第六章 营运资本管理

预防动机： 取决于企业临时举债能力 其他资产的变现能力 对现金预测的可靠程度 愿意承担风险的程度
投机动机： 取决于市场机会的多少 投资者对风险的态度
6.2.1 持有现金的动机和成本
持有成本：是指因持有货币资金而丧失的再投资收益，这 是一项机会成本，它与持有现金的数量有关，持有现金越 多，持有成本越大。
应收账款的信用成本
机会成本：是指企业的资金被应收账款占用所丧失 的潜在收益，它与应收账款的数额有关，与应收账 款占用时间有关，也与资本成本有关。
机会成本=维持赊销业务所需资金×资本成本 =应收账款平均余额×变动成本率× 资本成本 =赊销收入净额×应收账款周转期/360× 变动成本率×资本成本
管理成本：是指企业对应收账款进行管理而发生的 开支。包括对客户的信用调查费用、应收账款记录 分析费用、催收账款费用等。
图解说明
总 成 本
总成本线
短缺成本线
Q
图6-1 成本分析模式
机会成本线
管理费用线 现金持有量
存货分析模式
存货分析模式是借用 存货管理经济批量公 式来确定最佳现金持 有量的一种方法。
存货分析模式的假设条件
(1)企业在某一段时期内需用的现金是已知的，并 以短期有价证券的形式持有。
(2)企业对现金的需求是均匀、稳定的，可通过分 批抛售有价证券取得。
信用标准定得过高，会使销售减少并影响 企业的市场竞争力；信用标准定得过低， 会增加坏账风险和收账费用。制定信用标 准先要评估客户的资信程度。
信用标准
客户的资信程度（“5C”系统） 客户品质 偿债能力 资本：看客户的经济实力和财务状况 抵押品 经济状况：是指可能影响客户偿债能力的
经济环境。
信用条件
1、合理确定并控制流动资产的需要量 2、合理确定流动资产的来源构成 3、加快资金周转，提高流动资产的使用效益

100的倍数（四舍五入）确定 7）订货至到货的时间为15天 要求：1）最优经济订货量为多少？ 2）存货水平为多少
时应补充订货？ 3）存货平均占用多少资金？
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练习7
某企业生产中全年需要某种材料2000公斤， 每公斤买价20元，每次订货费用50元，单 位储存成本为单价的25％。该材料的供货方 提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤 或1,000公斤以上，将享受5％的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货 方提出的数量折扣条件。
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续
项目
A
B
C
信用条件
n/30 n/60 n/90 Nhomakorabea 年赊销额
2400
2640 2800
坏账损失/年赊销额 2%
3%
5%
收账费用
24
40
56
要求：计算分析企业应该选择哪个方案？
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练习5
按上例，如果企业选择了上题决策的方案， 但为了加速应收账款的回收，决定 将赊销 条件改为2/10，1/20，n/60（并作为D 方案），估计约有60%的客户（按赊销额 计算）会利用2%的折扣，15%的客户将 利用1%的折扣，坏账损失率将降为2%， 收账费用降为30万元。问该公司是否改变 信用政策？
缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少。
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（三）现金周转模型
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
（应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
或＝每日现金需求量×现金周转期
第六章 营运资本管理
1

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二 、营运资本管理政策
（一）营运资本管理的原则 1、合理预测营运资本的需要量 2、加速营运资本周转，提高资金使用效益 3、合理安排公司长短期负债比例和结构，
保证公司必要的偿债能力
郑州大学管理工程系《财务管理学》
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二 、营运资本管理政策
（二）营运资本投资政策
流动资产持有量(L)
流动资金管 理 30
（三）随机模式

郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 31
四、现金的日常控制
（一）现金的日常控制
1、建立健全现金收支管理责任制
2、调度好日常的现金
3、控制现金收支进度，检查和分析现金收支预算 的执行情况
4、抓住重点，掌握现金收支规律
郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 32
狭义的营运资本是指公司的流动资本总额减 去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。 这个概念主要在研究公司的偿债能力和财务 风险时使用。
营运资本的特点：流动性强、波动性大
郑州大学管理工程系《财务管理学》
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一、营运资本管理概述
（二）营运资本管理的内容 营运资本管理的内容主要包括公司对流动资产的
短缺成本是企业因现金短缺而蒙受的损失。现金 短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持 有量的减少而上升。
上述三项成本值之和最小的现金持有量，就是最 佳现金持有量。
郑州大学管理工程系
第十三章
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成本分析法
含义
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 使持有成本最低的现金持有量。
（信用政策：信用标准、信用条件、收账政策）
（一）信用标准

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• 机会成本：指企业因保留一 定现金余额而丧失的再投资 收益。机会成本与现金的平 时持有量成正比。
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公式：
• 与现金持有量相关的总成本=交易成 本+机会成本
• ＝ T/C×F+K×C/2 • 最佳现金持有量： • C*=[(2T×F)/K]1/2
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时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用 状况有争议的顾客尤为重要。 • 5、环境，指可能影响顾客付款能力的经济环境。
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二）信用条件
• 信用期限 • 折扣期限 • 现金折扣
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1、信用期限
• 是企业允许顾客从购货到付款之间 的时间。
• 信用期间的确定主要是分析改变现 行信用期对收入和成本的影响。
• 或＝每日现金需求量×现金周转期
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•（四）随机模式
H=3R-2L
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练习2
• 某公司的有价证券的年利率为9%，每次固定转换 成本10000元，根据以往经验公司认为其银行活 期存款及现金余额应不低于50000元，此外公司 每日现金余额波动的可能情况如下：
• 概率 现金余额
•一、应收帐款的形成的原因
• 1）商业竞争形成的应收帐款，它是一 种商业信用，是应收帐款管理的主要 问题。
• 2）销售和收款的时间差距，它不属于 商业性用。
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二、应收账款管理发生的成本
• 1、机会成本 • 2、坏账损失 • 3、管理费用（收账费用）
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三、信用政策的确定
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计算步骤：
1、计算增加的收入造成盈利的增加。 收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 2、应收帐款增加造成的应计利息的增加 应收账款应计利息=日销售额×平均收现期