中国联通：混改协同效应

中国联通领衔“混改” 赚钱机会莫错过七大垄断领域仍是关注重点作者：暂无来源：《投资与理财》 2017年第9期整理谭梦桐8月20日晚，中国联通发布了一系列混改方案公告，采用了“定向增发+老股转让+员工持股”的方案。

为了使混改方案能顺利实施，中国证监会于8月20日晚发布公告称，中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用2017年2月17日证监会关于再融资制度修订前的规则。

在此之前，8月16日晚，中国联通曾发布混改方案，但随后公告又被撤下。

8月17日凌晨，中国联通再度发布公告称，因技术原因，公司已申请继续停牌，将在3个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。

值得注意的是，在8月17日、18日两个交易日，国改板块已明显走强。

业内猜测，混改或已“破冰”，有望带动国企改革整体板块。

?混改将带动国企改革整体板块8月21日，在中国联通公布混改方案后的第一个交易日，相关概念股大幅度走强。

中国联通A股复牌当日即一字涨停，H股高开涨3.52%后直线拉升，盘中最高价达13.18港元，一度涨逾10%，收盘涨3.52%。

此次参与混改的宜通世纪一字涨停，网宿科技、用友网络、苏宁云商等表现不凡。

混改概念一启动，洛阳玻璃涨停，铁路物流大涨逾8%。

多家券商认为，混改将是下半年国企改革的主线，联通的此次混改将有助于提升市场对于国企改革的风险偏好，有望带动国企改革整体板块。

对此，财政部中国财政科学研究院盘和林表示，此次联通混改引进各类民资股权比例、资金量之大，均超过市场预期，尤其是BAT等高效率战略投资者将有助于提升国企效率，此轮国企混改有望成为上一次国企改制之后的又一波大的国企“红利”。

“联通混改方案披露，标志着混改重要试点案例基本落地，其他混改试点有可能全面跟进。

”华泰证券研究员陈亚龙称。

此外，中国企业研究院执行院长李锦表示，央企公司制改制将在今年11月前后完成，这将为央企混合所有制改革扫清障碍，下半年混合所有制改革将加速，此前公布的试点企业方案有望密集批复并实施。

国企混改成功案例国企混改是指国有企业引入非国有资本，改变产权结构和经营机制，以提高企业竞争力和盈利能力的一种改革模式。

近年来，随着中国经济的不断发展和改革开放的不断深化，国企混改成为了经济领域的热门话题。

在这个过程中，也涌现出了一些成功的案例，为国有企业的改革提供了宝贵的经验。

首先，国企混改的成功案例之一是中国石油天然气集团公司（以下简称“中石油”）的混合所有制改革。

中石油是中国最大的石油石化企业，也是世界上最大的石油公司之一。

在混改之前，中石油一直是完全由国有资本控制的企业，面临着效率低下、创新不足等问题。

通过混合所有制改革，中石油引入了社会资本，优化了企业的治理结构，提高了市场竞争力。

同时，中石油也在混改之后加大了技术创新和产品研发的投入，推动了企业的转型升级，取得了显著的成效。

其次，中国联通的混改也是一个成功的案例。

中国联通是中国最大的电信运营商之一，也是国有企业改革的典范之一。

在混改之前，中国联通一直面临着固定资产过剩、效率低下等问题。

通过引入民营资本，中国联通优化了企业的管理结构，提高了服务水平和运营效率。

在混改之后，中国联通积极推进了5G网络建设，加大了对新技术的研发和应用，取得了良好的经营业绩。

另外，中国铁路集团公司的混改也是一个成功的案例。

中国铁路集团公司是中国最大的铁路运输企业，也是国有企业改革的重点对象。

在混改之前，中国铁路集团公司面临着资金紧张、效率低下等问题。

通过引入社会资本，中国铁路集团公司优化了企业的资产结构，提高了资金使用效率。

在混改之后，中国铁路集团公司加大了对高铁技术和设备的研发投入，推动了中国高铁的快速发展，为国家的交通建设做出了重要贡献。

综上所述，国企混改是推动国有企业改革的重要举措，也是提高企业竞争力和盈利能力的有效途径。

通过成功案例的分析，可以看出混改对于国有企业的发展起到了积极的作用，为其他国有企业的改革提供了宝贵的经验。

相信随着国企混改的不断深化，中国的国有企业一定能够迎来新的发展机遇，实现更加可持续的发展。

28中国电信业Focus | Fo聚焦国有股保持优势地位，中国联通仍是国企根据报道，在中国联通引入的民营战略投资者中，国有部分两家，其中中国人寿217亿元，占10.22%；国有企业结构调整基金129.75亿元，占6.11%。

此外，中国联通集团合计持有公司约36.67%的股份，新引入战略投资者持股比例约35.19%，形成混合所有制多元化股权结构。

如此计算，联通集团、中国人寿、国企结构调整基金合计超过53%，能够确保国有股占比超过51%，满足了电信条例的规定，不会改变中国联通国有企业的性质。

因此，中国联通的混改并没有遭受多少阻力，未来也可以继续享受各项国家政策的利好，同时公司也会在经营的灵活性方面得到巨大改善。

在混改后，中国联通肯定会改组董事会，形成多元化的董事会和经理层，以及权责对等、协调运转、有效制衡的混合所有制公司治理机制。

坚持同股同权，依法保护各类股东产权，让参与进来的国有资本和非国有资本有话语权，按照章程依法行使决策权。

也就是说，以后的中国联通将是董事会说了算，国有股的身份主要是做财务投资，很可能重新聘任CEO，也将掀起中国联通多次重组以来最彻底的一次内部人事与思想整合。

腾讯系控制力相对较强，阿里巴巴战略性退让在中国联通引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，占5.21%；百度投资70亿元，占3.31%；阿里巴巴投资43.3亿元，占2.05%；京东投资50亿元，占2.36%；苏宁投资40亿元，占1.88%；光启互联技术投资40亿元，占1.88%；淮海方舟信息基金投资40亿元，占1.88%；鑫泉基金投资7亿元，占0.33%，合计18.9%，其他公司股权较少未公布。

腾讯与京东、阿里巴巴与苏宁可以分别看作是同一阵营，虽然看起来数量一样，但股份差距较大：腾讯与京东合计7.57%，阿里巴巴与苏宁只有3.93%，差距一倍以上。

由此可以看到，在中国联通重组董事会时，腾讯和百度一定有代表进入，京东有可能，阿里巴巴和苏宁的可能性很小，几乎没有话语权。

中国联通混合所有制改革的财务效果研究中国联通是中国最大的电信运营商之一，自1994年成立以来，一直是国有企业。

然而，随着中国混合所有制改革的推进，中国联通也开始了混合所有制改革。

本文将讨论中国联通混合所有制改革的财务效果。

混合所有制企业是指由国有资本和非国有资本共同出资经营的企业。

中国联通混合所有制改革的财务效果主要体现在以下几个方面：首先，混合所有制改革为中国联通带来了新的资金来源。

传统上，国有企业主要依赖国有资金来支持其经营活动，限制了企业的发展潜力。

通过引入非国有资本，中国联通获得了更多的资金来源，可以用于技术升级、网络建设和业务拓展等方面。

这有助于提高企业运营效率和竞争力，进一步巩固中国联通在电信行业的地位。

其次，混合所有制改革有助于优化企业的组织结构和治理机制。

传统的国有企业往往过分依赖政府的指导和干预，决策缺乏灵活性和市场化的思维。

通过引入非国有资本，中国联通能够吸引更多的市场化管理人才，改善企业的组织结构和运营模式。

新的治理机制能够更好地适应市场变化和业务需求，提高企业的决策效率和创新能力。

第三，混合所有制改革还促进了中国联通的市场竞争。

在过去，中国联通面临着与中国移动和中国电信等国内主要竞争对手的竞争。

但由于基础设施建设和营销占据了较大的资源，竞争形势一直相对稳定。

通过引入非国有资本，中国联通可以与其他非国有电信企业合作，实现资源共享和互利共赢。

混合所有制的市场竞争机制将促进电信业的健康发展，为用户提供更好的服务和更多的选择。

最后，混合所有制改革还有助于提升中国联通的财务状况。

传统上，国有企业的财务状况一直存在较大压力，由于政府的指令性购买和固定资产的投资等原因，企业的资产负债表可能不平衡。

引入非国有资本使得中国联通能够吸引更多的资金，并通过优化资产配置和负债结构，改善财务状况。

稳定的财务状况将为中国联通未来的发展提供更坚实的基础。

综上所述，中国联通混合所有制改革的财务效果是显而易见的。

24中国电信业Focus | Fo聚焦联通混改后会对自身产生什么影响？从1994年成立到现在，中国联通作为打破通信行业垄断的标志，“艰难”地走过了20多个年头，期间经历了GSM+CDMA 双网运营、与中国网通合并重组等大规模的行业变革，加上内部融合管理方面的一些问题，其在4G 时代经营上落后于其他两家运营商。

但新的领导班子毫不气馁，用智慧和坚持带领这艘大船成功调头，2017年上半年经营效益大幅攀升，实现了逆转，这的确来之不易。

不过，面对产品同质化竞争严重、价格战不断的通信行业，互联网领域的“马太效应”也同样明显，强者恒强，弱者恒弱，赢者通吃。

中国移动强大的实力难以撼动，中国电信多年来深耕富饶之地所打下的扎实基础也令联通望尘莫及，中国联通未来的路仍然十分艰难。

俗话说，穷则思变。

中国联通在三大运营商里是最“穷”的，但有韧劲，从3G 时代开始就具备了最开放的心态。

在国家大力支持国有企业混合所有制改革的背景下，中国联通成为试点，是一次难得的历史机遇。

在机遇面前，联通给出了一份令人充满希望的混改方案。

4G 匠心网络恰逢雪中送炭。

通过混改方案的实施，中国联通将募集近800亿元资金，将其用于4G 网络的深度优化，联通有望真正将自己的4G 网络打造成为速度快、覆盖好的“匠心网络”。

在此期间，随着联通经营状况的不断改善，有望拿出充裕的资金支撑未来5G 网络的试验和初期试商用。

所以在4G 到5G 的过渡期间，这笔钱可谓雪中送炭。

机制改革迫在眉睫。

这些年虽然竞争对手十分强大，但真正能打败联通的只有其自身的问题。

过去几年的情况表明，当企业战略决策出现问题、内部管理水平降低时，各种“大企业病”就显现出来，加上KPI 考核的压力，干部员工整体士气低落，机制已经到了不改不行的地步。

然而在过去的传统央企管理框架下，这是非常困难的。

随着混改的落地，战略投资者入局，联通终于具备了机制改革的条件。

从董事会的构成来看，由国资主管部门、中国联通、战略投资者、独立董事等共同组建，同股同权，体现来自各方的声音，并且形成权力制衡，使董事会真正成为企业经营发展的掌权者和护航人。

混改一年后中国联通是否走出低谷作者：刘晶来源：《中国电子报》2018年第04期作为改革的产物，2017年的中国联通又展开了新一轮的重大改革——混合所有制改革。

可以说，2017年是中国联通里程碑式的一年，作为集团层面唯一一家整体混改的央企，中国联通在这一年探索混改有声有色，业务发展质、量双升实现扭转，开拓互联网商业模式已经初见成效。

但我们能够说中国联通已经走出低谷吗？在A股市场上，中国联通股价已经从去年8月份混改方案初定的8元区间，回落到2018年1月份的6元区间。

对中国联通今后的发展，坊间信心并没有仅因为混改而找到支撑点。

2018年，是中国联通一个新的起点，业绩、体制机制以及未来布局三个维度，可以看出中国联通是否能够彻底走出低谷。

业绩反转源于运营质量提高根据中国联通2017年10月份公布的财报，虽然2017年前三季度营业收入比2016年同期少了13亿元，但营业成本也比2016年同期降低了55亿元，带来的利润增长高达42亿元。

前三季度的净利润比去年同期增长了168%，营业成本的下降至为关键。

中国联通营业成本下降主要来自运营质量的提升。

在2017年首三季度，中国联通全面推广212C、282C等创新业务模式，以低增量成本促进业务规模效益发展，期内销售费用为244.00亿元，同比下降4.1%。

销售通信产品成本比去年同期大幅下降36.0%。

在用户增长速度和质量上，这三季度中国联通表现也不错。

中国联通2017年前三季度4G 用户净增5573万户，达1.6亿户，4G用户ARPU为65.6元。

移动出账用户（活跃用户）净增1304万户，总量达2.77亿户，用户AKPU为48.4元，比2016年全年平均46.4元也有明显提升。

三大运营商的4G用户上客量也在发生微妙变化。

数据显示，移动、电信、联通的前三季度4G用户数分别为6.22亿、1.68亿和1.6亿户，联通和电信的差距已经不到800万户。

去年9月份，中国联通的单月4G用户就净增756万户，增幅在三大运营商中居首，创出年度新高。

联通混改网格承包方案引言近年来，随着市场经济的不断发展和电信行业的竞争加剧，移动运营商们面临着日益增长的市场压力。

为了应对这一局势，中国联通决定进行混合所有制改革，引入民间资本来推动企业的发展。

而在混改过程中，联通还需要寻找承包方案，以确保运营稳定和安全。

本文将介绍联通混改网格承包方案。

1. 网格承包方案的基本概念在混改过程中，通过网格化管理，将企业划分为若干个网格，每个网格由承包方负责运营和管理。

网格承包方案可以有效激发承包方的积极性，实现市场的竞争，提高运营效率，逐步推进联通的混改过程。

2. 网格承包方案的优势2.1 降低运营成本通过承包方案，联通可以将部分运营和管理责任交由承包方负责，从而降低企业的运营成本。

承包方在合同期内负责维护和更新网络设备，并为用户提供优质的通信服务。

这样一来，联通可以将更多精力和资源集中在核心业务的发展上，提高整体运营效率。

2.2 加强竞争优势通过引入民间资本，联通可以带来更多的创新和市场竞争力。

承包方作为独立运营商，可以快速响应市场需求，灵活调整运营策略，提供更贴近用户需求的产品和服务。

这将激发行业内的竞争，带动整个行业的发展。

2.3 改善服务质量承包方作为运营商的一部分，将承担更多的责任，并向用户提供优质的服务。

通过承包方案，联通可以改善服务质量，提升用户满意度。

承包方会根据业务需求和用户反馈，不断改进和优化服务，满足用户多样化的需求。

3. 网格承包方案的实施步骤3.1 制定承包方案首先，联通需要根据实际情况和市场需求，制定相应的网格承包方案。

承包方案应包括承包方的选择标准、业务范围和合同期限等内容，以确保运营的稳定和可持续发展。

3.2 招标和签约联通将发布公告，邀请符合条件的企业参与投标。

根据投标结果和评估，联通将选择最佳承包方，并与其签订正式合同。

合同应明确双方的权益和责任，确保承包方按照约定的要求和标准进行运营和管理。

3.3 运营监管和评估联通应建立有效的监管机制，对承包方的运营情况进行监管和评估。

国有资本集体资本非公有资本交叉持股联通两年混改给电信业带来了什么打开文本图片集2022年8月16日，中国联通正式宣布混改方案，BATJ等14家战略投资伙伴正式入局，从此开启了中国联通混改大幕。

中国联通虽然不是涉及混改最早的，但却是首家在集团公司层面进行混改的央企，在电信行业内意义重大。

两年混改，中国联通发生了巨大的变化。

通过资本引入、互联网化经营、瘦身健体、员工持股，以及与互联网等合作伙伴一系列的创新经营，让中国联通重新焕发了生机，提质增效，业绩增长。

混改不仅改变了中国联通，更为整个电信业带来了启示。

2022年8月16日，中国联通正式宣布混改方案，BATJ等14家战略投资伙伴正式入局，从此开启中国联通混改大幕。

两年混改，中国联通发生了巨大的变化。

通过资本引入、互联网化经营、瘦身健体、员工持股，以及与互联网等合作伙伴一系列的创新经营，让中国联通重新煥发了生机，提质增效，业绩增长。

打响央企整体混改“第一枪”中国联通虽然不是涉及混改最早的，但却是首家在集团公司层面进行混改的央企，在电信行业内意义重大。

混改完成后，联通集团对中国联通的持股比例从原来的62.7%降低到36.7%，失去了持股50%以上的绝对控股地位。

战略投资者占股35.2%，员工持股2.6%，公众股东25.5%。

实现了股权结构的最优，这是新一轮国企改革以来，力度最大的一次改革。

之所以选择联通进行混改，中国企业研究院首席研究员李锦认为，在垄断行业挑选具有代表性企业进行混改试点时，往往被挑选的企业都有一个共同特点，就是近两年来竞争力下滑、市场份额缩水。

那么中国联通就是典型的代表。

2022年，中国联通资产总额6181.69亿元，净资产2304.49亿元，负债率达62.72%，属于母公司的净利润2.09亿元。

从2022年9月中国联通被国家发改委列入首批混改名单，到2022年4月混改进入实质阶段，再到8月份混改方案落地，几经波折。

在2022年初，联通董事长王晓初就预见到了混改的效果，他说“联通最坏的时期已经过去”，并认为相比中国移动和中国电信，中国联通的特点是“船小掉头快”，随着营销方式的转变，相信中国联通机制会更加灵活，未来会变得更好。

Sweeping over the Management管理纵横 | MODERN BUSINESS 现代商业111混合所有制改革对企业技术创新影响研究——以中国联通为例王佳晨　刘西国　赵莹济南大学 山东济南 250022一、引言管理层应该熟悉所有权类型对技术创新绩效的影响，成功的技术创新不仅需要政策层面的支持，还需要建立一个有利于企业技术创新的所有权结构(Suk Bong Choi,Byung Il Park,Paul Hong,2012)。

企业股权混合程度越高，对决策控制权与制定权的分离有利于企业技术创新的正向调节就越发明显，这得益于混合股权的治理作用(王京，罗福凯，2017)。

2015年中共中央、国务院出台《关于深化国有企业改革的指导意见》，要求形成鼓励改革创新的氛围。

国有企业改革为混合所有制后如何技术创新？这是国企正面临的“新时代难题”。

2017年，中国联通以引入非国有资本、转让老股、员工持股等试点，率先开启了国企混改进程。

目前联通公司崭新的技术创新能力(5G技术)，得益于该公司稳步推进的“混改”带来的红利。

再者，联通公司混合所有制改革对其技术创新影响的是非成败，很大程度上将是未来国企改革的风向标。

从联通公司“混改”红利帮助其技术创新中，我们应该进行一些思考。

2019年政府工作报告中，李克强总理提出加快国资国企改革。

要求国有企业改革创新、强身健体，增强活力和竞争。

这充分说明混合所有制形式和技术创新的紧迫性和重要性。

因此，本文对混合所有制形式和技术创新相互关系展开研究，并以中国联通为例，增强可信力。

二、文献综述专家学者对所有制形式如何影响技术创新方面进行了诸多努力：所有制结构跟公司治理关系匪浅，而公司治理与技术创新之间必然存在联系。

混合所有制是深化国企改革攻坚环节，完善公司治理机制、提高公司治理效率以提升国企技术创新能力形成核心竞争力，并留下混合所有制改革将如何推动企业公司治理机制设计，进而对管理层技术创新的行为决策产生怎样影响的疑问留待后面的学者解答(王江寒，2018)。

66产经评论中国电信业CHINA TELECOMMUNICATIONS TRADE产经评论互联网巨头将如何改变中国联通？可以观察到的迹象表明，混改方案落地之后，互联网巨头们已经开始把联通作为自己业务推广和落地的渠道，比如一些办公软件、营销工具等在联通的部分部门和单位之中的应用正在加速。

由于这些工具从一开始就具有丰富的“互联网基因”，因此将在一定程度上提高联通内部的管理效率。

不过，那种认为互联网公司可以协助中国联通优化内部的业务系统和管理系统的观点则过于乐观了，因为电信运营商积重难返的“烟囱式”业务系统和复杂的业务规则并非是互联网巨头感兴趣的领域，互联网公司也没有积极的意愿去对其进行改变。

尽管如此，阿里巴巴、百度、腾联通混改方案落地后我们该期待什么中国联通作为第一家在集团公司层面进行混合所有制改革的大型央企，其混改方案已经尘埃落定。

此次联通的混改方案虽然历经周折，但是能够如管理层所期望的那样，在主要原则和某些细节上与此前公开发布的信息保持一致，也殊为不易，比如员工持股在很大程度上就是一个全新的突破。

在经历方案出台最初的喧嚣之后，社会各界对于联通混改的看法逐渐趋于理性，并开始对混改的目的、方向、工具是否合适等问题进行冷静的思考。

而中国的整个电信行业其实都在紧张地关注着联通的混改，毕竟其影响的绝不仅仅是中国联通这一家企业。

随着时间的推移，在混改方案落地之后，有些事情是值得理性思考和研究的，这些问题对于中国联通自身以及整个电信行业都具有重要的价值和长远的意义。

■ 陈志刚 ︱ 文讯、京东等互联网公司或许真的能够改变中国联通的某些部分，这些部分可能并不处于电信运营商的核心。

互联网巨头对中国联通的改变或许将在以下四个方面以合适的方式发生。

其一是对中国联通的运营模式的改变，改变对简单用户规模的追求和前向付费的商业模式。

互联网巨头不仅在用户价值变现方面具有丰富的经验，而且已经拥有成熟的、有吸引力的移动互联网业务，依靠资本纽带带来的合作效率提升和协同成本降低，将在很大程度上改变联通的运营模式。

现代国企研究 2018. 1（下）172案 例 AN LI摘要：今年八月，在再三修改之后，备受瞩目的中国联通混改方案终于亮相，瞬间成为了整个市场上的焦点。

作为本轮改革的首批试点之一，联通混改的成本对于我国国企改革进程具有重大意义。

本文通过对联通混改进行讨论，分析了我国国企改革的战略意义。

关键词：国企改革；混合所有制改革；联通“混改”鲁子颖浅谈国企混改——以中国联通为例一、国企改革2015年，在中央《关于深化国有企业改革的指导意见》的指导下，我国开启了新一轮的国企改革，此后，国企改革步伐不断加快，而混合所有制改革即“混改”则是国企改革的重要突破口。

所谓“混改”是指，在国有控股的企业中加入民间（非官方）的资本，使得国企变成多方持股，但还是国家控股主导的企业，来参与市场竞争。

“混改”的目的不是为了混合而混合，而是为了让国企在改革中能够增强竞争力和活力。

混改吸引民企外资入股，提升治理效率，整合资源，有助于补短板。

混改吸引社会资产参股，降低国企的资产负债率，有助于去杠杆。

通信行业是本次混改的重点领域之一。

中国联通作为本次混改的首批试点，联通混改的成败不光关乎联通自身，对于我国电信行业发展和我国国企改革进程同样具有重大意义。

二、联通混改的背景根据三月份发布的2016年度业绩报告来看，联通在2016年的营收为2742亿元，而净利润则为6.3亿元，降幅94.1%。

而相比之下，中国移动的营收则为7084亿，利润为1087亿元。

而中国电信也有180亿元的净利润。

作为三大运营商之一，在个人移动业务方面，在移动抢先布局4G业务之后，联通在与电信争夺剩下部分的市场时，也逐渐被拉开了差距；而在固网宽带方面，用户量同样在三大运营商中垫底，用户增长数量也远远落后于中国移动。

而另一方面，联通仍然有着巨大的潜力：随着互联网行业的快速发展，大数据的商业价值越来越得到人们的重视，而联通在2013年就开展了大数据业务，在2015年乌镇互联网大会上推出了自己的大数据品牌，而在16年则携手电信推出了来自运营商的APP排行榜，联通在大数据业务方向布局较早。

中国联通混改,比引资更重要的是……
杨扬
【期刊名称】《中国电信业》
【年(卷),期】2017(0)9
【摘要】中国联通的混改方案于8月16日尘埃落定。

"融资780亿元,引入了13家战略投资者,BATJ四大互联网巨头集体入围,国有资本降低至53%,员工持股。

"这个充满看点的方案让很多人咋舌。

本报记者采访了多位业内外专家学者,对于本次中国联通混改方案进行深度解读。

文章认为,联通混改在新一轮国企改革中具有标杆意义,在业务结构上实现跨行业的互补融合,突破体制机制的束缚,为发展松绑。

【总页数】2页(P10-11)
【关键词】中国联通;引资;专家学者;记者采访;国企改革;业务结构;投资者;互联网【作者】杨扬
【作者单位】
【正文语种】中文
【中图分类】TN929.5
【相关文献】
1.“混改”成国企改革重要突破口中国联通或将被纳入试点 [J], 邹乾;鲁义轩
2.混改背景下股权结构对企业绩效的影响——以中国联通为例 [J], 高雪珺
3.第一枪打响之后
——中国联通混改这四年 [J], 程唯珈
4.第一枪打响之后——中国联通混改这四年 [J], 程唯珈
5.公布价值780亿元混改方案打响央企母公司混改第一枪中国联通的绝地反击？[J], 姚冬琴
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2019年中国联通混改的背景、目的、具体措施及效果内容目录混改效果初显现，后续空间值得期待 (8)联通混改的背景与目的 (8)混改的具体措施 (10)混改的效果 (15)发挥比较优势，创新业务成突破关键 (18)运营商业务资源比较 (18)创新ICT业务或成联通突破关键 (22)如何看待联通的估值 (27)全球运营商估值比较 (27)联通的估值提升空间 (28)盈利预测 (30)假设前提 (30)收入成本拆分及未来3年盈利预测 (30)盈利预测的敏感性分析 (31)风险提示 (31)附表：财务预测与估值 (33)图表目录图1：移动互联网接入流量及增速 (8)图2：移动数据及互联网业务收入 (8)图3：三大运营商2009-2018收入增速 (8)图4：中国联通单位手机流量资费（元/MB） (8)图5：三大运营商4G用户数（户） (9)图6：三大运营商宽带用户数（户） (9)图7：三大运营商4G基站数（万座） (9)图8：三大运营商资本开支（亿元） (9)图9：中国联通2016年现金流情况（亿元） (10)图10：中国联通2016年资产负债情况（亿元） (10)图11：三大运营商净利率情况 (10)图12：三大运营商人均创收（万元） (10)图13：联通混改的战略投资者 (11)图14：中国联通资产负债率 (11)图15：中国联通自由现金流（亿元） (11)图16：中国联通股权结构 (12)图17：中国联通股权激励目标 (13)图18：中国联通股权结构 (14)图19：中国联通与行业龙头业务合作创新 (14)图20：中国联通产业互联网收入占比 (15)图21：运营商4G用户渗透率 (15)图22：中国联通移动业务ARPU（元） (15)图23：三大运营商移动用户数（万户） (16)图24：2018年新增4G用户数市场份额 (16)图25：中国联通4G基站数（万座） (16)图26：中国联通净利润（亿元） (17)图27：中国联通净利率 (17)图28：中国联通销售费用率（%） (17)图29：中国联通带息债务和财务费用（亿元） (17)图30：中国联通管理费用率（%） (18)图31：中国联通人均收入（万元） (18)图32：运营商4G基站份额 (19)图33：运营商4G网络覆盖率 (19)图34：三大运营商2019年5G资本开支计划 (20)图35：中国联通“7+33+n”网络部署 (20)图36：三大运营商固网宽带接入收入（亿元） (21)图37：2018年IDC市场份额 (22)图38：运营商NB-IOT基站数 (22)图39：运营商物联网连接数 (22)图40：全球IDC市场规模VS运营商市场规模（亿元） (23)图41：中国电信DICT和IOT业务快速发展 (24)图42：中国移动创新业务快速发展 (25)图43：中国联通云网一体化战略 (25)图44：联通与战略投资者在ICT领域的合作 (26)图45：三大运营商ICT业务收入（亿元） (26)图46：全球不同运营商2018年EBITDA利润率情况 (28)图47：运营商EV/EBITDA比率对比 (28)图48：中国联通历史PB与ROE (28)图49：联通产业互联网收入预测 (29)表1：公司盈利预测假设条件（%） (6)表2：资本成本假设 (6)表3：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） (7)表4：同类公司估值比较 (7)表5：联通组织架构调整 (13)表6：2018年公司固网及创新业务表现 (18)表7：三大运营商频段划分 (19)表8：我国骨干网简介 (21)表9：全球运营商估值对比 (27)表10：公司业务收入拆分（万元） (30)表11：情景分析（乐观、中性、悲观） (31)。

股东资源视角下企业逆向混改协同效应分析一、研究背景和意义随着全球经济一体化的不断深入，企业面临着日益激烈的市场竞争。

在这种背景下，企业要想在竞争中立于不败之地，必须不断进行创新和改革，以提高自身的竞争力。

混合所有制改革作为一种有效的企业改革方式，已经在国内外得到了广泛的应用。

混合所有制改革的效果如何，以及如何在不同类型股东之间实现协同效应，仍然是一个亟待解决的问题。

股东资源视角下的企业逆向混改协同效应分析，正是针对这一问题展开的研究。

通过对企业逆向混改过程中各类型股东之间的协同效应进行分析，可以为企业制定更加合理的混改策略提供参考依据。

这也有助于丰富和完善企业改革理论体系，为其他相关领域的研究提供借鉴。

为企业提供了一种新的视角来审视混合所有制改革。

传统的研究往往关注正向混改，而本研究则从股东资源的角度出发，探讨了逆向混改的可能性及其协同效应，为企业在实际操作中提供了一个全新的思路。

对于理解企业内部各种股东之间的关系具有重要意义。

通过分析逆向混改过程中各类型股东之间的协同效应，可以揭示企业在混改过程中可能出现的问题及其原因，为企业制定更加合理的混改策略提供依据。

对于丰富和完善企业改革理论体系具有重要价值。

本研究将股东资源视角与逆向混改相结合，为相关领域的研究提供了一个新的视角和方法论，有助于推动企业改革理论的发展和完善。

对于政府部门和企业界人士具有一定的参考价值。

本研究的结果可以为政府部门制定相关政策提供参考依据，同时也可以帮助企业界人士更好地认识和利用股东资源，提高企业的竞争力。

1. 逆向混改的定义和特点市场化导向：逆向混改强调市场在资源配置中的决定性作用，通过引入非国有资本，实现国有资本与非国有资本的优化配置，提高企业的整体效益。

产权多元化：逆向混改有助于国有企业建立现代企业制度，实现产权多元化，激发企业的活力和创新能力。

混合所有制：逆向混改通过引入非国有资本，实现国有资本与非国有资本的混合，形成混合所有制经济格局，有利于提高企业的竞争力。

国企混改成功案例国企混合所有制改革是近年来我国经济领域的一项重要改革举措。

通过引入民间资本，国有企业可以更好地发挥市场化机制，提高效益，增强竞争力，实现高质量发展。

下面我们就来看一些国企混改成功案例，探讨其成功的原因和启示。

第一个成功案例是中国联通。

中国联通是我国三大基础电信运营商之一，2017年，中国联通迎来了混改的重大举措。

中国联通引入了腾讯、阿里巴巴等民营资本，共同成立了中国联通混改基金，推动公司整体上市，实现了国有资本和民间资本的有效融合。

通过混改，中国联通实现了业务转型升级，提升了市场竞争力，取得了良好的经济效益。

第二个成功案例是中国石油。

中国石油是我国最大的石油石化企业，2019年，中国石油启动了混改试点工作。

通过引入社会资本，中国石油实现了管道、储运、销售等领域的混合所有制改革，推动了企业的市场化运作，提高了效益水平，加快了科技创新步伐，实现了高质量发展。

第三个成功案例是中国铁路。

中国铁路是我国铁路运输的主要运营商，2019年，中国铁路开展了混改试点工作。

通过引入民间资本，中国铁路推动了铁路基础设施建设、运输组织管理等领域的改革，实现了铁路运输的市场化运作，提高了服务水平和效益水平，推动了铁路行业的健康发展。

以上三个案例充分说明，国企混改可以有效提升国有企业的市场竞争力和盈利能力，实现了国有资本和民间资本的有机融合，为企业的高质量发展注入了新的活力。

国企混改的成功经验包括，一是明确改革目标，坚定不移推进改革；二是创新改革方式，充分发挥市场机制作用；三是加强企业治理，提高管理效率和市场竞争力；四是激发员工活力，推动企业转型升级。

综上所述，国企混改是我国经济改革的一项重要举措，通过引入民间资本，可以有效提升国有企业的市场竞争力和盈利能力，实现高质量发展。

我们应该总结成功经验，不断探索创新，推动国企混改取得更大的成效，为我国经济高质量发展注入新的动力。