第10和11章 企业价值评估 修订版
- 格式：doc
- 大小：59.50 KB
- 文档页数：8
文档推荐
-
2017年第08章教材第八章企业价值评估页数:22
-
第11章 企业价值评估页数:33
-
第10和11章 企业价值评估 修订版页数:8
-
11第十一章企业价值评估值的调整页数:32
下载文档原格式
合集下载
8企业价值评估(精品PPT)
从(n+1)年起的后段,企业预期年 收益将按一固定比率(bǐlǜ)(g)增长,分段法的 数学式可写成:
P n[R (1 r) i]R n 1 (1 r) n (1 0 6 )
i 1
(r g )
举例(jǔ lì)P355-356
第三十一页，共七十三页。
2)企业非永续经营假设前提下评估方法
第四页，共七十三页。
3)企业价值的表现形式 (1)企业有形资产与无形资产的价值总和;
(2)企业持续经营(jīngyíng)价值; (3)企业投入资本的价值(企业所有者权 益+企业长期负债); (4)企业所有者权益的价值,以及由此派 生出来的; (5)企业局部股权价值等。
第五页，共七十三页。
第六页，共七十三页。
=(100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.6
830+200×0.6209)÷(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.62
09)÷10%
=(91+99+113+109+124)÷3.7908÷10%
=536÷3.7908÷10%
=1414(万元)
企业的资产重组主要有两种形式,其一是 “资产剥离〞,其二是对企业生产(shēngchǎn)经营能力 的“填平补齐〞。
第二十页，共七十三页。
在具体界定企业价值载体的功能边界(企业持 续(chíxù)经营价值的物质载体)时应注意以下几点:
(1)在具体界定企业价值载体的功能边界时, 评估机构只具有建议权,具体界定应由委托方完 成经评估机构认可或由委托方授权评估机构完成 并征得委托方认可。
P n[R (1 r) i]R n 1 (1 r) n (1 0 6 )
i 1
(r g )
举例(jǔ lì)P355-356
第三十一页，共七十三页。
2)企业非永续经营假设前提下评估方法
第四页，共七十三页。
3)企业价值的表现形式 (1)企业有形资产与无形资产的价值总和;
(2)企业持续经营(jīngyíng)价值; (3)企业投入资本的价值(企业所有者权 益+企业长期负债); (4)企业所有者权益的价值,以及由此派 生出来的; (5)企业局部股权价值等。
第五页，共七十三页。
第六页，共七十三页。
=(100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.6
830+200×0.6209)÷(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.62
09)÷10%
=(91+99+113+109+124)÷3.7908÷10%
=536÷3.7908÷10%
=1414(万元)
企业的资产重组主要有两种形式,其一是 “资产剥离〞,其二是对企业生产(shēngchǎn)经营能力 的“填平补齐〞。
第二十页，共七十三页。
在具体界定企业价值载体的功能边界(企业持 续(chíxù)经营价值的物质载体)时应注意以下几点:
(1)在具体界定企业价值载体的功能边界时, 评估机构只具有建议权,具体界定应由委托方完 成经评估机构认可或由委托方授权评估机构完成 并征得委托方认可。
第11章 企业价值评估
解答：
估算自由现金流FCF
估算预测期期末价值Vn 折现得到V0
表11-1 年份 1.销售收入 51，800 2001
预测W公司的自由现金流量 2002 56，462 60，979 2003 65，248 2004 69，163 2005
单位：万元 2006 72，621 75，526 2007
=税后经营利润-税后利息-股权费用 =税后经营利润-全部资本费用 =期初投资资本×期初投资资本回报率-期初投资资本 ×加权平均资本成本 =期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本）
二、经济利润法举例
例，万科公司的期初投资资本为1 000万元，期初投资资本回报率（税 后经营利润/投资资本）为10％，加权平均资本成本为9％，则该企业 的经济利润为10万元。则： 经济利润=税后经营利润-全部资本费用 =1 000×10％-（1 000×9％） =100-90 =10（万元） 计算经济利润的另一种办法是用投资资本回报率与资本成本之差，乘以 投资资本。 经济利润=期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） =1 000×（10％-9％） =10（万元）
企业价值为其预测期自由现金流量的现值，加上预测期期末价值的现值：
V0
3345 3664 3977 4277 4556 4808 62491 48135 (万元) 1.12 1.12 2 1.12 3 1.12 4 1.12 5 1.12 6 1.12 6
三、注意的问题
第十一章 企业价值评估
主要内容
企业价值评估概述
现金流量折现法
经济利润法 相对价值法
第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的意义
（一）价值评估的含义
企业价值评估习题参考答案
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论1．简答题（1）通过企业价值评估可以达到哪些目的？答：企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的，企业价值评估可以达到的目的主要有以下四种：①投资者基于投资决策的评估目的。
投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值，还是要看投资对象的真正价值所在。
投资者进行企业价值评估的目的是据此作出买卖决策。
管理者基于价值管理的评估目的。
在进行一项决策之前，管理者需要对企业价值进行评估，针对一个决策对企业价值的影响进行评估，作出科学的决策，真正实现企业价值最大化目标。
通过了解企业价值的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策是企业价值评估的根本目的交易双方基于并购的评估目的。
20世纪80年代初，在美国出现了以企业控制权交易为目的的市场。
为了使交易价格尽量与其价值吻合，企业价值评估开始被应用于并购领域，目的就是要对被并购企业价值以公允的市场价值进行评估，使得交易双方实现公平交易。
清算企业基于清算的评估目的。
每个企业都有自己的生命周期，如果企业出现衰退、被市场淘汰甚至被迫清算，就需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估，目的是尽可能以合理的最高价格清算资产。
（2）企业价值评估可以应用于哪些领域？答：①企业价值评估可以应用于投资组合管理。
利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值，任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现，这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票，从而提高投资回报。
企业价值评估可以应用于并购决策。
企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。
在并购活动过程中，并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。
同样，目标企业也要对自己有一个合理的定价，同样也需要进行价值评估。
③企业价值评估可以应用于财务决策。
企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策，提升企业价值。
教学课件：《企业价值评估》
➢ 缺点：财力有限，融资能力较差；企业的生 命力弱、寿命有限，企业完全依赖于业主个 人的素质。由于经营者必须承担无限责任， 经营风险较大。
第一节 企业概念及企业组织形式
三、企业组织形式 （二）合伙制企业
律师事务所、会计师事务所、诊所等 ➢ 优点：企业的筹资能力增强，资金来源扩大；合伙
人共同决策，增强了企业的决策能力和决策质量， 增加了企业发展壮大的可能性。 ➢ 缺点：若一个合伙人由于死亡或退出，企业往往因 此而关闭，企业的生命力较弱；有可能当决策制定 出来时，经营环境已发生变化，很容易造成次策的 延误；由于所有合伙入对于企业债务都负有连带无 限清偿责任，风险较大。
第一章 企业价值与企业价值评估
第二节 企业价值与企业价值理论 • 一、企业价值内涵 • 二、企业价值相关理论
第二节 企业价值与企业价值理论
一、企业价值内涵 （一）企业价值概念
《国际评估准则2007》对“价值”的定义 为：“价值是一个经济概念，指买卖双方对 可供购买的商品或服务最有可能达成协议的 价格。” 企业价值的特点： 整体性 前瞻性 动态性
四、企业绩效评价
会成本
五、纳税税基的确定 3. 受会计政策的影响较
六、法律诉讼
七、其他社会需求
第二章 企业价值评估基础
第二章 企业价值评估基础
• 第一节 企业价值评估主体 • 第二节 企业价值评估客体 • 第三节 企业价值评估目的 • 第四节 企业价值评估的价值类型 • 第五节 企业价值评估方法 • 第六节 企业价值评估的其他要素
公司制企业的两种具体形式：有限责任公司 和股份有限公司（思考：两者的区别） 四、企业组织形式与企业价值评估
企业价值评估所涉及的企业既包括股份制企 业，也包括个体业主制企业和合伙制企业，但 在实践中，企业价值评估主要针对的是股份制 企业，个体业主制企业、合伙制企业由于自身 特殊情况，进行价值评估比较少见
第一节 企业概念及企业组织形式
三、企业组织形式 （二）合伙制企业
律师事务所、会计师事务所、诊所等 ➢ 优点：企业的筹资能力增强，资金来源扩大；合伙
人共同决策，增强了企业的决策能力和决策质量， 增加了企业发展壮大的可能性。 ➢ 缺点：若一个合伙人由于死亡或退出，企业往往因 此而关闭，企业的生命力较弱；有可能当决策制定 出来时，经营环境已发生变化，很容易造成次策的 延误；由于所有合伙入对于企业债务都负有连带无 限清偿责任，风险较大。
第一章 企业价值与企业价值评估
第二节 企业价值与企业价值理论 • 一、企业价值内涵 • 二、企业价值相关理论
第二节 企业价值与企业价值理论
一、企业价值内涵 （一）企业价值概念
《国际评估准则2007》对“价值”的定义 为：“价值是一个经济概念，指买卖双方对 可供购买的商品或服务最有可能达成协议的 价格。” 企业价值的特点： 整体性 前瞻性 动态性
四、企业绩效评价
会成本
五、纳税税基的确定 3. 受会计政策的影响较
六、法律诉讼
七、其他社会需求
第二章 企业价值评估基础
第二章 企业价值评估基础
• 第一节 企业价值评估主体 • 第二节 企业价值评估客体 • 第三节 企业价值评估目的 • 第四节 企业价值评估的价值类型 • 第五节 企业价值评估方法 • 第六节 企业价值评估的其他要素
公司制企业的两种具体形式：有限责任公司 和股份有限公司（思考：两者的区别） 四、企业组织形式与企业价值评估
企业价值评估所涉及的企业既包括股份制企 业，也包括个体业主制企业和合伙制企业，但 在实践中，企业价值评估主要针对的是股份制 企业，个体业主制企业、合伙制企业由于自身 特殊情况，进行价值评估比较少见
企业价值评估概论(PPT 142页)
（4）评估目的中的经济行为实现后企业不会发生转产或经营方向的根本 性改变。
（三）投入增量资本的持续经营假设
在使用投入增量资本的持续经营假设时，需要企业满足以下条件：
（1）企业投入资本能够顺利形成新增生产能力，不会受到土地、厂房、 设备、人员、管理等诸多因素的制约；
（2）企业的新增生产能力能够通过市场的考验，即生产的产品或服务能 够被市场所接受；
【注意】除了上述三种情况外，企业持续经营也可能存在其他一些情况。 评估人员在持续经营假设下选择相应的评估方法时，应当充分考虑并分 析被评估企业的经营状况、历史业绩、资本结构、发展前景和被评估企业所 处行业的相关经济要素及发展前景，收集被评估企业未来经营相关的信息资 料，充分考虑未来各种可能性事件发生的概率及其影响，合理进行企业价值 评估。
资产＝ A＋B＋F 负债+所有者权益＝C＋D＋E A＋B＋F＝C＋D＋E 企业整体价值 ＝（A＋B＋F）-C＝D＋E 股东全部权益价值E＝（A＋B＋F）-（C＋D） （三）股东部分权益价值 股东部分权益价值其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益 价值的一部分。
资产评估实务中，股东部分权益价值的评估通常是在得到股东全部权 益价值的基础上进行，评估人员应当在适当及切实可行的情况下考虑由于 控股权或少数股权等因素产生的溢价或折价，并且应当在评估报告中对相 关情况予以披露。
2.从数量上来看，企业整体价值并不等于资产负债表中的资产合计数量 首先，资产负债表中的资产均是以历史成本原则为计量依据的账面价值， 不能够体现被评估企业通过运营产生的真实价值；
其次，资产负债表中的资产合计数额是单项资产账面价值的简单相加， 无法反映企业作为资产综合体的整体获利能力；
最后，企业整体价值评估范围是企业的全部资产，除了表内资产还有表 外资产，因此资产负债表上的资产总计不是构成企业整体价值的全部。
（三）投入增量资本的持续经营假设
在使用投入增量资本的持续经营假设时，需要企业满足以下条件：
（1）企业投入资本能够顺利形成新增生产能力，不会受到土地、厂房、 设备、人员、管理等诸多因素的制约；
（2）企业的新增生产能力能够通过市场的考验，即生产的产品或服务能 够被市场所接受；
【注意】除了上述三种情况外，企业持续经营也可能存在其他一些情况。 评估人员在持续经营假设下选择相应的评估方法时，应当充分考虑并分 析被评估企业的经营状况、历史业绩、资本结构、发展前景和被评估企业所 处行业的相关经济要素及发展前景，收集被评估企业未来经营相关的信息资 料，充分考虑未来各种可能性事件发生的概率及其影响，合理进行企业价值 评估。
资产＝ A＋B＋F 负债+所有者权益＝C＋D＋E A＋B＋F＝C＋D＋E 企业整体价值 ＝（A＋B＋F）-C＝D＋E 股东全部权益价值E＝（A＋B＋F）-（C＋D） （三）股东部分权益价值 股东部分权益价值其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益 价值的一部分。
资产评估实务中，股东部分权益价值的评估通常是在得到股东全部权 益价值的基础上进行，评估人员应当在适当及切实可行的情况下考虑由于 控股权或少数股权等因素产生的溢价或折价，并且应当在评估报告中对相 关情况予以披露。
2.从数量上来看，企业整体价值并不等于资产负债表中的资产合计数量 首先，资产负债表中的资产均是以历史成本原则为计量依据的账面价值， 不能够体现被评估企业通过运营产生的真实价值；
其次，资产负债表中的资产合计数额是单项资产账面价值的简单相加， 无法反映企业作为资产综合体的整体获利能力；
最后，企业整体价值评估范围是企业的全部资产，除了表内资产还有表 外资产，因此资产负债表上的资产总计不是构成企业整体价值的全部。
资产评估理论与实务(第四版)第11章企业价值评估
上一张 下一张 本章目录 退出
第十一章 企业价值评估
第二节 企业价值评估技术方法 二、市场法
企业价值评估中的市场法, 是指将评估对象与可比上市公司 或者可比交易案例进行比较,确 定评估对象价值的评估方法。
市场法的基本思路是在市场 上找出一个或几个与被评估企业 相同或相似的参照企业,分析、比 较被评估企业和参照企业的重要 指标,在此基础上,修正、调整参照 企业的市场价值,最后确定被评估 企业的价值。
P
n t 1
Rt
1 r t
Rn r
1
1 r
n
(100 0.9091120 0.8264 130 0.7513 150
0.6830 180 0.6209) 180 10% 0.6209
501.959 1117.62
1619.579(万元) 1620(万元)
第十一章 企业价值评估
第二节 企业价值评估技术方法 一、收益法 (一) 持续经营假设前提下
收集评估资料
(1)评估对象相关权益状况及有关法律文件、评估对象涉及的主要权属证明资 料;(2)企业的历史沿革、主要股东及持股比例、主要的产权和经营管理结构 资料;(3)企业的资产、财务、经营管理状况资料;(4)企业的经营计划、发展规 划和未来收益预测资料;(5)评估对象、被评估企业以往的评估及交易资料;(6) 影响企业经营的宏观、区域经济因素的资料;(7)企业所在行业现状与发展前 景的资料;(8)证券市场、产权交易市场等市场的有关资料;(9)可比企业的财务 信息、股票价格或者股权交易价格等资料
上一张 下一张 本章目录 退出
第十一章 企业价值评估
【例11-3】甲企业为一家建材生产企业，为估算其企业价值从证券市场上找了3家相似的公司A、B、
企业价值评估教材
简单方法P290 ： 经济利润=息前税后营业利润 - 全部资本费
或：
=期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） 期初投资资本回报率=息前税后营业利润/期初投资资本
二、价值评估的经济利润模型
企业价值 = 预测期期初投资资本+Σ未来各年经济利润现值 = 期初投资资本×（期初投资资本回报率 - 加权平均资本成本）
专 业 精 神 和 专业素 养，进 一步提 升离退 休工作 的质量 和水平 。2020年 11月 上午12时 24分 20.11.800:24November 8, 2020
时 间 是 人 类 发展的 空间。 2020年 11月8日 星期日 12时24分 14秒 00:24:148 November 2020
然后，根据目标企业的关键变量（盈利）乘以得到的 平均值（平均市盈率），计算目标企业的评估价值。
一、相对价值模型的原理
相对价值模型分为两大类：
一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/净资 产、股权市价/销售额等比率模型。
另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价 值/息前税后营业利润、实体价值/实体现金流量、实 体价值/投资资本、实体价值/销售额等比率模型。
模型分为两种类型 永续增长模型：长期稳定、可持续增长；
特殊：零增长。 两阶段增长模型：第一阶段超长增长，第二阶段永续增长
第三节 经济利润法
一、原理 1、经济利润（经济收入、经济成本） 2、价值评估的经济利润模型
二、应用 1、预测期经济利润的计算 2、后续期价值的计算 3、期初投资资本的计算 4、企业总价值的计算
企业价值=预测期价值+后续期价值 二、现金流量模型参数的估计 1、预测销售收入 2、确定预测期间：基期、详细预测期、后续期P153 3、预计利润表和资产负债表 4、预计现金流量 5、后续期现金流量增长率的估计 6、企业价值的计算 三、现金流量模型的应用
或：
=期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） 期初投资资本回报率=息前税后营业利润/期初投资资本
二、价值评估的经济利润模型
企业价值 = 预测期期初投资资本+Σ未来各年经济利润现值 = 期初投资资本×（期初投资资本回报率 - 加权平均资本成本）
专 业 精 神 和 专业素 养，进 一步提 升离退 休工作 的质量 和水平 。2020年 11月 上午12时 24分 20.11.800:24November 8, 2020
时 间 是 人 类 发展的 空间。 2020年 11月8日 星期日 12时24分 14秒 00:24:148 November 2020
然后，根据目标企业的关键变量（盈利）乘以得到的 平均值（平均市盈率），计算目标企业的评估价值。
一、相对价值模型的原理
相对价值模型分为两大类：
一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/净资 产、股权市价/销售额等比率模型。
另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价 值/息前税后营业利润、实体价值/实体现金流量、实 体价值/投资资本、实体价值/销售额等比率模型。
模型分为两种类型 永续增长模型：长期稳定、可持续增长；
特殊：零增长。 两阶段增长模型：第一阶段超长增长，第二阶段永续增长
第三节 经济利润法
一、原理 1、经济利润（经济收入、经济成本） 2、价值评估的经济利润模型
二、应用 1、预测期经济利润的计算 2、后续期价值的计算 3、期初投资资本的计算 4、企业总价值的计算
企业价值=预测期价值+后续期价值 二、现金流量模型参数的估计 1、预测销售收入 2、确定预测期间：基期、详细预测期、后续期P153 3、预计利润表和资产负债表 4、预计现金流量 5、后续期现金流量增长率的估计 6、企业价值的计算 三、现金流量模型的应用
企业价值评估教材(PPT 50页)
10.5.1 市场法在企业价值评估中的应用 10.5.2 成本法在企业价值评估中的应用
2020/11/8
渤大财税系
28
10.5.1 市场法在企业价值评估中的应用
思路：V1：X1=V2：X2
V--价值；
X—可比指标：利息、折旧和税前利润（EBIDT）
无负债的净现金流量
销售收入
市场法评估企业价值的理论基础
企业价值评估的价值基础——非市场价值
因为: 1.每个企业都是唯一的 2.产权交易市场的有限性
2020/11/8
渤大财税系
6
10.1.2 企业价值评估的特点
企业价值评估的特点
1.评估对象是多个或多种新时期资产组成的资产综 合体
2.决定企业价值高低的，是企业的整体获利能力
3.企业价值评估是对具有获利能力所实现的特定价 值定义的交换价值的估计
2020/11/8
渤大财税系
9
10.1.4企业价值评估在经济活动中的重要性和复杂性
企业价值评估的复杂性
企业是复杂的 每个企业又是唯一的 企业所处的环节是复杂的 影响企业价值的因素是复杂的
2020/11/8
渤大财税系
10
§10.2企业价值评估的范ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ界定
10.2.1 企业获利能力载体静态边界及其界定
P=∑[Ri× (1+r)-i] + Pn × (1+r)-n
2020/11/8
渤大财税系
18
10.4.3 企业收益及其预测
企业收益的界定 1.企业收益的界定标准：正常条件下获得的归企业的所
得额
不归企业权益主体所有的企业纯收入不计；税 凡归企业权益主体所有的企业收支净额，不论其 形式，均视同企业收益。
2020/11/8
渤大财税系
28
10.5.1 市场法在企业价值评估中的应用
思路：V1：X1=V2：X2
V--价值；
X—可比指标：利息、折旧和税前利润（EBIDT）
无负债的净现金流量
销售收入
市场法评估企业价值的理论基础
企业价值评估的价值基础——非市场价值
因为: 1.每个企业都是唯一的 2.产权交易市场的有限性
2020/11/8
渤大财税系
6
10.1.2 企业价值评估的特点
企业价值评估的特点
1.评估对象是多个或多种新时期资产组成的资产综 合体
2.决定企业价值高低的，是企业的整体获利能力
3.企业价值评估是对具有获利能力所实现的特定价 值定义的交换价值的估计
2020/11/8
渤大财税系
9
10.1.4企业价值评估在经济活动中的重要性和复杂性
企业价值评估的复杂性
企业是复杂的 每个企业又是唯一的 企业所处的环节是复杂的 影响企业价值的因素是复杂的
2020/11/8
渤大财税系
10
§10.2企业价值评估的范ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ界定
10.2.1 企业获利能力载体静态边界及其界定
P=∑[Ri× (1+r)-i] + Pn × (1+r)-n
2020/11/8
渤大财税系
18
10.4.3 企业收益及其预测
企业收益的界定 1.企业收益的界定标准：正常条件下获得的归企业的所
得额
不归企业权益主体所有的企业纯收入不计；税 凡归企业权益主体所有的企业收支净额，不论其 形式，均视同企业收益。
企业价值评估修订版
企业价值评估修订版 IBMT standardization office【IBMT5AB-IBMT08-IBMT2C-ZZT18】一．公司基本情况1公司简介：湖北宜化集团有限责任公司（以下简称宜化），位于美丽的三峡门户城市-宜昌市，主要经营化肥、化工产品的生产与销售，是湖北省重要的支农骨干企业，是宜昌市发展现代化工业的重要基地。
湖北宜化是全国520家重点企业之一，是中国石化行业最具影响力十大代表企业之一，总资产400亿元。
1977年建厂，2008年销售收入达263亿元，2009年销售收入305亿元，年出口创汇2亿美元，2009年预计突破400亿元。
公司先后荣获“全国先进基层党组织”、“全国国有企业创建‘四好’领导班子先进集体”等荣誉称号。
旗下拥有20多家法人实体企业，其中2家上市公司（湖北宜化、双环科技），5家中外合资公司，在北京、湖北、湖南、河南、云南、重庆、贵州、四川、山西、内蒙、新疆、宁夏、青海、越南等地都有研发中心和制造基地，重点发展煤化工、磷化工、盐化工、天然气化工和矿山开发五大支柱产业，拥有60多种产品。
7月15日，由中国企业联合会和中国企业家协会评选的中国企业500强权威发布，湖北宜化集团有限责任公司荣列中国企业500强第219名，中国制造企业500强第112名，中国效益200佳第141名，化学原料及化学制品制造业第5名。
宜化集团在世界金融危机中寻找机遇，其发展速度备受全国瞩目，在中湖北宜化集团有限责任公司国企业500强的排名比去年上升57位，在中国制造企业500强的排名比去年上升39位。
其主导产品宜化牌尿素成为中国名牌、中国驰名商标、国家免检产品，成为国家表彰命名的《全国十大种粮大户》共同向农民推荐使用的唯一化肥。
作为军、民品相结合的综合性大型国防化工企业，宜化军工产品高能燃料系列还曾用于“神五”、“神六”、“神七”发射。
公司产品涵盖化肥、化工、热电3大领域10余个品种，具备年产40万吨合成氨、60万吨尿素(其中大颗粒尿素25万吨)、3亿度电、3万吨季戊四醇的主导产品生产能力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第十章企业价值评估一、单项选择题（每题备选答案中，只有一个最符合题意）1、运用直接法评估企业价值，选择什么层次和口径的企业收益作为企业评估的依据（）。
A．企业评估的方法B．企业评估的目标C．企业评估的假设条件D．企业评估的价值标准2，在持续经营假设前提下，运用加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按（）原则确定其价值。
A．变现B．预期C．替代D．贡献5、在一般情况下，用加权平均资本模型测算出来的折现率，适用于（）口径的企业收益额的评估。
A．股权自由现金流量B．企业自由现金流量C．净现金流量D．净利润6、企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业（）的角度界定的。
A．资金B．规模C．技术D．产权7、企业价值评估与构成企业的单项资产评估加和之间的差异主要表现在（）。
A．管理人员才干B．商誉C．企业获利能力D．无形资产8、运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是（）。
A．企业具有生产能力B．企业各项资产完好C．企业能够持续经营D．企业具有商誉9、从本质上讲，企业评估的真正对象是（）。
A．企业的生产能力B．企业的全部资产C．企业整体资产D．企业获利能力10、待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，假定本金化率为10％，采用年金法估测的企业价值最有可能是（）。
A．1414万元B．5360万元C．141万元D．20319万元11、待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，从未来第六年起，企业的年预期收益将维持在200万元水平上，假定本金化率为10％，采用分段法估测企业的价值最有可能是（）。
A．2536万元B．5360万元C．1778万元D．1636万元12、假定社会平均资金收益率为10％，无风险报酬率为5％，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为1.2，则用于企业评估的折现率应选择（）。
A．L2％B．11％C．10% D．13.5％13、某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。
预计未来5年的预期收益额为100万元、110万元、120万元、120万元、130万元，5年后，该企业变现预计可收回1000万元，假定本金化率为10％，则该企业价值最有可能为（）。
A．1065万元B．1100万元C．1000万元D．1056万元15、当收益额选取企业的净利润，而资本化率选择资产总额收益率时，其还原值为（）。
A．投资资本现值B．资产总额现值C．所有者权益现值D．净资产现值16、当收益额选取企业的净利润，而资本化率选择净资产收益率时，其还原值应为（）。
A．投资资本现值B．资产总额现值C．所有者权益现值D．实收资本现值17、假设被评估企业所在的行业平均资金收益率为5％，净资产收益率为10％，而被评估企业预期年金收益为300万元，企业的净资产现值最有可能是（）。
A．3000万元B．6000万元C．30万元D．15万元18、被评估企业未来前5年收益现值之和为1500万元，资本化率及折现率同为10%，企业将一直持续经营下去，按年金化法计算企业的整体价值最有可能是（）。
A．4000万元B．3957万元C．3950万元D．3967万元19、被评估企业未来前5年收益现值之和为1500万元，折现率及资本化率同为10%，第6年企业预期收益为400万元，并一直持续下去。
按分段法估算企业的价值最有可能的是（）。
A．3980万元B．3986万元C．3984万元D．3982万元20、在下列收益率中，可以作为企业价值评估中的无风险报酬率的是（）。
A．行业销售利润率B．行业平均成本利润率C．企业债券利息D．国库券利率21、当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时，通常的情况是（）。
A．企业的资产收益率低于社会平均资金收益率B．企业的资产收益率高于社会平均资金收益率C．企业的资产收益率等于社会平均资金收益率D．企业的资产收益率趋于社会平均资金收益率22、年金法的正确数字表达式是（）。
A．P＝Σ［Ri（1＋r）ˉi］（P／A，r，n）÷rB．P＝Σ［Ri（1＋r）ˉi］÷Σ（1＋r）i÷rC．P＝Σ［Ri（1＋r）ˉi］÷∑（1＋r）ˉi÷rD．P＝Σ［Ri（1＋r）ˉi］[（1＋r）n－1］÷［i（1＋r）n］÷r23、从资产构成、评估值内涵与纯收入的对应关系的角度来判断（暂不考虑本金化率因素），要获取企业全部资产的评估值应选择的用于还原的企业纯收入是（）。
A．利润总额B．净利润C．净利润＋扣税长期负债利息D．净利润＋扣税利息25、用于企业价值评估的收益额，通常不包括（）。
A．利润总额B．净利润C．净现金流量D．无负债净利润26、在企业价值评估中，投资资本是指（）。
A．所有者权益＋负债B．所有者权益＋流动负债C．所有者权益＋长期负债D．长期投资27、运用收益法评估企业时，预期收益预测的基础是（）。
A．评估基准日企业实际收益B．评估基准日企业净利润C．评估基准日企业净现金流量D．评估基准日企业客观收益28、企业价值评估中选择折现率的基本原则之一是（）。
A、行业基准收益率可以直接作为折现率B、贴现率就是折现率C、折现率不低于投资的机会成本D、折现率不高于投资的机会成本二、多项选择题（每题备选答案中，均有两个或两个以上的选项符合题意）1、在企业价值评估中，判断企业能否持续经营，需要考虑（）。
A．评估的假设条件B．评估目的C．企业要素资产的功能和状态D．企业提供的产品或服务是否为市场所需要3、企业评估中所选择的折现率一般不低于（）。
A．行业基准收益率B．政府发行的国库券利率C．贴现率D．银行储蓄利率4、企业价值评估中，在对各单项资产实施评估并将评估值加和后，再运用收益法评估整个企业价值，这样做是为了（）。
A．比较判断哪一种方法是正确的B．判断企业是否存在着商誉C．判断企业是否存在经济性贬值D．确定企业的最终评估价值5、下列各项中，不宜直接作为企业产权变动时价值评估的折现率的有（）。
A．投资报酬率B．行业基准收益率C．机会成本D．贴现率6、用于企业评估的收益额，通常包括（）。
A．息前净现金流量B．无负债净利润C．净利润D．利润总额7、企业作为一类特殊的资产，具有如下哪些特点（）。
A．盈利性B．持续经营性C．收益无限期D．整体性8、运用加和法进行企业价值评估时，（）属于需要评估的单项资产。
A．货币资金B．应收及应付款项C．产品销售收入D．无形资产11、企业价值评估的一般范围包括（）。
A．企业拥有的资产B．全资子公司资产C．企业控制的企业D．控股子公司资产E．企业拥有的非控股子公司的股份13、采取最直接的方法，用于评估企业净资产的收益额应选择（）。
A．利润总额B．净利润C．利税总额D．营业利润E．净现值流量15、在对评估基准日企业实际收益进行调整时需调整的项目包括（）。
A．企业销售产品收入B．企业对灾区的捐款、支出C．一次性税收减免D．应摊未摊费用E．应提未提费用16、在确定折现率时，通常需要综合参考的投资报酬率有（）。
A．一般银行利率B．企业债券利率C．政府国债利率D．行业平均资金收益率E．金融债券利率19、在企业价值评估中，企业价值的表现形式包括（）。
A．投入资本价值B．长期投资价值C．所有者权益价值D．长期负债价值三、判断题（判断正确的划√，不正确的划×）1、企业价值取决于其要素资产组合的整体盈利能力，不具备现实或潜在盈利能力的企业也就不存在企业的价值。
（）2、上市公司的企业价值应该等同于该公司全部股票市值之和。
（）3、用收益法评估企业价值时，评估时点企业的实际收益可以直接应用来计算企业价值。
（）4、评估企业价值时，对企业价值的判断，只能基于对企业存量资产运作的合理判断，而不能基于对新产权主体行为的估测。
（）5、企业整体资产是企业各项可确指资产的汇集，其价值等于各项可确指资产价值之和。
（）7、对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围。
（）8、企业价值评估年金法中，收益年金化率的实质就是本金化率。
（）10、折现率在评估业务中有着不同的称谓：资本化率、本金化率、还原利率等。
但其本质都是相同的，都属于投资报酬率。
（）四、简答题1、试分析企业价值评估与构成企业的各个单项资产的简单评估值加和之间的区别。
2、简述企业价值评估的一般范围。
3、简述企业评估价值与账面价值、公司市值和清算价值的区别。
4、运用收益法对企业价值进行评估需解决的关键问题是什么？5、如何界定企业收益？五、计算题1、某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元、⊥3方元，假定本金化率为10％，试用年金法估测该企业持续经营条件下的企业价值。
2、某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元、13万元，并从第六年开始，企业的年收益额将维持在15万元水平上，假定本金化率为10％，试估测该企业持续经营条件下的企业价值。
3、某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元、13万元，并从第六年开始，企业的年收益额将在第五年的水平上以1％的增长率增长，假定本金化率为10％，试估测该企业持续经营条件下的企业价值。
4。
某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。
预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元、13万元，5年后，该企业变现预计可收回100万元，假定本金化率为10％，试估测该企业价值。
5、假定社会平均资金收益率为7％，无风险报酬率为4％，被评估企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.2，求被评估企业适用的折现率。
第十一章资产评估报告一、单项选择题（每题备选答案中，只有一个最符合题意）1、广义的资产评估报告是（）。
A. 一种工作制度B. 资产评估报告书C. 公证性报告D. 法律责任文书2、最早规定资产评估机构要向委托单位提出资产评估报告书的行政法规是（）。
A.国务院91号令B. B. 财政部财评字［1999］91号文件C.国资发［1993］55号文件D. D. 国资办［1996］23号文件3、资产评估报告基本制度是规定资产评估机构完成国有资产评估工作后由相关国有资产管理部门或代表单位对评估报告进行（）的制度。
A. 审核验证B. 核准备案C. 结果确认D. 立项审批4、按照现行行政法规的要求，关于资产评估报告书摘要与资产评估报告书正文二者关系表述正确的是（）。
A. 资产评估报告书摘要的法律效力高于资产评估报告书正文B. 资产评估报告书正文的法律效力高于资产评估报告书摘要C. 二者具有同等法律效力D. 二者法律效力的高低由当事人协商确定5、按有关规定，资产评估说明中的进行资产评估有关事项的说明是由（）提供的。