下载文档原格式
《财务管理》章节及期末考试答案宁夏大学目录第一章总论 (1)第二章财务管理的价值观念 (5)第三章财务分析 (11)第四章财务战略与预算 (15)第五章长期筹资方式 (16)第六章资本结构决策 (20)第七章投资决策原理 (24)第八章短期资产管理 (27)第九章短期筹资管理 (29)第十章股利理论与政策 (31)期末考试 (31)第一章总论总论习题1.单选题（1分）在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是（）。
正确答案：B2.单选题（1分）在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。
正确答案：A3.单选题（1分）现代财务管理的最优目标是（）正确答案：A4.单选题（1分）财务管理区别于其它管理的特点在于，它是一种（）。
正确答案：C5.单选题（1分）企业与受资者之间的财务关系是（）。
正确答案：A6.单选题（1分）以下几类影响财务管理的环境因素中，哪一类起决定性作用（）。
正确答案：B7.单选题（1分）企业财务管理活动包括（）正确答案：B8.单选题（1分）企业与债权人之间的财务关系主要体现为（）正确答案：D9.单选题（1分）在经济周期的繁荣阶段，企业通常应该（）正确答案：B10.单选题（1分）股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总是存有差异，其差异源自于（）正确答案：B11.多选题（2分）下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。
正确答案：AB（少选不得分）12.多选题（2分）企业财务活动主要包括以下哪些方面（）。
正确答案：ABCD（少选不得分）13.多选题（2分）企业组织形式的主要类型是（）。
正确答案：BCD（少选不得分）14.多选题（2分）一般而言，资金利率的组成因素有（）。
正确答案：ABCD（少选不得分）15.多选题（2分）通货膨胀对企业财务活动的影响，主要体现为（）。
正确答案：BD（少选不得分）16.判断题（1分）现代企业制度下，企业的财务机构和会计机构职能基本相同，没有必要分开设置。
股利分配政策的研究一、股利政策股利政策的含义（一）股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。
股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。
既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。
''信号传递〃理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。
股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。
资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。
因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。
因此，公和修改股利分配政策、在股利分配政司可能通过设计策中包含更丰富的信息来吸引投资者。
国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。
在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。
再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转（二）股利分配政策相关因素分析1.公司规模。
我国上市公司股利政策和建议作者：郗群来源：《时代金融》2015年第17期【摘要】本文通过介绍股利理论、股利政策，总结我国上市公司股利政策的特征，为我国上市公司股利政策的制定提出了改进的建议，为决策层提供了参考。
【关键词】股利理论股利政策建议现代企业管理离不开财务管理，而财务管理是指围绕企业资金运作展开的一系列活动，包括四个方面：筹资、投资、营运、分配，对于股份制公司尤其是上市公司而言，利润分配意味着股利政策的选择和实施，如何分配利润对企业、投资者、债权人有利？这是摆在上市公司决策层面前的重要问题。
此文从股利理论的介绍着手，力图为管理层决策提供参考。
一、股利理论股利理论是指研究股利分配与企业价值、股票价格关系的基本理论。
按照股利分配与企业价值、股票价格关系的不同可以分为两大派别：股利无关论和股利相关论。
美国学者米勒和莫迪利亚尼于1961年首次提出，股利政策不会对企业价值产生影响，因此被称为MM股利无关论。
股利无关论是建立在诸多严格苛刻的假设条件之下的，现实中，这些假设并不存在，股利相关理论认为，公司的利润分配会影响企业价值和股票价格。
股利相关论包含以下几种观点：（一）“一鸟在手”论1962年迈伦·戈登在传统股利理论的基础上提出了著名的戈登模型，该模型假设投资者偏好现金股利，因为当前的现金股利是有把握的回报，风险小，如同“在手之鸟”，而未来股利和出售股票的资本利得是不确定性的回报，风险较大，如同“林中之鸟”。
“双鸟在林不如一鸟在手”。
因此，股利政策影响企业价值和股票价格。
当企业实行低现金股利政策时，过多的留存收益被用来再投资，风险增加，因而投资人要求的必要报酬率随之增加，从而引发企业价值和股价下跌；反之，当企业实行高现金股利政策时，风险减小，因而投资人要求的必要报酬率随之减小，从而引起企业价值和股价上升。
戈登模型的具体公式如下：上式中，V表示现在的企业价值，k表示折现率，Vn表示第n年末的企业价值，Dt表示第t年支付的现金股利。
第十七章1、调整的净现值法（APV）如下：2、APV法用权益资本成本折现现金流得到无杠杆项目的价值，然后加上负债的节税现值，得到有杠杆情况下的项目价值；而WACC法则将UCF按R WACC 折现，而R WACC低于R0 。
3、FTE法使用的是LCF，而其它两种方法使用的是UCF。
4、WACC法在计算现金流量时使用的是无杠杆企业的现金流量，没有包含利息，但是在计算加权平均成本的时候包含了利息成本。
若在计算现金流时要把利息的支付包括进去，可使用FTF法。
5、无杠杆企业的贝塔值可以用杠杆的贝塔来衡量，它是企业业务风险的衡量标准；另外，企业的金融风险也可以由贝塔值来衡量。
6、该公司总投资为240万美元，平均每年的投资额为2,400,000/4=$600,000；全权益下NPV = –$2,400,000 + (1-0.30)($850,000)（P/A,13%,4） + (0.30)($600,000) （P/A,13%,4）=1358595债务带来的副效应下的NPV：平均每年费用支出 = $24,000/4= $6,000NPV = ($2,400,000 – 24,000) – (1 – 0.30)*(0.095)($2,400,000)（P/A,13%,4）-$2,400,000/(1.095)3+ 0.30*($6,000)（P/A,13%,4）= -217267.68APV = 1358595 -217267.68=1141327.327、（1）在扣除发行费用的情况下，贷款的净现值=贷款总额–税后利息和本金支付的现值=4250000-0.09*4250000*（1-0.4）（P/A,9%,10）-4250000(P/F,9%,10) =981,901.63(2) 发行费用=4250000*1.25%=53125平均每年的发行费用支出=53125/10=5312.5如果包括发行费用的情况下，贷款净现值=扣除发行成本的投资额-税后利息和本金支付的现值+发行费用的现值=（4250000-53125）-0.09*4250000*（1-0.4）（P/A,9%,10）-4250000(P/F,9%,10)+ 5312.5（P/A,9%,10）=7426391.25 8、先计算全权益下的NPV：NPV= –初始投资额+ PV[(1 – tC)(EBITD)] + PV(税收屏蔽)=–$25,000,000 + (1 – 0.35)($3,400,000)（P/A,13%,20）+(0.35)($5,000,000)（P/A,13%,20）=–$3,320,144.30融资所带来的副效应下的NPVNPV = $15,000,000–(1–0.35)*(0.05)*($15,000,000)（P/A,8.5%,15）– $15,000,000/（1.085）10=$6,539,586.30所以APV = –$3,320,144.30 + $6,539,586.30APV = $3,219,442.009、（1） VU= [(税前收益)(1 – tC)] / R0= = [($35,000,000)(1 –0.35)] / 0.20= $113,750,000每股价格= $113,750,000 / 1,500,000= $75.83（2）NPV = $40,000,000 – (1 – 0.35)(0.09)($40,000,000) /0.09NPV = $14,000,000所以资本结构调整后公司的价值为：V = $113,750,000 + 14,000,000V = $127,750,000由于公司并没有发行债券，所以权益的价值也是公司的价值$127,750,000。
