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中国利率市场化与货币政策有效性开题报告一、选题背景随着中国市场经济的不断发展和改革开放的深入推进，我国金融市场也在逐步实现市场化。
作为货币政策的制定和执行机构，中国人民银行需要在市场化的背景下有效地实施货币政策，以维持金融市场的稳定和经济的健康发展。
其中，利率市场化是市场化的重要体现之一，它不仅能提高市场竞争效率，还能促进金融市场的流动性和价格发现功能。
目前，我国的利率市场化正在稳步推进中。
例如，2013年12月人民银行发布《关于市场化利率形成机制改革的实施意见》，将以LPR（贷款市场报价利率）为基准的市场化借贷利率作为我国市场化利率的重要指标，这是我国向市场化利率体系过渡的标志性事件。
然而，随着市场化的不断深入，货币政策的有效性也面临着新的挑战和考验。
如何在市场化利率的框架下实现货币政策的有效性，成为当前国内外学者关注的热点问题。
因此，本文选取中国利率市场化与货币政策有效性作为研究主题，探讨利率市场化对货币政策有效性的影响，为我国金融市场的健康发展提供理论参考。
二、研究内容1. 利率市场化的发展历程及现状；2. 利率市场化对货币政策传导机制的影响，分析利率市场化对货币市场流动性、资本市场等方面的影响；3. 货币政策的有效性及问题分析，包括经济周期性、货币政策工具的选择、政策信号传达等方面的问题；4. 基于VAR模型、时间序列模型等分析方法，实证检验利率市场化对货币政策的有效性的影响，并提出政策建议。
三、研究意义1. 利率市场化是金融市场市场化的重要体现，研究它对货币政策有效性的影响，既是深刻理解我国金融市场发展态势的必要条件，也可以为政策制定及实际操作提供重要参考和借鉴。
2. 研究货币政策的有效性及问题，有助于进一步说明货币政策工具和政策措施等方面的作用及政策的局限性，提出改进思路和措施。
3. 本文的研究方法和经验可以为其他国家和地区金融市场的发展及货币政策的制定提供借鉴和参考。
利率市场化：向商业银行过渡的必然选择
辛荣耀
【期刊名称】《国际金融导刊》
【年(卷),期】1994(000)004
【总页数】2页(P39-40)
【作者】辛荣耀
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F832.2
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摘要] 中国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制和对外开放的过程中逐渐提出来的，是经济市场化改革和对外开放深化到一定程度的必然选择和内在要求。
纵观三十年的中国利率市场化改革，大体经历了改革起步、大力推进、改革深入和改革攻坚这四个阶段，已经闯出了一条宽阔的具有中国特色的利率市场化改革道路。
目前，无论在思想认识上还是在制度条件上都已不存在重大阻碍，只要继续深入探索，加强研究，把握好节奏，一定能够最终完成利率市场化进程。
[关键词]利率市场化，利率改革一、中国利率市场化改革的理论分析框架如何理解改革开放三十年以来利率市场化的历程，其改革路径是否存在规律性和必然性，需要一定的理论框架来分析。
(一)中国利率制度变迁“外生推动型”改革理论框架以制度经济学视角来审视利率市场化的制度变迁逻辑无疑是好的选择。
以推动力量来区分，制度变迁可以分为两种：(1)“外生推动型”改革，由政府等外生于市场的力量推动，是集中决策下的制度变迁。
(2)“内生演进型”改革，由市场内生力量推动，是分散决策下的制度变迁。
从中国来看：1.利率市场化改革具有政府“外生推动型”改革的特点。
美国等西方国家的“内生演进型”利率市场化，主要依靠在“金融脱媒”的市场压力下，金融市场自发开展规避法律限制的金融创新，来实现利率市场化。
但是，中国利率市场化改革之初，由于长期的计划经济，市场自发推动制度变迁的力量不足。
根据路径依赖理论，制度的当前选择取决于以往的选择，制度结构决定着制度选择集合和制度选择空间。
中国的利率市场化改革在一开始必然是以政府为主导的“外生推动型”改革。
2.“外生推动型”改革的演进逻辑是政府效用函数最大化。
一切改革主张首先要符合政府的效用函数才会最终转化为改革行动，以往往往不考虑政府效用函数，无疑是粗糙的。
政府的偏好并不一定与社会利益完全一致，有时候两者长期利益是一致的，但政府会考虑现实短期因素，如央地关系、地方利益、部门利益、对财税和就业的影响等。
当今中国，是否应该加速利率市场化？辩论赛反方辩词一辩、二辩、三辩、四辩发言稿一辩发言稿：关于是否应该加速利率市场化的问题，我代表反方进行辩论。
首先，我想指出的是中国目前的金融市场尚未完全成熟，加速利率市场化可能带来不可预测的风险。
我们看到，在过去的几年里，中国的金融市场出现了多次震荡和波动，例如2015年的股市崩盘和2018年的信贷紧缩。
这些事件的发生部分原因就是金融市场不稳定，如果在这样的市场环境下加速利率市场化，可能会进一步加剧市场的不稳定性。
其次，我们需要认识到，加速利率市场化可能会导致利率上升，从而增加企业和个人的借贷成本。
目前，中国经济正在进行结构性调整和产业升级，许多企业需要依赖信贷来进行运营和扩大规模。
如果利率上升，这些企业的融资成本将增加，可能会影响到它们的发展和创新能力。
此外，对于普通个人来说，加快利率市场化可能会使得购房贷款、个人消费贷款等成本上升，进一步加重居民负担。
最后，我想指出的是，在推进利率市场化的过程中，可能会出现利率过高或者过低的情况，这对经济的稳定性都是不利的。
过高的利率可能导致企业投资意愿下降，甚至是出现债务危机；而过低的利率则可能引发金融资产泡沫，加大经济风险。
因此，我们应该保持谨慎，在确保金融市场稳定的前提下逐步推进利率市场化，而不是盲目加速。
总之，加速利率市场化存在不稳定性风险、增加企业和个人借贷成本的问题，同时也可能导致利率过高或者过低的情况。
因此，我坚持反方立场，主张谨慎地推进利率市场化，而不是加速推进。
二辩发言稿：非常感谢一辩的发言，接下来我想进一步阐述反方关于加速利率市场化的观点。
首先，我要指出的是目前中国的利率决策主权集中在央行手中，这可能导致利率过度集中、不灵活。
利率市场化可以将权力下放到市场层面，让市场自发调节利率水平，从而更好地适应各类复杂情况和变化需求。
其次，加速利率市场化可以提高金融资源配置效率，改善经济结构。
目前，国有银行在利率决策中享有较大话语权，这导致了金融资源更多地倾向于支持国有企业和传统产业，而忽视了民营企业和新兴产业的融资需求。
利率市场化的理论分析与我国的实践考察
张亦春;许文彬
【期刊名称】《金融教学与研究》
【年(卷),期】2003(000)005
【摘要】利率市场化是政府或货币当局逐步放松乃至放弃对利率的直接控制或限制,让资金市场供求关系去决定利率水平的这样一个利率决定机制的变迁过程.实现利率市场化是市场经济运行的客观需要 ,是我国金融-经济体制改革的一个重要组成部分,对我国的社会主义市场经济建设具有特殊意义 ,是建立社会主义市场经济的核心问题.现阶段,由于存在利率运作主体行为尚不规范,国有银行尚未实现商业化,居民金融意识和风险意识不强,企业对利率的承受能力低等主客观因素,使得我国利率市场化将会、也只能走渐进改革的路径.
【总页数】4页(P2-5)
【作者】张亦春;许文彬
【作者单位】厦门大学,厦门,361005;厦门大学,厦门,361005
【正文语种】中文
【中图分类】F820.2
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1.我国利率市场化改革的理论分析 [J], 程霞珍
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我国宏观货币调控的效果与完善：理论与实证
刘贵生;李晓华
【期刊名称】《统计与决策》
【年(卷),期】2006()9
【总页数】3页(P97-99)
【关键词】宏观经济;货币调控;宏观调控措施;固定资产投资;存款准备金率;国民经济;同比增长率;增长势头;金融机构;紧缩银根
【作者】刘贵生;李晓华
【作者单位】上海电力学院管理与人文学院;上海国家会计学院AFDP秘书处【正文语种】中文
【中图分类】F123.16
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1.货币理论和宏观调控模式研究的重大突破 --"罗运贵宏观价值调控理论研讨会"综述 [J], 高剑平
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我国利率市场化改革论文万类霜天竞自由。
利率市场化是一个世界性的问题，自20世纪70年代以来，对经济转轨中包括利率市场化在内的金融体系市场化就作为“不得不玩的一个游戏”(theonlygameintoprovement)和“卡尔多改进”(Kaldorimprovement)①，人们的总体利益得到改善；从总体看，经济仍在增长，社会局面保持稳定，因而政府及货币当局可以不急于进行旧体制的深入改革，从而导致动力惰性，倾向于维持既有改革，而不愿支持激进的改革方案。
2.阻力或有增大。
我国利率市场化渐进式改革内在的优势恰恰有一部分是造成不良路径依赖的根源，如渐进改革所强调的改革次序安排，其实类同于“试验推广”的做法，它依赖于国家政府或货币当局对利率不同领域和不同层面的强制性和行政性的隔离与割裂，在不同经济部门或领域造成了竞争机会和市场环境的不平等性，割裂了市场机制的整体性，导致不同经济部门或领域的发展与改革的不均衡性；同时，局部的改革方式使宏观环境的改革相对滞后，运行不好，改革可能进入僵滞状态。
（三）利率市场化改革滞后于其他金融体制改革利率市场化是发展现代货币政策工具的前提。
在现代经济条件下，金融制度和手段的改革与创新，是金融货币政策发挥应有作用的重要前提之一。
我国金融改革一些关键举措都或多或少受制于利率市场化，特别是金融机构和银行的微观制度创新要想取得重大突破，必须经受利率市场化的撞击，仅靠股份制改革是远远不够的，银行风险定价机制和现代经营管理机制的建立更是别无他途。
同样，货币政策要充分发挥作用，离不开市场化条件下健全的货币和利率政策工具。
而管制利率因为不是反映市场供求的均衡利率，必然限制市场化条件下货币和利率政策工具的发育及有效作用。
如同中国的经济体制发轫于价格改革一样，利率的市场化方向的改革和其他体制性因素一起，正在推动中国金融业进入一个深刻的转型时期，利率的经济杠杆功能重新得到了承认和重视，尤其是1996年以来，中国经济的货币化发展呈现了加速态势，中国的金融相关率快速上升，中国利率市场化改革进入快速推进时期，部分金融市场的利率市场化程度大大提高，但是利率对投资等经济要素的刺激作用依然有限，利率还不是刺激或紧缩全社会投资的有力杠杆，利率仍处在政府的管制之下，不能够真正反映资金的供求状况，利率市场化的进程远没结束，国内有人将利率市场化改革称为“中国金融改革的最后一座堡垒”，利率机制在中国金融资源配置中还没有发挥其基础性作用。
中国利率改革三十年的逻辑'利率市场化，利率改革如何理解改革开放三十年以来利率市场化的历程，其改革路径是否存在规律性和必然性，需要一定的理论框架来分析。
凯恩斯的利率理论以有效需求不足为研究前提，认为低利率政策有利于经济。
货币学派主张实施利率市场化，减少政府干预，认为在长期中，货币供给增加的长期效应只表现为价格水平的提高，对实际收入和利率并无影响。
这告诉我们，当经济达到潜在生产能力水平附近时，不应当再实施低利率政策，而应实施市场化的利率体制。
麦金农(Mckinnon)和肖(Shaw)不约而同提出金融深化理论的模型。
与凯恩斯的廉价货币政策相反，他们认为在落后国家，高利率有助于吸引储蓄，促使企业改善经营，提高生产效率，有助于经济发展，提高实际利率的关键在于放松对利率尤其是对存贷款利率的管制。
金融自由化理论在20世纪70年代西方经济学界引起了很大的反响。
1970年代和1980年代许多国家开始，掀起了一股金融自由化、利率市场化的热潮，有一些国家获得了成功，但许多发展中国家却很惨痛地失败了。
虽然现在国外关于利率市场化又有了一些新的理论研究，但大都脱离了具体国家的制度，因此不能解决中国在特定的制度环境中利率市场化路径选择问题。
(一)中国利率制度变迁“外生推动型”改革理论框架以制度经济学视角来审视利率市场化的制度变迁逻辑无疑是好的选择。
以推动力量来区分，制度变迁可以分为两种：(1)“外生推动型”改革，由政府等外生于市场的力量推动，是集中决策下的制度变迁。
(2)“内生演进型”改革，由市场内生力量推动，是分散决策下的制度变迁。
从中国来看：1.利率市场化改革具有政府“外生推动型”改革的特点。
美国等西方国家的“内生演进型”利率市场化，主要依靠在“金融脱媒”的市场压力下，金融市场自发开展规避法律限制的金融创新，来实现利率市场化。
但是，中国利率市场化改革之初，由于长期的经济，市场自发推动制度变迁的力量不足。
根据路径依赖理论，制度的当前选择取决于以往的选择，制度结构决定着制度选择集合和制度选择空间。
[经济与管理]金融经济文章编号:1003-6636(2008)05-0042-06;中图分类号:F830;文献标识码:A利率市场化选择的理论逻辑与中国的实证赵天荣,李 成(西安交通大学经济与金融学院,陕西西安 710061)摘 要:基于金融深化理论为分析框架来阐述利率市场化选择的理论逻辑,在哈罗德-多马经济增长模型基础上分解出实际贷款利率对经济增长率的投资效率和规模两种影响效应,并通过实证检验模型得出实际贷款利率变动对中国经济增长率的冲击效应不显著。
由此,实施存款利率管制下的贷款利率市场化策略既能保持经济稳定增长,又能通过激活市场机制来提高资金的配置效率,引领中国经济平稳地从传统发展模式向新发展模式转型。
关键词:利率市场化;金融深化;配置效率;经济转型T heoretical L ogic of the Cho i ce of th e Interest RateM arket i zation and Emp irical Re search in Ch i naZHAO T i an-rong L I Cheng(School o f Econom ics and F i nance ,X ia 'n J i aotong U n i versity ,X ia 'n ,Shanx i 710061,Ch i na)Abstract :T his paper e l abo ra tes the theo re ti ca l log i c of the m arketizati on of i n terest rate on l oans w ith the t heory of finance deepe -ni ng .Based on t he econo m ic g row th m ode ,l it reso l ves t w o k i nds of i nfl uence effects of actua l i nterest rate on l oans to e -cono m ic g row th rate :the i nvest m ent effi c iency and sca l e .T he e mp irical results com ing from t he ex a m i nati on mode l sho w that t he i nfl uence e ffects of ac t ua l interest ra te on l o ans to econo m i c g row t h rate is not obv ious .Carr i ng out the strategy of the m arketization o f i nterest rate on loans regulated by i nte rest rate on deposits ,can con tri bute to a steady econom i c gro w th ,a rise i n resource all ocation effi c iency by m oti v ati ng m arket mechan i s m,and a s m ooth transfor m a tion o f Ch i nese econo m y from the traditiona l develop m ent m ode to a new dev elopment mode .K ey w ords :Interest rate m arketizati on ;fi nance deepen i ng ;a llocati on effic i ency ;econo m ic transfor m ation一、引言中国的利率市场化起步于改革开放,但真正揭开中国利率市场化改革大幕则是到了1996年的放开银行间同业拆借市场利率,以及后来的银行间债券利率实现市场化。
到了2000年,中国利率市场化改革取得了实质性进展,初步实现了外币存贷款利率的市场化。
目前,我国已经走到了存贷款利率市场化的最后攻坚阶段。
可以说,经过十几年的努力,在保持经济高速稳定增长的情况下,中国利率市场化改革取得了显著的成就。
但是,这一改革进程远未结束,因为存贷利率市场化还未最终完成。
与马来西亚、泰国和韩国等亚洲国家的存贷款利率市场化不同,中国选择了先放开贷款利率、后放开存款利率的次序策略。
总体来看,中国的利率市场化进程要比上述亚洲国家平稳得多,但与中国金融其它领域的渐进改革比较,利率市场化改革已滞后于整体金融发展形势。
国内外利率市场化实践表明,渐进改革下次序策略选择的不同,造就了不同利率市场化结果。
42收稿日期:2008-07-24作者简介:赵天荣(1963-),男,甘肃天水人,西安交通大学经济与金融学院博士后,研究方向为金融发展理论和微观金融理论;李成(1956-),男,山东人,西安交通大学经济与金融学院金融系教授,博导,研究方向为金融理论和金融安全。
我们需要还原其中的理论逻辑,来理解中国利率市场化的策略选择,这对于中国利率市场化的最后攻坚具有重要的理论指导意义。
国内学者对中国利率市场化选择策略进行了一些探索,贺学会(1999)从国际惯例和利率改革的效果以及防止金融机构过度价格竞争的必要性角度,提出将存贷款利率浮动转变为利率上下限管制,并证明保持存贷款利率管制可以在一定程度上同时发挥价格管制和质量管制的作用。
[1]胡国晖(2006)将利率控制政策看作是政府部门为经济部门提供一种政策性租金机会的激励制度的安排,认为采取先贷后存的次序安排,政府可为银行部门创造一种政策性的机会;而采取先存后贷的次序安排,政府则为企业部门创造一种政策性租金的机会,其目的是激励经济部门为获取这种政策性租全机会而展开竞赛,由此推动全融与经济的发展。
[2]孔德刚(2007)从中国金融机构自身约束力和市场机制约束力的实际水平出发,指出/贷款利率管下限、存款利率管上限0这一目标本身反映了中国利率市场化改革力求稳健的特点,认为经济转轨阶段决定了中国利率市场化的过程实际也是创造利率市场化条件的过程,必须渐进推进。
[3]张兰初、许丹丹(2007)以世界各国利率自由化的实践和我国推进利率市场化的经验为判断基础,认为利率市场化的难点是存款利率的市场化,指出贷款利率市场化实行较早是因为贷款过程的主动权在借款人,贷款竞争受到借款人行为的制约比较明显;存款利率市场化实行较晚是因为存款市场竞争过程的主动权在存款银行,存款竞争约束不强,会产生一系列不良后果。
[4]樊胜(2007)认为放开贷款利率上限,在解决中小企业融资瓶颈、促进经济继续稳定增长的同时,商业银行也将逐渐学会根据资金需求者的财务状况实施有效的风险管理,而这些经验又会让银行认识到非理性的降价行为同样会导致风险,在当前国有商业银行的巨额不良贷款面前,贸然放开存款利率上限,无疑会恶化银行的经营状况。
[5]纵观这些研究文献,大多仅从国际经验和国内经济改革的现状出发而论及利率改革的策略问题,鲜有从利率管制与利率市场化的理论渊源、利率管制与经济发展阶段的关系,以及利率管制与利率市场化在促进经济增长中的本质区别等方面进行详细的研究,因此显得分析不够系统和深入。
[6]本文将从理论渊源上揭示中国选择保持存款利率管制而放开贷款利率的市场化策略的理论基础。
二、利率市场化选择的理论逻辑利率市场化是一种以间接金融管理手段取代靠行政力量确立利率的方式。
其内涵体现两个方面,一是在利率形成机制上,利率水平由市场供求及资金稀缺程度所决定,而不是由政府人为地去规定或压制利率的释放度;二是在利率体系上,利率结构根据经济生活中的风险程度、通货膨胀状况等因素,形成一个多元和灵活的结构体系。
[6]利率市场化的理论本源仍是新古典经济学的价格理论,即市场交易双方在价格信号的引导下,最终能够达到瓦尔拉斯均衡,从而实现金融资源的最佳配置。
20世纪70年代初,美国经济学家罗纳德#麦金农(R#I M c K innon)和爱德华#肖(E #S Sha w)在其先后出版的5经济发展中的货币与资本6和5经济发展中的金融深化6两本著作中,都以发展中国家的货币金融问题作为研究对象,从一个全新的角度对金融与经济发展的关系进行了开拓性研究,提出了金融深化理论,从而为利率市场化的改革与实践奠定了理论基础。
他们认为,发展中国家普遍存在金融抑制现象,其经济政策是对所有的市场实行复杂的价格控制,典型的干预手段是对有组织的金融机构如银行存贷款利率进行管制,同时相伴随的却是高涨的通货膨胀率,这不但使得金融发展受到抑制,而且使整个社会经济为此付出代价。
若以OX轴代表金融资产数量,OY轴代表名义利率;曲线bb d和bb c表示贷款的平均利率和边际利率,在此利率水平下,银行能够积累初级证券;曲线dd d和dd c表示存款的平均利率和边际利率,在该利率水平下,银行可以出售自己的间接金融证券,这些曲线表明一个有代表性的非完全竞争的银行机构所面临的市场机会;同时以OP﹡代表预期通货膨胀,在这里不考虑银行的实际要素成本(见下图)。
[7]43利率管制对金融中介机构的影响图贷款边际利率bb c与存款边际利率dd c共同决定了市场的均衡利率,此时边际收益等于边际成本,那么cc d为银行所要求的市场贷款利率, cc c是其要求的市场存款利率。
然而,假若中央银行对存贷款利率实行管制,规定存款利率的名义上限是aa c,贷款利率的名义上限为ff c,这时实际存款利率就是负数a c P﹡,实际贷款利率成为零,这意味着存款者倒付实际利息给银行。
存款者牺牲了消费或投资其他金融资产的机会,而选择银行存款,得到的不是报酬,却是惩罚,抑制了储蓄的增长。
而很低甚至为负数的实际贷款利率,不能在O f这部分贷款需求里遴选出O a 来,贷款利率就丧失了辨别投资效率的功能,于是银行只能依靠信贷配给来解决过多的贷款需求。
结果,低廉的资金价格和配给式的分配方式,必然导致经济中投资)产出比率很高、投资效率低下和寻租现象的产生。
同时较低的实际利率,强化了银行试图躲避风险的倾向和保持流动性的偏好。
银行热衷于向已经确立了信誉的客户发放优惠贷款,而较少有动力去开发新的、却不那么稳定的放贷机会。
由于正常的融资渠道被管制,使大量资金游离于正式的金融体系之外,造成了所谓的/脱媒0危机,致使非法集资泛滥,民间利率奇高。
因此,非市场化的金融管制行为最终会导致利率这一价格机制失灵,从而带来社会资源配置的低效率。
为了消除利率管制所带来的资金不足和配给效率失衡,麦金农和肖(1973)主张放弃利率管制,实行以利率市场化为核心的金融深化战略,让市场机制来决定利率水平,使价格能反映资金的稀缺性,从而鼓励储蓄的形成,提高资金的使用效率。
