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金。
目前中国外汇储备激增，国际收支双顺差，国内过剩的流动性亟需疏导，优先发展本土私募股权基金具有重要而紧迫的现实意义。
但是也应该看到，海外基金在招聘优秀企业经理人，企业估值技术与基金管理经验方面比刚刚起步的本土基金具有更大优势。
同时，海外基金进入中国以后，能够带来技术，能够帮助培育国内的投资人才。
因此，大力发展本土私募股权基金的同时也不应排斥引进国外基金。
在中国流动性过剩的大环境下，最好是制订政策鼓励海外基金进入中国以后能够更多地利用人民币市场，更多地发展人民币私募股权基金。
５．应尽快完善私募股权基金的退出机制。
通畅便捷的退出机制是私募股权基金运作和发展的一个重要基础设施。
只有能够在必要时顺利退出，才能保持私募股权基金的流动性，才能提高私募股权基金的微观效益（基金的回报）和宏观效率（金融体系效率的改善）。
私募股权基金的退出通道，通常有证券市场、产权交易市场、购并市场等。
从我国目前情况来看，资本市场体系层次比较单一，尚难作为私募股权基金退出的主渠道，必须大力加以发展。
此外，我国的产权交易市场近年来发展势头良好，但其规范发展仍存在一些问题，应采取相应措施促进其进一步规范发展，为私募股权基金的顺畅退出发挥更大作用。
值得注意的是，为保护和促进我国产业安全和品牌建设，亦有必要适当限制私募股权基金将国内行业龙头企业和历史知名品牌企业的控制权出售给外资企业。
可依据《反垄断法》，加强对股权交易的监控，要求对外资并购国内企业进行垄断审查和国家安全审查。
同时，国内企业在接受私募股权基金投资时，应尽可能在事前约定，不得将股权尤其是控股权转让给国外的产品竞争对手。
（作者单位：第三军医大学人文社科部）１９９３年７月１５日，青岛啤酒（０６１８）在香港联合交易所主板市场上市，开创了境内企业在香港资本市场集资上市的先河。
截至２００７年１２月３１日，共有１４６家中国大陆企业在香港联交所发行了Ｈ股，其中又有５１家企业在Ａ股市场发行股票成为Ａ、Ｈ股双重上市公司。
基于股权结构的IPO抑价研究【摘要】股权分置改革后，a股市场ipo抑价率显著上升，我国特殊的股权结构影响了中国股市的ipo抑价。
文章以我国2008年-2010年沪深两市423家a股上市公司为样本，研究样本公司股权结构特征对ipo抑价的影响。
结果表明，公司股权结构的差异，隐含了不同程度的代理成本，影响着ipo抑价的程度。
【关键词】ipo抑价；国有股持股；留存比例；机构投资者一、引言ipo抑价（ipo underpricing）是股票发行价格对股票市场价值的低估，意味着筹集的资金减少；ipo定价及其上市后的价格表现，关系着发行公司、中小投资者等多方利益主体的利益，也关系到资本市场发挥资源配置功能的效果。
由于ipo抑价直接影响着股票市场资金筹集的作用，所以对ipo抑价问题的研究就显得尤为重要。
目前对ipo抑价的现象，国外理论界通过建立不同的模型和假说试图找出ipo抑价的真正原因，其中代理成本假说、信号传递假说、股权分散与股权集中假说，在一定程度上取得了实证结果的支持。
然而，西方理论界所提出的假说对于中国这样的新兴市场，特别是对于中国的特殊体制来说，是否也适合就有待于检验，本文从股权结构的角度对此进行了实证研究。
二、文献综述booth和chua（1996）提出的股权分散假说认为发行抑价是为吸引潜在投资者的兴趣，新股上市后需要保持一定的流动性才会有助于其价格发现，而流动性需要通过大量投资者交易该股票才能实现，发行人有意压低新股发行价格就是为了造成新股的超额需求现象，从而使公司拥有大量的小股东。
brennan和franks（1997）提出了减少监督假设，并论证了在ipo后，原有发行公司的董事，仍然希望维持其对公司的控制权，故此发行公司倾向于利用ipo抑价，以避免大型机构投资者介入公司的经营权。
我国学者对股权结构与ipo抑价关系的研究屈指可数，余强、徐晓辉（2008）考察了双重上市公司股份构成对其a股抑价的影响因素，分析表明，在股份构成的三个要素中，流通股比例对其影响最大，也是投资者重点关注的。
我国IPO抑价实证研究——来自全流通市场的经验证据的开题报告1、选题背景随着我国证券市场逐步开放和发展，IPO（首次公开发行股票）成为了企业融资的一个重要渠道。
然而，IPO抑价现象却一直存在。
IPO抑价是指企业股票发行价格低于市场合理价值的现象。
在投资者角度，IPO抑价可以获得更高的回报率，但在企业角度，IPO抑价可能会导致企业估值过低，而使企业未能获得应有的融资收益。
当前，关于IPO抑价现象的研究较多集中于定性分析和经验分析，而缺乏经验分析和精细数据上的实证研究。
为深入了解我国IPO抑价现象，需要采用实证研究方法，提取全流通市场的真实数据，以测试不同因素对IPO抑价的影响。
2、研究目的本文将开展我国IPO抑价实证研究，通过对全流通市场的数据进行经验证据的分析，旨在：（1）探究全流通市场企业IPO抑价程度；（2）分析IPO抑价对企业估值的影响；（3）探究IPO抑价的影响因素。
3、研究内容本文将综合运用定量和定性研究方法，主要包含以下内容：（1）理论研究部分：回顾国内外与IPO抑价现象相关的研究开展情况，综述IPO抑价的理论原因与作用机制。
（2）研究方法部分：介绍本文研究的数据来源和采集方法，详细描述经验证据的分析方法，确定IPO抑价的计算方法。
（3）实证分析部分：利用全流通市场的IPO真实数据，对IPO抑价的情况进行分析，探究IPO抑价对于企业估值的影响，进一步研究IPO抑价的影响因素。
（4）结论部分：总结研究结果，探讨不同因素对于IPO抑价的影响程度，提出相关建议。
4、研究意义本文的研究结果有以下意义：（1）深入了解我国IPO抑价现象的程度和原因，并提出相应意见和建议；（2）为投资者、企业等市场主体提供科学、准确的IPO抑价实证研究数据，增强他们对市场的认识和了解；（3）为我国证券市场的健康发展提供参考和借鉴。
我国Ａ股市场ＩＰＯ抑价现象实证研究IPO抑价现象在中国股票市场十分突出。
笔者以我国2000年1月1日至2007年12月31日沪深两市A股市场发行的247只新股为样本,采用计量经济学回归分析的实证研究方法对这一现象进行了研究。
标签：A股市场IPO抑价实证研究股票首次公开发行，即IPO(Initial Public Offering)，指股份公司委托投资银行等中介机构，第一次公开在股票市场上向潜在的广大投资者发售股份，为项目募集权益资本。
所谓IPO抑价其实就是指IPO短期收益率偏高，或者说新股上市首日的收益率常常出现异常的偏高现象。
长期以来,我国的A股市场IPO一直存在严重的抑价现象,IPO抑价率基本上维持在100%以上。
对此，笔者进行了实证研究。
一、研究方法设计及样本与数据采集1.假设条件为便于研究,先做如下假设：不考虑申购成本，包括申购资金被占用的机会成本和申购费用；也不考虑交易成本，包括佣金和印花税等。
2.发行抑价的衡量基于以上假设，计算公式为:其中:IR=上市首日收益率(发行抑价率)P1=上市首日收盘价P0=发行价I1=上海/ 深圳证券交易所在该股票上市首日的市场收盘指数I0=上海/ 深圳证券交易所在该股票发行日的市场收盘指数笔者也检验了将IR定义为（（P1/ P0）-1）的情况，即不考虑相应的市场指数收益的情况，得到的是和本文的结论相似的结果。
3.样本情况本文以2000年至2007年深、沪两市A股市场的IPO案例为原始样本，剔除数据不全的样本，收集了共247个样本的发行规模、中签率、换手率、发行市盈率、前一财务年度公司净资产收益率、流通股持股比例、股票上市首日的市场收盘指数、股票发行日的市场收盘指数等基本情况。
其中大盘指数数据来自于Wind数据库，其余数据均来自于CSMAR数据库。
4.模型构建及变量选取笔者选取能够反映抑价程度的收益率作为被解释变量，以可能影响抑价率的各个因素为解释变量构建多元线性回归模型如下:其中，IR为发行抑价率；RATIO1为前一财务年度公司净资产收益率；RATIO2为流通股持股比例；WINRATIO为中签率；TURNOVER为上市首日换手率；PE为首发市盈率。
中国IPO抑价的构成及影响因素研究中国IPO抑价的构成及影响因素研究摘要：IPO抑价是指新股发行价格低于首日上市的短期价格表现，已成为中国股市的一种常见现象。
本文从抑价的构成和影响因素两个角度出发，通过分析市场机制和经济因素，探讨了中国IPO抑价现象的原因和影响。
研究发现，中国IPO抑价主要是受到市场机制、公司特征、市场情绪和监管因素的影响。
一、引言IPO（Initial Public Offering）抑价是新股发行价格低于首日上市的短期价格表现的现象，是长期以来被广泛研究的课题。
中国的股票市场虽然发展迅猛，但IPO抑价问题一直存在，对市场的健康发展产生了一定的影响。
因此，研究IPO抑价的构成和影响因素对于理解中国股市的运行机制和提高市场效率具有重要意义。
二、IPO抑价的构成1. 发行定价机制中国IPO抑价的一个重要原因是发行定价机制的不完善。
传统发行定价采用的是确定发行价后，通过招股书认购的方式来确定发行量。
由于投资者对新股的认购量及需求存在不确定性，发行价格往往会低于合理的价位，导致抑价现象出现。
2. 潜在收益与风险之间的权衡投资者参与IPO的动机主要是追求高额投资收益。
然而，新股的潜在收益和风险往往难以预测，投资者普遍存在风险厌恶心理。
为了降低风险，投资者选择低价认购，导致了IPO抑价的出现。
3. 市场机制IPO抑价也与市场机制有关。
首先，交易好的新股可以吸引更多投资者的关注，提高市场流动性。
其次，抑价策略可以减少发行公司和基金管理人的股权纠纷风险，使得两方更愿意合作。
三、IPO抑价的影响因素1. 公司特征公司特征是影响IPO抑价的重要因素。
公司规模、盈利能力、行业地位等都会对投资者的决策产生影响。
一般来说，规模较小、盈利能力较弱的公司容易出现更高的抑价。
2. 市场情绪市场情绪也是影响IPO抑价的重要因素。
市场情绪波动大、投资者情绪低迷时，投资者更倾向于低价认购，导致IPO抑价现象增加。
我国股票市场IPO抑价现象的实证研究【摘要】IPO抑价普遍存在于各国的资本市场，而我国IPO抑价率很高，它的长期存在会降低资本市场资源配置的效率。
为寻找影响我国新股抑价的原因，本文收集了2010年至2012年首发公开上市的756家公司的相关数据，建立计量模型来分析造成我国IPO抑价的影响因素。
【关键词】IPO抑价；影响因素一、IPO抑价理论1.信息不对称理论；2.行为金融学理论；3.股权分散假说。
二、IPO抑价的实证分析（一）数据来源本次实证研究共选取首发公开上市的756家公司，样本年度从2010年延伸至2012年，共计756个样本点。
数据来自国泰安数据库，使用EXCEL整理原始数据，stata.13进行统计分析。
（二）变量选择与模型设计1.被解释变量。
IPO抑价率（UP）。
用上市首日报酬率来衡量，反映首次公开发行的较高超额收益率。
UP=（P1-P0）/P0*100%P1是新股上市首日收盘价，P0是上市公司新股发行价。
2.解释变量。
（1）新股发行价格（lnp）。
新股发行价格越低，说明其内在价值高于发行价，价格更可能上涨。
（2）新股承销保荐费用比（ER）。
ER越低时，承销商倾向于定较低的发行价格，则该其内在价值高于发行价。
（3）上市首日换手率（TOR）。
TOR可反映股票上市交易的活跃程度，越高时，资本市场的投机成分越重，导致新股在二级市场的价格更易被高估。
（4）中签率（LOT）。
LOT越低，说明其上市公司的价值更为投资者所认可，也就要求投资者投入更多资金，投资成本较高，则要求较高回报率，进而导致新股上市首日有较高价格。
（5）上市首日股价波动程度（PF）。
用上市首日最高价与上市首日最低价之间的价差除以上市首日最低价表示股价波动程度，可从侧面反映新股的投机行为。
此波动程度越大，市场的投机氛围也就越浓厚，越易造成抑价。
（6）发行规模（lnsize）。
新股发行规模越大，更易引起投资者关注，进而监督公司行为，此时部分投资者进行操作的可能性也就越小。
《双重股权结构对企业风险承担水平影响研究》篇一摘要本文旨在探讨双重股权结构对企业风险承担水平的影响。
通过分析双重股权结构的定义、特点及其在企业治理中的应用，结合实证研究方法，本文探讨了不同股权结构下企业风险承担水平的变化。
研究结果表明，适当的双重股权结构能够提高企业的风险承担水平，促进企业稳健发展。
一、引言随着现代企业制度的不断完善，股权结构作为企业治理的核心，对于企业的风险承担水平具有重要影响。
双重股权结构作为一种特殊的股权安排，其在企业中的运用日益广泛。
本文将围绕双重股权结构的定义、特点及其对企业风险承担水平的影响进行深入研究。
二、双重股权结构的定义与特点1. 定义：双重股权结构是指企业中存在两种具有不同投票权性质的股票，通常包括普通股和优先股或不同比例的投票权股份。
这种结构使得企业的股东在享有股权收益的同时，拥有不同的决策权。
2. 特点：双重股权结构的特点在于其权力分散性，即不同类别的股东拥有不同的表决权，从而使得企业在决策过程中能够平衡各方利益，降低单一股东对企业决策的过度干预。
三、双重股权结构在企业治理中的应用双重股权结构在企业治理中具有重要作用，主要表现在以下几个方面：1. 保护创始人控制权：对于初创企业或家族企业，双重股权结构可以有效保护创始人对企业的控制权，确保企业战略的连续性和稳定性。
2. 吸引投资者：通过发行不同投票权的股票，企业可以吸引更多类型的投资者，拓宽企业的融资渠道。
3. 平衡利益相关者：双重股权结构有助于平衡企业内外部利益相关者的权益，提高企业决策的公正性和透明度。
四、双重股权结构对企业风险承担水平的影响1. 理论分析：适当的双重股权结构可以提高企业的风险承担水平。
一方面，这种结构能够确保企业在面临风险时，决策层能够保持相对独立，避免过度依赖单一股东的决策；另一方面，不同类别的股东在享有权益的同时，也承担着相应的风险，从而提高了企业的整体风险承担能力。
2. 实证研究：本研究采用实证研究方法，收集了若干实施双重股权结构的企业数据，分析了这些企业在不同时期的风险承担水平。
我国股票市场ＩＰＯｓ抑价影响因素的实证分析摘要：国外大量研究验证了IPOs发行存在着抑价现象，并提出了各种理论解释。
国内也有很多相关的研究，但是很少有从实证的角度来分析诸如发行制度等因素对抑价现象的影响，这是国内相比于国外一个很重要的不可忽视的差异。
以2000年1月至2008年3月沪深两市A股IPOs市场的504只股票为研究样本，实证分析证券发行定价机制对IPOs发行抑价现象的影响。
结果表明，近年来发行机制上的改革，保荐制、询价制和预先披露制度等所传递的信息都能够被市场很好地接受和吸收，对高抑价率有很好的抑制作用。
��关键字：IPOs抑价；保荐制；询价制；预先披露����一、引言及文献综述��IPOs( Initial Public Offerings) 指股份公司首次公开发行股票的行为。
而IPOs发行抑价( Initial Public Offerings Underpricing)是指股票一级市场的发行价格低于二级市场上市初期交易价格的现象，在IPOs中，新股上市后的股票首日收盘价相对其发行价格无论在经济上还是在统计上都存在显著为正的超额收益现象，这亦是国内外资本市场一直存在的现象。
��国外学者，例如Ibboston（1975）、Baron 等（1980），早在20世纪70年代中期就开始研究IPOs现象，提出多种相关的IPOs抑价理论。
80年代之后，信息经济学兴起，以信息不对称为基础解释抑价原因的理论，成为研究新股抑价的主流。
解释IPOs抑价现象的理论较多，一般从市场条件、IPOs认购者、发行公司、承销商和投资者等多个因素来说明，而且这些理论能对该现象进行一个综合的分析。
主要有：��（1) 胜者诅咒(Winner's curse) 假说。
该假说将投资者分成两类：完全掌握新股信息的有信息者和其他完全不了解相关信息的无信息者，他们之间存在着信息不对称。
有信息者会避开高价发行的股票，因而缺乏信息的投资者的报价就会相对较高，其认购IPOs的机会大于有信息的投资者，这种情况被称作“胜者诅咒”。
中国A股市场IPO抑价影响因素的实证研究李童【期刊名称】《经济研究导刊》【年(卷),期】2015(000)003【摘要】IPO underpricing is the specific performance of the inefficient market pricing and non-standard trade,its a common phenomenon around the global capital markets.IPO underpricing troubles a lot,not only causes inefficiency of resource allocation,but also dues to lots of financial risks.In China,the IPO underpricing rate is much higher than the developed markets and some emerging markets,reaching 100%.Based on China’s A-share market,combined theoretical analysis and empirical analysis to solve this project.The results show that some factors have significant impact on IPO underpricing,such as information asymmetry,underwriter reputation.%IPO抑价是全球资本市场的普遍现象，是一级市场定价效率低下和二级市场交易不规范的具体表现。
IPO抑价使得资本市场资源配置效率低，同时也会产生众多金融风险。
在中国IPO抑价率过高，普遍达到100%以上，超过了国外成熟市场和很多的新兴市场。
