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财务管理三重点：融资、投资、分配财务管理三个基本工具：价值观念、财务分析、预测和计划《财务管理学原理》詹姆斯王文元译辽宁人民出版社《现代财务管理基础》朱武祥等译清华出版社（7版）《财务案例》（11版）冯梅译较难第一章总论$1——1一、现代企业组织形式独员企业（个体）：出资者一个人合伙企业：两个或以上出资者公司有限责任：2~50股份有限： 5也有一个股东的有限责任，但规定此股东为“国家”，为国家投资（独资）的企业。
这是由我国特殊情况所产生的。
有限责任公司的报表是不公开的，得到资源较难而我们主要研究股份有限公司，报表是公开的二、企业财务筹集（国家投资、银行、上市、发债、期权、商业票据等）资金运动使用（固定资产、流动资产、投资）分配（发展潜力、股息期望）投资者财务关系债权、债务税务机关内部职工（企业文化）Note：△在筹资过程中，向银行借钱与将公司上市发股的成本哪个较高？向银行借钱：利率（但有上限）、手续费（有限）上市发股：清产、审查、宣传（没有上限）各种费用（普通股成本最高）由此可见，向银行借钱更好△国家规定公司投资的金额不能超过总资产的50%三、企业财务管理1、含义通过对资金的管理和控制，以达到增值的目的。
利润最大化（有三个缺陷）：①没有考虑时间价值（前景）目标②忽略了不确定性（轻易追求最风险）（两种③忽略了权益资金固定成本说法）股东财富最大化（市场价值最大）：是对当斯利润跟发展前景的综合预测，因此这个目标更为重要利润影响股价发展前景个人偏好2、环节预测及计划决策控制与分析四、与企业所得税（与税法联系）1、应付所得税的确定2、其他考虑对外投资收益被投资t>本企业，不补交，不退税，（附注1）被投资t<本企业，补交，不是全交折旧直线加速（前期折旧大，利润小，交税少）经营损失的税务处理（附注2）新开张减免税累计收益税（我国仍未有）（附注3）注1：如一个项目：200万，税率30% 100万A（33%）（一般企业）此100万不记入应税所得，但已交纳，没有退税100万B（15%）（小规模纳税人）补交15%注2：国家规定：企业亏损可以在未来五年用税前利润来弥补90 91 92 93 94 95 96-100 50 30 10 5 2 10 -100 -50 -20 -10 -5 -3 10可用91至95五年弥补，但96年要先用10万元交税再补亏注3：Eg：A、100万，税率30%，税后利润70万，全作为现金分给股东。
于是股东还要交一次税（股利分红税），因此把利润留着不分，这样可得到低税率或零税率。
由于利润多了，因此股价上升，股东于是卖出一部分股票，即可以得到高利润。
这样就可以免去重复征税（美国国税局为防止这一情况，就会对这一公司征20~28%的流程税）五、财务管理的基本原则1、风险与收益的均衡（成正比）收益由于不同的风险偏好使多种证券的出现对风险敏感比较敏感风险补偿无风险2、货币的时间价值不但考虑现在纯粹的价值，还包括未来的通胀、国家政策等问题3、价值考虑的（衡量）是现金而不是利润现金流量是客观的现实的，在赊销中不影响现金，因此更有利，折旧可以人为地加减，也可以不考虑现代财务管理是趋向“重视现金”在投资决策中，只能用现金而非利润去投资4、增量现金流Eg：如果旧游戏带可带来1000万收益（现金），但现在因对手有新品推出，因此决定也推出新品种，新品种可以带来500万现金，而旧品种此时只可带来800万，则共可以带来800+500=1300>1000万现金，因此可以推出。
但如果旧品种只能带来400万收入，则共有400+500=900<1000万，则推出新品没利可图。
但此时还要考虑成本、时机、竞争、品牌等因素，因此答案也不是绝对不推出新品的。
5、竞争市场上没有利润特别高的项目（没有特权项目）由于资本的逐利行为，使利润率没有太大差别。
但实际上是存在此些高出平均利润的行业的。
这需要：①产品有独特性（产品总是领先、质量上佳、技术高超）②低成本（阻止新产品进入行业的最有利壁垒）6、有效的资本市场使公司的有效信息能正确反映在股票、证券市场上7、代理问题管理者所有者所有者通过怎样的激励机制去使双方的利益达到一致8、纳税影响业务决策如果企业是免税的，则大大影响企业的收益9、系统风险和非系统风险整个市场上都会遭遇到的避免不了的是系统风险行业、公司内部存在的风险，投资者可以根据理性分析进行避免的风险，为非系统风险10、金融业中的道德风险$1——2 财务管理环境要了解社会的财务规则一、法律环境企业的组织法规税务法规财务会计法规二、金融市场三、经济环境经济发展状况（膨胀、衰退）通货膨胀（注意债务人、债权人角色问题）政府有关政策竞争$1——3 理财学理论的形成与发展一、传统理财时间：19世纪中叶~20世纪30年代背景：新的行业不断出现工作重点：理财的最重要工作就是筹资（当时出现有价证券）二、综合理财阶段时间：30年代~60年代背景：世界性的经济危机爆发工作重点：资金的合理配置和使用（当时财务、生产、销售成为三足鼎立），理财得到改善三、现代理财时间：60年代~背景：金融跟电子业的迅速发展工作重点：估价（由此来引导投资者投资），财务理论进入成熟阶段，出现了著名的三大理论：投资组合理论、资本资产定价模型（CAPM）、总价值理论第二章 财务管理的价值观念$2——1 资金的时间价值一、含义资金经过一定时间的投资再投资得到的增值绝对形式：利息平均利润率相对形式：利率（便于不同规模资金的比较）二、计算Eg ：有石油矿，如果现在开采得利100万，5年后开采得利160万，那么在什么时候开采最好？（一）有关符号P ——现值、本金、期初金额（发生在第一年初资金的收入或流出）（S ）F ——终值、本息和期未金额（最后一年末）i ——利率（通常指处利率）n ——时间（以年为准）A ——年金（系列等额支出，每年发生的时间、数量都相等的，如按揭买房）I ——利息（二）单利的计算（利息不计息，如银行存款）1、单利终值 ()in P n i P P F +=⨯⨯+=1如100万存银行，4%为三年利率，%为1年利率，1123%41001001=⨯⨯+=F 5.21001002⨯+=F()()%5.21%5.2100100'2+⨯⨯+=F ()()2"2%5.21%5.2100100+⨯⨯+=F 2、单利现值 P=F/（1+ni ）为了要在三年后得到112万，现在要存进100万Eg ： 面值100万 年率6% 6个月 到期10321%61100=⎪⎭⎫ ⎝⎛⨯++=F 万。
但在4月1日，企业拿汇票去贴现，年率为3% 贴现息12%33103⨯⨯=I① 能拿到的钱=103—I=()n i ⨯-1103② PS ：()n i F P ⨯+=1（把在4月1日看作P ，6月30日看作F ，计本金）为什么①&②出现不同，是因为两者的基准不同（三）复利的计算1、复利终值F 100万 10% 1年 自动转存3年()%1011001+=F ()22%101100+=F ()33%101100+=F （几何级数增长） F=()n i P +1 ()n i +1称为复利终值系数，()n i P F ,,翻番的“72法”，72/利率≈如果F=200，P=100，i=8%，则n=72/8=9（误差很小，但一年计息一次时较难）“7—10法”，用于1年计息4次较难2、复利现值P=F ()n i -+1 ()n i -+1称为复利现值系数，()n i F P ,, 3、计息期与实际利率 1000万，10%，半年计息一次，存1年()22%1011000+⨯=F 2次方是因为要计2次，即实际年利率比10%大， 1112%1012'-⎪⎭⎫ ⎝⎛+=-⎪⎭⎫ ⎝⎛+=mm i i 'i 为实际利率，i 为名义利率， 要注意与经济学上的实际利率区别，名义利率是指合同上大家协议签订的利率A 10% 一年计息一次 实际利率10%贷款 B 8% 一年计息四次 实际利率=%24.814%814=-⎪⎭⎫ ⎝⎛+ ∴B 银行贷款有利（四）年金的计算1、含义定期、等额的系列收支，按其发生的时间不同可分为：① 普通（后付）：每期年金发生在当期的年末② 即付（先付）：每期都发生在当期的年初（注意资金有时间价值）③ 递延：在第一年初有支出，在第3年末才又有收入，递延了两年④ 永续：如诺贝尔奖金，在第一年投下资金，然后此后每年都有固定的支出（只要投资得当是可能出现这种情况）2、普通年金的计算① 终值Eg ：向学校贷款，要求在毕业后四年内还清贷款10000元，在毕业后第每年末存进等额的钱（利率为10%）0 1 2 3 4A A A A 10000元 ()()()32%1012000%1012000%10120002000++++++=F 4F 3F 2F 1F∴()()()()ni A A i A i A A F +++++++++=1%1011132 ① ∴()A i A iF n-+=1 两边乘以i 得到②，用②—①得出 ()i i A F n 11-+-= ()i i n 11-+称为年金终值系数，()n i A F ,, 年金是一种偿债的思路，使企业能不动用大笔款项情况下有还债的能力（偿债基金）西方有种叫偿债基金折旧法（提折旧是因为要偿固定资产的债），把固定资产总的原值看成F ，终值；A 为年折旧；i 为企业资金平均利润率；n 为预计折旧的年限。
② 现值父母在四年初存入一笔钱，使在大学每年末能得到10000元，问P 要存入多少？ P10000 10000 10000 10000()()()()4321%10110000%10110000%10110000%10110000----+++++++=P ()()n i A i A P --++++=111 P=A ()i i n -+-11()i i n -+-11称为年金现值系数， ()n i A P ,,注意P 要比A ⨯4要少Eg ：用液化气代替石油每月可节省60元，但改装置要用1500元。
现在资金报酬率为12%，问：要经过多少年，这项投资才能成为合算的投资？60 60 60 …… P=1500，A=60，i=12%，求n1500 n 年1500=()n A P ,12%12,60⋅ 12%12是把年利率化为月利率()250%,1,=n A P n=29（月）如果机器的寿命是40个月，即可使投资者得多净利多少？资金的平均利润率为12%，如果能使高于29个月，则资金回报更高，资金的平均利润率比12%要高。
Eg ：向银行贷款20000，利率为10%，投资入某项目10年，求每年至少得到多少收入才能使至少不亏本？A A …… 要至少不亏本，要使资金利率至少不低于10%， 才能弥补银行的利率i=10%20000P A =()n i i-+-11 ()n i i-+-11称为投资回报系数，()n i P A ,,即i=10%,n=10，求A○在普通年金时，终值跟最后一年年金是同期的，现值跟第一期期初值3、即付年金① 终值Eg ：付租金，在年初付，等于在年末一次付多少()()i n i A F A F +=1,, ()()11,,-+=i n i A P A P把即付年金看作是普通年金加一或减一而得。
