为上市公司中最早出现的管理层收购（MBO）案例，宇通客车MBO的过程显得颇费周折。这两年中，由于外界对宇通MBO中的资金来源以及国有资产是否流失存在怀疑，使得中间夹杂着无休止的争议和持续的指责。有人对管理层收购宇通集团的一个多亿资金来源提出了质疑，甚至有人直接怀疑管理层收购的资金来自上市公司宇通客车。因为，2001年7月和2002年4月，上海宇通托管宇通客车的股权时，曾接连推出两次10股派6元的高比例现金分红。而两次分红后的最大受益者无疑就是共获得约2400万元现金红利宇通客车高管层。为此，宇通客车曾付出每股现金流为负的代价。 两年多的等待造成一个有趣的现象：在河南，宇通客车到处以民营企业的身份出现，而因未获得最后批准，宇通客车从法律上还是国有企业。
信托案例系列分析之一： 伊利MBO案例分析 ——兼论信托在MBO中的适用空间和风险 北方国际信托投资股份有限公司 战略发展研究所 二零零五年一月
MBO（Management Buy－Out）是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的并获得预期收益降低公司治理成本的一种收购行为。在“国退民进”的浪潮中，MBO曾被视为国有资本从竞争性领域中退出的有效通道之一。但在当前我国的法律政策环境下，MBO在股权定价、收购主体、资金来源等方面存在难题。在“一法两规”颁布，信托回归主业后，信托被业内人士视为实施MBO的灵丹妙药。海正药业、四川全兴、宇通客车等纷纷借道信托成功地设施了MBO，但在伊利事件爆发后，我们不得不重新审视信托在MBO中的作用和风险。 一、伊利事件回顾 2003年7月，金信信托以10元/股、总价2.8亿元从呼和浩特市财政局手中受让的伊利股份14.33%国有股过户完成，金信信托正式成为伊利第一大股东。在收购伊利时，金信明确作出了“收购人有意保持伊利公司在人员安排、经营管理上的独立性和稳定性，支持公司在现有管理层领导下按预定发展规划管理运作，原则上不干涉伊利公司的日常经营活动”的承诺。到现在为止，金信信托确实也履行了该承诺，伊利股份没有任何一位金信信托委派过去的高管。 2003年10月，伊利董事长郑俊怀在董事会上提出购买国债的想法，11月开始，伊利分五次打入子公司牧泉元兴公司资金，用于在金通证券进行国债投资，共为2.8亿元，与金信信托付给呼市财政局的股权转让款相同。 2004年4月，伊利股份独立董事俞伯伟提出质疑：“伊利股份好像是宁可亏损也要买国债，是不是和MBO所需要的资金有关系，我怀疑国债投资是股份公司资金体外循环的通道。” 2004年6月16日，伊利股份临时董事会通过了罢免俞伯伟独立董事资格的议案。 2004年12月27日，伊利股份大股东金信信托投资股份有限公司所持有的公司56057486股社会法人股，和呼和浩特华世商贸有限公司所持有的8448482股社会法人股被内蒙古自治区人民检察院因案件查办需要依法予以冻结，冻结期限从2004年12月24日起至2005年12月23日止。
电子商务案例分析考试 新浪网案例分析 新浪是中国的四大门户网站之一。它的创始人是王志东。和搜狐、网易、腾讯并称为“中国四大门户”。目前，新浪网已经成为下辖北京新浪、香港新浪、台北新浪、北美新浪等覆盖全球华人社区中文网站的全球最大中文门户。 一、商业模式 1、新浪网络广告的市场定位 （1）以成本领先和差异化取得竞争优势。 （2）以兼并重组迅速实现经营模式。 （3）以不断创新提高竞争能力。 2,、战略目标 新浪的战略目标是是成为国内第一门户网站，并长期保持其优势位置。从电子商务的角度看，其网络广告经营的目标，是向客户提供她们有特殊价值而竞争者又不能提供的广告产品和相应的服务，保持竞争优势。 曹国伟说的“下一个10年电子商务将是推动整个互联网产业的发展的最大的动力”的观点不无道理，但电子商务并不是推动新浪发展的最大动力，新浪的优势亦不在于此。3、目标客户 新浪在网络品牌广告中排名第一，在门户网站流量排二。 新浪的优势在于： 1.其门户网站的高流量可比其同行获得更多的广告客户投入； 2.其网络媒体的权威地位使得新浪成为在线广告客户的首选。有鉴于此，分析师预计新 浪的广告客户将继续增长。 中国在线广告市场规模预计在2013年将达到142亿美元，相对于2009年的30亿美元，年复合增长率达到47％，而处于优势地位的新浪将从这种增长中持续受益。4、收入与利润来源 到2003年，新浪收入主要依靠无限增值服务与广告。汪延出任CEO之后，一直试图在为新浪寻找新闻与无线之外的第三只触角。“以前，新浪是一个技术为导向的软件公司，然后转型成以品牌和内容为优势的公司，现在要转向以市场需求为导向的市场营销集团。”汪延曾这样描绘新浪的发展脉络。2003年，新浪先是宣布与韩国网络游戏公司NCSoft成立合资公司，同年又通过收购财富之旅进入在线旅游；2004年4月，新浪与雅虎合资成立一拍网，进入电子商务领域，其后在7月宣布收购UC即时通讯技术平台。 5、核心能力 新浪的核心能力在于社会主流信息的有效集聚和发布，其网络广告产品的设计和发布能力，属国内一流。例如：广告联盟动。 二、经营模式 1、对于产品与服务的宏观经营模式
MBO 及其在中国的实践 MBO来自英文Management Buy-out即管理层收购。它是杠杆收购(Leveraged Buy —out,简称为LBO)的一种。管理层收购是目标公司的管理层利用借贷资金购买本公司的股份，从而改变本公司的所有者结构和控制权结构，公司的目的并获 进而达到重组本 得预期收益的一种收购行为。 、MBO 在国外的发展及特征 英国经济学家麦克?莱特(Mike Wright) 1980年发现管理层收购(MBO) 现象，并对该现象进行了比较规范的定义，至今已经20余年了。实践证明，MBO 在激励企业内部积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用。同时，除了目标公司的管理者为惟一投资收购者这种MBO 形式外，实践中又出现了另外两种MBO 形式：一是由目标公司管理者与外来投资者或并购专家组成投资集团来实施收购；二是管理者收购与员工持股计划 ( EmpLoyee Stock Ownership Hans, ESOP)或职工控制股收购(Employee Buy—outs, EBO)相结合，通过向目标公司员工发售股权，进行股权融资，从而免交税收，降低收购成本。 在英国，MBO 直到70年代末期，才被视为一股重要的经济动力，对管理者、企业组织和国民经济发挥重要的影响。到80年代，MBO 作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资形式在英国逐渐大行其道。1987年英国MBO 交易数量已达300多起，交易额近400亿美元。在1987年1 1月的股票市场崩溃的余波之后，英国上市公众公司经过MBO 后转为非上市公司，成为一种有吸引力的投资选择，并使资本市场更加活跃。目前MBO 成为英国对公营部门私有化的最常见的方式。 在美国，MBO 和杠杆收购在1988年达到了顶峰。1987年，美国全年MBO 交易总值为380亿美元，而在1988年的前9个月内，美国MBO 和杠杆收购的交易总值就达到了390亿美元。美联储1989年的统计调查表明，杠杆收购的融资额已经占了大型银行所有商业贷款9.9％的份额。90年代初期，随着垃圾债券市场的萎缩以及80年代几宗大交易的失败，杠杆收购的步伐有所放慢。到了90 年代中后期，杠杆收购和MBO 在美国又有了新的发展。在美国800家大公司中，管理层几乎无一例外地持有本公司的股票，其中111家公司管理层所持有股份已占总股份的30％(接近于控股)。 一般来说，MBO 具有以下几个方面的特征： 1．管理层收购的主要投资者是目标公司内部的经理和管理人员。他们通常会设立一家新的公司，并以该新公司的名义来收购目标公司。通过管理层收购，他们的身份由单一的经营者角色变为所有者与经营者合一的双重身份。 2．管理层收购主要是通过借贷融资来完成的。管理层收购的财务结构由优先债、次级债与股权三者构成。这样，目标公司的管理者要有较强的组织运作资本的能力，融资方案必须满足贷款者的要求，也必须为权益持有人带来预期的价 值，同时这种借贷具有一定的融资风险性。