案例5 四川腾中重工并购悍马
悍马越野车被誉为越野车王。
1999年，通用汽车公司取得了悍马的生产权。
腾中重工为一家民营企业及国内领先的路桥、建筑机械及能源设备的制造商。
2009年10月10日，四川腾中重工与美国通用汽车刚刚在底特律签署了出售悍马品牌的协议，双方初步达成交易是在四个月前。
腾中重工将收购悍马80%的股份。
而另一个私人企业家索郎多吉(李炎)将持有另外20%股份。
根据刚刚签署的协议，腾中重工将获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权，同时拥有生产悍马汽车所必须的具体专利的使用权。
另外，腾中重工还将承接悍马与现有经销商签订的经销协议。
这笔交易额大概为1.5亿美元，而通用起初估计悍马业务售价将超过5亿美元。
这次签署的协议并不能被看作是尘埃落定，要真正完成签约还需要中美两国监管机构的审批，而这里面的内容也是相当复杂的。
因为目前商务部及有些主管部门的表态还未清晰，因此它比草签的协议只不过透露了更多的细节。
比如说收购对象，收购金额，日后双方承担的一些义务，以及有没有可能进行国产化，但是并不是一个最终的具有效力的协议，因为还有待两国主管部门的审批。
另外，一方面确实是悍马这个产品从目前的角度来讲，跟整个中国汽车工业的发展方向是背离的；另外一方面，就是确实要认真地对后续的风险进行评估，主管部门要很清晰地帮助企业分析出未来的风险在何处，如何规避这些风险，即使它是一个民营企业，它实际上也有可能动用它在国内的资产——比如在国内的银行进行贷款，因此这个风险并不是局限在民营企业本身。
通用汽车2010年2月24日宣布出售给中国四川腾中重工机械有限公司的计划失败。
在此之后，虽然通用公司并没有将出售悍马的道路堵死，表示出仍有出售悍马品牌的可能，但它们撤销该品牌的行动却一刻没有停止。
近日，通用汽车公司已经正式通知悍马经销商，着手撤销悍马品牌。
根据官方计划，工厂最迟将到2012年完全关闭。
该交易最初于09年6月宣布，当时这家底特律汽车巨头正在经历大规模的破产重组，虽受到美国政府支持，却仍深陷“财政”危机。
据了解，悍马工厂在2012年前关闭之后，将转型用于生产雪佛兰和GMC汽车。
腾中收购悍马失败的主要原因：
1. 政府审批受阻。
原因在于：一是根据国家产业政策，提倡节能减排，而悍马以大排量、高耗油著称，其排量通常在3.5升以上，与节能趋势不符；二是鼓励行业排头兵通过并购做大做强，但是出于对并购失败可能给中国政府带来负面影响的角度考虑，国家发改委并不支持企业跨行业收购。
2. 其资金来源一直饱受市场质疑。
腾中重工实际控制人索郎多吉，在当地商界关系特殊，被誉为“神人”。
他与成都当地军队方面关系密切，一个例证是其平时出门一般都是两辆车，其中后面一辆是保镖，两车均挂成都军区牌照。
凭借
与军队方面的关系，索郎多吉获得了来自军队承诺的采购订单。
他曾手持盖戳的材料，向其他投资者寻求融资，并计划以订单的预付款作为收购资金。
不过，包括中国银行在内的内资银行评估这项收购风险太高而不愿提供足够的融资支撑。
其后，腾中重工改为寻求外资银行的支持，亦未获成功。
3. 腾中没有运营悍马的能力，悍马的收购价值不大。
此次腾中重工对悍马的收购报价在1.5亿美元左右，除了悍马品牌的使用权、长期组装合同、主要零部件和主要管理团队，腾中重工还将承续与悍马的经销网络相关的现行的经销商合约。
业界估计，腾中重工继续运营悍马所需的费用，将不少于收购价格。
腾中重工，这是一家以建筑机械、新能源、石化设备产业等为主业的企业。
先不说它是否有足够的经济实力，仅从其所从事的主业来看，根本没有生产乘用车的经历和经验。
四川腾中毕竟是一个知名度比较小的企业，而且它是跨行业，跨行业性整合。
还有一个就是说它的人才，跨文化经营管理能力，甚至包括语言沟通能力，对国际的，组织管理，营销这样一种能力都表示出一种质疑，这样的话，对于并购双方，包括他们的员工也可能会带来内在心里的不安。
从技术层面上讲，腾中重工即使成功收购悍马，也极可能拿到一个“烫手山芋”。
首先，作为一家从未涉足乘用车生产的企业，腾中重工收购悍马后是否有能力完成产业链整合值得怀疑；其次，对收购完成后的复杂的劳资问题以及巨额运营成本有没有应对之策，这也是值得担心的。
再就是品牌经营能力。
从品牌经营角度来看的话，悍马有两个方向：第一个，它被客户抛弃掉，第二个它成为一个奢侈品。
如果被取消的话，我们可以看它和摩托车产业的哈根摩托车非常相似，也就是以高品质、高品牌和低销量变成一个收藏品。
作为一个收藏品，需要一个非常强大的品牌经营能力。
我们可以说在亚洲中找不出这样一个企业有能力来经营好悍马的品牌，那更何妨是我们中国市场。
正是由于竞购方太少，“卖身无门”，通用才不得不将悍马“屈嫁”给腾中重工。
因为双方签订谅解备忘录的当天，就是美国政府宣布将结束悍马运行的日子。
“我们听到腾中重工要收购的消息，非常兴奋，都要跳起来了。
”悍马CEO 吉姆·泰勒回忆说。
一位大型跨国汽车公司前中国区CEO听说腾中重工收购悍马，曾不无刻薄地表示：“除非神仙来帮忙，否则腾中重工不可能经营好悍马。
”
2008年席卷全球的金融危机之后，通用汽车即计划通过减少品牌、专注于更多小排量、节油型汽车研发，实现复兴。
对通用汽车来说，高耗能和大排量的悍马品牌，已成为烫手山芋。
在腾中重工宣布终止交易之后，通用汽车也宣布启动关闭悍马业务的程序，这也说明悍马的收购价值已经不大。
假设这次签署的协议能最终尘埃落定，则四川腾中重工并购悍马的活动即为典型的并购式FDI,因为它涉及有效控制权的获取得。
同时从FDI的另一种分类来看，这一投资属于混合型FDI。
因为四川腾中重工以前并未涉及越野车领域。
注：目前FDI主要还是两种方式，一种是绿地投资（greenfield investment），又称绿地创建，是指母国或投资国的跨国公司在东道国投资创建一个新企业的行为；另一种为跨国并购，是指母国或投资国的跨国公司通过购买被并购企业全部或部分股权或资产的方式，掌握被并购企业所有权或控制权的行为。
小结：说实在的，我不看好这个车的收购，在这样的情况下，我们更加要劝，使企业三思而后行。
因为它不是便宜不便宜的问题，不是五亿美金或者一万美金的问题，不是价格的问题，而是收购的问题。
这一次美国提出长期性破产，通用都被逼到了悬崖上，它需要抛弃那些高能耗的汽车，转而发展低能耗、低污染的汽车，这是汽车发展的一个套路。
而悍马却是全世界高能耗汽车的一个典型。
从它的交易量可以看到，2006年的时候，它全球销了8万多辆；到了2008年的时候，只销了3万多辆，在全中国卖掉了69辆；今年上半年，在全球只销了五千多辆。
所以它是逐渐在下降的、被抛弃了的一个产品。
它如果被收购成功的话，腾中重工有没有可能经营好悍马？就看两个方面：第一，他有没有制造能力？第二，他有没有品牌经营能力？那么从制造能力来看的话，腾中重工的历史上就生产过一辆轿车，如果它能够做好悍马的制造，是匪夷所思的一个事情。
我们另外从品牌经营角度来看的话，悍马有两个方向：第一个，它被客户抛弃掉，第二个它成为一个奢侈品。
如果被取消的话，我们可以看它和摩托车产业的哈根摩托车非常相似，也就是以高品质、高品牌和低销量变成一个收藏品。
作为一个收藏品，需要一个非常强大的品牌经营能力。
我们可以说在亚洲中找不出这样一个企业有能力来经营好悍马的品牌，那更何妨是我们中国市场。
所以这一次收购，到现在来看是一个非常危险的，需要三思而后行的。
