汇率波动的价格传递效应

人民币汇率对出口价格的传递效应分析内容摘要：本文运用2005年7月至2010年12月期间的相关经济数据，定量分析了人民币汇率对出口价格的传递效应。

结果表明，人民币汇率对出口价格的短期传递效应约为20%，长期传递效应约为42%。

较低的传递效应表明人民币升值对解决我国经济的外部失衡问题作用甚微。

关键词：人民币汇率出口价格传递效应人民币汇率是当前的热点问题。

自汇率制度改革到2011年3月，人民币对美元已累计升值约20％。

即使如此，西方国家仍然要求人民币价值重估，这其中既有经济原因，也有其深刻的国际政治背景。

在经历了金融危机及面对西方国家经济复苏的乏力，要求人民币升值的呼声更是不断高涨，人民币汇率问题格外受到各界关注。

事实上，人民币升值能否改善我国贸易不平衡问题依赖于人民币升值对我国出口商出口价格的传导程度。

如果由于市场竞争，我国出口商不能将人民币升值导致的成本提高传导给外国进口商，而是通过改进生产效率、降低利润率等方式消化更高的生产成本，则我国的出口价格不会有太大的变化。

即人民币重估对出口贸易的影响程度取决于人民币汇率对出口价格的传递效应（pass-through effects）。

如果人民币的升值不能有效传导给出口价格，则国外所“企望”的中国出口减少、进口需求增加和双边贸易改善不能实现，因而对解决我国贸易不平衡问题的作用是有限的。

文献综述汇率对出口价格的传递效应是指出口国和进口国之间的汇率变化1％时，以出口国货币计价的出口价格变化百分比，体现了本国出口商对因汇率变动导致的生产成本变动的转嫁能力。

如果出口价格能完全反映汇率的变化，则表明传递效应是完全的，否则是不完全传递。

在完全竞争市场中，出口商因面对完全弹性的需求曲线而不具有定价能力，出口商不可能转移任何由于本币升值带来的成本提高，因而传递效应是完全的。

在不完全竞争市场中，与不完全竞争有关的垄断能力使得出口商能够随着汇率的波动调整出口价格，而且，具有定价能力的公司能够获得超出边际成本的利润，此时传递效应是不完全的。

第27卷第8期2010年8月统计研究Statistical ResearchVol.27，No.8Aug.2010人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应周杰琦内容提要：本文运用长期约束的结构VAR，试图从一个崭新的视角实证考察人民币名义有效汇率对我国价格水平的传递效应。

文章特点在于考虑了汇率和价格可能都是受各种宏观经济因素影响的内生变量，以深入揭示两者之间的内在关系。

研究发现：（1）当发生汇率冲击时，人民币名义有效汇率对国内各价格水平的传递是不完全的，汇率变动对进口价格的影响强于对消费者价格的影响；（2）一旦考虑了经济体受到其他类型的宏观经济冲击后，估计的人民币汇率价格传递率则显得更为明显；（3）汇改后我国汇率传递效应趋于强化。

本文还分析了实证结果背后可能的深层次原因，并讨论相应的政策启示。

关键词：人民币名义有效汇率；汇率传递；宏观经济冲击；结构VAR中图分类号：C812文献标识码：A文章编号：1002－4565（2010）08－0033－07Pass-Through Effect of RMB Exchange Rate to Domestic Prices：An Empirical Study with SVAR of Long-Term RestrictionsZhou JieqiAbstract：This paper investigates Pass-through of RMB exchange rate to domestic prices from a new perspective by using structural VAR based on Blanchard-Quah Methodology.The characteristic of this paper is that it has considered that exchange rates and prices are endogenous variables which may react to a variety of shocks，which can explore deeply the relationship between exchange rates and prices.The main findings are as follows：Pass-through of nominal effective exchange rate of RMB to Chinese domestic prices is incomplete when the shock of exchange rate occurs.The impact of exchange rate changes on the import price is stronger than that on Consumer price.However，RMB exchange rate Pass-through to domestic prices，which is estimated，appears to be obvious when we consider that the economy experiences other impacts；Pass-through of RMB exchange rate tends to become fuller after the reform of exchange rate regime.Meanwhile，we discuss the Deep-seated reasons behind the empirical results.Finally some corresponding policy implications are given basing on the conclusions of this paper.Key words：RMB Nominal Exchange；Exchange Rate Pass-Through；Macroeconomic Shocks；SVAR一、引言改革开放以来，我国年均实际GDP增长率高达9.8%，是同期世界经济平均增长率的3倍，但近年来我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，呈现出外部失衡，国内也面临一定的通胀压力。

人民币实际汇率波动的价格传递效应研究——基于贸易收支
的视角
苏明政;吴凯悦
【期刊名称】《金融教育研究》
【年(卷),期】2014(027)002
【摘要】自2005年汇率制度改革以来,人民币汇率发生了深刻的变化.文章使用2005年-2013年间的月度数据,通过建立计量模型,以人民币实际有效汇率和实际收入水平为解释变量,进出口贸易额为被解释变量,实证分析了人民币汇率变动对我国贸易收支的影响.研究结果表明,人民币汇率变动与进出口贸易额和实际收入水平具有长期的协整关系,而且人民币实际有效汇率对进出口贸易额的影响只存在统计上的单项因果关系.
【总页数】5页(P3-7)
【作者】苏明政;吴凯悦
【作者单位】渤海大学金融系,辽宁锦州 121013;东北财经大学金融学院,辽宁沈阳116025;渤海大学金融系,辽宁锦州 121013
【正文语种】中文
【中图分类】F830
【相关文献】
1.人民币实际汇率波动对中美贸易收支的影响——基于1990-2009年时间序列分析 [J], 黎亮
2.人民币兑美元实际汇率与中美贸易收支关系的实证研究:基于人民币汇率改革以来的月度数据 [J], 朱君
3.人民币汇率波动对美国进口价格的传递效应——基于误差修正模型的实证研究[J], 刘攀;朱俊波
4.人民币实际汇率波动的价格传递效应研究——基于贸易收支的视角 [J], 苏明政;吴凯悦;
5.人民币实际汇率波动对我国贸易收支的影响——基于非对称协整的实证分析 [J], 周杰琦;汪同三
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人民币汇率变动主要基于汇率价格传导原理，它是指汇率变动所带来的相关领域价格因素变动，可以将它理解为实体经济与汇率之间相互关系的关键主宰因素，也是描绘汇率与价格关系的核心形式。

一、人民币汇率对国内价格的传导机制研究汇率变动必然会对国家的内部物价水平产生一定影响，而且它作用于价格链上，对不同价格指标的影响机制及效果都是不同的。

早在上世纪末，美国就有学者定义了汇率变动下价格传导的机制分类，它们分别为直接传导机制与间接传导机制。

直接传导机制是指汇率波动对进口品价格所产生的直接作用影响，而间接传导机制是指汇率变动对国内其它价格所产生的间接作用影响，如下图。

人民币汇率针对国内物价水平的直接及间接传递路径流程图首先看直接传导机制，它所针对的直接影响对象就是国家进口商品价格，主要是针对商品价格的浮动状况来产生基于国内生产消费者的价格指数影响。

具体来说，进口商品必然会涉及到汇率问题，汇率影响价格进而影响消费者，因此可以说汇率变化对进口消费品的影响是完全性的。

不过相对于汇率变化，市场却是不完全的，这种情况所导致的配送成本不统一。

另外，对直接传导机制的研究还要考虑到进口商品汇率的弹性问题，这种传递弹性能够体现在进口商品的总消费比重与中间投入品的比重，这些因素的高低起伏都能在一定程度上影响到汇率对国内物价水平的传递。

再看间接传导机制，它相比于直接机制在汇率方面对物价的影响更加复杂，而且影响方向不甚明确，从实践中也可以看出它对汇率反应的敏感度相对偏低，而且滞后。

但是间接传导机制所涉及的机制理论相对较多，诸如替代机制、收入机制、货币供应机制、预期机制等等。

以收入机制为例，它主要基于弹性理论来探讨人民币升值对出口贸易的抑制或扩大作用，能够在一定程度上减少国际收支顺差，间接导致人均收入及物价的同时下跌。

但在我国汇改后，汇率影响随经济增速同时攀升，人民币汇率升值也影响了国家经济增速，对物价上涨产生减缓作用。

收入机制就是在这样的弹性过程中体现其间接传导机制的有效作用，对现行汇率政策产生影响。

汇率传递的棘轮效应
汇率传递的棘轮效应是指汇率变动对于经济体内价格水平的传递过程中所产生的反馈效应。

基于国际贸易与金融市场的联系，外汇市场的变化会对进出口商品价格产生影响，从而进一步影响经济体内的价格水平。

这种连锁反应的效应被称为“棘轮效应”。

具体来说，棘轮效应可以分为两种类型：正向棘轮效应和负向棘轮效应。

正向棘轮效应是指汇率变动导致的价格变化会促进进出口的增长，从而进一步促进经济的发展。

负向棘轮效应则是指汇率变动导致的价格变化影响经济体内的消费和投资，进而影响经济增长。

无论是正向棘轮效应还是负向棘轮效应，都会对经济体的稳定性产生影响。

因此，政策制定者需要认真考虑汇率变动对于经济体内价格水平的传递过程，以及棘轮效应可能带来的影响，制定相应的政策措施以保持经济的稳定和健康发展。

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