第四章 平价条件和汇率预测(国际财务管理,Joseph F.Greco)
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第四章汇率平价条件及其预测
5.如果国际费雪效果不成立,购买力平价怎样才能成立?
6.假设英镑兑美元的即期汇率是$1.73/£,如果英国一年内的通货膨胀率为7%,而美国一年内的通货膨胀率为2%,按照购买力平价理论一年后即期汇率会发生怎样的变化?
7.假设瑞士法郎兑美元的即期汇率为$0.70/SFr,美国一年期利率为11%,而瑞士一年期利率为7%,根据国际费雪效果,一年后即期汇率为多少?
8.假设资本市场是完备和均衡的,投资者在美国和英国都需要有相同的实际利率为3%,目前市场预期,
在今后的2年期间,美国的年通货膨胀率为4%,而英国的年通货膨胀率为2%,目前英镑兑美元的即期汇率为$1.50/£。
(1)假设费雪效果成立,计算美国和英国的年名义利率。
(2)根据国际费雪效果,预测2年后英镑兑美元的即期汇率。
(3)根据利率平价条件,你能估计出2年后英镑兑美元的远期汇率吗?
9.如果你已知以下信息:
$20/$19/请回答:(1)利用远期汇率预测下一年欧元兑美元汇率变化率。
(2)利用通货膨胀率差异,预测下一年欧元兑美元汇率变化率。
(3)利用即期汇率预测下一年欧元兑美元汇率变化率。
10.假设有以下信息:英镑兑欧元的即期汇率为 1.50/£,一年期英镑的利率为5.4%,一年期欧元的利率为5.2%,一年期英镑兑欧元的远期汇率为 1.60/£,你可以按即期汇率借入450万欧元或等值的300万英镑。
(1)作为德国投资者,抛补套利的收益为多少?(2)请探讨市场的上述行为将如何促使利率平价条件成立。
(3)假设你是一位英国投资者,请计算抛补套利的收益为多少。
国际金融和汇率预测中的平价条件第四章国际金融和汇率预测中的平价条件●学习目标:●“一价定律”的含义及其重要性●套利如何在国际间把商品价格和资产回报联系起来●列出并描述国际套利活动所产生的即期汇率、远期汇率、通货膨胀率和利率间的五大理论关系●实际汇率和名义汇率,实际利率和名义利率●汇率预测成功的四个条件●固定汇率体制下的汇率预测的五个步骤●浮动汇率制度下如何利用已包含在利率的远期汇率中的信息进行汇率预测●固定和浮动汇律制下汇率预测成功的意义和可能性。
一、套利和一价定律●套利(arbitrage):在不同的市场上同时买卖同样的资产和商品,从价差中获利的行为。
–套利是市场全球化的基础–套利活动的机会在外汇市场上往往转瞬即逝,套利机会一旦出现,大银行大公司便会迅速投入大量资金,从而使两国的利差与两国货币掉期率(即远期汇率与即期汇率之间的差额)之间的不一致迅速消除。
所以从这个意义上讲,套利活动客观上加强了国际金融市场的一体化,使两国之间的短期利率趋于均衡并由此形成一个世界性的利率网络。
同时,套利活动也使各国货币的利率和汇率之间形成了一种有机的联系,两者相互影响,相互牵制。
从这一点上看套利活动实际上是促进国际金融一体化的一种重要力量。
例如,如果计算机监控下的市场发现ABC股票可以在纽约证券交易所以10美元的价格买到而在伦敦证券交易所以10.12美元的价格卖出,套利者或者专门的程序就会同时在纽约买入而在伦敦卖出同等数量的ABC股票,从而获得两市场的价格差。
一、套利和一价定律一价定律(law of price):在自由贸易且交易费用为零时,同样的货物无论在何地销售,其价格都相同。
(经汇率调整后)一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上,一件相同商品在不同国家出售,如果以同一种货币计价,其价格应是相等的. 按照一价定律的理论,任何一种商品在各国间的价值是一致的。
(通过汇率折算之后的标价是一致的)若在各国间存在价格差异,则会发生商品国际贸易,直到价差被消除,贸易停止,这时达到商品市场的均衡状态。