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2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十一章 股利分配知识点：股利支付程序● 详细描述：股利支付过程中的重要日期例题：1.下列股利发放的表述中，不正确的是（）。
A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利顺序内 容说 明1股利宣告日公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期2股权登记日有权领取股利的股东资格登记截止日期。
凡在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后登记在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利3除息日也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日4股利支付日向股东发放股利的日期C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利正确答案：C解析：只有在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
2.在我国，除息日的股票价格与股权登记日的股票价格相比（）。
A.较低B.较高C.一样D.不一定正确答案：A解析：A 我国上市公司的除息日通常是在股权登记日的下一个交易日。
由于在除息日之前的股票价格中包含了本次派发的股利，而自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利，股票价格会下降，所以选项A正确。
3.有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是（）。
A.股利宣告日B.股权登记日C.除息日D.股利支付日正确答案：B解析：凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）都有资格领取本期股利。
4.下列有关表述中正确的有（）。
A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利正确答案：A,B,D解析：凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）都有资格领取本期股利。
第11章股利分配主讲：张长江副教授、博士第一节利润分配概述自由现金流量保留支出投资于新项目增加现金储备回购股票支付股利一、利润分配的项目分配项目提取比例说明法定公积金弥补亏损后税后利润的10%当公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再提取。
主要用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营规模或转增公司资本。
任意盈余公积金由股东会决定股利原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利。
若公司用公积金抵补亏损以后，通过股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。
二、利润分配的顺序（1）计算可供分配的利润可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润如果为负数，不能进行后续分配。
如果为正数，进行后续分配。
（2）计提法定公积金按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提（这种补亏，是按照账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关，关键在于不能用资本发放股利，也不能在没有累计盈余的情况下计提公积金）。
如果本年净利润大于0：年初存在累计亏损：法定公积金=可供分配利润×10%年初不存在累计亏损：法定公积金=本年净利润×10%【思考】假设年初未分配利润+100万，本年净利润－50万，可供分配的利润＝+50万，可以进行后续分配。
在这种情况下公司是否需要计提法定公积金？不提法定公积金，因为法定公积金是基于当年有利润的情况下才提。
注意尽管不提法定公积金，但可以向股东分配利润。
（3）计提任意公积金由股东会决定（4）向股东支付股利（向投资者分配利润）可供股东分配的利润=可供分配的利润-从本年净利润中提取的公积金。
第二节股利支付的程序和方式☐股利支付的程序股利支付过程中的重要日期股利宣告日✓即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。
股权登记日✓有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
除息日（除权日）✓也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十一章 股利分配知识点：股票股利● 详细描述： 一、股票股利的含义及其处理 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。
股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
【分配后除权参考价的计算】 同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：二、股票股利的意义 尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊意义。
股票股利的意义主要表现在三个方面： 1.使股票的交易价格保持在合理的范围之内。
（吸引更多的投资者） 2.以较低的成本向市场传达利好信号。
发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长。
3.有利于保持公司的流动性 相对于现金股利，保持了公司的现金持有水平。
例题：1.发放股票股利与发放现金股利相比，其优点包括（）A.减少股东税负B.改善公司资本结构C.提高每股收益D.避免公司现金流出正确答案：A,D解析：本题考核的知识点是“股票股利与现金股利优缺点的比较”。
发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，因此，A是答案；由于发放股票股利不会影响股东权益总额，所有，B不是答案；由于会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，C也不是答案。
发放股票股利不用支付现金，所以，选项D是答案。
2.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降B..如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同正确答案：B,D解析：本题考核的知识点是“股票股利、股票分割和股票回购的内容”。
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十一章 股利分配知识点：股利分配政策● 详细描述：一、剩余股利政策 1.含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
2.特点 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【思考】有什么缺点？ 股利不稳定。
股利的多少取决于盈利和未来的投资机会。
【提示】 ①注意理解“保持目标资本结构”。
这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率。
——不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。
——不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化。
②在剩余股利政策下，能否动用以前年度未分配利润分配股利？ 不能。
如果动用，企业为保持目标资本结构，还需要按照目标资本结构去增发新股和借款，不符合经济性原则。
【注意】如果公司不采用剩余股利政策，动用以前年度的未分配利润分配股利，法律对此并无限制。
二、固定或持续增长的股利政策 含义将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额理由（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出； （3）即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利缺点（1）股利的支付与盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化； （2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本含义公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利 优点能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则缺点各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
第四节股票股利、股票分割和回购一、股票股利（一）股票股利的影响【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值），股本按面值增加（增加的股数×每股面值），资本公积不变；在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。
（二）与资本公积转增股本的比较改变，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。
区别点（1）对所有者权益内部具体项目的影响不同。
（2）派发股票股利来自未分配利润，股东需要缴纳所得税，而资本公积转增股东不需要缴纳所得税。
（三）发放现金股利、股票股利或资本公积转增资本对股票价格的影响通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。
在除权（除息）日，上市公司发放现金股利与股票股利股票的除权参考价1.我国的股票股利处理方法：P306【例11-3】ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10 股送3 股派发现金红利0.6 元（含税），转增5 股。
即每股送0.3 股派发现金红利0.06 元（含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024 元），转增0.5 股。
股权登记日：2010 年 3 月 17 日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010 年 3 月 18 日（注：该日的开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010 年 3 月 19 日；现金红利到帐日：2010 年 3 月 23 日。
ZF上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况如表11-1所示。
表11-1 单位：万元项目金额股本（面额1元，已发行普通股60 000万股）60 000【补充要求】(1) 从ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的股利分配形式包括什么。
二、股利政策类型1.剩余股利政策（1）含义是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计今年需要增加的投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。
按法律规定，至少要提取10%的公积金。
公司采用剩余股利政策。
问：公司应分配多少股利？利润留存=800×60%=480（万元）股利分配=600-480=120（万元）（2）特点采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
（3）分析这类问题要注意以下几点：第一，关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第二，关于法律限制法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
【例题6•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。
公司按10%提取法定盈余公积。
预计2014年需要新增投资资本500万元。
目标资本结构（债务/权益）为4/6。
公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。
（2014年）A.700B.800C.900D.600【答案】A【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）【例题7•多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节训练营第十一章股利分配、股票分割与股票回购股利理论单项选择题公司股利分配的核心问题是（）。
A.如何权衡公司股利政策与融资之间的关系B.如何权衡公司股利政策与当前现金流量之间的关系C.如何权衡公司股利支付决策与未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管理目标D.确定公司应该发放多大比例的股利，以满足股东的要求正确答案：C答案解析股利分配的核心问题是如何权衡公司股利支付决策与未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管理目标。
单项选择题下列关于股利理论的说法中，错误的是（）。
A.股利无关论认为投资者并不关心股利的分配B.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采用低现金股利分配政策C.客户效应理论认为，对于收入高的投资者，企业应采用低现金股利分配政策D.“一鸟在手”理论认为，边际税率高的投资者会选择低股利支付政策正确答案：D答案解析“一鸟在手”理论强调的是为了实现股东价值最大化的目标，企业应实行高股利分配率的股利政策，选项D不正确。
边际税率高的投资者会选择低股利支付政策是客户效应理论的观点。
要注意理论之间的区分。
股利无关论单项选择题下列各项中，股利无关论认为不受股利分配影响的是（）。
A.现金股利B.权益净利率C.资本结构D.公司的市场价值正确答案：D答案解析股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。
多项选择题股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响，这一理论建立在一些假定之上，这些假设包括（）。
A.公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解B.经理与外部投资者之间不存在代理成本C.不存在信息不对称D.投资者不关心公司股利的分配正确答案：ABC答案解析股利无关论的假设前提包括：公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解、不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）、不存在个人或公司所得税、不存在信息不对称、经理与外部投资者之间不存在代理成本；选项D是股利无关论的观点。
第十一章股利分配、股票分割与股票回购【预科版框架】（★★）一、股利分配（一）股利政策类型1.剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
根本理由：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【例·计算题】某公司2018年税后净利润1500万元，2019年的投资计划需要资金2000万元，公司的目标资本结构为权益资本占70%，债务资本占30%。
该公司采用剩余股利政策。
要求：假设公司2018年流通在外的普通股为1000万股，则该公司2018年应分配的每股股利为多少？『正确答案』按照目标资本结构，公司投资方案所需的权益资本数额为：2000×70%＝1400（万元）2018年可以发放的股利＝1500－1400＝100（万元）每股股利＝100/1000＝0.10（元/股）【例·单选题】（2018年）目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元。
A.0B.480C.20D.520『正确答案』C『答案解析』应分配的股利＝500－800×60%＝20（万元）。
需要说明的是，本题中的利润留存为480万元，大于需要提取的盈余公积金（50万元），所以，没有违反法律规定。
另外，出于经济原则的考虑，本题中的期初未分配利润不能参与股利分配。
2.固定股利政策将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
优点①有利于树立公司的良好形象，有利于稳定股价；②有利于投资者安排收入与支出缺点①股利的支付与企业的盈利相脱节；3.固定股利支付率政策公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。
第十一章 股利分配本章考情分析最近三年题型题量分析的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策。
2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。
本章基本结构框架第一节 利润分配概述一、利润分配的基本原则三、利润分配的顺序【例题1•单选题】某公司存在年初累计亏损500万元，其中100万为5年前的亏损导致的，公司本年实现的净利润为800万元，法律规定的法定公积金计提比率为10%，则本年计提的法定公积金为（ ）万元。
A.80B.50C.40D.30 【答案】D【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金，不能在没有累计盈余情况下提取公积金，提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。
本题中，本年计提的法定公积金=（800-500）×10%=30（万元）。
第二节股利支付的程序和方式股利支付过程中的重要日期：A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利C.在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利【答案】ABD【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。
二、股利支付方式司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
【例题3•单选题】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。
A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【答案】C【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。
第三节股利理论与股利分配政策一、股利理论（一）股利无关论（完全市场理论）（二）股利相关论： 1.税差理论；2.客户效应理论；3.“一鸟在手”理论；4.代理理论；5.信号理论。
第十一章股利分配本章考情分析本章属于一般章节。
本章主要阐述各种股利理论的含义和特点、股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的含义和特点、股票股利和股票分割的特点以及股票回购的意义和回购方式。
剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。
本章重点掌握的内容包括：（1）股利无关论和股利相关论的有关内容；（2）影响股利分配的各种因素的分析；（3）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由；（4）股票股利和股票回购的相关内容。
近三年题型题量分析本章的题型主要是客观题，在综合题中偶然涉及，近2年的平均分值为1.5分。
综合题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。
本章考点精讲【考点一】利润分配的基本原则利润分配的基本原则有：（1）依法分配的原则；（2）资本保全原则；（3）充分保护债权人利益原则；（4）多方及长短期利益兼顾原则。
☆ 经典例题【例题1·多选题】在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有（）。
A.依法分配的原则B.资本保全的原则C.充分保护债权人利益的原则D.多方及长短期利益兼顾原则【答案】ABCD【解析】企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则和多方及长短期利益兼顾原则。
【考点二】股利分配程序1.决策程序上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。
然后，由董事会依据股利分配方案向股东宣布，并在规定的股利发放日依约定的支付方式派发。
在经过上述程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。
我国股利分配决策权属于股东大会。
我国上市公司的分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。
第十一章股利分配本章考情分析本章属于一般章节。
本章主要阐述各种股利理论的含义和特点、股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的含义和特点、股票股利和股票分割的特点以及股票回购的意义和回购方式。
剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。
本章重点掌握的内容包括：（1）股利无关论和股利相关论的有关内容；（2）影响股利分配的各种因素的分析；（3）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由；（4）股票股利和股票回购的相关内容。
近三年题型题量分析本章的题型主要是客观题，在综合题中偶然涉及，近2年的平均分值为1.5分。
综合题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。
本章考点精讲【考点一】利润分配的基本原则利润分配的基本原则有：（1）依法分配的原则；（2）资本保全原则；（3）充分保护债权人利益原则；（4）多方及长短期利益兼顾原则。
☆经典例题【例题1·多选题】在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有（）。
A.依法分配的原则B.资本保全的原则C.充分保护债权人利益的原则D.多方及长短期利益兼顾原则【答案】ABCD【解析】企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则和多方及长短期利益兼顾原则。
【考点二】股利分配程序1.决策程序上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。
然后，由董事会依据股利分配方案向股东宣布，并在规定的股利发放日依约定的支付方式派发。
在经过上述程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。
我国股利分配决策权属于股东大会。
我国上市公司的分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。
2.分配信息披露根据有关规定，股份有限公司利润分配方案、公积金转增股本方案需经过股东大会批准，董事会应当在股东大会召开后2个月内完成股利派发或股份转增事项。
在此期间，董事会必须对外发布股利分配公告。
股利分配公告一般在股权登记前3个工作日发布。
为提高上市公司现金分红的透明度，《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》要求上市公司在年度报告、半年度报告中分别披露利润分配预案、在报告实施的利润分配方案执行情况的基础上，还要求在年度报告、半年度报告以及季度报告中分别披露现金分红政策在本报告期的执行情况。
同时，要求上市公司以列表方式明确披露前3年现金分红的数据与净利润的比率。
如果本报告期内盈利但公司年度报告中未提出现金利润分配预案，应详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途。
3.股利支付过程中的重要日期在股权登记日及以前买入股票并登记在册的股东享有本次现金股利及股票股利；除息日当日的股票价格不包含本次派发的股利，即除息日的股票价格已经除权调整。
【考点三】股利理论☆经典例题【例题2·单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是( )。
（2011年）A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策【答案】B【解析】税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以，选项A正确；客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，所以，选项B错误；“一鸟在手”理论认为，投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得，所以，选项C正确；代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，高股利政策有助于降低股权代理成本，因此应采用高现金股利支付率政策，所以，选项D正确。
【考点四】公司制定股利分配政策应考虑的因素☆经典例题【例题3·多选题】下列情形中，会使企业减少股利分配的有（）。
（2004年）A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模【答案】ABD【解析】影响公司股利分配的公司因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要。
市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱，会使企业减少股利分配，选项A正确；市场销售不畅，企业库存量持续增加，将会降低企业资产的流动性，为了保持一定的资产流动性，会使企业减少股利分配，选项B正确；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支付，选项C不符合题意；为保证企业的发展，需要扩大筹资规模，从资本成本考虑，应尽可能利用留存收益筹资，会使企业减少股利分配，选项D正确。
【例题4·多选题】下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（）。
（2003年）A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱D.企业盈余不稳定【答案】ACD【解析】通货膨胀属于影响股利分配的其他因素，在通货膨胀时期，为了弥补固定资产更新资金的缺口，企业多采用少分多留的政策，即采取低股利政策，所以，选项A正确；盈余的稳定性和资产的流动性属于影响股利分配的公司因素，如果企业盈余不稳定、资产的流动性较弱（即及时满足财务应付义务的能力较弱），则应采取低股利政策，所以，选项C、D 正确；由于权益资本成本大于债务资本成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业可以采取高股利政策多分少留，然后通过外部市场筹集资本成本更低的债务资本，从而降低加权平均资本成本，所以，选项B错误。
【例题5·单选题】在确定企业的利润分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全限制”属于（）。
A.股东因素B.公司因素C.法律因素D.债务合同因素【答案】C【解析】企业确定利润分配政策应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素和其他因素。
其中法律因素包括：资本保全限制、企业积累限制、净利润的限制、超额累积利润限制和无力偿付的限制五个方面。
【例题6·多选题】股东从保护自身利益的角度出发，在确定股利分配政策时应考虑的因素有（）。
A.避税B.控制权的稀释C.稳定的收入D.通货膨胀【答案】ABC【解析】本题的主要考核点是在确定股利分配政策时应考虑的股东因素。
在确定股利分配政策时应考虑的股东因素有：控制权的稀释、避税和稳定的收入。
【考点五】四种股利政策的评价与选择☆经典例题【例题7·单选题】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。
（2012年）A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心【答案】D【解析】采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。
当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。
所以，选项D错误。
【例题8·单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。
在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。
（2010年）A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本【答案】B【解析】采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：（1）设定目标资本结构；（2）确定目标资本结构下新增投资资本所需的股东权益数额；（3）最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的权益资本数额；（4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余利润，再将其作为股利发放给股东。
其中（1）是有关公司目标资本结构的内容；（2）是要考虑2010年需要的投资资本；（3）、（4）考虑了2009年实现的净利润。
其中并没有考虑到货币资金，所以，选项B是不需要考虑的因素。
【例题9·单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。
（2006年）A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】B【解析】虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策，因为在低正常股利加额外股利政策下，如果公司一直发放额外股利，股东会误认为是正常股利，公司一旦取消，容易给投资者造成公司财务状况逆转的负面印象，从而导致股价下跌。
【例题10·多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。
（2006年）A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变C.采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润【答案】BC【解析】采用剩余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本成本达到最低。
采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保持不变，只是保持资本结构（长期有息债务资本和权益资本的比例）不变，无需考虑公司的现金是否充足。
同时公司也不可以动用以前年度的未分配利润来派发股利。
【例题11·单选题】企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。
（2004年）A.最大限度地用收益满足筹资的需要B.向市场传递企业不断发展的信息C.使企业保持理想的资本结构D.使企业在资金使用上有较大的灵活性【答案】C【解析】剩余股利政策的本质是保持理想的资本结构不变。
【例题12·单选题】在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。
