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资本预算(筹资决策) 资本投资即资本支出，指投资的效益超过一年以上(长期或永续)的支出。
资本预算即是为资本投资所作的长期投资决策。
财务管理相关人员(或投资方案提报人)借着对不同的投资方案评估投资计划，进行评估与选择(由最高管理阶层如CEO或CFO选择核可后)，以有效运用公司的资金，并增进股东的财富。
长期投资的要点:(1)不确定性很大，因此通常需求多案并陈(针对同一个投资事件的，提出两种以上的方案)。
(2)资本支出通常属于公司重大投资，因此所需资金较多，必须以长期资金来支应(增资或举债)。
(3)回收年限较长(通常一两年不可能完成资本回收的投资)。
(4)必须就有限之各种资源，选择最有利的投资计划(只能从提出的数个方案择一进行)。
投资决策考虑因素(1)投资计划的现金流量。
(现金流量的估算)(2)货币的时间价值。
(资金成本的精确估算，决定折现率以求算净现值NPV)(3)公司的必要报酬率(门槛报酬率)。
(4)风险与其它影响投资结果的因素。
投资方案评估投资方案评估步骤(1)拟定长期策略及长期目标。
(2)寻求新的投资机会。
(3)预测、评估各种计划的现金流量。
(4)依各种评估准则，选择投资计划。
(5)控制支出，监督计划的执行，衡量计划的绩效并作考核。
资本支出方案评估(Investment Appraisal/Evaluation)的常见的类型(1)厂房、机器设备的重置。
(2)扩充现有产品及市场，与新产品的开发。
(3)制造生产与外包采购之比较。
(4)研发可行行性评估。
(5)原物料之探勘。
(6)安全与环境。
(7)其它涉及资本支出改变的决策(如收购其它公司、购买专利或商标) 现金流量的估算与评估A. 成本效益评估的原则(1) 现金流量原则:资本预算的成本效益之评估，是以税后的现金流量为衡量的基础。
(2) 增量原则对于一项投资计划的评估，必须就该计划之"有"或"无"二种情况，分别考量其成本与效益的增量、减量，亦即是在该项计划之有效年限内的现金流量之增减量为分析的项目。
企业财务预算管理制度第⼀章总则第⼀条为促进企业建⽴、健全内部约束机制，进⼀步规范企业财务管理⾏为，推动企业加强预算管理，根据财政部颁发的《关于企业实⾏财务预算管理的指导意见》和集团公司实施全⾯预算管理的要求，结合集团企业实际情况，制定本制度。
第⼆条本办法适⽤于公司本部及所属公司、控股公司及其所属单位。
第⼆章财务预算基本内容第三条预算管理是利⽤预算对企业内部各部门、各单位的各种财务及⾮财务资源进⾏分配、考核、控制，以便有效地组织和协调企业的⽣产经营活动完成既定的经营⽬标。
第四条企业财务预算是企业全⾯预算的重要组成部分，是企业全⾯预算的中⼼。
企业财务预算是在预测和决策的基础上，围绕企业战略⽬标，对⼀定时期内企业资⾦取得和投放、各项收⼊和⽀出、企业经营成果及其分配等资⾦运动所作的具体安排。
财务预算与业务预算、资本预算、筹资预算共同构成企业的全⾯预算。
第五条企业财务预算应当围绕企业的战略要求和发展规划，以业务预算、资本预算为基础，以经营利润为⽬标，以现⾦流为核⼼进⾏编制，并主要以财务预算报表形式予以充分反映。
第六条企业财务预算⼀般按年度编制，业务预算、资本预算、筹资预算分季度、⽉份落实。
第三章预算组织分⼯第七条企业法定代表⼈对企业财务预算的管理⼯作负总责，各企业应设⽴财务预算委员会或指定企业财务管理部门负责财务预算管理事宜，并对企业法定代表⼈负责。
第⼋条财务预算委员会主要拟订财务预算的⽬标、政策，制定财务预算管理的具体措施和办法，审议、平衡财务预算⽅案，组织下达财务预算，协调解决财务预算编制和执⾏中的问题，组织审计、考核财务预算的执⾏情况，督促企业完成财务预算⽬标。
第九条财务预算编制在企业财务预算管理委员会领导下进⾏，企业财务管理部门具体负责组织编制、审查、汇总、上报、下达；负责预算执⾏和⽇常流程控制；负责预算执⾏情况的分析和报告；负责预算执⾏情况考核等。
第⼗条企业内部⽣产、投资、物资、⼈⼒资源、市场营销等职能部门具体负责本部门业务涉及的财务预算的编制、执⾏、分析、控制等⼯作，并配合财务预算委员会做好企业总预算的综合平衡、协调、分析、控制、考核等⼯作。
公司财务预算计划
公司财务预算计划是一项重要的管理工具，用于规划公司在未来一段时间内的收入、支出和资金流动情况。
通过制定公司财务预算计划，公司能够更好地管理资金，确保资金的有效利用，降低浪费，提高效率，并为未来发展做出合理的规划。
一般来说，公司财务预算计划包括以下几个方面：
1. 销售预算：根据市场需求和销售目标，预测公司未来一段时间内的销售额。
2. 成本预算：预测公司在生产、运营和销售过程中的各项成本，包括原材料、人工、设备维护等成本。
3. 资本预算：包括公司的资本支出计划，即公司在未来一段时间内计划投资的固定资产或项目的详细预算。
4. 现金流预算：根据销售预算、成本预算和资本预算，制定公司在未来一段时间内的资金流动计划。
5. 利润预算：根据销售预算和成本预算，预测公司在未来一段时间内的盈利情况。
通过仔细制定公司财务预算计划，并与实际情况进行比较和调整，公司能够更好地监控财务状况，及时发现问题，避免出现资金短缺或浪费现象，最终实现公司的长期发展目标。
第一章总则第一条为加强公司财务预算管理，规范财务管理行为，提高资金使用效率，实现公司经营目标，根据《中华人民共和国公司法》、《企业财务通则》等法律法规，结合公司实际情况，制定本制度。
第二条本制度适用于公司本部及所属子公司、控股公司及其所属单位。
第三条公司财务预算管理遵循以下原则：（一）依法合规：严格按照国家法律法规和政策要求，确保财务预算的合法性和合规性。
（二）全面预算：包括业务预算、资本预算、筹资预算等，全面反映公司财务状况。
（三）目标导向：以公司战略目标为导向，确保财务预算与公司发展战略相一致。
（四）责任明确：明确各部门、各岗位的预算管理职责，确保预算执行到位。
第二章财务预算编制第四条公司财务预算编制分为以下步骤：（一）制定预算编制计划：明确预算编制的时间、范围、内容等。
（二）收集预算编制资料：收集公司内部、外部相关资料，为预算编制提供依据。
（三）编制预算草案：各部门、各子公司根据预算编制计划，编制预算草案。
（四）预算草案审查：预算管理委员会对预算草案进行审查，提出修改意见。
（五）预算草案修改：根据审查意见，修改预算草案。
（六）预算草案审批：经公司总经理审批后，正式下达预算。
第三章财务预算执行第五条公司财务预算执行遵循以下要求：（一）严格执行预算：各部门、各子公司应严格按照预算执行，不得擅自调整预算。
（二）定期分析预算执行情况：各部门、各子公司定期对预算执行情况进行分析，找出问题，提出改进措施。
（三）预算调整：如遇特殊情况，需调整预算，应经预算管理委员会审批。
（四）内部控制：加强内部控制，防范财务风险。
第四章财务预算考核第六条公司财务预算考核分为以下内容：（一）预算执行率：预算执行率达到预定目标的，给予奖励；未达到预定目标的，给予处罚。
（二）成本控制：对成本控制较好的部门或子公司，给予奖励；成本控制较差的，给予处罚。
（三）预算调整率：预算调整率较低的，给予奖励；调整率较高的，给予处罚。
第五章附则第七条本制度由公司财务部负责解释。
财务预算编制财务预算是企业年度经营计划的重要组成部分，它是企业财务管理的核心工具之一。
财务预算编制是根据企业的经营目标和战略，结合市场环境和内外部因素，通过对各项预期经济业务活动进行计划和估算，制定预算数额的过程。
本文将介绍财务预算编制的基本步骤和方法。
一、确定预算编制的目的与范围在开始编制财务预算之前，首先需要明确财务预算的目的和范围。
财务预算包括资金预算、收入预算、支出预算和利润预算等方面，目的是为了规划企业的经营活动，提前做好财务准备。
二、收集与整理预算编制所需的信息和数据财务预算编制需要依靠大量的信息和数据作为基础，以保证预算的准确性和可靠性。
因此，需要收集和整理相关的财务报表、市场分析报告、经济指标等数据，进行分析和研究。
三、确定预算编制的时间周期财务预算编制的时间周期一般为企业的会计年度，即一年。
但在实际操作中，也可以根据需要进行季度、月度或其他时间段的预算编制，以满足企业的实际需求。
四、编制资金预算资金预算是财务预算的重要组成部分，它是企业资金筹措和运用的计划和控制。
编制资金预算需要对企业的资金流入和流出进行预测和测算，包括现金流量预算和资本预算。
现金流量预算是对企业现金收入和现金支出进行预测和控制的工具，通过估算预算期内的现金流入和流出，帮助企业合理安排资金运作。
资本预算则是对企业资本投资项目进行预测和评估，以确定投资的可行性和投资回报。
五、编制收入预算和支出预算收入预算是对企业销售和营业收入进行预测和计划的工具，它是企业经营目标的重要指标之一。
编制收入预算需要参考市场需求、销售计划和价格水平等因素，确定预算期内的销售量和销售收入。
支出预算是对企业各项支出进行预测和计划的工具，它包括生产成本、销售费用、管理费用、财务费用等方面。
支出预算的编制需要考虑企业的经营规模、生产能力和管理水平等因素，制定相应的预算数额。
六、编制利润预算和财务报表利润预算是对企业经营利润进行预测和计划的工具，它是衡量企业经营绩效的重要指标之一。
财务预算编制全面预算案例公司是一家制造业企业，主要生产汽车零部件。
根据以往的经营数据和市场需求，编制以下全面预算。
1.销售预算销售预算是企业预算编制的第一步，主要通过市场调研和销售分析确定下一年度的销售目标和销售计划。
公司预计下一年度销售额为1000万元，以此为基础进行其他预算的编制。
2.生产预算生产预算是根据销售预算和既定的生产能力，确定下一年度生产计划。
公司根据市场需求和生产能力，预计下一年度需要生产2000个零部件。
根据每个零部件的生产成本，可以计算出总的生产成本。
3.资本预算资本预算是对企业投资项目进行经济评价和资金计划，以确定公司投资项目的可行性和分配资金的优先级。
公司计划购买新的生产设备，预计所需资金为500万元。
根据公司的财务状况和预期投资回报率，决定是否进行这项投资。
4.财务预算财务预算是对企业下一年度的财务活动进行全面规划和控制，主要包括资金预算、利润预算和现金流量预算。
-资金预算：根据企业的预计收入和支出，编制资金预算，以确保企业在预算周期内具备足够的资金流入和支出。
公司预计下一年度的资金流入为1000万元，资金流出为800万元，可以计算出预算期末的资金结余。
-利润预算：根据销售预算和生产预算，计算出预计的销售成本、销售费用和管理费用，从而得到预计的利润。
公司预计下一年度的销售成本为600万元，销售费用为100万元，管理费用为200万元，可以计算出预计的利润为100万元。
-现金流量预算：根据预计的收入和支出，编制现金流量预算，以确保企业在预算周期内具备足够的现金流入和支出。
公司预计下一年度的现金流入为900万元，现金流出为800万元，可以计算出预计的现金结余。
5.经营预算经营预算是对企业运营活动进行全面计划和控制，主要包括生产成本预算、销售费用预算、管理费用预算等。
公司根据生产预算和市场情况，预计下一年度的生产成本为600万元，销售费用为100万元，管理费用为200万元。
通过以上的预算编制，公司可以全面了解企业在下一年度的销售目标、生产计划、投资项目、财务状况和运营活动等，为企业的决策提供有力的依据和参考。
公司财务预算管理制度1、目的规范各经营单位的预算管理，增强计划组织和预算管理水平，优化资源配置、完善考核机制、加强内部控制和防范经营风险，发挥预算的规划、控制、激励功能，实现公司经营目标和发展战略协同。
2、适用范围本制度适用于____公司所有中心部门及实质控制的子公司。
3、管理职责3.1预算管理委员会：由董事长或总经理任组长，财务总监任副组长，副总经理、主要职能部门负责人等人员组成。
负责审议公司预算管理制度;根据年度经营目标，审批确定目标分解方案;负责组织召开预算平衡审议会，提出修改与调整意见;根据预算授权审批制度对预算执行过程中预算内、超预算和预算外事项进行审批控制;组织召开预算执行分析会议、协调各部门制定下一步工作计划;根据预算授权审批制度对预算调整事项的决策和审核;预算考核意见的审核;其他相关事项。
3.2预算管理部：财务部执行预算管理部的职责，预算管理部主要职责包括：制定预算的编制方针、程序、具体指导子分公司、部门预算的编制;根据预算编制方针，对子分公司、部门编制预算草案进行初步审查、协调和平衡、汇总后编制公司的预算案，并报预算管理委员会审查。
根据预算管理制度，制定预算调整方案，报预算管理委员会审批;汇总和分析预算责任单位的预算执行情况，编制预算执行分析报告，报预算管理委员会审批。
3.3预算执行机构：由预算责任中心执行，主要职责包括：根据下达的年度经营目标，编制业务计划和年度预算，报相关部门审核;执行和控制预算委员会下达的预算;定期分析、报告预算执行情况;根据预算制度，向预算管理委员会提出预算调整申请;协调本单位或部门内部资源及单位或部门之间的预算关系。
各运营单位应设立专（兼）职人员进行预算的编制、跟踪及分析评价。
3.4预算监控机构：由审计部执行，其主要职责包括：对预算执行情况进行监控和预警;定期或不定期进行预算执行情况分析，编制分析报告，提交预算管理委员会审核;对预算制度的执行情况进行检查和监督。
《公司金融》作业集答案第一章公司金融学导论一、思考题1.现代企业有几种组织形式，各有什么特点？答案：企业的基本组织形式有三种，即个人独资企业、合伙企业和公司企业。
（1）个人独资企业是指由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
（2）合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。
（3）不论个人独资企业还是合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产，由于这个原因它们统称为自然人企业。
它们的优点在于，企业注册简便，注册资本要求少，经营比较灵活。
缺点，一个是资金规模比较小，抵御风险的能力低。
另一个是企业经营缺乏稳定性，受企业所有者个人状况影响很大。
（4）公司企业是具有法人地位的企业组织形势。
公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任。
相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。
尽管公司这种企业组织形势具有优势，但是也有弊端，其弊端有：重复纳税。
公司的收益先要交纳公司所得税；税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。
内部人控制。
所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员。
经理们可能为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。
信息披露。
为了保护股东以及债权人的利益，公司经理人必须定期向股东和投资者公布公司经营状况，接受监督。
2.在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？答案：（1）现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离，虽然两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高，但是不可避免地会产生代理问题。
一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致，经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益；另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，为了追求财富最大化，股东可能要求经理采取不利于债权人利益的行动。
第四讲公司资本预算公司财务管理的基本内容包括公司筹资管理、公司投资管理、公司营运资本管理、公司收入及其分配管理。
这一讲里主要介绍公司资本预算，资本预算实质上就是进行长期投资决策的过程。
一、资本预算概述（一）资本预算的含义。
资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出。
又称资本支出预算。
资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。
（二）资本预算的过程由于一个项目的实施，具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会使弃婴二走向破产。
因此，对投资项目不能在缺乏调查研究的情况下轻率决定，而必须按特定的过程，运用科学的方法进行可行性分析，以保证决策的正确有效。
其决策程序一般包括如下几个步骤：1.创意的产生（项目的提出）产生新创意是资本预算过程中第一也是最重要的部分，从有价值的创意这一原则中我们可以看出它的重要性。
不幸的是，我们无法教会人们如何提出有价值的新创意，如果可以的话，我们自己早就成为富翁了。
尽管我们没法确保新创意的产生，强调它的重要性还是很重要的，这会使我们对自己或别人产生的创意给予足够的重视。
企业的各级领导都可以提出新的投资项目。
一般而言，企业的高级领导提出的投资项目，多数是大规模的战略性的投资，如开拓新业务、收购其他企业等。
其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出，这是“自上而下”的决策过程。
基层或中层人员提出的，主要是战术性投资项目，如技术改造等，其方案由主管部门组织人员拟定。
2.项目的评价（1）估计资本项目方案的现金流量资本项目的现金流量是指由该资本项目方案引起的在一定期间内发生的现金流出量、现金流入量和现金净流量。
（2）计预期现金流量的风险。
由于资本项目所涉及的时间较长，涉及企业生产的各个方面，因此面临许多不确定因素，企业在估计预期现金流量时，必须充分地考虑现金流量的不确定性，并对其做出合理的估计。
（3）资本成本在资本项目中是计算货币时间价值和投资的风险价值的根据，是确定投资项目取舍的标准。
企业应根据银行的利率、证券的实际利率、股东权益获利水平以及该资本项目所冒风险的程度等因素进行周密的考虑来确定资本成本的一般水平。
（4）确定资本项目方案的现金流量现值根据以上步骤所估计的预期现金流量和所确定的资本成本，计算资本项目方案的现金流入量现值、现金流出量现值，并计算出现金净流量。
（5）决定方案的取舍将资本项目方案的现金流入量现值和现金流出量现值进行比较，如果现金流入量大于现金流出量现值，可以接受该方案；如果现金流入量现值小于现金流出量现值，则拒绝该投资方案。
二、现金流量在资本项目中现金流量是指一个项目引起企业现金流出和现金流入的数量。
这里的现金是各广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是它们的账面价值。
（一）现金流量的构成资本项目的现金流量，一般由以下三个部分构成：1．初始现金流量。
初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，这部现金流量一般是现金流出量。
如购置一条生产线包括如下的几个部分：（1）固定资产上的投资。
包括固定资产的购建成本、运输成本和安装成本等；（2）流动资产上的投资。
包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
（3）其他投资费用。
是指与项目有关的职工培训费等。
（4）原有固定资产的变价收入。
这主要是指固定资产更新时原有资产的变卖所得的现金收入。
2.营业现金流量。
营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
这种现金流量一般按年度计算。
这里现金流入一般是指营业现金收入，现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。
如果一个资本项目的每年的销售收入等于营业现金收入，付现成本（不包括折旧的成本）等于营业现金支出，则年营业现金净流量可用下列公式计算：每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税由于：付现成本＝成本－折旧每年净现金流量＝每年营业收入－（成本－折旧）－所得税＝净利＋折旧3.终结现金流量。
是指资本项目完结时发生的现金流量。
主要包括：（1）固定资产的产值收入或变现收入；（2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。
（二）现金流量的计算现金流量是综合性很强的指标，可据以正确评价各投资方案的综合效益，因此，资本预算的编制，测算现金流量是很重要的一环，如果不够准确，判断就会有偏差，这样其结果不仅难以达到有效地运用资本的目的，而且会导致投资决策上的失误。
例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。
5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40%，要求计算两个方案的现金流量。
第一步，计算两个方案的年折旧额甲方案年折旧额＝10 000/5＝2 000（元）乙方案年折旧额＝（12 000－2 000）/5＝2 000（元）第二步，计算两个方案的营业现金流量。
见表4－1所示。
表1 投资项目营业现金流量计算表单位：元第三步，结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量。
在现金流量的计算中，为了简化计算，假设各年投资是在年初一次进行的，各年营业现金流量看作是各年年末一次发生的，把终结现金流量看作是最后一年末发生。
现值？三、资本预算的基本方法 （一）非折现现金流量法非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。
这类指标主要有如下两个。
1．投资回收期（Payback Period ，缩写为PP ）是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种使用很广泛的投资决策指标。
投资回收期的计算，因每年的营业净现金流量是否相等而有所不同。
如果每年的营业净现金流量（NCF ）相等，则投资回收期可按下列公式计算：如果每年的营业净现金流量（NCF ）不相等，应采用先减后除法。
根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。
例：实达公司的有关资料说见表2，分别计算甲、乙两个方案的回收期。
甲方案每年NCF 相等，甲方案：投资回收期＝10 000/3200＝3.125（年）NCF每年原始投资额投资回收期乙方案每年现金流量不等，所以应先计算其各年尚未回收的投资额（详见表3）。
()年乙方案回收期16.4840724014=+=表3 单位：元投资回收期法的概念容易理解，计算也比较简便，但这一指标的缺点是没有考虑货币的时间价值，没有考虑回收期满后现金流量状况，因而不能充分说明问题。
例：有两个方案的预计现金流量详见表4，试计算回收期，比较优劣。
表4 单位：元两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评价，似乎两者不相上下，但实际上B 方案明显优于A 方案。
2.平均报酬率平均报酬率（Average Rate of Return ，缩写ARR ）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。
平均报酬率有多种计算方法，其最常见的计算公式为：%100⨯=初始投资额平均现金流量平均报酬率投资利润率＝年平均利润/平均投资额例：根据前例的实达公司的资料（详见表1和表2），计算平均报酬率。
%32%100100003200=⨯=ARR 甲方案()%8.2815000578403080332035603800=÷++++=ARR 乙方案采用平均报酬率这一指标时，应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。
在进行决策时，只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。
而在有多个方案的互斥选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
平均报酬率法的优点是简明、易算、易懂。
其主要缺点是没有考虑资金的时间价值，第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值，所以，有时会作出错误的决策。
（二）折现现金流量法折现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。
这类指标主要有如下三个。
1．净现值投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（Net Present Value，缩写为NPV）。
其计算公式为（公式加省略号）()∑=-+=-⎥⎦⎤⎢⎣⎡++++++=ntttnnCkNCFCkNCFkNCFkNCFNPV12211)1()1()1(1Λ式中：NPV——现净值NCF t——第t年的净现金流量k——折现率（资本成本或企业要求的报酬率）n——项目预计使用年限c——初始投资额净现值还有另外一种表达方法，即净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流出和现金流入）的现值之和。
其计算公式为：∑=+=ntttk CFATNPV) 1(式中：n——开始投资至项目寿命终结时的年数CFATt——第t年的现金流量k——贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）（1）净现值的计算过程。
第一步，计算每年的营业净现金流量。
第二步，计算未来报酬的总现值。
这又可分成三步：（1）将每年的营业净现金流量折算成现值。
如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。
（2）将终结现金流量折算成现值。
（3）计算未来报酬的总现值。
第三步，计算净现值。
净现值=未来报酬的总现值－初始投资（2）净现值法的决策规则。
在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
例：根据前面所举实达公司的资料（详见表1和2），假设资本成本为10%，计算净现值如下： 甲方案的NCF 相等，可用公式计算：甲方案：NPV ＝未来报酬总现值－初始投资额＝NCF ×（P/A ，10%，5）－10 000 ＝3 200×3.791－10 000＝2131（元） 乙方案的NCF 不相等，列表进行计算，详见表5。
未来报酬的总现值 15 861 减：初始投资 15 000 净现值（NPV ） 861从上面计算中我们可以看出，两个方案的净现值均大于零，故都是可取的。
但甲方案的净现值大于乙方案，故实达公司应选用甲方案。
净现值法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。
