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资本预算决策在企业运营中，资本预算决策是一项关键性工作，它涉及到企业投资规划、项目选择以及决策者对风险的评估。
正确的资本预算决策可以为企业提供长期的盈利和增长，而错误的决策则可能导致资源的浪费和经济损失。
本文将介绍资本预算决策的过程、方法以及相关的因素。
I. 资本预算决策的过程资本预算决策的过程包括以下几个关键步骤：1. 项目识别：企业需要对潜在的投资项目进行识别和筛选。
这可能包括新产品研发、设备更新或扩大生产能力等。
2. 项目估算：对于被确定为潜在投资项目的候选项，经济预算师需要进行资金投入和预期现金流量的估算。
这包括项目的初期投资费用、预计的未来现金流量以及项目的生命周期。
3. 评估风险：决策者需要评估项目可能面临的各种风险，例如市场风险、技术风险或财务风险。
这有助于判断项目是否值得承担风险并进行投资。
4. 评估项目回报：利用各种评估方法，如财务指标分析（如净现值、内部收益率和投资回收期等），决策者可以评估项目的潜在回报。
这有助于确定项目是否符合企业的长期目标和战略。
5. 决策与实施：基于估算和评估的结果，决策者需要做出最终的资本预算决策。
一旦决策确定，项目将被实施并进行资金投入。
II. 资本预算决策的方法在资本预算决策中，常用的方法包括：1. 固定成本投资回收期（Payback Period）：它衡量了项目所需投资回收所花费的时间。
这种方法简单直接，但没有考虑项目的现金流量及时间价值。
2. 净现值（Net Present Value）：净现值是将项目的现金流量折现至当前时点，计算出项目对企业的价值贡献。
正的净现值表示项目有盈利能力。
3. 内部收益率（Internal Rate of Return）：内部收益率是使项目净现值为零的贴现率。
这一方法将项目与公司的资本成本进行比较，以评估项目的可行性。
4. 综合指标法：综合指标法将净现值、内部收益率等多个指标综合考虑，以提供更全面的决策依据。
III. 影响资本预算决策的因素资本预算决策受到多种因素的影响，包括但不限于以下几个方面：1. 项目需求：企业需要评估项目对现有业务的关联程度以及对公司整体发展的贡献。
第四章资本预算4.1 复习笔记一、传统资本预算方法1．净现值法（1）净现值概念和法则①净现值概念净现值是指将目标项目在未来存续期间产生的预期现金流，以适当的贴现率贴现后加总，再减去目标项目期初的投资金额后的差量。
用公式表示为：②净现值法则净现值法则是项目投资决策分析中的重要原则。
它的主要内容包括：a．如果目标项目的NPV大于零，则目标项目应该被投资者接受。
b．如果目标项目的NPV等于零，则目标项目可以被投资者接受，但实施目标项目后不会改变公司的当前市场价值。
c．如果目标项目的NPV小于零，则目标项目应该被投资者拒绝。
（2）净现值法扩展①净现值由现金流量决定的原因a．会计利润决定净现值的局限性：一是公司当年发生的现金支出并没有从当年会计利润中完全扣除，而没有发生现金流出的费用则被完全从当年利润中扣除，因此，当年利润仅仅涉及当年一部分现金流量；二是现金支出不同的会计处置使得会计利润并不能完全反映公司当年真实的盈利水平，会高估或低估当年会计利润。
b．现金流量决定净现值的适用性：当年发生的现金支出全部作为当年现金流出，完全从当年现金净流量中扣除；当年实现的现金收入全部作为当年现金流入，增加当年现金净流量。
②现金流发生的时间现金流发生的时间主要涉及两个时间点和一个时间段。
两个时间点是指初始投资时刻和项目终止或出售时刻，一个时间段是指项目存续期。
项目初始投资时刻发生现金流出，项目终止或出售时刻一般会产生现金流入，在项目存续期内，每年均会因经营活动而发生现金流入和流出。
③现金流的估算投资项目的现金流主要有三类：一是期初投资额，二是存续期内每年的现金流入和现金流出额，三是项目到期或终止时的变现现金流（或称残值变现收入）。
在计算净现值时，主要的贴现对象是项目存续期内每年的现金流入和现金流出额。
在公司金融实践中，用自由现金流（FCF）来表示每年预期现金净流量（每年现金流入和现金流出的差额）。
在项目存续期内，自由现金流是指投资者获得的、可以自由支配的现金流。
第四章 资本预算方法一、净现值法 项目的价值与净现值：∑-++=+=Ttt tt r CFCF PV CF NPV 100)1( 这里，CF t ——第t 期的现金流；CF 0——初始投资额；r t ——资本成本或必要报酬率； 决策：（1） 对单一项目，如果NPV ＞0，投资；如果NPV ＜0，放弃。
（2） 对多择一项目，选择+NPV 最大的项目。
例：某项目投资额4000元，经济寿命2年，预期第一年现金流2000元，第二年现金流4000元。
综合各种因素，该项目的折现率（机会成本）为1.1%。
NPV=-4000+2000/1.1+4000/1.12=1124元 NPV ＞0，接收。
二、回收期法（payback period ） 见教科书P160表4-1：项目A 、B 、C 回收期好处：简单、明了。
缺陷：1）没有考虑整个项目的现金流；2）忽略了资金的时间价值；3）主观评价标准。
表4-2：项目B 、C 折现回收期三、平均会计收益率法（Average Account Return ） 见教科书P164年平均投资余额年平均净净收益平均会计收益率=例4-1：假设A 公司计划购置一台设备，设备成本50 000元，使用寿命5年，按直线折旧，无残值。
预计每年新设备使用带来的现金收入和支出如下表：表4-3：平均会计收益率计算评判标准是：行业平均收益率，或企业目标收益率。
好处：会计数据易于取得；直观明了。
缺陷：：1）会计核算自身的缺陷；2）忽略了资金的时间价值；3）主观评价标准。
四、内部收益率法（Internal Rate of Return）见教科书P1620)1(10=++=∑=nt ttIRR CF CF NPV IRR:净现值为0时的收益率。
表4-4：内部收益率计算判断标准：IRR 大于资本成本。
NPV 法与IRR 法通常有一致性的判断。
优点：1）资金的时间价值；2）避免了不同项目比较时的规模问题； 问题1：是投资还是融资？表4-5：是投资还是融资图4—1：项目A、B、C的NPV和IRR✧项目A的IRR大于项目折现率，NPV大于0，可以接受项目。
