第九章 发展我国的风险资本市场

作者： 陆国庆
作者机构： 南京大学国际商学院
出版物刊名： 南京社会科学
页码： 8-13页
主题词： 风险资本;资本市场;发展战略
摘要： 长期以来，我国科技界与金融界相互分离，科研成果转化和高科技产业化缺乏金融支持。

而风险资本市场正是二者的粘合剂，被国外实践证明是发展高科技产业的重要手段。

我国已开始进行风险投资试点。

在风险投资还未普及以前，制定出合理的发展战略比具体运作更为重要，它是关系到我国风险资本市场能否稳定发展的大问题。

本文在对风险资本市场的功能作出了深层次认识的基础上，提出了在起步阶段重点培养机构投资者，并以现行的证券市场建立风险投资的退出通道、分三步发展我国资本市场的战略构思。

中国资本市场市场化和市场风险分析中国资本市场在改革开放以来取得了巨大的发展，资本市场的开放和规范化对于促进经济发展、提高国家在国际上地位至关重要。

然而，市场化带来的机会和挑战同样不能被忽视。

本文将围绕着中国资本市场的市场化和市场风险进行分析。

一、中国资本市场的市场化市场化是一个不断发展的过程，目标是通过市场机制促进资源配置的效率和公正性。

在中国，经过多年的努力，资本市场也在逐步实现市场化。

首先，中国股市已经由政府主导向市场运作的模式转变。

目前，中国股市已经实行了多途径、多渠道、多层次的资本市场发展战略，为公众、企业、金融机构等各方提供了多样化的融资工具和投资渠道。

其次，资本市场的监管体系也在逐步完善。

严格的监管制度和监管机构不仅增强了市场运作的透明度和公正性，也确保了参与市场的各方合法权益的保护。

第三，资本市场的机构投资者日益增多，他们依靠专业化的投资技能，为市场提供高质量的流动性和权益价值发现功能，从而为投资者和企业创造更多的价值。

市场化使中国资本市场更加透明、开放、具有公正性和竞争力，为企业和投资者提供了更多的选择和机会，同时也为中国经济的发展注入了新的动力。

二、中国资本市场的市场风险分析在市场化的过程中，市场风险同样不可避免。

市场风险强调的是市场存在的不确定性和变动性，包括投资者面临的价格风险、信用风险和流动性风险等，以及市场整体面临的系统性风险。

以下是一些可能影响中国资本市场的市场风险。

1. 企业盈利能力的下降随着市场的竞争加剧，一些企业的盈利能力可能会受到压制。

如果企业无法有效的应对这种压力，可能会导致企业的股价下跌，进而影响市场整体的投资收益。

2. 外部经济环境变化国际金融市场经常面临不确定性，一些外部经济环境变化对中国资本市场也可能造成影响。

例如全球经济的不稳定、地缘政治风险、贸易问题等，都可能引发市场情绪波动和流动性变化，从而影响中国资本市场的表现。

3. 金融行业的监管政策金融行业的监管政策是市场风险的一个重要因素。

试论我国风险资本市场的建立和完善随着中国经济的持续增长和结构转型，风险投资市场已成为推动创新和就业的重要手段。

目前，我国风险投资市场还存在着许多问题和挑战，如政策不完善、市场规则混乱、投资人思想观念陈旧、企业诚信度不高等。

因此，我们需要立即采取措施推动我国风险投资市场的建立和完善。

1. 建立全面的风险投资生态系统我国风险投资市场起步较晚，规模较小，整个生态系统还没有完全建立起来。

只有建立全面的风险投资生态系统，才能给全社会提供稳定而长期的投资回报，促进创新和创业。

2. 加强政策扶持和监管政策扶持和监管是整个风险投资市场的命脉。

政府部门应该出台更加完善的政策，营造有利的投资环境，吸引更多的风险投资机构和投资人入驻。

同时，政府还需要加强风险投资市场的监管力度，规范市场行为，维护投资人和企业的权益。

3. 鼓励企业创新和成长企业是风险投资市场的重要参与者。

政府应该加大对企业的支持力度，鼓励企业进行创新和成长。

同时，应该加大对初创企业的扶持，为创业者提供更加方便和优质的服务，以推动更多的企业进入风险投资市场。

4. 增强投资人的风险意识投资人是整个风险投资市场的核心力量，只有加强他们的风险意识，才能从根本上保证市场的稳定和可持续发展。

因此，我们需要推广风险投资知识，提高投资人的风险认知能力，避免一些不必要的损失。

5. 促进国际交流和合作风险投资市场的全球性质决定了其跨国、跨境的交流和合作非常重要。

我们需要与国际上先进的风险投资市场建立联系，学习其先进的模式和管理经验，促进共同发展和繁荣。

总之，随着我国经济的快速发展和结构调整，风险投资市场已成为推动创新和创业的重要驱动力。

我们需要积极采取措施，建立全面的、稳定的、具有活力的风险投资生态系统，推动我国风险投资市场的健康发展，促进我国经济的长期繁荣和稳定。

资本市场的机遇与风险一、引言随着经济的发展，资本市场在汇集资本、分配资源等方面具有不可替代的作用。

但是，资本市场也不可避免的存在着许多风险。

在分析资本市场的机遇与风险前，我们需要了解资本市场的定义及其基础知识。

二、资本市场的定义资本市场是指为股票、债券、基金、证券等证券金融产品进行发行、交易、流通的市场。

它是汇集资本、分配资源的场所。

资本市场与货币市场、外汇市场、商品市场等市场形成了多层次、多元化的金融市场体系。

在资本市场中，投资者通过交易证券实现资金增值或获得分红。

三、资本市场的机遇1. 投资的多样性资本市场中的证券种类繁多，投资者可以按照自己的风险承受能力、预期收益等进行选择，比如股票、债券、基金、期货等。

这大大提高了投资的多样性，使投资者有更多的选择。

2. 资本市场提供的资本资本市场为企业、政府等提供了集中的资本，使其能够快速发展和扩大规模。

通过资本市场融资，企业能够更快的发展，更好的满足市场需求。

3. 市场化、规范化、透明化随着资本市场的发展，监管机制逐渐完善，证券市场逐渐向市场化、规范化、透明化的目标迈进。

在证券市场上，信息公开度不断提升，是投资者获取信息更加透明。

四、资本市场的风险1. 市场风险市场风险是由于市场波动而引起的资本市场投资风险。

市场风险主要与市场行情有关，例如股票市场、期货市场等市场价格波动对投资者产生的风险。

2. 操作风险操作风险是指投资者在操作证券市场中所面临的风险。

这包括交易时间、交易方式、交易成本以及选择的交易方向等。

由于这种风险源自投资者的自身操作风险，所以也被称为自身技能风险。

3. 政策风险政策风险是由于国家政策等客观因素的变化而引起的资本市场风险。

由于这些政策常常牵涉到国际贸易协议、税收政策和社会保障等领域的重大变化，因此对投资者的影响非常大。

五、如何规避投资风险1. 分散持仓分散持仓指投资者在购买证券时，避免集中持有某一种证券，从而降低风险。

在具体的操作中，可以选择不同行业、不同股票，实现资产投资的多样性。

第九章资本市场第一节资本市场概述第二节证券发行与流通市场第三节资本市场的投资分析第四节资本市场国际化本章需要识记的基本概念形态法K线法公募发行私募发行间接发行直接发行证券上市柜台交易信用交易显性成本隐性成本技术分析技术指标资本市场波浪理论发行市场流通市场证券交易所证券投资者循环周期理论证券中介机构第一节资本市场概述一、资本市场的含义定义：以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所广义的资本市场：包括银行中长期信贷市场、证券市场狭义的资本市场：专指证券市场，指发行和流通股票、债券、基金等有价证券的市场二、资本市场的特点交易工具的期限长目的是满足投资性资金需要筹资和交易的规模大二级市场交易波动大、风险高三、资本市场的功能（一）筹资与投资平台（二）资源有效配置的场所（三）促进并购与重组（四）促进产业结构优化升级四、中国资本市场的发展改革开放30年来，中国已经形成了种类齐全、规模巨大、交易活跃的资本市场体系股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展第二节证券发行与流通市场一、证券发行市场◆参与主体◇证券发行人：符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行机构或组织，一般包括政府、企业和金融机构◇证券投资者：以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的个人和机构主要包括：个人投资者；工商企业；金融机构；证券经营机构◇证券中介机构△证券交易、承销中介通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司。

证券中介机构也是证券发行市场中重要的构成主体△其他法定中介机构相关的律师事务所、会计师事务所和资产评估机构中介作用：保障证券发行的合法顺利进行有效确定证券交易条件减小证券承销风险及避免可能发生的纠纷◆证券发行方式◇发行方式的比较◇发行方式的选择公募发行与私募发行的比较直接发行与间接发行的比较◆证券发行条件发行股票和债券，都必须满足证券监管当局和有关部门规定的相关条件◇股票发行条件△首次发行条件最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元发行前股本总额不少于人民币3000万元最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%最近一期末不存在未弥补亏损△增资发行条件最近3个会计年度连续盈利最近3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%△配股发行条件拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价◇金融债券的发行条件◇公司债券的发行条件◇企业债券的发行条件二、证券流通市场◆中介人◇证券经纪人◇证券商◇第二经纪人◆证券的上市与交易程序◇证券上市将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格◇证券交易程序△开设股东账户及资金帐户△委托买卖△竞价成交△清算、交割与过户◆证券流通的组织方式◇证券交易所交易◇柜台交易◇无形市场无形市场（Invisible Market）：通过电脑、电话、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易的一个电讯网络，又称之为网络市场◆证券交易成本◇显性成本△主要有手续费、税费、通讯费等。

证券日报/2004年/02月/29日/发展我国风险资本市场的思考)))从发达国家的经验看我国的选择对外经济贸易大学国际经济研究院冯彬作为风险投资基金的融资场所,风险资本市场适应中小风险投资企业的需要,为风险资本需求者和供给者提供了直接沟通的渠道。

发展风险资本市场,将大大促进我国风险投资业进而推动我国中小高科技企业的发展。

国际上形成了以德国、日本为代表的以银行为中心的风险资本市场模式和以美国为代表的以证券市场为中心的市场模式。

作者认为,我国应采取后者的发展模式,并建立全国集中统一的分层次的证券市场体系。

近20年来,伴随着风险投资活动的不断发展和经济生活中风险因素的日益扩大,发达国家的风险资本市场已经逐渐形成具有自身特点的资本市场形态。

相比之下,由于我国的风险投资仍处于体制转轨过程中,真正的风险资本市场尚未形成,很难吸引市场上的非政府资本加入风险投资的行列。

因此,必须大力改革目前的风险资本市场融资和投资体制。

一、风险资本市场的一般特点和功能在风险资本市场中,由于市场主体--风险企业自身的不成熟性和不稳定性,以及较低的信息透明度,会使投资者在投资决策和管理上存在较大的盲目性,因此增加了市场风险。

与一般资本市场相比较,风险资本市场有着不同的特征,表现在:(1)投资主体不同。

一般资本市场的投资主体是社会公众和各类机构投资者;风险资本市场的投资主体是有相当资本实力的个人投资者和具有长期、稳定资金来源,追求长远收益的机构投资者。

(2)市场主体不同。

一般资本市场的主体是发育成熟的大公司;而风险资本币场的主体是处于发育成长期的中小型高新技术企业即风险企业。

(3)投资对象不同。

一般资本市场的投资对象是具有经营稳定性、盈利性且风险相对较小的传统产业;风险资本市场的投资对象是新兴的,具有增长潜力,同时存在较高风险的中小高新技术产业。

(4)投资方式不同。

一般资本市场的投入主要是一次性的,投资周期较短,股份流动性较强,而风险资本市场则根据企业不同成长期对资本的需求,分阶段地进行投资,投资周期一般在3 -7年,股份流动性较差。

中国资本市场的主要风险及其治理提要：我国资本市场特别是证券市场，表现为诸多交织着风险问题。

风险问题的成因在于二元经济、政策影响、投机博弈和资本文化缺失。

建立风险防范机制是资本市场有效运行的前提条件。

因此，如何在充分发挥市场机制的前提下，对资本市场进行有效监管，成为我国资本市场创新过程中防范风险的重要课题。

关键词：资本市场；风险；监管一、关于资本市场的监管问题长期以来，市场监管一直就是颇有争议的一个问题，特别是当市场处于低迷时期，对市场监管部门的各种责难就会来自社会的各个方面。

曾经有研究报告指出，监管机构对于市场的干预无限扩张，已超出行政力量应该调控的范围、层次和力度，不仅没有弥补市场机制缺陷，反而妨碍了市场机制作用的正常发挥。

一定时期内监管部门的权力在持续扩张确是事实，但它与妨碍市场机制作用的正常发挥却毫无因果关系，这两方面的问题均产生于市场体制的不合理。

即市场监管部门权力的不断扩张，是政府垄断型结构的一个必然结果，同时这一垄断型结构在本质上就是排斥市场机制的作用的。

在这种体制下，监管部门即使不扩张自己的权力，市场机制也不可能发挥它的有效作用。

权力过于集中于市场监管部门及其权力的不断延伸和扩张，不是监管部门自己愿意不愿意的问题，而是政府垄断型结构的一个必然后果，是“政企不分”在市场监管部门身上的一个必然体现。

在政府垄断型结构下，证监会一方面作为监管部门要行使市场监管职责，另一方面作为政府的一个部门，它又不得不替政府行使政府作为市场最大股东的部分职责，即去替政府看住那些政府控股的上市公司、证券公司等，防止他们干什么违法违规的事。

而且不仅要看住儿子辈，还要看住孙子辈、重孙子辈；不仅要看住监管对象，甚至还要看住代替政府行使出资人职责的大股东们。

没办法，谁让它们都是政府的直系亲属呢。

由于在政府垄断型体制下，这个市场出现任何问题，其责任都只能是落在作为政府部门的市场监管部门的身上，于是就迫使监管部门不得不把各项监管工作不断扩展和延伸，以至于对于监管对象来说，现在几乎没有什么是监管部门不管的。

资本市场的风险与机会分析在当今的经济社会中，资本市场作为经济的重要组成部分，对于投资者和企业来说都具有重要意义。

然而，资本市场也存在着一定的风险，同时也蕴含着投资机会。

本文将对资本市场的风险与机会进行分析，并探讨相应的应对策略。

1. 资本市场的风险1.1 波动风险资本市场中的价格波动是投资者面临的首要风险之一。

股票、债券、期货等资产的价格会受到市场供求关系、宏观经济环境以及公司业绩等多种因素的影响，从而导致价格的波动。

投资者应保持对市场波动的警惕，并通过分散投资、定期调整投资组合等策略来降低波动风险。

1.2 政策风险政策风险是指政府政策、法律法规等变化对资本市场的影响。

政府政策的转变可能对市场有正面或负面的影响，例如货币政策调整、税收政策变化等。

投资者需要密切关注政策动态，及时调整投资策略，以降低政策风险带来的不确定性。

1.3 市场流动性风险市场流动性风险是指市场上某些资产的流动性较差，买卖难度较大，导致投资者无法及时出售或购买资产。

特别是在市场出现剧烈波动或信用环境紧张时，这种风险尤为突出。

在投资过程中，投资者需注意资产的流动性，避免过度集中投资于流动性较差的资产。

1.4 信用风险信用风险是指债券或借款人无法按时偿还债务的风险。

债券市场中，债券发行人的信用状况直接关系到债券的违约风险。

投资者应通过评估债券发行人的信用评级、分散投资等方式降低信用风险。

1.5 操作风险操作风险包括交易技术、交易系统的错误、违规操作等方面的风险。

投资者应严格遵守市场规则，提高自身交易技术水平，做好风险控制，避免因操作失误带来的风险。

2. 资本市场的机会2.1 股票市场机会股票市场是投资者获取资本市场机会的重要途径之一。

通过研究公司的基本面、行业发展趋势等，投资者可以寻找到具有成长潜力的个股，获得资本利润。

此外，高分红股票也是投资者获取稳定收益的机会之一。

2.2 债券市场机会债券市场提供了稳定的固定收益机会。

不同信用等级的债券在风险和收益上存在差异，投资者可以根据自身风险偏好选择适合的债券投资品种。