武大金融《货币银行学》第7章 金融机构概述

• 混业经营
– 1933年“格拉斯-斯蒂格尔银行法案” – 1999年“金融服务现代化法案” ，
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德国银行业
– 德国是一个银行业为主的金融体制，这个 体制的特点是核心银行（Hausbank） ，企 业一般依赖一家银行作为自己的主要外部 资金来源，包括债务和股权融资。 – 全能银行经营制度 。
• 人寿保险公司
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
业务分销和支付优势 转换优势 风险管理优势
• 逆向选择（adverse selection）是交易之 前出现的信息不对称问题，导致劣币驱 逐良币。 • 道德风险（moral hazard）是在交易之后 发生的信息不对称问题，导致借款后从 事高风险业务。
股权合约中的道德风险
• 委托—代理问题 – 委托人：信息不足（持股者） – 代理者：更多的信息（经理） • 公司所有权与控制权分离 – 公司经理追求个人利益和权力，而不是 追求利润最大化。
– 为人们因意外事故或死亡而造成经济损失提 供保险的金融机构 – 保险费实际上是一种稳定的资金来源 – 其资产业务大部分是长期限的，主要用于购 买公司债券、股票、发放长期抵押贷款等
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日本银行业
– 主银行制度（Main Banking System）。财 团都有一家大银行作为财团内部其他企业 的主银行。 – 1993年《金融制度改革法》允许商业银行 承销证券。
• 金融中介
金融中介处理信息不对称的优势
• 信息揭示优势 • 受托监控优势 • 信用风险的控制优势
• 商业银行（Commercial Bank）是依法接 受活期存款，主要为工商企业和其他客 户提供贷款，并从事广泛金融业务的机 构。 • 20世纪80年代，随着西方各国对金融管 制的放松，商业银行又纷纷开办证券交 易和投资业务、投资银行的承销和财务 咨询业务、保险业务，以及各类衍生金 融工具的开发和交易、租赁和信托业务 等。
逆向选择: 次品车问题
• 如果无法评判产品质量，买主支付的价 格只能反映市场中平均质量产品的价格 • 对于高品质产品，卖主不愿意以反映市 场中平均质量的价格出售 • 对于市场剩下的低品质产品，买主根本 不会购买，市场萎缩 • 在金融市场上，最可能导致不良后果的 人（风险最大者）往往是最希望从事这 笔交易的人
– 是一种比较特殊的金融机构，它们往往附属于 一家大型企业或公司，用自己的金融服务来为 母公司拓展业务。 – 资金来源主要是内部资金和在金融市场上发行 商业票据（Commercial Papers）
政策性金融机构
• 风险投资（Venture Capital，也称创业投 资）：是用客户或自有资金形成资金来源， 专门对具有高成长潜质的初创企业进行股 权投资的金融中介。风险投资的组织形式 可以是金融机构，也可以是基金或与某金 融机构契约的形式。 • 由政府出面建立了政策性金融机构，它们 大多具有官方和半官方的性质 • 主要特点
7.1 金融中介的产生和功能 7.1.1 金融中介的产生
• 铸币兑换商人最初只是单纯兑换铸币而收 取手续费。由于保管业务和汇兑业务的发 展，在铸币兑换商人手中积聚起大量的货 币，这些货币就成为他们放款的基础。这 样，铸币兑换业就发展成为银行业，既办 理货币兑换，又经营货币的存、放、汇业 务。
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• 12世纪中期的意大利，专门从事货币鉴 定和兑换业务的沿街摊位（Banco）
第7章 金融中介概述
• 金店兼做存款和贷款业务，有高利贷性 质 • 1694年英国成立的英格兰银行是第一家 股份制银行，它是银行以现代公司制出 现的标志。 • 1897年在上海设立的中国通商银行是我 国自行开办的第一家现代银行。
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• 财产和灾害保险公司
– 是对法人单位和家庭提供财产意外损失保险 的金融机构 – 由于灾害事故的发生较难以预料，因此在资 金的运用上，财产保险公司对转存款、短期 拆借、购买货币市场金融工具等项目的比重 明显高于人寿保险公司
• 储蓄机构（Thrift Institutions）
– 指将储蓄存款最为主要资金来源，其资金运 用主要是发放不动产贷款的金融机构。 – 储蓄机构的负债与资产之间在期限上是严重 不匹配的，“借短贷长”的情况非常突出。
解决债务合约中道德风险的办法
• 净值与抵押品
– 债务合约的激励相容
存款性金融机构
• 存款性金融机构有许多类型，但就其共 同特点而言，是指其资金来源主要通过 吸收存款的金融机构。
• 限制性条款的监督和执行
– 限制违背贷款人意愿的行为的条款 – 鼓励符合贷款人意愿的行为的条款 – 保持抵押品价值的条款 – 提供信息的条款
• 养老基金
– 社会养老保障基金和私人养老基金 – 社会养老基金的资金来源是公众为退休后生 活所准备的储蓄金 ，主要投资于长期公司 债、绩优股票和发放长期贷款
• 信用合作组织（Credit Unions）
– 也称信用协会或信用社，属于零售型存款机 构，但它们与前述的一般意义上的储蓄机构 又有差别。 – 传统上，信用合作组织是由某些具有共同利 益的人组织起来的具有互助性质的会员组织， 其资金来源长期以来主要是会员存款
– 大都是国家资本，业务上由政府相应部门领导； – 一般不接受存款，也不从事商业贷款； – 业务范围与国家产业政策密切配合
其他经营性金融机构
• 投资银行(Investment Bank)
– 是专门从事代理发行证券，为证券的流通转 让提供经纪人服务，并作为企业资产重组或 并购的财务顾问的金融机构，在许多国家也 被称为证券公司。 – 投资银行不是严格意义上金融中介，它是在 金融市场上为直接融资提供服务的金融机构 – 投资银行或证券公司主要以发行自己的股票 和长期债券的方式形成资金来源，它们的主 要收益来自于代理发行证券的服务费、经纪 业务佣金、财务咨询顾问服务费等收入，也 有部分来自于自有资金投资的资本利得
金融中介是通过向资金盈余者发行间 接融资合约（如存款单），并和资金短缺 者达成间接投资合约（发放信贷）或购买 其发行的证券，在资金供求方之间融通资 金，对资金跨期、跨域进行优化配置的金 融机构。 以银行为代表的金融中介，是与间接 融资方式相联系的金融机构。
7.1.2 金融中介的基本功能
• • • • 通过跨期和跨域转移的方式优化配置资源 创造信用货币，扩张信用 信息生产和风险管理 提供广泛的金融服务
解决委托—代理问题的办法
• 监督（高额核实成本） – 搭便车问题 • 旨在增加信息的政府监管 • 金融中介 • 债务合约
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债务市场中的道德风险
• 借款人有动力参与风险程度超过贷款人意 愿的投资项目。 – 这会让借款人难以偿还贷款
7.3 金融中介的类型和基本内容
7.3.1 存款性金融机构 7.3.2 契约性金融机构 7.3.3 投资性金融机构 7.3.4 其他经营性金融机构 7.3.5 政策性金融机构
7.2现代金融学对金融中介存在和竞争 优势的经济学解释
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逆向选择问题的解决办法
• 信息的私人生产与销售 – 搭便车问题 • 旨在增加信息的政府监管 – 并不总是管用 • 金融中介 • 抵押品与净值
处理信息不对称问题的竞争优势
逆向选择（Adverse Selection） 道德风险（ Moral Hazard）
• 支持国内经济部门发展和结构调整的政 策性金融机构
– 支持重点产业和新兴产业
• 农业方面的政策性金融机构
– 农业贷款具有每笔金额较小、风险大、季节 性资金需求强、贷款期限长等特点
• 进出口和对外投资方面的政策性金融机 构
– 促进本国商品出口，资助原材料进口，承担 私人出口商和金融机构不愿意或无力承担的 风险
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美国银行业
• 双线银行系统 • 单一银行制度
– 1927年“麦克法登法案” – 1994年“里格-尼尔法案”
7.3.2 契约性金融机构
• 契约性金融机构（Contracting Financial Institutions）的特征是其资金来源来自于某 些社会组织或公众的契约性缴款。 • 由于这类机构资金来源的周转率相对较低， 因此其资产业务以长期投资为主。
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7.3.3 投资性金融机构
共同基金（Mutual Funds）：以发行“份 额”（share）这种间接融资凭证的方式大规 模组织资金来源，然后，运用组合技术在货 币市场和资本市场上进行投资，以获取尽可 能稳定的高回报。各类投资基金的共性，是 将分散的小额投资汇聚成巨额资金，获得规 模效应。同时，基金可以对其吸收的大额资 金进行组合投资，分散风险。 • 财务公司（Finance Companies）