公司治理结构对资本结构影响研究

资本结构影响因素研究综述【摘要】本文对国内外资本结构影响因素的研究文献进行了全面、系统的回顾，主要从宏观经济因素、行业因素、公司特征因素、公司治理因素等方面进行综述。

通过综述，掌握国内外研究动态，为我国上市公司资本结构问题的研究和资本结构决策提供依据。

【关键词】资本结构；影响因素；综述1.引言资本结构是公司债务筹资占总筹资的比例。

对资本结构的度量，学术界流行三种做法：一是总负债∕总资产；二是负债∕权益；三是长期负债∕总资产。

资本结构理论很多，它们从不同角度对资本结构的影响因素进行论述。

权衡理论认为公司资本结构是债务和非债务税盾与破产成本权衡的结果。

mm理论认为在没有所得税的情况下，企业价值等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。

在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值就越大。

代理理论认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。

信息不对称理论认为管理层可以利用公司的资本结构向外界传递信息，投资者认为高负债是公司管理层自信的一种信号。

优序融资理论认为内源融资优于债务融资，债务融资优于股权融资。

资本结构理论发展的同时，学术界从广泛的角度对资本结构影响因素进行了实证研究。

众多研究结果表明：行业因素和公司特征因素对公司资本结构的选择具有显著影响。

资本结构与一国的制度环境、宏观经济因素、公司特征因素密切相关，公司治理结构在一定程度上影响着企业资本结构。

本综述对文献的回顾将主要集中于我国文献的研究上，同时也考虑了对国外文献的涉及。

本文着重从宏观经济因素、行业因素、公司特征因素、公司治理结构与资本结构间的关系进行系统全面回顾。

2.宏观经济因素与资本结构2.1 社会经济环境秦志敏（2003）的研究发现不同社会经济环境对企业资本结构有显著影响。

在社会经济增长或政府鼓励投资时期，应当提高企业负债率，可以冒较大的筹资风险。

在经济衰退时期，应当采取紧缩负债经营的政策，减少损失和破产风险，谋求较低的盈利。

企业市值管理中资本结构优化的研究一、企业市值管理概述企业市值管理是指企业通过各种手段和策略，以提高公司市值为目标的管理活动。

市值管理不仅关注企业的财务表现，还涉及到企业的市场形象、品牌价值、者关系等多个方面。

资本结构优化作为市值管理的重要组成部分，对企业的长期发展和市场竞争力具有重要影响。

资本结构是指企业资本的构成，包括债务资本和权益资本的比例。

优化资本结构可以降低企业的融资成本，提高企业的财务稳定性，从而提升企业的市场价值。

1.1 资本结构的核心要素资本结构的核心要素包括债务资本和权益资本。

债务资本是指企业通过发行债券、银行贷款等方式筹集的资金，而权益资本则是指企业通过发行股票等方式筹集的资金。

债务资本和权益资本的比例不同，会对企业的财务风险、成本和收益产生不同的影响。

1.2 资本结构对市值管理的影响资本结构对市值管理的影响主要体现在以下几个方面：首先，合理的资本结构可以降低企业的财务风险，提高企业的信用等级，从而降低融资成本；其次，资本结构的优化可以提高企业的盈利能力，增加企业的现金流，从而提高企业的市场价值；最后，资本结构的调整可以改善企业的财务状况，增强企业的市场竞争力，吸引更多的者关注和。

二、资本结构优化的理论基础资本结构优化的理论基础主要来自于现代财务管理理论，包括莫迪利亚尼-米勒定理（Modigliani-Miller Theorem）、权衡理论（Trade-off Theory）和代理理论（Agency Theory）等。

2.1 莫迪利亚尼-米勒定理莫迪利亚尼-米勒定理认为，在没有税收、破产成本和信息不对称的情况下，企业的资本结构不会影响其总价值。

然而，在现实经济中，这些假设条件往往不成立，因此企业的资本结构对企业价值有实际影响。

2.2 权衡理论权衡理论认为，企业在确定资本结构时，需要在债务融资的税收优势和破产成本之间进行权衡。

债务融资可以降低企业的所得税负担，但过高的债务水平会增加企业的财务风险，可能导致破产。

关于企业资本结构优化问题的探讨I 关于企业资本结构优化问题的探讨摘要资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。

资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况，甚至会影响到企业的生死存亡。

随着我国社会主义市场经济的发展和现代企业制度的建立，企业的筹资渠道和筹资方式日趋多元化，资本结构的优化已成为现代企业筹资决策中的核心问题。

本文在充分研究国内外资本结构文献的基础上，介绍了资本结构的相关概念及资本结构理论的发展史。

从理论上分析企业资本结构的目标、影响因素及定量决策分析方法。

最后提出我国企业资本结构存在的问题，并根据研究结果提出优化我国企业资本结构的对策和建议。

关键词资本结构/优化/资本成本比较法/每股利润分析法关于企业资本结构优化问题的探讨IIStudy on the problem of optimization of capital structure ABSTRACT Capital structure is the key to corporate finance and corporate governance. Capital structure is reasonable will directly affect the current and future business development, and even affect the survival of the enterprise. With the development of China's socialist market economy and modern enterprise system, corporate sources of funding and financing have become more diversified capital structure optimization has become a modern enterprise financing the core of decision-making. In this paper, full of domestic and foreign capital structure based on the literature, introducing the concepts of capital structure and capital structure theory's development. Theory of capital structure objectives, factors and quantitative methods of decision analysis. Finally, our capital structure problems and to optimize the results in the light of our capital structure of the countermeasures and suggestions. KEY WORDS：Capital structure/Optimization/Comparative cost of capital/ Earnings per share analysis摘要 (I)ABSTRACT (II)前言 (1)第一章资本结构理论概述 (1)第二章第一节相关概念的界定.................................................................................... 2 一、资本结构. (2)二、负债资本与权益资本 (2)三、资本结构优化 (2)第二节资本结构理论 (2)一、早期资本结构理论 (3)二、MM资本结构理论 (3)三、新的资本结构理论 (4)第二章我国企业资本结构优化研究 (5)第一节企业资本结构优化的目标 (5)一、提高企业利润 (5)二、降低财务风险 (5)三、保持成长性 (5)第二节企业资本结构影响因素分析 (6)一、宏观因素分析 (6)二、微观因素分析 (8)第三节资本结构优化的定量决策 (9)一、资本成本比较法 (9)二、每股利润分析法 (10)第三章我国企业资本结构的现状及优化建议与对策 (11)关于企业资本结构优化问题的探讨IV第一节我国企业资本结构现状分析 (11)一、资本结构中负债资金的作用 (11)二、我国目前企业资本结构的现状 (12)第二节优化我国企业资本结构的建议与对策 (13)致谢 (15)参考文献 (16)前言资本结构影响并决定着公司治理结构，进而影响企业融资行为及企业价值，其是否合理直接关系到企业的生存与发展。

论文题目公司资本结构影响因素分析学院武汉大学经济和管理学院专业名称会计学专业年级 2010年级学号 ************姓名史德蛟指导教师周娟武汉大学继续教育学院制完成时间：2014年03月20日目录中文摘要 (6)英文摘要 (7)前言 (8)一、资本结构的理论 (9)（一）相关概念的界定 (9)1、资本结构 (9)2、融资结构 (9)3、财务结构 (10)（二）资本结构的理论观点 (10)1、现代资本结构理论 (10)2、新资本结构理论 (11)二、影响资本结构影响的因素 (13)（一）宏观因素 (13)1、经济发展水平 (13)2、相关政策导向 (13)3、金融环境和法律环境 (13)4、行业因素 (13)（二）微观因素 (14)1、企业规模 (14)2、企业成长性 (14)3、盈利能力 (15)4、偿债能力 (15)5、控股权 (15)6、非债务税盾 (16)7、资产结构 (16)三、资本结构影响因素定性分析 (16)（一）资本结构影响因素相关关系 (16)1、非债务税盾与资本结构水平呈负相关关系。

(16)2、公司的盈利能力与资本结构水平呈负相关的关系。

(17)3、公司规模与资本结构水平呈现正相关关系。

(17)4、资产担保价值与资本结构水平呈正相关关系。

(17)5、成长性与资本结构水平呈负相关关系。

(17)6、资本结构与控股权呈正相关。

(17)7、偿债能力与资本结构负相关。

(18)（二）资本结构影响因素计算方法 (18)（三）研究结论 (18)四、优化企业资本结构的方法 (19)参考文献: (20)开题报告一、研究背景和意义企业资本结构是指企业取得资金的各项来源、组成及其相互关系。

包括主权资本、长期债务资金、短期债务资金，是金融企业的核心。

MM定理创立之后，企业资本结构研究引起了经济学界的广泛关注。

在计划经济体制下，我国企业资本结构的研究一直没有引起足够的重视，一方面，企业从财政或银行融通的资金，其决定权并不在于企业本身，而是在于政府，企业总体上只是不同资本结构的被动接受者，不是主动决策者。

上市公司资本结构影响因素分析摘要：航空上市公司作为资本密集型行业，其资本结构与融资方式一直是人们重点研究的对象，在未来中国航空市场发展迅速，航空上市公司需要大量资金扩张规模的前提下，本文对航空上市公司资本结构进行了分析，对航空企业资本结构影响因素进行了述评。

以期为研究航空上市公司资本结构提供参考。

关键词：航空上市公司资本结构影响因素一、引言从现代公司治理的角度来看，资本结构是决定整个企业资金运动高效有序、长期稳定的基础，涉及到筹资、投资、利益分配等各个方面，是反映企业资金运营能力的重要指标，同时也是检验企业财务风险以及企业整体风险的重要依据。

资本结构足以影响公司的市场价值、融资成本、治理结构、资本运作和并购、行业竞争力以及增长和稳定，因此公司如何确定最优的资本结构一直是人们在财务理论和实践中关注的热点问题。

航空业作为国民经济的重要基础产业，因为其高投入、高负债、高风险以及低收益的特点，一直受到政府的扶持。

作为资本高度密集的企业，固定资产在航空上市公司中所占比重较大。

作为航空上市公司主要生产设备的飞机，一架动辄就要上亿美元，其他诸如航材、高价周转件等也都价格昂贵，大量的资金投入仅靠公司的自身能力难以负担，需要融通大量外部资金，保持合理的资本结构。

本文在分析国内外资本结构研究现状的基础上，对航空上市公司其资本结构的影响因素进行文献综述。

二、资本结构影响因素文献综述（一）mm理论 1958年，美国诺贝尔经济学奖获得者modigliani和miller（m&m）证明，在理想的、无摩擦的市场环境下，公司的资本结构与公司的价值无关。

这就是著名的mm理论。

mm理论标志着资本结构理论的形成，理论是很严谨、富有逻辑性的，虽然在理论上的指导意义重大，但在现实经济中，由于市场的不确定性与行业特征等因素，mm理论在应用上具有一定的局限性。

提出了资本结构化之后，我们自然想到的就是什么是一个好的资本结构，以及如何进行优化？而事实上，这并无定论。