迪拜危机发生的原因及启示

迪拜债务危机的原因及启示

中文摘要：本文主要将迪拜危机的发生的原因分为内因和外因两个部分。并对内部原因作为重点进行分析，认为迪拜危机的发生主要使其发展模式存在的缺陷造成的，同时，其发展模式决定的其在房地产上的过度开发和金融业上的过宽政策是其发生债务危机直接诱因或发展模式问题的外在表现。而政府在挽救危机的策略上选择的失误加速了其发生的脚步。文章的而最后，根据迪拜危机发生的原因，总结出一些启示，对中国发展种可能存在的问题提高警惕，不断改进，希望能早日走出金融危机的阴霾，避免发生中国房地产 “滑铁卢”。

英文摘要： This article is intended to analysis the cause of the Dubai Crisis. I divided

that into two parts including internal and external reasons. And focus on the

internal reasons, also, I think that the defects of Dubai’s development model are the

major crisis. At the same time, the decision of its development model caused that

the policy in real estate development and undue financial industry is too broad,

which is the debt crisis’ direct inducement or development mode problem conditions.

The mistake that the Government made in saving on the debt crisis has accelerated

the pace of its occurrence. Finally, according to the cause of the crisis in Dubai, the

article summarizes some inspirations, on China's development of possible issues with

security minded, we must improve our ability continuously, I hope that our country

can get out of the shadow of the financial crisis as soon as possible, protect the real

estate of China from occurring the failure as “Waterloo ”。

关键词：迪拜债务危机，迪拜发展模式，危机发生的原因，对我国的启示。

引言：2009年11月25日，迪拜政府宣布其将重组旗下最大的主权投资公司迪拜世界，延期6个月即将到期的约合40亿美元债务。这一消息一经公布，立即引起了投资者的又一恐慌，同时使人们担忧金融危机尚未退去，是否再次进入衰退。虽然到目前为止，大部分的相关专家经过测评认为迪拜次贷危机将不会引发全球性的问题。但其仍旧引发了人们的一系列思考。

正文：

一年之前由于美国次贷危机引起的而全球金融海啸尚未平息，全球的投资者正在观望研究世界经济是否探底回升时，重拾信心想要再入股市捞回一把时，2009年11月26日，迪拜宣布将重组其最大的企业实体迪拜世界，并将把迪拜世界债务偿还暂停6个月。消息令全球金融市场气氛逆转，引发风险资产市场资金快速出逃。迪拜债务危机引发了人们关于经济发展模式以及如何防范危机发生的一系列思考。在这里，先对迪拜危机做一个简单的介绍：

由于石油资源不丰富、无实体经济支撑、房价和租金下滑，使得迪拜世界负债600亿美元，同时，迪拜公国负债800亿美元，而对阿联酋贷款敞口最大的十家银行如花旗银行、渣打银行、巴罗打、巴克莱银行等均拥有其上亿的贷款，而尤以汇丰银行拥有其最多的贷款17.03亿美元，由于迪拜世界的延迟还款，使得各银行面临了不同程度的风险。由于资金链的断裂，使得迪拜很多大型的号称“巨无霸”的工程停工，楼市暴跌，很多炒楼的的投资者因此而深陷泥潭。对于房地产泡沫的破灭，迪拜楼市只涨不跌神话的破灭带来的经济动荡，下面做一些简单的原因分析。

二、原因分析。 总的来说，迪拜债务危机是在金融危机冲击下房价大幅度的下跌、资金链条断裂、工程项目停工的等众多因素的推动下造成的。但是，同样是在金融海啸的冲击下，大部分的国家都未面临主权债务的问题，因此，要对迪拜债务危机的原因作出解释，应当从内在和外在因素两方面分析。

从个人观点角度来看，内在因素是决定性的。因此，先对外在原因做一个简单粗略的分析。

（一）外在因素：

“大河有水小河满，大河无水小河干。”

1、国际金融危机的影响：

国际金融危机是广泛的，世界各国无一例外。国际金融危机使得全球凡是投入金融业的国家、地区的资本缩水，需求下降，投资者信心受损，大量抽离资金，使得资金链条断裂，先期的投资无法收回，自然为债务危机的发生造成了隐患。

2、美元贬值：

早在金融危机发生之时，由于我国的汇率政策一直都采取盯住美元，而美元的贬值致使我国外汇储备大幅缩水，相当于我国人民一年辛勤劳动的结果就付诸东流。而迪拜也不例外。

迪拜执行的本国货币迪拉姆与美元挂钩的政策也使此次迪拜的债务危机“火上浇油”。从去年到今年，美元的贬值导致迪拜和海湾地区物价飞涨，通货膨胀率连续数月高达两位数。美元的贬值引发迪拜经济的衰退，这就在一定程度上担任了着次债务危机的“帮凶”。

（二）内在因素：

要了解其内在因素，要先对迪拜近几年的发展模式及状况作了解。

上世纪60年代，迪拜地区发现石油，由此，迪拜的现代化进程开始。石油财富的积累使得迪拜在 七八十年代积累了大量的财富用于基础设施的建设。由于石油储量的不足使其将促进经济增长的方式多元化，主要靠现代服务业来拉动。其在国外的对冲基金，衍生品交易投资，国内服务业、房地产、金融产业居于主导地位。2002年起，迪拜允许外国人持有房地产，以建设中东地区奢侈旅游和金融枢纽为目标，实行宽松信贷政策，并推进价值3000亿元的建设项目，而这些项目均以“眼球经济”为目标。这就导致了严重的投机情况，造成了房地产泡沫的扩大。为日后债务危机的发生埋下了祸根。

从迪拜的发展的情况可以看到迪拜的发展模式是大力投资旅游、金融等服务业，在制造业等实体经济上的投入较少。因此，可以说，其发展模式的问题，是造成其债务危机的而根本原因。

“自力更生，艰苦创业”-----毛泽东

上面的这句话相信大家都耳熟能详。而这句话最适合迪拜当前想要解决的问题。迪拜试图通过借入大量的外债，筹集资金，建设大量的奢侈旅游项目，再吸引大量的游客来发展自己的经济，这样的发展路子并非一无是处。从迪拜近几年逐渐发展成为世界级的黄金城市，以及其领导人受到的不断的赞扬就可以看出，迪拜选择这样的发展途径是符合其地理条件等自身条件约束的。迪拜本身人口是少，资源少，从事如同中国一般的加工贸易业是不可行的，毕竟，只有中国和印度这样的国家才有那样的实力提供廉价的劳动力。

那么问题出在哪呢？问题出在：第一，迪拜采用的花别人的钱见自己的房子赚别人的租金，提高自己的生活质量。为了能够借到充足的钱，迪拜放宽的信贷政策，这就引起了大量的热钱涌入，投机者出现，使得借入的资金就具有了较高的不稳定性。投机者的不断转手，更加剧了房地产业的泡沫现象。第二，投资的项目收益时间长，短期内几乎得不到收益，属于中长期的投资。由于投机者的大量存在，造成了短期借款长期收入的问题，就必然会造成资金流动性受阻。第三，该模式未能应时而变。即是说，在国际金融危机发生之前，金融业发展一片大好景象，全球牛市，投资者信心十足，对未来收益的看好激励他们不断的投资。这时的迪拜是相当有利的，在各投资商眼里，迪拜都是投资的沃土。可是，在金融危机发生之后，投资者遭受严重亏损，早已失去了投资的热情。可此时迪拜仍旧强挺着早已疲软的“身子骨”装硬朗，引得一些急于要赚回所失的投资者加入。按理说，投资者继续提供资金正好能使迪拜完成其各“巨无霸”工程。但结果却是最高楼以三折出售，棕榈岛停工。问题出来了。这些问题都具体表现在以下几个方面：

1 、房地产过度并盲目的扩张。

供求平衡的规律是经济学的基本规律，任何经济体都不可能逃离这样的法则。而迪拜试图采取加大外部需求来填补房地产供给远大于自身需求的空白来改变这样的法则。而快速增加的建筑成本和高涨的通胀水平助长了房地产投机，使得房地产的供求严重不平衡。允许外国人居住，但外国人的居住只是暂时的以度假为目的或转手赚取差价为目的。金融危机以后，大量楼盘无人问津。由此，房地产的过度开发就成为了迪拜债务危机的“始作俑者”。

2、金融市场过度开放。

迪拜本身的金融市场并不发达，债券、保险、养老基金发展不足，为了吸引外国资本，迪拜完全放开外汇管制，允许外国投资者的利润和外汇100%汇回本国，以低利率、高自由的宽松环境来吸引外国投资。而过度的外资投入使得迪拜本身遭受了通货膨胀的困扰。迪拜的这种做法与其初衷相违背。这就是过度利用的结果。

3、政府的偿债能力差以及应对策略选择失误。

从前面已经知道，迪拜的发展模式是迪拜在发展初期就有了可能资金链断裂流动性不足的问题。从前面的分析中，我们已经了解到，迪拜的这种发展模式是取得了显著成效的。有句话说的是“谎话说上一千遍会变成真理”。这句话是有其实践意义的。而迪拜也确实用了，可是用错了地方。在遭受金融危机的重创之后，迪拜一直宣称自身并没受到多大影响。而事实上，早在2008年8月，迪拜的房地产价格就遭遇了50%下降比例的滑铁卢，2009年2月起，其在美国耗资86亿美元的拉斯维加斯城市中心项目就已经难以为继。但迪拜却试图回避这个问题。

在发展模式的选择问题上，迪拜政府并无多大失策问题，但非常可惜的是，迪拜政府未能将其坚持下来。由于其投资的项目均是中长期的项目，收益属于长远型的，单单靠企业的力量来维持是很难做到的，那么，在受到危机时，政府就应当提供充分的国家信用担保支持，保证其度过难关，只要到了能够得到收益的时候，那么，迪拜的债务危机将不再是危机，甚而至于，将有可能创造另一个迪拜神话。恰在最困难的时候，迪拜政府选择了放弃，选择了重组和债务偿还延后的做法。着很大程度上大几了投资者的信心，加速了资金的抽离，加快了债务危机发生的脚步。

4、政府偿债能力不足。

为了实现其经济建设和发展目标，迪拜政府大量举债，经济危机的发生使其收益大幅萎缩。试图通过借新债还旧债的方式只会产生滚雪球的效应。无法保证