2016年燕京啤酒与青岛啤酒的简单对比

目录PART I 战略分析 (2)PART II 会计分析 (8)PART III 财务分析 (15)PART IV 价值评估 (33)PART I 战略分析一、参考公司历年来的财务报告，评价公司2001年前后的并购战略有何差异？2003年，青岛啤酒迎来其百岁华诞。

百年青啤不但成为了青岛的名牌，而且成了中国的名牌，世界的名牌。

企业能够持续发展100年，能够成为世界级的名牌，并且仍然继续保持着强劲的发展后劲和势头，实属不易。

在这百年多的历史中青岛啤酒经历了两个重要的时代：一：彭作义时代。

在这个时代，青啤发起了以“高起点发展、低成本扩张”为主导的“大名牌发展战略”，它的核心理念是”做大做强”。

二：金志国时代。

在这个时代，青啤开始由“做大做强”向“做强做大”转变，由外延式扩张走向内涵式扩大，并开始对市场和企业进行全面的整合。

对青岛啤酒公司来说，2001年是一个重要的转折点。

因为就是在这一年青岛啤酒开始由“做大做强”向“做强做大”转变，没有“做大做强”的基础就没有“做强做大”的平台。

1.对青岛啤酒1993年到2003年的资本结构进行分析，发现企业的资本负债率在1993到2000年逐年上升，此后进入平稳时期，资本负债率维持在50％－60％之间，对企业年报进行分析发现，从93年到01年中，企业大量收购破产企业或以承担债务的形式收购经营困难的企业，这样在增加企业资本的同时也产生了大量的债务，使企业的资产负债率大幅度提高。

到01年下半年，企业在扩张上进入平稳时期，企业的收购业务大幅减少，只完成2宗并购，而且在收购形式上更多的使用参股的形式，并拥有并购企业的管理权，很好的控制了企业的资产负债率。

青岛啤酒1993-2002资本结构变动情况10 20 30 40 50 60 70 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20032040 60 80 100 资产负债比(%) 总资产（亿元）2.收购模式的转变，01年下半年在收购万泰公司的上企业参股28%,但取得万泰公司的经营权。

不断卖资产朝日逐渐退出中国作者：暂无来源：《中国食品》 2017年第22期近日，青岛啤酒第二大股东朝日啤酒宣布，拟清仓转让其所持19.99%的青岛啤酒股份。

这是朝日集团继出售在华农业、牛奶公司与康师傅饮品股权后，又一次收缩在华业务版图。

与此同时，朝日集团自去年以来，先后收购了8个欧洲啤酒品牌。

业内分析认为，朝日退出中国市场迹象明显，重要原因在于其在华投资的产品和项目多年来未能打开市场，使得朝日集团对中国市场重新做出评判，进而转战其他市场。

合作7年朝日啤酒未打开在华市场10月12日，青岛啤酒发布公告，“出于商业考虑”，日本朝日啤酒株式会社拟清仓转让其所持19.99%的青岛啤酒股份，这意味着双方长达7年的合作即将终止。

青岛啤酒并未在公告中交代朝日啤酒撤股原因。

有分析认为，其背后实际上是朝日啤酒多年无法打开在华市场的无奈之举。

公开资料显示，2009年，日本朝日啤酒株式会社（其后由朝日集团经重组设立，并持有其股份）以6.66亿美元的价格，从原比利时英博啤酒集团手中购得青岛啤酒19.99%股权。

入股之初，朝日集团希望借助青岛啤酒发达的销售渠道，带动朝日集团啤酒产品的销售，而朝日集团也能在东南亚市场上助力青岛啤酒。

朝日集团总裁小路明善此前曾表示，朝日对青岛啤酒的投资完全从财务角度出发，更希望发展一种更广泛的、能够充分利用朝日啤酒技术或品牌的业务关系，以巩固其作为高端啤酒品牌的地位。

然而7年后，朝日啤酒的如意算盘几近落空。

数据显示，2016年我国啤酒市场前五大企业分别为华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯，朝日等日本品牌啤酒所占市场份额较小。

啤酒营销专家方刚认为，口感风格和价格“不讨喜”是朝日啤酒在华业绩不佳的因素之一。

今年上半年，啤酒行业结束近三年的下行趋势，青岛啤酒营收与净利润分别实现了2.15%和7.43%的增幅。

而朝日啤酒尚未能分享行业复苏带来的红利，便欲与青岛啤酒“分手”。

东吴证券分析认为，朝日集团欲售所持青岛啤酒股份，主因或为青岛啤酒对朝日拓展中国市场帮助有限，且朝日集团并未取得青岛啤酒部分营运控制权。

青岛啤酒资产负债表分析青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。

1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。

同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

一九九三年六月经国家体改委批准, , 并在吸收合并原中外合资青岛啤酒第二有限公司、中外合作青岛啤酒第三有限公司及国有青岛啤酒四厂的基础上, 创立了青岛啤酒股份有限公司, 成为全国首批九家境外上市的股份制试点企业之一。

H种股票并于七月十五日上市,为首家在香港联合交易所有限公同年八月在国内发行了A种股票并于八月二十七日在募股后公司股本总额为90,000万股(每股面值为人民币1元), 其中:国家股为39,982万股,占总股本的44.42%;法人股为5,333万元,占总股本的5.93%;外资股为34,685万股, 占总股本的38.54%; 国内公众股为10,000万股, 占总股本的11.11%。

二、资产负债表资产负债表趋势分析分析评价：就资产而言，青岛啤酒股份有限公司总资产比上年增加了18.63%，从资产分布上看，主要表现为流动资产，流动资产比上年增加了34.49%，长期股权投资增加了344.68%，固定资产清理增加了959.82%，递延税款资产增加了153.71%，货币资金增加了123.55%，应收票据增加了18.72%，且均超过资产的涨幅，从资金来源上看，主要是由于在报告期间，公司运营效果良好，盈利增加，以及通过发行新股募集而来。

本年实现净利润是股东权益增加33.43%。

就流动资产而言，货币资金增加了123.55%，主要是因为在报告期间内公司的销售形势良好，销售量增加，大量存货被销售出去，业务收入增加，以及在报告期内，公司通过发行新股募集资金所致。

三．燕京啤酒财务保守行为分析1．燕京啤酒财务保守现象燕京啤酒股份有限公司前身为1980年建厂的北京燕京啤酒厂，1997年6月在深圳证券交易所上市。

燕京啤酒已成为全国著名品牌，盈利能力明显超过同行业其他企业。

表1 燕京啤酒财务业绩燕京啤酒资信等级高，是银行追捧的企业。

1997年6月上市以来，净资产收益率平均水平一直在10%以上，符合证监会关于配股资格的认定。

因此，燕京啤酒可以在银行贷款和发行新股方面自由选择。

燕京啤酒实际选择了股权融资。

1998年9月通过配股筹资8.18亿元；2000年5月再次配股筹资10.4亿元。

2001年10月，股东大会通过决议，发行7.5亿元可转换债券。

持续股权融资使燕京啤酒负债率从1997年初的59.13%下降到2000年末的10.85%，1999年只有为4.41%，1997-1999年，长期借款一直为0；2000年，长期负债仅占总资产的1.15%。

大大低于行业水平；而流动比例和货币资金又明显超过行业平均水平。

2000年底，燕京啤酒现金和有价证券占总资产的比例达到22.48%，而行业平均水平仅有14.58%。

燕京啤酒属于“现金充足型”企业，内部融资能力强。

显然，燕京啤酒的财务行为保守。

燕京啤酒为什么选择财务保守政策？是否合理？2．燕京啤酒财务保守行为分析(1) 我国啤酒行业发展状况、竞争格局及趋势我国啤酒行业发展及企业竞争过程可以分为以下阶段：✓70年代后期－80年代末期，大量进入时代。

由于啤酒行业进入障碍低，各市县纷纷投资啤酒厂，啤酒企业数量和产量迅速扩张，啤酒产量每年以30%以上的高速度持续增长。

1988年，已形成813家啤酒企业，产量656.4万吨，仅次于美国、德国。

但地域上高度分散，企业规模非常小，大多是1-2万吨。

✓90年代初期－1998年，两极分化时代。

啤酒总产量以20%的速度继续增长，1995年产量1568.6万吨，一跃成为世界第二啤酒生产国。

产业竞争格局上，各省市形成了若干地方著名品牌，全国啤酒企业分化出三个层次。

三、青岛啤酒战略环境分析 1.PEST模型分析（1）政策国家酒业总体政策是“限制高度酒的发展，鼓励发酵酒和低度酒的发展，支持水果酒和非粮食原料酒的发展”。

酒业以调整酒产品结构为主线，以改革开放和科技进步为动力，以满足人民生活水平日益提高对酒产品的需要为基本出发点，朝着优质、低度、多品种、低消耗、高效益、无污染的方向发展。

（2）经济在人均消费量一定的情况下，人口越多，啤酒消费需求量必然越大，人口规模与啤酒市场需求规模有着正相关关系。

（3）社会啤酒消费不同于白酒，其消费量一般都较大，因此，居民的可支配收入也与啤酒消费量和啤酒消费层次呈正相关关系。

（4）科技气温与啤酒消费量有着相当大的关系，在其他情况一定的情况下，气温愈高，啤酒消费量越大，这主要是因为啤酒，特别是冰冻啤酒不仅满足了饮酒的需求，而且还能达到解暑之功效。

2.波特五力模型分析（1）同行竞争者：在中国每个区域都有自己地方的自主品牌，青岛啤酒在向其它地区发展过程遇到了同样是啤酒制造商雪花啤酒、燕京啤酒等等，燕京啤酒在北京市场率先挑起涨价大旗，直言坚持“利润换市场”，而雪花啤酒现在是占领中国啤酒第一的位子。

所以以上两个厂家是为主要分析对象：燕京啤酒是国内唯一没有外资背景的龙头企业，坚持依靠科技进步，促进企业发展，目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上；积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营。

华润雪花啤酒从一个区域性的单一工厂，发展成为行业中的知名企业，仅用了十年的时间，目前华润雪花啤酒在中国大陆经营48家啤酒厂，占有中国啤酒市场的15%份额。

青岛啤酒规范经营中，以口味良好，宣传到位在市场竞争中有一定的地位，但该公司目前缺乏工厂生产，这将制约企业下一步的发展。

(2)供应商由于酒类的生产管理不是很严厉，再加上制造啤酒的原料简单，所以在市面上容易出现一些小作坊流出的散装的啤酒，或者是一些合法的小型酿酒厂生产出的酒品对各个本地市场是有一定的冲击力。

2019年初中语文句子衔接专题训练及答案（80题）初中语文句子衔接专题训练80题1．与下文衔接最恰当的一项是（）贪污2500万，挪用200万元的国际航空公司财务处副科长杨宁钻到地下室，偷偷躲了起来，____，从地下室拽了出来，送到了该去的地方。

A．公安人员找了好久，最后才发现他B．但后来还是让公安人员给找到了C．使公安人员找了好久，终于把他找到D．但公安人员毕竟发现了他2．填入下文划线处最恰当的一项是（）2019年12月，中国已正式加入WTO，这意味着中国企业要面临生死抉择的惨烈竞争。

其实，竞争是市场经济体制必须具有的特征，____，但最终促进了社会进步。

A．企业的破产由竞争造成B．企业的兴衰取决于竞争C．竞争造成了企业的破产D．竞争决定了企业的兴衰3．下文横线处选填哪项最恰当（）2019年春节刚过，啤酒巨头青啤、燕京淮海战役便拉开了帷幕。

其实青岛啤酒和燕京啤酒这两家啤酒厂各有所长：____。

A．青岛啤酒的水质比燕京啤酒好，燕京啤酒的装备水平比青岛啤酒好B．燕京啤酒的水质没有青岛啤酒的水质好，装备水平比青岛啤酒好C．燕京啤酒的水质没有青岛啤酒的水质好，青岛啤酒的装备水平没有燕京啤酒好D．青岛啤酒的水质比燕京啤酒好，装备水平没有燕京啤酒好4．填入横线处最恰当的句子是（）他在《五柳先生传》一文中写道：读好书，不求甚解，每有会意，便欣然忘食。

我们往往只抓住他说的前一句话，而丢了后一句话。

因此，就对陶渊明的读书态度很不满意，这是何苦呢?他说的前后两句话____ 。

A．意思非常清楚，紧紧相连，交互阐明B．交互阐明，紧紧相连，意思非常清楚C．紧紧相连，交互阐明，意思非常清楚D．意思非常清楚，交互阐明，紧紧相连5．下文划线处选填哪项最恰切（）作物同病菌进行斗争，情形是复杂的：____，就是同一个抗病品种，对不同的病菌的抵抗方式也不一样。

A．不同的抗病品种抵抗病菌的方式不仅有所不同B．不同的抗病品种不仅抵抗病菌的方式有所不同C．不仅不同的抗病品种抵抗病菌的方式有所不同D．固然不同的抗病品种抵抗病菌的方式有所不同6．文中划线处选填哪项最恰切（）____，崖壁下有几处坟地，坟前立着的石碑许多已经破碎，字迹模糊；枯水季节，伏在江里的石头已经露出水面，周围一片寂静。

青岛啤酒并购案例分析一、并购背景经过 20 世纪 90 年代产量的扩张后，2000 年中国啤酒的年产量突破 2000 万吨大关，成为仅次于美国的世界第二大啤酒产销国，并以每年 5%的速度增长。

然而，由于过去中国地域辽阔但缺乏高效的交通系统和运输设备，啤酒市场因此是惊人的零散。

全国大约有 500 家左右的啤酒厂，并且当地品牌基本上都得到了当地人的拥护。

青岛啤酒股份有限公司尽管现在是中国最大的啤酒生产商，2021 年的产量达到了 250 万吨，销售额 5.7 亿美元，但仍只占这个市场 11%的份额。

而欧美国家多是两三个企业的产量就占总量的 70%到 80%，如美国第一大啤酒企业Anheuser-Busch 年产量就占全国总量的 48%，第二大企业年产量占总量的 22%。

青啤的对手，排行老二的燕京啤酒和排行老三的华润啤酒两者共占有 15%的市场份额。

青啤现在看起来并不怎么起眼的这 11%的市场份额，还是在短短 5 年时间里共斥资 1.2 亿美元，收购了 40 余家较小的啤酒厂后的结果。

1996 年青啤的市场份额只有 2%。

二、并购历程青岛啤酒股份有限公司始建于 1903 年，由当时的德国商人酿造，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。

1993 年，青岛啤酒股份有限公司成立并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，共募集了 7.87 亿人民币，成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司，在资本市场备受注目。

上市之后，青啤集团凭借政策、品牌、技术、资金、管理等方面的优势，实施“大名牌”战略，坚持走“高起点发展，低成本扩张”道路，在中国啤酒业掀起并购浪潮。

至此，青啤并购分为三个阶段，首先是拿下附近 3 个小厂，作为提高产量的基地，并依靠上市的资金实力，分别进行了内部的技术改造，生产线扩张，仓库大规模扩建等工作。

而 1995 至 1997 年的盲目产量扩张，使青啤走入低谷。

1999 年，青啤进入购并高峰期。

在连续拿下北京的五星、三环，陕西的汉斯、渭南、汉中等6 个企业后，2000 年 7 月收购廊坊啤酒厂，8 月初收购上海嘉士伯，8 月 18 日，青岛啤酒股份有限公司又拿出 2250 万美元，成立了北京双合盛五星啤酒股份有限公司。

第一位：美国百威啤酒,年产量115亿升；第二位:比利时的时代啤酒，产量为81.7亿升（含德国贝克的5.7亿升）；第三位:荷兰的喜力啤酒以年产量72亿升居；第四位:丹麦的嘉士伯啤酒，年产量达60亿升；第五位:巴西的安贝夫，年产量是55亿升；第六位:南非啤酒集团，年产量54亿升；第七位:美国的米勒啤酒，年产量53亿升；第八位:英国的纽卡索,年产量36亿升；第九位:日本的朝日啤酒，年产量35亿升;第十位:日本的麒麟啤酒,年产量32亿升。

除此以外，世界著名品牌啤酒还有很多，比如：喜力啤酒（荷兰产）英博啤酒贝克啤酒（德国产）汉斯啤酒苏格兰纽卡斯尔啤酒安贝夫啤酒科罗娜啤酒（墨西哥产）狮牌啤酒（美国产）中国十大啤酒品牌：第一名:青岛啤酒青岛(中国驰名商标) 金志国青岛啤酒股份有限公司地址：山东青岛香港中路五四广场青岛啤酒大厦青岛啤酒股份有限公司邮编:266071第二名燕京啤酒燕京(中国驰名商标) 李福成北京燕京啤酒集团地址：北京市顺义区双河路9号北京燕京啤酒集团邮编:101300第三名华润雪花啤酒雪花(中国驰名商标) 王群华润雪花啤酒(中国)有限公司地址：北京市东城区建国门北大街8号华润大厦华润雪花啤酒（中国）有限公司邮编:100005第四名珠江啤酒珠江(中国驰名商标) 方贵权广东珠江啤酒集团有限公司地址：广州市海珠区新港东路磨碟沙大街118广东珠江啤酒集团有限公司邮编:510308第五名哈尔滨啤酒哈尔滨(中国驰名商标) 李文涛哈尔滨啤酒集团地址：黑龙江省哈尔滨市香坊区油坊街20号哈尔滨啤酒集团邮编:150030第六名山城啤酒山城(中国驰名商标) 华正兴重庆啤酒（集团）有限责任公司地址：重庆市九龙坡区石桥铺石杨路16号重庆啤酒（集团）有限责任公司邮编:400039第七名雪津啤酒雪津（中国名牌）陈志华福建雪津啤酒集团地址：福建省东南沿海莆田市涵江区福建雪津啤酒集团邮编:351000第八名金威啤酒金威（中国名牌）叶旭全深圳金威啤酒集团有限公司地址：广东深圳市布心东昌路一号深圳金威啤酒集团有限公司邮编:518019第九名中华啤酒中华（著名商标）孔飞跃浙江钱江集团股份有限公司地址：浙江省杭州市萧山区新街镇海塘路浙江钱江集团股份有限公司邮编:311217第十名黄河啤酒。

青岛啤酒并购与整合案例目标：本案例通过介绍青岛啤酒的并购历程，阐述了青岛啤酒不同阶段的并购特点、并购策略的选择以及并购给企业带来的效益。

同时，该案例还介绍了青岛啤酒的大规：!模并购给企业带来的问题及并购后的整合行为。

实践表明，并购后的整合比并购行为本身更加重要。

一、案例资料青岛啤酒股份有限公司(股票代码 600600，以下简称青岛啤酒)是由区域性中型企业通过并购成长起来的特大型国有企业的代表。

从 1997 年"一统鲁啤"开始，青岛啤酒开始实施大规模的扩张战略，扩张版图覆盖全国 l7 个省市自治区，前后收购了西安汉斯、上海嘉酿、北京五星、北京三环、南宁万泰等一系列啤酒企业，在 17 个省区市拥有 46 个啤酒生产厂。

随着大规模的扩张，公司的生产能力从 1998 年的 55 万吨达到了 2002 年的 380 万吨，形成了辐射全国最发达地区的生产和销售布局。

主营收人以每年 30％左右的速度高速增长，摆脱了过去"有品牌，无规模"的困境，完成了从区域性中型企业向现代化全国性大型企业转变的第一步。

公司品牌价值跃升至 67 亿元人民币，位居国内啤酒行业榜首，扩张为公司未来的发展奠定了基础。

然而，大规模扩张在给青岛啤酒带来规模的同时，也为其带来了巨大的资金需求和并购后的整合难题。

有关财务指标表明，青岛啤酒的盈利能力等指标并未像生产规模一样产生同等程度的提高，而是出现了一定的滑坡迹象。

青岛啤酒公开的业绩报告显示，2001 年公司净利润约 1．o2 亿元，而产量尚不足其 70％的燕京啤酒净利润却高达 2．85 亿元。

在这种情况下，青岛啤酒公司意识到快速扩张中存在问题的严重性。

反思过后，从 2001 年下半年开始，青岛啤酒将"做大做强"的战略调整为"做强做大"，放慢扩张步伐，进行内部整合消化，从"外延式扩大再生产"向"内涵式扩大再生产"转变，加快由"粗放化管理"向"精细化管理"转变，整合组织系统、财务、市场、品牌及资本，精简机构，设立投资公司对地方分公司进行管理，减少信息流通环节，提高市场反应速度。