资本市场线和证券市场线的异同

证券投资学简答题Chapter11、什么是证券？说明其主要的种类。

证券从它的本质⽽⾔是代表某种权能的凭证，它表明持有者有权依照凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效⼒。

拥有证券意味着拥有某种权能。

这种权能主要体现为持有者对证券所代表的资产的⼀种收益权。

证券主要分为股票与债券两类。

股票代表持有者拥有对应资产的所有权，证明持有者在该公司⼊股并有权从企业的收⼊和盈利中取得股息和红利的凭证。

债券代表持有者拥有对应资产的债券，它是证明持有者在依法约定的特定期间内将特定数量的货币借给债券发⾏⼈使⽤，债券发⾏⼈按规定利率在特定⽇期⽀付利息并到期归还本⾦的凭证。

其要素有发⾏⼈、到期期限、⾯值、票⾯利率等。

2、证券的特征是什么？1收益性特征不论是股票还是债券，持有者⼀般能从发⾏⼈通过运⽤权益资本和债务资本所获得的增值收益中分得相应的份额作为收益。

2流通性特征证券能够在⼆级市场上⾃由交易成为流通。

证券的流通性是保证证券⼀级市场实现融资功能的必要条件，只有当证券持有者能够⽅便地讲持有的证券实现转⼿交易的时候，投资者才愿意将⾃⼰的资⾦使⽤权转让给证券的发⾏⼈。

所以证券的流通性能促进⽿机市场的活跃，从⽽保证⼀级市场的健康发展。

3风险性特征证券的交易价格在流通市场的上下变动会导致证券投资⼈收益发⽣变化甚⾄亏损的可能性3、试述虚拟投资与实体投资的异同。

共同点：1.虚拟投资与实体投资都需要初始货币⽤于投资，因此都是⼀种延迟的消费。

2.两者都需要⽤货币购买资产3.增值价值的获得都需要经过⼀定的时间并承受相应的风险区别点：1.虚拟投资购置的主要是⾦融资产，属于间接投资；实体投资购置的主要是实物资产和⽆形资产，属于直接投资2.虚拟投资的过程主要表现为⾦融资产的交易过程，⽽实体投资的过程则表现为具体有⽣产能⼒的实体资本的形成过程3.虚拟投资的结果表现为⾦融资产价值的增减，不能计⼊社会经济总量，⽽实体投资的结果则表现为新⽣产能⼒的运⽤并获得产品，其价值归⼊社会经济总量4.以⾦融投资为主的虚拟投资主要在特定的场所—交易所内进⾏，⽽实体投资的场所则主要由交易双⽅⾃主决定或在按⾏业分类的交易市场内进⾏。

这是我整理出来的老师画的证券的课后名词解释和问答题资料，有些可能不够完善，大家可以交流修改哦~~~~介个证券好纠结，加油！！！！！共勉！！！！^_^第一章导论1．证券投资：人们购买金融资产以达到预期投资目标的过程。

2.投资：是一种以资本保值和增值为目的的经济行为。

3.衍生证券：可转换证券，认股权证，优先认股权，存托凭证，备兑凭证。

3.消极投资组合策略：假设市场上证券的价格已经反映了所有可得的信息，市场定价是有效率的，不存在错误定价的证券，进行积极的择时择券是徒劳的，因此只需要简单模仿市场指数分散投资即可实现预期的投资目标。

4.积极投资组合策略：认为市场是低效的，通过积极地择时择券的努力能够跑赢大市，获得超额绩效。

问答题1.投资的特征：A.是一种有目的的经济行为。

B。

具有时间性。

C.目的在于得到报酬。

D。

具有风险性和不确定性。

2.实物资产投资和金融资产投资的异同。

同：二者投资的属性和方式相同。

异：前者是直接拥有实物资本，后者是对实物资本的间接拥有。

3.因为可转让性和流动性在很大程度上决定了投资者持有证券的短期和长期的性质。

4.投资与投机的区别联系区别（1）投资注重基本分析，投机依赖技术分析（2）投资是较长期的，投机是短期的炒买炒卖（3）投资看重利息和股息形式的长期收益，投机是着眼短期价格涨跌。

联系：投机是高风险的投资。

5.权益证券：普通股票代表对公司的所有权和股东的剩余要求权，优先股票享有优先权。

6.基本分析：通过预测现金流的时间和数量，利用合理的折现率把它们折算成现值。

注重内在价值和市场价格差异的大小。

技术分析：根据证券市场过去的统计资料来研究未来的价格走势，认为影响价格的因素都会反映在价，量，时，空上。

7.投资过程包括五步：确定投资目标，进行投资分析，构建投资组合，修正投资组合，评价投资绩效。

在这个过程中需要不断的根据实际情况去灵活的变通，并不是一成不变的。

第二章投资的风险和收益1.系统性风险：影响证券市场上所有证券的风险，无法通过分散化消除。

A卷B卷3、久期：它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。

就是每一期息票期限或债券本金偿付的加权平均。

4、凸性：价格-收益曲线的曲率叫做债券的凸性。

久期描述了价格-收益率曲线的斜率，凸性描述了曲线的弯曲程度。

凸性是债券价格对收益率的二阶导数。

5、免疫：免疫是保护债券组合避免利率风险的一种策略。

管理者选择久期等于他们负债的到期期限的债券组合，利用价格风险和再投资利率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。

6、期货：与现货相对，是指现在进行买卖，但是在在未来的某一时期以事先商定的价格买入或卖出某种商品或金融资产的标的物。

1、投资者三种类型的区别（去年考试简答题1）答：风险厌恶者只有在附加风险可以得到风险溢价补偿时才愿意承担风险，这种投资者衡量潜在的风险收益的补偿关系来进行投资选择。

风险中性者只关注预期收益，而不考虑风险，这种投资者将选择具有最高预期收益的投资项目。

风险喜好者将参与公平游戏和赌博，这些投资者在考虑预期收益时还考虑了面对风险的乐趣。

3、资产资本定价模型的假设条件(P184-185)（1）市场存在着大量的投资者，每个投资者的财富相对于财富总和来说是微不足道的；（2）所有投资者的投资持有期都相同；（3）投资者投资范围仅限于公开金融市场上的交易资产，比如股票、债券、借入或借出无风险资产账款等；（4）投资者不用缴纳证券收入所得税和支付交易费用（佣金和服务费用等）；（5）所有投资者都是理性的，都追求投资组合的方差最小化；（6）所有投资者对证券的分析方法相同，对经济时局的看法也是一致的。

8、（资本市场线和证券市场线的区别）1、资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。

由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

资本市场线通过标准来衡量每单位总风险的风险溢价（超过无风险收益的收益）。

第七章资本资产定价模型复习题目与答一）单项选择题1．假设无风险利率为6%，最优风险资产组合的期望收益率为14%，标准差为22%，资本市场线的斜率是（）A．0.64 B．0.14 C．0.08 D．0.33 E．0.362．资本资产定价模型中，风险的测度是通过（）进行的A．个别风险 B．β C．收益的标准差D．收益的方差 E．以上各项均不正确3．市场资产组合的β值为（）A．0 B．1 C．-1 D．0.5 E．以上各项均不正确4．对市场资产组合，哪种说法不正确？（）A．它包括所有证券 B．它在有效边界上C．市场资产组合中所有证券所占比重与他们的市值成正比D．它是资本市场线和无差异曲线的切点5．关于资本市场线，哪种说法不正确？（）A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线C．资本市场线也叫做证券市场线D．以上各项均不正确6．证券Ｘ期望收益率为0.11，β值为1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。

根据资本资产定价模型，这个证券（）A．被低估 B．被高估 C．定价公平D．无法判断 E．以上各项均不正确7．无风险收益率为0.07，市场期望收益率为0.15，证券Ｘ期望收益率为0.12，β值为1.3。

那麽你应该（）A．买入Ｘ，因为它被高估了 B．卖出Ｘ，因为它被高估了C．卖出Ｘ，因为它被低估了 D．买入Ｘ，因为它被低估了E．以上各项均不正确，因为它的定价公平8．ＡＰＴ是１９７６年由（）提出的。

A．林特纳 B．莫迪格利安尼和米勒 C．罗斯D．夏普 E．以上各项均不正确9．利用证券定价错误获得无风险收益称作（）A．套利 B．资本资产定价 C．因素 D．基本分析10．下面哪个因素不属于系统风险（）A．经济周期 B．利率 C．人事变动D．通货膨胀率 E．汇率（二）多项选择题1．假设证券市场上的借贷利率相同，那么有效组合具有的特性包括：（）A．具有相同期望收益率水平的组合中，有效组合的风险水平最低B．在有相同风险水平的组合中，有效组合的期望收益率水平最高C．有效组合的非系统风险为零D．除无风险证券外，有效组合与市场组合之间呈完全正相关关系E．有效组合的α系数大于零2．反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括：（）A．证券市场线方程 B．证券特征线方程C．资本市场线方程 D．套利定价方程 E．因素模型3．下列结论正确的有：（）A．同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交B．特征线模型是均衡模型C．由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边界上不同的组合D．因素模型是均衡模型E．APT模型是均衡模型4．证券市场线与资本市场线在市场均衡时：（）A．基本一致，但有所区别 B．二者完全一致C．资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下D．证券市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下E．证券市场线反映整个市场系统性风险5．套利定价理论的假设有（）A．资本市场处于竞争均衡状态 B．投资者喜爱更多财富C．资产收益可用资本资产定价模型表示D．投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差具有齐性预期E．其它条件相同时投资者选择具有较高预期收益的证券6．资本资产定价模型的假设条件包括（）A．资本市场没有摩擦 B．不允许卖空C．投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D．投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合（三）简答题1．叙述CAPM的假设。

投资学复习题
一、计算题
1、市场证券组合的预期回报为12%，标准差为20%，无风险预期利率为8%。

求CML方程并用图形表示。

现有三种证券组合的标准差分别为14%、20%、和30%，求它们的预期回报并在图上标出。

[答案]：
2、假设你投资30,000美元于如下4种股票（见下表），同时已知无风险利率为4％，市场组合的期望收益是15％。

（a）根据CAPM，上述投资组合的期望收益是多少？
（b）上述组合的贝塔系数等于多少？
[答案]：
（a）：
（b）：
3、如果股票的股息为5元，其预期年增长率为6%，而应得回报率为14%，那么他的固有值是多少？
[答案]：
股票的固定值为79.49元。

4、三种证券的标准差和相关系数为：
证券的相关系数
证券标准差甲乙丙
甲 121% 1 0.4 0.2
乙 841% 0.4 1 -1
丙 289% 0.2 -1 1
计算分别以权重40%、20%和40%组成的证券组合的标准差。

[答案]：
5、现有A和B两种证券，其中A种证券每年的期望收益为12%，标准差为9%；而B证券每年的期望收益是18%，标准差为25%。

求：
（1）如果由30%的A证券和70%的B证券构成一个投资组合，其期望收益是多少？
（2）如果A和B这两种证券收益之间的相关系数是0.2，那么上述投资组合的标准差是多少？
[答案]：
（1）投资组合的期望收益为：30%×12%+70%×18%=16.2%
（2）投资组合的标准差为：
6、一个投资者以每股30元卖空某公司1000股股票，原始保证金为50%。

求：。

第一章1、简述财务理论的功用。

解释现实和预测未来。

2、简述西方财务基础理论的内容（5个）。

①资本市场效率理论又称为有效市场理论，说明的是金融市场上信息的的有效性，即证券价格能否有效地反映全部的相关信息。

这一理论认为，如果证券市场的价格已经反映了现时与证券相关的各方面信息，市场就是有效的；②投资组合理论又称为证券组合理论或资产组合理论，是由美国学者马克维兹（Markwiae ）提出，并由夏普（Shape ）、摩辛（Mossin ）等人加以完善的现代财务领域中最重要的理论之一是关于如何计量证券投资组合价值的说明。

这一理论给出了关于证券投资组合收益和风险的衡量办法，即：在一定的条件下，证券投资组合的收益可由构成该组合的各项资产的期望收益的加权平均数衡量，而风险则可由各项资产期望收益的加权平均方差和协方差衡量 ③资本资产定价理论，夏普在投资组合理论基础上创立的CAPM 理论，简化了投资组合理论中关于相关系数和协方差的复杂计算，以β系数代表个股占市场的份额及其风险状况，增进了投资组合方法的实用性，进一步完善了投资组合理论。

按照CAPM ，在一定的假设条件下，某项风险资产，比如股票的必要报酬率，等于无风险报酬率加上风险报酬率。

公式为：即)(f m f R R R R -+=β注：资本资产定价模型可以用来回答为了补偿风险，投资者应当获得多大报酬的问题。

④资本结构理论：资本结构理论包括传统资本结构理论、以MM 为代表的现代资本结构理论以及在对其修正、批判基础上发展起来的新资本结构理论三个主要组成部分。

MM 理论包括无税MM 理论，有税MM 理论和M 理论无税MM 理论认为根据某些假设(如不考虑公司所得税)，企业不会因为资本结构的不同而改变其价值，即对于企业价值来讲，资本结构是无关的。

U L V V =有税MM 理论如果考虑公司所得税，由于债息可以抵税，在一定假设的前提下，企业的价值会随负债程度而增加，因此企业的负债越多，价值越大。

其实图上的F点就是无风险资产，风险为0所以方差为0，在y轴上面。

P点就是风险资产。

当位于P点时，意味着所有资产投资与风险资产P，也就是风险资产比例 y=1当位于F点时，意味着所有资产投资与无风险资产，也就是无风险资产的比例为1。

那么在F和P之间的连线就意味着，风险资产比例 0<y<1的资产组合。

所以资产配置线是一条直线。

它的斜率也就可以由图片推导出来。

是一个常数。

因为P点和F点是固定的。

他们的期望收益和方差都是固定的。

然后再推导资本市场线就简单很多了。

资本市场线就是：无风险资产和市场组合M 的连线。

你把M代换成P点就懂了。

所以说，你问的它的斜率是一个常数是成立的。

并不需要推导，因为CML的定义就是，两个点的连线。

既然是连线，那么斜率就是确定的了，用（市场组合M的收益-无风险资产的收益）／市场组合M的方差。

而不是你说的“（风险组合报酬率-无风险投资报酬率）/风险组合方差”，你说的这个是资产配置线的斜率。

资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。

它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

资本市场线可表达为： E(rp)=rF+re*Qp其中rp为任意有效组合P的收益率，rF为无风险收益率(纯利率)，re为资本市场线的斜率，Qp 为有效组合P的标准差(风险)。

虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。

因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。

这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。

要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。

经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。

一.选择题1.持有期收益率的计算2.效用函数(无差异曲线与效用函数切点值--收益与标准差)3.风险资产与无风险资产--收益与标准差4.风险资产与风险资产--收益与标准差5.N个风险资产--收益与标准差6.指数模型中R平方,与总风险的关系7.证券市场线SML中,实际收益与期望收益之差(阿尔法a)8.APT模型中单，双因素模型的计算9.24章5个比率的计算夏普比率：即报酬-风险比率，也就是风险溢价与超额收益的标准差之比，反映股指基金过去的业绩。

也是资本配置线的斜率，等于每增加一单位标准差整个投资组合增加的期望收益。

(SP公式)确定等价收益率：即风险投资的效用值，也就是为使无风险投资与风险投资具有相同的吸引力而确定的无风险投资报酬率。

换句话说，就是在确定收益相同情况下，能够提供与正在考虑的这个投资组合相同的效用值的收益率。

(U=公式)均值-方差准则:表示为:投资组合A优于投资组合B,如果E(ra)>=E(rb),而且方差A<=方差B,至少有一项不相等时,投资组合A优于B.套利：套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。

期货合约是买方和卖方的一个协议，双方同意在在未来的某一时期以事先商定的价格买入或卖出某种商品或金融资产。

双方同意的价格叫做期货价格。

交货日期叫做交割日期。

买卖双方必须承担合约规定的条件和买卖的义务，如不能履约，即以违约论处。

风险资产的有效边界：所有从全局最小方差投资组合往上且在最小方差边界上的组合，都是可能的最优风险-收益组合，因而是最优的投资组合。

全局最小方差以上的边界被称为风险资产的有效边界。

期望假说：即远期利率等于期货短期利率的期望值，换句话说，F2=E(r2)和流动()p fp f m f p r r r r r r t ββ-=+-⇒=性溢价等于0。

如果F2 =E(r2)，可以将长期收益等于未来期望收益利率。

怎么串联资本市场线和证券市场线，标准差等知识点资本市场线（Capital Market Line, CML）是用来描述投资组合的预期收益与风险之间的关系的一条直线。

它由风险资产以及无风险资产组成，可以帮助投资者在风险与收益之间选择最佳的投资组合。

资本市场线的推导基于马克维茨的资产组合理论，其核心思想是投资者希望在给定风险下获得最大收益。

假设市场上有无风险资产和风险资产，投资者可以在这两种资产之间进行选择。

投资组合的收益率可以表示为权重分配到风险资产上的收益率与无风险资产收益率的加权平均。

资本市场线的斜率（Sharp ratio）表示单位风险所对应的预期超额回报。

斜率越大，即单位风险对应的回报越高，说明投资组合的风险调整后的收益越好。

斜率较大的资本市场线表示较为优质的投资组合。

证券市场线证券市场线（Security Market Line, SML）是一条描述风险与预期收益之间关系的直线。

它表示了一个资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）中预期收益与系统性风险之间的关系。

证券市场线是由市场的无风险收益率和个别风险资产的β（贝塔）值共同决定的。

β值可以衡量一个资产或投资组合与市场整体之间的相对风险。

个别资产的预期收益率可以通过以下公式计算：预期收益率=无风险收益率+ β * (市场预期收益率-无风险收益率)在证券市场线上，每个资产的收益率与资产的β值成正比。

具有较高β值的资产相较于市场整体，面临更高的系统性风险，因此需要获得较高的预期收益率来吸引投资者。

标准差标准差是衡量一组数据的波动性或风险的统计指标。

在金融领域，标准差通常被用来度量投资资产或投资组合的风险。

标准差通过计算数据的离均差的平方和的平均数的平方根来度量数据的波动性。

标准差越大，表示数据的波动性越大，风险也越高。

在资本市场线和证券市场线中，标准差可以用来衡量投资组合的风险。

投资组合的标准差是通过考虑不同资产之间的相关性以及每种资产在投资组合中的权重来计算的。