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注会讲义《财管》第十一章股利分配02

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3.净利润 规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度
的限制 亏损必须足额弥补。
4.超额累 许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过

积利润的 法律认可的水平，将被加征额外税额。
限制
5.无力偿 基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或
付的限制 股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。
问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） （2）特点
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采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本 成本最低。
公司一般采取低股利政策。
公司的流动性 公司的流动性较低时往往支付较低的股利。
举债能力
具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策，而 举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。
投资机会 有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的
公司，倾向于支付较高的股利。
资本成本 保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。从资
至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
三、制定股利分配政策应考虑的因素
（一）法律因素
限制因素
说明
1.资本保 公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。
全的限制
2.企业积 累的限制
按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。此外还鼓 励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本 的50%时，才可以不再提取。
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二、股利政策类型
1.剩余股利政策 （1）含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资 所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
【教材例112】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计 今年需要增加的投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务 资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩 余股利政策。
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【例题9•计算题】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000 万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流 动负债。该公司的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的l1% 的平均利率水平。（2000年）
董事会在讨论明年资金安排时提出： （l）计划年度分配现金股利0.05元/股； （2）为新的投资项目筹集4000万元的资金； （3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。 【答案】 （1）发放现金股利所需税后利润＝0.05×6000＝300（万元） （2）投资项目所需税后利润＝4000×45%＝1800（万元） （3）计划年度税后利润＝300＋1800＝2100（万元） （4）税前利润＝2100/（1－30%）＝3000（万元） （5）计划年度借款利息＝（原长期借款＋新增借款）×利率=[（9000/45%）×55% ＋4000×55%]×11%＝1452（万元） （6）息税前利润＝3000＋1452＝4452（万元） 2.固定股利政策 （1）含义 将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有 当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额 。 （2）特点： 优点：
表述。选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配；超量分配，然后再去借
款或向股东要钱，不符合经济原则，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用
以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。 高顿财经CPA培训中心
分的原则。
缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格 不利。
4.低正常股利加额外股利政策 高顿财经CPA培训中心
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（1）含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利 ；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固 定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
【例题13•单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ）。
A.资本公积
B.任意公积金
C.法定公积金
D.上年未分配利润 【答案】A 【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。
（二）股东因素
限制因素 稳定的收入和避税考虑
说明 依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。 高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利 限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用 的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量 分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以 前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。 【例题6•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利 润为200万元。公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500
D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润 【答案】BC 【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。剩余股利政
策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策
，所以选项A是正确表述。保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不
变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以选项B是错误
②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
【例题10•单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（ ）。 （2006年）
A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 【答案】B 【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或
D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
【答案】ABD 高顿财经CPA培训中心
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【解析】选项A、B、D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应
尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，
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第四，注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划
【例题8•单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年 度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。（2010年）
A.公司的目标资本结构 B.2009年末的货币资金 C.2009年实现的净利润 D.2010年需要的投资资本 【答案】B 【解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以 通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
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① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强
投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
② 有利于投资者安排股利收入和支出。 缺点： ①股利支付与盈余脱节。
）。
A.规避风险
B.稳定股利收入
C.防止公司控制权旁落
D.避税 【答案】AB 【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。公
司提高股利支付率，那么股东就要支付更多的所得税，起不到避税的作用。
（三）公司因素
限制因素
说明
盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利，盈余不稳定的 盈余的稳定性
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万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可
分配现金股利（ ）万元。（2014年） A.700 B.800 C.900 D.600 【答案】A 【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-
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D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对
公司的信心 【答案】D 【解析】采用低正常股利加额外股利政策，使得一些依靠股利度日的股东每年
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防止控制权稀释考虑
较多的股利。 为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少 募集权益资金，少分股利。
【例题14•多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（
（2）采用该政策的理由：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至 少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。
【例题11•多选题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余 股利政策的公司更多地关注（ ）。（2014年）
A.盈余的稳定性 B.公司的流动性 C.投资机会 D.资本成本 【答案】CD 【解析】剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本 结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将 剩余的盈余作为股利予以分配。可见，更多关注的是投资机会和资本成本。 【例题12•单选题】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（ ）。（2012年） A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本 最低 B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利 于稳定股票价格 C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公 司风险

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注册会计师_财务管理(2020)_第十一章 股利分配、股票分割与股票回购

注册会计师_财务管理(2020)_第十一章 股利分配、股票分割与股票回购

历年考情概况本章是考试的较重点章节，内容相对独立。

主要考核股利理论的基本观点、股利政策的类型和影响因素、以及现金股利、股票股利、股票分割和股票回购的财务影响的比较等内容。

考试形式以客观题为主，主观题会有涉及。

考试预计5分左右。

近年考核内容统计表如下：知识点考核年份股利政策类型2012、2014、2017、2018、2019股利政策影响因素2018股利种类与支付程序2016股票分割与股票回购2013、2015、2017、2018、2019本章知识体系【知识点】股利理论（一）股利无关论（又称完全市场理论）★1.基本假设（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本。

2.主要观点（1）投资者并不关心公司股利的分配，即投资者对股利和资本利得并无偏好；（2）股利的支付比率不影响公司的价值，即公司价值完全由投资政策及其获利能力决定。

（二）股利相关论★★★1.税差理论（1）税差理论是讨论当股利收益税率高于资本利得税率时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡；（2）如果不考虑股票交易成本，因为股利收益的税率高于资本利得税率，企业应采取低现金股利比率的分配政策；（3）如果存在股票的交易成本，当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。

2.客户效应理论（1）客户效应理论是研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异；（2）边际税率较高的投资者（即高收入投资者）偏好低股利支付率的股票；（3）边际税率较低的投资者（即低收入投资者）喜欢高股利支付率的股票。

3.“一鸟在手”理论（1）股东偏好现金股利，倾向于股利支付率高的股票;（2）股利支付率提高时，股东承担风险越小，要求的权益资本报酬率越低，权益资本成本相应越低，从而提高了企业权益价值。

财务管理第十一章股利分配(48)

财务管理第十一章股利分配(48)

第十一章 股利分配
一、利润分配的内容 （一）利润分配的项目
赢余公积金 股利 （二）利润分配的顺序
计算可供分配的利润 计提赢余公积金 计提任意赢余公积金 向股东支付股利
二、股利支付的程序和方式
（一）股利支付的程序 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日
（二）股利支付的方式 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利
(二)影响因素
法律因素： 资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润
股东因素： 稳定的收入和避税、控制权的稀释
公司因素： 赢余的稳定性、资产流动性、举债能力、投资机会、 资本成本、债务需要
行业因素 其他因素：
债务合同约束、通货膨胀
（三）股利分配政策与内部投资
剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定鼓励支付率政策 低正常股利加额外股利政策
三、股利分配政策和内部筹资
（一）股利理论
股利无关论 假设条件（完全市场理论）:
资本市场具有强效率性 没有筹资费用 不存在个人和公司所得税 公司的投资决策与股利政策是彼此独立
股利相关理论 一鸟在手论 信息传播论 假设排除论 税收差别理论 代理理论 股东与经理 股东与债权人 控股股东与中小股东
四、股票分割与回购
股票分割 股票分割的概念 股票分割的动机 股票分割的与股票股利的比较
股票回购
股票回购的概念
股票回购的动机
传递股价被低估的信号
为股东避税动机
减少公司自由现金的动机
反收购的动机
股票回购的方式
公开市场回购 要约回购
协议回购
转换回购
【BT教育】2022年CPA《财管》精粹第十一章 股利分配、股票分割与股票回购(冲刺版)

【BT教育】2022年CPA《财管》精粹第十一章 股利分配、股票分割与股票回购(冲刺版)

① 股数增加 ② 每股面值降低 ③ 若盈利总额和市盈率不变，则每股收益和每股市价下降 ④ 股东权益总额、股东权益内部结构、股东持股比例、公司价值不变
第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
（二）股票回购
性质
① 从公司角度来说，无论是现金股利还是股票回购，均减少现金，同时减少股东权益 ② 从股东角度来说，股票回购使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而使股价上 升，股东获得资本利得，相当于公司支付给股东现金股利
除权参考价
在除息日，上市公司发放现金股利、股票股利以及资本公积转增资本后： 股票的除权参考价 = 股权登记日收盘价 − 每股现金股利 1 + 送股率 + 转增率
第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
「考点2」股票分割和股票回购（10年考了6次——主、客） （一）股票分割
含义 影响
将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为，不属于股利支付方式
2022年CPA——财管
第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
【李彬带你抓重点】 本章研究股票筹资特殊内容，涉及股利、分割、回购等问题。企业融资方式中股权融资 是核心，而股利的发放是其中的重点，因此，如何制定股利的政策是本章核心内容。此外， 股票还涉及分割和回购问题，需要对比股利了解相关特点。 本章主要考查客观题（仅2019年在主观题中考查了股利政策），历年平均分值为4分左 右。
☛ 公司将每年派发的股利额固定在在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定增 长率从而逐年稳定增长。 ① 利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心；利于投资者安排收入与支出 ② 股利支付与盈余脱节；很难保持剩余股利政策的较低的资本成本
第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
注册会计师财务成本管理股利分配

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第十一章股利分配【思维导图】●考情分析学习本章应当重点关注如下知识点：1.利润分配的项目与利润分配的顺序；2.股利支付的程序与股利支付的形式；3.股利无关论和股利相关论的主要观点；4.股利分配的影响因素分析；5.常见股利政策的含义及其优缺点；6.股票股利、股票分割和股票回购的相关内容。

第一节利润分配概述【知识点1】利润分配的原则利润分配的基本原则有：【思考】假设年初未分配利润+100万，本年净利润-50万，可供分配的利润＝+50万，可以进行后续分配。

在这种情况下公司是否需要计提法定公积金？不需要提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有利润的情况下才提。

注意尽管不计提法定公积金，但可以向股东分配利润。

【注意】作为上市公司公开增发或配股的重要前提条件，强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

【例·多选题】企业本年净利润为1000万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，下列关于计提法定公积金的说法，正确的是（ ）。

A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金100万元C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是5年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金100万元[答疑编号3949110101]『正确答案』ABC『答案解析』按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。

依此规定，当企业存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为可供分配利润，当企业不存在年初累计亏损时，法定公积金的提取基数为本年净利润。

另外注意提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关。

就我国而言，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。

第二节 股利支付的程序和方式【知识点1】股利分配程序股利支付过程中的重要日期：【例·多选题】在我国，下列关于除息日表述正确的是（ ）。