民营企业资本运作优化研究

营起到 了一定 的借鉴作用 。 并于 ２ ０ 年 １ 月底正式在 新加坡 借壳 上市 。 ０３ １
通过对浙江 民营企业开展资本运营 的现状调查 ，笔者总结 出浙江 民营企业资本运营 的现有模式基本 如下 ：
一
三 、二板市场 上市
二板市场是在主板市场之外设立 的股票市场 。第二板市场对
展机遇和挑 战下，迫切 需要新 的经济增长源 ， 资本运营为实现这 少有 １ 家是买壳上市的。典型的案例有 ： ６ 浙江华立集 团买壳 ｓ Ｔ
一
ｓ 恒泰 上市 ； 浙江横店 集团买壳 青 岛东方 上市等。 目标提供 了重要 的手段 。在 当前经济形势下 ，浙江 民营企业实 川仪“和 “Ｔ 二 、通过海外市场上 市 由于我 国股票市场的定位 ，民营科技企 业利用中国股票市场 步 大 ，越来 越多的民企开始把融资视线 投向海外筹资市 场 ， 士 ｌ 在新 加坡上市的典型 的浙江 民营企 业 ， 如浙江金义集 团，浙
同时 ，上市 时通过对企业改制和优化资产构成 ，有利于现代企业 企业 ，二则是其市场发展 的要求 ，都对这些企业 敞开 了大 门。其 制度 的建立。其 中通过深沪证券交 易所 上市又有以下几种模式 ：
１深沪直接上市 中通过 二板 市场 上市又有 以下几种模式 ： １美国纳斯达克借壳上市 万 向集 团借壳上市 ，控股 美国纳斯达克 上市 的 Ｕ 公司 是 ＡＩ
由于 上市“作为一种稀缺资源 ，能直 接上市是公司实力
的表现 对于提高公司与公司产品的知名度和信誉度都是一种无 中国民企头一 回。还有万 向美国公 司以”股权换市场 、参股换市 形的财富。早期浙江 省直 接上市 的典型 民营企业有杉杉股份 ，雅 场 、设备换市场 、市场换 市场 、让利换市场 ”等 多种形式 成 功

华谊兄弟资本运作分析（一）公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。

2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。

（二）资本运作1.并购扩大资产规模，打造全产业链中国的电影市场中,华谊兄弟的业态最为丰富,这家以影视制作起家的电影公司目前业务除电影制作之外还包括电影发行、电视、音乐、影院、艺人经纪、游戏、股权投资等诸多领域,较创业板另外一家影视公司光线传媒业务范围大得多。

华谊兄弟迅速占据各大领域并做大,其核心手段就是并购。

2000年年底收购王京华的经纪公司,奠定演艺经纪基础;2003年,收购西影股份发行公司40%的股权,并将其更名为西影华谊电影发行有限公司;2004年收购战国音乐,组建了华谊兄弟音乐有限公司。

2013年7月开始华谊兄弟两个月连发三起并购,分别为游戏业务、电视剧业务以及电影院线布局（2.52亿元收购知名电视人张国立旗下空壳公司浙江常升影视制作有限公司，6.7亿元收购银汉科技，2.1亿元的价格收购了耀莱影城20%的股权）。

通过这三起并购,华谊兄弟在这三大板块上业务规模大幅提升。

华谊兄弟涉足游戏业务也是始于收购,2010年,华谊兄弟以1.485亿元获得掌趣科技22%的股份,成为该公司第二大股东。

2年后掌趣科技挂牌创业板,市值一度高达9.5亿元,投资回报率超过500%。

2013年入主银汉同样是看中手游巨大的利润想象空间,分享手游高增长,同时也是借银汉在手游领域的领先地位,巩固自己娱乐帝国的疆域。

民营企业运营中的问题和对策研究1 引言在市场经济的快速发展过程中，民营企业凭借比国有企业更为灵活、多样的管理运营方式，已经成为市场经济的重要推动力量，对国民经济的格局和走势产生了重要影响。

改革开放四十年来，数十万亿元的民间资本充分融入非公有制经济当中，有力地促进了民营企业的发展和壮大，促使国民经济始终保持着旺盛的生命力。

随着我国市场经济的快速发展，民营企业日益成为促进市场经济转型升级、推进经济结构调整的重要力量。

民营企业在发展过程中，不断提高服务质量，引进专业型人才，带动就业的同时，也促进了第三产业的发展。

但更应该看到，民营企业在发展过程中也遇到了诸如融资困难、准入障碍、成本上升等一些挑战和困难，在一定程度上制约着民营经济的发展和进步。

因此，只有破除影响民营企业发展障碍，才能确保市场经济有序运行。

2 民营企业概述2.1 民营企业的含义从经济学的角度来看，民营企业是市场经济中不可或缺的细胞，是反映市场经济健康、合理的重要风向标，在促进社会进步中具有极其重要的作用。

一般认为民营企业是由民间资本投资创办、运行，从事盈利行为的企业，是非官方的经济组织。

从广义的角度来看，除去国有和国有控股以外的所有企业都可以看作是民营企业，具体包括个体工商户、投资企业等。

从狭义的角度来看，民营企业指的是私营企业和个体工商户。

但在大多数情况下，民营企业指的是私营企业。

总体而言，民营企业，具备自行筹建、自主经营、自负盈亏的企业特征，类属于民营企业。

2.2 民营企业在国民经济中的地位和作用作为非公有制经济的重要组成部分，民营企业凭借着独特、灵活的经营方式参与到市场经济的竞争当中，有利于激发市场的竞争意识，促使社会主义市场经济始终保持旺盛的活力。

另外，民营企业在科技创新、促进产业结构调整等方面也发挥着越来越重要的作用。

毋庸置疑，民营企业正在逐渐成为促进国民经济发展不可或缺的一部分。

3 当前我国民营企业所面临的发展困境3.1 社会层面3.1.1 民营企业融资难从现实的银行对企业的贷款服务情况上来看。

民营企业集团内部资本市场的运作研究--基于复星集团的案例分析郭晓梅;郑小艳【摘要】随着企业集团的迅速发展，内部资本市场已经成为企业内部资源配置的一个重要工具。

文章以复星集团为例，以其2006—2013年的数据为基础，分析了民营企业内部资源调配的几种主要手段，并对其形成机制和动因作了探讨。

【期刊名称】《会计之友》【年(卷),期】2015(000)004【总页数】9页(P29-37)【关键词】内部资本市场;复星集团;民营企业【作者】郭晓梅;郑小艳【作者单位】厦门大学管理学院;福建省电力有限公司三明供电公司【正文语种】中文【中图分类】F27520世纪90年代末，我国企业集团迅速发展并成为我国经济发展中的主要力量，证券市场出现了大量的系族企业。

在新兴市场中，由于企业融资环境的制约，许多中国企业集团面临着严重的外部融资约束，企业集团通过各种方式在上市成员公司之间、上市成员公司和非上市成员公司之间进行内部资本配置，在一定程度上缓解了外部融资约束。

创造内部资本市场的能力是发展中国家的企业集团十分显著的特征。

早在从20世纪60年代末70年代初，Alchian（1969）、Williamson（1970，1975）在研究大型企业集团时就提出“内部资本市场”的概念，指出企业通过其内部资本市场能更快速和高效地配置资本，将资本配置到前景最好的项目中去，提高企业资本利用效率。

此后许多学者就内部资本市场（Internal Capital Market，ICM）的存在及效率等问题展开了各种研究。

如Shin&Stulz（1998）and Shin& Park（1999）对联合企业，Houston et al.（1997）and Perotti&Gelfer（2001）and Gautier&Hamadi（2005）对控股公司，Khanna&Palepu（2000）and Cestone&Fumalli（2003）对企业集团，Lins and Servaes（2002）对新兴市场内部资本市场存在性和效率进行了实证研究，均表明新兴市场中的企业存在内部资本市场，但不完善。

浅述当前企业资本运作的问题及措施摘要：随着市场经济、全球化经济竞争、信息技术革命以及资本市场逐步完善，中国企业面临着多方面激烈的竞争，产业经济的发展速度与资本运作密切相关。

资本运作作为当前企业的一种企业经营的重要方式，与企业创立、成长、发展甚至衰落密切相关。

因此，企业在自觉和不自觉之间都在一定程度上参与资本运作，企业必须充分重视资本运作对企业的影响。

本文主要对企业资本运作存在的问题进行了分析，并提出相应的措施。

关键词：资本运作；产融结合；结构；创新；人才一、企业资本运作存在的问题随着我国市场经济体系的逐步完善，我国的资本市场体系发展迅速。

从企业发展阶段来看，经过经济发展的积累，我国企业发展阶段已从劳动密集型企业、技术密集型企业向资本密集型企业转型，已从单一的产品经营、品牌经营向产融结合的方向转型。

我国企业的经营管理的竞争能力、国际化经营水平、企业治理水平、风险管控、对资本市场运用等各方面取得了重大的进展。

但是由于我国资本市场建设时间尚较短、企业发展不均衡，因此我国企业在资本运作方面还存在一定的问题。

（一）我国企业开展资本运营的目的不清晰或过于注重短期利益，与公司发展战略不匹配。

我国企业开展资本运作的出发点存在几个方面的局限：首先，不少企业特别是民营企业，没有制订中长期的战略发展规划，没有制订与该企业中长期战略发展规划相匹配的资本运营战略，不少企业在某时点是为了资本运营而资本运营，或者就是企业的老总一时热血豪情就要融资、就要上市等；其次，在企业发展的不同阶段，对资本运营有着不同的需求，不少企业是被动地开展资本运营工作，或者是由于企业内外经营困境、资本结构不合理，被倒逼着去开展资本运营工作，资本运作成为企业摆脱经营困境的一个工具；再者，目前企业对资本运营过于急功近利，源于企业经营管理者的驱动力，对于国有企业的经营管理者而言，每年都需要面对各种的绩效考核指标，且一纸文件就可以调整企业经营管理者的职位，国有企业的经营管理者很少去考虑更长远的规划，对于民营企业家而言，更在乎短期的利益，更希望将手中资源变成真金白银。

民营企业上市的融资困境与对策研究随着中国经济的高速发展，民营企业扮演着越来越重要的角色。

作为市场化经济的重要组成部分，民营企业已经成为促进经济增长的主要动力。

然而，近年来，民营企业面临着越来越多的融资困境，尤其是上市融资遇阻。

本文将讨论民营企业上市的融资困境所在以及对应的对策建议。

一、民营企业融资困境1、政策性因素民营企业上市融资面临着多方面的困难。

从政策方面来看，对民营企业融资的政策支持一直不够充分。

现行的资本市场监管制度主要是为大型企业和国企设计的，对民营企业的市场准入、审批和资本运作等方面并没有完善的保障机制，这导致了民营企业在融资和上市方面处于劣势。

2、市场化因素另一个重要原因是经济运行环境的不确定性、市场反应的不充分等问题。

虽然民营企业的增长速度很快，但很多企业缺乏真正的核心竞争力和适宜的运营模式，他们的业务模式缺乏可持续发展的意识和策略。

这些问题不能光靠外部环境的改善而得以解决，需要企业自身不断改进和优化。

3、外部因素在外部因素方面，当前全球经济的不景气使得国内经济增速减缓，股票市场波动加剧，IPO审核变得更加严格，资本市场对民企的投资热情持续从高位下跌。

这使得许多民企难以获得融资支持和上市机会。

二、对策建议1、培育民营企业应该强调支持和培育有实力的民营企业，新发展领域中蓬勃发展的企业也应积极支持。

国内各级政府可以通过制定优惠政策，提供融资担保等方式，帮助民营企业稳步发展、提高创新能力和市场竞争力，增强资本市场的吸引力。

2、深化资本市场改革可在政策制定方面进行深化改革和创新，授予民营企业更多的自主权，更为有效的解决民营企业上市遇到的问题。

政府可以全面细化上市规则中的各个环节，让民营企业可以按照自身特点，创造自己的标准和流程上市，也可引入国际经验和技术，加强资本市场的现代化建设。

3、发掘多元化融资渠道除了传统的融资方式之外，还可以开拓一些多元化的融资渠道。

比如加强与各银行的合作和联动，提高民营企业的贷款审核比例。

上市捷径
经济因素
▪产业整合，推动二级市场并购 ▪资本竞争，民营企业寻求资本平台
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
趋势
战略性并购
▪指企业以强化竞争优势为
目标而进行产业整合的并购
✓企业产业升级和产业转型，通过产业整合形成价值最 大化的协同效应；
✓立法和监管引导企业并购创造价值，改善上市公司经 营，提高上市公司竞争力
资产重组中的问题
问题
收购主体与拟重组的资 产的关系处理
拟注入的资产的特点 资产评估
持续经营和盈利记录 盈利预测
重大资产重组
产权关系出资关系的清理，避免如资质、目录、牌照类资产无法 转移，引致不必要的成本支出
具有完整性；避免同业竞争与关联交易；避免存在债权债务纠纷 的风险 收益现值法较难获得有关部门（国资委、证监会）的认可，重置 成本和市价法是常用的评估方式；评估增值的理由应具有充分的 说服力，否则很难获得认同，增加谈判沟通成本
协议收购/要约收购
协议收购—收购方与原大股东协商确定控制权转让的价格
要约收购—以确定的价格向全体股东发出收购要约，分为被动要约 收购和主动要约收购；被动要约一般因协议收购而引起
流通股/非流通股
收购流通股—通过二级市场买入的方式收购流通股从而获得控制权，特别针对 股本全流通的股票，或者，协议收购不成，改以收购流通股的方式
是，联合收购的合作可能构成一致行动人的关系，也可能无
法避免要约收购
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
企业并购上市的程序
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
国有资产管理
程序
▪只要是国有上市公司发生并购，其最终审批权

要： 鉴 Ｓ Ｔ方法， 借 ＷＯ 对广西经济情况作 了分析 ， 认为广西经济发展适合采取 ＷＯ战略 ； 运用 因果 分析 法对
广西的关键劣势作 了分析 ， 为民营企业发展滞后是广西的最关键劣势。 大做强民营企业的有效途径是资本运作。 认 做
关键 词 ： 营企 业 ； 民 广西 ； 资本 运 作
转 性 战 略 ） 略 或 者 Ｓ 战略 （ 长 性 战 略 ）即 充分 利用 大 好 战 Ｏ 增 ，
机会 未充分利 用 威胁 未 回避 他 省份
广 西 区 域 经 济发 展 滞 后 的 可 能原 因 的“ 刺 图 ” 鱼 形 状 如 鱼 刺 ， 以又 叫鱼 刺 图 ， 是 一 种 透 过 现 象 看 本 质 的 所 它 分 析 方法 。 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 根 据 上 面 的 因 果 图 ， 以把 广 西 经 济 发 展 相 对 滞 后 的 所 可 有 可 能 的 原 因归 纳 如 下 ： ①
① 注意这里所说的原 因只是根据鱼刺 图得到的可能的原因， 并不一定是现实情况。至于是 否是现实， 还有待 于后文的分析。
收 稿 日期 ：０ ８ １— ８ ２０ — ２ １ 基 金 项 目 ： 西教 育 厅课 题 “ 营 企业 资 本 运 作 与 广 西 区域 经 济 发展 ” 资 助 （ ６ｏ ） 广 民 的 ４ ｏ
作者简介 ： 金涛（９ ９ ）男 ， １６ 一 ， 湖北松 滋人 ， 副教授 ， 从事资本 市场与证券投资研究。
一
１ ６— ８
告 中也 会 体 现这 一 点 。
区发展规划》 中明确表示国家支持在北部湾地区设立地方性 银行 ， 探索设 立产业投资基金和创业投 资企业 ， 扩大企 业债 券发行规模 ， 支持符合条件的企业发行企业债券 ； 其次 ， 关于

烟台汽车工程职业学院学生毕业论文民营企业经营管理模式研究学生姓名：入学时间： 2008.9专业名称：汽车技术服务与营销班级： 08汽车营销一班指导教师：职称：讲师烟台汽车工程职业学院二〇一一年五月摘要民营企业，简称民企，是指所有的非公有制企业。

除“国有独资”、“国有控股”外，其他类型的企业只要没有国有资本，均属民营企业。

现今中华人民共和国的民营企业多数是私营企业(私企)，由于传统共产主义反对私有制，中华人民共和国政府便将它们命名为“民营企业”。

然而，中华人民共和国法律是没有“民营企业”的概念，“民营企业”只是在中国经济体制改革过程中产生的。

民营企业是我国改革开放的产物，如今中国的民营企业高度发达，经过几十年的艰苦历程，截止2008年六月，我国的民营企业已经超过500万户，优秀民营企业家数不胜数。

而企业的管理模式从单一的家族式管理模式，到如今现代化的管理模式，更是经过了几代人艰苦卓绝的奋斗。

本文主要分析了我国民营企业经营管理模式的演变，家族式与现代化管理模式的利弊，如何优化民营企业的管理模式等问题。

关键词：民营企业；管理模式；家族式管理；现代化管理；制度改善与创新目录0．引言...................................................................1. 企业管理模式的概念.....................................................2. 民营企业管理模式的演变.................................................2.1初创阶段..........................................................2.2成长阶段..........................................................2.3 快速发展阶段 .....................................................2.4 思考 .............................................................3. 目前我国民营企业管理模式的现状.........................................3.1 民营企业发展的优势 ...............................................3.2 民营企业管理模式的缺陷 ...........................................4. 我国民营企业家族式的管理模式...........................................4.1 家族式经营 ....................................... 错误!未定义书签。

（ ） 四 健全 信用体 系 ， 构建 政企银 良好 的信 息传 导机制
建立健 全信用 担保体 系和 信用评 价咨 询体 系 ， 缓解 信息 不对 称 和逆 向选 择 ， 探索 银行 、 府 、 业 的新型 关 系 ， 建政 企银 良 政 企 构 好 的信 息传 导机 制 ， 优化 社会 信用 制度 ， 为扩 展 信贷 渠道 的传 导 范 围提供技 术支 持 ， 要在信 贷 担保机 构 的改革方 向和 独立信 用评
二 十 年 来 ， 营 企 业 发 展 速 度 日益 加 快 ， 量 扩 张 ， 量 水 平 民 总 质
也 不断提 升 ， 毋庸 置疑 ， 已经成 为一支 改善 民生 、 它 促进 经济 增长 的 重 要 力 量 。但 是 据 政 府 相 关 资 料 了解 ， 营 企 业 在 中 国 五 百 强 民 企 业仅 占三分 之一左 右 ，这 说 明民营企 业要 发展 的路还 相 当长 ， 民营企业 现在 的发展 还面 临企业 资产规 模小 ， 竞争 力不 强 的种种
的 市 场 洞 察 力 和 先 见 之 明 ， 通 各 种 专 业 的 企 业 管 理 实 践 ， 度 的 精 高 事 业 心 。 目前 情 况 下 ， 织 的从 业 人 员 还 不 具 备这 些 条 件 。 组 三 、 化 民 营 企 业 资 本 运 营 的 对 策 建 议 优 针 对 上 文 的分 析 及 民 营 资 本 运 营 存 在 的 一 些 现 实 瓶 颈 ， 文 本 将 从 民 营 资 本 运 营 的 内部 环 境 和 外 部 环 境 两 个 层 面 ， 如 何 优 化 就
转 轨 的 过 程 中 发 挥 着 巨大 的 作用 。但 与 国 外 比较 而 言 ， 国 的 中 介 中
在 民营企 业资本运营 中的所 扮演的角色还望尘莫 及。（ ） １ 业务范 围 狭 窄 ，市场 的参 与度不够 。中国的 中介 的主要业 务仅限于 报表审 计 ， 产 评 估 和 法 律 咨 询 ， 质 上 并 没 有 起 到 连 接 企 业 和 市 场 的 中 资 实 介 功能。（ ） ２ 信息 、 咨询 服务 功能不全 。我们 的组织 由于种种原 因， 缺 乏 统 计 工 具 和 统 计 资 料 来 源 ，极 少 量 的 信 息 使 得 这 些 中介 组 织 咨询服务的功能难 以有效 发挥。（ ） ３ 低质量 的服务 。现代市场经济 中 的 组 织 ， 该 是 高 级 人 才 的 集 合 。组 织 的 从 业 人 员 必 须 具 备 高 度 应

我 国 民营 上 市 公 司资 本 结 构 现 状 及优 化
马 晓 艳
摘 要 ：在社会主 义市场经济条件下 ，资本结构是民营上市公 司必须考虑的 问题。但是 ，现如今 民营上 市公 司资本 结构存在着许 多问 题 ，严重影响到企业规模的扩大和 自身竞争力的提 高。本 文首先 阐述 当前我 国民营上市公 司资本结 构现状及存在的 主要 问题，分析 出现这 些问题 的原 因，最后针对这些 问题提 出相应的对策 ，从而帮助民营上 市公 司优化 自身的资本结构 ，有利于企业更好的 生存发展。
（ 三 ） 融 资 渠道 狭 窄
民营企业 在决策 资本结构 时，除了考虑 自 身财务状 况外 ，还必须考 虑外部筹 资渠道 。 目 前 ，民营企业外部筹资主要渠道是贷 款 ，由于 自身 条件和政 策法规 的种种 限制 ，民营企 业难 以进 入资本 市场 向社会融 资。 在９ Ｏ 年代 ，中国民营企业初创时期的启 动资金有 ９ ０ ％以上主要 来 自资 金持有者 、当初 的合伙人 以及他们 的家庭 。 三、优化 民营上市公 司资本结构 的建议 （ 一）不断优化资本结构 ，保持 负债结构的舍理性 方 面，民营企业依靠 留存收益获得 自身积累而发展 壮大 ，另一方 面 ，民营企业也应 当重视资本运营 的重要性 。只有通过走 资本 营运之路 才 能实现规模经济 ，获得财务杠杆效应。针对 目前 民营企业上 市公司 的 资本结构现状 ，应 当对企业 的财务政策做 出适当的调整 ，同时要逐步完
（ 一 ） 公 司背 景 源自（ 二 ） 资 产 负债 率 偏 低
在考虑所得税的情况下 ，企业可 以利用负债通过企 业财务杠 杆作 用 降低资本成本 ，提高企业的经营效 益。在我国 ， 尽 管外 部融资要 高于内 部融资 ，但在外部融资 中权益融资所 占的比重相对 较大 ，进而导致 了我 国上市公 司资产负债率普遍较低的状况。 （ 三） 股权 结构单一 在企业的权益结构 中，实收资本 占的 比例较 大。根据 《 中国统计 年 鉴》 显示 ，２ ０ ０ ８年全 国中小 工业企业 实 收资本 占所有 者权益 的 比例 平 均达到 了７ ２ ％ ，其中中型企业为 ６ ７ ％ ，小 型企业 达到 ７ ９ ％。另外 ，在 民营企业 的权益结构 中，除了 内部逐渐积累形成的留存 收益 ，其他来 源 的股权融资 比例很小 。 二 、我国 民营上市公司资本结构现状的成 因 （ 一） 民营企业 自身经营管理 方面的原 因 民营企业 由于 自身经营管理存 在诸多问题而遭 到银行 的拒绝 ，很 多 民营企业是资金不充分的 ，且我国 目前 可以给民营企业 提供融资 的渠道 很少。因此 ，资金对于民营企业运作 和生存是极 为重要 的 。如何将不 多 的资金最有效率的使用 ，首要的就要 建立健 全企业 内部的资本结 构 ，只 有资本结构得到优化 ，才能使得 民营上 市公司更 好的生存 发展 。再 者 ， 民营企业 自身的信誉问题和内部财务 制度 的不健全 ， 也让 我国 的银行业 对于民营企业贷款这块准人管理比较严 。 （ 二）金融市场不完善 ，缺乏有效的创新金 融工具 由于我国的所有制结构 等具体 的现实原 因，在我 国 ，中小金融机构 是很少很少的 ，相反国有银 行在金 融市场 所 占的比例是绝对 的优势 性。 但 是 ，国有金 融企业 自身在发展和管理上存在着一些不 足和缺陷 ，使得 自己的金融创 新力不 足。这就使得在 我国的金融市场 中 ，企业家们可 以 利用的金融工具是很 少的 ，因此这对 于企业发展尤其是 民营上市公 司发 展所能提供 的资金量是很少 的。

中小企业资本运作存在问题及对策3篇中小企业资本运作存在问题及对策1不少中小企业纷纷利用资本运作来加速企业的成长，但是，一些企业不但没有做到加速企业成长，还失去了原本企业的核心竞争力，比如熊猫电子和同创电脑。

其中熊猫电子曾经成为了江苏的最大亏损企业，同创电脑也错过了电脑行业的发展时机。

由此可见中小企业的资本运作，还存在着不少问题，主要问题如下：1、轻生产经营重委托理财由于错误的观念，不少公司企业不重视自身的生产经营，只重视委托理财，利用资本市场直接盈利。

他们通过委托理财方式、靠炒卖股票牟利的创收活动。

在有了一定的积累后，抓住资本运作题材，忽视了自己的主要生产经营业务，靠资本市场直接盈利，大举扩张。

资本运作固然可以扩大企业规模，增加市场份额，但是究其根源，资本运作只是企业发展的保障而并非企业发展的基础，只是一种而不是结果。

轻视生产经营的错误认识和做法，不能在根本上对企业的生存起保障作用，比如股市暴跌，致使许多公司委托理财的资金无法收回，更谈不上投资保底了。

2、盲目追求多元化发展企业并购、资产重组的过程中，必然扩大了单个企业的资本数量和经营规模。

许多中小企业片面追求通过资本运作来扩大规模经济，进行多元化经营，认为可以降低企业经营风险，提高企业业绩，获得稳定的经营利润。

由此出发，一些人简单的将企业资产规模扩大的过程看作是资本经营的过程。

认为企业有了规模，就实现了规模经济，将经济实力、业绩和资产规模划等号。

但是现实和思想存在一定的`差距，通过并购实现的短时间内资产规模最大化和多元化，往往是自己进入不太熟悉的行业，加大了经营的风险;即使某些企业本有良好的产业基础和业绩支撑，但由于收购项目与企业原先所拥有的核心产品、技术缺乏内在的联系，又未能在新产品的生产经营中形成比较优势，其原有的竞争优势也被削弱或完全消失了。

形成了“主业不精，副业不旺”的尴尬局面。

同时这种情况很容易造成，有的公司为了维护扩张的局面，不惜伪造业绩。

１
、 、
的意愿， 在于和政府对被并购企业权利与义务的 谈判， 在于政府对资
本运营的支持力度 。也正是政府的这种特殊地位 ， 使资本运营的发 展状况始 终紧随政府政策的变化而进退 ， 它严重影响了资本运营效 率 的 发挥 。 ３ 资本运营人才缺乏 资本运营要求从业人员不仅具有广泛的金融 、证券、税务 、 财务、法律 、经营管理等方面的知识 ， 能够熟练运用各种金融工具 和管理手段 ， 而且要具有企业家的市场洞察力和处理各种复杂事务 的能力和谈判能力。然而 ， 民营企业这方面的人才严重短缺， 这也是 民营企业资本运营难 以走向规范的一个重要原因。 ４ 贪大求全 ， 过度购并 民营企业为了获得规模经济效应 ， 盲目求大 ， 好似规模经济就是 数量的简单相加。忽视了规模经济更是资本质的提高 ， 即资本运营
资本运营 ｌ Ｔ ｈ ｅ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ａ ［ Ｌ ｕ ｒ ｋ Ｃ ａ ｍｐ
民营企业 的资本运作 问题研 究
王 黎 宁 河 北 省 秦皇 岛市 昌黎县 运 输 管 理 站 ０ ６ ６ ６ ０ ０
摘要 ： 资 本运作 是 企业继生产 经营、 商品经营之后 ， 以所拥有 的资本 为主体 ， 通 过资 本更大 范围的流动 ， 实现 内外部
三 、民营企业资本运作对策
拓宽融资渠道 在 内源融资方面， 要采取有力措施 ， 切实加强资金管控 ， 集 中维 简费用、折旧、职工集资和各种 自我积累， 缓解资金的压力 。在外 源融资方面， 坚持 以信贷为主 ， 通过银行贷款 、商业信用、股权融资 等长期借款 ， 筹集资金 ， 保证建设资金所需 。为降低资产负债率 ， 积 极利用国家债转股政策， 落实债转股 ， 引进职工资本参与股权受让 ， 与债权方共同组建公司， 使资产负债率下降。 ２ 明确经营 目标 ， 完善投资计划 民营企业在拟定资本运营计划时， 应着重考虑 以下因素 ： 第一 ， 投资资金 的来源与稳定性 。决定企业资本运 营计划的前提条件就 是融资的方式 以及资金来源的稳定程度， 因此 ， 在拟定计划前， 一定 要考虑好这两点。第二， 处理好获得的信 息， 把握住时机。金融资本 运作行为与效果通常会表现出较大的波动性 ， 投资者应注意收集有 关的信 息， 以便随时准备应付可能发生的变动。第三， 投资收益的获 取方式。企业的资本运作方式是以实业资本运作为主， 还是以金融 资本运作为主； 是以股票投资经营为主， 还是以债券投资经营为主 。 ３ 、依据 自己的判断 ， 理 智投 资 ， 不存 侥幸心理 民营企业在实施金融资本运作过程 中， 一定要力求稳妥、可 靠、合理 。在 进行金融资本经营活动 时 ， 投资者一定要冷静、慎 重、理智 ， 善于控制 自己的情绪 ， 依据 自己的判断 ， 不受其他因素所 干扰 ， 对各种类型的经营方式要作认真 的比较 ， 选择出最适合的运 作对象和方式。如果存有任何侥幸心理而所做 出的决定都是危险 的。投资者千万不能在 尚没有 明确投资经营 的前途之 前就慌忙采 取行动， 仓促 的行动往往会导致投资活动的失败 。 ４ 围绕提升职工五大素质 ， 强化人力资源的开发和培养 近年来 ， 民营企业尽管高度重视人才开发和培养工作 ， 职工素质 不断提高 ， 但人力 资源优势还没有转化为支撑企业发展的人力资本 优势 ， 人才结构、知识结构不尽合理 ， 针对这一局面 ， 民营企业突出 员工思想政治素质、职业道德素质、科学文化素质 、职业技能素 质和健康身心素质五个方面， 充分运用各级安培中心 、网能大学、

浅析我国民营企业资本运营摘要兼并、收购与重组是企业外部交易型战略最为复杂、最普遍的运作方式，也是资本运营的核心。

论文通过对民营企业资本运营的现状分析入手，来探讨我国民营企业进行资本运营的环境、风险等问题，并重点以国美电器的并购重组为例，学习其在并购重组过程中值得借鉴的方法与经验，并针对其并购重组过程中存在的问题进一步提出了完善及优化策略。

同时，结合我国民营企业资本运营的发展趋势与前景，浅略的对今后民营企业资本运营扩张进行了一些思考，并提出了相应的建议：1.适度资本扩张，切记资本扩张与多元化经营的区别；2.资本运营与生产经营两者应共同发展，不应重资本轻生产；为民营企业更好地运用资本运营方式促进企业自身发展提供了一些有用的理论依据与提示。

关键词：资本运营民营企业发展现状应用思考英文摘要及关键词AbstractMergers,acquisitions and reorganization is the enterprise external transaction strategy is the most complex,the most common type of works,also is the core of capital operation.Paper through the analysis on the present situation of the private enterprise capital operation,to explore China's private enterprises to carry out capital operation environment,risk and other issues,and focus to GuoMei merger,acquisition and reorganization as an example,study its is in the process of merger,acquisition and reorganization of the method and experience,and aiming at the problems in the process of its merger,acquisition and reorganization are further put forward the improvement and optimization strategies.At the same time,combined with the trend of the development of our country private enterprise capital operation and prospects of the shallow slightly the private enterprise capital operation in the future expansion of some thinking,and puts forward the corresponding Suggestions:1.The moderate capital expansion,bear in mind that the difference between the capital expansion and diversification;2.Capital operation and common development of both the production and business operation should be,should not be heavy capital light production;better use the capital for.Keywords:Capital operation Private enterprises Current situation of the development of Application of thinking引言浅析我国民营企业资本运营一、引言资本运营又叫作”纯资本运作”，产生于18世纪中期的美国，当时由两个美国哈佛大学的犹太族学生在毕业论文中首次提出。

企业资本运作的模式优化与多元化策略随着我国经济的发展和市场经济体系的逐步完善，企业的资本运作成为了当今时代的一个热门话题。

资本运作是企业财务管理的重要组成部分，通过调整资产负债结构和资金配置，实现企业财务增值和风险管理。

但是，随着市场竞争的激烈化和经济环境的不确定性加剧，传统的资本运作模式可能已经难以适应现代企业的需求。

因此，企业需要在资本运作模式中进行优化和多元化策略的制定，以应对不断变化的市场环境。

一、传统资本运作模式存在的问题传统资本运作模式通常采取类似于股权融资、债务融资等方式，通过向投资者发售股票或债券等方式获得资金，用于支持企业成长和扩张。

然而，这种模式存在一些问题，如：1.风险集中：传统资本运作往往是以融资为主要手段，对于企业来说，融资可能会带来一定的利益和增长机会，但同时也意味着要承担更高的债务风险和股权集中风险。

当企业依赖单一融资来源时，一旦该来源出现问题，企业就会面临巨大的风险。

2.资本效率低：在传统资本运作模式中，使用资本往往比较单一，机会成本较高，因此，在同等资金安排下，资本的使用效率较低。

3.运营效率低：传统资本运作模式往往以融资为主要方式，而融资需要花费大量的时间和费用。

因此，企业在融资过程中会分散精力，并影响企业的运营效率。

以上问题表明传统资本运作模式已经无法满足企业的需求，因此，企业需要进行模式优化和多元化策略的制定。

二、资本运作模式的优化1.多元化融资方式：相比于单一的融资方式，多元化融资方式可以将风险分散到不同的投资者中，使得企业在融资方面更加灵活和可持续。

企业可以借助不同的融资方式，如股权融资、债务融资、混合融资、租赁融资等，建立多层次、多元化的资本构成。

2.多元化资本使用：可以通过多元化资本使用来提升资本效率。

企业可以将资本用于更多的领域，例如研发、扩张、人才引进、技术升级等方面，实现优化的资本配置，并提高企业的运营效率。

3.灵活的并购和重组：并购重组也是优化资本运作模式的一个有效方式。

民营企业经营管理中存在的问题及对策研究作者：高文川来源：《现代企业文化·理论版》2011年第06期随着市场经济的发展，民营企业已成为我国最活跃、发展速度最快的经济组织，在促进国家经济发展、市场变革、商业竞争、科技成果转化、吸纳就业人员等方面发挥了极其重要的作用。

然而，有权威数据表明：现在的企业经营环境比10年前复杂2.5倍；企业竞争强度比10年前增加3.3倍；企业平均寿命是十年前的20%；企业的平均利润逐年递减10%；中国民营企业平均寿命2.9年，每3年中100家企业有68家消亡。

可见，民营企业在其发展过程中经营管理还存在着诸多问题。

民营企业经营管理中存在的问题第一，管理大于经营。

经营是选择对的事情做，它关系到企业的生存和盈亏；管理是把选好的事情做对，它关乎企业的效率和成本。

管理本质上是为经营服务的，如果经营选择错误，那么不管管理做得多好，都违背了“追求最大利润”这一最终目的，都是没有意义的。

有很多民营企业在经营和管理的认识上存在误区。

他们在管理上不断寻求变化，但是在经营上却没有太多的创新。

这就导致了企业重心偏移，重管理轻经营，不能有效地研究市场和客户，并为目标客户提供有针对性的产品和服务。

管理水平远大于经营水平，容易使企业原地踏步甚至倒退。

第二，经营管理层次过多。

随着民营企业的不断做强做大，其组织结构也不断深化复杂。

现阶段我国民营企业往往是控股公司下面是集团公司，集团公司下面是小集团公司，小集团公司下面是子公司，子公司下面是工厂。

过多的管理层次造成管理成本庞大；决策速度慢，市场反应迟缓；各下属公司之间的协作和配合性较差；管理层之间越级信息沟通困难；高层决策在往下传递过程中缓慢且容易失真；部门职能和岗位职责不清，责任缺失；制度制定的多，落实的少。

第三，独断专行与“家族式”管理。

在民营企业中，一方面由于所有权和经营权的高度集中，总裁容易养成一人说了算，一人包天下的习惯，不愿放权，使下层各组织结构产生依赖性。

４． 企 业 资 本 的 绝 对 占有 强 对 调 过重 ，把资本 的使 用运作 与所有
权 及行政 权利 紧密地 结合在 一起 。
使 每 个 企 业 独 立 化 ，形 成 割 据 局
成 功 经 验 ，通 过 无形 资 本 运 作 ， 开展 特许 经营 、商标转 让 、生 产转 包 等 实现 企 业规 模 扩 大 。
企 业 内产业结 构 、产 品技 术结构 的
在具体运 营上积 累了许多经验 ，
能够实现资本的增值 ，并以最大利
润 目标 为追 求 。今 后在企 业资 本运 营上 关键是 加强对 无形 资本的 理解
和运作 ，民营企业 在对 无形资 本的
运 营 上 ， 主 要 应 向 以 下 方 面 努
力：
的投 放进 行有效 的配置 ，抵御市 场
于有形 资本的认识 已比较充分 ，
２． 重 对 物 化 资 本 的运 作 ， 偏
忽视对人 力资源 的运作 。我 国企业 由于受传 统体制 的束缚 ，人 力资本 的潜 能一 直 未 能充分 挖 掘 出来 。 ３． 资 本 的市 场环 境 运 作 ， 对 缺 乏理智 的运作原 则 ，不能使 资本
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资 本 是 企 业 进 行 正 常 经 营 活
动 的最基 本的要 素 ，对 其运 作 的效
优化 组合 ，结果 导致社 会经 济资源 的 巨大浪 费 。 针 对 我 国 民 营 企 业 资 本 运 营 存在 的 问题 ，特 提 出 以下对 策和 建
１． 业 资 本 结 构 不 合 理 ，长 企 期未得 到优化 组合 。在具体 运作 过 程 中 ， 多注 重 有 形 资 本 的作 用 ， 而弱 化或忽视 了无形 资本 的运作 。 使 企业 的经 营管理工 作 出现 偏颇 ， 管理 重心 失 衡 。