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停止做市商制度
做市商制度的停止可能是由于以下原因之一：
1. 监管机构担心做市商制度可能存在操纵市场的风险，因此决定暂停或终止该制度。
2. 做市商制度在实践中未能达到预期的市场流动性和效率改善效果，因此决定停止继续实施。
3. 在某些市场条件下，做市商制度可能会导致市场价格的扭曲或不稳定，因此决定停止该制度以保持市场的正常运作。
4. 做市商制度可能给某些参与者带来了不公平竞争的优势，对其他市场参与者造成不公平的影响，因此决定停止或改进该制度。
5. 做市商制度可能与其他交易制度或机制相冲突或不兼容，为了保持市场的一致性和稳定性，决定停止该制度。
无论是哪种情况，决定停止做市商制度需要慎重考虑，并且可能需要与市场参与者和监管机构进行充分的讨论和协商。
买新三板股票风险大吗股票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券，它可以作为买卖对象和抵押品，是资金市场主要的长期信用工具之一。
在此整理了买新三板股票风险大吗，供大家参阅，希望大家在阅读过程中有所收获!买新三板股票风险大吗1.流动性风险这是新三板市场目前最主要的风险，整个市场的成交量只相当于一家一般的主板企业，这对新三板目前的资金规模来说是不正常的。
在交易制度不完善并且转板制度尚未出台的情况下，买入的新三板股票想要退出只能通过协议转手，或者等企业IPO之后卖出。
但精选层以外的基础层和创新层转板上市的可能性很小，如果做市商制度出台，流动性会有一定改善，但相对于二级市场仍然有较大差别。
2.选股风险扩容以前的新三板中，挂牌公司大都是比较优秀的，其中近半数基本符合创业板上市条件，投资的风险是相对较小的。
但经过扩容后，挂牌门槛降低，公司质量良莠不齐，绝大多数公司未来很难上市，其中甚至有不少随时都可能倒闭，对没有分辨能力的投资者来说，风险是比较大的。
而且，一些优质企业的股份通常早已经被大券商承包，甚至长期持有，导致很多小机构与个人投资者无法获得市场中的优质标的，选择次优的公司投资收益较低，风险也大。
3.估值风险目前新三板对挂牌企业没有盈利水平的要求，除了少数细分行业领头羊公司，大多数的创业型或守成型公司经营水平不行，融资能力也差、，股票缺乏流动性，没有什么投资价值。
两千多家企业中，能上精选层或者转主板的很少，大部分公司有盈转亏的净值下跌风险，有些股票可以跌到原价的10%、甚至退市。
另外，财务报表也是可以粉饰的，公布的利润对一般投资者几乎没有任何意义，绝大多数公司做不到长期稳定的分红，又何谈估值呢。
4.交易风险目前新三板股票是不设涨跌幅限制的，从历史成交数据来看，部分个股价格波动非常剧烈。
由于新三板的协议转让经常导致同一只股票可能出现巨大的价格差距，这削弱了新三板的价格发现功能，协议转让的价格也并不能体现挂牌公司的真实。
浅析中国创业板市场实施做市商制度的必要性作者：刘婧琼来源：《时代金融》2014年第23期【摘要】在我国，传统的竞价制度已不能满足我国创业板市场的需要。
因此，我国应基于创业板的发展现状，借鉴西方发达国家的宝贵经验，制定和完善相关政策法规，将做市商交易制度引入我国创业板市场是发展的必然选择。
本文立足于做市商交易制度的基本理论，分析创业板市场引入做市商交易制度的必要性。
【关键词】创业板市场做市商制度必要性一、做市商制度的基本理论（一）做市商制度的定义做市商制度又被称之为报价驱动制度，是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的证券交易方式。
做市商通常是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
（二）做市商制度的价值1.提高流动性。
一般来说，在创业板市场上市的公司规模较小，风险也较高。
因此会直接影响到投资者和证券公司参与的积极性。
尤其是当市场低迷时，很多投资者更容易失去信心。
然而，若有了做市商，他们会承担做市所需的资金，可以随时应付任何买卖，活跃市场。
在任何时候，只要有做市商存在，就不会有投资者想买股票却买不到，或是想卖股票却卖不掉的现象，这同时也保证了市场交易量的存在，并使得市场能够进行不间断的交易活动。
2.稳定市场。
在股价暴涨暴跌时，做市商有责任参与做市，这有利于遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用。
与此同时，做市商一般都具有较强的价值分析和判断能力，对于所做市的证券标的的价值，都具有较好的了解与判断。
做市商根据所做市的证券标的的价值，进行买进卖出的报价，使证券的价格与价值控制在合理的幅度之内，从而能避免证券价格的大起大落，维护证券市场价格的稳定性。
做市商：业务制度、运作方法、券商做市标准解读！2015-05-26一、什么是新三板做市商制度？2014年8月25日，做市商系统将正式上线，新三板一个划时代的大幕拉开。
新三板挂牌公司股票可以采取做市转让方式、协议转让方式或竞价转让方式之一进行转让。
什么是做市商制度？做市商制度是一种以做市商为中介的证券交易制度。
做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交。
传统做市商制度下，投资者委托不直接配对成交。
做市商条件股票挂牌时拟采取做市转让方式应当具备以下条件：1、2家以上做市商同意为申请挂牌公司股票提供做市报价服务，且其中一家做市商为推荐该股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司；2、做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票；3、全国股份转让系统公司规定的其他条件。
[释疑]：只对初始库存股数量的下限作出规定，而并未规定做市商在做事过程中库存股票的上限。
其原因一方面是因为做市商若大量持有做市股票触发全面邀约收购的标准，则有相应的并购办法进行管理。
另一方面，我们也建议当做市商库存股大幅变动时可采用延期公告的方式，以避免市场投资者对做市商仓位的判断而进行逼仓等投机行为，具体延期公告的办法可另行制定。
只对初始库存股数量的下限作出规定，而并未规定做市商在做事过程中库存股票的上限。
其原因一方面是因为做市商若大量持有做市股票触发全面邀约收购的标准，则有相应的并购办法进行管理。
另一方面，我们也建议当做市商库存股大幅变动时可采用延期公告的方式，以避免市场投资者对做市商仓位的判断而进行逼仓等投机行为，具体延期公告的办法可另行制定。
变更为做市转让协议转让方式的股票，申请变更为做市转让，应当复合的条件：1、2家以上做市商同意为该股提供做市报价服务，并且每家做市商已取得不低于10万股的做市库存股票；2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。
变更为协议转让做市转让方式的股票，申请变更为协议转让，应当符合的条件：1、该股票所有做市商均已满足《转让细则》关于最低做市期限的要求，且均同意退出股市；2、全国股份转让系统公司规定的其他条件。
金融市场F I N A N C I A L M A R K E T I主持人黄鸿星________________Problems新三板“四新”企业融资现状、问题及对策■孙春雷新三板“四新”企业是指在新三板挂牌的，具有“新技术、新产业、新业态、新模式”特征的中小企业。
近年来，新三板不断深化改革，着力于为中小企业提供有效的直接融资平台，积极支持“四新”企业融资发展。
然而，目前新三板依然存在着融资规模小、融资效率低等难以满足“四新”企业融资需求的问题，同时还面临着包括科创板在内的外部挑战。
在此背景下，笔者分析了新三板“四新”企业的融资现状和问题，提出改善融资的相关措施。
新三板“四新”企业融资现状2013年至2017年，新三板挂牌公司的数量突飞猛进，但是从2014年开始增长率逐步放缓。
截至2017年末，挂牌企业数量为11630家，为历史最高。
自2018年起，挂牌企业开始减少，201994F I N A N C I A L M A R K E T金融市场资料来源：W in d 。
图3 2〇16〜2020三板成指、三板做市、创业板指走势对比.三板成指-创业板综•三板做市350030002500200015001000新三板“四新”企业融资问题流动性不强新三板市场挂牌企业在2017年之前的数量增长速度十分迅 猛，但是流动性却与增长速度明显不匹配。
新三板从2014年正式 开始使用做市商制度，带来换手率明显的提升。
但随着热情的减 退，换手率又恢复至2014年以前的水平。
创业板指换手率均值高 于200%，新三板换手率近五年低至10%以下（见图4)。
新三板精选层的投资者门槛为100万元，其他层更高。
虽然三板成指与三板做市自2016年起至今基本持平，而创业板指波动较大，且在2020年继续走强（见图3)。
表1 2021年1月22日新三板概况项目精选层创新层基础层合计公司家数44112368908057总股本（亿股）69.21280.26 !3936.85286.26流通股本（亿股）23.77764.59 '2400.43 '3188.79成交股票只数44334338716成交金额（万元）33200.2316267.53 I 13080.13 丨62547.89成交数量（万股）2561.682804.82 :5366.9410733.44数据来源：全国股转系统官网。
遇到法律纠纷问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>>新三板可以转主板吗新三板可以转为主板吗？就目前来说，新三板转主板还是有一定的难度的，主要的阻碍原因包括三个方面，一是交易制度；二是投资者资质；三是转板机制。
下文赢了网快车小编为您详细介绍。
1、交易制度将引入做市商制度将同步引入做市商制度，而首批试点做市商则将优先考虑已有代办系统主办资格且至少推荐一家公司挂牌的证券公司。
分析认为，这意味着交投将更为活跃以及企业实现融资的更大可能。
不过在引入做市商制度之后，并不是所有的交易都要通过做市商交易，直接交易依然存在，做市商交易并不是唯一的交易方式。
2、投资者资质最小交易单位或为1000股在投资者资质上，市场传符合“新三板”市场投资者适当性管理有关要求的个人投资者，可进入“新三板”市场参与报价转让交易。
交易最小单位也有望由此前的3万股拆分为1000股。
而新三板扩容之后也将放开股东人数不能超过200人的限制。
3、转板机制转板机制还没有推出从长远看，在扩容到了一定程度之后，还将建立转板机制，即符合条件的新三板公司转到创业板会有绿色通道。
随着新三板的扩容，挂牌公司数量的迅速增加将会催生建立转板机制的需求。
不过，据权威人士分析，转板机制是个大的系统工程，要推出还是要一定的时间的。
关于新三板作用的知识拓展：新三板推出的作用1、成为企业融资的平台新三板的存在，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。
2、提高公司治理水平依照新三板规则，园区公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。
同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好的促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。
3、为价值投资提供平台新三板的存在，使得价值投资成为可能。
无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。
台湾兴柜市场的做市商盈利分析及其对国内新三板做市商的借鉴摘要：通过对台湾兴柜做市商的研究，发现有很多值得借鉴的地方：第一，兴柜与上柜和台交所有内在联系，挂牌企业通过上柜和上市能给做市商带来一大笔收入，提高了做市商的积极性，这也就要求新三板及时推出转板制度；第二，要把市场的发展和做市商的利益结合起来考虑，保持整个生态的平衡；第三，台湾单线递进的资本市场层次结构不宜借鉴，做市商过于把资源与兴趣放在将来能够上市的企业上面，不利于中小企业的发展；第四，对于投资者准入的设计，需要考虑市场的发展需要，既要保持市场的流动性，又要使市场不要过于投机。
关键词：兴柜新三板做市商陈学识作者简介：陈学识，金融学博士，国信证券博士后。
一、引言台湾兴柜市场规模不大，挂牌企业稳定在300家左右，做市商数量也不多，在30家左右，但因政府强制要求登陆兴柜市场挂牌后才能上市，所以做市商发展较快，目前每家上市企业平均有5-6家做市商。
从海外经验看，与交易所市场相比，场外市场挂牌企业规模小、市值低、信息透明度不足，投资者入市意愿不强——这使得市场的运转较为依赖做市商维持流动性、促成大宗交易、保持市场稳定，进而保障市场基础性功能的发挥。
台湾推出兴柜市场时，在某些制度设计上借鉴了美国的做法，但又根据自身特点进行了创新，其中券商场外业务激励机制的设计是市场取得成功的关键。
在做市商的积极推动下，兴柜市场规模稳步扩大，换手率、转板率、券商参与度等指标均优于美国、英国等全球主要场外交易市场。
二、台湾券商兴柜业务经营现状根据《证券柜台买卖中心券商营业处所买卖兴柜股票审查原则》有关规定，从事做市业务的券商具体可以分为主办辅导推荐证券商、辅导推荐证券商和推荐证券商三类，其要求是必须具备证券承销商、证券经纪商及证券自营商的资格，并应为证券同业公众登记的会员，也即证券公司。
（一）兴柜市场的做市商格局1、推荐证券商名单。
截至2015年10月，兴柜股票推荐证券商为29家，其中23家具有主办辅导推荐证券商资格。
我国区域性股权市场发展现状、难题及对策探析王克勤(深圳前海股权交易中心有限公司，广东深圳518000)摘要：中小企业是我国经济发展中的中流砥柱，但在其发展过程中普遍存在融资难、融资贵的困境，在很大程度上影响了中小企业的发展。
近年来，我国大力建设多层次资本市场，其中区域性股权市场在为解决中小企业融资难题、提升企业形象等方面发挥了重要作用。
作为''四板市场”的区域性股权市场不仅补充了新三板市场，更丰富了多层次资本市场。
特别是新修订的《中华人民共和国证券法》实施后，进一步明确了区域性股权市场的功能及法律地位。
本文主要分析了区域性股权市场发展现状及存在的难题，并提出相关解决对策。
关键词：区域性股权市场；现状；必要；难点；对策中图分类号:F832.51文献识别码：A文章编号：2096-3157(2020)32-0158-03—、前言据不完全统计，截至2017年年底，我国注册的企业达4000万户山。
它们为我国经济创下了一个个奇迹，刷新了一个个认知，开拓了一片片新的领域。
相关资料显示，中小企业创造了国内总产值的60%,缴纳了50%的税收，创造了50%的财富，创新了80%的产品，并且解决了我国2/3的就业人口凶。
但融资却是中小企业发展的障碍，对于它们来说，直接融资渠道狭窄，间接融资又“难于上青天”。
因此，如何解决中小企业融资难题迫在眉睫。
在多年的“耕耘”下，我国场内资本市场发展迅速,但因其门槛高，无法有效解决中小企业融资问题。
场外市场一新三板、区域性股权市场便应运而生,成为直接融资的重要平台。
但新三板限制多，而区域性股权市场主要针对中小型企业，更符合其发展的需要。
二、我国区域性股权市场发展现状区域性股权市场在我国经过十几年的探索及实践，其功 能板块逐步完善。
2017年出台的《关于规范发展区域性股权市场的通知》明确其市场定位,2019年修订的《中华人民共和国证券法》将其法律地位及功能进一步明确，凸显出其在中小企业发展中的重要性。
做市商制度全面铺开转板已无必要
本文作者：曹国岭（caoguoling）
上主板，成为资本市场正规军。
在中国，这一直是许多企业家们的梦想。
因为一朝登陆主板，企业即可以通过资本市场融到大量资金。
2014年5月19日，证监会主席肖钢首次表态"支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市"。
如此，转板成为高新技术企业家们看得见的未来。
2014年10月，证监会《关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见》明确表示，将推动在创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌满一年后到创业板发行上市。
深交所2015全年工作重点中，也着重提出了全面推进创业板改革，丰富创业板层次，推动新三板与创业板转板试点。
2015年两会期间，肖钢在接受媒体采访时表示，制定该转板方案是今年改革的重要工作之一。
目前中国已建立起了包括主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权交易市场等在内的多层次资本市场体系。
但仍有需要解决的问题，其中即包括各层次市场之间没有建立转板机制等？?
与创业板转板机制的畅通，将进一步提升新三板的热度，对新三板吸引企业挂牌与投资者参与产生积极作用。
但随着新三板做市商制度在2015年的全面铺开，转板还有必要吗？
不只是跳板
点点客(430177)是齐鲁证券推荐的一家移动信息服务商。
2014年5月，在看到证监会主席肖钢有关转板的表态后，也曾跃跃欲试想"转板"。
但随后8月进行做市交易后，公司法人代表黄梦对主办券商表示，"不转板了，新三板挺好的。
"
太平洋证券副总裁程晓明对记者表示，此前之所以有转板需求，主要是因为交易不活跃，市场功能没有发挥。
但如果未来市场足够活跃，企业是否还要转板？特别是科技创新、文化创新、商业模式创新的企业，其规模小、未来不确定性高，这类企业投资人看不清，需要做市商制度为其估值定价，这类企业应该留在新三板。
所谓转板制度就是企业在不同层次的证券市场间流动的制度。
早在2006年，监管层和中关村代办股份转让系统就曾帮一批企业设计"转板"机制，即先在中关村代办股份转让系统挂牌，待企业业绩符合A股IPO标准后，即可申请到交易所(当时主要是深圳证券交易所)上市。
但这并不是真正意义上的转板制度。
而只是企业完成在三板摘牌、继而在主板申请的过程。
2013年，在IPO暂停、新三板即将扩容的背景下，企业家们的上市梦再次汇聚到转板这个突破口上。
彼时一些"创业板的好苗子"选择"迂回"战术，即先在新三板市场挂牌，以图谋日后再登陆主板。
2014年初新三板正式扩容后，有关转板问题的讨论仍在继续。
一个细节是，此时正值互联网金融火爆，以BAT为代表的三大互联网巨头在境外资本市场上表现抢眼。
这引起了决策层的重视，遂提出希望有关部门研究如何留住像BAT一样的好企业在国内。
但众所周知，一些TMT行业的代表公司，因其盈利具有较大的不确定性，与国内资本市场IPO条件有悖。
如此，才有了证监会对于"支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市"的表态。
但由于这类企业广泛采用成熟海外市场VIE结构，故转板也有一定的技术困难。
2014年11月19日，证监会私募基金监管部副主任刘健钧公开表示，证监会将加快完善新三板市场交易机制和转板机制，增加新三板的流动性和吸引力。
这是监管层对于转板问题的又一次表态。
不过，记者还从多位主办券商处了解到，不同于首次公开发行(IPO)，新三板挂牌企业转板创业板，或采取存量发行机制，因此，对于一家优质公司而言，一旦投资者门槛进一步降低，其在创业板又或新三板挂牌的效果几乎无异。
现在主办券商都与企业主达成了一致--随着交易市场的活跃，转板与否对企业而言已不那么重要。
因为企业在新三板挂牌上市，同样可以达到估值定价、进而融资的目的。
2015年，有关连续竞价等交易制度也在全国股转系统的部署范围内。
如果新三板可以和主板一样采取连续竞价，那么转板还有什么意义吗？
中信建投证券投资银行部执行总经理李旭东此前在接受《财经国家周刊》记者采访时提出，"新三板市场有孵化的功能，但不是为了主板市场而孵化，孵化的是新兴产业或高科技公司。
"他进一步表示，新三板的定位与主板有区别，是一个独立市场而不是一个附属市场。
分层管理是当务之急
按照全国股转系统公司的构想，对市场进行分层管理，进而引入连续竞价交易制度、适当降低投资者门槛，或可进一步完善市场功能。
而分层管理，是当务之急。
不过，有南方某券商新三板业务负责人对记者表示，目前对于新三板市场大部分挂牌企业而言，由于公司股权较为集中，故还需要全国股转系统公司在技术上和制度安排上动一番脑筋。
如此，PE投资人、挂牌企业或可不必再为转板与否而纠结。
申银万国证券分析师桂浩明指出，分层是新三板"大发展的基础"。
市场分层是推进制度建设、丰富市场产品、提升交易所竞争力的基础性制度。
按照市场各方预计，未来新三板大致分为三层，即最高层--竞价交易层，中间层--做市交易层，底层--协议转让交易层。
股东和企业高管都十分看中分层管理这项制度。
有创投机构人士对记者表示，未来将重点布局一些可能处于竞价交易层的企业，连续竞价将为企业估值提升带来机会。
新三板企业与创业板/中小板企业有很多相似之处，但前者公司虽有着很高的成长性，但由于股票流动性差、风险偏高，所以估值更低。
一旦新三板公司可以开展连续竞价交易并提升流动性，那么其估值水平也势必会提升。
如此，其交易机构与主板无异，投资机构也更有动力参与其中。
从证券研究角度，桂浩明建议，将信息披露作为分层主线，并采取权利和义务对等原则，信息披露是公司进入资本市场并持续挂牌要承担的义务，相应的以流动性作为主要权利来对等补偿，不同程度和质量的信披对应竞价、做市和协议等不同的转让方式。
上述创投机构人士称，分层之后，新三板的市场功能将更加丰富与完善，具备向综合性交易所发展的基础。
内部层次之间的转换，可以作为不同层次市场间有机联系的有益探索。
对于转层，首先，建议向上和向下的自愿通道完全打开；其次，强制降板需要严格执行；第三，降板是退市的过渡，给公司一个缓冲的机会，也给投资者保护更多空间；第四，进行相应制度设计并严格监管，防止利用转层进行政策套利。
该人士表示，以信息披露作为分层主线的设计方案，虽然在初期对监管要求较高，但通过技术手段还是容易实现的，而且符合事中及事后监管的方向。
当然，随着市场成熟度的提升和挂牌主体的进一步丰富，可以考虑再细分二级层次，或者加入财务、市值等指标设立精选板块等等。
