试论我国系统性金融风险的防范与化解

我国系统性金融风险产生的可能性及其预防自 20 世纪 90 年代以来全球发生了多次金融危机，每次金融危机的表现虽然各不相同，但结果都给当事国经济造成了巨大的破坏，始发于 2007 年初的金融危机正在冲击美国乃至全球金融市场并进一步危及全球经济，为防止危机深化和维持市场信心，美联储、欧洲中央银行以及英国、加拿大、瑞士等多国中央银行都对金融市场投放了大量的流动性资金。

但美国经济短期进入衰退几成定局。

在金融全球化的今天，我国的金融市场作为全球金融市场的一员，金融危机的蔓延效应使我国无可避免的要面对外来金融风险的冲击，如何维护金融稳定，防范和化解系统性金融风险是当前需要思考和解决的重要问题。

系统性金融风险识别及相关理论(一)概念及特征系统性金融风险( systemic financial risk ) 是与个别金融风险相对应的一个范畴。

Bandt & Hartmann(2000) 认为，系统性金融风险是指金融机构的不利消息即金融机构的倒闭、金融市场的崩溃等事件对其他金融机构和金融市场带来的冲击。

CrOckett ( 1997)对系统性金融风险作了如下解释：系统性金融风险是“由于金融资产价格的异常、剧烈波动，或由于许多经济主体和金融机构负担巨额债务及其资产负债结构趋于恶化，使得它们在经济冲击下极为脆弱，并可能严重影响国民经济的健康运行”。

因此，可以将系统性金融风险看作是引发金融危机的可能性，而金融危机是系统性金融风险的充分暴露，并产生全局性的重大损失和破坏性的结果。

系统性金融风险是与整个系统的整体健康或结构相连的风险，它往往是系统中积聚了大量的风险因素以至无法处理造成的，具有宏观性，较强的外部性、极强的蔓延效应以及极大的破坏性等特征，系统性风险通常会危及国家利益和主权信用。

而个别金融风险仅仅涉及参与市场活动的微观经济主体的利益关系，并不具有宏观性、蔓延性的特征。

（二）系统性金融风险生成的理论1.“囚徒困境”理论。

加强我国系统性金融风险防范的建议随着我国经济的不断发展和金融市场的不断壮大，金融风险也成为了摆在我们面前的一个严峻挑战。

系统性金融风险一旦发生，将给整个经济体系带来严重的冲击，甚至可能引发金融危机。

加强我国系统性金融风险防范显得尤为重要。

本文旨在提出一些关于如何加强我国系统性金融风险防范的建议，以期为相关部门制定政策提供一些借鉴。

一、建立健全的金融监管体系一个健全的金融监管体系是加强系统性金融风险防范的基础。

当前，我国金融监管体系已经建立了银行、证券、保险等多个监管机构，但在跨市场、跨机构的监管协调和信息共享方面还存在不足。

需要进一步强化监管机构之间的合作，建立统一协调的金融监管平台，加强对跨界金融机构和金融产品的监管，提高监管的全面性和协同性。

二、强化金融产品和金融机构的风险管理能力在金融市场上，金融产品创新层出不穷，金融机构的业务范围也越来越广，这给金融风险的防范带来了挑战。

需要从制度设计和监管执法上加强对金融产品的审慎监管，对高风险、高杠杆的金融产品进行限制或禁止，保证金融产品的稳健性和透明度。

要求金融机构加强内部控制和风险管理能力，建立健全的风险管理体系，提高对风险的识别能力和抵御能力。

三、加强对金融机构的宏观审慎监管宏观审慎监管是指对整个金融体系的风险进行全面监测和识别，并采取必要的政策措施加以控制。

当前，我国宏观审慎监管机制还不够完善，主要体现在系统性风险的监测和预警能力较弱。

需要加强对金融体系的宏观监测和评估，建立系统性风险监测指标体系，及时发现和预警系统性风险，采取相应的政策措施进行干预。

四、加强国际金融合作和风险防范随着我国金融市场的开放和国际经济的深入一体化，国际金融合作和风险防范也日益重要。

当前，全球金融市场的风险相互关联，国际金融合作和风险防范已经成为各国共同面对的重大课题。

我国应加强与国际金融机构和国际监管机构的合作，共同制定全球金融风险防范政策，构建全球金融稳定的合作框架，提高国际金融风险的防范能力。

加强我国系统性金融风险防范的建议【摘要】我国面临着严峻的系统性金融风险挑战，加强系统性金融风险防范至关重要。

为了应对这一挑战，我们需要加强金融监管体系建设，提高风险管理能力，加强信息披露和透明度，强化国际金融合作，建立完善的应急机制。

系统性金融风险防范需要多方合作，预防胜于救助，持续改进金融监管政策措施。

只有在多方共同努力下，才能有效应对系统性金融风险，确保金融市场稳定和健康发展。

【关键词】系统性金融风险防范、金融监管体系、风险管理能力、信息披露透明度、国际金融合作、应急机制、预防、改进监管政策、多方合作、救助、重要性。

1. 引言1.1 系统性金融风险的严峻挑战系统性金融风险是指金融市场整体性遭遇极端冲击时的潜在风险，可能导致金融机构破产、市场失序、经济衰退等严重后果。

这种风险不仅能够在金融领域内迅速蔓延，还可能危及整个国民经济的稳定。

系统性金融风险的严峻挑战主要表现在以下几个方面：系统性金融风险具有潜在性和传染性。

金融市场的复杂性和相互联系性使得风险能够在短时间内迅速扩散，且一旦发生，可能波及多个金融机构和市场，甚至影响整个经济运行。

系统性金融风险具有不确定性和非线性特征。

金融市场的变化往往是非线性的，预测难度大，加之金融市场的外部环境的不确定性因素众多，系统性风险的爆发更加难以预测和控制。

系统性金融风险受到内部因素和外部影响的双重影响。

金融机构的经营管理决策、市场环境的变化、宏观经济政策等都会对系统性风险的产生和发展产生影响，这种内外双重因素的综合作用使得系统性金融风险更加复杂和难以防范。

系统性金融风险的严峻挑战需要我们高度重视，并采取有效措施加以防范和化解。

只有充分认识到系统性金融风险的特点和危害，才能更好地制定应对策略，确保金融市场的稳健运行和国民经济的健康发展。

1.2 加强我国系统性金融风险防范的重要性加强我国系统性金融风险防范的重要性在当前国际金融市场不断变化和全球化背景下显得尤为重要。

我国的金融风险现状及对策随着我国经济的快速发展，金融体系也面临了越来越多的风险。

就目前的形势而言，我国的金融风险主要包括以下几个方面：系统性风险、信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险等。

为了防范和控制这些风险对经济发展的不利影响，应采取一系列的对策。

一方面，要建立健全金融监管体系，加强监管力度，提高监管水平。

加强对金融机构的监管，规范金融市场秩序，严格监管金融产品的创新和销售，加强对银行和非银行金融机构的风险评估和监测，确保金融体系稳定运行。

此外，还要加强对金融创新的监管，防范金融创新过程中的风险，并提高金融监管的科技化水平，利用大数据等技术手段提高风险识别和监测的能力。

另一方面，要完善金融市场体系，提高金融市场的服务水平和效率。

加强金融市场的法制建设，建立健全透明、公平、有序的市场规则，完善金融产品的发行和交易制度，提高市场的流动性和效率。

此外，要加强金融市场监测和预警机制的建设，及时发现和应对金融市场的异常波动，防范金融市场的系统性风险。

同时，要加强风险管理和风险定价，提高金融机构对风险的识别和管理能力。

加强对信用风险的管理，建立完善的信用评级制度，加强对债券市场的监管，防范信用风险的传导。

加强对流动性风险的管理，提高金融机构的流动性管理能力，防范资金迅速撤离引发的风险。

此外，还要加强对市场风险的管理，提高风险定价的准确性，提高金融机构对市场风险的抵御能力。

此外，还要加强金融合规和内部控制建设，提高金融机构自身的风险防范和控制能力。

加强对金融机构的内部控制和合规管理的监管，推动金融机构建立健全的内部控制制度和合规管理体系，防范金融机构因违规操作引发的风险。

加强金融机构的风险意识培养，推动金融从业人员加强风险管理和风险防范的能力建设。

最后，要加强宏观经济政策的调控和协调，促进经济的稳定和可持续发展。

通过稳定宏观经济环境，维护金融市场的稳定运行，促进经济结构调整和转型升级，减少金融风险的发生和传播。

论系统性金融风险的防范随着经济的发展和金融市场的不断壮大，在避免金融风险方面，政府和市场都有着很大的责任。

防范系统性金融风险是金融市场的基本原则之一，需要政府和市场齐心协力来达到。

系统性金融风险是指由于金融机构、金融产品或者金融市场本身的结构性问题，导致的全局性风险问题，一旦发生，将会对整个金融系统乃至整个经济社会带来灾难性的影响。

为了避免系统性金融风险，需要加强监管、提高风险意识、健全市场机制等方面的工作。

首先，加强金融监管是避免系统性金融风险的基础。

监管部门应当加强对金融机构的监管，规范行业的发展，确保金融机构的健康发展，防止金融机构出现系统性问题。

监管部门还应当积极进行监管创新，针对金融市场的新动态、新现象和新业态，及时调整监管政策和监管手段，并加强跨境金融监管，形成国际监管体系，防止系统性金融风险的传导和蔓延。

其次，提高市场参与者的风险意识也是防范系统性金融风险的重要措施。

金融市场参与者应当了解风险和收益的关系，以及风险的来源与化解方法。

投资者需增强自我保护意识，加强投资风险管理，避免因盲目跟风而导致的系统性问题。

再次，健全市场机制也是防范系统性金融风险的必要举措。

对于金融服务项目，应当建立合适的市场机制，健全金融市场的交易规则、制度和机制，并提升市场运作的透明度和公开度，以保持市场竞争的良性循环。

此外，还需完善金融服务供给与金融需求的协调机制，建立市场反馈机制，从源头上防范系统性金融风险。

综上所述，防范系统性金融风险需要监管部门、金融市场参与者和市场机制三方的合力，只有通过加强监管、提高风险意识、健全市场机制等综合手段的运用，才能有效地从源头上预防和化解系统性金融风险。

我国金融风险的防范与化解金融业是一个风险很大的行业，如果不能及时有效地防范化解金融风险，就会危及国民经济和社会稳定，下面准备整理的我国金融风险的防范与化解措施探究的范文，供大家阅读借鉴。

现如今，以风险控制为基调的金融安全，已成为当今一国经济安全与国家安全的重要标志。

金融风险作为一种客观经济现象，其产生既有金融业自身的原因，也有金融业之外的原因。

应该从建立金融风险预警系统和完善金融机构内部风险控制体系入手，改进金融监管机构对金融风险的监控水平、强化金融机构的行业自律;对金融风险进行有效的防范与化解。

一、金融风险及特性一金融风险的概念金融风险是指金融市场主体从事货币、资金、信用交易过程中遭受损失的可能性。

当金融风险越多越大，与之相对应的现实损失肯定也越多越大遏制出现损失或弥补损失所付出的努力就更为艰巨，当金融风险累积到无法控制程度时损失就不可避免地出现。

只要存在金融交易就必然会存在金融风险，金融危机是全金融系统风险的失控状态，是整体金融风险的集中释放，是金融风险经过量变过程发生的质的巨变二金融风险的特性第一，金融风险已成为现代社会影响最人的越来越集中的社会风险。

一方面是源于金融业高负债经营的行业特点，导致的该行业总有一种趋于高风险的金融状态的趋势，引发金融危机和金融动荡。

另一方面是由于金融资本经营的相对集中，以及对实体经济的全面渗透乃至控制，使得金融部门成为现代市场经济中牵引资源配置的核心，金融资本的集中，也使其人为操纵因素与投机意味愈加浓烈，致使金融资本极易脱离实体经济而单独运行。

它将影响甚至极大地破坏着实体经济效率，以及整个社会生活秩序。

第二，制度性因素成为金融风险的最大诱因，特别是在发展中国家，越来越加剧了金融风险的积累。

在新兴国家的现代金融市场的发展历程和国际化历程均比较短，其金融机构受政府的直接干预利扶持较多，风险自律也弱一些，市场容量有限，国家金融监管效能较低，相关法律制度不健全，监管体系支离破碎，透明度不够，监管效率低下。

ACCOUNTING LEARNING197我国系统性金融风险的评估与防范陈发 南京财经大学 徐梦翔 南京特殊教育师范学院摘要：金融业是国民经济的血脉，它的发展关系到整个国家的稳定和发展。

因此，加强系统性金融风险的评估和防范是非常有必要的，这对整个国民经济的健康发展和社会秩序的持续稳定都有着重要的意义。

关键词：系统性金融风险；风险评估；风险防范一、系统性金融风险的含义系统性金融风险是指与整个社会金融体系密切相关的风险，是一种全局性的风险。

一旦系统性金融风险爆发，会导致整个金融体系的瘫痪甚至国民经济的崩溃。

此外，引发系统性金融风险的因素众多，因此我们需要充分了解风险的起因，正确评估系统性金融风险，采取相应的措施来防范风险或是将已发生的风险危害降到最低。

二、系统性金融风险的成因评估(一)金融制度不够完善目前我国金融体系的运行总体来看是较为平稳的，但是仍然存在着以下问题：投资需求膨胀过快、通货膨胀压力增大[1]。

由于金融制度不够完善，一旦出现突发事件，譬如投资者的不理智行为，就会使风险不断地累积和扩散，产生不可估量的后果。

(二)金融监管力度不够现阶段，金融监管部门的监管要点主要在金融机构的审批之上，而没有考虑到对金融机构运行的流动性和安全性方面的监管，导致对金融机构的金融监管力度不够，管理不严。

(三)政策的滞后性近年来，政府推出了一系列经济政策，但是在政府主导下的经济市场中仍然存在着金融体系潜藏风险的状况，这个问题带来的后果和环境污染是极为类似的，是滞后性的影响。

频繁的政策行为，可能会放大金融体系的潜在风险，降低金融体系抵御风险的能力。

(四)市场主体的非理性行为随着我国金融创新的发展和金融市场国际化进程的推进，金融市场上市场主体的经济行为越来越难用传统经济学中的理论进行解释。

人们在追求自身利益最大化的同时，往往会做出一系列的非理性行为。

在金融市场自由化程度逐渐提高和市场监管体制把控不严的情况下，市场主体的非理性行为会进一步导致金融体系运行和发展过程中的风险积累。

我国金融风险的防范与化解金融风险是指金融市场中存在的各种风险，如市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。

在我国经济快速发展的过程中，金融风险也不断增加。

为了维护金融市场的稳定和促进经济的可持续发展，我国必须进行金融风险的防范与化解。

本文将从以下几个方面来讨论我国金融风险的防范与化解。

一、加强监管和监察机制监管和监察是防范和化解金融风险的重要手段。

我国已经建立起了比较完善的监管和监察体系，包括中央银行、证监会、银监会等金融监管机构，以及财政部、税务局等部门的监察职能。

这些机构需要不断改进监管和监察方法，提高监管和监察的效率，加强市场准入的监控，防范不良资产的产生和风险的扩散。

同时，政府也要加大对监管机构的支持和资金投入，提高监管机构的管理水平和技术水平。

二、完善法律和制度环境金融市场的法律和制度环境对于金融风险的防范与化解具有重要作用。

我国需要加强对金融市场的监管法律和法规的制定和完善，强化市场规则，防范市场操纵和不当交易行为。

同时，亦需要改革与完善相关制度，建立健全风险管理和治理制度，加强信用评级和风险管理工作。

三、加强投资者教育和风险防范意识金融投资具有一定的风险，但是不少投资者对风险的认识还有待加强。

为了降低投资风险和提高投资回报，我国应加大对投资者的教育和指导力度，提高投资者风险识别和防范意识。

同时，亦可以建立起风险保障机制，为投资者提供一定的保障。

四、加强对不良资产的处理和处置在市场经济发展过程中，不良资产的产生和增长是防范和化解金融风险的关键之一。

我国可以采取多种手段处理和处置不良资产，包括转让交易、注资和清收等。

其中，转让交易是最为常见的一种处理方式，它可以有效降低不良资产对银行风险资本的影响并提高银行的资本充足率，促进金融市场健康发展。

五、加强国际合作和协调金融市场的国际化趋势愈发明显，不同国家之间的金融风险相互关联。

因此，国际合作和协调是金融风险防范和化解的重要手段之一。

我国可以通过签署双边金融协议，参与国际金融标准的制定和推广等方式加强国际金融合作和协调，提高金融风险的防范和化解能力。

80.00%70.00%c n n n 〇z一_四大银行一一中小型银行 —大型银行论我国商业银行系统性风险及其防范谢宜彤(湘潭大学商学院）摘要：系统性金融风险是当今金融领域极为重要的问题，而银行作为金融系统的核心，对其系统性风险的防范是否到位,则关系到整个金融系统的安全。

为此，在查阅相关文献资料、数据的基础上，本文阐述了何为系统性风险，列举了系统性风险的 表现，分析了造成系统性风险的原因，以及提出如何解决或防范这些系统性风险，旨在使我国的商业银行运转更加规范和科学,更能促进经济的发展与服务社会。

关键词：商业银行；系统风险；产生原因；应对措施2008年的金融危机，给世界带来了重大的教训。

同时，也 让世界深刻意识到关注与防御系统性风险的重要性。

此后各 国纷纷加强了对系统性风险的监管。

如美国设立了“金融稳 定监督委员会”；英格兰银行每半年进行一次系统性金融风险 调查。

目前对引起系统性风险的主要原因进行综合分析的文 章较少。

为此，本文通过查阅有关银行系统性风险的各种资 料，以及中国银保监会官网等网站的相关数据，来研究、综合 说明银行系统性风险。

一、 商业银行系统性风险本文认为商业银行系统性风险应定义为由于外部冲击导致少数银行率先出现重大损失甚至破产，后由传导机制、风险 溢出效应将风险迅速扩大至整个银行体系，造成整个银行体 系的崩溃甚至对其他产业产生破坏的风险。

二、 我国商业银行系统性风险的表现(―>信用风险银行在发放贷款时虽有对借款者的资信状况做过相应评估，但也存在着审核资信状况的工作人员业务水平上的差异、 银行急于获利而降低审核标准等问题导致着信用风险的发生。

从中国银保监会官网各年度商行主要指标分机构类情况 表中可看出，几乎各种类型的商行的不良贷款余额逐年上升。

因此不良贷款仍需重视。

(二）流动性风险图1各类银行存贷比(源于中国人民银行官网统计数据中各年度中资全国性 四家大型银行/大型银行/中小型银行人民币信贷收支表）可看出近5年各类商行的存贷比波动上升。

我国金融系统性风险及其防范研究一、概述随着全球金融市场的不断发展和金融创新的不断涌现，金融系统性风险日益成为各方关注的焦点。

在我国，金融系统性风险同样存在，并对国家和社会的经济发展产生着重要影响。

金融系统性风险是指一个或者几个重要金融机构的失败将通过金融机构之间的相互联系而引起其他金融机构的失败，并进而对更广意义上的经济产生实质性的负面效果。

这种风险还可能引发人们大量失业，社会恐慌和动荡，或者在金融危机发生后政府被迫用巨额公共财政资金救助危机金融机构，从而引起一般纳税人的强烈不满。

金融系统性风险具有经济和政治的双重内涵。

本文将从我国金融系统性风险的背景、成因、防范措施及未来展望等方面进行深入探讨。

1. 研究背景金融作为现代经济的核心，其稳定与否直接关系到国家经济安全和社会稳定。

近年来，随着金融市场的快速发展和创新产品的不断涌现，我国金融系统面临的风险日益复杂和多样化。

特别是在全球化、信息化背景下，金融市场的联动性增强，单一机构或市场的风险很容易迅速蔓延至整个金融体系，从而引发系统性风险。

深入研究我国金融系统性风险的特点、成因及防范措施，对于维护国家金融安全、促进经济持续健康发展具有重要的理论和实践意义。

当前，我国金融系统面临着多方面的挑战。

一方面，传统银行业务与新兴金融业态并存，市场结构日趋复杂，金融机构之间的关联性增强，这在一定程度上增加了风险传染的可能性。

另一方面，随着金融市场的开放程度不断提高，外部冲击对我国金融稳定的影响日益显著。

金融科技的快速发展也带来了新的风险点，如数据安全、算法风险等问题逐渐凸显。

在此背景下，本研究旨在全面分析我国金融系统性风险的形成机理、传导机制和影响效应，探索有效的风险防范和化解策略。

通过对国内外相关文献的梳理和评价，结合我国金融市场的实际情况，本研究将为政策制定者和金融从业者提供决策参考和风险管理建议，以期为我国金融系统的健康稳定发展提供理论支撑和实践指导。

2. 研究意义在全球化的大背景下，金融市场的联动性和复杂性日益增强，金融系统性风险已经成为影响国家经济安全的重要因素。

我国金融部门的系统性风险：系统重要性与脆弱性我国金融部门的系统性风险：系统重要性与脆弱性引言金融部门在一个国家的经济中扮演着至关重要的角色。

它是经济发展的支柱，提供资金、信贷和金融服务，促进投资和消费的增长。

然而，金融部门也有潜在的系统性风险，当这些风险得不到适当管理时，可能会对整个金融系统甚至整个国家经济造成严重影响。

本文将探讨我国金融部门的系统性风险，特别关注系统重要性和脆弱性。

一、系统性风险的定义与特征系统性风险是指金融系统中各个金融机构或者金融市场面临的相关风险，当其中一个金融机构或者市场文件影响到整个金融系统时，就会造成系统性风险。

系统性风险具有以下特征： 1. 波及范围广：系统性风险波及全球金融系统，并可能传导至实体经济。

2. 高度关联性：金融机构之间的关联性越高，系统性风险暴露的可能性越大。

3. 非线性效应：系统性风险的发生和传播呈非线性效应，可能引发“雪球效应”，导致风险程度急剧增加。

二、我国金融部门的系统重要性金融部门对于国家经济稳定和发展具有不可替代的重要作用。

在我国，金融部门的系统重要性体现在以下几个方面：1. 资金供给：金融机构通过资金的融通，支持企业的生产经营和个人的消费。

2. 信贷功能：金融机构提供信贷，促进经济的投资和消费需求。

3. 金融中介服务：金融机构提供存款、贷款、汇兑、支付结算等中介服务，为实体经济提供必要的金融支持。

4. 风险规避：金融机构通过风险管理和分散投资，减少投资者的单一风险。

5. 金融监管：金融机构在金融市场中承担监管职能，维护金融市场的稳定和健康发展。

三、我国金融部门的脆弱性然而，我国金融部门也面临着许多潜在的脆弱性，可能使其更容易受到系统性风险的影响。

1. 金融市场泡沫：我国金融市场存在过度膨胀的风险，特别是在房地产和股票市场等领域，可能引发金融风险。

2. 银行体系脆弱性：我国银行体系中存在许多问题，如资产质量下滑、风险外溢和隐形债务等，使得银行更容易受到系统性风险的冲击。

浅谈防范化解系统性金融风险摘要：防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，是金融工作的根本性任务。

本文从系统性金融风险的内涵与特征、防范化解系统性金融风险的必要性、系统性金融风险的防范化解措施，三个方面对防范化解系统性金融风险展开论述。

关键字：防范；化解；系统性；金融风险；一、系统性金融风险的内涵与特征1、系统性金融风险的内涵系统性金融风险是指一个或者几个重要金融机构的失败将通过金融机构之间的相互联系而引起其他金融机构的失败，并进而对更广意义上的经济产生实质性的负面效果。

系统性金融风险从产生、累积到爆发不是短时间形成的，而是一个从积累到触发并不断蔓延的复杂的演化和逐渐聚集的过程。

总体来讲，大体可以分为三个阶段：第一阶段是风险积累阶段，在这一阶段风险并没有形成巨大破坏能力，而是在一点一滴的汇聚膨胀；第二阶段是风险触发阶段，此阶段系统性风险积累到一定程度时，如果有一个外来的负向冲击，就会触发成为触发点，导致危机爆发；第三阶段是风险蔓延阶段，系统性风险从影响个别金融机构或者市场到对整个金融体系的冲击与破坏，以至于殃及实体经济，对整个经济造成打击。

2、系统性金融风险的特征与个别性风险相比，系统性风险具有以下几个明显特征：一是全局性，系统性风险的影响范围大，威胁的不仅仅是单个金融机构，而是整个金融体系、金融市场、甚至是实体经济；二是内生性，系统性金融风险最直接的根源是金融结构与制度扭曲；三是传染性，系统性金融风险具有很强的传染性，会从一个部门、一家机构蔓延到金融体系中的其他领域甚至是相关实体经济部门；四是可预见性，系统性风险发生之前一般会有苗头和征兆，是一个逐渐累积并最终爆发的过程。

在经济繁荣时期往往更容易积累系统性金融风险，而此时因为处于经济繁荣时期，有些问题容易被掩盖住，因此市场主体往往容易忽视风险的累积；当经济面临下行压力时，此前被忽视被隐藏的金融风险就会逐渐显现，并对已经开始的经济紧缩状况进一步加大冲击力，从而使风险出现广泛传播。

如何防范和化解系统性金融风险_胡继晔系统性金融风险是指金融机构或整个金融体系面临的大规模、广泛传染性风险。

系统性金融风险一旦发生，可能导致金融机构及整个金融体系崩溃，对经济社会产生巨大损失。

因此，防范和化解系统性金融风险至关重要。

以下是一些建议。

首先，加强金融监管。

金融监管机构应加强对金融机构的监管，确保其风险管理能力和风险抵御能力的充足性。

加大对金融机构的资本充足率、流动性风险管理、道德风险管理、信用风险管理等方面的监管力度，加强对金融创新和金融产品的监管，避免或减少金融创新带来的风险。

其次，完善金融体系。

建立健全金融体系，包括完善金融市场和金融基础设施，提高金融体系的稳定性和抗风险能力。

加强对金融市场的监管，保持市场的透明度和公正性，严禁市场操纵和内幕交易。

加强对金融基础设施的建设和运营，确保其系统的健康运行。

第三，加强风险管理。

金融机构应加强对风险管理的重视，建立完善的风险管理体系和风险控制措施。

加强对各类风险的监测和评估，及时发现和应对风险。

加强内部控制和风险管理能力建设，提高机构的风险管理水平和风险抵御能力。

第四，加强国际合作。

金融风险不局限于国内市场，国际金融风险的传染性和联动性较强。

因此，国际金融合作与监管非常重要。

加强国际间的信息共享和风险交流，加强对跨境金融机构的监管和合作，共同应对区域和全球性的金融风险。

第五，增强风险意识。

金融机构和投资者应增强风险意识，建立和完善风险管理体系和风险管理机制。

注意金融市场的波动和风险，合理配置和分散投资风险。

第六，健全金融危机应对机制。

建立健全金融危机应对机制，包括设立金融危机管理机构和应急预案等。

金融危机不可避免，但通过有效的应对措施可以减少危机对经济的冲击和损害。

总之，防范和化解系统性金融风险需要各方的共同努力。

只有加强监管、完善体系、加强风险管理、加强国际合作、增强风险意识和健全应对机制，才能有效地防范和应对系统性金融风险，保护金融体系的稳定和健康发展。

加强我国系统性金融风险防范的建议随着我国金融体系的不断发展壮大，系统性金融风险成为当前金融领域面临的重要挑战之一。

系统性金融风险不仅具有传染性和扩散性，一旦暴发将对整个金融系统和实体经济造成严重影响。

加强我国系统性金融风险防范显得尤为迫切。

本文提出一些建议，以期为我国系统性金融风险防范工作提供一些参考。

一、健全宏观审慎监管体系宏观审慎监管是预防系统性金融风险的根本途径。

建立健全的宏观审慎监管体系，是防范系统性金融风险的重要保障。

应当完善宏观审慎监管政策框架，明确宏观审慎监管的基本目标、原则和方法，强化宏观审慎监管对系统性金融风险的预警和干预能力。

还需要加强宏观审慎监管的法律法规制度建设，切实提高监管的有效性和权威性。

二、加强系统性风险监测和评估加强系统性风险的监测和评估，可以及时发现和应对潜在的系统性风险。

应当建立健全系统性风险监测和评估的机制，加强对金融市场、金融机构和金融产品的监测和评估，及时识别和评估系统性风险的动态变化，提升风险监管的有效性和敏感性。

还需要加强对系统性风险的研究和识别，深入分析系统性风险的产生机制和传播路径，为预防和化解系统性风险提供理论和政策支持。

三、压实金融机构的风险管理责任金融机构是金融市场的主体，承担着金融风险管理的主要责任。

应当加强对金融机构的风险管理监管，完善金融机构的内部控制和风险管理制度，强化金融机构的风险管理能力和风险承受能力。

要求金融机构加强对系统性风险的认识和监测，并根据监管部门的要求，制定相应的应对措施，确保金融机构在面临系统性风险时能够及时有效地化解和承担风险。

四、推动金融科技创新与监管协同发展金融科技的快速发展对金融市场和金融机构的运作方式带来了新的挑战和机遇。

应当推动金融科技创新与监管协同发展，积极利用大数据、人工智能等技术手段，提升金融监管的科技化水平和智能化能力。

要完善金融科技监管政策，明确金融科技的监管范围和监管标准，加强对金融科技创新的监管力度，防范金融科技创新可能带来的系统性风险。

论系统性金融风险的防范系统性金融风险是指金融系统中一个或多个机构遭受重大损失或面临破产导致整个金融系统崩溃的潜在风险。

在金融市场的快速发展和国际金融市场的全球性交往中，系统性金融风险日益凸显。

在全球经济一体化、金融市场开放程度增加、金融创新不断推进的背景下，系统性金融风险的防范尤为重要。

本文旨在探讨系统性金融风险的特点和表现形式，并提出相应的防范对策。

一、系统性金融风险的特点1.外部性：系统性金融风险不仅局限于金融机构自身，而且会波及整个金融体系，甚至蔓延到整个经济系统中。

当其中一个金融机构面临危机时，可能会引发整个金融体系的崩溃，对整个国民经济造成严重影响。

2.跨市场性：系统性金融风险不仅仅局限于某个金融市场，而是涉及多个市场之间的关联和影响。

一个国家的金融市场崩溃可能会引发其他国家金融市场的震荡，形成跨市场传染效应。

3.传导机制：系统性金融风险通过多种渠道和传导机制传导到整个金融系统中。

金融机构之间的交叉持有和信贷关联使得风险可以迅速扩散，引发更大的连锁反应。

4.非线性：系统性金融风险的扩散是非线性的，往往以指数级别进行蔓延。

一旦爆发，可能会迅速变得难以控制，导致金融体系的大幅度动荡。

系统性金融风险可能表现为以下几种形式：1.信用风险：金融市场中的信用风险是系统性金融风险的重要表现形式。

当金融机构债务违约时，可能会引发其他机构的违约，形成信用链条效应。

2.流动性风险：金融市场中的流动性风险是系统性金融风险的另一重要表现形式。

当金融市场突然发生大规模抛售时，可能导致整个市场的流动性紧张，进而引发金融体系的动荡。

4.操作风险：金融机构的操作风险是系统性金融风险的重要源头之一。

当金融机构管理层失误或内部管理制度出现漏洞时，可能会导致金融机构的风险快速扩大。

为了防范系统性金融风险，需要采取以下措施：1.强化监管机制：加强金融市场的监管，完善金融机构的内部监管和风险管理制度，提高金融机构的自律性和风险抵御能力。

当前我国系统性金融风险的成因及化解路径作者：张静钰来源：《今日财富》2018年第29期一、系统性金融风险的定义2008年金融危机爆发之前，学术界已经对系统性金融风险有了一定的了解，但对其含义的理解仍然停留在更为普遍的阶段。

2008年爆发的金融危机给国际金融体系带来了前所未有的巨大冲击，从另一方面也加深了系统性风险的研究。

当前系统性金融风险主要有以下三种观点：第一根据危害范围，美国学者伯南克提出系统性金融风险将影响和威胁整个金融体系和宏观经济。

欧洲中央银行认为，金融体系大范围的危机，金融体系周转能力的损害，系统性金融风险会引起体系内部的脆弱性、社会公共福利和经济增长的波动。

系统性风险也威胁到整个金融体系的稳定，并影响国家对金融体系的信心。

第二是从风险传染的角度来看，美国学者史蒂文施瓦茨认为，系统性风险是指由于金融系统中机构或市场存在内在相关性或联动性，一个或一部分金融机构的破产和倒闭、市场运行崩盘，产生连锁反应，快速在金融机构和市场之间传染蔓延，整个金融体系受到重击。

第三，从实体经济角度来看，央行认为，系统性风险可能对实体经济产生巨大冲击，从而导致金融服务业遭受破坏或中断的风险。

金融稳定委员会对系统性风险的诱发因素作了更详细的解释：系统性金融风险诱发因素来源于经济周期，国家政策，宏观经济，外部金融等。

而这种风险将对世界金融体系和全球实体经济产生巨大的负面外部影响。

系统性金融风险可能导致部分或整个金融体系的大规模金融服务失败。

对实体经济产生巨大影响的风险。

总之，目前尚无明确的系统性金融风险定义。

从不同角度出发有其相似点：第一，对象并不是唯一的金融机构或市场，全部的金融体系或重要的金融组成部分都是系统性金融风险的对象；第二，系统性金融风险的传染性强，单一或部分的损失会引发整体金融体系的危机，所有金融体系的承重主体要承担其所带来的风险；第三，系统性金融风险将对实体经济产生巨大影响。

二、系统性金融风险的成因（一）宏观调控和金融监管的体制问题在宏观调控方面，地方政府希望中央政府放松监管，给予更大的发展空间。

系统性风险的防范与化解刘莉亚梁琪等编者按:本文内容是根据来自清华大学㊁北京大学㊁南开大学㊁复旦大学㊁中山大学等科研机构㊁高等院校的专家学者在经济所建所90周年国际研讨会2019年5月17日第四单元主题论坛 系统性风险的防范与化解 上的发言编辑整理而成㊂上海财经大学金融学院党委书记刘莉娅教授和南开大学科研处处长梁琪教授分别主持了两个时段的讨论㊂刘澜飚(南开大学):我国金融系统性风险的内在机理和表现形式与西方有根本的不同㊂中国的金融系统性风险的可能来源之一,是实体经济运行过程中出现的对金融的过度侵蚀,在银行方面表现为不良资产的快速增长,当然这与大型企业债务结构和性质及与银行的融资偏好有关㊂谈防范系统性风险,就要把中国的企业发展好,发展好的前提是金融要支持实体经济㊂如果简单用把钱能够贷给企业就看成是金融支持实体经济发展,那其实是在重复过去不断产生风险的逻辑㊂关键是金融怎么支持企业,才能算是在控制系统性风险的前提下发展实体经济㊂改革开放40多年以来,我国独立完成了中国的工业体系建设,目前已经成为全球制造业最完整的国家㊂尽管我国已经是制造业大国,但是我国还不是制造业强国㊂要实现制造业的高质量发展,必须提质增效,实现从大到强的跨越㊂从产业发展的国际经验来看,金融业对于制造业实现从大到强发展有支持和引领作用㊂因此,我国金融业应以支持中国制造业提升竞争力为目的㊂同时,我国金融业应进行供给侧结构性改革,优化金融结构,实现金融与实体经济共同发展㊂强调金融支持实体经济和制造业发展不应是简单的金融向实体经济多贷款就行,而应有三个更高层次的要求:第一,加强市场机制作用㊂通过加强金融市场化改革,优化资金配置㊂以市场化方式化解过剩产能,以市场化方式驱动制造业产业结构调整,实现劳动密集型产业结构向资本型密集型产业结构转型㊂第二,加强持续引导㊂完善金融制度,通过绿色信贷等持续引导企业发展绿色产业,实现环境友好型发展㊂第三,以政策性金融方式支持人才培养㊂中国未来的经济发展,关键在教育,在人才㊂金融应以政策性金融方式支持中国的教育发展,支持人才培养㊂这三方面做好之后,就能够有效支持实体经济发展,有利于对系统性风险的防范和化解㊂史永东(东北财经大学):中国是银行主导的金融体系,系统性风险最可能在银行体系中发生㊂截至2018年年末,中国金融总资产达到286万亿元,其中银行261.4万亿元,保险18万亿元,证券6.3万亿元,信托0.01万亿元㊂银行占据了中国金融资产的90%以上,可见从银行体系防范金融系统性风险具有十分重要和必要的意义㊂银行系统性风险主要潜藏在影子银行领域㊂与美国高度证券化㊁衍生化的影子银行体系不同,中国的影子银行体系主要是银行的影子,实质是银行为了规避监管与其他非银行类金融机构合作展开信用㊁期限或流动性转换活动㊂2008年4万亿元投资之后,中国影子银行经历了非常快速的发展,影子银行规模从2008年的3.12万亿元增长至2018年6月的62.9万亿元,年均增长率为43.53%,远超同期银行贷款规模的增长率(约17%)㊂然而,2013年银行间市场的钱荒㊁2015年6月的股灾以及2016年债灾等,都体现出影子银行对金融系统稳定的潜在不利影响㊂所以,从2016年下半年中38央政治局会议开始,监管层就采取了一系列针对金融去杠杆的宏观和微观监管措施,如银监会开展的 三违反 三套利 四不当 专项整治㊁一行两会和外管局发布的资产管理新规等,都直指影子银行领域风险㊂影子银行对银行系统性风险是否存在影响呢?已有研究表明,影子银行对我国银行系统性风险有着非常大㊁非常显著的影响㊂影子银行主要通过银行个体的风险承担㊁银行间关联度以及风险的放大机制这三个渠道对银行系统性风险产生作用㊂这些结论对于目前影子银行的监管和系统性风险的防范都具有重要的政策启示㊂比如,微观审慎和宏观审慎相结合的金融监管理念可能更有助于完善影子银行的监管;此外,在去杠杆的过程中,既要防控影子银行高杠杆,多嵌套,期限错配严重所导致的金融风险的发生,又要谨防过激去杠杆过程中的流动性危机,及其引发的新的系统性风险等㊂李建军(中央财经大学):银行体系存在三个风险点:其一是隐性债务风险㊂现在披露的不良率是1%~2%,而我们测算出来的不良率高达12%㊂这些不良隐性债务的形成途径是银行通过地下金融或者影子银行贷给企业㊂大量隐性不良债务在靠非正规金融完成融资,可以称为 过桥贷款 ㊂这种过桥贷款会成为风险隐患㊂其二是地方债问题㊂2015年新‘预算法“开始实施,使地方债问题和信贷市场环境均有所改善㊂新‘预算法“限制了国有企业债务,使民营企业能够获得较多的融资㊂其三是家庭债务风险㊂有一段时间,杠杆结构调整是把杠杆从企业部门引入家庭,但这种调整有很多风险㊂美国次贷危机起源点是在家庭,跟房贷相关㊂房贷是家庭部门的债务,除了房地产贷款外家庭还有很多其他的贷款㊂比如,很多青年在生活中流行贷款消费模式㊂家庭部门的杠杆加起来似乎解决了一些经济问题,问题是这可能会成为未来爆发风险的地方㊂王志强(东北财经大学):预期管理是防范与化解系统性金融风险的重要手段㊂预期管理中如何引导预期非常重要,在引导预期中的一些术语和措辞需要准确表述㊂比如,学界经常提到经济下行㊁去杠杆等术语,这些表述不太准确㊂经济下行这个词会让人产生误解或者误导㊂ 去杠杆 也一样㊂企业如果没有杠杆,很难经营;金融机构如果没有杠杆就不叫金融机构㊂但高杠杆是不可以的㊂有专家提出要用降杠杆,我认为应该是把过高杠杆降到适当水平㊂因此,学界有责任采用准确的表述,正确引导大众的预期㊂另外,政府官员有时一些表述,比如 妖精 之类,恐怕会造成一些误解㊂还有一些政府官员说一些比较严重的话,也不好㊂尤其是央行行长或者证监会主席不应该用太绝对的或者是过度的语句描述某个个案㊂此外,个别媒体也经常说一些过分的话,把一些东西夸大,这类表述容易误导大众㊂易行健(广东外语外贸大学):系统性风险防范与化解的关键是怎么理解系统性风险来源和表现形式㊂这两年金融史学家利用一百多年的数据做了研究,发现系统性风险源自信贷的持续膨胀,这是杠杆问题㊂从2018年开始中央 去杠杆 取得了一些进展㊂中央提 去杠杆 概念,大家认为值得推敲,应该是 降杠杆 ,现在叫 稳杠杆 ㊂如按照部门划分,总体的杠杆可以分解成企业部门的杠杆㊁政府部门的杠杆和居民部门的杠杆㊂现在,企业部门的杠杆基本稳定,政府部门的杠杆还在提升,居民部门的杠杆虽然从国际比较来讲不是很高,但是如果把分母由G D P改成整个居民可支配收入则已在110%左右了,这个比率已不低了,并且增长速度非常快㊂系统性风险的重要表现形式是地方政府债务,应引起重视㊂防范和化解系统性风险与金融发展程度有关㊂我国金融发展到底是过度还是不足,还是过度和不足同时并存?是否可以说我国G D P 没有达到发达国家水平,但金融已经发展到了发达国家的程度㊂在这种矛盾情况下,金融业怎么有效管理㊁防范和化解系统性风险,怎样有效发挥金融市场防范和化解系统性风险的功能,值得进一步研究㊂48项后军(广东金融学院):中国的系统性风险最需要刻画的是地方政府的行为㊂现在刻画的系统性风险都是流动性风险的指标,但最关键的具有中国本土化特征的地方政府行为无法刻画进去,这是一个值得探讨的问题㊂在风险防范化解的不同阶段㊁不同区域都不同㊂不同阶段有不一样的风险情况,上行风险和下降风险都不一样,不可能有一个放之四海而皆准的基准出来㊂王彦超(中央财经大学):在中国的发展环境下,主要风险是政策性风险㊂金融业在分散和配置风险时,如果有政策冲击,风险会大面积成批量的出现,这样对金融业分散风险增加了难度㊂一个例子是光伏生产项目㊂地方一些光伏发电新能源项目,发改委和能源局都批了,而且中央有文件规定对这个行业进行补贴,但是等真正落地时出现问题了㊂很多地方对于未来生产是根据政策进行决策,既然有政府补贴,就上了很多的生产项目,但跟财政部要钱的时候,财政部说没钱㊂截至目前,整个光伏行业拖欠一千多亿元,导致很多企业特别是民营企业发展很麻烦㊂另一个例子是民营经济的间接融资问题㊂调研发现,房地产公司的融资成本在10%左右,实体经济上市公司的融资成本现在7%都贷不到款,即使7%利率能贷到款,利润也都给银行还利息了㊂所以,民营企业老板天天去外面跑融资㊂这是在国家出台很多政策支持民营经济背景下出现的情况㊂银行不敢放贷的原因之一,是银行职员无法承担企业违约风险㊂所以,金融行业应该出什么样的政策,以确保能让银行有信心给民营企业放贷,这是一个大问题,同时政策出台后怎么落地也是个重要问题㊂民营企业的另一选择是直接融资㊂山东一家大民企,做地产和其他很多业务㊂该企业发行的债券没人买,虽然资质是两个A以上㊂这是行业普遍现象,这种现象不能这样持续下去㊂民营经济在我国就业和生产方面做了很大贡献,必须解决融资政策落地的问题㊂郭晔(厦门大学):影响系统性风险的主要有两块,一块是影子银行,一块是地方融资平台㊂针对影子银行做的研究发现,从2018年开始资管新规以后,整个中国影子银行发生了变化㊂现在银行主要在做的事就是把影子银行的业务开始回表,以前的隐性通道㊁营营通道㊁同业业务这些业务都回避掉了㊂我国金融体系的系统性风险在于金融机构之间的关联性㊂关联性不是银行和银行的关联性,而是银行和金融机构的关联性㊂研究资管新规会发现,做资管有很多约束,包括去嵌套㊁去杠杆,唯一放的口子就是资产证券化㊂国家推行资产证券化,很大原因是企业有一块直接融资㊂资产证券化总体方向是对的㊂目前中国资产证券化规模已达到3万亿元,是债券市场规模的5%,这个数字虽然很小,但是中国的资产证券化市场目前是亚洲最大的资产证券化市场,是世界第二大的资产证券化市场,仅次于美国,而且每年以30%~40%的速度在增长㊂跟业界交流会发现,企业债不太好做,但是资产证券化A B S这方面有非常大的机会㊂资产证券化其实很简单,就是金融机构和企业把自己的资产出售或者打包卖出去,由中间的S K V帮你打包再卖给金融机构㊂中国主要金融机构买金融机构的资产,这家银行持有另一家银行的资产,这个会引起一些系统性风险㊂这里讲两点:第一,中国的特殊性㊂美国主要是做银行的资产证券化,而中国主要做的是企业的资产证券化㊂第二,中国债券市场是分裂,美国不是㊂美国是在一个市场卖,银行业可以买,基金业也可以买㊂在中国,银行做的信贷资产证券化只能在银行卖,企业做的资产证券化只能在深交所㊁上交所卖㊂所以银行做的资产证券化产品是卖到银行,银行和银行之间互相持有㊂企业资产证券化卖到市场,最后是银行买了;很多基金在买,但钱也是银行的㊂用中国特殊性㊁方法特殊性做实证分析会发现,银行做的信贷资产证券化,第一降低了单个银行的风险,其把自己的资产出表了所以风险降低了;第二降低了银行的系统性风险,如果某个银行倒闭,会导致整个银行的倒闭,增加整个银行体系的系统性风险,增加整个金融部门的系统性风险㊂这是银行的资产证券化㊂58目前中国的企业资产证券化大于银行的资产证券化,但企业资产证券化降低了系统性风险㊂因为,中国的企业资产证券化主要是阿里和京东在做,其规模占企业的资产证券化市场的20%以上,而且主要是小额贷款的资产证券化㊂阿里和京东的基础资产主要是小额分散,风险非常低,出去之后对于整个系统性风险不是增加了,而是降低了㊂所以,要推进资产证券化㊂才国伟(中山大学):所谓系统性风险,简单来说就是通过分散化的决策无法规避的风险㊂如何度量和预测系统性风险,学术界已经有了一些比较基本的认识㊂刚才很多专家都提到了杠杆率问题,但简单用杠杆率这个指标来度量风险确实是存在问题的㊂过去一些财务状况较差的制造业企业和房地产企业,当其无法从银行获得融资时,不得不转向私人借贷市场,造成影子银行的规模不断增大㊂现在出现了一些新的变化㊂调研发现,一些销售类企业或销售代理企业也在借助私人借贷㊂经过市场洗礼生存下来的制造业企业,其市场势力得到了进一步增强,现在就要求下游代理商先付款再发货,而以前是先发货再付款㊂下游销售企业先付款,现金需求量一定会显著增加,自己没那么多钱怎么办?一种方法是向银行去借,但这类企业往往没有抵押品,更何况拿银行的钱先买产品,然后再卖,经营风险很高,所以得到银行贷款的可能性很小㊂另一种是向私人去借,求助于小圈子,向自己的亲朋好友或者周围的人借钱,年利率大概在10%~30%㊂小圈子借贷风险更大,因为风险传递速度非常快㊂为什么会出现这种风险?主要原因是这种借贷行为绕开了专业的㊁可分散风险的金融系统,脱离了监管㊂根本原因是,我们的金融服务水平整体还比较差,金融机构的能力存在较大差异㊂老百姓投资渠道太少,存银行回报率低,很多投资机构又不可靠㊂这些不知道去哪里投资的资金,正是私人借贷㊁影子银行资金的主要来源㊂所以,要从根源上解决内部市场上的系统性风险,最终还是要依靠提升金融服务质量,提高金融机构的信誉㊂从外部市场来看,系统性风险跨国传递的渠道有国际贸易㊁国际投资㊁汇率市场等㊂相对于发达国家,我国的债务市场规模还很小㊂中国持有美国的资产中,股权资产和债券资产的比例大概为3ʒ4,美国持有我国股权和债权资产的比例大约为20ʒ1㊂一般来讲,债券资产对投资者的影响更为迅速,影响程度更大㊂我国持有国外很多债券资产,国外的经济运行状况对这些资产的影响很大㊁很快㊂如果这些国家没有持有我国的债权资产,我国对他们的影响就会比较小㊂最近美国对我国发起了贸易战,其中也涉及其他国家㊂从经济福利上来讲,贸易战的结果会是两败俱伤,但日本和欧洲非常淡定,因为他们没有买我国的债,如果他们持有我国的债就会很紧张㊂当然,他们对华有很多股权投资,但是股权投资传递风险的速度比较慢,再加上中国市场潜力巨大,中国经济自我修复力较强,所以他们也不着急㊂我国需要建立一个强大的债务市场,这个债务市场不仅仅可以解决企业的融资难问题,也可以减少非法融资和个人借贷㊂更重要的是,债务市场建设有利于扩大对外开放和人民币国际化㊂人民币国际化为什么进程慢,主要原因是人民币的投资渠道太少㊂如果建立一个强大的债务市场,海外投资者来买中国的各种债券,既解决了投资渠道问题,又有利于人民币汇率的稳定㊂因为外债的持有者,不希望人民币汇率大起大落,尤其是不希望人民币大幅度贬值㊂总之,这种系统性风险的解决有赖于提高金融服务质量,有赖于建设一个完善的㊁高质量发展的债务市场㊂张小茜(浙江大学):民营企业融资难㊁融资贵的问题很普遍㊂2018年 去杠杆 又产生一些新变化,主要是担保机构不愿意出具担保函,使民营企业贷款难度加大㊂2018年12月开始国家政策又大力支持民营企业,这时民营企业要做好稳增长和防风险的关系㊂因此,要从三个方面来化解这一局面:第一,准确判断风险隐患是保证金融安全的前提㊂因为恩格尔已经算了S B R I S,中国的金融形势总的是好的,但是有风险点㊂68第二,要有利于债务市场的稳定发展㊂2018年不良债权招标规模是2.77万亿元,较上年翻了一番㊂企业方面,资金链和担保链两链的危机长期存在㊂个人方面,人民银行发布的2018年第三季度支付体系总体情况数据显示,信用卡逾期半年金额是880亿元,环比增长6.43%㊂第三,应主要关注违约债务处置和援救㊂围绕民营企业问题,重点是防范两个风险点,即民营企业担保链的风险传染和债券违约㊂民营企业担保链风险是从2011年开始㊂2013年我们整理的八大高风险民营企业担保链,其中第二个风险高的就是2013年的担保链㊂其中,从浙江省的担保链问题可以看出,系统性风险在民营企业的表现有三个特点,即高杠杆率㊁隐蔽性和违约传染性㊂尹志超(首都经济贸易大学):从家庭调查看到的家庭债务变化的趋势㊂在2013年和2017年两轮家庭调查中,家庭债务用两个指标衡量,一是家庭债务收入比,二是月工资收入比㊂这是标准定义方法㊂一般认为家庭债务负担在2以下是可以承受的,即债务收入比在2以下是可以接受的,在2到4之间就比较高,4以上就比较重了㊂根据这两个指标比较中国家庭债务情况可以发现:第一,2013 2017年有房贷的家庭债务收入比从192%上升211%,其中正规负债和民间负债都显著上升,尤其是民间负债的比例上升幅度较大㊂民间借贷的情况大家认为是黑洞,黑洞规模有多大,有多大危害和影响都不清楚㊂这是中国经济过去发展当中比较有韧性的地方㊂民间借贷可以弥补正规借贷的缺陷,但是我们不知道民间借贷风险,这也是一个风险㊂我们看到的民营企业风险仅是正规部分,但不清楚非正规部分㊂家庭债务占比在上升㊂该指标大于4是债务比较重的家庭㊂大于4的比例从8.6%上升到10.3%,上升了四分之一,说明家庭债务负担上升㊂从债务风险来看,家庭债务主要集中在特殊的群体㊂第一个群体是低收入组㊂这容易理解,因为收入低,即使负债很少,相对收入来讲比例就很高,这就是低收入组面临的问题㊂2017年低收入组的收入比达到500%,而高收入组只有160%,3倍多㊂低收入组最脆弱,债务收入比最高,这就是风险㊂同时低收入组的债务负担上升还比较快㊂第二个群体是一线城市家庭㊂该群体债务负担总体比较重,这比较好理解,因为房贷太重了,房贷占50%以上是最重家庭负担的来源㊂一线城市房价比较贵,房贷比较高,因此债务收入比也比较高㊂但是,对于非一线城市来讲,数据显示月工资收入比上升也比较快,所以也有潜在的风险㊂尤其是随着一线城市房价锁定了不让涨,三四线城市的房价管控松一点,涨得超出预期,这些小地方有更大风险在积聚㊂第三个群体是新购房的家庭㊂最近两年新购房家庭的债务收入比明显比以前购房的家庭更高,这也容易理解,因为新房房价高,负债率高,债务收入比就更高㊂民间债务的风险仍然是一个值得高度关注的问题㊂由于对债务黑洞了解太少,我们其实对很多风险没有搞得特别明白㊂数据显示,2017年低收入组的民间负债除以收入比接近300%,而高收入组只有90%,所以这个差距是非常明显的㊂同时,在新购房的家庭中,民间负债的比例非常高㊂民间负债除以收入的比例,新购房家庭是470%;高收入组也比较高,是300%;低收入组更高㊂所以,这是比较大的问题㊂总体来看,家庭债务负担呈现增加的态势,局部或者特殊群体的债务负担比较重,因此,需要高度关注系统性风险的微观主体,尤其是家庭㊂李志生(中南财经政法大学):在英语里系统性风险是涉及全系统的各种风险㊂中国金融系统在过去几十年里数量和规模的增长都是非常显著的,而金融在质量和效率方面存在的问题并没有得到大的改观㊂有人讲,中国整个金融体系在动员储蓄方面和财富积累方面非常有效㊂但是,财富和储蓄所投资项目的效率非常低下,而且改观不明显㊂资产的系统性风险更多体现在股票市场,而且系统性风险是巨大的㊂比如,今年5月6日特朗普发一个推特,我国股市马上跳水,大盘当天最大跌幅6%(虽然股市开盘之前央行宣布定向放水),这是一个系统性风险㊂主要原因有两个:78一是投资者结构㊂我国不管是在股市㊁债市㊁基市这些传统的资本市场,还是在近几年推出的融资融券㊁沪港通㊁深港通㊁沪伦通㊁期货期权衍生品这些创新性工具市场上,个人投资者都占主体和主导地位㊂个人投资者的主要特征是过度交易,其行为很大程度上扭曲了整个市场的资产定价和市场流动性,这是问题的根源㊂二是引起系统性风险的原因是交易制度㊂我国用的是指令驱动的交易制度,没有做市商,市场的流动性主要由投资者主导㊂一旦市场出现大幅度波动,知情交易者不愿意提供流动性,这样就出现流动性风险,流动性风险的蔓延和传染形成系统性风险㊂2015年和2016年我国股市出现三次大规模的崩盘,损失市值30多万亿㊂政府救市能否起到作用一直存在争论,但为什么国家队对于信心恢复有作用,因为在危机时期没有人提供流动性,国家队给市场提供额外流动性,缓解了流动性问题㊂但问题是,国家队救市降低了整个市场质量,信息效率降低,交易成本增加㊂王永钦(复旦大学):系统性风险是指市场本身不能化解,必须由政府出面解决的风险㊂中国出现系统性风险的可能性不大㊂在美国,因为金融市场过于发达,市场解决不了,一旦出现流动性风险,政府必须干预㊂中国一直干预金融体系,一直是半市场半政府,所以不会出现美国式的流动性风险,体系不会崩溃㊂但是,中国有可能出现资源误配和僵尸企业,这是中国最大的风险,这种风险像日本的不像美国的㊂最近一些研究表明,金融风险主要是由债市引起的,股市不会引起系统性风险,不会引发金融危机㊂即使是1929年的股灾,回头看看历史,与中国2015年股灾一模一样,是杠杆引起的㊂中国2015年股灾,投资者借钱买股票,杠杆率高到50倍,导致股票价格暴涨㊂传统的股市泡沫不会造成金融危机是因为,股市是投资者之间的交易,不影响企业㊂例如,2009年股市泡沫对美国没有影响㊂所以,所有危机都是债市引起的㊂中国去杠杆方向正确,但具体做法不很对㊂从1980年开始美国金融体系发生了巨大变化㊂1986年之前美国银行受监管,贷款利率受控制㊂银行不敢冒险,因为利率控制,不能用特别低利率揽储,也不能用特别低利率放贷,所以很安全㊂但是,1986年以后美国渐渐放松金融监管,出现货币市场基金㊂这一时期美国爆发很多的金融危机,比如说存款危机,美国政府出上万亿美元清理烂摊子㊂后面慢慢兴起另一个系统,即影子银行㊂影子银行,用一种资产做抵押,在美国叫M B S,然后证券化到N B S,然后再做就是O D S,金融体系只认资产不认人了,只有抵押才可以获得资金支持㊂20世纪80年代,美国完成这个转换㊂影子银行的核心问题是抵押,抵押就是杠杆㊂影子银行的杠杆非常厉害,因为在美国可以高到100倍㊂在美国影子银行系统是资产嵌套㊁抵押,首付变成2%,美国的金融危机就是因此发生的㊂中国的金融体系发展正在重复美国的历史㊂再看中国的杠杆㊂杠杆没有好坏之分㊂2018年去杠杆,并不是很聪明的做法,因为金融有自己的体系,每个企业杠杆也不一样,只要能够还钱就不要管㊂最近有一篇获得金融学家奖的文章,主要观点是:利用债务能够预测经济衰退,而不是股票,这是第一㊂第二,家庭债很重㊂家庭债增加了多少呢?从2008年4万亿增加到最近两年的45万亿,非常可怕㊂家庭债已经成为约束了㊂2008年美国金融危机爆发,美国经济衰退为什么恢复这么慢,原因是家庭债㊂卞志村(南京财经大学):系统性风险主要来自六个方面:第一,表面看宏观杠杆率比较好,但居民的杠杆要重视㊂一个去杠杆的重要途径就是降低非金融部门的负债㊂非金融部门的杠杆率2018年一年下降4.6%,从2017年的158.2%下降到153.6%㊂但去杠杆造成很多民营企业贷不到款,这是个问题㊂2008 2018年,居民杠杆率上升35.3%,年均增幅是32%,2018年全年增加3.8%㊂现在家庭负担非常重,而且家庭没有破产一说,是非常脆弱的㊂如果出问题,可能会在家庭部门出问题㊂这个问题需要被高度关注㊂88。